关于近期人民汇率问题看法与总结

1、关于人民币汇率问题观察与解析汇总新闻背景:1.据中央电视台报道，美国当地时间10月11日，美国会参议院以63票支持，35票反对，最终获通过涉及人民币汇率的货币汇率监督改革法案。该法案要求政府对“汇率被低估”的主要贸易伙伴征收惩罚性关税。舆论普遍认为，该法案的恶意倾向十分明显，目的就是要逼迫人民币加速升值。2. 来自中国外汇交易中心的最新数据显示，10月31日人民币对美元汇率中间价报6.3233，较上一交易日上涨了57个基点，这是自上周五首破6.33整数关口后，人民币对美元汇率第二天创汇改来新高。汇改五年来，人民币对美元中间价累计升值超过30%。主要事件经过:1. 美参议院通过涉及人民币汇率的货

2、币汇率监督改革法案:2.人民币汇率现状:3.美国各界的态度:1).美国总统态度：奥巴马6日表示，他担心国会通过的人民币汇率法案可能不符合国际条约和义务。他说：“我并不希望我们通过的法案，只具有象征意义，要知道该法案可能得不到世贸组织的支持。” 白宫发言人卡尼12日在回应这一问题时也仅重复了奥巴马的这一态度。2).美众议院议长博纳态度：博纳最近在谈及人民币汇率时也暗批，推动国会立法来逼迫人民币升值是“越权之举”，特别是在美国和全世界经济前景不明朗的情况下，此举可能引发贸易战，“十分危险”。3）美财政部态度：美国财政部长盖特纳也已经表示，美国需要找到更有效的办法来应对让美国企业陷于劣势的措施。4)

3、.美国内企业态度：该法案也遭到美国五十余个工商团体的联名反对。这些团体表示，借人民币汇率对中国商品征收惩罚性关税违反世贸组织相关规定，可能引发中方报复。同时这种针对人民币汇率的单边行动对提振美国就业于事无补。4.中国各界态度：1).中国外交部态度：中国外交部副部长崔天凯10日警告称，一旦通过针对人民币汇率的法案并成为法律，将会引发中美贸易战，两败俱伤，除了不利于中美经贸关系发展，美国经济的恢复和增加就业，以及世界经济增长之外，也会影响中美关系的总体发展。2).外交部发言人马朝旭：这项议案以所谓“汇率失衡”为名、行保护主义之实，严重违反世界贸易组织规则，不仅解决不了美自身经济和就业问题，到头来只

4、会严重干扰中美经贸关系，干扰中美两国和国际社会共同推动世界经济强劲复苏和增长的努力，损人而不利己，有百害而无一益。3).商务部态度：商务部新闻发言人沈丹阳就此发表谈话指出，在全球经济复苏面临严峻考验的关键时刻，美参院推动以立法方式逼迫贸易伙伴货币升值，无异于发出了贸易保护主义升级的错误信号。此举严重违反了国际规则，不仅威胁中美经贸关系的稳定发展，也与世界各国共同应对挑战、反对贸易保护主义的努力背道而驰，中方对此坚决反对。4).中国人民银行态度：中国人民银行新闻发言人12日表示：美国国会参议院11日通过了2011年货币汇率监督改革法案，我们坚决反对。这位发言人表示，近年来，中国加快推进人民币汇率

5、形成机制改革，并已取得明显成效，人民币汇率正逐渐趋于合理均衡水平，也为国际经济金融稳定做出了重要贡献。美参议院一再无视事实，纠缠人民币汇率问题，为自身痼疾寻找外部借口，把经济问题政治化，这不但解决不了美国国内经济问题，还将严重危害中美经贸关系，损害全球经济的恢复和平稳增长。 5.世界舆论态度：1）德国外交部负责欧洲事务的国务秘书维尔纳霍耶表示：“当我们碰到自身结构性问题时，不应拿人民币汇率当挡箭牌。”2）纽约时报：该法案是一个糟糕的主意，这一举动将给美国经济造成更大损害，还会给中美本已沉重的双边关系带来新冲突。3）德国商报：由于高失业率，该法案在美国可能会获得不少人支持。但美国政府无意同中国爆

6、发新争吵，华盛顿的优先考虑仍是推动自由贸易。4）法兰克福汇报：考虑到通胀因素，人民币今年实际汇率已升值了约10。但人民币升值未必有助于减少美国贸易逆差。根据国际货币基金组织的计算，即便人民币升值20，5年内美国贸易逆差的降幅也只占国内生产总值的05。5）英国金融时报：“该法案显然与经济无关，而与政治有关。明年的总统候选人需要寻找替罪羊，中国便成了这个替罪羊。”6）金融时报：计算汇率偏差非常困难，将其纳入贸易政策会带来无休止的争论和诉讼，并且可能升级成为大规模的“汇率战”。7）法国欧洲时报14日刊文说，美参议院近日通过2011年货币汇率监督改革法案，逼迫人民币加速升值。多数舆论认为，这次又是美国

