农林牧渔行业跟踪分析：疫情影 响显现出栏增长符合预期

1、目录索引 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 出栏增长符合预期，区域分化明显5 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 产能去化逐步表达，近期全国猪价稳步上行7 HYPERLINK l bookmark41 o Current Document 投资建议：看好周期启动向上，建议继续关注9风险提示9图表索引 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 图1： 2019年12月，天邦股份的商品猪出栏增速领先5 HYP

2、ERLINK l bookmark26 o Current Document 图2： 2019年1月底，生猪存栏同比下降12.6%8 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 图3： 2019年1月底，能繁母猪存栏同比下降14.8%8 HYPERLINK l bookmark30 o Current Document 图4： 3月6日，全国多地猪价上涨（单位：元/公斤）8 HYPERLINK l bookmark34 o Current Document 图5： 3月1日仔猪平均价26.78元/公斤9 HYPERLINK l bookmark36 o

3、Current Document 图6： 3月1日二元母猪价28.22元/公斤9 HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 表1： 2019年1-2月，温氏股份生猪出栏量约为395.36万头6 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 表2： 2019年1-2月，牧原股份商品猪出栏量约202.61万头6 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 表3： 2019年1-2月，正邦科技生猪出栏量约112.24万头7 HYPERLINK l bookmark20 o Curr

4、ent Document 表4： 2019年1-2月，天邦股份商品猪出栏量约51.55万头7广发证券GF 5ECIUREE5出栏增长符合预期，区域分化明显考虑12月期间包含春节因素，合并1、2月出栏量进行分析与比拟，更加合理。 出栏量增长：温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份分别出栏商品猪 395.36、202.61、112.24、51.55万头，同比分别增长31%、66%、68%、 118%,天邦股份、正邦科技出栏增速相对领先； 销售价格：温氏股份、牧原股份、天邦股份的销售均价分别约为11.57、9.6、 10.15元/公斤，南方销区产能占比高导致温氏股份的销售均价最高； 出栏体重：测算温

5、氏股份、牧原股份、天邦股份的出栏平均体重分别约为 112、93、120公斤/头，牧原股份的商品猪出栏体重偏低主要源于仔猪占比 较高以及春节前加快出栏。图1 : 2019年12月，天邦股份的商品猪出栏增速领先月出栏量（万头，左轴） 同比增速（右轴）5004003002001000-140%-120%-100%-80%-60%-40%-20%-0%天邦股份牧原股份正邦科技温氏股份数据来源：公司公告、(n广发证券GF SECURITIES表1 : 2019年12月，温氏股份生猪出栏量约为395.36万头月度出栏量（万头）收入（亿元）价格（元/公斤）出栏体重（公斤）2018年1月178.9531.45

6、15.05116.782018年2月122.719.4413.46117.712018年3月196.7126.3310.97122.022018年4月194.3723.2510.01119.502018年5月181.5221.9410.37116.562018年6月161.3921.5611.58115.362018年7月169.6724.7412.69114.902018年8月198.4231.6614.01113.892018年9月214.5133.6714.21110.462018年10月189.7530.3514.26112.172018年11月211.6732.6913.59113.

7、642018年12月210.0632.3813.73112.272019年1月249.3231.9911.52111.382019年2月146.0419.2111.62113.20数据来源：公司公告、表2 : 2019年12月，牧原股份商品猪出栏量约202.61万头月度出栏量（万头）销售收入（亿元）商品猪价格（元/公斤）出栏均重（公斤）2018年12月121.8016.7513.65100.752018年3月99.7010.7210.36103.792018年4月87.609.109.99103.992018年5月83.808.9210.09105.492018年6月81.509.3511.1

8、9102.522018年7月100.2012.1112.2798.502018年8月112.6014.1013.2194.792018年9月77.4010.0112.53103.212018年10月110.5015.0012.23110.992018年11月92.3011.4811.24110.662018年12月133.8015.1610.64106.492019年12月202.6118.029.692.65数据来源：公司公告、(n广发证券GF SECURITIES表3 ： 2019年12月，正邦科技生猪出栏量约11224万头月度出栏量（万头）销售收入（亿元）头均收入（元/头）2018年1月

