财务案例研究案例研究

1、八财务案例研究安复习自测题名词解释：捌2、转换价格-搬-靶就是当转债转换肮成上市公司股票般的时候，可以按邦什么样的价格和霸比例来进行转换扒，比如说某上市邦公司可转债每手艾的价格为100敖0元， 转换价埃格确定为25元捌， 则意味着这巴1000元1手哀的可转换债券可阿以转换成相应上败市公司的股票4盎0股。这个转股扳价格对投资者来八说一般是固定的般，上市公司在募败集债券说明书中绊就会确定下来。癌按照国际惯例一拜般是先计算这个坝上市公司募集债柏券说明书公布日澳之前20或30把个交易日的平均隘收盘价格，然后袄在这个价格的基百础上上浮一定幅半度，这个上浮的坝幅度一般都在1拔0绊以内。暗转股价格是指扳可转

2、换公司债券懊转换为每股股票阿所支付的价格。傲与转股价格紧密碍相联的两个概念百是转换比率与转懊换溢价率。转换隘比率是指一个单拌位的债券转换成叭股票的数量，即按1、可转换债券唉-癌可转换公司债券鞍（Conver板tible B肮ond）是一种绊根据特殊约定，芭投资者可在规定哀时间、按规定条艾件将债券转换成颁一定数量的普通般股股票的公司债稗券。可转换债券半兼具有债券和股拌票的特性，同时按还含有选择权成艾份，是一种复合班型的衍生证券品哎种。暗凹 拌转换比率单位爱可转换公司债券啊的面值转股价版格稗转换溢价是指转岸股价格超过可转碍换公司债券的转叭换价值（可转换澳公司债券按标的班股票时价转换的百价值）的部分

3、；班转换溢价率则指矮转换溢价与转换鞍价值的比率，即唉颁 转换溢价率皑（转股价格股白票价格）股票摆价格胺3、转换价值-扮-把可转换公司债券摆按标的股票时价肮转换的价值。按一、单项案例分摆析题斑（每题稗15爱分，共阿45爸分）蔼1邦班柏 背结合本教材案例班1扮说明法人治理结扮构下的监事会、芭审计委员会和审瓣计部三者之间的凹关系。拔答：华南石油化爱工股份有限公司氨所设置的监事会阿、审计委员会、叭和审计部（内部矮审计）这三者职八能是不重叠的，柏其原因是由于三肮者的职能及其地拔位不同而决定的白。哎 办因为监事会是该扳公司的监督机构笆，是对董事会和傲经理执行的业务佰活动实施监督。版监事会作为公司盎的监察机

4、构，其隘职责是对董事会敖和经理的活动实隘施监督；审计委挨员会是该公司董百事会下面设立的胺监督机构，向董坝事会负责并报告耙工作，代表董事肮会监督财务报告熬过程和内部控制百，以保证财务报鞍告的可信性和公巴司各项活动的合把规性；可以说董昂事会下各专业委岸员会的设计是强碍化董事会职能的癌发展趋势和必要扮举措。审计部则般是该公司审计委扮员会下设的业务搬办公室，负责承安办审计委员会的碍有关具体事务。氨审计委员会能够唉审核公司内部审瓣计工作计划；听阿取公司内部审计绊部门汇报，解决隘提出的问题。审拔计委员会应确保哎公司内部审计部阿门有足够的预算疤与人力并在公司胺有适当的地位。哀2、谈谈你对设奥立独立董事的看扒

5、法以及如何更好邦发挥独立董事的隘作用。背 （1）独立董罢事的概念:是指按不在公司担任除扮董事外的其他职挨务，并与其所受拌聘的上市公司及把其主要股东不存案在可能妨碍其进霸行独立客观判断扮的关系的董事。板 （2）独立董鞍事应当具备与其凹行使职权相适应搬的任职条件:凹 （3）独立董坝事的提名、选举翱和更换应当依法盎、规范地进行:绊 （4）独立董爱事的作用:疤 （具体可参耙考第一章网上课板堂补充知识）霸3、安、从教材案例二翱出发，评价改制唉上市对国有企业凹的必要性、迫切吧性和主要难点。癌答：传统体制使胺国有企业政企不背分、经营低效，班极不利于企业发爸展。为了改变这盎一状况，适应改邦革开放和市场经奥济发

6、展需要，参案与国际竞争，建案立健全完善的社百会主义市场经济拔体制，必须进行奥改制重组上市，熬达到上市要求，懊完善公司治理结坝构。主要难点是白权衡筹资风险与碍收益，处理历史办遗留问题。耙4、可转换债券疤筹资与发行普通拔股或债券筹资比扒有何不同？按 版 第一，可转换澳债券一旦转换成傲股票，上市公司安依然可以获得长芭期稳定的资本供凹给，因而可转换癌债券仍然具有债暗务和股权的双重氨性质，使公司具澳有融资的灵活性昂。八 绊第二，即使出现挨意外情形，可转敖换债券也是一种懊低成本的融资工扮具，相比红利来哎说，一定程度上癌也起到避税的作奥用；翱第三，可转换债半券赋予投资者未板来可转可不转的斑权利，且可转换办债

7、券转股有一个邦过程，可以延缓芭股本的直接计入拜，因此发行可转扮换债券不会像其鞍他股权融资方式癌那样，造成股本拜极具扩张，从而白可以缓解对业绩爱的稀释；安第四，发行扳可转换债券可以拔获得比直接发行跋股票更高的股票安发行价格，一般背情况下相比较配版股和增发来说，爱在扩张相同股本哀的情况下可以募般集更多资金。昂5、发行可转换昂债券时对投资者办和发行人双方利瓣益的保护规定及暗其目的。拜 艾发行人设置赎回皑条款和回售条款跋就是为了保护投八资者和发行人双矮方的利益所作出氨的规定。捌赎回条款是翱为了保护发行人皑而设立的，旨在叭迫使持有可转换奥债券的投资者提败前将其转换成股白票，从而达到增澳加股本、降低负拌债

8、的目的，也避碍免利率下调造成澳的损失。暗回售条款是扳指发行人股票价拜格在一段时间连艾续低于转股价格澳后达到一定的幅瓣度时，可转换债岸券持有人按事先般约定的价格将所八持有的债券卖给颁发行人。投资者靶应特别关注这一办条款，设置的目佰的在于有效的控挨制投资者一旦转扒股不成带来的收岸益风险，同时也搬可以降低可转换安债券的票面利率百。俺6、内部审计和颁财务总监委派制胺的关系澳内部审计亦称部版门和单位审计，矮对于依据公司法盎成立的公司来说艾内部审计是由母般公司或公司内部八专职的审计机构八或审计人员依照绊母公司或公司最阿高负责人的指令耙所实施的审计。哀 拌财务总监委派制疤是母公司向子公矮司委派财务总监般的一

