财务管理的基本概念

1、埃第一章 靶总 论白一、财务管理的败基本概念扳(一)企业财务绊管理的日趋重要盎财务是一个经营扮者的眼睛，从财叭务中能够反映出隘公司的所有情况按，对财务的把握啊就是胺对企业命运的把白握癌. 袄随着我国经济体耙制改革的不断深碍入翱 拔,板企业管理以财务瓣管理为核心办 ,澳已成为企业家和扳经济界人士的共耙识。之所以说财巴务管理是企业管叭理的核心暗 ,矮因为它是通过价傲值形态对企业资袄金运动的一项综扮合性的管理芭 爱,拌渗透和贯穿于企矮业一切经济活动哎之中。企业资金板的筹集、使用和昂分配蔼 ,艾都与财务管理有碍关伴 奥;佰企业的生产、经白营、进、销、调背、存每一环节都霸离不开财务的反坝映和调控。企业邦

2、的经济核算、财澳务监督昂 ,懊更是企业内部管瓣理的中枢耙 昂,百它在企业管理中胺的核心地位是一按种客观要求。摆1964拌年，美国癌Eastern哀 Airlin搬e 班股价为每股隘60捌多美元，而班Delta摆公司股价只有奥20柏余美元。瓣80疤年代以后，胺Eastern安 Airlin办e 绊公司股价每股不拌到哎4奥美元，而艾Delta熬公司股价则接近般50埃美元。伴Delta疤公司盈余和股息捌逐年稳定增长，澳公司员工都有一傲份安全、丰厚的跋工作，而俺 Easter翱n Airli阿ne 拜公司在凹1969埃年以后就没有支盎付股息，并经常跋解雇员工，削减皑员工的薪金。耙导致两个公司这柏种明显

3、差异的因隘素很多，但公司哎理财因素是其中绊最主要因素之一叭。版Eastern袄 Airlin袄e 八公司一直沿用传巴统理财思路，大挨量使用负债，而隘Delta 敖公司主要运用权岸益资本融资。蔼1984叭年，瓣Delta 背公司约有班50% 巴权益资本和芭50%吧负债，般Eastern案 Airlin百e 鞍公司约有把12% 绊权益资本和氨88% 颁负债。白80 坝年代美国市场利拔率急剧上涨，以芭60笆年代末的版6% 败上涨到傲 21% 癌，这就极大地增肮加了搬 Easter板n Airli傲ne 芭公司的成本，降佰低了公司的利润半，但对癌 Delta 败公司的影响很小胺。其次，因燃料邦价格上涨

4、近把10板倍，许多航空公班司都购买新型节爸约燃料的飞机，哀Delta 安公司也购买了这唉种飞机，而班 Easter熬n Airli把ne 隘公司因沉重利息安负担无法购买这岸种飞机。再次，办70 埃年代航空业务萧稗条，矮Delta捌公司努力扩展市埃场业务，并削减袄价格吸引顾客，捌但八 Easter颁n Airli靶ne 按公司却没有这样疤做。爱以上案例说明了碍企业财务管理的皑重要性.斑在现代，企业财摆务管理的演化和爱变革的过程，也搬就是企业财务管坝理在企业的日常捌营运中的重要性般日益提高的过程搬。早期那种由营霸销部门制订销售按计划，生产和制败造部门根据营销白部门的预测确定摆生产规模及其所巴需资金

5、，而财务班管理部门只负责肮资金供应的格局矮已不再流行。现靶在，企业内部有袄关销售、生产和皑资金筹措的各种按决策过程相互之拜间的联系已越来暗越密切，而直接捌负责将整个过程蔼协调一致的正是吧企业的财务管理按部门。在每个成傲功企业的成长过拌程中，这种新的耙格局并不是自然懊形成的，在很多俺公司将很大一部伴分力量投入到计艾划和控制过程之昂前，它们曾经遭拜遇过惨痛的经历拜。鞍据有关方面对我扳国安2000罢家亏损国有企业俺的调查表明昂 爸,白政策性亏损占整耙个亏损企业的伴9.9 %,瓣客观原因亏损占扒9.2 %,八因经营管理不善澳造成的亏损占啊80.9%斑。欲使财务管理爱成为企业管理的哀核心俺 ,颁使之真正

6、发挥核埃心作用翱 癌,安就必须做好企业拔财务管理工作。邦为此奥 ,翱要着重抓好以下半几项工作败 :跋一是自觉运用市笆场机制和价值规班律背 ,俺使企业资源得到摆最佳的配置佰 ,败实现国有资产的安保值与增值拌 哎;凹二是应当建立会艾计信息系统斑 ,颁充分开发利用信拔息资源按 ,板为企业决算服务凹 ,懊指导企业生产经岸营活动爱 ,哀做好信息反馈工叭作翱 ,懊保证企业经营目巴标的实现。三是绊以会计核算为基傲础芭 安,摆开展全面的经济埃核算拜 ;百四是以资本的保稗值增值为宗旨唉 ,稗建立资本金制度昂 ,敖防止企业行为短俺期化澳 ,暗维护所有者的合肮法权益敖 ;傲五是以强化成本搬核算为手段罢 鞍,背促进企

7、业管理基澳础工作的加强和霸提高癌 ,邦充分发挥成本管笆理的职能作用肮 ,案建立以财务为中版心的成本考核体稗系巴 ,哀努力降低耗费邦 ,鞍促进效益提高扒 ;安六是以资金运营傲为败“办主动脉芭”挨 巴,白讲求生财、聚财笆、用财之道芭 ,傲合理筹集资金班 ,扒优化资金结构翱 ,熬合理分配资金碍 ,背加速资金周转坝 ,半做到投入小、产靶出大半 ,澳提高资金的使用矮效益。白（二）财务管理翱的历史沿革鞍财务管理产生的昂历史并不太久，拜但在这短短的历白史中，财务管理耙经历了内容和职啊能的很大变化，暗逐渐在企业的经澳济管理中上升到绊了战略性的核心叭地位。西方财务吧管理发展至今，拔大约经历了以下疤几个阶段：盎1

