当前利率下行的基础牢固吗

1、3 月份下半月起利率打破窄幅震荡局面，市场无视通胀同比上行、出口景气度高、新增信贷规模大超预期等利空，十年期国债到期收益率从 3.274%持续下行至最低 3.165%，下行幅度接近 11bps。近期债市无视短期利空、利率一路下行、市场情绪高涨，我们认为在 4 月这一历史“变盘”时点仍然存在一定不确定性，应该留一份清醒。从期限利差看债市的核心矛盾切换复盘春节以来的债市行情，市场对基本面的利空持续钝化，与我们在债市启明系列 20210312利空钝化会是常态吗？的判断一致，但是 3 月后半月以来的市场表现却又不能简单归因为利空钝化，债市的核心矛盾出现切换。结合期限利差和长债利率走势复盘 2020 年

2、以来的债市核心矛盾。2020 年以来长债利率的走势和期限利差多数是反向的，2020 年 5 月份以前是流动性宽松驱动的利率下行；2020 年 5 月份2020 年 11 月份是流动性收紧和基本面向好联合驱动下的利率上行；2020年 11 月2021 年 1 月是流动性宽松下的利率下行；春节前资金面的“钱荒式”纠偏带动利率回升。春节后资金面维持平稳，债市的核心矛盾再次出现切换。图 1：这一轮利率下行过程中期限利差十分稳定（%，%）中债国债到期收益率:10年10年-1年（右轴）3.43.33.23.13.02.92.82.72.62.52.42020-012020-052020-092021-01

3、1.61.41.21.00.80.60.40.2资料来源：Wind，春节后期限利差跟随利率回落，债市核心矛盾切换为基本面。春节前流动性的收紧导致债市出现了一波接近 20bp 的调整，债市的核心矛盾是流动性。春节之后再通胀交易并没有持续多长时间，基本面的逻辑短期利空和长期利多的矛盾使得债券市场处于纠结之中， 2 月下旬起市场对出口、通胀、金融数据、工业生产旺盛等等基本面的利空反应钝化，这 一阶段期限利差跟随长债利率回落，债市的核心矛盾转为基本面。3 月后半月以来的利率下行行情很难单纯用基本面或流动性因素来解释。可以从期限利差的变化理解债市核心矛盾，春节后到 3 月上半个月的期限利差和长债利率齐下

4、可以认为市场核心矛盾是市场预期基本面将迎来拐点，尤其是信用收紧趋势。但是 3 月下半月长债利率下行过程中，10 年国债和 1 年国债到期收益率的期限利差始终维持在 60bps 上行，表现出超强的稳定性，因而最近这一轮利率下行很难用者流动性因素来解释。但是这一段时间内基本面层面也是利空频出，PMI 继续走高、通胀和新增信贷超预期、出口维持较高景气等仍然是债市的不利因素。3 月后半月以来的利率下行行情很难单纯用基本面或流动性因素来解释。流动性环境平稳是市场做多的底气，但是并不是核心的驱动因素。基本面利空钝化，稳资金下加杠杆市场对基本面的利空反应持续钝化原因是利空预期充分一致。市场对利空钝化的原因在

5、于市场对利空因素有明确的预期，利空虽未出尽，但影响相对较小。无论是对通胀、信贷还是出口形势，市场已经有较充分的预期，趋势上很难出现超预期，即二季度会出现通胀、出口增速、信贷扩张的拐点。对债市来说，短期的利空虽然难言出尽，但是市场也预期到短期利空后续会转为利多，“短空长多”之下机构没有做空理由。图 2：3 月 PPI 大超预期（%，%）图 3：3 月新增信贷规模远高于疫情前水平（%）预测偏差（右轴）PPI:当月同比6420-2-42018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-11

6、2020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-03-61.00.50.0-0.5-1.007-3108-3109-3010-3111-3012-31-1.535,50030,50025,50020,50015,50010,50001-3102-2903-3104-3005-3106-305,50020172018201920202021资料来源：Wind，资料来源：Wind，图 4：美国补库存还将拉动出口（%，%）图 5：建筑业景气向上（%）美国制造业存货量:同比 建筑业PMI新订单业务活动预期出口金额:累计同比（右轴）201510