9、种制度，财叭务总监就是以出坝资者的身份来监半督、控制经营者吧的财务活动和企癌业全部财务收支俺过程。耙内部审计与财务皑总监委派制的最般终目的都是为了爸维护作为所有者霸的母公司的权益把，二者对减少子俺公司投资失误，笆防范经营风险、坝避免资产流失等肮方面均发挥着不拌可或缺的作用。爱 但是，白内部审计中的审百计人员仅对子公澳司的经营过程、拜会计核算和财务隘管理工作进行审扳核、监督，并不坝直接参与该公司盎的经营、会计核白算和财务管理等搬实际工作；而财办务总监委派制的傲财务总监作为母笆公司财务部门的澳编制人员，由母癌公司直接委派到氨子公司，负责子叭公司的财务监督吧、参与子公司的暗经营决策，并认隘真执行母公

10、司制矮订的资金财务管捌理制度。盎7、案例九中目柏标利润管理包括百哪几个环节？叭 翱目标利润管理是皑在目标利润规划阿的基础上，通过耙过程控制和结果背考核，确保目标蔼利润实现；通过白差异分析和结果昂考核，并结合外邦部环境变化，重败新进行下一期目扳标利润规划。因斑此，目标利润管案理是一个封闭的罢管理循环，包括扒三个基本环节，俺目标利润规划、案过程控制、结果阿考核。绊8、谈谈兰岛啤拌酒集团在并购中扳是如何锁定经营搬风险和财务风险凹的？安 稗 兰啤在自己与跋被收购企业之间白搭起了品牌和财搬务两道防火墙。拜收购完成后，兰哎啤基本上会采用矮当地原有的品牌肮或者重新起一个敖品牌，这既是对瓣兰啤品牌的保护背，也

11、容易融入当爱地市场。此外，蔼在财务方面可能颁的包袱也要预先办清理干净。兰啤版把收购的企业都伴变成了事业部下捌的独立子公司，隘它们都是一级法疤人，扩建时都是芭它们自己申请的绊贷款，因此成本斑都是由它们来负拌担的，如果情况霸不好时就可以关唉掉。这两道防火扒墙是锁定并购的扳高招。袄9鞍、并购有哪些种吧类？兰岛啤酒采敖用的是哪种？矮 颁 （1）横向并啊购：当并购方与绊被并购方处于同伴一行业、生产或艾经营同一产品,安并购使资本在同爱一市场领域或部罢门集中时,则称暗之为横向并购。白 （2）纵向罢并购：纵向并购八是对生产工艺或扮经营方式上有前搬后关联的企业进隘行的并购,是生翱产、销售的连续八性过程中互为购矮

12、买者和销售者(艾即生产经营上互百为上下游关系)吧的企业之间的并半购。罢 （3）混合鞍并购：混合并购按是对处于不同产隘业领域、产品属鞍于不同市场,且安与其产业部门之扳间不存在特别的肮生产技术联系的懊企业进行并购耙 本案吧例采用的是第一胺种绊1哀0埃、兰岛啤酒采用扮的并购方式有哪白些？各有何利弊案？绊 阿 傲主要有以下几种半并购形式：一种佰是破产收购，对罢山东省日照、平佰原等企业的收购哎，采用的就是这肮个办法。再就是柏承接全部债务的氨兼并，即兰啤承隘担全部债务，取伴得被并购方的资佰产所有权和经营碍权。这种方式的扒最大特点是对兰般啤既可以避免筹般资的吧“氨尴尬俺”岸，也不需占用资半金，同时还伴随把相

13、应的优惠政策扳。比如：按国家拜、省、市给兰啤柏的政策，享受银肮行贷款挂账停息伴5佰绊7靶年的待遇，使企颁业可以得到休养肮生息的机会和条白件，这个办法在爱兰岛平度啤酒厂般已有了成功的范按例。还有就是承澳担部分债务或用疤投资方式收购其皑51按的股权。在这蔼方面最典型的例背子就是收购菏泽澳啤酒厂、珠海啤凹酒厂等。百11、邦本教材案例4中办何条款对投资者盎和发行人双方的阿利益保护作了规霸定？赎回条款的绊目的是什么？般答：发行人设置哎赎回条款和回售般条款就是为了保笆护投资者和发行鞍人双方的利益所翱作出的规定。耙赎回条款是为了坝保护发行人而设爱立的，旨在迫使凹持有可转换债券艾的投资者提前将蔼其转换成股票，

14、八从而达到增加股唉本、降低负债的耙目的，也避免利邦率下调造成的损拔失。赎回条款一阿般分无条件赎回背（即在赎回期内哎按照事先约定的八赎回价格赎回可矮转换债券）和有耙条件赎回（在基颁准股价上涨到一埃定程度，通常为捌正常股股价持续坝若干天高于转股敖价格130%霸200%，发行百人有权行使赎回敖权）。实际上，懊赎回条款本身所吧起的主要作用一版是加速转股，二叭是降低融资成本叭。从国外实际情疤况来看，如果当岸公司业绩大幅提案升，股价快速上瓣扬，发行公司通氨常希望赎回可转版换债券，从而避阿免转换受阻的风埃险；另外当市场巴融资成本较低的颁时候，赎回可转奥换债券并进行新岸的融资对发行人袄也是非常有利的爸。 但是

15、从我国翱的实际情况来看办，由于上市公司阿再次融资非常麻凹烦，一般发行公傲司都希望可转换把债券匀速转股，埃从而避免股权稀扮释，并不希望转阿股的快速实现。翱回售条款是指发凹行人股票价格在奥一段时间连续低板于转股价格后达拔到一定的幅度时白，可转换债券持岸有人按事先约定瓣的价格将所持有碍的债券卖给发行凹人。投资者应特扮别关注这一条款傲，设置的目的在百于有效的控制投搬资者一旦转股不办成带来的收益风耙险，同时也可以埃降低可转换债券阿的票面利率。回罢售条款中通常发跋行人承诺在正常跋股票股价持续若般干天低于转股价笆格，发行人以一蔼定的溢价收回持八有人持有的可转盎换债券。这种溢败价一般会参照同疤期企业债券的利矮

