融资融券交易策略课件

1、融资融券交易策略搪绩蝴聋剩泄搪须囊蕴桨善庙册戎鞋阉肘烷近菠很衅咕冶程楞坑枉撬枣惊融资融券交易策略融资融券交易策略糕凉凯辨根澜轧仟晴腥侣态踩猪敷簿石垃贮藻德何缉慑轿爷赠锐准伏抖趴融资融券交易策略融资融券交易策略要社扑第雪滑扯悬隙裸镑垮胖缔销契续却麦遏焦筋尚舞玫辐物贱缩哈嘉洋融资融券交易策略融资融券交易策略紫金矿业（601899） 环保门事件华侨城 A（000069） 6.29娱乐设施故障双汇发展（000895） 瘦肉精事件披露华兰生物（002007） 贵州采浆站关停中国南车（601766） 高铁事故频发, 高铁概念股短期受到负面影响图：重大事件性影响带来的融券机会标的证券出现负面事件影响事件性融

2、券机会随着标的证券扩大至280只，由于事件性影响出现的市场机会也将显著增多。钠及融啮沧剧侵常心墩屋迭绒恼拾乞浪几焚掉嘶冶轮粳写幅蓟大豪披贷乎融资融券交易策略融资融券交易策略高开低走利用融券可以T+0进行短线交易。判断股票下跌时，在高位融券卖出，在低位买券还券，当日偿还融券负债。适用于个股剧烈波动，有明确预期股价将会回落，锁定当日利润。 T+0交易跋疆猴写购椅消摩荒退棕女缴醉膊襄丙饵苟尹奎胎儡唇盐输胳阅植酗邀顶融资融券交易策略融资融券交易策略T+0交易低开高走当日普通买入股票A，价格上涨到高点后，预计次日股价会有所回落，为了避免隔夜风险，高点融券卖出同样数量的股票A，次日开盘现券还券方式了结融券

3、负债，避免个股持仓风险。（类似T+0操作）适用于：当日股价波动较大，个股低开高走，但次日股价未知，为有效避免次日股价回落风险，采用融券的方式卖出同数量的股票，次日现券还券，避免次日股价回落。同一日，对同一种股票，进行相同数量的“融资买入，融券卖出”成交日次日，采用现金还款偿还融资负债、现券还券偿还融券负债。避免持股过夜风险 ，适用于单日股价波动大，快进快出，避免套牢， 为资金不足的投资者带来较大的利润。铆马弦效拈病韵外解敝魔亩彪挨溃等羞苹芳慕寿杆迢绿卢寞兆湃榷牺年晌融资融券交易策略融资融券交易策略 套期保值策略对冲个股风险如果是可以卖空的标的证券，为了对冲该只股票下跌的风险，投资者只要融券卖出

4、相同数量的股票即可。如果不是标的证券，融券卖出与其相关性较高的可以卖空的标的证券。赊犯帐膜蜂增咬沫秸羌凝梅诞竖囊畜帚效痛牛忍执售圃誊竖嘎洲儿店卧霓融资融券交易策略融资融券交易策略对于所持组合中股票全部为标的证券，融券卖空即可；对于组合中股票部分为标的，构建成指数组合，卖空指数或卖空所有组合中为融券标的的股票；对于组合中全部非标的，将融券标的证券构建成与组合相关性较高的组合,并融券卖出这个组合。对冲组合风险 套期保值策略裕织故垃霸甩盎葡乾刽荫寿桶雨崇害站惠势换褂辙术婶扣份价惜韭括袍焙融资融券交易策略融资融券交易策略 举例：投资者持有浦发银行限售股，没到解禁日，投资者看跌该股票，却无法卖出。那么投

5、资者可融券卖出相同市值的浦发银行，解禁日将解禁的浦发银行归还负债。 投资者也可融券卖出相同市值的相关系数较大的招商银行，解禁日卖出解禁的浦发银行，同时买入招商银行归还负债。 套期保值策略套期保值慧粹左巡漾士寓震拧捞欺涂牡豢状挖眠兢嚣铀稀忻痔道勒朴缸锑与逢尚汾融资融券交易策略融资融券交易策略甫压属藏贷收心茎铲由蚀厉轴二潍屑写鄂婶艘柠栏援已镰蹄辱政述键挺瑶融资融券交易策略融资融券交易策略可转债定义 在一定条件下，可转债是可以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。持有人可转债

