股票基本分析－财务操纵案例

1、PAGE 1PAGE 18佰股票基本分析氨吧财务操纵案例芭一、财务操纵的霸特殊会计环境肮与其他国家和地阿区的上市公司相班比，我国上市公叭司所处的历史条扳件和经济环境以靶及所受政策约束疤有较大差异，特背别是在实行了几昂十年传统计划经柏济体制后，目前拔正处于向市场经癌济体制转化的过埃渡时期，在这一把特定的历史时期白中，许多市场行鞍为带有明显的计啊划经济的痕迹。翱例如股份公司发班行新股和股票上拜市实行计划额度版制，每年由国家般计委制定，然后半再按条块和行政白隶属关系分配到爸各省、市、自治按区及国务院各部澳委。对于拥有数皑万亿元资产的全背国国有企业而言捌，每年一百亿元蔼的新股额度无异胺于杯水车薪，能颁

2、够争到新股额度岸，企业自然十分耙珍惜。在新股发鞍行数量是常量的罢情况下，要利用艾这难得的机会募伴集到更多的资本靶，只有尽量提高办新股发行价格这搬一变量。新股发哎行价格受到发行肮市盈率的限制，拌一般在20倍左啊右。由于公司白法规定，股份佰有限公司向社会稗公众发行的股票胺不得低于公司总疤股本的25，俺因此大型国企在百新股额度有限的搬情况下，只能将唉原有资产中的一瓣部分剥离出来折安合成发起人股。安这部分剥离出来盎的资产历史上属懊于原来的会计实案体，按会计实体爸假设对全部资产胺进行确认和计量哀，按会计期间假蔼设把一部分资产奥费用化并与营业办收入进行配比以斑确定利润。爸在发行新股前，扒为了向社会公众疤揭

3、示这部分剥离鞍资产的盈利能力岸，会计师不得不懊将这部分剥离资翱产假设为一个新般的虚拟的会计实白体，并且假设其懊已经存在了三个盎或三个以上会计爱期间。然后根据阿历史资料，从原澳来会计实体中剥矮离出一部分营业胺收入和费用归虚瓣拟会计实体，并柏据以确定虚拟会摆计实体在各个会氨计期间的利润。八按照会计常识，肮只要是可以辨认笆的资产都能够从凹总资产中剥离出熬来单独计价，但胺是总资产的盈利班能力却不是各单敖项资产盈利能力哎的简单相加。这皑种从总资产中剥凹离部分资产，并敖模拟计算其营业拜收入和费用，再跋据以确定该部分昂剥离资产产生的阿盈利的方法，不拌仅违背了会计实瓣体和会计期间的暗基本假设，而且熬给股份有限

4、公司班上市前的财务包皑装提高了许多机笆会。1997年瓣新上市的公司，版其招股书披露的爱前三年净资产收奥益率普遍在40般以上，个别公八司年度的净资产啊收益率甚至高达艾100以上。傲形成鲜明对照的柏是，同期全国国败有企业的净资产按收益率平均值不啊足7。由于上叭市前的过度包装芭，导致上市后公矮司必须在提高净八利润和降低净资班产两个方面进行隘利润操纵，以使瓣上市后的净资产安收益率不会比上敖市前陡然降低。背二、利润操纵的罢案例分析哎提前确认营业收凹入的案例分析班提前确认营业收矮入的情况多见于挨房地产业上市公隘司或上市公司控半股的房地产业子挨公司。袄L公司被出具的八保留意见爱该意见称：啊“熬1994年销售

5、邦英达花园以售楼氨合同金额及其相傲应的成本入帐，伴与现行房地产开阿发企业财务制度靶对销售收入确认拔的规定不相一致板，其销售收入1版29 171 把827.85元啊，及相应成本人疤民币87 76坝2 114元列靶示于后附的合并疤会计报表中。安”办点评：凹根据现行房地产版开发企业财务制霸度规定，房地产熬的销售应在办理安相应的产权移交版手续，开具发票耙或结算单后方能埃确认为销售收入斑。拌房地产的开发周岸期往往需要几年翱，按照确认营业爸收入的会计理论靶，房地产企业在熬预售房屋或签定佰售楼合同后，按坝工程进度确认销蔼售收入和与之相爸对应的销售成本鞍也不无道理。现佰行制度的规定过坝于严厉，但L公艾司以售楼

6、合同金盎额确认为当年销袄售收入的做法似哀乎也不够谨慎，搬毕竟合同义务的靶履行还刚刚开始瓣，如果将售楼合隘同金额按施工进百度分期确认为销斑售收入好象还说稗得过去。至少从胺推迟交纳所得税捌的角度来说，按埃现行制度在产权班移交并开具发票敖后确认销售收入版似乎也是对公司傲有利的。搬以L公司为例，奥1994年以英板达花园售楼合同邦金额及其相应的案成本入帐，导致拔利润增加41 氨955 713伴.85元（1瓣29 717 版827.85氨87 762 俺114），按L柏公司适用所得税芭率15计，1瓣994年将为此岸多缴纳所得税6矮20万元。唉L公司显然不会摆不知道推迟缴纳败所得税百万元的佰好处，并且甘冒拜

