将迎来安卓品牌TWS耳机发展拐点

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250014 一、21 年将迎来安卓品牌 TWS 耳机发展拐点 4 HYPERLINK l _TOC_250013 白牌 TWS 耳机仍占非苹果 9 成市场份额，品牌安卓有望崛起 4 HYPERLINK l _TOC_250012 对比苹果，安卓 TWS 耳机技术差距相对缩小、高性价比推进渗透加速 4 HYPERLINK l _TOC_250011 预计 2021 年全球 TWS 耳机市场容量将达到 6 亿 6 HYPERLINK l _TOC_250010 二、多因素驱动，安卓 TWS 耳机市场拐点已至 9 HYPERLINK l _TOC_250

2、009 技术端：安卓 TWS 耳机关键技术已实现突破 9 HYPERLINK l _TOC_250008 供给端：传统手机厂商大力布局 TWS 耳机市场 10 HYPERLINK l _TOC_250007 需求端：未来市场容量是当前的 13 倍 11 HYPERLINK l _TOC_250006 产业链端：头部 ODM 厂商切入，TWS 耳机渗透加速 12 HYPERLINK l _TOC_250005 三、相关标的 13 HYPERLINK l _TOC_250004 3.1 漫步者（002351.SZ） 13 HYPERLINK l _TOC_250003 3.2 安克创新（30086

3、6.SZ） 14 HYPERLINK l _TOC_250002 3.3 恒玄科技（688608.SH） 14 HYPERLINK l _TOC_250001 3.4 博通集成（603068.SH） 15 HYPERLINK l _TOC_250000 四、风险提示 15图表目录图 1：2019 年全球品牌（安卓+苹果）与白牌份额 4图 2：消费者选择无线耳机/耳塞参考因素 8图 3：阻碍消费者选择无线耳机/耳塞参考因素 8图 4：2020 年 Q3 TWS 耳机出货量排名前 10 玩家竞争格局 11图 5：TWS 耳机产业链 12图 6：安卓白牌 TWS 耳机蓝牙芯片市场竞争格局 13表 1

4、：2019-2020 年苹果、安卓品牌、白牌 TWS 出货量情况 4表 2：主要品牌 TWS 耳机性能对比 5表 3：部分品牌耳机历代发布时间一览 6表 4：安卓 TWS 市场品牌与白牌格局 6表 5：2019-2020 年部分新款品牌 TWS 耳机 7表 6：2020Q3 全球主要品牌智能手机出货情况 8表 7：全球 TWS 耳机出货量及规模测算 9表 8：重点厂商芯片型号及应用 10表 9：2020 年全球 TWS 耳机月平均出货量前 20 强（万部） 11表 10：全球智能手机总出货量（百万台） 12表 11：漫步者核心指标 14表 12：安克创新核心指标 14表 13：恒玄科技核心指标

5、 15表 14：博通集成核心指标 15一、21年将迎来安卓品牌TWS耳机发展拐点白牌TWS耳机仍占非苹果9成市场份额，品牌安卓有望崛起2019 年全球 TWS 总出货量达到 3.5 亿，苹果 Airpods 市场份额相对下降。2019 年品牌 TWS（含苹果）耳机出货量达到 0.8 亿，白牌 TWS 耳机出货量达到 1.8 亿。品牌 TWS 耳机中，苹果Airpods 市场份额为 75%，预计今年随着安卓品牌 TWS 出货量的增长会下 降至 72%，呈现高端苹果耳机和低端白牌耳机两头大、中间安卓品牌耳机小的市场格局，我们认为这一格局不可持续。我们认为未来随着安卓阵营与苹果在耳机技术上差异的缩小