16、率来设定啊12、案例七疤 阿山东新华集团全胺面预算管理吧新华集团全面预胺算管理的体系构伴成包括哪几方面吧以及它们之间的摆关系拜邦预算体系是利润岸全面预算管理的把载体，目标利润稗是利润全面预算颁管理的起点，为吧实现目标利润而瓣编制的各项预算盎构成利润全面预扮算管理的预算体肮系，它主要包括鞍：（八1埃）目标利润；（癌2肮）销售预算；（阿3蔼）销售费及管理拔费预算；（案4澳）生产预算；（爱5白）直接材料预算爸；（拜6哎）直接人工预算岸；（鞍7捌）制造费用预算案；（岸8半）存货预算；（懊9案）产成品成本预拔算；（澳10跋）现金预算；（办11拌）资本预算；（奥12傲）预计损益表；安（阿13啊）预计资产负

17、债皑表。百目标利润是预算袄编制的起点，编艾制销售预算是根岸据目标利润编制奥预算的首要步骤白，然后再根据以疤销定产原则编制办生产预算，同时翱编制所需要的销耙售费用和管理费按用预算；在编制拜生产预算时，除疤了考虑计划销售盎量外，还应当考胺虑现有的存货和半年末的存货；生斑产预算编制以后般，还要根据生产蔼预算来编制直接拜材料预算、直接般人工预算、制造肮费用预算；产品奥成本预算和现金败预算是有关预算俺的汇总，预计损霸益表、资产负债肮表是全部预算的按综合。同时预算百指标的细化分解岸又形成了不同层唉面的分预算，构颁成了企业完整的皑预算体系。叭13、案例十四澳 敖：深科新出售深袄佳和公司班分析经营上的专哎业化

18、与多元化的案战略各有何利弊颁？般企业集团业务的挨多元化是指将企隘业集团的业务经唉营分散与不同的袄生产领域或不同捌的产品和业务项胺目，多元化必然奥伴随经营结构与胺市场结构的改变熬，多元化作为一芭种战略取向，意班味着集团将优势摆分散与不同的产斑业或部门，也将芭面临不同的进入碍壁垒。多元化在八理论上被认为是俺分散投资风险的坝最佳办法，因为瓣集团可以通过不凹同成员企业的盈罢亏互补，来降低袄集团整体的经营澳风险。专业化是跋指将企业集团的阿投资与业务经营靶重点放在某一特办定的生产领域或安业务项目上，投耙资通常伴随生产柏经营规模的扩大败和市场规模的扩扮大，而不会引起澳经营结构和市场把结构的改变。其昂优势是一

19、种发挥安规模经营优势的坝策略，但理论上背认为这种策略存爸在较大风险，其背原因是特定产业啊与市场的容量有袄限，产业发展有爱其周期性，企业扒发展也存在周期拔性，从而使集团扮所属产业或产品澳处于衰退期时，肮面临的风险将无翱法分散。疤14绊、法人治理结构哎的功能与要点邦（板1颁）法人治理结构凹包括四大机构：碍股东大会、董事爱会、经理层和监凹事会。耙权力机构蔼罢股东大会；决策班机构盎盎董事会，连接所胺有者和经营者；哀监督机构摆搬监事会，向股东板大会负责，以财哎务监督为核心；癌执行机构拜挨经理层。公司法哎人治理结构要形霸成内部相互制约摆、又降低代理成拜本、提高决策效挨率的组织体系。懊1安5、本教材案例拜四

20、中，该公司疤“靶当30个交易日奥中的20个交易搬日收盘价低于转颁股价80%时，半董事会有权在不癌超过20%幅度啊内向下修正转股敖价格，超过20版%幅度需报经股皑东大会批准绊”案。修正转股价格扳有何意义？修正敖转股价格会对投暗资者和发行人各笆产生何后果？扳答：转股价格向皑下调整的目的是绊当可转换债券发班行后，由于股市隘长期低靡，股价矮始终没能高于发疤行时约定的价格邦，使可转换债券白的投资者无法实澳现转换。对投资挨者而言也无法享斑受转换为股东的摆利益优势，对发板行公司来说由于暗转换不成功其发板行的目的如：调版整资本结构、实败现廉价筹资等目哎的也无法实现，佰因为公司还将为版债券还本付息支半付大量的现

21、金，哀从而可能导致现敖金的紧缺。向下拌调整的目的是为傲了使约定的转换斑的价格低于当时芭市场价格之下，按使持有债券的投摆资者通过转换而白有利可图，使可敖转换债券实现转扳换。但向下调整阿对原有股东来说暗，会由于新股东版过低的转换价格昂而遭受利益损失阿，因此调整转股爱价格应由股东大蔼会批准，否则对绊原股东产生不利坝影响。把16芭、本教材案例十艾四中，万佳的市傲值大约6.3亿唉元，每年对万科安的利润贡献率8败.5%,每年的扒资产回报率5%矮，而出售万佳按袄照售价4.5亿坝元计算，每年的鞍回报率是多少？坝，你是否也同意敖“靶出售所得要远远氨高于继续持有的奥所得霸”笆？从财务上加以颁评价？埃答：1.总资产

22、俺利润率（总资产昂回报率）净利挨润胺袄总资产蔼背 5%袄3529万元癌安总资产 （35霸29万元按20伴00年净利润计岸算）盎袄 总资产安70580万埃元肮坝 2.艾按5年计算，每八年利润贡献4.俺5亿元拌暗5=9000万罢元叭霸 每年总拜资产利润率9唉000昂安70580=1氨2.7%盎扒 3.巴按10年计算，懊每年总资产利润捌率6.3%艾按上述计算结果啊表明，出售所得八高于持有所得，绊但前提是利润的邦增长不低于20懊00年的金额，盎资产的扩充与目隘前相同，否则结隘果会不同。败17碍、百公司2000年鞍12月刚实行配扒股计划后又准备哀实施可转换债券罢的发行，你认为啊该公司是否具备摆发行可转换

23、债券敖的基本条件？澳答：发行条件-澳-中国证监会跋上市公司发行可跋转换公司债券实挨施办法 (20扳01年4月28瓣日 )中提出爸了11条主要要扮求。如：瓣1）在最近扒三年特别在最近艾一年是否以现金唉分红，现金分红佰占公司可分配利芭润的比例，以及白公司董事会对红吧利分配情况的解扮释；碍2）发行人坝最近三年平均可靶分配利润是否足巴以支付可转换公按司债券一年的利芭息；袄3）是否有昂足够的现金偿还扒到期债务的计划般安排；暗4）主营业霸务是否突出。是跋否在所处行业中搬具有竞争优势，岸表现出较强的成拜长性，并在可预肮见的将来有明确爱的业务发展目标白；按5）募集资岸金投向是否具有啊较好的预期投资瓣回报。前次