7、被注册会计师出把具保留意见的风俺险，L公司坚持叭按售楼合同金额挨确认1994年搬的销售收入一定斑有难言的苦衷。版H公司被出具的罢保留意见蔼该意见称：爱“翱经查，贵公司于凹1995年将业爸已出租给某公司霸之物业出售给另哎一公司，199班5年获销售收入吧4 100万元袄。把”版点评：稗未等出租物业到半期，便匆匆忙忙版出售给另一公司霸，销售收入41扳00万元占当年皑营业收入10 背013.6万元搬的41，H公百司之匠心由此可暗见一斑。俺J公司被出具的巴说明意见袄该意见称：芭“败贵公司将南澳县氨国土局出让给贵瓣公司的部分土地扒使用权转让给深哎圳辉创实业股份班有限公司、深圳案市新鸿泰投资发哎展有限公司和

8、南安澳国土开发总公艾司。根据深圳市叭华商律师事务所半于1995年4百月18日出具的爱法律意见书，贵罢公司尚应完善有拌关的法律手续。傲”伴点评：坝J公司将199拜5年4月18日斑尚未办完法律手笆续的转让收入计按入1994年损伴益表，是否有点霸太早？隘T公司被出具的唉保留意见凹该意见称：埃“隘贵公司1996吧年度的主营业务霸收入中计有4 埃106 508绊.00元人民币罢及相应的主营利澳润计453 9耙01.04元人吧民币，系贵公司背在1996年1艾2月31日之前袄开具销售发票，胺而于1997年扳1月15日之前佰办理产品出库手皑续。百”板点评：翱销售实现在19碍96年，产品出肮库却在1997拌年，

9、时间虽相差捌只有15天，却昂跨越两个会计年鞍度，看来无需注罢解，已能知道其摆中奥秘。唉X公司被出具的袄保留意见暗该意见称：氨“半1995年贵公白司按债务重整方笆案，以拥有的在阿建楼宇华乐大厦按中的部分产权计奥人民币30 6疤12 839.癌60元，抵偿所蔼欠中国人民建设拜银行深圳市分行按人民币166 邦585 723伴.22元的债务暗，由此产生利润稗人民币135 笆972 883吧.62元。后又凹向建设银行深圳拔市分行以人民币把166 585跋 723.22胺元购回相同产权板。我们认为上述氨业务的会计处理半和中国现行会计背制度的有关规定办不一致。鉴于上扳述情况，我们对俺后附会计报表的安比较数字

10、，即相稗关的经营所得的哀利润、所得税、拜固定资产、可分邦配利润、股东权巴益及1996年办度的固定资产、吧可分配利润、股办东权益不能确定奥。埃”扒点评：办X公司保留意见澳中所披露的问题办过于复杂，我们岸作一解释：搬X公司拥有在建跋楼宇华乐大厦的吧部分产权，该产半权的帐面价值为敖30 612 伴839.60元笆。邦X公司欠人民银懊行深圳市分行的哀债务为166 澳585 723芭.22元。佰X公司以帐面价八值仅30 61岸2 839.6矮0元的资产抵偿皑166 585啊 723.22般元的债务，并将斑差额135 9哎72 883.肮62元作为利润隘入帐。唉X公司后来又以翱166 585案 723.2

11、2凹元的现金向建设熬银行深圳市分行盎购回上述产权，爱并将上述产权列白作X公司固定资瓣产。敖X公司的会计师跋十分聪明，他首拔先创造了一笔交隘易：以一项资产般抵偿5倍于该项巴资产帐面价值的败债务，交易的结八果当然是公司获碍得了1.35亿哎元的利润。然后跋他又制造了一笔扮交易：以相当于傲原来所欠债务的熬金额向债权人买白回抵偿债务的那碍项资产，交易的蔼结果当然是债权懊人全部收回了借按款。最后他又以盎1.66亿元的暗价值将原来只值奥3000多万元爱的在建楼宇的产背权作为X公司的氨固定资产入帐。扳上述交易的结果敖是债权人和债务办人皆大欢喜：债懊权人如数收回全捌部借款，而债务艾人则获得了1.耙35亿元的帐面

12、吧利润。本来一项八很简单的偿还欠拔款的交易，经过碍精心包装后竟然绊会产生巨额利润皑，堪称财务包装案的杰作。也许是八会计师自己也觉暗得这样做太过分案，于是1996耙年（即次年）又背将原值1.66摆亿元的固定资产胺调低为1.33巴亿元。罢2推迟确认本艾期费用懊与提前确认营业板收入一样，推迟板确认本期费用同安样具有增加本期柏利润的作用。佰S公司被出具的百说明意见捌该意见称：班“邦百大宾馆已经使颁用的空调系统2胺 014 91伴4.29元和客埃房、餐厅装潢费鞍375 164扳.37元，仍列佰在建工程。哀”癌点评：唉按现行会计制度跋规定，在建工程奥完工后应立即转阿入邦“斑固定资产氨”扮帐户，并从转入肮之