7、50-5-10-15-2070456535605525501545540-53530-15252000-012001-042002-072003-102005-012006-042007-072008-102010-012011-042012-072013-102015-012016-042017-072018-102020-012018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-01-2520资料来源：Wind，资料来源：Wind，利空没有完全落地但是逆转的曙光初现，

8、资金面好在平稳。预计二季度经济基本面将继续寻顶之路，出口赶顶、通胀走高回落、信贷增速“踮脚尖”后转为下行较为确定。而债市对基本面的利空钝化还有一个重要的原因是央行始终维持对冲操作、资金利率维持平稳。央行没有给出明显的前瞻信号，在资金面平稳的情况下，市场开始试探性做多在信用下沉下不去手，拉长久期心有疑虑的情况，加杠杆“赚央行的钱”是进可攻退可守的策略，因而回购交易规模和隔夜回购规模占比上升也是自然而然的，近期银行间质押式回购成交额已经超过 4 万亿元。图 6：DR007 中枢稳定、波动降低（%）图 7：资金面波动小，质押回购成交规模走高（亿元）3.02.82.62.42.22.01.81.61.

9、4DR007:MA20DR007移动标准差（右轴）0.90.80.70.60.50.40.30.20.12020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-0406000050000400003000020000100000成交量:银行间质押式回购DR001移动标准差（右轴，逆序）0.10.30.50.70.91.12019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032

10、020-052020-072020-092020-112021-012021-031.3资料来源：Wind，资料来源：Wind，资金平稳预期可能松动稳定的资金面是债市能保持强势的关键，在央行维持对冲操作、没有释放更多前瞻信 号的背景下，市场对后续资金面平稳存在一定预期。一方面是进入四月份政府债券发行节奏慢于预期，此前市场担心的地方债加速发行可能导致的资金面波动风险暂时还没有暴露，而从发行计划来看，政府债发行节奏仍然偏慢。另一方面，4 月份以后资金的自然到期压 力较小，前期每天 100 亿元的逆回购操作下，逆回购存量很低；而 2020 年二季度央行货 币政策边际收紧、MLF 投放规模较小，导致

11、20201 年二季度 MLF 到期量较低。所以现在 的状况是，只要政府债券的供给压力没有到来，那么资金面短期内还是会延续偏松的状态。但是很显然，市场对于资金面的预期并不像对基本面的预期一般牢固。全年政府债券发行规模在两会之后基本面确定，那么当前政府债券发行节奏慢意味着后续发行将更加集中，5 月份以后地方债发行集中放量会更加明显，届时对资金面的冲击会更加明显。从这个角度看，政府债券发行压力的利空并没有消失而是推迟。假想我们现在站在 5 月份，市场前段时间担心的利空地方债集中发行导致的资金面压力仍然存在，而且可能还会有所加强。因而目前市场还只能盯住政府债券发行计划和资金面的表现来谨慎操作。更为重要

12、的是，央行的态度对资金面的影响最为关键。虽然央行缺乏了在公开市场上资金回笼的手段，但是央行仍然对资金面有很强的控制力。一方面，4 月税收大月对资金面会形成一定扰动，央行对冲操作非常重要。另一方面，逆回购和 MLF 到期规模较小，但是 2020 年一季度和二季度央行通过再贷款再贴现定向支持疫情期间受损较多的地区和企业，2021 年二季度将陆续到期，央行操作对冲这一部分基础货币影响的力度存在不确定性。最后，虽然央行在 4 月 12 日 2021 年第一季度金融统计数据新闻发布会上明确表示将“密切关注 4 月份财政收支和市场流动性供求变化，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，对流动性进行精准调节

13、，保持银行体系流动性合理充裕，为政府债券发行提供适宜的流动性环境”，但对冲力度如何不确定性很大。从 4 月 15 日央行的 MLF 操作来看，央行并没有多强的动力来加大流动性投放，这背后含有“关注大宗商品价格走势”等的考量。图 8：接下来一段时间公开市场到期规模较低（亿元）图 9：2020 年再贷款再贴现操作量大，预计 2021 年到期量也较大（亿元）逆回购:到期量中期借贷便利(MLF):到期量再贷款再贴现增加值14000120001000080006000400020002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-

