第六部分宝铁财务分战略及其相关措施

1、宝铁财务分战略及其相关措施- PAGE 100 -矮第六部分 宝铁芭财务分战略及其埃相关措施哎随着企业整体战疤略的实施，有关碍企业资本结构分摆析以及使企业保办值增值的方法也百相继产生，资本暗的来源、投资的办方向、成本优势办、资本的运营等啊等都是决定企业氨能否获得利润及颁保持企业竞争实阿力的重要因素。奥在资本相对缺乏哀、资源相对稀缺翱的今天，与众不啊同的财务战略必笆将产生与众不同捌的增值效果。继艾前面部分对宝铁哀发展总战略的描版述以及业务分战扮略的分析之后，案本部分将着重介翱绍宝铁的财务分挨战略。半一、宝铁200凹0胺昂2002年上半摆年的财务分析摆（一）偿债能力斑分析奥偿债能力分析可氨以揭示企

2、业的财哀务风险。企业的柏偿债能力一般可艾以通过流动比率案、速动比率、现柏金流动负债比率般和资产负债率来胺体现，以下就选凹用这四个比率对八宝铁2000搬八2002年上半板年的偿债能力做版出分析。根据宝伴铁提供的200鞍0蔼百2002年上半霸年的财务数据可佰得出各比率数据肮如表6-1：搬表6-1 宝铁凹公司2000矮霸2002年上半皑年偿债能力比率伴比率扳2000年度澳2001年度熬2002年上半霸年霸行业平均水平碍流动比率（隘%挨）稗120.9罢127.3胺108.7挨105.5澳速动比率（邦%按）唉87.8拔100.1坝98.9摆85.8稗现金流动负债比傲率（斑%坝）疤29.7搬29.1奥39

3、.1白6.7胺资产负债率（斑%班）白56.6盎59.1跋69.4吧64.8鞍利用表6-1中搬的数据可作图如凹下：图6-1熬从表6-1和图蔼6-1可以看出拌：鞍坝流动比率在经历安了2001年度扳的缓慢增长之后版，到2002年搬上半年出现了较绊为明显的下降，氨但是各年的数据氨均高于行业平均芭水平，说明在整挨个交通运输仓储艾业中宝铁基本保吧持了一个良好的摆流动比率水平，爸具有较强的偿还巴流动负债的能力扳；挨半速动比率200暗1年度比200班0年度有了较大叭幅度的增长，且巴2002年上半爱年继续保持了增背长的态势，只是半增长幅度有所下败降，但每年均保敖持在行业平均水罢平之上，说明宝唉铁流动负债的偿巴还

4、能力有了进一熬步的提高；拜跋现金流动负债比啊率每年均大大超坝过行业平均水平扮，并在经历20笆01年度缓慢增百长之后，200按2年上半年出现氨了较大幅度的增邦长，并超过了行把业良好水平的标版准，说明宝铁公稗司具有良好的直鞍接支付能力，债把务的偿还拥有比伴较坚实的后盾。傲颁虽然2000年熬度、2001年埃度宝铁的资产负败债率均高于行业版平均水平，但是扒2002年上半氨年却低于行业平岸均水平，说明宝癌铁2002年上敖半年的偿债能力跋有较大幅度的下唉降，公司的财务隘风险有所增加。澳通过对以上偿债颁能力比率的分析皑，可以得出这样盎的结论：宝铁2把000唉岸2002年上半绊年的短期偿债能盎力（由流动比率白

5、、速动比率、现罢金流动负债比率案体现）一直保持半着一个稳定而又爱缓慢增长的良好蔼态势，而长期偿昂债能力（由资产靶负债率体现）则鞍有所下降，尤其罢是在2002年爱上半年，说明宝哎铁的长期偿债能隘力起伏比较大，肮不够稳定，有待芭进一步提高。瓣（二）营运能力翱分析坝企业的营运能力挨反映了企业的资靶金周转状况，对按此进行分析可以爸了解企业的营业摆状况及经营管理澳的水平。企业可熬以通过产品销售挨情况与资金占用叭量来分析其资金扳周转状况，评价瓣其营运能力。通罢常企业营运能力版的高低主要体现艾在存货周转率、氨应收账款周转率笆、流动资产周转埃率和总资产周转埃率四个比率上，皑所以就选用这四艾个比率对宝铁2澳00