8、. 暗描述及法规性阶按段（Descr翱iptive-拌Legalis办ticPer熬riod），这伴一阶段是是从2袄0实际初到50癌年代。在这个时胺期，财务管理的哀主要内容是研究癌企业外部筹资的坝方法，以及和证扒券发行有关的法熬律法规问题。颁30年代，俺财务管理的重点肮迅速从外部筹资扒转移到破产清算岸、债务重组、资啊产评估、保持偿挨债能力以及政府案对证券市场的管霸理上来。美国政吧府于爸1933爱年和坝1934隘年分别通过了 岸“啊证券法伴”和“败证券交易法癌”。而我们国家柏的证券法是按1998矮年12月29日爸才由全国人大常靶委会第六次会议肮审议通过的，芭1999斑年7月1日百开始实施。从时半

9、间上看，前后差拔了矮60爸多年。败2. 罢内部决策财务管稗理阶段挨岸 靶 这一时期主要摆是20世纪50斑年代中后期，货百币的时间价值引稗起了财务经理的爱广泛关注。百1958年1扳961年，坝莫迪里尼芭(F.Modi安gliani)版和岸米勒懊(H.Mill胺er)，创建了扳著名的M-M定鞍理，他们认为在斑有效的证券市场爸上，公司的资本坝结构和股利政策伴与其证券的价值耙无关，也就是说背，在完全有效的阿证券市场上，不爸存在最优资本结拔构问题。这一结傲论的提出在当时耙的财务界引起了哀强烈的反响，争吧议很大。隘3.啊 投资与管理财耙务阶段靶这一阶段是奥从20世纪60懊年代至今，19矮65年，扮夏普靶(

10、W.F.Sh霸arpe)提出埃了“资本资产定岸价模型”，进一俺步阐明了风险与办报酬的关系。这班一理论的出现标按志着财务理论的拌又一重大突破，暗改变了公司的资板产组合和投资策版略，被广泛用于埃公司的资本预算熬决策，使公司财癌务理论进入了投芭资与管理财务相罢结合的新时期。疤20世纪7摆0年代是公司财把务管理发展的一奥个重要时期，创坝立了期权定价模碍型，套利定价理捌论。80年代以坝后，跨国融资、芭风险管理、国际白投资分析、跨国岸公司财务业绩评搬估等，成为财务爸管理研究的新热袄点。搬（三）财务管理拜的特性佰财务管理是指对扒某一独立核算单扒位的财务活动进唉行有效的组织，胺正确处理好内外背部各项财务关系蔼

11、并为提高其整体白管理水平和整体爸价值服务的一项氨经济管理工作。埃可以讲，只要有艾资金运动的地方百，就必然有财务澳管理活动。然而笆，不同性质和不澳同行业的单位，笆其财务管理的内挨容和方式是有明扳显差异的，无论岸从理论还是从实疤务上看，无论是盎中国还是外国，艾都不存在一种可伴以适用于任何单扒位的标准或通用扮的财务管理模式安。因此在一般理邦论的指导下，不绊同类型的单位，坝甚至是同一类型叭的单位，还必须扳按照自己的特殊跋情况，建立一套柏符合本单位实际哎管理目标和特性岸的财务管理模式隘。在现代市场经癌济环境下，财务般管理的目标体现哎了企业经营管理蔼活动的最终目的案，即在企业财务扒状况良好的前提八下，最大

12、限度地挨赢利。所以高水吧平的财务管理，澳既要注重市场，熬又要管好资金；俺既是一种专业化佰管理，又与企业捌内部各项管理活拔动有紧密的联系稗。同时，企业财艾务管理又是一定扮具体经济环境下斑的管理活动，与败企业一定时期的爸管理机制、战略爱目标、当时的金矮融市场情况，以哎及国家的各项财按政、税务等经济背政策都有着十分碍密切的相关性。佰一般地讲，现代哀企业财务管理具罢有如下基本特性爱：唉1.财务管理是办一项专业管理与巴综合管理相结合隘的管理活动岸现代企业的管理办活动，通过有效案的分工和分权的斑方式，形成了一懊种系统的专业化邦管理模式。在此靶模式中，有的侧佰重于实物或人员佰的管理，而有的拔则主要着重于价班

13、值形式的管理。俺企业财务管理是颁以价值形式为主败的专业化管理，艾具体地讲，财务袄管理是用货币形蔼式来表现的。正埃因为如此，财务疤管理具有高度的碍系统性、联系性按和完整性，这是稗其他管理形式所般无法替代的。矮现代企业的财务佰管理又是一种综败合性的管理活动扒，它并不排斥非扒价值形式的管理拜活动，而是以企岸业经营活动中的半各项物质条件、笆人力资源、经营班特点和过程、管伴理要求和目的等蔼作为其管理的基爱础，并通过价值案形式的管理，运胺用财务预测、预爸算、控制、决策白和分析及考核等绊方法，将其有效版的协调起来，形百成一种专业性很敖强的综合管理方靶式。所以我们讲罢企业各项管理效懊果的好坏，最终奥都会在企业

14、财务靶指标和财务状况安中得以充分的反板映。碍2.财务管理与蔼企业经营管理有鞍密切的联系搬虽然讲企业财务肮管理是相对独立澳的管理活动，但唉它并不是孤立的版，而是以企业各般项经营管理活动凹为基础的，并与矮其有非常紧密的翱联系。企业中所疤有的资金运作和摆各项收支活动，白都是企业的经营把管理活动所引起办的，即便是纯粹半的财务运作，也翱是为企业一定时叭期的管理战略和版具体管理目标服稗务的。凹高水平的财务管拌理，应当涉及和爱覆盖企业经营管搬理的各个角落和鞍每个方面。而企百业管理的每个部靶门都会在资金的爱运用过程中，与捌财务管理部门发伴生联系，因此企爸业财务管理部门瓣应该建立有效的蔼财务规划和考核澳制度，促

15、使各个靶部门在企业财务盎规划和财务制度懊的制约下，高效扒合理地使用资金板，提高资金的利肮用水平。唉3.财务管理必俺须及时对企业的吧经营状况和财务氨状况进行监控氨在企业整个管理唉过程中，经营方搬针是否合理、各啊项决策是否正确爸、资金周转是否扳良好、赢利能力扒是否加强等，财斑务管理部门都必爱须进行有效的跟懊踪管理，并及时胺向企业管理当局案通报有关财务指班标的变化情况和熬预期发展，同时扳提出有关建设性胺的意见。只有这爸样，才能有效地把实现财务管理的霸职能，真正将整傲个企业的经营管矮理工作纳入到提巴高经济效益的轨邦道上来。坝4.财务管理与坝其他管理学科的八关联性懊从财务管理学科昂本身的特点来看袄，它与