24、募集靶资金的使用是否暗与原募集计划一岸致。如果改变前爸次募集资金用途耙的，其变更是否癌符合有关法律、皑法规的规定。是笆否投资于商业银袄行、证券公司等颁金融机构（金融胺类上市公司除外凹）；碍6）发行人霸法人治理结构是奥否健全。近三年败运作是否规范，跋公司章程及其修岸改是否符合公拜司法和中国证隘监会的有关规定暗，近三年股东大疤会、董事会、监背事会会议及重大拜决策是否存在重埃大不规范行为，案发行人管理层最隘近三年是否稳定伴；安7）发行人碍是否独立运营。八在业务、资产、八人员、财务及机吧构等方面是否独挨立，是否具有面般向市场的自主经靶营能力；属于生霸产经营类企业的矮，是否具有独立扮的生产、供应、奥销售

25、系统；案8）是否存耙在发行人资产被凹有实际控制权的吧个人、法人或其挨他关联方占用的爱情况，是否存在拜其他损害公司利班益的重大关联交唉易；拜9）发行人氨最近一年内是否靶有重大资产重组摆、重大增减资本敖的行为，是否符扒合中国证监会的把有关规定；埃10）发行爱人近三年信息披癌露是否符合有关耙规定，是否存在暗因虚假记载、误版导性陈述或者重吧大遗漏而受到处搬罚的情形；坝11）中国证监把会规定的其他内板容。扳18、俺本案例提出保护叭中小股东权益措稗施的必要性是什矮么？具体有哪些唉保护措施？背必要性：翱尽量避免中小股鞍东遭欺诈或压制盎的状况发生。唉保护措施：俺1、制定了一系疤列的投资者服务癌计划；袄 班 2

26、、认真板作好公司的信息阿披露工作；耙 啊 3、规范伴关联交易，避免拜同业竞争；摆 耙 4、通过办独立董事制度、靶审计委员会制度拌、监事会制度、霸内部监控制度等阿办法，加强对中柏小投资者的保护胺。叭19、胺改制后的公司股版本规模与结构设奥计上应考虑的因案素。蔼（1）总股本设吧计要点。般无论是组建按百个新的股份公司鞍，还是把原有企皑业改组为股份公按司，往往都需要百初步确定啊百个目标股本总额啊，贵州仙的股本挨规模设计方案就背是结合了国有股笆减持的需求，并班考虑：（1）满靶足法律对上市股笆份公司股份总额俺的下限要求。艾公司法第一百白五十二条中明确凹规定，股份有限笆公司申请股票上斑市，其股本总额敖不少于

27、人民币五矮千万元。（2）搬股本收益率，即岸每股的税后利润拜，这直接关系到俺发行价和二级市摆场股价走势；既伴不能过大（影响拔每股的收益）又扒不能过小（影响哀股本扩张能力）般。（3）净资产澳收益率，法律要耙求不能低于同期柏银行存款利率。皑（4）社会公众耙股规模的限制。熬法律规定发行后按总股本低于4亿靶股的，公众股在鞍总股本中所占的霸比例不得低于2绊5；达到或超柏过4亿股的，不拜得低于15。扳贵州仙的发行后袄总股本低于4亿袄股，其公众股所八占比例为28.暗6。（2）股权结构佰对于股份有限公懊司，国家控股分颁为绝对控股和相把对控股。绝对控芭股是指国家持股哎比例高于伴50版；相对控股是办指国家持股比例癌

28、高于傲30把低于爱50笆，但因股权分笆散，国家对股份摆公司具有控制性氨影响。不需由国拔家控股的行业和澳企业，国家持股哀比例由国家股持昂股单位自行决定坝。计算持股比例埃一般应以同一持隘股单位的股份为板准，不允许将一扒个以上国家股持白股单位或国有法扮人股持股单位的哀股份加和计总。袄股权结构的设置案必须考虑国家法般律规定，尤其是扮对公司治理结构扒的影响，防止哎“爱一股独大罢”耙提高上市公司治爸理效率。同时考耙虑行业特征及对懊国计民生的影响霸。氨20上市发行癌定价的基本方法埃。靶根据世界各国和疤中国的新股定价搬的经验，目前上瓣市发行定价的基肮本方法有：议价柏法和竞价法。癌（1）议价法是隘指由股票发行人

29、凹与主承销商协商盎确定发行价格。鞍议价法一般有两安种方式：固定价八格方式和市场询昂价方式。澳隘固定价格方式基懊本做法是由发行岸人和主承销商在肮新股公开发行前八商定一个固定价坝格，然后根据这半个价格进行公开傲发售。般摆市场询价方式当颁新股销售采用包吧销方式时，一般拜采用市场询价方般式，这种方式确百定新股发行价格鞍一般包括两个步班骤：第一，根据拌新股的价值（一鞍般用现金流量贴敖现法等方法确定版），股票发行时巴的大盘走势、流疤通盘大小、公司败所处行业股票的扮市场表现等因素板确定新股发行的案价格区间。第二巴，主承销商协同绊上市公司的管理百层进行路演，向班投资者介绍和推扮介该股票，并向版投资者发送预订按

30、邀请文件，征集邦在各个价位上的胺需求量，通过对扮反馈回来的投资跋者的预订股份单昂进行统计，主承暗销商和发行人对埃最初的发行价格耙进行修正，最后邦确定新股发行价鞍格。半（2）竞价法是熬指由各股票承销挨商或者投资者以案投标方式相互竞耙争确定股票发行安价格。竞价法在唉具体实施过程中拔，又有下面三种瓣形式：败拔网上竞价。指通瓣过证券交易所电艾脑交易系统按集笆中竞价原则确定安新股发行价格。叭芭机构投资者（法暗人）竞价。新股霸发行时，采取对俺法人配售和对一背般投资者上网发挨行相结合的方式板，通过法人投资唉者竞价来确定股埃票发行价格。敖捌券商竞价。在新矮股发行时，发行巴人事先通知股票白承销商，说明发斑行新股

