2022年打印机行业企业财务分析

1、2022年打印机行业企业财务分析.纳思达内生外延：建立打印机全产业链格局，开拓 MCU芯片市场纳思达股份创立于2000年，专注打印显像行业 二十余年，同时也是一家以集成电路芯片研发、设计、生产 与销售为一体的高新技术企业。根据公司2021年半年报，公 司耗材芯片及打印机主控芯片处于全球细分行业领先的市场 地位，打印机兼容耗材处于全球细分行业的龙头地位，全球 激光打印机出货量排名第四位。耗材、打印机、集成电路三大核心业务并举。公司产品 已覆盖打印机全产业链，业务普及全 球150多个国家和地区, 拥有包括“艾派克微电子”、“格之格”、“G&G”、“极海半导体”、 “利盟国际”、“奔图电子”等多个业

2、内知名品牌。全球员工约 18000人，其中研发人员占比20%；产品技术涵盖激光打印机 及配套耗材、集成电路芯片、打印机核心零部件、通用耗材 等。拥有自主研发专利4661项，其中创造专利3319项。纳思达旗下业务模块及概况100%100%集成电路业务Nin99t8r202侔 营收：138.01亿元： 净利润：548亿元1.一一202阵营收：50.22亿元 净利润：3.38亿元1n激W,向场一 勺防训就利 f?MT？3tt- 主中光主欧-主要产品: 激光硒蚊、用性- 盒通再一 墨等及品印 产打 要用盒 主通里品印硒 产打和 要用盒 主通也鼓品印硒 产打和 要用盒 主通屋鼓Ci Lexmark I

3、iwumtum ”nai品激机耗 产端印装 要低打原 主中光及材片一芯-;主要产品：工业级通用MCU芯片、低功耗蓝牙芯片及工业物联网 SoCfSEE；片一T2020营收：2252亿元；净利润：2.83亿元202阵营收：14.1物元； 净利润：533亿元资料来源:公司公告,安信证券研究中心图：纳思达旗下业务模块及概况内生外延，耗材业务起家，建立打印机全产业链布局。据2020年报披露，纳思达已成为打印机耗材业务龙头，公司 通用墨盒和通用硒鼓全球份额处于市场领先地位。2001年， 进军打印机耗材芯片领域，已成为行业领军企业。2010年后, 纳思达开始布局打印机整机业务，第一台自主研发的奔图激 光打印

4、机上市，并掌握了打印机主控SoC芯片技术。2014年 借壳上市后，公司加快扩张步伐，先后收购中润靖杰、拓佳、 欣威、SCC等耗材及耗材芯片公司、利盟国际和杭州朔天科 技，积极布局打印机全产业链。2019年，分立极海半导体公 司，攻关工业级通用MCU芯片，并向物联网领域拓展。.纳思达股权架构：股权结构稳定，两度获大基金投资纳思达控股股东为珠海赛纳打印科技股份，实 际控制人和最终控制人为汪东颖、李东飞和曾阳云，间接控 制股份37.85%O股权结构稳定有利于公司平稳开展。大基金两次注入，深受政府青睐。2015年，国家集成电 路产业基金一期注入纳思达，2020年12月7日，艾派克微电 子以增资扩股及转

5、让股权方式，吸引国家集成电路产业投资基 金二期为领投方的战略投资者共计32亿元资金及16.84%股 权，显示国家大基金对公司芯片业务的肯定及信心，同时也 加快了纳思达布局工业级MCU的步伐。.纳思达研发能力：背靠高校高水平研发团队，建立专 利护城河公司高度重视技术创新和专利建设。纳思达从打印机通 用耗材生产起步，研发了自主打印耗材芯片，近十年稳居全 球通用打印耗材行业龙头，市场份额保持全球第一；2010年 开发出具有自主知识产权的“奔图”激光打印机，掌握激光打 印机核心关键技术；2014年公司芯片业务率先在深交所上市, 其后两次得到了国家集成电路大基金的投资；2016年公司并 购原美国IBM打

6、印机事业部“利盟国际”，初步完成了激光打 印机从上游零部件及耗材到整机研发生产、从低端到高端产 品全系列、从产品销售到打印服务管理解决方案的全产业链业 务布局。2017年承当国家核高基重大专项任务国产嵌入式CPU规模化应用，掌握了基于国产架构的黑白打印机主控SoC芯片技术，已在打印机国产替代中规模化应用。技术研发具有优势。纳思达拥有20年的集成电路行业经 验，截至2020年底，已有超过300人的芯片研发设计团队、 先进的专业实验室和行业领先的仪器设备，在珠海、上海、杭 州、美国设立了研发中心，并与众多知名高校和科研机构建 立了产学研合作关系；具有MCU及DSP内核设计能力，在 多核心架构及平安

7、加密方面具有经验沉淀和积累，在通用 MCU产品、蓝牙产品、平安芯片解决方案等方面具有技术优 势。.纳思达财务分析：开展趋势向好，现金流充裕疫情后纳思达营收情况逐渐恢复向好。根据公司公告， 2021年前三季度，公司实现营业收入（不含奔图电子） 150.25亿元，同比增长0.83%,归母净利润（不含奔图电子） 6.75亿元，同比增长62.53%。其中第三季度实现归属于上市 公司股东的扣非净利润210亿元,同比增长379.40%。根据 公司公告，受益于半导体市场景气高涨、海外疫情缓解及企业 级战略合作伙伴的批量出货，各业务板块共同发力，原装打 印机业务（含原装耗材）、集成电路业务营收与利润均取得 持

8、续增长。2018-2021年纳思达营业收入情况（亿元）营业收入增长率25020015010050010.00%5.00%0.00%0.80% ,5.00%-10.00%-15.00%-20.00%2018201920202021前三季度资料来源:公司报告,安信证券研究中心图：2018-2021年纳思达营业收入情况（亿元）打印业务（含原装耗材）为主要营收来源，近年耗材业 务占比越来越大，芯片业务稳定开展。打印业务占比在2020 年由2019年的72.12%减少至61.62%,耗材业务占比那么在 2020年由2019年的15.99%提高至22.59%,主要原因如下： 受疫情影响，占打印业务营收比重较大的利盟国际营业收入 减少，而通用耗材全球市场规模不断增长。其中，奔图电子营 业收入占比越来越大，一是利盟国际业绩受疫情影响，二是 拥有自主可控技术的奔图电子激光打印机顺应国产替代趋势。 芯片业务20182021年上半年占比分别为3.37%、2.71%、 2.76%、3.33%,原因在于纳思达作为打印机行业龙头，打印业务占绝比照重。纳思达已具备通用MCU芯片设计能力，受 益MCU市场高景气度及国产替代需求，有望成为新的增长极。耗材、打