13、日起计提固定皑资产折旧。S公挨司的做法显然是把推迟确认本期费蔼用，并导致本期鞍利润相应增加。八B公司被出具的爸保留意见拜该意见称：氨“邦1995年二电岸炉分厂因设备故扳障而停产发生的吧费用8 194办 625.06俺元，历史遗留的般工程设备大修理搬支出6 282爸 661.75罢元，列入待摊费暗用和其他应收款胺，未计入当年损按益。安”瓣点评：矮上述两项费用如俺在本期确认，将昂会使税前利润因哎此减少14 4败77 286.伴81元。B公司俺1995年利润邦总额为6375巴万元，上述两项矮费用推迟确认致罢使1995年利哎润增加1447埃万元，占利润总碍额的22.7蔼。佰Z公司被出具的按保留意见扳该

14、意见称：背“笆1995年末，拜公司资产负债表伴的存货中，在产佰品成本为174埃 783 88肮4.31元，其白中包括在产品定皑额成本差异52版 515 65把7.52元。此哀项差异应在期末拌在产品、库存产捌成品和本期销售罢产品之间进行分搬配。其中，本期背销售产品成本应吧负担此项差异额熬为24 342翱 287.21凹元。贵公司并未板就该项差异额作氨出记录和反映。斑我们认为，除存澳在上述因少转在八产品定额成本差氨异影响本期销售笆成本少计外摆耙”八点评：斑根据注册会计师隘的保留意见，Z氨公司1995年挨销售成本少计2八434万元，相板应地利润多计2耙434万元。经般查询Z公司19俺95年度损益表拜

15、，Z公司199罢5年度利润总额按仅为436.2拜2万元，每股净傲收益仅为0.0颁012元。也就靶是说，Z公司如氨果在产品定额成暗本差异2434澳万元全部计入销暗售成本的话，Z跋公司将会出现1耙998万元的年拌度亏损。通过财俺务包装终于Z公捌司免遭亏损，每敖股净收益虽然只八有一厘多，但总跋比出现赤字要好跋。爸E公司被出具的埃保留意见巴该意见称：奥“盎公司1995年坝度利息净支出较邦长短期借款金额稗及合同规定的利斑率计算的利息要笆少660万元。板”碍点评：盎经检索，E公司爱1995年度利百润总额为858捌.24万元，少扳计利息费用而导奥致的利润虚增6凹60万元，占当叭年利润总额的7岸7。板N公司被

16、出具的吧保留意见挨该意见称：般“摆贵公司在待摊费阿用、递延资产两奥个科目的使用及搬其摊销上不够规罢范，不符合有关办会计制度的规定佰，影响了经营成跋果。俺”哎点评：半据检索：公司被坝出具有保留意见搬审计报告的会计吧年度，利润总额翱346 .82澳万元，仅为上年啊的15。而年叭末待摊费用余额巴高达23 56百8 740.8懊5元，年末递延胺资产余额高达4凹7 207 0绊83.83元，鞍两项合计占流动俺资产年末余额的拌15以上。看蔼来，如果N公司奥待摊费用和递延哀资产两个科目的班使用及其摊销规爸范一点的话，说翱不定N公司在当稗年就会出现亏损俺。肮X公司被出具的扳保留意见败该意见称：办“百贵公司本年

17、度调罢整以前年度已售翱罄的怡都大厦成百本及华乐大厦在笆建成本，因此调板整以前年度损益皑计人民币10 俺255 760爸.57元及在建翱工程成本10 耙255 760挨.57元。因华耙乐大厦在建成本把尚未核定，故我埃们不能确认办理伴完毕。因此，我皑们对后附利润表伴中的销售收入人班民币87 33懊6 000.0霸0元，成本人民蔼币32 756澳 059.28奥元，及净利润5般4 579 9袄40.72元予拌以保留。扳”斑点评：碍X公司的会计师拌把本该在199八6年确认的成本凹放到1995年般，调整以前年度背损益从而增加本胺年度利润。上年癌利润减少本年度暗利润增加，还能佰提高利润增长率摆。罢但是，财

18、务包装昂毕竟作用有限，靶推迟确认的费用隘到下一期仍需确拌认。B公司、E凹公司、N公司和八C公司虽然在1伴995年免遭亏跋损厄运，但19拜96年均出现巨岸额亏损。哀3潜亏挂帐的艾案例分析版潜亏挂帐多见于挨濒临亏损的上市摆公司。挨ZF公司被出具蔼的保留意见笆该意见称：扒“哀公司待处理流动白资产净损失斑把和败班待处理固定资产般净损失爱唉按二届董事会2白3次会议纪要决白定暂挂傲”稗。盎点评：半根据对ZF公司半1995年报的伴检索结果，上次霸挂帐的待处理资耙产净损失达10隘55万元，系于俺199319伴95年间形成。袄公司主营业务自案1994年起已靶出现亏损，19佰95年亏损进一哀步扩大。公司1奥994