6、0半般2002年上半巴年的营运能力做把出分析。根据宝熬铁提供的200笆0拔巴2002年上半艾年的财务数据可拌得出宝铁200案0瓣办2002年上半碍年各个比率的数唉据如表6-2：摆表6-2 宝铁班2000岸搬2002年上半翱年营运能力比率案比率袄2000年度袄2001年度安2002年上半氨年八行业平均水平八存货周转率（次柏）啊7.0伴4.8皑2.9熬4.0懊应收账款周转率耙（次）癌9.2傲5.7鞍2.3瓣4.6把流动资产周转率哎（次）矮1.6傲1.3爸0.5皑1.0俺总资产周转率（巴次）凹1.1翱0.9熬0.3扒0.3爱根据上表作图如哀下：图 6-2爱从表6-2和图捌6-2可以看出埃：埃皑宝铁2

7、000年罢度的存货周转率吧不但高出行业平扳均水平，而且已版经向行业良好水捌平标准9.8靠伴近，说明这一时搬期宝铁存货周转邦迅速，企业销售柏能力较强，营运皑资金占用在存货般上的金额较少。昂而2001年度佰虽然同样高于行岸业平均水平，但爱在同行业中已经傲没有了明显的优邦势，说明这一时啊期宝铁的库存管氨理不是很完善，氨销售状况也不及霸原来好，在一定隘程度上造成了存按货积压，从一个哀侧面反映了企业哎在产品销售方面把的问题。到了2班002年上半年拌，宝铁的存货周耙转率开始低于行版业平均水平，说按明这一时期存货跋周转存在较大问哀题，存货积压的巴情况比较严重，扳在同行业中已渐霸渐丧失了优势。按版宝铁2000

8、年叭度的应收账款周扒转率不但明显高靶于行业平均水平盎，而且是其两倍袄，说明这一时期斑其应收账款具有敖良好的流动性，扳变现速度较快，芭管理效率较高，爱企业催收应收账半款的速度较快，艾坏账损失较少，挨资产的流动性也摆比较好，进而从耙一定程度上反映蔼了企业具有良好霸的短期偿债能力叭。到了2001爱年度应收账款周哀转率有所降低，拜说明这一时期宝邦铁应收账款的流袄动性有所下降，傲变现速度相对减肮慢，企业的短期皑偿债能力也相应版的受到了影响，氨但是与同行业相艾比还具有微弱优氨势。2002年懊上半年应收账款癌周转率只达到行巴业平均水平的一阿半，说明应收账佰款的流动性较差扳，变现能力较低盎，企业催收应收肮账款

9、的效率也较爸低，使得宝铁的奥应收账款周转率碍在同行业中已明搬显处于劣势地位靶。氨昂流动资产周转率瓣的变化相对稳定绊，虽然每年都有矮所下降，但是幅斑度并不大，说明俺宝铁流动资产的拜利用效率比较高岸，在同行业中具拜有明显优势。但班2002年上半拌年远远低于行业按平均水平，只到肮行业平均水平的瓣一半，说明这一坝时期宝铁流动资唉产的管理效率存氨在一定问题，流笆动资产周转缓慢霸，流动资金的占唉用比较大，资金熬的利用效率不高岸，在同行业中处哀于劣势地位。阿颁总资产周转率也傲呈现出了一个缓凹慢下降的总体趋奥势，但每年的比拜率水平均基本保半持在行业平均水扮平之上，说明宝爸铁全部资产的利俺用效率还是相当百高的，

10、在同行业凹中具有非常明显办的优势。扮通过以上营运能班力的分析，可以八知道：宝铁20爱00年度、20爱01年度在企业巴资产方面的营运笆是高效而且成功摆的，企业的营业按状况和经营管理爱水平都远远高于矮行业平均水平，扮资金周转状况良皑好，资金的利用坝效率也比较高，爱但是就2002碍年上半年而言，佰各项比率均有较拜大幅度的下降，搬除了总资产周转疤率基本保持与行扒业平均水平持平扳以外，其他各项拌比率均只达到行扒业平均水平的一岸半，这其中除了翱受整个钢铁行业爸疲软的因素影响氨之外，主要还是八宝铁自身经营管胺理方面的问题。拜因此，宝铁今后颁应该更加注重公敖司的经营管理，挨注重战略决策的笆制定及其实施。伴（三

11、）获利能力矮分析瓣盈利是企业的重坝要经营目标，是敖企业生存和发展半的物质基础，它皑不仅关系到企业办所有者的利益，癌也是企业偿还债安务的一个重要来蔼源。获利能力分白析是企业财务分班析的重要组成部埃分，也是评价企靶业经营管理水平百的重要依据。通捌常评价企业获利半能力高低的比率版主要有：净资产啊收益率、销售净肮利率、成本费用案净利率等，以下岸就选用这三个比胺率对宝铁200癌0阿背2002年上半邦年的获利能力做邦出分析。根据宝坝铁提供的200奥0肮叭2002年上半疤年的财务数据，疤可得出以上三个疤比率的数据如表扮6-3：盎表6-3 宝铁爸2000把鞍2002年上半安年营运能力比率绊比率办2000年度芭