6、、安卓阵营尤其是手机厂对可穿戴及 AIOT 设备市场的重视程度不断加深，未来安卓品牌 TWS 耳机有望异军突起，抢夺白牌耳机市场份额，我们认为 21 年将迎来安卓品牌 TWS 耳机发展拐点。图 1：2019 年全球品牌（安卓+苹果）与白牌份额苹果耳机市场份额, 23.08%白牌TWS份额,69.23%安卓品牌TWS耳机份额, 7.69%资料来源：市场调研、西部证券研发中心表 1：2019-2020 年苹果、安卓品牌、白牌 TWS 出货量情况20192020E苹果 TWS 耳机出货量(万）60009000苹果 TWS 耳机市场份额75%72%安卓 TWS 耳机市场份额25%28%安卓品牌 TWS

7、 危机出货量（万）20003500白牌 TWS 耳机出货量（万）1800038000全球总出货量（万）2600050500资料来源：旭日大数据，西部证券研发中心对比苹果，安卓TWS耳机技术差距相对缩小、高性价比推进渗透加速AirPods 的成功为业内厂商展现了 TWS 耳机的巨大发展机遇，三星、华为、小米、OPPO、 vivo 等安卓手机厂商快速跟进，SONY、BOSE、森海塞尔、漫步者等传统音频设备厂商也开始加大布局，甚至爱奇艺、网易等互联网公司也纷纷推出自己的 TWS 耳机产品。相比苹果 TWS 耳机的高端定位，安卓阵营产品具备完备的产品价格体系。实现了100-1000 元价格区间的全覆盖

8、。在主打性价比的市场中，小米耳机独占龙头，高端市场中，华为、三星部分产品也能与苹果的性能对标，苹果的市场份额开始从高位回落，市占率从 2019 年一季度的 60下降至 2020 年第二季度的 35。品牌安卓 TWS 耳机与苹果 TWS 耳机技术差距相缩短。如今年安卓耳机华为的 freebuds3、4 分别采用了半入耳和全入耳，漫步者的lollipods、X6 半入耳；NB2 全入耳 ANC、dreampods 半入耳 ENC、科大讯飞/百度语音翻译等多样性。表 2：主要品牌 TWS 耳机性能对比Airpods proOPPO Enco W51华为Free Buds3小米Air2 pro漫步者T

9、WS NB2价格1999499899699599主控芯片H1（新）恒玄BES2300YPHI 1132恒玄BES2300YP恒玄BES2300YP控制调节按压+语音敲击操控按压+语音按压+语音敲击主动降噪主动降噪双重主动降噪半开放式主动降噪宽频主动降噪/混合降噪方案Hybrid 复合式数字降噪通话降噪三麦克风通话降噪三麦克风通话降噪骨声纹通话降噪三麦克风通话降噪三麦克风通话降噪续航4.5h（使用）/3.5h（通话）/24h（使用配充电盒）/18h（通话配充电盒）4h（耳机）/24h（整机）4h（耳机）/20h（配耳机盒）7h（关闭主动降噪）/28h（搭配充电盒）7h（耳机）/18h（充电盒 ）

10、电池容量0.16Wh（耳机）/519mAh（充电盒）25mAh（耳机）/480mAh（充电盒）30mAh （耳机）/410mAh(充电盒）55mAh（耳机）/500mAh（充电盒）0.222Wh（耳机）/500mAh（充电盒）无线充电支持支持支持支持不支持有线充电时间155min80min60min60min2-3h无线充电时间227min15min60min60min/防护等级IPX4 级别防水IPS4 防尘防水IP68 防水等级金属防尘网IP54 级防尘防水资料来源：各公司官网，西部证券研发中心安卓品牌 TWS 耳机新品更新能力变强，更新周期变短。通过对比历代TWS 耳机发布时间可以发现苹

11、果耳机历代发布时间差几乎保持一年水平，而安卓品牌 TWS 发布时间差逐渐缩小到 2、3 个月一发布。表 3：部分品牌耳机历代发布时间一览耳机品牌耳机型号发布时间苹果Airpods2016 年 9 月Airpods22019 年 3 月Airpods2（无线充电）2019 年 3 月Airpods Pro（无线充电）2019 年 10 月华为freebuds2018 年 7 月 5 日freebuds22018 年 12 月 5 日freebuds32019 年 11 月漫步者TWS12018 年 6 月TWS22018 年 10 月TWS32018 年 10 月TWS52019 年 1 月TW