14、052021-072021-092021-112022-012022-0304,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.002017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-11-500.00资料来源：Wind，资料来源：Wind，资金利率中枢可能不会明显提升，但是波动性可能有所加大。2020 年 8 月份起资金利率回归到政策利率 7 天逆回购操作利率附近运行，此后货币政策和流动性的

15、边际松紧或宽松主要通过加大资金利率的波动性来实现。虽然如前文所述后续资金面面临多空因素较多，央行对冲操作时核心，而当前经济景气度高、通胀上行等使得央行难宽松，而收紧也有明显底线。这种情况下央行大概率维持资金利率中枢平稳但加大资金利率波动，类似于 2020 年 9 月10 月以及 2021 年 1 月份，资金利率波动加大将限制加杠杆策略。配置盘也出现了一些分歧。虽然当前股债相对回报比较之下，债券更具有配置价值，但是从 3 月份以来 10 年期国债到期收益率接近 11bp 下行过程中，配置盘出现了一点分歧：3 月份商业银行增配利率债，但保险机构和境外机构减配利率债。3 月份商业银行在资产荒背景下增

16、持利率债，后续随着地方债的逐步放量，这部分配置力量将被对冲一部分。4月份以来商业银行、保险机构大幅减配利率债，而境外机构开始增配利率债。所以当前市场情绪还没形成一块铁板，若平稳资金面的基础出现松动可能带来情绪的转变和力量的最后一跌。图 10：3 月各机构持仓环比变动情况（单位：人民币亿元）商业银行证券公司保险公司基金公司及产品理财子公司及理财类产品其他产品类境外机构货币市场基金其他8.09155.48-5.06-12.1727.8328.77559.93118.74-5.47.7346.46-122.06713.95282.4954.55404.390.72-79.58- 5.31-74.44

17、-465.63154.02-38.1210.06-14.880.76531.88-0.6874.130.3461.940213.16-10.42-37.17.65-437.7-12.83-31.692.7446.2272.0728.01-38.8224.31111.3-2.9649.54480.94.07-1.68.1721.713.28-103332-1393-86利率债信用债记账式国债地方政府债政金债同业存单企业债券中期票据短融+超短融政策性银行28-10732218847-3-66全国性商业银行9661,0832,108994-83258城市商业银行241129713-380523-49

18、农村商业银行138781,019-974246保险机构-8738-71690-4-8广义基金-4101,1481,6274,238-319-3321,232境外机构-911-176-148115-8资料来源：Wind，（注：由于 3 月中债数据暂时仅披露了商业银行的托管数据，因此我们参照往期各类商业银行配置比例，在总量基础上预测各分项数据）图 11：4 月 1 日至 4 月 14 日现券成交金额统计（亿元）国债政策性金融债地方债同业存单信用债其他资料来源：CFETS，债市策略近期资金面平稳，债券市场情绪相对高涨，市场对于大方向是的预期是相对一致的，但债券趋势下行的时机还未到来，下行到前低也并非

19、一蹴而就。前期市场对利空钝化背景下的利率下行过程中，资金面平稳的基础可能面临动摇，进而引发利率的调整。投资策略方面，建议配置盘结合仓位考量，若已经持有一定仓位则以稳为主，若仓位较低可考量适当逐步加仓；交易盘建议以谨慎为主，一是内外基本面目前来看还是比较强；二是信用拐点未现，如果央行趁政府债供给压力增加之时稍作收紧，市场会面临一定的短期调整压力，因此交易盘不必急于毕其功于一役，等一等可能还会有更好的机会。资金面市场回顾2021 年 4 月 15 日，银存间质押式回购加权利率大体上行，隔夜、7 天、14 天、21 天和1 个月分别变动了2.05bps、1.17bps、-2.17bps、8.76bp

20、s 和-3.36bps 至1.80%、2.03%、 2.07%、2.25%和2.39%。国债到期收益率大体上行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动-3.00bps、0.30bps、0.79bps、0.77bps 至 2.54%、2.83%、2.99%、3.17%。上证综指下跌 0.52%至 3398.99 点，深证成指下跌 0.42%至 13680.27 点，创业板指下跌 0.49%至 2790.64 点。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕, 4 月 15 日开展 1500 亿元 1 年期中期借贷便利（MLF）操作（含对 4 月 15 日 MLF 到期和 4 月 25 日 TMLF