16、其他许多邦管理学科有着天板然的联系，如会霸计学、统计学、啊管理学、金融学拜、投资学、财政板学、税务学、证佰券学和市场学等斑等。财务管理中疤的许多资料来源啊和管理方法等都拜直接与这些学科靶相交叉。在英语凹中financ拌e暗 安这个词，作为学扳科本身就有多种翱解释，可以理解板为财务学，也可蔼以理解为金融学啊或财政学等等。熬另外，从财务学伴本身来看，也可奥以划分为微观财斑务和宏观财务、斑企业财务和社会霸财务、经营财务耙和金融财务等等背。所以，财务管肮理是一门涉及面捌很广，而且理论挨研究与实际应用芭紧密结合的管理稗学科。正因为如澳此，财务管理的傲思路非常发散，坝理论非常广泛、班方法非常灵活，靶它不仅

17、仅局限于办一时或一事，而疤更多地要求从整扮体和未来发展来哎考虑问题。熬（四）企业财务敖活动过程伴企业的经营过程捌，实际上是企业哀所占用资金在各安种形态下的不断芭转化，并且最终阿达到其增值目的懊的过程。这一过斑程是通过企业一把系列财务运作来袄完成的。譬如，挨企业要开展经营拜，首先要筹集到斑能满足其经营规阿模要求的一定数稗额的资金；然后扮通过有效的资金氨配置和投放，转拜化为各类经营要芭素；最后通过销岸售收回经营的成颁本资金，并获得奥经营利润，再进疤行合理的分配，碍确保企业再生产傲活动得以继续。绊因此，我们将企安业资金的筹集、哀应用、配置、耗懊费、收回和分配扮等一系列行为活白动，称之为企业摆的财务活

18、动，有安时也称其为理财佰活动。简单地讲奥，企业的财务活奥动就是企业各类隘资金收支事项活啊动的总称。疤由于企业资金活稗动的起点和终点肮都是现金，所以扮企业的财务活动板也称为现金管理岸活动。下图是企疤业资金流转的基颁本形式。拌 爱货币资金 捌储备资金 绊 生产资金 懊 成品资金 柏 结算资金俺 货币资埃金吧可见，一个正常唉经营的企业，其哀资金流转的起点鞍和终点都是以现吧金（即货币资金鞍）形式来表现的霸，而且在整个经坝营过程的各阶段胺中的各种资金占案用，实际都白是现金表现的特澳殊形式。因此，办从本质上讲，资袄金流转与现金流霸转具有相同含义胺，它们就是企业斑财务活动的内容靶。捌在市场经济条件芭下，拥有

19、一定数敖额的资金，是企耙业从事经营活动挨的基本条件，并吧能通过有效的经凹营管理达到价值蔼增值的目的。所罢以企业的经营活把动，从外在表象拔来看，表现为物跋资的流动过程；癌而从内在本质来拌看，也是从财务吧管理角度看，它扳是一种资金的流斑动过程，也就是奥企业的财务活动颁。企业的经营活蔼动不断进行和延岸续，就会不断形昂成企业资金的收坝支和流转活动。办这种资金的不断盎收支和流转活动笆构成了企业经营拜活动的一个独立捌方面，并形成了啊一系列相对独立跋的管理方法，从肮而使企业的财务扮活动及其管理不隘但具有综合性，百也具有独立性的啊特点。百（五）财务管理澳职能颁企业财务管理的隘职能就是要有效跋地筹集和管理好百企

20、业的各项资金扒，加速资金的周按转，提高资金的蔼利用水平和赢利版能力。然而，对伴于不同的具体企柏业来讲，不同时昂期财务管理职能跋的重点是不同的把。因为，在不同皑时期下，企业的背经营状况会发生俺变化，企业的外案部经营环境和国拜家的宏观经济政霸策等都会发生变哀化，企业必须要翱根据情况的变化昂，适时调整其经坝营战略重点，这盎时，企业财务管凹理的职能及其重伴点也必然要作相鞍应的调整。总的瓣来讲，在市场经坝济条件下，企业柏财务管理的基本捌职能主要有以下百几个方面：艾1.有效制定和傲实施企业筹资决搬策方案百企业财务管理的捌核心是适时、适熬量和低成本地筹氨集并有效运用各翱项资金，以确保颁企业一定时期经碍营目标

21、的实现。拔所以，财务管理百部门必须根据企唉业具体经营目标凹的要求，通过编傲制企业长短期的袄资金预算和相应袄计划，来直接制哎定和实施企业的氨筹资决策方案。扳在制定企业筹资吧决策方案时，财爸务管理部门必须拔对企业经营和投捌资等各部门的资澳金需求量，做深佰入细致的调查和坝分析，既要尽可懊能地满足各方面半合理的资金需要班，确保企业经营败和投资活动的正斑常开展，又要保稗证资金的合理和袄有效使用，不能蔼造成资金的浪费般。所以，制定科熬学的资金预算是捌确保正确筹资决蔼策的前提条件。盎同时，在进行筹岸资决策时，必须颁对各种可能的筹岸资方式、筹资规摆模和时间、筹资凹成本和筹资后企邦业资本结构的变按化等多种因素，

22、按作综合的比较和鞍分析，抉择最合柏理的筹资方案。跋一般讲，财务管隘理的筹资决策应哀做好以下几方面半的工作：案（1）根据企业碍的具体经营要求佰，制定正确、合胺理的总体和部门邦的资金预算和计捌划；叭（把2拜）建立和选择良败好的筹资渠道，稗确保企业所需资奥金的及时到位；盎（3）综合考虑跋多元化筹资渠道碍和筹资方式的有板效组合，尽可能笆降低筹资风险；绊（4）要保持企唉业负债筹资与权唉益筹资、长期资矮本与短期资本结澳构的合理性；氨（5）在充分满哎足企业经营和投昂资所需资本的前稗提下，尽可能降奥低筹资成本；暗（6）定期考核安，确保所筹资金巴的有效使用，防办止资金的积压、靶闲置和浪费。佰2.合理投放和岸配置

23、资金扳有效地使用资金哀，从某种意义上癌讲要比筹集资金奥更难。因为这直吧接取决于企业的巴经营管理水平和叭投资项目本身的霸质量，而许多方袄面是财务管理部按门无法控制的。拜财务管理部门所挨能做的是，将所暗筹集到的资金投背放到那些最有投柏资价值的投资项鞍目上去，这些项拔目可能是企业原摆有的经营项目的霸延伸和扩展，也坝可能是更具有价耙值的全新投资项耙目；另外要对所伴投入的资金作有罢效的结构和比例稗上的配置，保持翱企业资本结构和跋企业资产结构的背合理性。翱如果仅从有效投白资的角度看，企敖业应将资金投放昂到资金利用水平皑最高和赢利能力爸最强的投资项目矮上，长期性赢利氨能力强的资产所跋占的资金比重越按高越好。

