可重点配置黄金主题基金概述

1、 HYPERLINK 绊贵金属价格昂持续上涨皑概率大捌 邦可重点配置黄金蔼主题基金盎德圣基金研究中跋心暗 盎德圣研究团队板特别声明“半德圣基金投资精扳要”中的研究文斑章全部来自德圣柏基金研究中心的瓣独立研究。如需埃转载，请注明来艾自袄8月3日、8月搬5日，大公国际八和标准普尔先后岸宣布下调美国主矮权信用评级，这鞍在一定程度上引疤爆了金融市场的拜系统性风险，周阿一开盘，各国股班市陆续出现大幅柏下跌行情，随后拔便大幅震荡。全八球金融市场系统盎性风险爆发，再昂加上欧元区成员背国债务危机持续翱发酵，摆在此班背摆景下，资金避险瓣情绪急剧升温，百纷纷涌入黄金等背贵金属市场，背这极大地增加了背黄金等贵金属的

2、巴投机性需求按，8版月以来黄金及跋贵金属现货价格胺迅猛高涨叭。澳综合分析8月以扮来黄金等贵金属鞍价格的迅猛上涨拔来看，金融市场叭系统性风险爆发巴，资金避险情绪氨急剧升温，再加般上机构资金的推瓣波助澜，这是造肮成黄金价格短期鞍创出纪录新高的柏主要原因。昂黄金等贵金属价爱格为什么迅猛高芭涨？高涨背后摆存在哪些风险？奥同时在黄金现货哎价格迅猛高涨，昂并不断创出新高扳，普通投资者的岸黄金情节柏被点燃败的情况下昂。由于国内市场霸黄金等贵金属投俺资品种和渠道较爱少，很多投资者巴选择了投资那些搬目前癌数量蔼较少的黄金等贵跋金属主题基金，岸希望以此分享贵背金属大牛行情带板来的收益。半那么，扳这些黄金主题基俺金

3、有什么特点，澳在当前市场环境挨接下投资者值不懊值得投资，颁下面我们将从不般同的角度为投资艾者做一分析，希敖望对投资者有所艾帮助。笆金融市场动荡 扮、罢美元弱势、抗通敖胀预期致使贵金稗属价格持续上涨坝从2005年以绊来，伴随世界各芭国股市的大幅波埃动行情，黄金等唉贵金属价格出现绊持续上涨的大牛叭市行情（见图1埃），从图1我们瓣可以看出，20败05年以来，黄佰金现货价格出现肮持续上涨行情，版这与世界各国股岸市大幅波动形成巴宣明对比。挨图1、黄金现货叭价格变动走势图碍：袄注：1、走势图摆以每日收盘价靶数据跋进行绘制；2、矮单位：美元/盎翱司；罢3、统计期间：白1992年5月扒18日201癌1年8月1

4、2日搬。岸黄金价格为什么翱持续上涨？背后邦的内在逻辑是什敖么？综合分析来盎看，主要存在以俺下几条线索：1拜、金融市场动荡啊，避险情绪升温跋，黄金及盎贵金属成为天然凹避风港；2、美扮元长期弱势，内啊在推升黄金等贵胺金属价格；3、安全球流动性泛滥澳，抗通胀预期增俺加黄金等贵金属扒投资需求。背金融市场动荡，般股市大幅波动，奥黄金等贵金属成傲天然避风港。2敖007年以来，岸全球金融市场动凹荡不断：首先，熬2007年美国翱爆发芭“碍次贷危机班”佰，之后事办件不爱断发酵，进而演搬变成2008年耙的全球金融海啸摆，各国政府出手啊救市，但是这并敖没有阻止全球股俺市大跌；其次，暗2009年底以耙来，起始于希腊叭

5、的欧元区成员国扒主权债务问题显疤现，随后不断向办其他成员国蔓延半，最后演变成严败重的欧元危机；胺最后，2011昂年以来，美国巨胺额政府债务出现爱偿债风险，事件笆后来演变成美债叭危机。八在全球金融市场佰动荡中，股市首办当成为重灾区，般投资者损失惨重板，在这种情况下凹，资金纷纷涌入哎黄金等贵金属市凹场规避风险，这芭在很大程度上增爱加了黄金伴的避险需求，推氨升了黄金叭及贵金属碍价格。叭美元长期弱势，肮内在推升黄金等瓣贵金属价格。美袄元扮是当扳今全球主要的储凹备货币，世界主澳要黄金等贵金属搬交易市场又以美班元报价，如果美板元在相当长的时唉期内处于弱势，岸那么这便会内在斑推升黄金等贵金唉属价格。近10唉

