金融改革中的量化交易

1、深圳市金证科技股份有限公司(yu xin n s)廖 汉 忠共二十七页量化交易(jioy)的高速发展及对IT系统的高要求共二十七页主要(zhyo)内容美国/中国(zhn u)量化交易行业现状量化交易趋势量化交易对IT系统的高要求共二十七页2量化交易是一种利用计算机程序辅助(fzh)进行的复杂交易行为。 计算机辅助(fzh)可以是交易手段，交易分析和策略， 交易执行。量化交易包括套利交易、高频交易、时间驱动交易及算法交易。它可以纯人工操作，或完全程序化。量化交易是金融、数学、计算机的结合产品。量化交易需要分析大量历史/实时数据、引入复杂模型，以发现市场规律和交易机会。量化交易(jioy)共二十七

2、页上市服务；做市商、专家经纪人；交易中心。80年代后，随着电子交易的兴起和多个证券交易所的竞争，证券交易做市商、专家经纪人等制度转换成电子做市， 电子撮合。同时证券也从最初的在交易所场地进行的买卖方报价(bo ji)发展为包括电子交易、暗池交易、程序算法交易等交易方式，同时形成了多种交易通道。证券交易所的主要盈利方式也从佣金变为数据提供费、减少、添加流动性费用等。美国(mi u)量化交易现状共二十七页在美股市场中，程序量化交易已占交易总额的70%左右。同美国相比，我国发展程序化交易的发展时间还很短。中国市场的投资者结构与境外市场差别很大，一直以来机构投资者的交易占比少，程序化交易不发达。在20

3、05年首批ETF上市后，由于套利交易的需要，程序化交易开始出现。在2010年股指期货上市后，量化Alpha策略(cl)和期货日内交易策略(cl)越来越多，程序化交易开始进入快速发展阶段。量化交易(jioy)现状共二十七页量化交易的主要使用者有 :a。大型券商及投资机构； b。基金和私募基金； c。交易团队。a类多是套利交易- 低廉高效的交易手段，减少冲击成本，中性客观、可控风险的盈利方式(fngsh)。b和c类刚刚接触量化交易但会做更多不同种类的量化交易 量化交易(jioy)现状共二十七页量化交易是有利于市场结构、提高市场流动性、降低市场波动、创造更好的投资环境，具体表现在：管理完善的量化交易

4、有助于市场的稳定：其会使得资产价格更趋于其公允价值，错误定价(dng ji)的资产会迅速得到纠正。对优化、快速的订单处理的要求提高市场的效率，流动性更多的交易产品可供投资者选择由于市场流动的增加及对资产定价的正面影响，交易成本会大幅下降大宗交易得以更高效的进行，并降低其对市场波动的影响克服交易员心理因素影响，做到完全按照计划交易提供合理、稳定的回报量化交易的优势(yush)及前景共二十七页对券商和大型投资机构来说，量化交易的发展带来了巨大的发展机会，例如：推动金融产品的多样化发展：新型(xnxng)结构性投资产品等为客户提供更多投资选择，发展客户经济业务销售交易业务内部对冲基金业务权益类证券收

5、益互换业务新一代大宗交易经纪业务量化交易给中国(zhn u)金融业带来的商机共二十七页美股量化交易的发展也伴随着一系列风险：2012年8月1日，做市商骑士资本集团（Knight Capital）的算法量化交易系统出现技术故障，导致140多只股票报价出错，最终令该公司亏损4.4亿多美元；2012年3月美国第三大交易所BATS在IPO时发生闪电崩盘，（flash crash)。由于软件故障，BATS的股价在900毫秒的时间内从16美元跌至仅几美分，其间发生176笔交易；2012年5月18日“脸书“IPO在NASDAQ交易所遭遇技术故障。 NASDAQ用来确立开盘价的电脑系统因订单取消及更新量过大，

6、而难以应付，导致投资者下单被整整延迟30分钟，投资者和股票交易人在其股价出现下跌(xi di)后都蒙受了巨大损失。但是，在美股一系列风险及国内“816”事件后，美国及中国监管机构仍然坚定金融创新的方向，因为交易的风险是可控的，而量化交易的前景仍然非常广阔。量化交易(jioy)的发展不是一帆风顺的共二十七页但是，在美股一系列风险及国内“816”事件后，美国及中国监管机构仍然坚定(jindng)金融创新的方向，因为交易的风险是可控的，而量化交易的前景仍然非常广阔。量化交易(jioy)的发展不是一帆风顺的共二十七页量化交易推动资金(zjn)的需求 增加赢利通过使用产品，提高资金使用效率：提高杠杆率