21、 到期的续做）和 100亿元 7 天期逆回购操作。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 12 月对比 2016 年 12 月 M0累计增加 21321.37 亿元，外汇占款累计下降 8025.20 亿元、财政存款累计增加 21581.4亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 9：2019 年 4 月

22、 15 日至 2021 年 4 月 15 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，图 10：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 4 月 15 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，图 11：2021 年 4 月 15 日人民币对各币种汇率当前值相对于上一日值变化百分比0.80%0.70%0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30% 资料来源：Wind， 市场回顾及观点可转债市场回顾4 月 15 日转债市场，中证转债指数收于 367.29 点，日下跌 0.04%，等权可转债指数收于 1,446.26

23、点，日下跌 0.42%，可转债预案指数收于 1,193.27 点，日下跌 0.14%；平均平价为 97.28 元，日下跌 0.29%，平均转债价格为 120.73 元，日下跌 0.19%。347 支上市交易可转债（辉丰转债除外），除本钢转债停盘，兴森转债、天康转债和济川转债横盘外，137 支上涨，206 支下跌。其中中矿转债（9.80%)、蓝帆转债（8.55%）和英科转债（4.23%）领涨，金能转债（-14.61%）、清水转债（-6.77%）和华锋转债（-6.56%）领跌。343 支可转债正股（*ST 辉丰除外），除本钢板材停盘，高澜股份、恒逸石化、奇正藏药、花王股份、浙江交科、雷迪克、君禾股

24、份、百川股份、远东传动和合兴包装横盘外，149 支上涨，186 支下跌。其中朗科智能（15.10%)、中矿资源（10.00%）和蓝帆医疗（9.99%）领涨，清水源（-14.35%）、搜于特（-10.20%）和白云电器（-10.01%）领跌。可转债市场周观点上周市场表现总体相对较弱，随着年报与季报期的推进，业绩成为当前左右市场走势的一大关键因素，不及预期与超预期交织的背景下，投资者情绪配合一般，市场波动有所收敛。转债市场则一同进入了窄幅波动的阶段。从总体逻辑来看，我们在上周周报兼季度展望中已经明确判断，在二季度以 PPI 同比增速为代表的通胀顶点也愈发临近，风险资产正处于平静期无有过多期待，从投

25、资的角度则需要寻找新的主线。虽然当前市场总体波动收敛，但正好为切换期的布局新方向提供了难得的重要窗口期。从过去几年的转债市场看，平静期的市场恰好是为下一阶段的潜在收益蓄力。随着通胀见顶意味着顺周期交易进入尾声，超额收益可能在这一季度告一段落。落脚到短期视角，当前正是季报行情展开的阶段，从已有的公告来看，顺周期板块的公司业绩超市场预期比例较高，仍旧是提供超额收益的重要战场。我们重申近期观点，从持续性看仅有供给格局紧张的板块值得更长周期的参与，重点在有色、化工、农产品、黑色系等几大方向中的部分品种。其余品种则可以考虑在公布靓丽的一季报业绩的高点逐步兑现。新的战场则重点聚焦在如下方向。我们持续推荐坚

26、守在疫情退出交易，Q2 可以开始交易外部刺激因素。虽然行情存在扰动，但是趋势却不变，五一小长假即将到来，后续随着海外的疫情逐步缓和，这一逻辑仍旧有着非常明确的外部潜在利好刺激。从业绩成长性的角度出发，寻找高景气度的行业。随着通胀顶点的临近，将会直接改善制造业成本的压制问题，同时制造业还会持续受益于海外需求复苏的逻辑，作为“全球工厂”出口产业链可能会持续维持在高产能利用率的状态。需求景气叠加成本降低，制造业可能迎来新一轮修复。考虑到宏观流动性对于市场估值的压力，当前实际上处于依靠盈利增速对冲估值压力的时间段，在这一阶段我们更为关注业绩的成长性与兑现概率。高弹性组合建议重点关注紫金转债、韦尔转债、

27、精测转债、欧派转债、火炬转债、太阳转债、星宇转债、华菱转 2、金禾（彤程）转债、金能转债。稳健弹性组合建议关注无锡转债、南航转债、中天转债、双环转债、三诺（润达）转债、旺能转债、骆驼转债、利尔（利民）转债、恩捷转债、福 20 转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 1：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数3,398.99-0.522725.691.32399001.SZ深证成指13,680.27-0.423880.680.79399300.SZ沪深 3004,948.9