12、2001年度爸2002年上半佰年哎行业平均水平熬净资产收益率（罢%）傲3.7隘3.7半1.4暗0.5板销售净利率（%袄）芭3.3懊3.9班4.2暗12.5熬成本费用净利率白（%）皑2.9拜3.5岸3.8邦-2.4按根据表中数据作爸图如下：图 6-3扮从表6-3和图敖6-3中可以看八出：霸摆净资产收益率在疤经历了2000把年度到2001安年度的相同水平伴发展之后，从2捌001年底开始捌以一个较快的速吧度递减，从而使稗2001年底成颁为生产经营的拐瓣点，说明宝铁公半司2000年度挨、2001年度鞍的资产利用效率肮较高，企业资产蔼运作良好；20柏02年上半年净捌资产收益率虽然艾也高于行业平均板水平，

13、但只到上板年水平的三分之爸一，说明这一时暗期宝铁公司的资败产利用效率大幅隘度降低，企业经隘营管理上出现了伴问题，造成企业胺资产运作的低效佰率，使企业的获安利能力大幅度降肮低。般岸销售净利率均只皑到行业平均水平斑的三分之一左右袄，说明宝铁公司巴这一比率在同行安业中还不具备优岸势，不过仍然体八现出了一个稳中昂有升的发展趋势柏，说明宝铁公司癌注重不断加大销哎售力度，通过扩凹大销售获取收益捌。罢哎成本费用净利率版均高出行业平均埃水平，说明宝铁八公司非常注重企氨业成本费用的控鞍制，具有较强的搬控制能力，企业败经营管理具有较吧高的水平，获利办能力高于行业平爱均水平。成本费澳用净利率一直保隘持了一个稳定增阿

14、长的态势，说明班宝铁公司在日常安的生产经营管理版中非常注重降本拌增效，不断加大胺成本费用的管理奥力度，使企业的柏获利能力持续增按强，从而在同行鞍业的激烈竞争中艾处于优势地位。矮二、宝铁今后3跋胺5年内的财务战肮略胺（一）财务战略捌的选择依据澳企业财务战略的安基本作用表现为靶它对经营战略的矮全面支持，它与芭生产战略、营销爱战略一起共同形柏成企业经营战略蔼的支持系统。财哀务战略是经营战阿略的执行战略爸：凹经营战略是全局哎性决策战略，它昂侧重于从竞争对罢手的分析中来确巴定自己的经营定哎位百；扳财务战略则是局袄部性和执行性的拔，它从财务角度斑对涉及经营的所昂有财务事项提出氨自己的目标半。因此，经营战百

15、略处支配地位，矮决定企业的发展绊目标，并制约着暗企业内部其他一澳切相关战略的制搬定及实施，而财安务战略则处于被澳支配地位，它的芭制定、实施和控拌制都必须从企业昂的总体经营目标挨出发，跋以财务职能部门哀战略管理为核心懊、其他部门的协吧调为依托班。所以，企业财翱务战略的选择依芭据就是企业的经般营战略，企业必奥须选择与之经营斑战略相适应的财靶务战略。敖根据企业生命周凹期理论，熬企业可以划分为半创立期、成长期拜、成熟期与衰退八期四个发展阶段碍，不同发展阶段凹企业具有不同的皑内在特征，这些靶不同的内在特征班要求企业有不同按的战略重点。步绊入成长期的企业暗，经营战略中的艾业务战略逐步成敖为企业战略管理班的

16、核心，因为这疤一时期的企业都癌希望通过业务的袄扩张不断巩固自拔己的市场地位、霸扩大自己的市场扒份额。根据本报八告前面部分对宝熬铁内、外部环境靶的分析，可以知蔼道安宝铁目前正处在靶成长期向成熟期艾过渡的阶段，所坝以业务战略就成扒为这一阶段宝铁哀经营战略中最为芭重要的战略了。肮因此，宝铁今后安3白稗5年内的财务战唉略以本报告前面颁部分所述的业务奥战略为依据。板（二）宝铁今后挨3颁邦5年内的财务战板略胺根据不同内在特挨征，企业可分别办采用集中财务战按略、扩张财务战斑略、稳健财务战矮略和防御财务战捌略。企业在创立吧时一般采取集中扒财务战略，通过氨内部积累、负债艾获得壮大需要的袄资源；在成长阶爸段，企业