7、的一场政治秀，是在为国内经济低迷寻找“替罪羊”。而在人民币升值问题上，中国仍将保持自己的节奏，不会自乱阵脚，也不会被打乱步伐。美对中国汇率发难的原因分析1.政治原因：舆论普遍认为这次上演的又是一场美国政治秀。在经济复苏乏力、新一轮大选即将到来之际，重拾汇率牌是出于美国两党斗争的需要，是在为国内经济低迷寻找“替罪羊”，是在转移民众不满和国内矛盾。2.经济上的必然性。此轮发端于美国的全球金融危机，也让美国社会意识到，过度依靠金融业而缺乏实体经济支撑的道路并不可行。在此背景下，美国提出重振制造业、扩大出口等战略，希望通过美元回流保障经济发展。为此，美国已通过不同方式对日本汽车业、欧元进行过狙击，而这

8、次轮到中国，汇率问题自然首当其冲。3.中国原因：还应该注意到，与金融危机过后多个经济体重提振兴制造业同步，中国制造业已至相对高位面临结构调整，国际上乃至中国国内都有一种观点，认为人民币升值既是那些希望为本国贸易创造更好环境国家的诉求，也是中国经济转型的需要。美国此次重打汇率牌，不排除寄望抓住“中国转型需要”心理实现自我利益的可能。反驳“操纵汇率”论的几点“证据”“正如许多美国各界有识之士所指出的那样，人民币升值解决不了中美贸易失衡问题，更解决不了美国的就业问题。”第一，早自1960年代中期开始，美国对外贸易就持续逆差，美元指数从1971年1月至2011年9月累计贬值36.1%，但美国的贸易逆差

9、状况未见改善。“如果不做宏观政策和结构调整，而仅由汇率调节国际收支是行不通的。”第二，中美贸易失衡很大程度反映了贸易顺差的转移效应。特别是，中国主要承接了欧美、日本以及东南亚国家产业转移的最终加工组装环节，出口体现为全部商品价值，其中有很大一部分是自美国以外国家的进口，而中国在整个产业链中取得收益为少量的加工费用。第三，美国从中美自由贸易中获得了实实在在的好处。中国美国商会2008年对238家在中国企业调查，71%获利高于全球平均水平，80%准备追加投资。摩根斯坦利调查报告分析显示：中国对美出口，美国消费者每年节省1000亿美元，美国企业获利6000亿美元，占标准普尔指数涵盖公司利润总额的10

10、%以上。第四，美国出口限制是造成中美贸易不平衡的重要原因之一。美国作为全球技术领先国家，在高科技产品方面较中国具有明显的竞争力，本可以充分发挥这种比较优势。事实上，美国前商务部部长骆家辉也曾表示，扩大对中国出口，而非限制从中国进口，是美国解决贸易逆差问题的最好办法第五，“美国把贸易收支不平衡和高失业率都归咎于人民币汇率实在荒唐，是损人不利己的行为。”同济大学财经与证券市场研究所所长石建勋评论称。自2005年人民币汇改以来，人民币对美元汇率升值了30%左右，而同期美国的失业率则从7%升到了9%以上，可见，美国失业率上升与人民币汇率并没有明显的关联。第六，而另一份有关美国贸易收支与就业关系的数据则

11、印证了美国贸易收支与失业率上升也无明显关系。数据显示，2007年至2009年美国经济衰退期间，美国国际贸易收缩12%，贸易逆差从2007年的6550亿美元下降到2009年的3630亿美元，同期美国却增加了600多万失业人员。关于人民币升值的利弊几点意见人民币汇率升值的危害1.人民币在资本帐户下是不能自由兑换的，也就是说决定汇率的机制不是市场，改变没有意义；2.人民币升值会给中国的通货紧缩带来更大的压力；3.人民币汇率升值将导致对外资吸引力的下降，减少外商对中国的直接投资；4.给中国的外贸出口造成极大的伤害；5.人民币汇率升值会降低中国企业的利润率，增大就业压力；人民币汇率升值的利好1.有利于中

12、国进口；2.原材料进口依赖型厂商成本下降；3.国内企业对外投资能力增强；4.在华外商投资企业盈利增加；5.有利于人才出国学习和培训纽约时报辩论会：人民币升值意味着什么？对中国的好处作者：埃思瓦尔普拉萨德（EswarPrasad）人民币升值可以推动家庭消费，使中国经济更加平衡，并且可降低中国经济对出口的依赖度。对中国或美国的经济失衡而言，中国货币政策的转变并非一剂灵丹妙药，但它将一张复杂拼图的一个重要组成部分，置放在了合适的位置上。温和货币调整的直接好处在于，它将冷却中美两国的一些过激言辞，使得双方将关注的中心放在重要的经济及战略议题上，而不是就琐碎的贸易争端争执不休。人民币适度升值自身并不会消

