科创板专题报告：科创板投行、律所、会所那家强发行费率几何

1、引言：中介机构的选择将对企业上市的本钱甚至进度产生重要影响。一方面，随着首批25只科创板股票完成 发行，各大中介机构对企业IPO的收费情况逐步公开。另一方面，目前已有149家企业获上交所科创板受理, 相较于我们发布科创板保荐哪家强？定价经验、跟投资金、研究投入三大维度全透视（附排行榜）与科创板 会所、律所如何选？ A股工程经验、综合实力全透视（附排行榜）时有所更新。为此，我们对投行、会 所、律所服务科创板企业的情况以及收费情况进行分析，以期为拟科创板IPO企业的中介机构选择提供参考。一、首批科创板企业平均发行费率达8.73%,低于今年内A股新股发行费率首批25家科创板企业发行费用总额达22.9

2、8亿元，中位数达9193万剔除中国通号后，首批科创板企业的平均发行费率为8.73%,低于2019年以来A股新股的发行费率 9.35%,以及港股新股的19.35%。整体来看，首批25家科创板企业的发行费用总额达22.98亿元，剔除 中国通号后为科创板新股发行费率达8.73%,低于2019年以来A股新股的发行费率9.35%以及港股新股的 19.35%;发行费用均值为9193万元，比今年以来的其他上市A股的发行费用6389万元高了 2804万元， 也高于今年以来上市港股的发行费用7000万元。发行费用排行前三的企业分别是中国通号、南微医学、光峰科技，高达L76、1.56、L28亿元；发行 费率排行前

3、三的企业分别是心脉医疗、沃尔德、天宜上佳，分别为12.32%、12.06%、11.03%o中国通号、 澜起科技两家募集总额最大，其费率最低为1.67%、1.98%o相对来说，募集总额较大的企业总体费率低 于募集总额较小的企业。图表1:首批25家科创板企业发行费用总览证券简称募集总额 （亿元）发行费用 （万元）保荐承销费用 （万元）审计费 （万元）律师费 （万元）发行费 率 （%）上市标准中国通号105.3017565.7614900.941037.74660.381.67四澜起科技28.025538.043559.84796.01478.121.98南微医学17.4915590.6414058

4、.53660.00204.728.92嘉元科技16.3312385.8511386.79269.81278.307.58中微公司15.5210593.268782.84765.00529.246.83四虹软科技13.287392.925300.00864.00518.585.56四乐鑫科技12.5212034.7710794.42444.34324.729.61天准科技12.3410093.088150.381073.58391.518.18睿创微纳12.006602.695660.38282.08150.945.50-容百科技11.989689.718005.00886.79261.328.

5、09四光峰科技11.9012752.929578.491766.04820.0010.72敬请参阅最后一页重要声明数据来源：wind,杭可科技11.2510470.587898.501415.09566.049.31. 一方邦股份10.789856.047776.601122.64443.409.15一福光股份9.796083.954637.13697.17226.426.22-天宜上佳9.7510750.278773.58767.92575.4711.02*华兴源创9.739193.307216.98754.72622.649.45新光光电9.528704.167618.00400.0022

6、2.649.14心脉医疗8.3210248.118733.96566.04396.2312.32 一航天宏图7.167407.206023.53505.00320.7510.35瀚川智能6.967560.376159.44613.21330.1910.86西部超导6.635987.844841.00329.15266.609.03一箱力特6.606133.075280.00208.77216.989.29交控科技6.476203.515189.81235.85269.829.59. 一沃尔德5.346432.894058.491339.92518.8712.06安集科技5.204543.753

7、828.84137.00154.518.73一总计211.14229814.68188213.4717937.879738.496.21平均值14.819192.597528.54717.51389.948.45中位数10.789193.307618.00697.17330.199.14-保荐承销费率有所下降，中信、华泰、国信共收入&21亿元。分中介机构来看，首批25家企业发行过程中保荐机构共收取18.82亿元，会计师事务所和律师事务所 共收入1.79、0.97亿元。首批25家科创板企业平均承销保荐费用为7529万元，高于今年以来上市A股的 平均承销保荐费4603万元。审计费用和律师费那么差异

8、不大。发行费率方面，科创板首批25家企业投行、会所、律所平均费率分别为6.27%. 0.68% 0.37%o将 中国通号剔除后费率分别为6.48% 0.70% 0.38%o其中，保荐承销费率比今年以来上市A股费率下降 了 0.12pct,审计费率与律师费率那么分别下降了 0.48pct与0.28pcto图表2首批科创板企业与今年以来上市A股的各中介结构平均费用及费率比照（费率计算时剔除中国通号）万元数据来源：Wind,在参与保荐首批科创板企业上市过程的20家证券公司中，中信建投保荐费用收入最高，共达3.39亿 元，共服务于7家企业的发行。其后，中泰与国信位列第二第三，收入分另U为2.72及2.