7、使用保证金，放大操作金额和获利机会资金优化配置 使用银行、投资机构及 个人投资者长期投资的闲置股票和资金，提高资金使用效率 产品 总和(zngh)/收益互换， ETF杠杆，个股期权双重信用 资金使用上，投资者支付部分资金即可买卖股票，剩下资金由券商通过转融通融劵或其他融劵渠道补充，构建互信的双重信用 共二十七页美股成熟的量化交易，和其丰富的订单执行及管理系统(OMS、EMS)密不可分。它能确保交易员选择合适的送单方式及交易通道，以最快、手续费最便宜、成交价格最优、最不影响市场等方式成交，大大提高量化交易的针对性及效率。成熟的量化交易用户界面： 支持融资融券、股指期货、ETF、未来个股期权(q

8、qun)等新型交易、多种送单方式/管理、送单通道，多种卷商联结和T+0模式的施行，满足专业投资/操盘手多样化（集成多个窗口，如图形、level2、送单、仓位等，窗口大小及位置可随意调整并放入不同屏幕，使交易员能自行定义适合自己的界面）、几乎没有延时，快速的同步或同时交易需求。 量化交易(jioy)系统共二十七页订单送单通道举例：ASROUT：扫完EDGA，然后转到ELP（暗单），再转到所有可以看到的市场没有FILL完的股数，将会转至EDGA，或者保持(boch)不被转出；EDGX：扫完EDGX通道上面的单子，然后自动CANCEL或者摆单，单子不会被转出摆单：一旦摆单，不会被转出SMART ：在

9、可视的交易市场和部分dark pool中按照交易通道费用低到高进行成交，如果仍然没有FILL，回到EDGA上摆单SMARTDARK ：只成交在dark pool上的通道，能成交到多个dark pool，避免在LIT市场上减少流动性 量化交易(jioy)系统共二十七页程序化交易作为一个新生事物，还面临大量挑战缺乏对规则以外事件的处理能力。尤其是，当市场上大量类似的机械化程序化操作相互影响的时候，后果难以准确预料。在消除心理因素负面影响的同时，量化交易扼制了投资者的主观判断力在交易中的作用。 大部分量化交易系统都是根据历史测试编写交易模型。投机、套保、套利等策略是极其复杂的投资行为，既涉及经济周期

10、与市场制度，也涉及数学知识与计算机技术，更涉及交易机制与投资者心理。投资者无法保证根据模型编写的量化交易一定能适应(shyng)未来市场的所有情况。研究和交易团队经验不足。目前，我国的程序化交易系统尚缺乏具有公信力的安全认证，虽然各机构投资者都声称其系统经过了严格的测试，但光大证券8.16异常交易事件说明行业内是否存在同样的甚至更严重的安全问题，尚需时间检验。 衍生品市场及其复杂。而由于我国证券市场发展的阶段，国外的研究未必完全适合我国国情，这种情况下就需要既在国外先进市场有成熟交易经验、又了解中国市场现状的专业人员来进行操作。量化交易(jioy)给中国金融业带来的挑战共二十七页程序化交易作为

11、一个新生事物，还面临大量挑战投资者无法保证根据模型编写的量化交易一定能适应未来市场的所有情况。研究和交易团队经验不足。目前，我国的程序化交易系统尚缺乏具有公信力的安全认证，虽然各机构投资者都声称其系统经过了严格的测试，但光大(gungd)证券8.16异常交易事件说明行业内是否存在同样的甚至更严重的安全问题，尚需时间检验。 衍生品市场及其复杂。量化交易(jioy)给中国金融业带来的挑战共二十七页 由于发展时间较短，程序化交易在中国还处于初级阶段，交易技术和风控水平仍然较低。交易方式的低风险并不意味着实盘市场操作的低风险。光大证券8-16异常交易事件是程序化交易在风控机制不完善下所发生的一次突发事

12、件，这不仅暴露出事发公司本身存在的问题，也反映出整个行业的内控、交易系统的风险控制等还需进一步加强。原因：量化交易系统缺陷(quxin)是事件发生的主要原因。交易系统中的订单执行系统针对高频交易在市价委托时，必须对可用资金额度进行有效校验控制。量化交易(jioy) 8.16事件共二十七页 ”引爆“816事件”风险点，也最终致光大证券出现盯市损失的，来自与ETF相关的套利业务快速交易的需求增加了对IT系统的要求，而系统的漏洞导致了错单的发生。“-启示：量化交易需要强大的IT交易系统及风控系统的支持。对系统的高要求一方面需要非常熟悉成熟量化交易的人才，防止探索中出现无意义的失误；另一方面需要先进的