13、除美国的贸易逆差或中国的贸易盈余。但是，如果此举增强了向更灵活汇率演进的势头，它或许有助于实现一些重要的目标。中国官员称银行改革是其首要任务，并且认为，中国巨大的贸易盈余是一项结构性问题，与其货币政策毫无瓜葛。实际上，这些议题之间存在着深层次的联系。银行依然是中国金融体系的主导者。中国银行必须学会应对价格信号，而不是政府就放贷额度和贷款对象发布的行政指令。央行需要依据降低或刺激信贷增长之需要改变利率，进而传递这些信号的政策工具。如果没有独立的利率政策发挥指导作用，银行将依然是不计成本促增长的地方大员的奴婢。这种局面也产生了一个不良影响：银行贷款主要流向拥有良好政治关系的大型国企，而不是具有活力

14、的中小企业（后者在创造就业岗位方面更有效率），从而使得经济更依赖投资和出口维系增长。政府希望人民币对美元汇率保持稳定，这意味着中国其实正在进口美国的货币政策，从而限制了短期政策的选择空间，阻碍了长期的调整。比如，尽管美国的利率很可能因为美国经济依然疲软而继续保持低位，但中国现在的确应当提高利率，以降低银行信贷的扩张速度，刺穿开始积聚的资产价格泡沫，减少通胀风险。更灵活的汇率可以让中国运行一种更符合其经济现实的货币政策。这反过来将促进银行业改革，也可助推信贷流向能创造更多就业机会的私营企业（既包括制造业，也包括服务业）。人民币升值将提升中国家庭的购买力，因为进口商品会变得更便宜。这将推动家庭消费

15、，使得中国经济更加平衡，并且可减少对出口和投资的依赖度。最终，由于中国能从美国和其他国家进口更多商品，这些改变对中国自身和美国都有好处。中国经济更均衡的增长模式，也会为其他新兴经济体创造出货币升值空间（因为它们将不再担心，这样做会将竞争力拱手让与中国），进而为全球经济再平衡做出贡献。埃思瓦尔普拉萨德（Eswar Prasad）系美国康奈尔大学教授，布鲁金斯研究所高级研究员，国际货币基金的中国部前负责人。慢动作的火车事故作者：德斯蒙德拉赫曼（Desmond Lachman）人民币温和升值不可能减少中国的巨额收支盈余。对美国而言，这是一个问题。在北京访问的美国财长盖特纳从中国人那里斩获了微量的汇率

16、灵活性，这将使其抵挡住国会方面要求给中国贴上汇率操纵国标贴的强大压力。对于这一幕，人们不由得产生一种似曾相识之感。这难道不是2005年7月份所发生的事情吗？当时，中国误导了时任美国财长约翰斯诺，使后者误以为，朝着更灵活的人民币汇率这一目标迈进的初始举动，将是两国为解决中国对美国庞大收支盈余进行更好的政策协调的开始。2005年7月至2008年9月间，人民币出现温和升值，但中国并未采取措施推动国内消费。这对减缓中国迅猛的出口增长或抑制其对美国的巨大贸易盈余毫无助益。几乎没有任何理由相信，中国正在提议的人民币适度升值举措将更有效地减少中国巨大的收支盈余。鉴于美国经济的疲软表现，加上失业率在11月中期

17、选举临近之际依然可能保持在10%左右，这一前景必须成为美国头等关切的事情。最近，盖特纳审慎地推迟发布财政部原定于4月15日推出的货币报告，以期让更为理智的头脑在华盛顿和北京就人民币汇率议题展开的争辩中占据上风。人们期望，为了中国自身以及全球经济其他部分的利益，中国充分利用这一间歇，果断地采取措施使人民币汇率处于一个更容易接受的水平上，同时进行卓有意义的结构改革提升中国极低的国内消费水平。这些政策变化将逆转欧洲和美国似乎正危险且不可阻挡地转向针对中国的保护主义报复倾向。但在中国就理解更灵活汇率体制的必要性开了5年空头支票之后，人们不应该屏息而待。德斯蒙德拉赫曼（Desmond Lachman）系

18、美国企业研究所（American Enterprise Institute）驻会研究员，所罗门美邦公司前执行董事，曾任国际货币基金组织经济学家。复杂的风险作者：黄亚生渐进的人民币汇率调整，将使中国的房地产泡沫更为严重，进而使泡沫最终的破裂带来更恶劣的灾难。针对中国汇率政策的许多批评意见，都是非常合理的，特别是那些认定其他发展中国家正在承受人民币汇率政策带来的某些负担（其主要表现形式是，被迫放弃的出口机会）的批评声音。但我认为，呼吁人民币升值的人士高估了这一举措对其他发展中国家的好处，同时可能低估了对中国带来的某些风险。人民币升值不会立竿见影地给其他发展中国家带来好处。中国花了10到15年的时间