28、7-0.64399005.SZ中小板指8,749.77-0.40399006.SZ创业板指2,790.64-0.49000016.SH上证 503,431.49-1.09资料来源：Wind，表 2：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）有色金属2.21电力及公用事业-1.98煤炭0.79消费者服务-1.56每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）石油石化0.72非银行金融-1.42家电0.24食品饮料-1.26纺织服装0.08钢铁-0.96每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）海航系4.05半导体(一致评级)-3.63

29、工业金属(一致评级)3.73边缘计算-3.40铝产业3.71福建省国资-2.91铜产业3.00核高基-2.89南北船合并2.63中芯国际概念-2.83资料来源：Wind，表 3：概念板块涨跌幅榜资料来源：Wind， 转债市场表 4：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数367.29-0.04等权可转债指数1,446.26-0.42可转债预案指数1,193.27-0.14平均平价97.28-0.29平均转债价格120.73-0.19资料来源：Wind，表 5：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债106.59-0.071.45110033.SH国

30、贸转债108.530.541.31110034.SH九州转债109.450.050.33110038.SH济川转债104.580.000.05110041.SH蒙电转债105.79-0.420.47110043.SH无锡转债118.18-0.762.96110044.SH广电转债247.84-3.6786.50110045.SH海澜转债104.00-0.111.07113009.SH广汽转债106.00-0.181.31113011.SH光大转债119.99-0.1816.02113012.SH骆驼转债118.30-2.613.92113013.SH国君转债112.710.083.191130

31、14.SH林洋转债99.95-0.380.59113016.SH小康转债195.231.18197.09113017.SH吉视转债95.760.030.31113502.SH嘉澳转债102.30-1.232.49名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）113504.SH艾华转债140.641.452.53113505.SH杭电转债99.00-0.170.23113508.SH新凤转债117.282.343.17113509.SH新泉转债192.37-1.299.40113516.SH苏农转债105.95-0.030.51123002.SZ国祯转债107.740.130.05123004.

32、SZ铁汉转债101.01-0.420.44123007.SZ道氏转债101.80-0.880.62123010.SZ博世转债97.42-0.760.57123011.SZ德尔转债96.90-0.400.08123012.SZ万顺转债112.98-0.901.20123013.SZ横河转债395.001.28160.29123014.SZ凯发转债117.65-1.134.24123015.SZ蓝盾转债214.50-0.2350.56127003.SZ海印转债106.020.490.76127004.SZ模塑转债164.25-1.2541.70127005.SZ长证转债115.490.255.15

33、127006.SZ敖东转债100.30-0.070.38127007.SZ湖广转债99.20-0.600.13128012.SZ辉丰转债101.170.000.00128013.SZ洪涛转债107.840.673.74128014.SZ永东转债104.260.060.12128015.SZ久其转债99.850.030.89128017.SZ金禾转债146.16-4.539.62128018.SZ时达转债103.22-0.080.07128021.SZ兄弟转债105.90-1.190.39128022.SZ众信转债102.59-1.090.68128023.SZ亚太转债97.200.090.74

34、128025.SZ特一转债99.200.300.12128026.SZ众兴转债98.50-0.200.49128029.SZ太阳转债190.50-2.157.54128030.SZ天康转债278.230.000.68128032.SZ双环转债111.281.450.49128033.SZ迪龙转债119.16-0.8518.87128034.SZ江银转债105.26-0.232.75128035.SZ大族转债112.150.401.59128036.SZ金农转债126.21-0.671.36128037.SZ岩土转债96.430.310.72128039.SZ三力转债102.700.150.26

35、128040.SZ华通转债107.810.741.35名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128041.SZ盛路转债305.872.57263.62128042.SZ凯中转债100.80-0.010.27128044.SZ岭南转债92.080.110.44128046.SZ利尔转债126.50-0.231.28128048.SZ张行转债108.80-0.431.84113519.SH长久转债99.310.120.35110047.SH山鹰转债114.55-0.391.11128049.SZ华源转债101.00-0.150.14128050.SZ钧达转债123.75-0.473.351