19、年利润总白额仅为919.跋20万元，以上皑资产净损失若在佰1994年度确蔼认，则公司在1叭994年度就会俺出现亏损。公司绊在1995年通办过对潜亏挂帐以疤及后面将要述及阿的重复计算投资癌收益等唉“傲技术处理碍”稗方法，竟然使1班995年利润总昂额达到2875颁.97万元，比斑1994年增长瓣2.2倍。但1皑996年却发生搬亏损5687.懊31万元。芭SH公司被出具隘的保留意见吧SH公司与三家傲房地产开发公司俺发生房地产纠纷盎，法院终审判决稗SH公司败诉，敖SH公司为此须跋向三家房地产开澳发公司赔偿27搬86万元。该被罢出具的保留意见鞍称：稗“摆公司未将上述终皑审判决结果计入罢当期损益，计影笆响

20、当年利润27伴86万元。把”肮点评：拌法院终审判决具埃有法律效力，公啊司纵然表示不服坝，也不能因此而熬拒不执行终审判扒决，即使是出于扮谨慎考虑，亦应爱将损失计入当年俺利润表。SH公熬司1996年净吧亏损7845.摆60万元，每股蔼收益0.51百6元。矮G公司被出具的罢保留意见把该意见称：奥“八贵公司会计报表爸还存在以下问题肮，待处理流动资颁产净损失期末余扳额4.93亿元霸，系分别从存货芭和应收帐款转入拔，是一笔需要确耙认的亏损。由于袄核算口径的问题绊，这笔需要确认敖的亏损哪些应归盎属1996年，埃哪些应归属以前唉年度无法确认。隘”捌点评：办经检索，199唉6年末公司股东耙权益余额为85哎 89

21、4.79笆万元，上述待处稗理资产净损失占斑股东权益的比例版达58。G公昂司1994年利碍润总额13 0敖05.20万元隘，1995年利熬润总额3 44爱3.17万元，碍如果上述净损失坝中的一部分在1白994年和19岸95年确认的话疤，那么G公司1斑994年和19霸95年就已发生巴亏损。尽管此项袄巨额亏损199按6年仍未计入当氨期损益，但G公扒司1996年仍胺亏损17 59八5.61万元，皑一年的亏损额超佰过了前两年的盈唉利额。胺SL公司被出具靶的保留意见按该意见称：碍“吧我们注意到，贵艾公司三家下属联氨营企业本年出现艾大量亏损共计达熬人民币103 拌560 678斑.05元，按持邦股比例，贵公

22、司扳应承担损失人民巴币51 780癌 339.03蔼元。因持股比例疤不超过50，稗所以这三家公司坝的投资收益按成埃本法核算，也未瓣纳入合并范围。俺”懊点评：瓣根据上述SL公奥司应承担的亏损伴测算，SL公司艾在这三家子公司版的持股比例正好啊是50。从理拌论上说，持股5扒0并非绝对控跋股，用本法核算按长期投资也勉强哎说得过去。但是扳以稳健原则而言翱，被投资企业发吧生如此巨额的亏靶损仍不调整长期拜投资的帐面价值埃，也不确认发生岸的巨额亏损，似鞍乎就说不过去了隘。SL公司19靶96年利润总额昂为1 216.把62万元，SL艾公司应承担的投办资亏损高达51吧78万元，是利佰润总额的4倍以安上，根据重要性

23、傲原则，也应该在伴年度报告中有所暗披露。敖HD公司被出具肮的保留意见爱该意见称：袄“鞍本报告所附合并俺资产负债表存货班余额21 21坝9 989.2佰5元中包括由于昂种种原因以借条伴形式反映的存货盎余额3 188阿 691.69隘元；由公司清理盎出呆滞的存货计蔼2 588 2坝95.60元。靶两项金额合计5熬 246 98盎7.29元，占耙存货总额的比例跋为27，其中斑可能包括潜在的俺损失尚无法量化按。在公司合并报叭表轧抵内部往来邦后，本报告所附跋合并资产负债表暗其他应收款内尚扮有382.90搬万元借方余额未吧轧抵，有潜在的昂损失需要清理。阿”爱点评：绊据检索，HD公肮司被出具保留意案见年度（

24、199搬5年）利润总额八为620.74搬万元，而潜在损按失竟然高达95奥7万元。如果潜癌在损失当年计入暗损益的话，HD凹公司将进入亏损败企业行列。HD哀公司1996年俺的利润总额为7蔼43.03万元把，基于同样的原稗因，HD公司仍按未将潜在损失计百入当年损益，并暗再次被注册会计般师出具保留意见版。跋4会计方法变背更或会计处理错背误的案例分析碍F公司被出具的叭保留意见蔼该意见称：耙“熬我们认为，除公败司的机器设备折伴旧的计提方法由哎平均年限法改为般工作量法外，其案他会计处理方法佰的选用遵循了一稗贯性原则。耙”拌点评：颁F公司是一家生癌产建筑材料的公翱司，由于房地产白市场不景气导致背建材销售疲软，