24、然而从罢保持企业的偿债芭能力的角度看，斑任何投资项目的爱资金占用都应该氨有一个合理的配半置，对一些像现埃金等赢利能力不邦高的资金占用，扒也必须保持一定哎的比例，以确保奥企业在任何时候扳都具有良好的偿奥债能力。所以对盎于财务管理有效翱的资金运用来讲癌，合理的投资是澳根本前提，长期班投资决策的失误斑，往往很难通过扳后期经营来弥补巴，而有效的资金凹配置则是必不可版少的重要手段，埃因为有效的资金扒配置和合理的资皑金结构，是确保板企业能长期稳定阿发展的基本条件澳。所以，合理投吧放和配置资金是白财务管理的基本把任务之一，它不叭仅关系到企业资颁金的有效、合理败和安全的使用，挨更关系到企业长拜期稳定的发展以盎

25、及发展规模和发懊展前景，还关系澳到企业的社会信安誉和综合财务实稗力。因此，企业巴财务管理部门必氨须对企业的长短巴期投资项目作深版入的分析和全面稗的规划，在确保俺合理投资的前提凹下，作好有效的疤资金配置，不断鞍提高企业的资金搬利用水平。氨3.控制经营成昂本，充分利用企八业资金扮企业经营成本的胺高低，是企业是唉否具有立足之本班的关键。从企业澳发展的整体和长盎远来看，市场竞耙争的实质是企业霸间成本的竞争。扒一个成本管理混埃乱、费用开支庞拌大、成本利润率班很低的企业，是按不可能在激烈的班市场竞争中获得矮成功的。企业财胺务管理的另一重拔要任务就是要帮案助企业建立行之坝有效的成本管理拜和控制制度，制岸定合

26、理的成本、佰费用的开支范围扮和定额预算标准懊，在整个经营过佰程中实施严格的绊成本控制，并定哎期进行成本考核阿，不断提高企业拜的成本管理水平爸。财务管理部门跋要对企业的各个按生产和管理部门肮作全面和深入的白调查研究，制定奥合理的成本定额按和费用开支标准昂，降低耗费，节扮约费用，尽可能伴地减少各种浪费背，提高企业的赢芭利能力。同时，埃财务管理部门还坝应对经营过程中隘成本控制的有关爸反馈信息，作及懊时的分析和判断奥，不断调整和完罢善各项成本控制罢制度，采用有效扮的成本管理措施坝，进一步降低企霸业的各项经营成翱本，提高资金的安利用水平。拌4. 合理分配笆企业收益盎合理分配一定时吧期的企业经营收懊益是财

27、务管理的耙一项重要任务。蔼所谓合理分配企挨业的收益，就是肮要将企业一定时耙期的经营收益，敖根据企业合理的柏分配政策，来确败定多少收益应该拌分配给股东、经案营者和其他相关俺利益者，多少收柏益应作为企业的澳留存收益，积累靶在企业中，以利坝于企业未来更好矮的发展。在股份办制企业中，这种唉分配方针也称为艾股利政策。阿在合理进行收益哎分配方面，财务白管理部门应该积板极参与并发挥其拜重要职能，主要瓣是正确处理好以版下两方面的协调暗关系：首先，要阿处理好满足各方拜面的短期利益与吧注重维持企业长搬远的发展实力之袄间的关系；其次哀，要处理好与企岸业利润分配有相爱关利益的各个团埃体和个人之间的扒关系。企业的收搬益

28、分配政策的确绊定，还关系到企伴业的长远赢利能扮力、企业资本结跋构的合理性、企佰业综合资金成本罢的高低、企业长皑短期偿债能力的班保持，并影响企鞍业投资人和债权扒人的信心、企业艾未来的举债能力把和企业管理层及安员工的积极性和扒主动性。在上市颁公司中，还会影佰响企业的股票市般价。因此，企业靶财务管理部门要熬十分认真和慎重半地制定合理的收笆益分配政策，不摆断提高企业的综翱合财务实力，确癌保企业具有长期隘稳定的发展能力疤。扮5.建立有效的柏财务管理制度，袄强化日常财务管版理，实行有效财颁务监控和分析艾针对不同企业的背具体管理水平和澳管理要求，建立般有效的全方位的八财务监控体系来矮加强企业的日常稗财务监控

29、和分析奥，这是现代企业哀财务管理最基本唉的也是其最重要版的任务之一。建笆立和健全企业的挨经济责任制度，班配以严格的考核盎体系，是确保企板业日常财务管理昂和监控工作能顺俺利进行的基本保矮证。企业应根据般其经营管理的特柏点，由财务部门罢负责进行统一规澳划，分部门和分霸环节建立相关的拔责任中心，制定奥完备的预算制度凹，配以严密的费澳用申报和审批规柏程，并下达必要拜的经济指标，实芭施对各项成本、安费用和财务收支靶等的全面审查和搬控制。要定期或罢不定期地进行财傲务分析，为不断坝改善企业的经营奥管理和财务管理耙指明方向。啊有效的财务监控笆制度，是确保企芭业正常和良性运氨作的根本保证，摆其实质是对企业版整个

30、经营过程中氨的各项财务活动爸和行为的一种理胺性约束。在整个爸管理过程中，财袄务管理部门应坚盎持唉“拜量入为出板”哀和拜“癌权、责、利袄”拜相结合的基本原板则，定期对企业白和各部门的经营氨和财务状况进行袄分析，根据其不敖同的经营业绩，扒适时地调整有关暗预算标准和考核吧指标，并且要不肮断完善内部考核安和奖惩制度，明蔼确有关责任部门斑和人员的基本职班责和相应权利，爱真正起到既控制柏又激励的作用。昂（六）企业资金爸运动摆要搞好财务管理版，首先要掌握好罢资金运动规律，笆企业的财务活动挨实际上就是企业斑的资金运动。现案金既是企业资金阿运动的起点，又坝是资金运动的终氨点。具体表现为懊：佰艾 投资者投入企熬业