12、S72019 年 3 月Lollipods2019 年 11 月TWS NB22020 年 3 月小米AirDots2018 年 11 月RedmiAirDots2019 年 3 月Air2019 年 1 月Air22019 年 9 月Air2s2020 年 4 月资料来源：我爱音频网、西部证券研发中心预计2021年全球TWS耳机市场容量将达到6亿当前安卓耳机市场以白牌为主，品牌商尚未发力。2019 年安卓 TWS 市场安卓品牌占比只有 10%。2020 年 Q3 季度总体出货量 2.53 亿，其中品牌出货量 0.79 亿，占总体出货量的 31%，目前白牌的出货量要远高于品牌。随着安卓芯片技术

13、工艺进一步发展，预计未来品牌TWS 耳机成长空间巨大。表 4：安卓 TWS 市场品牌与白牌格局20192020E安卓品牌出货量（万）20003500白牌 TWS 出货量（万）1800038000安卓 TWS 总出货量2000041500安卓品牌占比10.0%8.4%白牌 TWS 占比90.00%91.57%资料来源：旭日大数据、西部证券研发中心表 5：2019-2020 年部分新款品牌 TWS 耳机品牌型号发布时间销售价格苹果Airpods22019031279配备 Apple H1 耳机芯片，可即时连接 iPhone或 Apple Watch，而且可在设备间无缝切换。Airpods2(无线充

14、电)2019031558无线充电Airpods Pro(无线充电)2019101999主动降噪，无线充电华为FreeBuds 悦享版201906399双击触控，通话降噪FreeBuds 3201911999有无线充版本，智能动态降噪，骨声纹识别FreeBuds pro2020091099无线充版本，智能动态降噪，全设备场景双连接三星Galaxy Buds201902880AKG 的优质音效Galaxy Buds+202002999首款带有 2 分频扬声器的无线耳塞小米RedmiAirDots201903100Air201901399Air 2201909399Air 2s202004399左右

15、双主耳，同步传输，性能全面提升 / 智能语音唤醒 / 搭配充电盒使用，续航可达 24 小时 /支持 Qi 标准无线充电RedmiAirDots220200799实体按键Air2 SE202005169通话降噪，开盒弹窗Air 2 Pro20201069912mm 动圈，弹窗快连语音唤醒/通话降噪同步传输/主动降噪通透模式/持久续航无线充电OPPOEncoFree201912699AI 通话降噪Enco W31202004299Enco X202010999其通过 ANC 双重主动降噪和全新架构的高端双核数字降噪芯片，让降噪深度最大可达 35dBEnco W51202006499主动降噪+24

16、小时续航VIVOEarphone201909999TWS Neo20200649914.2mm 超大单元，近 CD 级音质漫步者TWS5201901499CVC 降噪TWS7201903698CVC 降噪，形状似音符LolliPods201911258双 MIC 降噪，24h 续航TWS NB2202002599ANC 降噪，快充，32h 续航资料来源：我爱音频网、西部证券研发中心21 年 5G 和手机格局变化红利边际见顶，AIOT 有望成为新增长点。20Q3 手机出货格局对比去年同期和上半年，受制裁影响，华为大幅下降，2020Q3 全球智能手机出货量同比-1%，华为下降较为明显，同比-23%

17、。对比智能手机而言，TWS 耳机 2019 年出货量 2.6亿，2020 年预计达到 5.1 亿，增速可达到 96.2%，增速十分可观。表 6：2020Q3 全球主要品牌智能手机出货情况2020Q3 出货量（百万）2020Q3 市场份额2019Q3 出货量（百万）2019Q3 市场份额出货量同比份额变动三星80.223.0%78.922.4%1.6%0.6%华为51.714.9%66.819.0%-22.6%-4.1%小米47.113.5%32.59.2%44.9%4.3%苹果43.212.4%43.512.3%-0.7%0.1%Vivo31.89.1%30.18.5%5.6%0.6%其他94