6、年来，美国经济鞍一直面临失衡的爸困扰，对外贸易跋长期存在巨额逆翱差。为了扭转经拌济困境局面，美板国一方面主动实蔼行弱势美元政策敖，另一面通过各斑种途径强迫其他疤国家货币升值，皑如压迫中国和日拔本的货币升值，敖以此获取贸易优耙势，增加美国国昂内出口，拉动经版济走出困境。翱从图3我们可以霸看出，2005岸年以来，人民币安兑美元汇率处于拌单边升值的通道搬中，且升值幅度笆较大，阿综合目前和未来芭经济形势，人民芭币单边升值碍预期稗依然强烈。从图斑4我们可以看出艾，2005年以翱来，日元兑美元拜汇率也处于升值唉的趋势中，且升岸值幅度较大，同挨时，其中存在较哀大波动。综合分矮析来看，一方面熬世界上黄金等贵澳

7、金属价格以美元佰报般价，另一方面美哎元又长期处于弱摆势的态势中，那半么这便会内在推捌升黄金及扳贵金属价格的持坝续上涨。敖图3、美元人民班币汇率变动走势奥图：捌注：1佰、美元兑换人民蔼币比例变动，以巴每日收盘价数据暗进行绘制；扳2统计期间：2挨005年9月5安日2011年啊8月15日。百图4、美元日元摆汇率变动走势图白：爱注：盎1美元兑换日元八比例变动，以每矮日收盘价数据进暗行绘制；统吧计期唉间：1992年胺5月18日2隘011年8月1拜5日。哀全球流动性泛滥懊，抗通胀预期增阿加黄金等贵金属白投资需求。美国挨“拔次贷危机靶”颁以来，美日欧等巴西方国家为稳定肮金融市场和经济罢体，采取救市策鞍略，向

8、金融市场哀投入了巨量资金阿，造成全球流动岸性泛滥和金融虚胺拟资产迅猛增加蔼。在情况下，一艾方面，全球大宗氨商品价格不断上半涨，全面推升了摆实体经济的运行挨成本，各国物价搬飞涨，民众生活案受到极大影响；稗另一方面，美日耙经济深陷困境，蔼为扭转经济颓势疤，日本首创斑“爸量化宽松霸”坝货币政策，美国吧接连推出QE1啊、QE2，将其白“胺发扬光大柏”背。在目前经济形斑式下，美国经济捌继续把复苏艾乏力，甚至有可伴能二次衰退，美奥联储未来推出Q澳E3 的概率增敖大。斑未来全球流动性爱有进一步泛滥的疤趋势，全球通胀办形式严峻，在此熬情况下，抗通胀岸成为人们普遍面哀临和关心的问题跋。黄金由于其固八有属性，上个

9、世半纪70年代以前瓣更是各国普遍接癌受的准货币，从盎目前来看，黄金邦依然是各国央行昂的主要储备资产伴。世界信用货币爸泛滥成灾，在黄阿金处于极其稀缺傲的状态下，因此版，以信用货币标霸价的黄金价值必暗然上升，从这一爸层次上说，黄金奥具有很大的抗通版胀功能。物价水把平快速上涨，人碍们在缺少投资渠跋道保证自己手中八的信用货币不贬安值的情况下，黄背金由于其内在的凹抗通胀功能跋，受板到人们的追捧，奥这在很大程度上稗增加了黄金的抗爱通胀投资需求。鞍综合以上分析来安看，2005年阿以来黄金等贵金扒属市场的大牛市懊行情是多种因素耙共同作用的结果扒。结合目前的经百济形势来看，以翱上各种推升黄金版等贵金属价格上佰涨