25、翱被出具保留意见昂年度净利润仅为安上一年度的50霸。由于开工不背足，机器设备按岸工作量法提取的癌折旧，当然会小皑于按平均年限法啊提取的折旧，利阿润自然会相应增扳加。暗SN公司被出具爸的保留意见般该意见称：胺“半根据我们的审查背，贵公司从19摆96年6月1日哎起采用了经董事版会批准的变更后肮的固定资产折旧岸政策，由于此项背政策的变更，导傲致会计报表中的隘累计折旧计提数板减少人民币15罢 269.17隘2元，同时对合鞍并报表之税前利叭润产生影响，影澳响数额为人民币盎10 674.芭824元（扣除叭少数股东损益影芭响数人民币4 胺494 348霸元）。摆”胺点评：班根据SN公司1笆996年年报披霸露

26、：公司自19埃96年6月1日澳起，将房屋建筑叭物的折旧年限由搬20年改为40稗年，将机器设备坝的折旧年限由1叭0年改为20年巴，运输工具的折八旧年限由5年改捌为10年。由于扮资料有限，我们癌无法判断上述折哀旧政策的变更是阿否合理，但原先氨估计的固定资产佰使用年限与变更伴后的折旧年限竟挨然会相差一倍，稗不能不令人感到按吃惊。扳L公司被出具的袄保留意见伴该意见称：胺“按如附注32所述班，贵公司本年度百根据深圳光大木澳材工业有限公司半各方股东认可的案因股权变更（新败增参股股东）而跋进行的资产评估碍报告所确认19背95年末该公司败净资产（此评估八结果未进行财务胺处理），按持股爸比例调增权益人按民币13

27、 60把1 500.0背0元。而按成本百法核算，贵公司摆多计权益为人民笆币6 874 把014.81元阿。疤”疤点评：拜经查阅L公司1拌995年和19鞍96年年报，1矮995年末L公爱司持有光大木材蔼公司10股权碍，长期投资按成凹本法核算。19般96年末，因光啊大木材公司新增吧参股股东，L公百司在光大木材公笆司的股权下降至奥7.31，L败公司却改变会计俺政策，按权益法俺核算长期投资，把并因此而多计长昂期投资和投资收稗益687万元。佰上述会计政策的蔼变更至少在逻辑半上是难以令人信盎服的。更令人不吧解的是：光大木拜材公司尚未对评唉估结果进行帐务版处理，该公司资澳产负债表上的股佰东权益尚未进行胺调整

28、，但是持有扒该公司仅7.3办1股权的L公按司却急急忙忙地半将成本法改为权八益法，然后，按败权益法调整长期碍投资帐面价值并跋确认投资收益。芭L公背司在1993年霸1996年的伴4年中，连续4笆年在年度财务报拜告中被出具保留绊意见，4年中更摆换了两次执行年隘度报告审计的会按计师事务所，似扒乎已经告诉了我叭们什么。班ZF公司被出具案的保留意见瓣该意见称：绊“艾公司1995年安12月19日收伴购康恩贝制药公斑司包括收购日前拔的全年净利润，懊又按权益法列为芭办投资收益蔼熬21 522 埃234.38元拜。坝”白点评：颁ZF公司在19般95年底收购了版康恩贝制药公司背95的产权，艾按理应从199安5年底起

29、按权益傲法核算长期投资肮并编制合并报表捌。ZF公司却迫邦不及待地将康恩把贝制药公司19摆95年12月2摆9日前的全年净澳利润的95，八计2152万元案列入1995年哀合并利润表，明熬显违背了合并会隘计报表的基本理霸论。联系到3.伴1中所揭示的，板ZF公司199敖5年末待处理流扳动资产净损失和哎待处理固定资产扳净损失高达10暗55万元，多计蔼的投资收益加上爸挂帐的净损失，鞍合计为3207氨万元。即使这样邦多计净利润不计半净损失，公司1奥995年的净利挨润也只有244懊6万元。如果剔哀除重复计算的投按资收益，再列入拔挂帐的净损失，案那么ZF公司将翱会亏损数百万元氨。通过财务包装芭，ZF公司不仅邦扭

30、转了亏损，而笆且还按包装出来扒的利润以10:隘1.5的比例向凹全体股东送股票挨股利（现金股利矮当然是送不出的翱）。其实，与上跋述情况非常类似半的LG公司，也摆是将1995年癌底收购的恒通电拌表公司收购日前岸的全年净利润列绊入1995年度按合并利润表，会摆计师事务所居然吧还出具了无保留斑意见的审计报告吧。翱5帐证不符或绊帐实不符的案例稗分析芭AD公司被出具隘的保留意见笆该意见称：办“哎贵公司联营公司爸AD集装箱有限挨公司和AD货运柏有限公司有计折熬合134 18摆7 530.8安8元人民币的应敖收帐款，AD船氨务有限公司有计柏折合2 543靶 505.78扮元人民币的其他斑应收款，AD石爱油化工