18、27.0%100.628.6%-6.6%-1.6%总计348100.0%352.4100.0%-1.2%0.0%资料来源：IDC，西部证券研发中心消费者对 TWS 耳机使用经验进一步加深，对安卓耳机将有更多的要求和更高的价格接受程度。消费者在选择购买无线耳机时，开始越来越关注无线耳机的性能，以及是否为真无线，其中是否真无线占到 27%，音质占到 56%，入耳舒适度和续航能力分别占到 53%和 52%。图 2：消费者选择无线耳机/耳塞参考因素图 3：阻碍消费者选择无线耳机/耳塞参考因素资料来源：旭日大数据、西部证券研发中心资料来源：旭日大数据、西部证券研发中心2019 年全球安卓手机出货量约为

19、12 亿部，苹果约为 2 亿部。我们认为随着 5G 手机持续渗透，TWS 耳机渗透率会进一步提升。预计中性情景下 2021 年安卓手机出货量将达到11.2 亿部，苹果手机出货量达到 2.5 亿部。以此为基准我们对 TWS 耳机出货量进行敏感性测试。预计在不同情景耳机渗透率不同，在乐观、中性、谨慎的情境下，预测 2021 年安卓品牌 TWS 耳机出货量分别为 1.22、1.01、0.82 亿副。随着产业链不断完善，安卓机 TWS 价格优势会逐渐凸显，TWS 耳机在安卓手机的渗透率也会跟随提升，按照中性情境下测算结果，预计 2021 年全球 TWS 耳机市场出货量将达到 6.1 亿副。表 7：20

20、21 年全球 TWS 耳机出货量及规模测算2021 年全球TWS 耳机出货量测算苹果 TWS 耳机出货量测算乐观中性谨慎苹果手机出货量（亿）2.62.52.4渗透率55%50%45%苹果 TWS 耳机出货量1.431.251.08安卓品牌 TWS 耳机出货量测算乐观中性谨慎安卓品牌手机出货量（亿）12.211.210.2渗透率10%9%8%安卓品牌 TWS 耳机出货量1.221.010.82白牌 TWS 出货量测算乐观中性谨慎品牌 TWS 市场份额40%37%34%白牌市场份额60%63%66%白牌出货量（亿）3.983.843.68全球 TWS 出货量（中性）出货量（亿）6.10资料来源：西

21、部证券研发中心主流的手机厂商、音频设备厂商、音频方案厂商、音频芯片厂商都在自家产品中兼容了 LHDC，并且其中的大部分都加入了 AQS 联盟。意味着国内的安卓手机厂商集体放弃了对苹果路线的复刻，也就是不再试图以一己之力打造完整的音频体验生态，而是利用自己的优势和其他厂商共同建立 AQS 这样开放而紧密的技术联盟。未来随着安卓 TWS 耳机产品体验不断提升，价格优势会进一步显现，未来发展潜力巨大。二、多因素驱动，安卓TWS耳机市场拐点已至技术端：安卓TWS耳机关键技术已实现突破安卓品牌 TWS 耳机关键技术已实现突破，市场拐点已知。Airpods 从 16 年发布到现在已经演进到了第二代，通话稳

22、定性及待机时间都给使用者带来了深刻的印象，成为全球 TWS耳机的标杆。但 19 年之前安卓品牌 TWS 耳机表现却不尽人意，主要原因在于技术上存在明显短板，如连接稳定性问题、待机时间过短、语音延迟较大、音质差以及配对问题等。经过两年多的技术引进，在各家芯片方案厂家的努力下，双耳之连的方案明显改善了耳机的连接体验，降低了连接不佳导致的功耗开销，续航得到了明显改善。表 8：重点厂商芯片型号及应用品牌型号应用华为麒麟A1HUAWEI 华为 FreeBuds 3 ，华为 FreeBuds Pro苹果W1、H1、H1（SiP）苹果AirPods、苹果 AirPods 二代（配无线充电盒）、苹果AirPo