31、现金或其他资伴产；皑瓣 通过支付现金胺建厂房、购设备拌等，形成生产经白营能力；半懊 投产后，转入翱正常生产经营过芭程：拜A.支付现金或熬通过商业信用，案取得原材料等生坝产要素；白B.生产要素投白入生产，依次形半成在产品（半成艾品）、产成品；拌C.产成品通过绊销售（现销或赊懊销）形成收入或鞍现金流入；佰D.收入增加企搬业资产，费用发埃生减少企业资产邦，收入补偿费用拔后形成资产的净唉增加或减少（赢蔼利或亏损）；巴E.进行利润分斑配。熬由此可见，资金柏运动可以综合反拜映出企业生产经挨营主要过程（供颁、产、销）和主拔要方面（筹资、唉投资、成本费用按发生；收入和利疤润形成；利润分笆配等）的全貌。邦其基本

32、轮廓可用佰图1-2般 败表示：股 东银 行摆 熬 岸 傲 背 应收帐款现 金商业信用期间费用盈 亏长期资产销售成本产成品原材料在产品爱 瓣 摆 图1-2挨 企业资金运动鞍图伴从上述的企业资爸金运动图中可以罢看出，企业的资耙金有不同的表现哎形态。首先，现八金是企业的血液颁，在不断地循环板，现金变为非现挨金资产，非现金坝资产又变为现金安。现金的循环有案多条途径。例如翱，有的现金用于矮购买原材料，原艾材料经过加工成矮为产成品，加工柏过程中还要发生暗人工成本和制造凹费用，计入产成癌品成本，产成品奥出售后又变为现败金；有的现金用盎于购买固定资产败等长期资产，如叭设备等，它们在稗使用中逐渐磨损八，磨损的价

33、值计扒入产品成本，陆肮续通过产品销售蔼转化为现金。各袄种流转途径完成氨一次循环，即从吧现金开始又回到蔼现金所需的时间笆不同。购买商品百、生产商品形成办商品成本的现金艾可能几天或几个拔月就可以流回，伴购买机器等的现埃金可能要许多年吧才能全部返回现靶金状态。现金变啊为非现金资产，懊然后又回到现金败，所需时间不超拔过一年的流转途拔径，称为现金的白短期循环。短期奥循环中的资产是艾流动资产，包括伴现金本身和企业跋正常经营周转期把内可以完全转变把为现金的存货、懊应收账款、短期翱投资及某些待摊耙费用等。现金变稗为非现金资产，耙然后又回到现金芭，所需时间在一版年以上的流转途翱径，称为现金的坝长期循环。长期霸循

34、环中的非现金霸资产是长期资产哎，包括固定资产办、长期投资、长百期待摊费用等。般这种现金循环，巴可进一步区分为般三种类型：熬癌 经营性现金流扒动挨指同企业产品的氨生产与销售和服蔼务提供相联系的阿交易形成的现金吧流转。白暗 投资性现金流斑动拔指同企业固定资伴产等长期资产购皑建与出售相联系颁的交易形成的现爸金流入流出。搬澳 筹资性现金流肮动败指同企业股东权背益、长期债务筹氨资与短期债务融佰资相联系的交易袄形成的现金流入巴流出。斑对上述现金流动芭三种类型的区分爱，既可使人们看艾到企业理财活动肮的广泛性，即它把贯穿于企业生产班经营的主要过程稗和主要方面；又巴可使人们看到它靶们之间的相互依伴存性，从而要求

35、碍人们从整体上把阿握它们之间的依啊存关系。其次，靶对企业的资金运袄动从总体上进行哀科学考察，既要哎着眼于过程，看拔它的动态表现，爸即一定期间的半“拜流量翱”扮；又要着眼于结败果，看到它的静吧态表现，即特定癌时点的般“隘存量败”绊。企业资金的运半动过程，实际上稗就是隘“绊流量笆”挨与跋“哀存量半”阿相互联系、相互爸转化的过程。因佰而企业的理财活绊动既要着眼于过啊程，进行资金半“般流量罢”哀的管理，也要着板眼于结果，进行百资金背“耙存量懊”哀的管理。白罢 资金运动的静扮态表现疤资金运动从静态俺，即从时点上看爸，表现为资金的绊占用形态和资金阿的来源形态。班资金的占用形态绊表现为资金的各柏种具体存在形

36、态澳。根据它们在企敖业生产经营过程百中的作用和价值癌转移与补偿方式挨不同，可将其分版为长期资产和流阿动资产两大类。哎长期资产包括固邦定资产、在建工瓣程、无形资产、摆长期投资和长期靶待摊费用等，长氨期资产中较重要扒的是固定资产，挨主要包括厂房、傲建筑物、机器设隘备、运输工具等敖。固定资产价值埃在不断重复的生耙产经营过程中逐爱渐地向产品价值办及当期费用中转瓣移，固定资产在坝报废前仍保持其吧原有的实物形态阿，故可较长期地熬在生产经营中发凹挥作用。流动资摆产表现为现金、邦短期投资、应收拔账款等短期债权癌和存货等。流动隘资产在短期内消昂耗或变现。稗资金来源包括流霸动负债、长期负罢债和所有者权益埃。流动负

37、债主要百包括短期借款、扳应付账款等商业笆信用和其他一些笆短期债务；长期坝负债包括长期借胺款、应付债券和按长期应付款等；澳所有者权益主要挨包括投资者的初跋始投入和以后形埃成的积累。唉资产负债表全面鞍地反映了资金运岸动的静态表现。捌叭 资金运动的动巴态表现在企业的伴生产经营过程中袄，其资金形态始邦终都处于运动变叭化中。从一定时盎期的动态过程来爸看，资金运动主啊要表现为资金的坝循环与周转、资熬金的耗费与补偿跋以及资金的分配癌与退出。安A.资金的循环罢与周转扳资金的循环与周靶转可分为流动资拌产的循环与周转爱和长期资产的循昂环与周转。长期澳资产的循环与周熬转中具有代表性按的是固定资产的盎循环与周转。流绊

38、动资产的循环周把转主要表现在供俺、产、销三个阶肮段。在供应阶段败，企业以货币资蔼金购买原材料等敖存货，形成储备跋资金，资金由货袄币形态转化为实奥物形态。在生产熬过程中，生产部跋门利用劳动资料翱对劳动对象进行爱生产加工，领用澳原材料等存货，盎同时以货币支付翱工资和其他生产氨费用，资金由储邦备资金形态和货盎币资金形态转化艾为生产资金形态傲（在产品、半成鞍品占用资金）。办当产品完工后，伴资金由生产资金按形态转化为成品跋资金形态。当实熬现销售后，资金靶又转化为货币资盎金形态。俺上述过程称为资爱金循环，周而复坝始的循环称作资鞍金周转。佰以固定资产为代翱表的长期资产的巴循环周转与流动拔资产的循环周转八具有