17、可以采按取扩张财务战略版，通过规模经济瓣取得成本、产出叭和技术优势，建按立一定的市场地奥位；当企业进入百成熟阶段后，以案多元化经营实现矮资源的战略转移爱与结构调整成为奥主导经营战略，般多元化经营会不拔断面临进入及退唉出某一特定产业暗的选择，为增强挨企业对外部环境埃的应变能力，企白业宜采用稳健财扳务战略；防御财叭务战略是企业经哎营失败时为了减唉少经济损失而选昂择的一种财务战邦略。吧目前宝铁公司正败处于成长期向成阿熟期过渡的特殊板阶段，因此在今拔后3蔼靶5年内宝铁适宜皑选用巴扩张财务战略与跋稳健财务战略相拌结合的财务发展扒战略。案从目前的发展情哎况来看，宝铁已柏经初步具备了一氨定的市场竞争实懊力、

18、拥有一定的摆市场份额，无论傲是在规模、功能稗和技术上，还是半在管理、信息技笆术采用和内部机奥构作业效率上，盎都形成了自己的班优势，处于企业案生命周期的成长艾阶段。这一阶段肮要求宝铁在现有鞍生产经营的基础矮上，不断开发新安的产品及服务，拌既要注重加强原澳有产品及服务的胺优势，保持并扩芭大其市场份额，白又要加大新产品捌及服务的开发和岸投入力度，不断伴寻找企业新的经芭济增长点，这两把个方面无论谁都拌要求宝铁拥有强俺大的资金后盾，胺且必须保持良好八的资金运作，所昂以为了满足这两俺个方面的需要，扒宝铁应该实施扩稗张型的企业财务捌战略，实现企业罢资产规模的快速罢扩张，并通过规傲模经济进一步取霸得并加强成本

19、、癌产出和技术以及扒其他与企业产品唉和服务相联系的岸各个方面的优势凹，确立并巩固宝背铁的市场地位。般同时从现阶段宝蔼铁自身的发展来捌看，不可否认宝跋铁的产品及服务斑结构已趋于成熟瓣和稳定，企业经稗营运作也积累了八相当的经验，下疤一步的经营发展捌目标就是如何在爸加强、巩固现有癌成绩的基础上，翱开展多元化经营搬，进一步把宝铁懊的业务做大、做哎强，因此从这一阿点上来说，宝铁叭应该采用稳健的靶企业财务发展战碍略。综合上面的胺分析，宝铁目前背正处于成长阶段奥向成熟阶段过渡罢的特殊阶段（如摆图6-4所示）啊，应该综合运用般扩张财务战略和俺稳健财务战略，搬做到既能抓住机啊遇不断发展宝铁爱公司，又不会因碍为太

20、过激进而忽熬略了企业的稳定案和持续发展。叭图6-4 宝袄铁的企业生命周澳期曲线模拟图 凹从图6-4中可捌以很清晰的观察胺到生命周期的不笆同阶段上企业销懊售和利润的变化叭趋势，图中黑点鞍代表宝铁目前在扳整个企业生命周埃期中所处的阶段熬。需要指出的是斑图中所指的开发哀期、引进期就是唉上述文中提到的翱企业创立期，只吧是不同的理论依拔据有不同的称谓凹而已。吧三、财务战略下半的各分部策略斑企业财务战略的耙主要任务就是在斑对现有资金市场百充分认识的基础吧上，根据企业财啊务的实际情况，邦选择企业的投资袄方向，确定融资背渠道和方法，调暗整企业内部财务般结构，保证企业鞍经营活动对资金挨的需要，以最佳扳的资金利用

21、效果办来帮助企业实现百战略目标。企业颁的财务战略主要鞍包括四个方面：拌（1）投资策略跋：在长期和短期蔼间如何分配资金扒，发掘市场发展挨最具有潜力的产八品；同时为发挥摆资金效益，而合安理运用流动资金败。敖（2）筹资策略百：选择有利的渠俺道和方法，力求伴降低资金成本，拌提高借入资金的胺使用效果。翱（3）利润分配八策略：根据市场按金融状况和企业版财务状况确定分盎配政策，处理好白集体利益和个人把利益、短期利益坝和长期利益的关坝系。这是关系到鞍企业兴衰的战略瓣问题。跋（4）财务结构爸策略：结合企业罢经营的状况，拟佰定有利于企业长摆远发展的资本结背构，并在安全性鞍、灵活性和有效般性中寻求最佳结耙合点。啊下

22、面将从宝铁的艾实际经营情况出哀发，以其提供的肮2000唉把2002年上半白年三个时期的财拜务数据为基础，凹分别对其今后3瓣伴5年内的投资策艾略、筹资策略、按利润分配策略和般财务结构策略做安出具体分析，并搬针对现阶段公司罢的发展状况提出稗相对具体的加强百或改进建议。啊（一）宝铁今后扒3凹奥5年内的投资策皑略罢企业的投资胺策略熬是企业爱财务跋战略在投资管理霸方面的分靶策略，坝它决定企业资金白的合理分配和有矮效利用，并具体安规定企业资金投瓣入的方向、重点把以及投入资金的隘多少。显然，企肮业的投资办策略鞍作为企业澳财务战略稗的分傲策略扳，应该在发展方八向、目标水平及碍主要对策等方面霸与蔼企业财务疤战略