13、技术。例如传统证券交易中的风控系统交易响应最快以秒计，但也远远不能适应高频量化交易的要求，例如本事件中每个下单指令生成为(chngwi)4.6毫秒，传统IT技术开发的风控系统将带来巨大延迟，严重影响下单速度，在限制交易效率的同时造成风控失效。量化交易(jioy) 8.16事件共二十七页研制高效、便捷， 安全的量化交易系统(xtng)需花费巨量的研发费用高效、便捷， 安全的量化交易极度依赖IT技术，而技术中可能存在的问题、缺陷等也带来了新的技术风险和操作风险。因为量化交易对IT交易系统和风控有严格的要求，所以量化交易系统的研发及建立需要大量的投资及实际经验。量化交易(jioy)对IT系统的高要求

14、共二十七页一、程序自动量化/算法交易平台大数据库事件建模器策略建模器用户设计终端-平台需要进行模块式设计，让使用者能设定便捷的使用界面。同时需要大量快捷键的设置，让使用者能快速完成操作。显示控制界面-终端需要能监控快速事件的发生，确认驱动因素及市场情况用户交易工作终端-终端需要满足未来多种送单方式、送单通道的发展和T+0模式的施行用户测试终端风控终端-平台需要具备完善的风险管理功能。管理者需要能实时监控交易员交易行为，并可随时为交易员设定止损金额或直接关仓。系统也可对交易品种、数量、类型进行限制，防止误操作。策略信号事件驱动器-分析数据(shj)、根据算法筛选股票发出信号10. 急数信号分发系

15、统11. OMS急速订单系统-进行毫秒延迟的交易量化交易(jioy)对IT系统的高要求共二十七页一、程序自动量化/算法交易平台大数据量化交易需要一个可扩展的完整数据管理解决方案和可观的软硬件集成。对于很多基金客户甚至劵商，这要求可观的成本和大量的开发时间。云数据可降低客户系统集成、系统维护和系统支持成本。客户能快速启动他们自己的程序交易项目。大/云数据的能力能满足高性能商业智能要求和处理。大/云数据存储(cn ch)/分析/处理历史数据， 局部数据库。实时的数据将存储于内存中，符合设定条件的数据能即时触发信号。这种不落地的存储架构能对各种类型的实时事件作出即时的响应云存储方便不同的客户提取分析

16、。客户不再需要使用专门的设备及软件接收和存储数据，在使用时只用从云存储端提取即可。量化交易需要一个可扩展的完整数据管理解决方案和可观的软硬件集成。对于很多基金客户甚至劵商，这要求可观的成本和大量的开发时间。云数据可降低客户系统集成、系统维护和系统支持成本。客户能快速启动他们自己的程序交易项目。大/云数据的能力能满足高性能商业智能要求和处理。大/云数据存储/分析/处理历史数据， 局部数据库。实时的数据将存储于内存中，符合设定条件的数据能即时触发信号。这种不落地的存储架构能对各种类型的实时事件作出即时的响应云存储方便不同的客户提取分析。客户不再需要使用专门的设备及软件接收和存储数据，在使用时只用从

17、云存储端提取即可。量化交易(jioy)对IT系统的高要求共二十七页二、算法交易的测试，追踪及回放平台1.复杂事件处理的程序自动算法交易 使用者能使用平台编写订制交易策略。信号软件将根据交易条件(tiojin)筛选股票，在有满足条件(tiojin)的股票出现时提示交易员或直接送单交易。例如设置：若中国海通证卷()股价相对其15分钟成交量加权平均价(VWAP)波动2%以上； 且：标普指数波动大于0.5% ；且：华泰证卷()波动大于5%或微软股价下跌2%； 以上条件在任意2分钟区间内发生时，买入海通证卷，做空华泰证卷。2.算法交易的追踪及回放 使用者能实时追踪监控各个交易策略的收益，并回放特定时段策

18、略收益数据。例如：回放2PM至3PM时段，查找为什么“中国重工”交易策略一小时亏损100万。量化交易(jioy)对IT系统的高要求共二十七页1.复杂事件处理的程序自动(zdng)算法交易 例如设置：若中国海通证卷()股价相对其15分钟成交量加权平均价(VWAP)波动2%以上； 且：标普指数波动大于0.5% ；且：华泰证卷()波动大于5%或微软股价下跌2%； 以上条件在任意2分钟区间内发生时，买入海通证卷，做空华泰证卷。量化交易对IT系统(xtng)的高要求共二十七页2.算法交易的追踪及回放 例如：回放2PM至3PM时段，查找为什么“中国重工”交易策略(cl)一小时亏损100万。量化交易对IT系统(xtng)的高要求共二十七页3.多种交易策略的比较 能同时追踪多个交易策略，并比较其收益，选出特定(tdng)时段收益率最高的策略。例如筛选前一小时收益最多的交易策略 ，或在市场高开上涨时收益最高的策略。量化交易对IT系统(xtng)的高要求共二十七页 谢谢(xi xie)！