36、10048.SH福能转债123.441.674.67113524.SH奇精转债99.430.030.22128051.SZ光华转债110.00-0.130.45113525.SH台华转债99.31-0.760.10123018.SZ溢利转债212.49-1.6916.65113526.SH联泰转债336.44-2.83138.15113527.SH维格转债86.970.170.53128053.SZ尚荣转债119.300.514.20113021.SH中信转债105.42-0.046.55113528.SH长城转债96.70-0.020.18128056.SZ今飞转债103.850.220.9

37、9110051.SH中天转债117.99-0.831.86110052.SH贵广转债97.97-0.050.26128057.SZ博彦转债122.710.092.12110053.SH苏银转债112.300.2619.93127011.SZ中鼎转 2109.20-0.820.95110055.SH伊力转债136.622.2942.38123022.SZ长信转债126.10-2.480.77110056.SH亨通转债100.510.220.91123023.SZ迪森转债94.01-1.251.00123024.SZ岱勒转债100.46-0.390.08113530.SH大丰转债99.40-0.5

38、50.12123025.SZ精测转债128.20-1.080.44113532.SH海环转债101.51-5.9330.60128063.SZ未来转债100.91-0.150.32128062.SZ亚药转债75.20-0.861.43113024.SH核建转债104.00-1.221.61127012.SZ招路转债107.900.741.52110057.SH现代转债107.390.541.31113534.SH鼎胜转债95.820.900.47113025.SH明泰转债168.472.2921.39名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128064.SZ司尔转债111.02-0.14

39、0.17113026.SH核能转债105.94-1.082.17110058.SH永鼎转债96.71-0.050.43128066.SZ亚泰转债96.78-0.130.21127013.SZ创维转债97.30-0.510.43113535.SH大业转债97.150.110.37113536.SH三星转债112.960.130.70123027.SZ蓝晓转债142.45-2.433.08113537.SH文灿转债129.050.587.33113027.SH华钰转债101.330.220.42128069.SZ华森转债98.40-0.160.33123028.SZ清水转债96.20-6.7725

40、.31128070.SZ智能转债104.35-1.184.88113541.SH荣晟转债114.45-0.010.45113542.SH好客转债110.16-3.281.13113543.SH欧派转债210.93-0.7519.54123029.SZ英科转债1769.954.2398.71128073.SZ哈尔转债100.800.021.14123030.SZ九洲转债148.00-2.085.66128071.SZ合兴转债104.670.700.03128072.SZ翔鹭转债97.70-0.510.36123031.SZ晶瑞转债213.05-2.518.30128074.SZ游族转债104.9

41、3-2.054.49128075.SZ远东转债117.770.420.41113545.SH金能转债152.26-14.6163.33128076.SZ金轮转债96.12-0.180.48128078.SZ太极转债115.100.260.05110059.SH浦发转债103.070.028.77113546.SH迪贝转债99.230.150.05127014.SZ北方转债105.33-2.659.17128079.SZ英联转债130.51-1.9313.68113548.SH石英转债129.80-1.381.74123033.SZ金力转债115.12-0.151.31110060.SH天路转债

42、110.080.280.40123034.SZ通光转债170.00-1.1610.83110061.SH川投转债127.77-1.181.29123035.SZ利德转债125.100.370.85113549.SH白电转债99.93-4.191.57113550.SH常汽转债130.461.983.06128081.SZ海亮转债109.803.1030.48名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110062.SH烽火转债106.100.310.71128083.SZ新北转债100.150.050.87110063.SH鹰 19 转债114.83-0.352.39128082.SZ华锋转

43、债107.45-6.5634.01128085.SZ鸿达转债99.00-0.6811.14113557.SH森特转债178.79-1.6455.06113559.SH永创转债128.040.825.46110065.SH淮矿转债119.050.172.88110064.SH建工转债97.330.050.16128087.SZ孚日转债96.60-0.201.91128091.SZ新天转债112.230.7711.27113030.SH东风转债102.69-0.220.47128093.SZ百川转债102.51-0.100.25123038.SZ联得转债113.25-0.591.30123039.