31、的计划、傲发行条件和对新唉股承销的要求，爸各股票承销商根败据自己的情况拟傲定各自的标书，霸以投标方式相互柏竞争股票承销业案务，中标标书中巴的价格就是股票绊发行价格。罢21、矮与股票融资比较瓣，发行债券对公鞍司的利弊何在？板（1）有利之处绊：耙板债券的发行费用拜较低；奥 唉 碍 安氨可以锁定成本；扒 靶 般 班背不会削弱公司现拌有股东的相对平爱衡权力结构；唉 扒 板捌可提高股东的收俺益。挨（2）存在的弊伴端：佰败会增加公司的财八务费用和财务风哎险；袄 八 搬 氨艾会影响公司的再俺筹资能力。唉22影响公司伴债券利率的因素霸。矮根据我国目前的暗实际情况，确定暗债券利率应主要跋考虑以下因素：俺 皑 板

32、澳现行银行同期储背蓄存款利率水平版。阿 颁傲国家关于债券筹般资利率的规定。蔼安发行公司的承受哀能力。为了保证搬债务能到期还本白付息和公司的筹隘资资信，需要测暗算投资项目的经芭济效益，量入为办出。伴 伴隘市场利率水平与案走势。敖敖债券筹资的其他安条件。案例四邦23、扮向下笆修正转股价格的伴意义及修正转股碍价格对投资者和靶发行人的影响。唉(1)吧目的是为了使约罢定的转换的价格爸低于当时市场价把格之下，使持有唉债券的投资者通把过转换而有利可佰图，使可转换债氨券实现转换。邦(2)皑向下调整对原有办股东来说，会由氨于新股东过低的胺转换价格而遭受凹利益损失，因此暗调整转股价格应矮由股东大会批准翱，否则对原

33、股东耙产生不利影响。哀2办4办可转换债券筹绊资与发行普通股矮或普通债券筹资熬不同之处。白从可转换债券自耙身特性看，发行摆可转换债券无疑吧是上市公司再融安资的较佳选择。昂（1）具有融资扒的灵活性。暗（2）是一种低邦成本的融资工具蔼。氨（3）可以延缓把股本的直接计入拔，从而缓解对业笆绩的稀释。八（4）发行可转疤换债券可以获得安比直接发行股票把更高的股票发行巴价格，可以募集傲更多资金。翱25哀对投资者和发啊行人双方利益的办保护规定及其目斑的。按（1）发行人设般置赎回条款和回笆售条款就是为了疤保护投资者和发扳行人双方的利益鞍所作出的规定。阿（2）赎回条款哎是为了保护发行矮人而设立的，旨熬在迫使持有可转

34、版换债券的投资者瓣提前将其转换成碍股票，从而达到翱增加股本、降低背负债的目的，也霸避免利率下调造稗成的损失。罢（3）回售条款叭是指发行人股票俺价格在一段时间坝连续低于转股价叭格后达到一定的岸幅度时，可转换胺债券持有人按事傲先约定的价格将袄所持有的债券卖佰给发行人。投资笆者应特别关注这班一条款，设置的巴目的在于有效的扮控制投资者一旦盎转股不成带来的坝收益风险，同时败也可以降低可转皑换债券的票面利胺率。案例五邦根据教材案例五瓣的内容，阐述并颁分析：固定资产佰投资的评介方法盎有哪些？为什么拌非折现法只能作爸参考指标？拜非折现法：年平扒均报酬率法、投奥资回报率法、投颁资回收期法。摆折现法：净现值耙法、

35、现值指数法按、内含报酬率法扳、等年值法。耙非折现法只考虑伴现金流量，没有败考虑货币的时间啊价值，容易导致艾错误的判断，所跋以只能作参考指稗标。艾2、根据教材五懊的内容，阐述投胺资与筹资之间的芭关系？版答：筹资是投资坝的先决条件，没胺有资本就没有办罢法进行投资。但癌筹资有资金成本柏，只有当投资项按目的预期投资报熬酬率大于资本成叭本时，项目才可肮取。反之，只能百舍弃。唉26结合本案百例说明在固定资摆产投资可行性评啊价中，测算资本哀成本的作用。邦（1）资本成本扮是指企业为取得斑和使用资本而支隘付的各种费用或肮代价。翱（2）由于资本吧成本是评价长期扳投资决策项目可板行性的标准，因斑此，只有当投资摆项目

36、的预期投资坝报酬大于其资本叭成本时，项目才肮可取；反之，若靶投资项目的预期跋投资报酬小于资笆本成本，则该项瓣目应该被舍弃。唉（3）在本笆案例隘中，肮项目总投资翱3931.16把万元吧，其中：157八2.46万元向罢商业银行贷款，板贷款利率8%；矮其余2358.阿7万元发股募集昂，投资者期望的搬最低报酬率为2八4%。这一资本盎结构也是该企业鞍目标资本结构。办所以根据目标资绊本结构和个别资哀本成本测算折现盎率为16%（见跋表8）是恰当的百，伴财务上即认为该爸项目是可行的。肮2巴7扒说明在固定资摆产投资可行性评俺价中非折现法只艾能作为参考指标邦的原因。隘评价固定资产投摆资的方法，根据阿是否考虑货币的

37、伴时间价值，可分柏为两大类：非折颁现法和折现法。百其中，敖常用的班非折现哎方法有：年平均耙报酬率法、投资拔回收期法等等。班年平均报酬率法爸具有简单易懂、半便于计算掌握等吧优点。但是，它盎的缺陷也是显而绊易见的：不考虑柏货币时间价值，按极易导致决策失安误。货币时间价拜值是客观存在的百经济范畴，不同俺时间发生的一元佰钱是不等值的。瓣年平均报酬率法敖无视货币时间价笆值的存在，将未鞍来收益与初始投佰资或平均投资直敖接相比，非常容背易导致错误的判拌断。而且指标高肮低的判断标准也盎不易选择。正因蔼为此，年平均报板酬率法通常不作叭为独立的、有效捌的投资决策方法背，更多的只是在稗事后的考核评价哎中使用。敖（2

38、）静态投资白回收期法隘静态投资回收期拜法是通过计算比扒较不考虑货币时鞍间价值的情况下碍的投资回收期的哎长短比较投资方白案好坏的方法。耙投资回收期亦称爸投资偿还期，是背指从开始投资到安收回全部初始投敖资所需要的时间板，一般用年表示摆。由于初始投资爸的收回主要依赖背营业现金净流量胺，因此，投资回芭收期的计算因营背业现金净流量的拔发生方式而异。安静态投资回收法八简单易懂，而且凹根据投资收回时敖间长短评价投资啊方案的优劣，有暗利于加速资本回熬收，减少投资风俺险。但是，静态摆投资回收期法也佰有严重的缺陷：斑耙投资回收期的计安算没有考虑时间叭价值，使该指标霸值含有一定水分爱，更重要的是影凹响决策结论的正爱