9、09亿元o （同一家 企业由几家保荐机构共同保荐时，企业保荐承销费用均摊给每家投行）图表3:各证券公司在首批25家科创板企业上市过程中收入排行敬请参阅最后一页重要声明排名证券公司名称保荐承销收入（万元）企业数量（家）1中信建投证券股份33933.0472华泰联合证券有限责任公司27222.0743国信证券股份20951.3034中信证券股份16860.8445海通证券股份12541.8026东兴证券股份11386.7917股份10794.4218中国国际金融股份8385.2739南京证券股份7029.27110安信证券股份6159.44111国泰君安证券股份5078.95212兴业证券股份46

10、37.13113长江证券承销保荐4391.42114华菁证券4366.98115证券承销保荐有限责任公司3828.84116摩根士丹利华鑫证券有限责任公司2483.49117天风证券股份2483.49118中银国际证券股份2483.49119高盛高华证券有限责任公司2483.49120中泰证券股份711.971数据来源：Wind,会计师事务所中，天健会计师事务所收取的审计费最多，共计6530.48万元，服务的科创板企业也最 多。首批科创板上市涉及的13家会计师事务所中有6家此次获得超1000万元的审计收入。图表4:各会计师事务所在首批25家科创板企业上市过程中收入排行排名会计师事务所名称审计收

11、入（万元）企业数量（家）1天健会计师事务所6530.4852瑞华会计师事务所1869.5923立信会计师事务所1369.6634致同会计师事务所1118.2125中审众环会计师事务所1097.0726安永华明会计师事务所1037.7417信永中和会计师事务所890.8538普华永道中天会计师事务所765.0019容诚会计师事务所754.72110毕马威华振会计师事务所703.04211福建华兴会计师事务所697.17112中天运会计师事务所660.00113天职国际会计师事务所444.341数据来源：Wnd,律师事务所中，中伦律师事务所收入最多，共计1179.25万元，各律所之间差距不大，收入

12、分布较为 均匀。图表5:各律师事务所在首批25家科创板企业上市过程中收入排行排名会计师事务所名称审计收入（万元）企业数量（家）敬请参阅最后一页重要声明数据来源：Wind,1北京市中伦律师事务所1179.2522上海市方达律师事务所1047.8223北京市金杜律师事务所835.8624北京市君合律师事务所820.0015北京市康达律师事务所798.1126国浩律师（上海）事务所739.4427广东信达律师事务所721.7028北京德恒律师事务所716.9829上海市锦天城律师事务所705.65310上海市通力律师事务所622.64111浙江六和律师事务所391.51112国浩律师（南京）事务所3

13、30.19113国浩律师（西安）事务所266.60114北京国枫律师事务所216.98115北京金诚同达律师事务所204.72116北京市中银律师事务所150.941二、投行、会所和律所服务科创板企业数量排行榜截止2019年7月28日，共149家企业获上交所科创板受理。我们对最新149家企业背后的中介机构 进行分析，以期为一级市场拟IPO企业的中介机构选择提供参考。投行保荐企业数量排行榜：“三中一华”继续领跑共有47家投行参与149家企业的保荐承销，较5月18日时的34家有所增加。数量排名前五的投行 分别为中信建投、中金公司、中信证券、华泰联合证券和国信证券，保荐企业数分别为15家、13家、1

14、1.5 家、9.5家、8.5家，与科创板保荐哪家强？定价经验、跟投资金、研究投入三大维度全透视（附排行榜）中 的排行结果基本一致。自6月以来，排名前五券商的保荐工程数占已受理企业数下降至38.36%,低于5月18日时的43.18%。（同一家企业由两家及以上保荐机构共同保荐时，每家保荐机构记为保荐0.5家企业） 图表6各保荐机构服务企业数量排行榜排名保荐机构保荐企业数（家）已上市企业数（家）中止、终止审查企业数（家）1中信建投14.55.502中金公司13213中信证券11.5304华泰联合9.53.515国信证券8.52.516国泰君安70.5077.5108广发证券7.5009光大证券700