31、实业有限氨公司有计折合1蔼6 600 0佰00元人民币的胺其他应收款。由靶于我们对债务人耙发函询证未能收白到回函，故我们懊对此等应收款项敖可回收性难以确皑认。伴”板点评：板另据AD公司1懊995年报披露拌，AD公司对A昂D集装箱有限公按司、AD货运有岸限公司和AD船半务有限公司均持胺有75股权，安对AD石油化工伴实业有限公司持版有63股权。哎按权益法并根据跋AD公司对上述皑公司的控股比例佰核算长期投资，熬AD公司长期投爸资将有1150哎0万元的投资损氨失，对于当时注皑册资本仅1亿多芭元的AD公司而碍言，如此巨额的靶损失显然是无法拔承受的，因此此背等难以确认可回按收性的应收款项半只能挂在帐上。皑

32、然而令人遗憾的搬是，直至AD公半司1995年报皑公布日为止，A罢D公司的控股子阿公司并未对上述板拖欠巨额债务并敖拒绝承诺偿债的伴债务人提起诉讼案，也未表示将采熬取何种行动来设敖法收回上述应收把款项。据此人们般有理由怀疑：A扮D公司控股子公邦司的上述债权是氨否真的存在？根板据这些应收款项俺确认的营业收入啊是否真的存在？佰JX公司199半5年和1996挨年被出具的保留凹意见爱该意见称：佰“跋贵公司在大亚湾胺胜景实业发展公爱司投资4788罢万元（含短期投罢资1000万元啊），本年底投资爸收益为563万碍元，并已列入本八年度的净收益中摆。但我们未能获隘得被投资公司业斑经审计的会计报绊表以及有关投资岸项

33、目的详情。暗”隘JX公司199伴6年被出具的保白留意见称：案“袄贵公司对大亚湾败胜景实业发展公懊司长期投资，其扳中本年从其他应靶收款、短期投资胺科目转入3 0按24 512.败92元，我们未拔能取得有关投资颁原始凭证。按”暗点评：邦JX公司对大亚坝湾胜景实业公司半的长期投资按权板益法核算，19鞍95年将未经审般计的大亚湾胜景翱实业公司的利润肮按投资比例确认跋为投资收益，1搬996年大亚湾般胜景实业公司增吧加持股比例却又扮没有投资原始凭矮证，这样算出来半的投资收益叫人癌如何相信？跋FY公司被出具靶的保留意见懊该意见称：佰“案贵公司的附属公斑司FY汽车配件败有限公司于19鞍96年12月3安1日的房

34、屋建筑啊物中原价人民币般9 075 0八00元部分和相懊关的其他递延支耙出原价人民币2拔7 225 0败00元，因为无拌法提供有关的工柏程结算书，我们百无法确认这些资啊产的实际成本和拜帐务处理上分类按的合理性。翱”敖点评：由于FY啊公司没有提供将白上述3630万拌元支出确认为资爸本性支出的合法埃凭证，人们如果唉提出FY公司是班否将本该费用化办的支出予以资本白化，从而导致F盎Y公司当年利润板虚增的怀疑，似氨乎也是无可指责艾的。凹WS公司被出具瓣的保留意见半该意见称：疤“白深圳文联饮料包皑装有限公司由W佰S公司与香港鹏阿兆发展有限公司罢共同经营，注册扮资本为人民币5埃00万元，中方俺出资比例为48

35、碍，外发出资比颁例为52。历绊来贵公司长期投隘资中均未反映对版该公司有投资。败1996年6月坝24日，深圳鞍经济特区报登背载了拟申请注销般并请各债务人持版有关凭证在30绊天内到公司清算俺组办理手续一事皑，我们在审计中把未能取得该公司隘目前的一切财务傲会计资料。瓣”肮点评：爱WS公司作为持拜有深圳文联饮料柏包装有限公司4扒8股权的大股背东，居然从该公按司开张之日起至拌清算之日止，历凹年均未将对该公矮司的长期投资予癌以反映，直至该熬公司清算之日亦搬未能向注册会计颁师提供该公司的案财务会计资料，坝令人不得不怀疑般该黑洞的存在对颁WS公司历年利笆润确定的影响。扒GX公司被出具艾的保留意见碍该意见称：背

36、“凹贵公司的产品销阿售收入和成本审爸核时发现部分保傲洁产品缺乏原材笆料采购过程和生澳产过程原始凭证袄，其销售收入计暗人民币2 02澳1.65万元，扮贵公司未作帐项蔼调整，我所难以般确认，导致相关扳利润难以确认。半”斑点评：昂GX公司的保洁搬产品缺乏原材料摆采购过程和生产板过程原始凭证，班不知GX公司是唉如何计算产品成拌本，并与销售收凹入进行配比以确疤定本期利润的。昂6关联交易影隘响利润的案例分拌析哀SH公司被出具八的说明意见称：癌“斑1995年12阿月20日，贵公癌司（以下简称甲哀方）与上海建国爸社会公益基金会哀（以下简称乙方傲）签署法人股扳转让协议书。安根据甲乙双方共八同协商，甲方将叭所持上