44、SZ开润转债105.11-0.050.07128090.SZ汽模转 2104.90-0.101.09127015.SZ希望转债108.70-2.234.01113561.SH正裕转债102.08-0.120.29123042.SZ银河转债125.17-2.4013.53128094.SZ星帅转债116.061.540.61113563.SH柳药转债110.00-0.310.63128095.SZ恩捷转债179.60-0.1610.51113565.SH宏辉转债105.21-0.895.30113564.SH天目转债119.140.325.98128096.SZ奥瑞转债119.01-0.520.

45、23128097.SZ奥佳转债161.85-1.855.96123043.SZ正元转债125.43-1.0345.60113566.SH翔港转债103.46-1.551.46110066.SH盛屯转债133.23-0.3117.32113568.SH新春转债101.99-0.060.45113567.SH君禾转债105.00-0.300.08113569.SH科达转债93.380.190.16113570.SH百达转债98.94-0.050.18128100.SZ搜特转债83.10-5.199.50110067.SH华安转债106.45-0.790.86113572.SH三祥转债110.79-

46、0.290.17123044.SZ红相转债102.00-0.370.48123045.SZ雷迪转债103.780.070.42128101.SZ联创转债103.28-0.310.05110068.SH龙净转债98.23-0.780.99名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123046.SZ天铁转债173.780.3914.68123047.SZ久吾转债114.78-1.906.22128103.SZ同德转债158.200.9512.03113033.SH利群转债98.76-0.550.48113574.SH华体转债98.80-0.370.32113575.SH东时转债131.37-4

47、.2818.72113034.SH滨化转债125.560.236.16113576.SH起步转债101.77-0.249.44110069.SH瀚蓝转债125.07-2.211.92128106.SZ华统转债115.99-0.351.13123048.SZ应急转债109.89-0.027.90123049.SZ维尔转债105.65-1.130.19128105.SZ长集转债101.79-0.470.23127016.SZ鲁泰转债99.15-0.280.12113577.SH春秋转债126.81-0.591.68110070.SH凌钢转债116.250.1636.72123050.SZ聚飞转债1

48、13.410.450.48113578.SH全筑转债96.86-0.080.15113580.SH康隆转债279.08-3.8250.26113573.SH纵横转债97.32-0.220.24113579.SH健友转债115.38-0.410.49128107.SZ交科转债108.820.200.99128108.SZ蓝帆转债121.258.55103.01128109.SZ楚江转债108.00-0.631.01113582.SH火炬转债235.21-0.605.76113584.SH家悦转债99.34-0.700.50123051.SZ今天转债107.120.070.15123053.SZ宝

49、通转债102.000.090.04127017.SZ万青转债117.59-0.350.29123052.SZ飞鹿转债124.501.308.09123054.SZ思特转债96.760.822.59128111.SZ中矿转债164.509.80117.81113585.SH寿仙转债124.67-0.650.49113588.SH润达转债107.400.670.47128114.SZ正邦转债104.580.081.77128113.SZ比音转债127.19-0.241.33113589.SH天创转债86.81-0.340.61128117.SZ道恩转债97.16-0.300.25113591.SH

50、胜达转债98.02-0.360.13123056.SZ雪榕转债103.60-0.100.24名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128116.SZ瑞达转债95.85-0.570.56123057.SZ美联转债99.41-0.910.36110071.SH湖盐转债101.600.242.54127018.SZ本钢转债94.600.000.00128118.SZ瀛通转债95.320.080.19113036.SH宁建转债98.92-0.230.16128119.SZ龙大转债119.990.990.98128121.SZ宏川转债109.40-0.090.05123058.SZ欣旺转债125

51、.901.042.03127019.SZ国城转债86.80-0.361.32113593.SH沪工转债107.911.141.76123059.SZ银信转债102.02-0.470.11127020.SZ中金转债110.100.554.07123060.SZ苏试转债117.40-1.090.10123062.SZ三超转债103.33-0.450.37128120.SZ联诚转债98.611.290.74128122.SZ兴森转债99.660.000.44113037.SH紫银转债101.99-0.011.11123061.SZ航新转债100.500.462.54113595.SH花王转债89.3

52、2-1.691.31128123.SZ国光转债103.57-2.471.14123063.SZ大禹转债104.07-0.770.24128124.SZ科华转债98.730.020.35110073.SH国投转债105.91-0.162.47113596.SH城地转债88.120.030.42128125.SZ华阳转债102.05-0.290.23113597.SH佳力转债97.62-0.350.13113598.SH法兰转债120.260.641.53113594.SH淳中转债112.000.350.30127021.SZ特发转 299.15-0.810.16113599.SH嘉友转债102.