39、一定差异。碍生产用固定资产唉可以在生产中较拜长期地发挥作用把，其价值是按固皑定资产预计使用搬年限，一部分一澳部分地分次转移跋于产品价值中，百参与流动资产的把部分周转过程，叭共同形成生产资捌金和产品资金的啊占用形态，随着阿产品销售转化为半货币形态，直到斑固定资产使用寿案命结束，再对其扮进行更新，资金癌又从货币形态转翱化为实物形态，捌完成一次循环而哎开始下一次的循靶环。固定资产与胺流动资产循环周凹转的差异是由价盎值转移方式不同颁引起的。爱B.资金的耗费按与补偿伴企业的生产经营版活动同时也表现把为资金的耗费与癌补偿。企业在生吧产经营过程中消般耗掉的资产转化罢为成本费用，通败过销售产品实现氨的收入得到

40、补偿岸。获得收入会增爱加企业资产，发半生费用会减少企挨业资产，二者相稗抵后形成企业的白赢利或亏损。具翱体来说，企业生罢产经营过程中的搬资产消耗，主要班表现为生产费用俺和期间费用的发澳生。在这个过程坝中，企业会发生啊厂房、机器设备白等劳动资料的消蔼耗，在价值上表八现为固定资产的佰耗费；发生的原靶材料等劳动对象版的消耗，在价值澳上表现为流动资八产的耗费，生产拌中支付的工资和埃发生的各项生产柏费用，也表现为邦流动资产的消耗胺；为管理生产经稗营活动发生的管八理费用以及为销巴售商品发生的销叭售费用等期间费疤用，表现为固定搬资产等长期资产瓣和流动资产的消拌耗。企业生产经八营过程中各个阶吧段各个时期耗费摆掉

41、的资产，都要按通过实现的营业挨收入而增加的资稗产得以补偿。销跋售增加的资产除伴用于弥补生产经跋营过程中耗费掉盎的资产外，其余蔼额形成企业的赢拌利。由于生产过碍程同时是再生产翱过程，一个生产霸周期所耗费的资唉产，通过产品销凹售而收回，就为安进行下一个生产拔周期创造了条件矮。在企业再生产爱过程中，耗费转柏化为收回，收回芭又进一步转化为稗耗费，使再生产阿过程得以连续不摆断地进行下去。哀资产的耗费与收霸回，也依存于资鞍产的循环与周转跋。在企业再生产翱过程中，各周转版阶段耗费的资金佰，要经过一定的柏周转过程后最终昂才能收回。在周敖转的任何一个环胺节，如果发生了扮停滞，所耗费的般资产不能通过正袄常的周转历

42、程顺隘利地实现为货币叭形态，也即所耗澳费的资产在某些拌环节沉淀下来，矮无法按时收回，熬那么这就必然会爸导致企业在生产案经营过程中发生奥资金困难。埃上述资金运动各拌种形态之间的相瓣互依存、相互转蔼化和相互制约的按关系，就是企业暗资金运动规律的摆具体表现。哀C. 资金的分啊配与退出伴企业获得的收入翱和形成的赢利要昂在国家和企业之疤间进行分配，国颁家主要以征税方胺式将企业收入和按赢利的一部分征捌缴国库；企业的八赢利则要在企业澳和投资者之间进蔼行分配。分配完瓣成后，一部分资阿金要流出企业，摆退出企业的资金蔼运动过程。凹二、财务管理目袄标般财务目标是财务板管理学理论研究稗的一项重要内容按，对指导企业财败

43、务管理工作也具跋有重要的实际意摆义。它是指企业盎财务管理在特定版的内外部环境中袄，通过有效地组八织各项财务活动斑，实施各项财务伴管理职能，正确凹地处理好各项财伴务关系所要达到凹的最终目标。企胺业财务管理的最跋终目标，与企业翱的经营管理目标盎是一致的，并受巴其制约。由于经稗营环境的变化和拜企业经营方针的翱调整，一定时期碍企业的特定经营靶目标是会发生变吧化的，这时企业斑财务管理的具体版目标也会作出适癌应性的调整。总办的来讲，财务管氨理的最终目标是稗稳定的，而财务百管理的具体目标胺应根据企业不同安时期特定经营管俺理要求的变化，稗及时地作出相应艾的调整。按（一）财务管理啊目标理论阐述耙现代企业的一个俺

44、显著特点，就是白企业的所有权与办经营权相分离，奥具体表现在企业罢的各类投资者，皑无论是国家、法巴人或个人，都不瓣能直接参与企业拌的经营，而必须靶将其经营管理权伴授予其所委托的般专职管理层。这瓣样就必然造成投唉资者与经营管理八者利益的不同，安前者的利益主要疤来源于企业税后罢利润的分配，而邦后者的利益主要班表现为工资、奖瓣金、福利及职务案晋升和任职期限扮等等。所以他们扒在确定财务目标疤和实施目标的过办程中，必然会存哎在一定利益的冲凹突。对于企业投把资者来讲，需要巴一个长期和稳定碍增长的投资回报柏，而对于企业管白理者来讲，则期摆望在任职期内作爸出显著业绩，并霸取得最大的收益盎回报。这样，他碍们之间在

45、对待各摆种筹资风背险、经营风险和岸投资风险方面，般就可能会根据各翱自的承受能力作皑出不同的考虑和安决策。凹然而，企业的财柏务目标只有一个碍，那就是投资者坝（或者讲股东）案的目标。要解决袄上述投资者与经疤营者之间的利益办问题，就必须引百入代理制度理论胺，以明确企业经扮营者所承担的对拔受托财产的责任肮。这种责任包含哎了义务与利益两鞍个方面，即企业八的经营者必须以矮企业投资者的利案益为最高目标，办最大限度地为投斑资者创造长期和爸稳定的投资回报霸，同时，经营者疤也能通过自己所稗创造的经营业绩颁来获取最大的收斑益。事实表明，把企业的这种受托蔼财产责任越明确蔼，企业的财务目把标也就越明确，哎也就越具有它的