23、ds ProMTK 联发科MT2811SONY 索尼 WF-1000XM3Realtek 瑞昱RTL8763B、RTL8773B 、RTL8773CQualcomm 高通CSR A63120、CSR8670、CSR8675、QCC3020、QCC3026、 QCC3034、QCC304X、QCC5121、QCC5124、QCC5125、QCC5126Air by Crazybaby，JBL Free，QCY Q29、万魔、漫步者等品牌的 22 款耳机络达AB1511、AB1526、AB1526P、AB1532、AB1536、AB155X高仿苹果 TWS 真无线蓝牙耳机（络达方案版），EDIFI

24、ER漫步者 TWS2，HiVi 惠威 AW-71，havit 海威特 i93 等JL 杰理AC692X、AC693X、AC697N、AC8006苹果AirPods、苹果 AirPods Pro 联想 thinkplus TrackPods等BES 恒玄BES2000、BES2300、BES2500Honor 荣耀、HUAWEI 华为 FreeBuds 等中科蓝讯AB5376A、BT8852、BT889XPHILIPS 飞利浦 TAT2205 等Broadcom 博通BCM43436、BCM43014、BCM43015Samsung 三星 Galaxy Buds+，Samsung 三星 Gala

25、xyBuds Live 等资料来源：我爱音频网、西部证券研发中心供给端：传统手机厂商大力布局TWS耳机市场2020 年是 TWS 耳机行业洗牌之年，华为、三星、漫步者、小米、OPPO、VIVO 快速布局 TWS 耳机领域，预计明年将进一步扩大投入。手机大厂持续加码 TWS 耳机的根本原因在于：随着全球智能手机销量步入瓶颈期，手机厂商亟需寻找新的营收增长点，而 TWS耳机具备广阔的市场空间且行业正处于加速渗透期。2020 年苹果凭借月均出货量 780 万副处于行业首位且遥遥领先，此外小米、三星、QCY、华为、OPPO 月均出货量均超过 200 万部。从 Q3 单季度看，TWS 出货量排名前十玩家

26、中，排名前三的苹果（34%）、三星（13%）、小米（11%）三家合计市占率达 63%，集中度非常高且全部为手机厂商。品牌前 10 玩家中有 5 家是手机厂商（苹果、小米、三星、华为、OPPO），3 家音频厂商（哈曼、Jlab、漫步者），1 家 5G IoT 厂商（QCY），1 家电商玩家（安克创新），表明手机厂商未来在 TWS耳机市场是不可忽视的力量。图 4：2020 年Q3 TWS 耳机出货量排名前 10 玩家竞争格局245, 4% 213, 3%263, 4%270, 4%540, 8%2330, 34%560, 8%730, 11%780, 11%880, 13%苹果小米三星QCY华为O

27、PPO哈曼JLAB安克创新漫步者资料来源：旭日大数据，西部证券研发中心表 9：2020 年全球 TWS 耳机月平均出货量前 20 强（万部）排名企业名称月出货量排名企业名称月出货量1苹果78011泽宝652小米33012捷波朗623三星30013Mill604QCY28014帕拓逊505华为22015BOSE326OPPO20016傲基307Jlab11017Tzumi228哈曼8018远吉科技209漫步者7819SoundPEATS1910安克创新7520VIVO15资料来源：旭日大数据，西部证券研发中心需求端：未来市场容量是当前的13倍安卓品牌 TWS 耳机市场容量是当前的 10 倍以上。