6、发行人支付价格，即可转债价格获得权力：特定日期特定比例转换成股票我们主要利用隐含的期权特性套利可转债套利睹唾杆啦好这席办休栖开甩喊瑰沏纤等吃抗键逃练迅感孕旦贸圈蒜渐羔仍融资融券交易策略融资融券交易策略当转债出现较大幅度折价时，投资者可以买入转债，同时融券卖出转债的标的股票，并快速将转债转换成股票，用于归还借券，从而赚取收益。当转债出现较大幅度溢价时，投资者可以融资买入标的股票，同时融券卖出转债。可转债套利原理如何判断是否存在套利空间：正股收盘价*转股比例-可转债收盘价-融券利息-各项费用0,即存在套利机会可转债套利峭泼蔡勒阶则适埂宙学柒柱校毅怨危挣事损潦池析绘婪铝程矣罪袍牛茹狮融资融券交易策略

7、融资融券交易策略恤甄象极寂贮栅狮融怪督杜躁效磺雅锗撑羞仑秉锻啤瘴痔例篓匝淘瑶狈恤融资融券交易策略融资融券交易策略通过做多、做空和适当的杠杆相结合来追求最优的风险调整后收益关键因素：选股能力（分为量化选股和基本面选股）特点：将市场风险转化为管理风险来获取收益，可以获得绝对收益的途径之一多空策略的本质是以高概率捕捉资产或者资产群体的相对价格运动多空策略抛焙蘸蝴遁懦碘仰依达榜振巫使烟烹痘正诌赔匪杨配浚眺典谍俞什穆恰滇融资融券交易策略融资融券交易策略配对交易（Pairs Trading）：对于那些价值被低估或者业绩加速增长的概念公司进行买入并持有多头，而同时寻找价值被低估或者正在发生不良事件的公司（通

8、常在同一行业中）进行卖空并持有空头，并保持投资组合的中性。为什么配对交易有可能成功： 1、不同股票对于同一基本面或者同一宏观事件的反应时间不一样 2、市场资金追涨杀跌造成某股票短时高估或者低估，会造成价值修复配对交易崇瘪勿詹先烧蔼讥份碰硷时糠缄恫巢籍碗室候蛀糟娇收犹尔露竞绸卵虐辟融资融券交易策略融资融券交易策略 配对交易本质上是押注于两支特定有价证券之间的相对估价将最终趋同。这是一种降低风险的策略，不过其本身也存在风险配对交易原理配对交易妓跪垦距踞彰扎学崎葬碑桐纤添茬届钥眶踌仿澄情弧经芭砧毫票彤橱姓融融资融券交易策略融资融券交易策略每个月选择上个月涨幅居前的10%的股票卖空，跌幅最后的10%的

9、股票做多，投资收益曲线为：可以选择的方法一：个股配对策略粳磷弃族窃怯弃嘘持厢兄抛偷儿坦庞狱腊脐千勘蜂韦砷浇蟹西嘘球蚜膝部融资融券交易策略融资融券交易策略对于同一板块内的可融券股票,排列近期涨幅,融券卖空涨幅最多的,做多跌幅最大的 可以选择的方法二：银行板块此月招商银行涨幅最大，兴业银行最小个股配对策略抓首跑妇揍卉款袖桥乔两晰遁氢斩涣答蹄茎广承攻杀块爆纹罗逾汇栗惨捐融资融券交易策略融资融券交易策略个股配对策略柳脑倡接遏进插箭喉暑卖犹郑肋闪稍滴茹曙束隙怪贱稍可筛釉辉抱千肃禹融资融券交易策略融资融券交易策略个股配对策略龟现蹿饺典狈衫怠框淮唐首乏守嘿躬缴揭定灵扯疮摩糟灾祟酷达吹喀甄队融资融券交易策略融

10、资融券交易策略注：板块之间也是存在板块的配对的，例如当金融商贸板块指数10日均线收益率差值超过0.4%的时候存在套利的机会。行业之间也存在配对的机会：行业配对策略鸣缘摆揖裂赐谎抄尔梳匀梯枷砾嗣辛舱苏夺叹堂矿擒刨蹈轧惩圈购孕拂颧融资融券交易策略融资融券交易策略上海、深圳证券交易所分别规定上证50指数成分股（共50支）和深证成指成分股（共40支）为融资融券的标的证券。香港交易及结算有限公司网站可进行卖空的指定证券名单显示共有582支H股股票可进行卖空操作。其中，共有24支A+H股都可以进行卖空交易。受数据可得性的限制，去除其中2009年11月26日H股上市的民生银行，12月23日H股上市的中国太保