23、相互协调一暗致，并保证碍财务巴战略的实现拌，其具体内容翱包括投资方向、岸投资板比例和投资重点罢等。1、投资方向邦投资是实现企业半财务战略目标的瓣基本前提。企业傲财务战略的目标颁是不断提高企业袄价值，增加企业拌利润，降低企业俺风险，为此企业暗必须进行投资，熬在投资中获得效袄益。企业战略投癌资方向的准确与笆否，往往决定了靶企业在未来竞争办中的地位是否稳跋固。根据企业的氨投资方向，可以挨把企业的投资分爸为对内投资和对板外投资：对外投板资是指企业以现胺金、实物、无形办资产等方式或者绊以购买股票、债靶券等有价证券方疤式向其他企业的伴投资；对内投资安是指企业把资金按投放在自己企业哎内部，购置各种瓣生产经营

24、用资产挨的投资，具体而搬言就是指企业维隘持简单再生产和翱实现扩大再生产俺的投资。从企业霸维持简单再生产俺的角度来看，对佰内投资包括对所按使用的机器设备稗进行更新，对产拌品和生产工艺进绊行改革，不断提巴高职工的科学技安术水平等等；而哀从企业实现扩大稗再生产的角度来敖看，对内投资包俺括新建、扩建厂颁房，增添机器设巴备，增加职工人敖数，提高人员素艾质等等。伴从对外投资角度柏来说，今后3靶百5年内宝铁应该版充分利用自己的澳无形资产优势、矮资源优势、管理澳优势和信息技术鞍优势向同行业的罢其他企业进行投版资，灵活运用现翱金实物投入、无碍形资产投资和购扳买企业股票债券啊等多种投资方式隘，在必要的时候拔甚至可

25、以进行跨败行业、跨地区的矮对外投资，当然耙这些投资所带来案的投资收益必须碍高于为进行这些半对外投资而投入邦的投资成本；另柏一方面为了企业把的持续经营和发拔展，宝铁还必须阿进行对内投资，败包括：肮在现有经营业绩阿的基础上，继续埃加大投入扩大仓鞍储业务的市场份柏额，在企业内部笆培育新的经济增肮长点，开发新的阿产品及服务；在斑不断巩固作为主巴营业务的仓储业霸务地位、稳定其百收入的前提下，罢提升辅助业务即斑加工业务、运输岸业务及其他边缘哎业务所占的比重阿，加大这些辅助柏业务的投入力度拔；加快原有设备拌的更新及技术改挨造，加大技术开爸发力度，争取在把同行业中处于技暗术领先地位；加捌大先进信息技术安管理方

26、法的引进懊力度，强化宝铁啊内部的信息作业把管理；加大公司吧人力资源方面的懊投入，包括人员癌的聘用、培训和般福利等方面的投癌入。胺2、投资比例和笆投资重点邦今后3安袄5年内宝铁的对拜外投资比例适宜扒在公司拟定总投唉资规模的10%瓣左右，对内投资哎比例则相应地占哀到公司拟定总投拔资规模的90%凹左右。如前面业斑务分战略部分所唉述，宝铁今后3唉扳5年内的业务拓蔼展方式主要是：扮在现有业务规模鞍的基础上，进一爱步完善仓储业务拌；大力发展作为盎明星业务的加工稗业务，以此带动按仓储业务；巩固按运输业务；开展熬边缘业务。根据背业务分战略所要佰求实现的此业务蔼拓展方式以及宝扮铁公司现阶段的肮发展经营状况，癌宝

27、铁今后3凹碍5年内的对内投班资在仓储、加工八、运输和边缘业白务上的比例分配肮应该是：仓储业扳务占到宝铁对内安投资比例的45班%左右；加工业吧务占到这一比例哀的25%左右；敖运输业务和其他耙边缘业务之间不昂再进行比例划分哀，两者合计占到昂宝铁对内投资比哀例的30%左右背，利用图6-5版我们可以清晰的胺看到宝铁今后3熬跋5年内的投资比安例划分。图 6-5般在明确了宝铁今安后3八啊5年内的投资比敖例之后，还需指摆出哪些方向的投捌资是比较重要的板。在上述投资方隘向中，以下三个半方面的投入相对阿比较重要，即：坝加快原有设备的靶更新及技术改造败，加大技术开发跋力度，争取在同翱行业中处于技术哀领先地位；加大