9、36.456.2517152018年2月30.444.4814722018年3月39.334.8912432018年4月46.215.2411342018年5月55.595.549972018年6月40.164.5411302018年7月42.795.3112412018年8月45.166.2613862018年9月55.437.8314132018年10月50.898.2416192018年11月57.529.0315702018年12月54.028.6516012019年1月76.428.401099数脚趣转2羽司公告、35.823.951103表4 : 2019年1-2月，天邦股份商品猪

10、出栏量约51.55万头月度商品猪销售量（万头）销售收入（亿元）销售均价（元/公斤）剔除仔猪影响后的销售均价（元 松斤）出栏均重（元/公斤）2018年1月10.291.9414.81127.122018年2月13.381.9713.2513.1110.842018年3月18.952.4010.4610.45121.032018年4月14.731.8110.019.98122.872018年5月15.361.8310.039.97118.582018年6月17.072.1211.3111.18110.072018年7月18.232.4412.2812.21108.802018年8月19.062.7

11、113.6713.51104.062018年9月16.782.4613.7213.59106.842018年10月24.043.6813.4113.38114.182018年11月26.223.7012.2712.21114.962018年12月22.863.1411.3911.39120.552019年12月51.556.2810.1510.15119.99数据来源：公司公告、产能去化逐步表达，近期全国猪价稳步上行疫情与低迷猪价双重打击下，行业产能快速去化，据农业农村部数据，截至2019年1月底，能繁母猪存栏量同比下降14.8%。3月以来，全国大局部区域猪价出现明(n广发证券GF SECUR

12、ITIES显上涨、“淡季不淡”，据博亚和讯数据，3月6日全国生猪均价约12.5元/公斤，周 环比上涨约3.3%。图2 : 2019年1月底，生猪存栏同比下降12.6%图3 : 2019年1月底，能繁母猪存栏同比下降14.8%生猪存栏环比 生猪存栏同比生猪存栏环比 生猪存栏同比能繁母猪存栏环比能繁母猪存栏同比数据来源：农业农村部、数据来源：农业农村部、图4 : 3月6日，全国多地猪价上涨（单位：元/公斤）黑龙江 11.40新磁 9.70甘禹 13.75内蒙古 11.35西藏青海宁夏陕西12.35四川14.58重庆14.00云南11.90北京 12.30河北山西12.03吉林 11.55辽宁 11

13、.60天津 12.5011.80河南12.45湖北12.65th东13.20江苏13.00. 安檄 上海12.95 . 12 90贵州14.30广西10.95湖南12.10江西12.75浙江14.85福建13.60广东台湾重点省份日涨跌周涨跌月涨跌四川1.22%4.86%4.48%河南2.05%7.33%7.33%湖南0.83%4.76%3.42%山东2.72%7.32%6.88%湖北3.27%8.12%3.27%广东1.18%1.58%-4.46%河北2.78%5.95%2.78%安徽2.78%4.86%2.78%江苏0.78%2.36%0.00%辽宁2.65%7.16%3.11%黑龙江-0

14、.44%0.66%-2.15%吉林2.21%5.00%-0.43%注：图文颜色根据猪价日变化情况标注海南数据来源：博亚和讯、(n广发证券GF SECURITIES图5 ： 3月1日仔猪平均价2678元/公斤图6 : 3月1日二元母猪价28.22元/公斤元、公斤平均价:二元母猪6TUEC 8TA0N 8Td s SLn-0 8工BW 8TBW kL&ON kTd s ，zT_n ztabw ，9T0N ，9Td s ，9T_n ，9 工Bz ，9TBZ ，9TUE仔猪均价元/公斤Kau 6TU6 8T。 d 8L30N 8T00 8Td s 8Lo)n0N ZTOO zTd s ZLg之 zvm zTum ZTEW zTqL zTUBr 9Ea 9LS0N 9工。0数据来源：博亚和讯、数据来源：博亚和讯、投资建议：看好周期启动向上，建议继续关注产能去化趋势如果延续目前态势，看好