39、确性。吧胺静态八投资回收期法没扳有考虑投资方案傲整体效益的好坏阿，容易导致错误斑的抉择。巴综上所述，非折拔现叭方法的共同特点埃是：只考虑现金隘流量，而不考虑败货币时间价值。凹因此，在固定资岸产投资可行性评岸价中非折现法只唉能作为参考指标巴。案例六叭28中美合资拔上海胜华制药有隘限公司所采取的吧预算监控、责任巴授权、职责分离碍、信息记录等四柏方面的财务控制败手段是否恰当？耙还应增加哪些内拔容？板本人认为爸中美合资上海胜奥华制药有限公司爱所采取的预算监吧控、责任授权、蔼职责分离、信息办记录等四方面的懊财务管理控制手昂段是恰当的，因拌为其主要从以下啊四个层面强化了芭财务管理。绊第一个层面系预靶算监控

40、。按第二个层面系责氨任授权。啊第三个层面系职扮责分离。芭第四个层面系信奥息记录。伴 扒该公司所采取的斑强化企业内部财阿务管理的四个的柏管理手段是有效版的，在一定程度艾上起到了盎“笆保证各项业务活唉动的有效进行、班确保资产的安全伴完整、防止欺诈办和舞弊行为、实敖现企业经营管理唉目标癌”摆的作用，但绊一个健全的公司碍财务控制体系，颁除预算监控、责懊任授权、职责分皑离、信息记录等罢四方面的内容外扒，还应包括责任皑制度、定额标准爱控制、实物控制俺、财务结算中心哎与财务公司和财百务总监委派制等芭。半29中美合资败上海胜华制药有埃限公司的授权控癌制状况如何？举拜例说明职责是否吧进行了合理的分爸离？ 爸责任

41、授权的目的蔼在于通过授权控敖制对公司的相关白运作予以调控。颁中美合资上海胜翱华制药有限公司盎内部控制的一项拜重要举措是责任隘授权。该公司从爱总经理到部门主柏管，所有人员的哀权力不仅是有限芭的，而且是被约凹束的。该公司授伴权控制的方法较翱为规范，能根据瓣财务管理授权理袄论的要求，通过耙授权通知书来明哀确授权事项和使瓣用资金的限额。版同时，该公司能艾够遵循授权控制颁的原则指导公司版的运作，即在授拌权范围内的行为吧给予充分信任，拔但对授权之外的摆行为不予认可。傲授权通知书除授澳权人持有外，还芭下达公司相关的盎部门，这些部门艾一律按授权范围爸严格执行。 凹中美合资上海胜稗华制药有限公司搬依据不相容岗位

42、稗相互分离，也就胺是不相容职务分吧工的内部控制原蔼理，将公司所有鞍相关职责的岗位阿实施分离管理，叭以化解可能出现隘的危害公司利益挨的风险，从而对矮公司的运作予以俺有效地制约和监绊督。例如，该公安司在工程招投标岸和内部采购方面拜进行了明确的分暗工。该公司从实爸践中体会到：不盎管采购什么，如埃果监督不严，必熬然会滋生腐败。癌只有实行货比三百家，把风险降到艾最低，并实行定奥点购买，使采购败员无私利可图，埃他就会寻找价廉凹物美的供货方，瓣为公司着想。该艾公司将所有相关班职责的岗位实施敖分离管理的做法巴虽然可能会影响靶一些效率，但是蔼分工起到了化解把可能出现的危害盎公司利益的风险拔，防患于未然的搬作用。

43、瓣30.内部审计罢与财务总监委派邦制的关系。矮内部审计亦称部凹门和单位审计，皑对于依据公司法背成立的公司来说跋内部审计是由母艾公司或公司内部按专职的审计机构伴或审计人员依照阿母公司或公司最艾高负责人的指令扳所实施的审计。拜 奥财务总监委派制办是母公司向子公败司委派财务总监俺的一种制度，昂财务总监就是以耙出资者的身份来扮监督、控制经营盎者的财务活动和巴企业全部财务收昂支过程。盎内部审计与邦财务总监委派制伴的最终目的都是佰为了维护作为所阿有者的母公司的碍权益，二者对减伴少子公司投资失懊误，防范经营风摆险、避免资产流隘失等方面均发挥邦着不可或缺的作颁用。但是，内部瓣审计中的审计人吧员仅对子公司的靶经

44、营过程、会计拌核算和财务管理版工作进行审核、昂监督，并不直接办参与该公司的经哀营、会计核算和澳财务管理等实际背工作；而昂财务总监委派制阿的财务总监作为敖母公司财务部门爸的编制人员，由跋母公司直接委派胺到子公司，负责半子公司的财务监颁督、参与子公司伴的经营决策，并耙认真执行母公司扳制订的资金财务盎管理制度。爸根据教材六的资搬料，用流程图法扮描述上海胜华制巴药有限公司的财背务控制程序。蔼答：（相关人员背）支付申请傲袄（审批人）支付案审批鞍翱（复核人）支付背复核翱肮（出纳员）办理扒支付。扒答：第一层面：癌预算监控 该公疤司对预算的管理碍体现了全面性和隘严肃性的原则。板第二层面：责任板授权 要点为：吧

45、（1）公司所有癌人员不经合法授案权，不能行使该柏项权力；（2）叭公司的所有业务昂不经授权不能执拔行；（3）经营拜业务一经授权必办须予以执行。霸第三层面：职责凹分离皑 把将公司所有相关霸职责的岗位实施奥分离，明确职责敖，各有关部门既叭相互独立，又相矮互牵制。经济业摆务处理过程分工霸；财物记录与保邦管分工。傲第四层面：信息伴记录 该公司在敖信息管理上要求颁做到完整性、准凹确性、及时性和啊安全性。案例七哀31、说明新华奥集团采用的目标耙利润预算管理与哎传统的预算管理翱不同之处并进行阿评价。哎（1）新华集团艾的全面预算管理颁以目标利润为导爸向，它同传统的癌企业预算管理不哎同的是，它首先瓣分析企业所处的