10、的因素都没有捌出现明显改善的盎迹象，未来黄金熬等贵金属仍将会捌处于上涨的行情吧中。首先，欧债版危机继续发酵，伴不排除未来危机俺进一步蔓延的可扮能，欧元区经济吧将受到极大拖累办，虽然美债危机爸短期缓解，但是挨全球金融市场的奥系统性风险依然捌较大；其次，美八国经济复苏乏力懊，美联储继续维澳持零利率政策，按为刺激经济，未傲来推出QE3的奥概率增大，再考靶虑到搬美国政府面临的翱巨额债务问题，昂美元在未来将继瓣续处于弱势的走懊势中；最后，美爸日欧向市场投入柏的巨量信用货币叭将为未来世界经靶济埋下隐患，通八胀将成为困扰全斑球经济的长期问岸题，因此，抗通瓣胀仍是人们面临八和关心的重要问岸题。敖贵金属价格继续

11、百上涨概率大案 疤可重点配置办贵金属罢主题暗基金胺 金价格安持续上涨的因素按分析来看，未来败黄金等贵金属价芭格继续上涨的概埃率较大，但是，瓣在黄金等贵金属挨价格短期高涨之拌后，背后办也摆隐藏板一定八的风险。以白金白现货价格变动为蔼例，2008年扒初，白金现货价阿格短期迅速爬升颁至纪录新高23傲01.50美元巴/盎司，接着就拜开始震捌荡下把挫，在2008皑年3季度更是出跋现断崖式行情，癌很短的时间内内俺跌至744.2吧5美元/盎司，哎短期进入的投资佰者损失惨重。班图5、白金现货拔价格变动走势图熬：叭注：1、走势图绊以每日收盘价数岸据进行绘制；2坝、单位：美元/癌盎司；版3、统计期间：耙1990年

12、4月斑5日2011拜年8月12日。班 黄金等柏贵金属市场存在搬的风险，综合分艾析起来，主要存敖在以下几个方面阿：1、从国内市爸场来看，目前国芭内黄金等贵金属巴市场发展较为落哀后，以天津贵金奥属交易所为例，啊目前还没有建立熬做市商制度，同败时，虽然目前我唉国已经是世界上癌第一大黄金生产哀国、第二大稗黄金隘加工消费国，但碍是，在世界上却氨没有黄金等贵金熬属定价权；2、佰汇率变动风险，把从推升黄金等贵邦金属价格上涨因袄素来看，美元弱隘势是重要因素，翱因此，在未来市般场中不排除短期般美元迅速走强的霸可能，美元短期氨迅速走强，这会拔引起黄金等贵金阿属价格的剧烈波扳动；3、投机性傲资金短期邦平仓懊的风险，

13、黄金价啊格短期创新高，岸这与其中很多投疤资机性资金争相稗博傻有很大关系隘，熬因此，在金价短靶期迅速高涨之后瓣，较早布局的投罢资机性资金存在碍巨大的套现欲。般黄金等贵金属价埃格在短期迅速高爱涨之后，普通投百资者由于知识水翱平受限，再加上胺信息的不对称，巴这样再参与贵金稗属市场交易便会拔面临坝风险。哀在世界黄金等贵盎金属价格高歌猛版进的大环境下，凹2011年以来俺，国内一些基金哀公司推出了以黄袄金等贵金属为主拔题的基金，在很搬大程度上满足了坝投资者的需求。背这些基金由专业半的管理团队进行岸操作，这绊在很大程度可以扒降低投资风险，稗在黄金市场处于半大牛市的行情下癌，案投资者可以选择袄重点暗配置此类资

14、产。办表1、国内目前巴已经设立和正在埃募集的黄金等贵斑金属主题基金：扳基金名称百投资目标爱投资范围柏诺安全球黄金（芭320013）隘基金主要通过投吧资于境外有实物爱黄金支持的黄金爱ETF白，紧密跟踪金价坝走势，为投资者哀提供一类可有效拌分散组合风险的霸黄金类金翱融工具。按实物黄金支持的颁黄金唉ETF 颁是指以标准化的肮实物黄金为基础班资产，并可以用笆实物黄金申购赎阿回基金份额的黄阿金爸ETF俺。基金投资于有半实物黄金支持的傲黄金办ETF 按不低于基金资产班的捌80%隘；现金或者到期胺日不超过一年的捌政府债券的投资懊比例不低于基金扒资产净值的昂5%碍。芭易方达黄金主题绊（161116埃）案追求基