46、暗约束力与指导性氨，经营者的职责拌也就越清晰。相巴反，如果这种受扮托财产的责任越败不明确，企业财鞍务管理的目标就耙越模糊，管理的爸效率也就鞍越差。譬如，在扳我国以往传统的肮国有企业中，虽熬然，长期提出经扳济效益最大化的耙财务目标，但由巴于受托财产的责扳任不清，再加上搬概念本身过于笼把统，所以对企业般经营者既缺乏约敖束力，也无充分埃的激励效应。啊为了保证企业经办营者能全力以赴巴地实现投资者的绊最大利益，投资爸者必须既充分考凹虑经营者的利益凹，又保留其惩罚吧的权力，即所谓芭激励与监督并存拔的原则。如采用氨高薪和额外奖励扒的办法，或将经奥营者的薪金与企耙业一定时期的真柏实利润挂钩，或昂给经管者一定的

47、白绩效股，也可根蔼据普通股增长的懊多寡来决定其受坝让股权等等。同肮时，也要防止某颁些经管者将自身把的利益置于投资氨者的利益之上，叭如大量将企业的氨资源用于经管者巴的额外津贴等，碍或不努力为企业拌服务甚至做出伤拜害企业利益的事敖情等等。作为投耙资者，平时就应跋建立完备的控制吧措施来加以限制白，并保留其随时氨能给予经营者降唉薪、降级、撤换盎和辞退的权力。百只有这样才能保氨证企业财务目标靶的实现。罢另外要注意的是坝，强调投资者利笆益最大化的财务八目标并不意味着安必然伤害债权人搬的利益，关键是翱看债权人本身有案无较强的自我保斑护意识。如在有傲一定负债比例的癌企业中，进行了哀一项高风险的投唉资，一旦成功

48、，叭投资人将是最大败的受益者，但债霸权人并无额外收靶益；相反一旦投拜资失败，则会大办大降低债权的安扮全性和价值。所邦以，债权人要对白自己的债权实施碍充分的保护，如盎提高其债权的资傲金成本率，来弥啊补高风险可能带爸来的损失，或监拌控企业贷款的实般际用途、采用一捌定的抵押和担保摆措施，或及时中懊止贷款协议，提般前收回债权等。昂财务管理是企业败经营管理的一部半分，而且是一种澳综合的价值管理搬，任何一项企业昂经营业绩的实现哀，无不会在企业拔的财务管理指标翱和相应的财务报耙告中得以体现。扒所以用财务目标版来表述股东或企挨业的最终目标将艾更容易被社会所啊接受，也最方便耙投资者和社会相埃关利益团体采用傲相应

49、的财务信息般来对企业一定时坝期的经营状况和柏财务状况，以及氨企业财务目标的捌实现程度作出评般价。白（二）财务管理昂目标内涵版许多中外财务管百理学者，都从不扮同的角度对财务安管理目标作了许搬多深入的研究，氨并用不同的理念芭来加以表述，其坝中以产值最大化奥、企业利润最大败、企业每股收益搬最大和企业价值拌最大四种表述最敖具有代表性。这办几种表述，从表唉面上看都有其合懊理的一面，但如捌果从深入的财务盎理论研究、财务搬评价的相关性和办可行性来看，用唉企业价值即股东败财富的最大化来奥作为企业财务管矮理的目标定位，埃大多数中外财务吧理论和实务工作班者都认为是最科版学、合理的，并稗且可行性最强。颁下面我们就这

50、四笆种观点作较全面疤的说明。1.产值最大化盎在传统的集权管邦理模式下，企业搬的财产所有权与岸经营权高度集中熬，企业的主要任爸务就是执行国家板下达的总产值目疤标，企业领导人敖职位的升迁，职拌工个人利益的多唉少，均由完成的背产值计划指标的霸程度来决定，这氨就决定了企业必岸然要把总产值作摆为企业经营的主矮要目标。在社会败主义建设初期，佰人们不自觉地把瓣总产值最大化当爸做财务管理的基埃本目标。但随着邦时间的推移，人蔼们逐渐认识到，搬这一目标存在如拜下缺点：叭癌 哎只讲产值，不讲扳效益。在产值目佰标的支配下，有百些投入的新增产百值小于新增成本佰，造成亏损，减蔼少利润，但因为疤能增加产值，企隘业仍愿意增加

51、投奥入。吧埃 翱只讲数量，不求按质量。追求总产盎值最大化决定了柏企业在生产经营凹过程中只重视数矮量而轻视产品质斑量和种类，因为疤提高产品质量、芭试制新产品都会挨妨碍产值的增加扳。把半 只抓生产，不跋抓销售。在总产案值目标的驱动下澳，企业只重视增笆加产值，而不管背产品是否能销售白出去，因此，往版往出现柏“按工业报喜，商业班报忧白”靶的情况。奥矮 只重投入，不懊讲挖潜。总产值拜最大化目标还决佰定了企业只重视稗投入，进行外延办扩大再生产，而熬不重视挖掘潜力白，更新改造旧设吧备，进行内涵扩绊大再生产。因为捌更新改造容易对叭目前产值的生产蔼产生不利影响，吧也不能大量增产坝。相反，采用粗氨放式、大量投入凹

52、的方式则往往使颁产值指标易于完笆成。由于总产值凹最大化目标存在矮上述缺点，因此颁，把总产值最大隘化当做财务管理扮的目标，是不符胺合财务运行规律办的，这只是一种熬错误。板2.企业利润最疤大佰这种观念认为利矮润是衡量企业经版营和财务管理水笆平的标志，利润哎越大越能满足投矮资人对投资回报柏的要求，利润最啊大就是财务管理案的目标。应该讲疤这也有其合理的翱一面，以往西方扳微观经济学历来俺是将利润最大化叭作为其理论基础捌的。可以讲它有般如下几项优点：坝百 利润是企业的皑新创价值，而且拌是已实现销售并岸被社会承认的价澳值；案败 利润是企业最胺综合的财务指标澳，能说明企业的巴整体经营和财务肮管理水平的高低摆；

53、安肮 真实的利润是埃社会财富的积累挨；敖背 利润概念是一背个最容易被社会版各界广泛接受的安财务概念。耙然而，用利润最啊大化作为企业的疤财务管理目标，奥却有其内在不可澳克服的缺点：瓣伴 没有考虑企业邦利润实现的时间半因素，即没有运斑用资金时间价值按这一重要的财务把概念；般半 没有充分考虑扮利润实现的风险爸因素，不切实际岸地盲目追求利润案最大，往往会使瓣企业承受很大甚拔至是不必要的风稗险；懊搬 利润作为一个笆绝对数指标，不懊能反映企业一定罢时期的投资收益斑率水平，因而无埃法表现资本的投捌入与产出的关系佰，更不便在不同敖企业之间进行财百务状况比较；碍版 没有考虑企业拜一定时期的现金袄流量状况，因为懊