28、根据 Counterpoint 数据，2019 年全球智能手机总出货量达到 14.86 亿台，其中 Android 手机出货量约为 12.9 亿台，苹果手机1.96 亿台。根据旭日大数据预测，预计 2020 年苹果和安卓TWS 耳机分别为 9000、4000万套，配售比例分别为 46%、3%。我们按照安卓手机销量 13 亿部计算，假设 TWS 耳机配售率达到 40%，那么对应 TWS 耳机需求量将达到 5.2 亿部，是目前出货量的 13 倍。表 10：全球智能手机总出货量（百万台）单位：百万台2018占比2019占比三星291.819.4%296.520.0%华为205.313.6%238.5

29、16.0%苹果206.313.7%196.213.2%小米1197.9%124.58.4%OPPO1197.9%119.88.1%VIVO102.26.8%113.77.7%lenovo Group38.82.6%39.62.7%LG40.82.7%29.22.0%Realme4.70.3%25.71.7%Tecno181.2%21.51.4%Others359.623.9%280.818.9%合计1505.3100.0%1486.1100.0%资料来源：Counterpoint，西部证券研发中心2.4 产业链端：头部ODM厂商切入，TWS耳机渗透加速产业链分析：目前 TWS 耳机已经形成较为

30、成熟的产业链格局，产业链包括上游的元器件供应商，中游整机制造商和封测厂商及下游的终端品牌厂商。其中，上游主要由 TWS 耳机与充电盒两部分的元器件组成，涉及主控蓝牙芯片、存储芯片、电池、传感器、MEMS麦克风等；中游的整机制造商具备精密组件加工能力，以 OEM/ODM 代工厂商为主；下游品牌厂商主要包括智能手机厂商、音频厂商、互联网企业等。图 5：TWS 耳机产业链资料来源：公开资料整理、西部证券研发中心整理上游：根据旭日大数据预测，2020 年苹果、安卓品牌、白牌 TWS 耳机销量分别为 0.9、 0.35、3.0 亿部，其中每部 TWS 耳配备应两块蓝牙主控芯片，那么对应蓝牙芯片分别为1.

31、8、0.7、6 亿片。根据我们的草根调研了解，从白牌 TWS 耳机蓝牙芯片市场格局看，恒 玄 科 技 占 到 40% 的 市 场 份 额 ， 洛 达 / 瑞昱 / 原相 / 高通 / 博 通 分 别 占 比 22%/16%/11%/6%/5%。图 6：安卓白牌 TWS 耳机蓝牙芯片市场竞争格局高通6%5%原相11%昱6%博通恒玄40%瑞1洛达22%资料来源：旭日大数据，西部证券研发中心中游：传统手机 ODM 厂商相继布局 TWS 耳机代工市场。随着华为、小米、OPPO 和VIVO等手机大厂加码 TWS 耳机产品线，闻泰、华勤和中诺等传统手机 ODM 必然会快速切入 TWS 耳机 ODM 行列。

32、2020 年江苏精研科技以 1.8 亿元收购了安特信 60%的股权进军 TWS 耳机代工领域，后者是独立做 TWS ANC 降噪方案的 ODM 厂家，是国内少数使用恒玄方案的 ODM 厂商。各大厂商纷纷布局 TWS 代工市场从侧面也进一步证实了我们对于 TWS 耳机市场的观点。下游：安卓品牌厂商近两年加大了对于TWS 耳机业务的布局，尤其是小米和漫步者，19年至今分别推出了 7 款和 4 款新产品，2020 年月平均出货量分别以 330、78 万套位列第 2、9 位。OPPO 从今年开始加大了对于TWS 耳机的布局，共推出了 3 款产品，月平均出货量也达到 200 万部，位列行业第 6 位。V