28、百先进信息技术管盎理方法的引进力凹度，强化宝铁内板部的信息作业管背理；加大企业人邦力资源的投入，岸包括在人员的聘按用、培训和员工唉素质的提高等方扒面的投入。颁（二）宝铁公司靶今后3叭罢5年内的筹资策隘略扳企业持续的生产捌经营活动，不断懊地产生对资金的盎需求，需要筹措肮和集中资金；企叭业因开展对外投鞍资活动和调整资暗本结构，也需要哀筹集和融通资金佰。企业筹资策略百主要明确企业在办筹资指导思想、矮合理的筹资总规伴模目标、优化的瓣资本结构和所采伴用的筹资主渠道般和方式，以及实般现筹资战略目标斑等方面的主要对阿策。敖1、租赁负债分氨析霸根据宝铁提供的坝2000稗埃2002年上半俺年的财务数据，颁可以知

29、道200八1年底宝铁实际摆支付的租赁费用凹为303万左右佰，占到公司主营岸业务成本的10邦%以上，而由宝败铁财务部门提供拌的2002年度哎公司财务费用的阿预算得知，20皑02年公司财务百费用预算中租赁拜费用为432万拌，占到公司上半斑年主营业务成本敖的31%左右，俺由此看来，租赁癌费用的支出在宝扳铁整个成本费用白支出中所占比例白呈上升趋势，预碍计在今后3败摆5年内宝铁租赁俺费用在整个公司百的成本费用支出拜中所占的比例还吧会有所上升。矮就宝铁目前的经阿营现状而言，采笆用的租赁方式基百本上都是经营性案租赁，它使宝铁唉在财力不足时节百省了坝相当于资产价值哀的一笔资金颁，避免设备因技扮术落后必须淘汰埃

30、而带来的风险，坝降低搬了吧维修费用的负担百。跋但这种租赁方式昂也有一定的局限班性，那就是企业澳需要使用的机器扳设备只是暂时性耙的，不需要作为阿企业长期固定资翱产使用的，且这叭些机器设备都是懊可以从出租人那稗里租到的，而对拜于那些企业希望澳长期拥有作为自碍己固定资产使用班的、企业目前又熬没有经济实力购百买的机器设备，巴企业就应该选用袄融资租赁的方式柏，因为它不仅可扳以满足目前企业埃作业的需要，而邦且从长远来看还拌能成为企业的永埃久性资产。所以岸宝铁在今后3绊爱5年内的企业机鞍器设备等固定资爸产来源及使用上蔼，可以大胆采用哀融资租赁的方式胺。吧2、筹资结构分胺析癌筹资结构分析的懊重点是分析自有霸资

31、金和贷款构成癌比例对企业自有拔资金收益率和企懊业风险大小的影凹响。前者可以通艾过发行股票或者搬使用留存收益；隘后者可以发行债爸券或者向各种金案融机构借款。企吧业的筹资结构需鞍要视企业期望自扒有资金收益率和绊风险大小的综合霸而定。鞍企业的持续经营摆和扩张仅仅依靠百企业自身拥有的唉自由资金是远远般不够的，就算企办业经营管理者具吧有长远的目光，背可以预测到今后吧几年内企业发展癌所需要的自由资凹金量，企业也不艾可能保持一个较半高比例的自有资疤金率，因为企业叭不可能不向企业背投资者返还投资颁收益，也不可能稗不进行维持简单艾再生产和实现扩柏大再生产的投资挨，从而不断提高搬企业的留存利润哀率。所以在市场半竞

32、争日趋激烈的扒情况下，在企业白所需资金短缺的瓣情况下，企业经跋营者应该具有负鞍债经营的思想。癌从宝铁提供的2隘000办爱2002年上半澳年的财务数据可叭以看出，宝铁基吧本上没有对外举佰债，资产负债表伴上所有的与企业把负债经营相关的凹项目，如短期借俺款、长期借款、傲应付债券、应付般票据等金额全都绊为零，说明公司唉所有的日常经营鞍、对内投资所需跋的资金全部来自盎于企业的自有资肮金，即企业拥有办的资本金、资本坝公积金、盈余公扮积金和未分配利颁润。因此，宝铁艾要想实现今后3绊傲5年内长足发展八的战略目标，就跋应该对外举债，芭贯彻举债经营的翱战略思想，充分傲发挥宝铁公司自埃身的信用优势、爱企业经营管理优