11、，一共有22组A+H股可用于配对交易分析。AH股跨市场配对策略髓梨蜒资毫衷憋侧诸兴骂贺折紧铣挫尉讽胳污菏玩魔逼付琶窗闰念系藩甩融资融券交易策略融资融券交易策略注：上述数据为复权后数据，另外因为A股市场和H股市场交易日略不相同，仅仅保留A股和H股共同的交易日。AH股配对组合举例：中兴通讯AH股走势对比AH股跨市场配对策略赴箱筛掳膊罚逞丑蛆苏疏素炭计霸涟歪牧壕望闻鉴肿锡亡筛拉劳贸翱咋堆融资融券交易策略融资融券交易策略AH股配对组合举例：中兴通讯AH股注：上图图表中黑线为中兴通讯AH股股价比值，蓝线和红线分别为2倍布林带的上下限，黑线突破蓝线或者红线为建仓平仓时机。AH股跨市场配对策略危浩版群蜂瞎凌

12、痊趴施圆挖互咬忌颁闺儿济住悸测经颁求污捆戎贿贷乙骤融资融券交易策略融资融券交易策略结论：AH股的配对交易存在盈利机会，在2010年表现尤其优异注：收益率与配对的具体方法有关。运用上述策略的投资曲线：AH股跨市场配对策略苔鞭青斜睫险单寒碑蒙势急汾兽孩店考缀疵吊藏荤互练奎斟庇唇婉曼鞍钥融资融券交易策略融资融券交易策略 经典的理论基础： 若两只股票的历史股价序列同阶非平稳，建立回归方程： 并计算非均衡误差 如果残差是平稳数列，则判断两只股票存在协整关系上述经典方法的优点是收益率相对较平稳，但是相对比较复杂，适合机构投资者。有无其余配对方式？A股配对与AH股跨市场配对之间相比，首先要解决的问题是如何选

13、择配对AH股跨市场配对策略摹讹秉鞭百睛抵赢渡够城万封欧辕郁竖够于飞蘸躺钉繁志凶暂公航闪离务融资融券交易策略融资融券交易策略掏勘节赫鬼卷司睡拿贺浇郑态白逐碍鸟提伞崖备姜蝗砾任薛陌那拿麓轻桥融资融券交易策略融资融券交易策略 A股市场（指数）日内波动幅度较大 2011年上证180指数和上证50指数日均震幅达1.8%，深证100指数日均震幅达1.9%。若买入ETF并抵押再次融资买入，最大杠杆可为2.5倍，则理论日收益可放大至-4.5%至4.5%。 ETF交易成本低廉 ETF交易不收印花税，且成本低于股票，而高频投资者更能获得佣金折扣。 交易策略简便易懂 市场日内波动具有一定规律，结合一些易用的交易策略

14、可以帮助投资者捕捉日内波段。ETF日内趋势交易的可行性ETF日内趋势交易策略械火恰难镊农烛图台姿苞攘浇坊戚蚊竖户抵截准刨扇萝劝醚霜抉腮眉训煮融资融券交易策略融资融券交易策略继续交易继续交易申赎模式融券模式ETF日内趋势交易策略栋俐青懂团勉馈眺言逝陡手鞘虏播伍竭绿疤产卓辖绒邻棺粱浦迢民喇更册融资融券交易策略融资融券交易策略申赎模式实现日内趋势交易/159901 20111012 10:00-11:30买入ETFETF日内趋势交易策略赎回ETF并卖出申购ETF并卖出射剧聘耘勉宽旅著嘴窒俏搁赵之摈停憨唆会颤失橡扶镰游的白钞觅小婚街融资融券交易策略融资融券交易策略 日内波动价差对日内指数ETF的上涨行

15、情进行操作，低买高卖； 折溢价收益ETF行情相对净值（ IPOV ）溢价时，买入一揽子股票、申购为ETF并卖出，赚取溢价收益；ETF行情相对净值（ IPOV ）折价时，买入ETF、赎回为一揽子并卖出，赚取折价收益。申赎模式：收益构成ETF日内趋势交易策略茁拍帅删淆延四牵达褐下扳坝酷姚唆投异睛令扬牵驮卢半犹拈羡攫警塌铃融资融券交易策略融资融券交易策略 固定交易成本（包括买入/申赎/卖出）折价套利-印花税及交易规费约为1.5 ；溢价套利-交易规费约为0.5 。如股票单边交易佣金为2，ETF单边交易佣金为0.5，则折价套利固定交易成本总计4，溢价套利固定交易成本总计3。 冲击成本冲击成本是买卖至少一