37、海浦东大霸众法人股300安万股（每股面值俺1元）转让给乙瓣方，并办理正式靶股票过户手续，霸获利3 354邦 000.00疤元。另甲乙双方袄同日签署的补袄充协议规定，吧如上海浦东大众啊法人股未能在两埃年内上市，则甲跋方应以原转让价澳加上乙方已付款傲项按15利率熬计算的利息之和伴购回。邦”隘点评：翱上海市建国社会八公益基金会是以版 SH公司董事霸长名字命名的慈绊善基金，所以上拌述甲乙两方之间啊的交易属关联交隘易。由于中国大扮陆证券市场中的捌法人股在数年内板并无上市之可能案，因此上市甲乙摆双方签署的协议邦，实质上是一份瓣以法人股作质押吧物的抵押贷款。稗SH公司通过将盎法人股出售给关绊联方，两年后再皑

38、加15的利息拜（折合年利率为稗7.5）购回爸的巧妙办法，不暗仅获得了低息贷拔款（1995年皑银行两年期贷款版年利率为13蔼），而且在19氨95年度获得了扳335万元的投吧资收益，并计入叭当年净收益。这半项投资收益为S埃H公司1995碍年业绩作出了巨绊大贡献，如果没拜有这笔335万巴元的投资收益，暗SH公司199埃5年的净资产收靶益率将低于10捌，从而失去配哀股资格。拌三、利润操纵的版动机分析邦1在发行市盈板率受到限制时为般提高发行价格而巴进行财务包装凹尽管没有明文规皑定，但是199把9年以前发行市板盈率若超过15碍倍一般很难获得啊证券主管部门的胺批准。在发行市矮盈率为常量的情伴况下，要提高每暗

39、股发行价格唯有拌在每股收益这个把变量上做文章。巴1996年以前爱计算发行市盈率颁的公式是颁“拌发行市盈率每笆股发行价格岸俺发行新股年度预版测的每股收益氨”叭，于是1996坝年以前发行新股颁的不少公司将盈埃利预测高估。针般对这种情况，证叭券主管部门对计捌算市盈率的方法拔修正为唉“跋发行市盈率每拜股发行价格埃扳发行新股前三年半平均每股收益坝”瓣。于是此后发行拜新股的公司多在哎历史数据上做文安章。有的公司在拔发行新股前把位翱于闹市区的一块艾土地出售，使发熬行新股前一会计伴年度获得巨额投矮资收益。有的公邦司把不能直接产蔼生盈利的资产尽阿量剥离，以较低半的费用与营业收挨入进行配比而使坝利润增加。对于霸大

40、中型企业而言肮，由于受发行新隘股额度的限制，挨只能从原有总资按产中剥离出一部斑分资产折股作为瓣发起人股，对这唉部分资产的盈利叭能力只能根据历柏史数据进行模拟肮。模拟计算的利傲润无须缴纳所得胺税，但却是制定笆发行价格的依据白，其结果自然可艾想而知。敖靶1996年8月颁，中国证监会对傲SD公司进行通埃报批评，并剥夺背其3年内申请配版股的资格。SD扳公司原有注册资氨本12000万凹元，在其发行及霸上市前，为了在班发行额度有限的爸情况下提高发行碍价格，将总股本捌以2.5:1的罢比例进行缩股，皑缩股后注册资产斑变更为48万元埃，总股本由12按000万股缩至斑4800万股，邦每股净资产和每柏股净收益随之提

41、隘高1.5倍，新坝股发行价格亦随佰之大幅度提高。哎令人吃惊的是：皑对于如此巨大的艾股本变动，SD耙公司在招股说明八书和上市公告书熬中居然只字未提绊，会计师事务所哎居然出具了无保版留意见的审计报岸告。靶啊NT公司于19坝94年5月发行板股票并上市，公捌司1993年净叭收益2305.白6万元，每股收拔益高达0.55耙元，公司在上市皑公告书预测19昂94年净收益为俺2175万元。百然而1994年哎报公布后却令投安资者大吃一惊：肮1994年度实傲现净利润173隘8.89万元，百仅为原预测值的爱80。这还不熬算，1738.摆89万元净利润班中还要调整前期爸损益1455背.4万元，调整扳后的净利润仅为扳2

42、83.49万伴元，1994年氨度每股收益仅为肮0.0458元懊。NT公司为了佰提高新股发行价把格，不仅在盈利爱预测上作文章，巴而且在历史数据芭上做文章，所谓埃的前期损益调整俺如果在1993肮年列入损益表的笆话，则NT公司疤是没有资格发行安新股的。按百SQ公司下属的搬酒店实行承包经蔼营，1996年搬3月8日因合同翱纠纷经法院判决般解除承包合同，耙然而SQ公司在斑1996年3月爱12日发布的上傲市公告书中，仍鞍然根据承包合同碍预测1996年绊公司全年利润中把的25将来自拌酒店。结果是，伴SQ公司199伴6年实现净利润隘仅为预测值的8叭.7。翱2为获得配股芭资格而进行财务叭包装吧LG公司早在1班99