15、10民生证券5.50011海通证券51.5012国金证券40013东兴证券410敬请参阅最后一页重要声明数据来源：Wind,14中泰证券301153.51016天风证券30017安信证券31018兴业证券31019中天国富2.50220长江证券20.5121中德证券20022华安证券20023东方花旗20024东吴证券1.5002510026平安证券10027东莞证券10028民族证券10129国元证券10030英大证券10031中山证券10032信达证券10033西部证券10034申港证券10035首创证券10036瑞银证券10037德邦证券10138银河证券10039华菁证券0.50.50

16、40南京证券0.50.5041红塔证券0.50042华龙证券0.50043太平洋证0.500440.500会计师事务所审计科创板已受理企业数量排行榜统计显示，已受理的149家企业的会计师事务所总共有26家。数量排行前五的律师事务所分别为立信 会计师事务所、天健会计师事务所、致同会计师事务所、信永中和会计师事务所、大华会计师事务所，服 务的申报企业数量分别为28家、26家、11家、10家、8家，五家合计服务企业数占总数55.7%图表7各会计师事务所服务科创板企业数量排行，立信会计师事务所居于榜首排名会计师事务所名称企业数量（家）已上市企业数 （家）中止、终止审查企 业数（家）1立信会计师事务所2

17、8312天健会计师事务所26503致同会计师事务所1120敬请参阅最后一页重要声明4信永中和会计师事务所10305大华会计师事务所8016瑞华会计师事务所7257安永华明会计师事务所7108华普天健会计师事务所7019普华永道中天会计师事务所61010天职国际会计师事务所51011毕马威华振会计师事务所42012中审众环会计师事务所42013容诚会计师事务所41014大信会计师事务所40015广东正中珠江会计师事务所30016众华会计师事务所20017中天运会计师事务所21018中汇会计师事务所20019德勤华永会计师事务所20120立信中联会计师事务所10021福建华兴会计师事务所11022

18、江苏公证天业会计师事务所10023天衡会计师事务所10024北京天圆全会计师事务所10025四川华信（集团）会计师事务所10026信永中和会计师事务所100数据来源：Wind,律师事务所服务科创板已受理企业数量排行榜统计显示，已受理的149家企业的律师事务所总共有43家。数量排行前四的律师事务所分别为北京 市中伦律师事务所、北京市君合律师事务所、北京市金杜律师事务所、北京市德恒律师事务所，服务的申报 企业数量分别为15家、12家、11家、11家，相比投行和会所，律师分布更为均匀。图表8各律师事务所服务企业数量排行榜（数量大于2家）排名律师事务所服务企业数量（家）已上市企业数 （家）中止、终止审

19、查 企业数（家）1北京市中伦律师事务所15212北京市君合律师事务所12113北京市金杜律师事务所11204北京德恒律师事务所11215国浩律师（上海）事务所9206北京国枫律师事务所9117上海市锦天城律师事务所8308北京市康达律师事务所8019北京市天元律师事务所60110上海市通力律师事务所51011广东信达律师事务所40012北京金诚同达律师事务所411敬请参阅最后一页重要声明数据来源：Wind,13北京市竞天公诚律师事务所30014国浩律师（杭州）事务所30015国浩律师（北京）事务所30016浙江天册律师事务所30017上海市方达律师事务所30018江苏世纪同仁律师事务所2001

20、9安徽天禾律师事务所20020北京观韬中茂律师事务所20021北京海润天睿律师事务所20122北京市嘉源律师事务所20023国浩律师（深圳）事务所200三、科创板背景下投行、会所、律所如何选？（1）建议企业结合自身需求，优先选择拥有港股保荐承销经验丰富、净资本充足且投研能力较强的 保荐承销机构。我们在科创板保荐哪家强？定价经验、跟投资金、研究投入三大维度全透视（附排行榜）中提到，科 创板的承销保荐主要从注册制环境下的保荐经验、净资本金以及投研能力三个方面考验投行的能力。首先，由于科创板的审核采用注册制，与港股等市场类似。因此，具有海外上市保荐经验的投行在信息 披露，发行定价，挑选标的等方面更具经验，将更有利于提高科创板保荐的成功率。2018年以来，中信、中金、 中信建投、光大、国泰君安和6家券商对应部门的港股保荐经验最为丰富。其二，科创板设立了保荐人相关子公司跟投机制，因而对券商净资本金提出了更高的要求，截止至5 月17日，净资本排名前5的投行分别为中信证券、国泰君安、海通证券、银河证券和华泰联合。最后