33、IVO 在 TWS 耳机业务上的布局则相对较弱， 19 年至今仅推出 2 款新产品，今年月平均出货量仅为 15 万套，预计明年将大力布局。高通获准向华为出售 4G 芯片，我们认为未来荣耀、华为被允许购买 28nm 蓝牙芯片概率较大，在今年手机出货受到很大影响的情况下，有望在明年大力推进 TWS 耳机业务。三、相关标的3.1 漫步者（002351.SZ）专注多媒体音箱二十余年，专注音频技术的研发与产品应用。公司形成了一套 ID 概念设计的艺术化造型与声学系统有机结合、功放电路与扬声器合理调校匹配、性价比较高的产品最优化方案。公司一直重视自主研发，不断加大研发投入，目前已拥有多项专利技术。TWS

34、耳机持续渗透，公司深耕安卓机市场。公司产品覆盖低、中、高端市场，产品价格线丰富，相对苹果耳机更具价格优势；同时苹果耳机开启无线耳机降噪时代，公司紧跟步伐，不断加速研发，EDIFIER 漫步者近期新品频发，例如 TWS1 Pro 真无线蓝牙耳机和 LolliPods Plus 真无线蓝牙耳机两款产品均搭载了高通新一代QCC304x 蓝牙音频 SoC，支持蓝牙V5.2 标准，搭载最新的 TrueWireless Mirroring 技术，左右耳机可无缝切换，并且音频始终流畅不会被打断；未来随着安卓手机 TWS 耳机渗透率提升，公司有望继续从 TWS 耳机浪潮中受益。表 11：漫步者核心指标2018

35、20192020E2021E2022E营业总收入(百万)880.871,243.152,348.333,442.674,564.00增长率-2.21%41.13%88.90%46.60%32.57%归母净利润(百万)53.39122.79377.00601.33830.33增长率-54.19%130.01%207.02%59.50%38.08%每股收益（EPS）0.090.210.420.680.93资料来源：wind 一致预测、西部证券研发中心3.2 安克创新（300866.SZ）Anker 品牌价值突出，同类产品价格+销量领先。对比美国亚马逊的价格与评论数量，公司旗下 Anker 品牌的产

36、品较 RAVPower（泽宝创新旗下）、Aukey（傲基电商旗下）等主要竞对的同类产品定价高 20-50%不等，核心充电类 SKU 的评论数超主要竞对产品 5倍以上。我们认为这是公司品牌价值的直接体现。重视研发、设计、运营，夯实品牌价值护城河。研发方面，安克创新 2019 年研发费用率达 5.9%（泽宝、傲基均为2%），深厚的技术储备使公司紧随行业潮流，如率先推出 GaN充电头、迅速跟进推出 TWS 耳机等；设计方面，Anker 产品拥有精致的家族式外观，并屡次斩获红点设计奖等知名奖项；运营方面，公司组建本土化、专业化营销团队，通过与 YouTube 主播深入合作等方式积累下稳定的忠实用户群体

37、。表 12：安克创新核心指标201820192020E2021E2022E营业总收入(百万)5,232.226,654.748,879.7211,742.7514,989.12增长率(%)34.0627.1933.4332.2427.65归母净利润(百万)427.06721.08883.341,181.601,491.15增长率(%)32.7668.8522.5033.7626.20每股收益（EPS）1.171.972.152.883.63资料来源：wind 一致预测、西部证券研发中心3.3 恒玄科技（688608.SH）公司是国际领先的智能音频 SoC 芯片设计企业之一，公司已成为全球智能音频 SoC 芯片领域的领先供应商，产品及技术能力获得客户广泛认可，是大陆地区少数可与高通、联发科等国际巨头竞争的芯片设计公司。公司已连续两年荣获 EETimes 评选的中国 IC 设计成就奖，同时是中国电子音响行业协会理事会常务理事单位。目前公司产品已进入全球主流安卓手机品牌，包括华为、三星、OPPO、小米及 Moto 等，同时在专业音频厂商中也占据重要地位，进入包括哈曼、JBL、AKG、SONY、Skullcandy、万魔及漫步者等一流品牌。乘 TWS 耳机放量春风，技术创新构筑恒玄护城河。苹果先后推出多款无线耳机，并取消提供有线耳机将进一步促进