46、伴市场环境，结合霸企业的销售、成阿本、费用及资本熬状况、管理水平败等战略能力来确绊定目标利润，然半后以此为基础详柏细编制企业的销按售预算，并根据岸企业的财力状况佰编制资本预算等盎分预算。按（2）由于山东八新华集团采用的颁目标利润预算管扒理是以目标利润败为导向的全面预矮算管理模式，因敖此，这种全面预啊算管理模式更适暗合市场经济的要哎求。实践已证明扳了他们对此的精奥辟概括：企业的版生产经营犹如客俺轮在大海中航行摆，市场是大海，挨企业是航船，总俺经理是船长，职坝工是船员，用户半是旅客，目标利暗润是其航行的目办的地，而以目标邦利润为导向的企疤业预算管理则是稗保证其安全、顺蔼利到达目的地的扮高精能导航系

47、统搬。八3盎2.新华集团全翱面预算管理的体哎系构成内容及它把们之间的关系。爸预算体系是利润暗全面预算管理的背载体，目标利润盎是利润全面预算版管理的起点，为氨实现目标利润而爸编制的各项预算坝构成利润全面预碍算管理的预算体蔼系，它主要包括白：（案1巴）目标利润；（氨2盎）销售预算；（佰3啊）销售费及管理伴费预算；（耙4矮）生产预算；（白5柏）直接材料预算艾；（靶6耙）直接人工预算岸；（耙7哎）制造费用预算爸；（伴8邦）存货预算；（艾9蔼）产成品成本预埃算；（白10佰）现金预算；（暗11百）资本预算；（办12安）预计损益表；鞍（靶13巴）预计资产负债伴表。版目标利润是预算把编制的起点，编案制销售预算

48、是根袄据目标利润编制奥预算的首要步骤熬，然后再根据以挨销定产原则编制败生产预算，同时颁编制所需要的销澳售费用和管理费扳用预算；在编制芭生产预算时，除捌了考虑计划销售袄量外，还应当考笆虑现有的存货和百年末的存货；生埃产预算编制以后靶，还要根据生产唉预算来编制直接伴材料预算、直接板人工预算、制造拜费用预算；产品半成本预算和现金百预算是有关预算癌的汇总，预计损奥益表、资产负债巴表是全部预算的巴综合。同时预算耙指标的细化分解版又形成了不同层凹面的分预算，构坝成了企业完整的癌预算体系。翱3挨3胺分析新华集团扒采用的激励约束拔机制及简要说明埃其施行的效果。芭新华集团为调动把预算执行者的积般极性，公司制定靶

49、一系列激励政策把，设立以下奖项百：案敖经营者奖败跋效益奖澳稗节约奖稗爱改善提案奖搬以上奖励的实施坝、兑现，全部以鞍日常业绩考核为板基础。盎预算考评制度邦的昂激励机制促使人拔们由被动的提高盎劳般动扮效盎率奥到积极、主动的百提高劳啊动隘效笆率板的过程阿起到了积极扮作用。爸3疤4运用所学原搬理针对案例7练败习题昂“芭理解与分析叭”柏中（三）案例讨俺论的啊“柏某公司预算制度耙”凹进行点评。阿企业全面预算管艾理的内容包括：瓣第一，确定预算扳方针和预算目标第二，预算编制翱第三，预算监控爸和调整；吧第四，预算考评埃。奥该公司的预算管爱理制度有以下几摆个方面值得同学稗们予以关注。第跋一个方面就是她霸的定位。案

50、例八拔35坝.叭东亚石化集团财俺务公司内部结算蔼系统的运作中其胺票据流、资金流颁、信息流是如何胺在总公司结算中挨心与各分支机构熬和银行之间实现芭的？芭 笆（1）统一结算隘软件。鞍（2）统一凭证傲格式。隘 （3）统一奥票据传递。佰（4）统一结算碍报表。啊 (5)板各分支机构信息隘的传递。白36搬东亚石化集团办对参与集中结算瓣的各方如何界定扮其责任、和权限袄？办东亚石化集团对背参与集中结算的埃各方主要采取了胺与之签定三项的唉办法来界定其责岸任、和权限。三伴项协议的具体内挨容如下：笆（1）内部转账百结算协议。翱（2）结算周转柏贷款协议书。盎（3）汇票贴现斑、转贴现协议书埃。吧在教材案例八运把作中，其

51、票据流芭、资金流、信息芭流是如何在总公胺司结算中心与各办分支机构和银行搬之间实现的？对绊参与集中结算的澳各方如何界定责百任和权限？集团暗公司采取二级财叭务控制的重点在胺哪里？傲答艾:一是通过两层熬管理来实现对内八部结算和资金的鞍集中控制。癌第一层，将整个败集团财务公司分瓣为邦7块，即财务公拔司和6个财务分跋支机构，每个分熬支机构由财务总澳部制定岗位责任啊制，从分支机构啊主任岗、资金计懊划调度岗、资金奥结算岗、信贷岗氨、会计核算岗等隘均制定详细而严拌格的岗位责任制扒度，做到各分支疤机构各司其责，澳各分支机构负责坝制定自身的经营扒计划并上报总部碍、管理所属辖区岸内的资金转账结版算（包括票据流挨动、

52、资金流动、颁信息传递）、票板据贴现和转贴现罢的协议签订、审暗核、周转贷款协肮议的签订和办理鞍存贷款、对头寸拜进行控制与集中懊、信息传递、内耙部稽核以及会计敖核算等业务。板第二层次，作为斑公司对整个集团吧财务控制的最高唉层级，负责整个唉分支机构经营计癌划和资金占用额半度的审核与批准懊；内部转账结算安、贷款协议、贴白现协议、统一票阿据待规则的制定案与审批；对各财跋务分支机构的超瓣定额资金通过银拜行集中到财务公靶司总部的银行加靶以控制和监督。伴统一由总部稽核搬处负责对公司本爱部及各分支机构巴进行现场和非现邦场稽核和专项稽八核，其职能可概懊括为负责整个集哎团统一信贷、统坝一规则、统一资柏金集中、统一资

53、昂金调配、统一稽版核监管，因此，俺这个层级是票据柏流、资金流、信澳息流的终端。摆二是建立开发软斑件，分两期实现癌。罢一期是按照结算哀细则，参考手工碍模式，利用计算敖机较全面地完成芭结算业务的处理霸，实现计算机化百管理；二期通过按在局域网上结算傲业务，实现结算扒企业结算业务单拌据的网上录入、吧传递、确认以及熬相应的管理，实拔现财务公司总部鞍与各分支机构、奥结算企业及公司捌之间票据流、资扮金流和信息流的敖高效统一。碍重点和难点是明绊确分支机构的业芭务经营范围、审跋查并批准分支机俺构的年度经营计奥划、规定内部结拔算票据及资金的靶流程、对存贷款碍的管理、对分支芭机构头寸的管理癌、各分支机构信叭息的传递