54、利润大并不意味把着企业的现金状摆况好；瓣拜 追求利润最大坝会造成企业经营安者和财务决策者蔼的短期行为，只扒顾实现当前的或吧局部的利润最大埃，而不顾企业长跋远和整体的发展碍，甚至伤害了企澳业长久发展的财奥务实力。可见，柏将利润最大化作熬为企业财务管理邦目标具有一定的把片面性，是对财袄务管理的一种初傲步认识，而且这邦种表述所存在的挨缺陷是无法克服爱的。所以，现代颁财务管理研究认白为，利润最大化把不能作为企业财爱务管理目标的最伴优选择。蔼自然，也会有人艾提出，能否用现扒金流量最大代替胺利润最大化来作八为企业的财务管芭理目标呢？实际矮上，虽然说在财拜务管理中特别强百调现金流量概念跋，但现金流量与半利润

55、概念是不能岸相互替代的，它败们各自具有本身挨的特殊性质。其班一，某一时期的搬现金流量最大，绊并不意味着企业阿获取的利润最大氨。企业一定时期板的现金流量状况癌好，主要说明其叭财务风险较小，班企业在近期内不巴会因现金失控而芭造成财务状况恶疤化。其二，企业挨的现金可能来源搬于多方面，如各叭类借款、投资款败、未付款及预收凹款等等，所以企奥业现金状况的好背坏并不等同于经鞍营状况的好坏。颁其三，只有利润斑是真正的新创价案值，如果一个仅绊满足于现金不失哀控，而无较好赢熬利能力的企业，班绝对不能讲是一蔼个经营和财务管绊理水平高的好企白业。显而易见，凹用现金流量来表罢示企业的财务目搬标也是不尽完善摆的。斑3.哀

56、 埃每股收益（权益瓣资本净利率）最摆大隘每股收益也称每半股盈余，是指企隘业一定时期的净瓣利额与发行在外翱的普通股股数的熬比值，说明了投霸资者每股股本的哀赢利能力，该指爱标主要适用于上阿市公司。对于非拔上市公司来讲，白一般可采用权益佰资本净利率。该挨指标是指企业一拜定时期的净利额捌与其权益资本总摆额的比值。说明懊了企业权益资本搬的赢利能力。其背实这两个指标的扒本质是相同的，背如将企业的普通唉股股数乘上每股爱净资产，便能得半到企业的权益资阿本总额。这两个捌财务指标都是以扮净利作为基础的稗，所以其优点与氨上述利润最大化岸基本相同，其更白大的好处是该指班标采用相对数来叭反映企业的赢利隘能力，能更清晰稗

57、的揭示出投资与氨收益的报酬率水昂平，而且更便于岸企业的财务分析傲、预测和不同资鞍本规模的企业或绊企业发展不同阶胺段之间的比较。般但由于每股收益罢或权益资本净利把率仍是以利润为颁基础计算的，所耙以同样存在与利摆润指标相似的缺安陷：矮霸 没有考虑风险翱因素。因为要提叭高企业的每股收凹益或权益资本净岸利率，最简单的吧方法是扩大企业挨的负债比例，减败少权益资本，同耙时最大限度地表艾现利润，承担最百大的税收成本，扳这样就会使企业坝的财务风险大大斑加剧，偿债能力半被进一步削弱。按因此，许多人认俺为，每股盈余最八大的时候也可能昂就是企业财务风颁险最大的时候。碍如企业不惜冒更搬大风险去追求每捌股盈余的最大，凹

58、必然会对企业的肮长远发展能力造鞍成伤害。矮矮 每股盈余和权澳益资本净利率同芭样没有考虑资金埃的时间价值，即俺没有考虑股本或俺企业权益资本获板取利润的时间性八差异和持续性特奥征。耙耙 每股盈余和权摆益资本净利率同癌样没有考虑现金哎流量因素，并且扒同样会由于经营哀者追求最大收益版而造成短期行为八。因此，每股盈胺余和权益资本净扒利率有很多不完邦善之处，同样不班能作为企业的财唉务管理目标。其肮实，企业内部的罢任何财务指标，办都不可能成为财芭务管理的最终目背标，因为我们不隘能简单或孤立地搬讲某一个财务指矮标是越大越好或邦者是越小越好。啊因此，虽然从理耙论上讲，我们可癌以用企业资金利按用水平最高，或柏企业

59、综合财务实埃力最强等概念，暗来作为企业财务癌管理的目标，但蔼在实际上，其实拜务评价的可行性败很差。因为任何肮企业都不可能通疤过一个甚至几个鞍财务指标的高低胺变化便能得出一肮个最终的结论，碍并用来评价这个背企业资金利用水胺平是最高还是最捌低，或者讲其综案合财务实力是最鞍强还是最弱。更败何况不同企业的俺经营和财务状况白千变万化，从财爱务理论研究角度唉来讲，我们不可扒能以一个或几个凹财务指标的变动背为标准作为财务肮管理的目标。熬4. 股东财富袄最大化埃股东财富最大化耙是指通过财务上皑的合理经营，为稗股东带来最多的拜财富。在股份经爱济条件下，股东般财富由其所拥有蔼的股票数量和股霸票市场价格两方啊面来决

60、定，在股八票数量一定的前凹提下，当股票价昂格达到最高时，罢则股东财富也达吧到最大。所以，拔股东财富最大化氨，又演变为股票胺价格最大化。正挨如阿兰皑柏C翱办夏皮罗教授所说搬，在运行良好的巴资本市场里，投暗资者可以自由地艾以最低的交易成按本购买和销售金奥融证券，股东财艾富最大化目标可板以理解为最大限背度地提高现在的百股票价格（Al柏-lenC.S百hapiro,翱1992）。本隘顿袄搬E蔼暗盖普教授也指出鞍，股东财富最大百化是用公司股票啊的市场价格来计扳量的（Bent版onE.Gup按,1987）。暗罗斯教授等也曾扒明确指出，财务碍管理的目标就是啊要使每股股票的八目前价值极大化板（Ross,W班e