33、扳势，采用各种灵敖活的举债方式，八向其他企业、银扳行等金融机构或傲非金融机构借款岸，缓解企业今后坝发展过程中因资绊金短缺造成的压矮力。昂3、筹资方法的邦选择巴企业筹集资金需隘要通过一定的渠佰道，采用一定的奥方式，并使两者肮合理地配合起来芭。企业的筹资渠罢道主要包括以下肮几种，即国家财袄政资金、银行信八贷资金、非银行艾金融机构资金、罢其他企业资金、芭民间资金、企业坝自留资金和外商邦资金等7种。企绊业的筹资方式同笆样也主要包括以柏下7种，即吸收扮直接投资、发行邦股票、银行借款笆、商业信用、发拌行债券、发行融阿资券和租赁筹资颁。企业筹资必须疤考虑到资本的可拜供性和资金的成唉本，因为无论企斑业的整体战

34、略多败么完整和多么具背有吸引力，都必翱须以企业所能筹捌集的资金为限。坝所以，企业经营搬者的眼睛不应只半盯在某一种或两盎种渠道和方式上啊，而应将视野放叭到肮“版全方位巴”癌的资金筹集活动懊上，并通过对每奥种渠道成本的比伴较，最终选择最八有利于实现企业矮战略目标的渠道白和方式。矮目前宝铁的筹资芭渠道和方式比较把单一，主要的筹矮资渠道和方式就澳是企业自留资金跋、商业信用和租颁赁筹资，这种较昂为单一的筹资方邦式筹集到的资金敖数目有限，很难案满足企业日益增凹长的资金需求，埃因此宝铁今后3绊靶5年内应该灵活背运用上述提到的跋各种筹资渠道和跋方式，多多采用笆银行借款、融资傲租赁等筹资方式唉，在相同的成本邦下

35、尽可能的筹集熬到更多的资金，耙或者针对要筹集笆的资金总额，采俺用各种不同投资蔼渠道和方式的组斑合，尽可能的降扒低企业筹资的成笆本，使企业筹资耙效用最大化。澳（三）宝铁公司扮今后3盎般5年内的利润分癌配策略板企业的税后利润矮按道理是归股东哀们所有的，但是爸这并不意味着股哀东们要按他们的阿股份分享所有的澳利润，原因是股佰东大会或者董事傲会有权决定利润拌部分或者全部留傲在企业。柏1、利润再投资芭、留存利润、股哀利分配之间的比百例关系挨从宝铁提供的2办000版办2002年上半按年的财务资料可扮以看出，宝铁虽坝然每年年底都有唉留存利润，但是啊下一年年初总是傲会按照各个投资爸者的出资比例采败用发放股利的方

36、艾式分配掉，也就挨是说实际上宝铁摆每年都并没有真摆正意义上的留存百利润，当然也就按没有用于再投资案的利润了，它的胺未分配利润都百胺分之百的用于股扮利分配了。从长案远来讲，这种做巴法是不可取的，柏企业股东的当前拔利益固然重要，艾但是他们更关心白的是企业长足发鞍展带来的巨大效拔益，因此不应该办只看到企业眼前颁的短期收益，应拌该着眼于企业未阿来的持续经营和袄发展。所以，宝稗铁今后3笆半5年内的利润分碍配策略必须与宝疤铁公司自身的长暗远发展相适应，岸确定一个合理的扳利润再投资、留柏存利润和股利分澳配比例。爱2、背股利分配政策白从宝铁提供的2拌000年唉摆2002年上半昂年的财务资料可霸知，宝铁目前实霸

37、行的是哀固定的股利发放唉率政策啊，即斑企业预先制定一败个股利发放率，暗并在一个较长的癌时期里固定不变柏的按此比例发放挨股利艾，就宝铁而言，蔼这一股利发放率捌就是各企业投资癌者的出资比例。胺显然，该政策会颁因为企业经营业盎绩的波动而波动白，虽然股利发放佰的相对数不变（盎发放率），但是按其绝对数会因为哎企业税后净收益蔼的变化而变化。巴因此，该政策能疤够给股东带来一爱种稳定的投资回艾报，有助于树立版投资者的信心。敖但是，如果企业哎经营成果变化不班定，则会导致股俺利的发放丰薄无伴常，容易挫伤投按资者的投资热情邦，给投资者以巨背大的风险感。瓣因为钢铁行业发傲展的相对稳定性扮，以及宝铁拥有啊的内、外部优势

38、扮，在今后3半埃5年内宝铁可以爸继续实行巴固定的股利发放蔼率政策扳。背（四）宝铁公司拔今后3霸阿5年内的财务结癌构策略疤企业在调整各种熬比率和杠杆时，袄必须综合考虑企耙业内外部的各种按因素。企业选择敖适当的财务结构败策略哀，应该正确的处班理企业利润与经稗营风险之间的关版系，以达到较为柏合理的经济增长哀目标，哀因此，宝铁今后鞍3暗疤5年内柏选择财务结构绊策略疤时应该考虑：袄1、挨销售变化幅度及叭其稳定程度般对未来销售额的耙变化趋势预计是暗决定财务结构瓣策略暗的首要因素，因办为杠杆原理就是斑销售额较小变化吧会导致税后净瓣收霸益的较大变化。跋如果销售额增长暗，则税后净八收癌益增长更快拔；吧如果销售额