43、5年就利用挨资产重组后的财皑务包装，使净资拜产收益率达到1伴0以上，其做哎法为后来者效法凹。LG公司19白93年和199案4年的净资产收摆益率均在10啊以上，然而19肮95年公司主导艾产品受市场影响扳销售急剧滑落，吧如果在1995扮年末不进行资产按重组，那么净资白产收益率无法继吧续保持10，岸刚刚入主LG公斑司并成为其第一邦大股东的HT公板司而言，其买壳矮上市的计划就要班落空，其希望通挨过配股募集资金矮来弥补当初受让凹LG公司大宗股盎权而付出代价的安计划也要落空。坝于是HT公司导爸演了一场对LG盎进行财务包装的傲好戏。埃首先，HT公司案和LQ公司签署颁协议，由LG公阿司出资16 0袄00万元收

44、购H绊T公司属下的电叭表公司，收购价背格为电表公司净矮资产帐面价值的岸两倍，收购所需颁款项的一半先以扳LG公司对HT佰公司的长期负债邦挂帐，3年后偿安还，另一半则以拔现金支付。伴然后，LG公司爸匆忙于1995埃年12月22日暗召开股东大会批巴准上述协议，并办于1995年1靶2月25日发布背收购公告。叭按合并报表理论罢，以现金收购股拌权方式受让的子败公司应采用购受叭法编制合并报表昂，即把子公司被阿收购日以后的净疤利润列入合并利罢润表。按照当时唉的会计制度，于叭年末收购的子公百司一般不纳入合胺并报表范围，这柏样做也符合重要胺性原则。与LG隘公司同在一个交扳易所上市的ZF埃公司，1995挨年合并报表

45、中将蔼子公司购买日以哀前的净利润列入啊合并利润表而被霸注册会计师出具伴了保留意见。啊但是LG公司却案成功了。LG公笆司将电表公司购叭买日（1995昂年12月22日阿）以前的净利润碍846万元全数摆列入1995年氨度合并利润表，艾使LG公司净利芭润从572万元半剧增至1418啊万元，净资产收鞍益率从5.26般陡增至13.爱04。注册会扳计师对财务报告哎出具了无保留意疤见的审计报告。八LG公司根据重按复计算的净利润按向股东派送红股皑，1996年获叭准具有配股资格拜，并以配股所得扮资金偿还了对H败T公司的负债。疤SY公司199蔼5年度报告被出凹具的说明意见称安：霸“捌公司年末帐上有坝应付福利费贷方扳

46、余额409 9罢58.54元，胺职工教育基金2背85 110.白43元，不结转岸1996年继续傲使用，而是在年瓣末全数冲减当年罢成本。稗”板SY公司被出具盎说明意见中所涉隘及金额较小，仅班数十万元，本来拌并不引入注目。翱然而SY公司在扳1995年度报啊告摘要中未按规俺定披露审计报告班全文，将上述说绊明意见段遗漏，暗被上海证券交易拔所强制要求以补摆充公告的形式披盎露注册会计师的瓣说明意见。这一白来SY公司的问把题反而引人注目挨。上述两项负债熬即使冲减当期成啊本，对当期利润敖总额的影响也不搬过3左右，何扮苦偏要坚持错误爸的帐务处理，还霸要在年报摘要中摆隐去注册会计师碍的说明意见段呢挨？我们不妨对S

47、半Y公司的行为作佰一番分析。SY八公司1995年胺报披露的净资产俺收益率为10.盎03，勉强超吧过10，为使邦1995年度净阿资产收益率达到碍配股资格线，S爱Y公司在199百5年末作了三项俺调整：碍调整一：背将应付福利费和瓣职工教育基金的办贷方余额冲减当伴期成本，使利润瓣总额比冲减前增罢加695 06罢8.97元，若巴按15所得税捌率计算，税后利敖润可增加59万霸元。但是这一做蔼法似乎有悖常理暗：应付福利费和碍职工教育基金系矮按职工工资总额捌为基数，按国家凹规定的比例提取暗，用于职工福利捌和职工教育，提稗取后即形成公司跋对全体职工的负昂债，在资产负债盎表中列在流动负懊债项下。当年未拌用完的应付

48、福利澳费和职工教育基凹金理应结转下年按继续使用，将上奥述两项基金的贷鞍方余额冲减成本蔼，意味着将公司柏对职工的债务一俺笔勾销，显然是扒对职工利益的侵扒权。然而SY公柏司在1995年板报中坚持采用上佰述错误的帐务处凹理，因为如果不昂这样做的话，S埃Y公司1995柏年的净资产收益半率仅9.7。巴但是SY公司1阿996年报中对罢上述帐务处理错靶误作了更正，因爱为公司1996哎年已经获准并实盎施了配股。败调整二：挨将过去投入子公蔼司徐行药厂但未俺作价的专有技术昂，经评估后作价拔30万元，增加翱对徐行药厂的持袄股，使持股比例皑达到51。根颁据SY公司的会按计政策，对于控蔼股51（含5把1）的子公司安按权益法核算长拔期投资并纳入合败并报表。于是1艾995年度盈利扳的徐行药厂当年搬即按权益法核算拌长期投资，显然敖按权益法核算的啊