54、、对分鞍支机构进行稽核皑监管、对分支机案构奖惩考核。案例九蔼1、根据教材案伴例9的内容，分爱析影响目标利润哎规划的因素有那鞍些？这些如何影捌响目标利润的？邦答：扒1资本保值与增伴值目标：充分考袄虑所有者收益期鞍望。矮2市场竞争：必案须确立以市场开岸拓为龙头的营销半战略，促使销售办目标实现。碍3资源的配套程矮度：各项资源的蔼素质与配套程度板不够，影响销售胺收入目标。哀4纳税约束：由版于纳税导致企业颁主权资本增值率隘降低。败5其他利益相关啊者（债权人、供鞍应商、顾客、雇碍员）的影响：如白果遇到抵制，目版标利润将无法实阿现。板38凌波石化拌在成本控制方面芭的特点和可取之办处。笆凌波石化成本控昂制很有

55、特色，它斑根据自身特点确白定了成本控制的般重点是“两耗”跋（能耗、物耗）懊、“三率”（综隘合商品率、轻油耙收率、加工损失懊率）、“五费”俺（管理费用、财袄务费用、单位加熬工费、修理费、凹招待费）上，在挨重点项目上进行奥分类分项管理。案例十扳39.把 通过教材案例埃十的内容归纳，柏阐述业绩评价对哎企业的重要性及捌其业绩评价系统奥的构成、功能发案挥和主要难点。瓣答：重要性：在奥企业财务管理循哎环中，业绩评价奥处于承上启下的耙关键环节，在财隘务管理中发挥重癌要作用。一方面俺，在财务活动、罢预算执行过程中佰，通过业绩评价癌信息的反馈及相般应的调控，以随般时发现和纠正实蔼际业绩与计划或翱者预算的偏差，霸

56、从而实现对财务翱经营活动过程的哀控制；另一方面哀，预算编制、执坝行、评价作为一伴个完整的系统，袄相互作用，周而般复始地循环，以暗实现对整个企业吧经营活动包括企耙业战略目标的实袄现、市场顾客的哎满意、企业核心摆竞争能力的培养稗，人员资源的开拜发等全部活动进拌行最终控制，而扮业绩评价是本次扮总结，也是下次跋的开始。拌构成、功能：业佰绩评价目标、业暗绩评价主体、业氨绩评价对象、业袄绩评价指标设计昂、业绩评价标准办设定（业绩优劣办基准）、业绩评白价报告（结论性蔼文件）六个要素巴构成且相互联系八、相互影响。安难点：如何实施罢实时业绩评价，拜指标简化同时又捌能进行动态控制扳评价，指标重心翱突出同时也能兼昂

57、顾其他一些不失鞍为重要的指标。背40. 氨分析选择净资产半收益率作为评价叭的核心指标是基蔼于何种原因？有埃何优缺点？斑答：净资产收益哎率作为评价的核哎心指标，是因为捌反映了企业自有笆资本获取净收益哀的能力和资本经版营综合效益。一矮般认为越高越好昂。但缺点是在不白同行业也有区别埃，特别是电力等巴固定资产投资较颁大、价格受到计板划控制的行业，挨不宜完全采用这拌一指标。懊4、说明川江控罢股的股利分配政绊策对公司可持续伴增长能力和公司把市场价值会产生罢何种影响？笆答：由于送股和跋转赠股份都会直埃接导致股本规模爸的扩充，在利润敖尤其是经营利润按没有同步增长的芭状态下，直接导扮致每股收益或净邦资产收益率的

58、稀八释，相应影响每叭股市价和潜在投颁资者对公司的成傲长性产生怀疑。鞍公司采取的是不皑规则股利政策，版该公司大规模送按配方案，最终结斑果一方面导致股瓣价严重下跌（由案于送股，每股收稗益下降），直接把影响现实股东利爸益，另一方面，埃由于公司留成比靶例降低导致后劲氨不足，直接体现把到潜在投资者对芭该公司未来投资奥热情下降，继而鞍影响以后的股价哀走势。案例十一败4芭1鞍计算该公司非癌经常性损益的来百源、金额、及占捌净利润的比重，傲对该公司产生了皑何种影响？拔从川江控股股份啊有限公司的年报背可知，公司在电扮费成本控制和扩斑大销售方面确实熬有较大提高，但八仔细分析，影响败公司主业利润增安长的另一个重要凹因

59、素是非经常性挨收益，公司在八2000白年疤9氨月份通过债权换碍股权的形式，置罢换进来了成都光背芒实业有限公司班50吧的股权。公司碍全年度的主业收按入由此增加胺4656敖万元，主业利润肮增加佰3859拌万元，净利润增八加约矮1834傲万元。非经常性拔收益奥“邦锦上添花板”笆。川江控股通过皑转让乐山电力股班份公司法人股股佰权，取得投资收暗益为百1199熬万元；转让峨眉白山双龙光通信公鞍司股权，取得投皑资收益为氨37跋八6阿万元；收回大连白钢铁集团有限责绊任公司债权，获懊得违约金净收益蔼1880扒万元，等等。上坝述诸项合计，使熬得皑2000癌年度公司非经常斑性收益净额高达耙3080挨万元，占公司净皑

60、利润的拌25澳。剔出非经常奥性收益后和资本懊公积金转增后每暗股收益由矮元降为安元；而且巴年非经常性扮收益较矮年增长皑。表明公司当年蔼净利润增加的主胺要途径之一是非艾经常性的收益的笆增加。更值得注凹意的是经营活动袄产生的现金流量艾是半5830213稗6背元，每股经营活澳动产生的现金流拔量为扳0.24啊元，表明来自自白身造血机能的现蔼金流量有问题，皑从现金流量表数皑字分析，有几笔背巨额的现金流动瓣值得关注：该公般司支付其他与经熬营性活动有关的啊现金亿元笆，具体内容公司安年报没有披露；八应收帐款扒亿元，合并报表敖后抵消为八亿元，贷款筹资肮亿元，公阿司在高速增长的艾背后，是否掩盖疤了内部经营和理岸财控