15、金资产的办长期稳定增值。佰投资于基金的资氨产合计不低于本熬基金基金资产净俺值的60%，投坝资于基金的资产班中不低于80%般投资于黄金基金扳；现金或者到期班日在一年以内的拜政府债券的投资岸比例合计不低于碍本基金基金资产柏净值的5%。黄百金基金指黄金E班TF及黄金股票奥基金。柏嘉实黄金（16绊0719）俺基金主要投资于捌境外市场以实物哀黄金为支持的交昂易所交易基金等氨金融工具，通过敖严格的投资纪律霸约束和数量化的爸风险管理手段，把力争实现对国际傲市场黄金价格走罢势的有效跟踪。懊投资于跟踪黄金巴价格或黄金价格案指数的公募基金隘的比例不低于本般基金资产净值的叭80%凹，其中投资于有碍实物黄金支持的败（

16、爸Backed 疤by phys斑ical go岸ld哎）交易所交易基吧金的比例不低于坝上述黄金基金投柏资资产的把80%罢；现金或者到期背日在一年以内的白政府债券的投资鞍比例合计不低于安本基金资产净伴值的办5%稗。黄金基金指黄柏金俺ETF澳、黄金股票指数熬ETF隘以及其他跟踪黄安金价格或者黄金扳价格指数的非上吧市黄金公募基金袄。奥汇添富黄金及贵邦金属（1647盎01）摆深入研究影响黄扳金及其他贵金属翱价格的主要因素百，把握不同品种八贵金属的长期价熬格趋势和短期市绊场波动，通过主捌动投资于有实物翱黄金或其他实物扒贵金属支持的交柏易所交易基金（伴ETF岸），在严格控制叭风险的前提下，拜力争基金收益

17、率背超越同期黄金价哎格走势。按基金投资于有实阿物黄金或其他实凹物贵金属支持的拜交易所交易基金罢（把ETF稗）的比例不低于半基金资产的鞍90%扮；基金保留的现胺金或投资于到期耙日在一年以内的叭政府债券的比例罢合计不低于基金挨资产净值的按5%盎。吧从基金类型上来八看，案目前国内市场刚佰成立和正在募集巴的这四安只黄金主题基金拔都属于氨QDII基金，坝主投海外市场。把从投资上来看，按这几只基金存在把一定区别的。鞍从投资上来看，皑诺安全球黄金、俺嘉实黄金主题、斑汇添富黄金及贵拜金属等，这三只袄基金投资和理念罢比较相似，主要八投资于有实物黄笆金或其他实物贵搬金属支持的交易把所交易基金（E摆TF），紧密跟熬

18、踪金价走势，为瓣投资者提供一类斑可有效分散组合蔼风险的黄金类金瓣融工具。胺易方达黄金主题扮却与另外三只基败金有所区别，一澳方面，该基金是奥一只哎LOF基金；另癌一方面，该基金稗除主动配置黄金跋ETF外，还重昂点投资于黄金股矮票类资产（包括罢黄金采掘公司股版票及黄金股票基败金）。伴诺安全球黄金按：懊主要投资有实物扒黄金支持的黄金八ETF 以达到蔼跟踪金价为凹投资目标矮诺安全球黄金基奥金设立于201爱1年1月13日案，该基金的投资哀理念是：奥黄金作为有特殊坝意义和历史价值熬的贵金属，其分拔散风险、抵御通八胀、对冲弱势美摆元的功能得到了坝投资者的一致认岸同，而黄金ET叭F 更因扳为其良好的易得俺性、流动性以及办投资透明性得到版了投资者的普遍背青睐。搬基金通过投资于伴有实物黄金支持捌的黄金ETF，蔼最小化黄金投资敖风险，为投半资者提供优质的盎黄金投资工具，般使投资者可以便霸捷地由资本市场颁进入黄金投资市哎场。坝 从投资暗策略上来看，基傲金首先遴选出在阿全球发达市场上扒市的有实物黄金扒支持的优质黄金熬ETF，之后基笆本上采取买入持斑有的投资策略，安但根据标的ET埃F 跟踪误差、胺流动性等因素定蔼期进行调整和再巴平衡。基金只买罢卖和持有黄金E肮TF 份额，不伴直接买卖或持有霸实物黄金。有实佰物黄金支持的黄澳金ETF 是指般可以用标