53、490.010.13128126.SZ赣锋转 2162.201.37117.68128127.SZ文科转债94.75-0.241.31113600.SH新星转债95.980.160.37110072.SH广汇转债88.320.478.10113601.SH塞力转债96.530.190.54128128.SZ齐翔转 2113.151.159.97113039.SH嘉泽转债103.61-0.901.83128129.SZ青农转债108.200.103.20128130.SZ景兴转债114.91-0.851.12名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110074.SH精达转债104.000.

54、370.28113602.SH景 20 转债114.72-0.221.66123064.SZ万孚转债117.800.630.11123065.SZ宝莱转债101.82-0.071.65128131.SZ崇达转 299.77-0.230.01123066.SZ赛意转债127.60-1.071.22123067.SZ斯莱转债112.650.580.93128132.SZ交建转债93.05-0.301.41128133.SZ奇正转债102.990.180.19113603.SH东缆转债117.720.140.25128134.SZ鸿路转债130.000.782.77110075.SH南航转债129.

55、501.096.08123068.SZ弘信转债104.80-0.660.15123069.SZ金诺转债100.12-0.300.11123070.SZ鹏辉转债107.270.250.51123072.SZ乐歌转债127.60-0.2111.95113605.SH大参转债120.01-1.659.84113040.SH星宇转债130.53-0.392.47127022.SZ恒逸转债126.30-0.087.10123073.SZ同和转债115.65-1.460.94123074.SZ隆利转债113.77-0.732.39113604.SH多伦转债97.290.220.26128135.SZ洽洽转

56、债116.370.751.48127023.SZ华菱转 2142.46-0.7625.76113606.SH荣泰转债110.590.090.31123075.SZ贝斯转债99.81-0.590.07110076.SH华海转债105.53-0.470.69123071.SZ天能转债99.660.420.45113041.SH紫金转债157.042.1746.43113607.SH伟 20 转债116.210.010.19113608.SH威派转债102.590.350.06128137.SZ洁美转债125.50-2.562.49127024.SZ盈峰转债118.550.170.27127025.

57、SZ冀东转债112.80-0.070.95128136.SZ立讯转债112.500.090.98123076.SZ强力转债92.55-0.320.89123077.SZ汉得转债95.200.210.30123078.SZ飞凯转债107.00-0.810.40110077.SH洪城转债107.30-0.010.62123080.SZ海波转债107.682.231.77名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123081.SZ精研转债97.000.090.24113610.SH灵康转债103.201.072.01113611.SH福 20 转债128.64-0.291.53113609.SH

58、永安转债100.79-2.173.99128138.SZ侨银转债102.55-0.170.13128139.SZ祥鑫转债97.30-4.721.50123079.SZ运达转债112.571.232.55123082.SZ北陆转债106.500.733.31123085.SZ万顺转 290.500.222.03113043.SH财通转债107.52-0.631.56128140.SZ润建转债98.760.370.43123087.SZ明电转债102.720.213.56123083.SZ朗新转债114.31-0.250.35123088.SZ威唐转债94.500.860.83113612.SH永

59、冠转债109.700.480.45123084.SZ高澜转债96.970.660.13123089.SZ九洲转 299.11-1.121.57123090.SZ三诺转债115.58-0.710.78127026.SZ超声转债99.400.400.69113615.SH金诚转债124.142.252.32113044.SH大秦转债102.79-0.046.28123091.SZ长海转债124.120.021.04123092.SZ天壕转债109.190.020.89128141.SZ旺能转债114.50-0.870.61113614.SH健 20 转债119.90-0.500.05128142.

60、SZ新乳转债118.50-0.421.43127027.SZ靖远转债95.740.144.43113616.SH韦尔转债144.99-2.106.45128143.SZ锋龙转债100.81-0.150.63113618.SH美诺转债107.16-0.790.28123086.SZ海兰转债104.33-0.152.08113042.SH上银转债101.460.0122.23123093.SZ金陵转债109.92-0.071.87113619.SH世运转债100.67-1.370.98113621.SH彤程转债116.500.290.58123098.SZ一品转债127.80-1.690.2112