19、（这已经被视为一种非常快的速度）在沿海地区建立起了强大的出口集群。在使情势朝着正确方向发展的同时，调整人民币汇率，不会解决此轮全球衰退期间启动经济增长这一迫在眉睫的挑战。对中国自身来说，这种考量是相当复杂的。在中期（3到5年）内，中国需要提高其汇率政策的灵活性。务必要强调的是，重要的不仅仅是升值自身；如何升值也很重要。中国最可能采取的政策步骤是，允许人民币对美元汇率渐进的、有控制的升值。中国在2005年至2008年期间就是这样做的，所有的迹象表明，中国或许会再次这样做。但这种政策步骤有其自身的风险。市场的共识是，人民币被低估了30%到40%（暂且不论这是否准确）。因此，人民币升值5%或6%将率

20、先告诉投机者这样的信息：中国的货币政策现在具有了灵活性，进而使其相信他们现在依然可以通过投资人民币计价资产，斩获不菲的收益。这些资产是什么呢？主要是房地产。中国已经陷入巨大的房地产泡沫之中。渐进的人民币汇率调整，将使中国的房地产泡沫更为严重，进而使泡沫最终的破裂带来更恶劣的灾难。那么，为什么不让汇率一步升至市场共识的水平上，扼杀投机预期呢？这一问题涉及中国经济某些根本性弱点，我相信，这也是中国决策者最关注的问题。中国出口增长是劳动密集型的，而GDP增长则是资本密集型的。在过去10年，尤其是2009年，中国的GDP增长一直依靠由地方政府预算外负债融资支持的大规模投资驱动。 这种增长带来了好看的经

21、济数据（进而招来对人民币汇率的种种批评），但它并未带来真正重要的东西比如，就业机会，普通老百姓的收入获得体面的增长。被许多人视为血汗工厂的出口型企业，是数百万中国人获取体面收入的源泉；一些估计显示，大约有1亿农民在沿海省份打工，其中的许多人就在这些工厂工作。如果人民币汇率突然升值40%，许多出口型工厂将被迫倒闭。不管是从经济、社会，还是从政治的角度看，这一局面都是令人不堪想象的。这并不是说，把人民币汇率人为维持在低位，是一种好政策，这仅仅表明，政策的重点在别处。中国应该即刻开始减少给予国有部门的巨额资本补贴，并且用这笔钱提高普通老百姓的收入。这是遏制地方政府投资的唯一渠道。出现一些失业现象，是

22、不可避免的，但这总比让出口部门破产好得多。此外，中国应该着手取消管制，启动有助于鼓励服务业发展的城市改革（服务业目前的规模非常小），这样，就业的创造就不会不成比例地落在出口部门的身上。我认为，第3个优先事项才是改革货币体制。纵使汇率灵活性是一项可取的目标，但重要之处在于，它应当按照正确的次序来推行。黄亚生是美国麻省理工斯隆管理学院政治经济和国际管理教授,并任该学院中国经济和商业国际讲座教授。他的最新著作是具有中国特色的资本主义（Capitalismwith Chinese Characteristics）。 本书被英国经济学人评为2008年度最佳图书之一。北京将做有利于中国的事情作者：丹尼尔罗

23、森（Daniel H. Rosen）中国也会受到人民币升值的影响：正面影响！否则，它也不会这样做。中国不久将调整它可以通过干预市场获取的汇率目标。基于我的分析，我预期人民币将先对美元升值3%到5%，此后将在更大的区间内进行日常调整。如果这种日常调整类似于2005年到2008年间的升值幅度，那么，北京将在2010年作出合理的努力，满足其批评者的要求。国会和其他地方的一些批评者认为，人民币必须升值40%；最好的分析表明，升值15%足以使中国减少其贸易盈余。如果人民币预先升值5%，随后定期波动以反应市场变化，中国就有望在今年内实现这项目标的一半以上。在称赞了中国的举措之后，我们必须意识到一个现实，即这项举措不会解决美国的问题。美国必须摆脱对人民币异乎寻常的关注，转而探讨影响中美贸易的其他因素。中国方面的两项成本扭曲引人注目：国有企业被低估的借贷成本，以及由于知识产权执法不严而给予的研发补贴资金。即便如此，对美国来说，人民币升值依然有利无害，如果亚洲其他新兴市场如预想的那样，效仿中国的举动，这将显著提升美国的出口机会。中国也会