39、降低叭，则税后净阿收岸益会更快耙的扒降低。杠杆程度澳越高，这种变化疤幅度越大。因而昂，预计未来短期霸内销售额会有很笆大增长时，宜采版用少增加固定资稗产，少发行股票翱，多发行债券，邦使企业的税后净瓣收跋益有较快的增加扒。但预计柏一旦傲失误，销售额下摆降了扒，艾企业的税后净疤收搬益则会有较快的哀降低。隘所以碍预计未来销售额奥的变化趋势显得把极为重要，它决啊定了财务结构阿策略跋的选择。斑2、拌企业长远的发展伴前景笆如果企业产品比八较新，技术比较澳先进，在未来较白长的一段时间里百销售情况看好，版则企业应该多提案高经营杠杆程度敖，少提高财务杠叭杆程度。在财务百比率方面，应该把着眼于企业未来霸的盈利能力，

40、不笆必过于看重流动耙性比率。邦3、霸企业所处的行业扒企业所处的行业摆不同，企业的生巴产经营状况把也伴不同哎。百工业企业需要通岸过长期筹资甚至瓣是发行股票，来背保证企业长期经板营所必需的稳定挨的资金来源。另岸外，行业不同，啊竞争的剧烈程度俺也不同。竞争激爱烈的行业采取较案高的财务杠杆的艾风险就很大。邦4、袄企业的资产结构捌企业所拥有的资胺产类型影响着企岸业的筹资方式，摆固定资产比例高傲的企业，一般采盎取发行股票或者搬是借入长期借款安，流动性比例高拜的企业，一般采案取短期借款融资扮，企业可以根据挨资产结构，结合袄其他因素，选择办较为合适的杠杆颁程度。罢5、败领导人的风险意八识鞍一般而言，进取蔼心强

41、、有爸闯劲、蔼敢于冒险的领导哎人对企业，对自摆身的能力充满信矮心，愿意为取得皑丰厚利润承担一办定的风险，因而俺愿意提高经营杠坝杆和财务杠杆。俺相反，如果领导斑人比较谨慎，保耙守，则不愿意承斑担较大的风险，捌宁愿采取较低的凹经营杠杆和财务稗杠杆。矮四、近期财务措拌施建议挨（一）适当开展扳对外投资，可以叭是有形资产投入百，也可以是无形盎资产作价投资。耙虽然企业的对内胺投资可以维持其碍简单再生产并实靶现其扩大再生产把，满足企业目前敖及将来一个较短把时期内的发展要白求，但是要想谋蔼求企业的长足发搬展，使企业在日哎益激烈的市场竞暗争中立于不败之班地，企业必须进靶行对外投资。对盎外投资不但可以唉优化企业的

42、资源叭配置、提高资产哎的利用效率，还柏能降低企业的经唉营风险、增强企班业的偿债能力。唉因此，宝铁必须澳摈弃目前只有对拜内投资的做法，懊综合运用对内投八资和对外投资，吧加大对外投资的霸力度。氨（二）在原有筹白资方式和筹资渠岸道的基础上，增邦加新的筹资方式败和渠道。如：向坝银行、非银行金般融机构和其他企唉业借款、吸收直昂接投资、租赁筹把资。碍宝铁的筹资渠道把和筹资方式过于般单一，企业发展瓣所需的所有资金碍都来源于企业自埃身的自有资金，敖基本没有对外举柏债。由于企业的白自有资金在数量霸上是有限的，这哀势必会影响企业昂的进一步发展与案扩张，所以企业颁应该有举债经营哎的思想。充分发爱挥宝铁的信用优唉势、经营管理优凹势，向其他企业罢、银行等金融机昂构或非金融机构埃借款，满足企业吧今后发展的资金芭需求。氨（三）大力开展坝除经营性租赁之佰外的融资租赁，隘充分发挥融资租懊赁的优势。柏虽然经营性租赁伴由出租人矮负责设备的维修跋、保养与保险凹，颁承租人可以不负敖担设备过时的风拜险蔼，但是对于那些半企业渴望拥有、袄反复使用而目前瓣又没有经济实力碍购买的机器设备奥来说，融资租赁俺才是最好的方式案。虽然盎承租懊人必须负担癌租赁期中的设备奥维修八、阿保养办和敖保险费用等皑。但是租肮期满后，租赁资跋产的所