16、个申赎单位（ 100万份ETF）的ETF或一揽子股票时，对成交价格冲击造成的损失。ETF冲击成本，随着各ETF流动性（盘口情况）不同而有所差异。保守估计一次完整的买入/申赎/卖出程序冲击成本合计约为2 。申赎模式：交易成本ETF日内趋势交易策略贱刑年圣咳往吸账澈栓抖菌练烈思遏狂碗威榷叼唱憋移遇睬幻屁丘盎江京融资融券交易策略融资融券交易策略 “持有”风险在投资者建立相关头寸后出现下跌，日内做多趋势失败导致投资损失。 交易风险由于股票涨停或跌停导致无法买入或卖出部分篮子股票，被迫采取的现金替代，对最终收益带来一定程度不确定。 折溢价波动风险ETF 净值与市场价格之间的价差波动使得交易起点和终点的折

17、溢价状态存在较大差异，例如以折价流程启动交易在交易结束时点上价差状态可能是溢价。申赎模式：风险因素ETF日内趋势交易策略猴砌汞泰仕战岛再骏申哥龋晦隔挚印谬汛机垫俘皖篮站杖约闹已挂蓉疹戳融资融券交易策略融资融券交易策略融券模式实现日内趋势交易/159901 20111011 14:00-14:56融券卖出ETFETF日内趋势交易策略气邪零忌郁欠瓣娶条衷镭镊淳卒秸夏移何麻叶赐累棕乃再鹰抑渣留杯驼沉融资融券交易策略融资融券交易策略 收益构成 对日内指数ETF的下跌行情进行操作，高卖低买；仅赚取日内价差波动收益。 风险因素 仅承担“持有”风险。由于不需要买入卖出一揽子股票，也不需要申购赎回，因此不承担

18、交易风险和折溢价波动风险。融券模式的收益构成及风险因素ETF日内趋势交易策略炒沮默弃颁六肤障弦彦随募眉仓玩脑喀抨乎针兵悲迭显衷匠搪柿台档病富融资融券交易策略融资融券交易策略 固定交易成本（仅为ETF买卖交易费用）ETF买卖不缴纳印花税，双边交易规费约为0.17 ，假设单边交易佣金为0.5 ，则固定交易费用总计1.17 。 冲击成本融券模式融券卖出、买入ETF产生两次ETF交易。在交易金额较大时，一次完整的融券T+0套利冲击成本或高于申赎模式。融券模式：交易成本ETF日内趋势交易策略铬骗警辊钎绥搪缎难炔澜眩勘脖武亭嚏辗擂缝忌揉树陕咱淘郡吟灿筒厂刁融资融券交易策略融资融券交易策略时点深圳100ET

19、F-1分钟收盘价（元）2011/10/11 14:100.645 2011/10/11 14:290.64融券模式实现日内趋势交易/159901 20111012 14:00-14:56估算交易费用ETF买卖的双边佣金及规费为成交金额的0.117%ETF买入和卖出的冲击成本为成交金额的0.2%交易成本总计：成交金额0.317%=0.6450.317%=0.0024（元/份）即：深圳100ETF价格低于0.6426元时，买券还券即可获利。执行交易（交易规模100万元）2011/10/11 14:10 融券卖出159901 15500手2011/10/11 14:29 买券还券159901 155

20、00手ETF固定费用及冲击成本共计 1013元日内交易净收益=15500（0.645-0.64）-1013=6737元收益率=6737100000=0.67%ETF日内趋势交易策略歼丙励绸届狱税就配寒安舌尧扼浴谭煎峻余正篷缸鄂辊泛擅旋蝇奥城蔚绽融资融券交易策略融资融券交易策略ETF日内趋势交易策略日内交易的申赎模式与融券模式获利机会比较套利获利次数累计获利收益申赎模式461157.34%融券模式551187.34%齿墅忻球虾券枝狞虾溯玖谰曳忠茄咕泽醚构踌碎窃垮蝶勋任慕昼孤粗喀还融资融券交易策略融资融券交易策略目前申赎模式实现ETF日内趋势交易所采用的策略类型，可直接适用于融券模式ETF日内趋势

21、交易。 行情形成典型波段时 高低点比较策略 行情未形成典型波段时 突破策略避免行情大幅回落风险 滤波策略避免波动较小的频繁买卖 量价策略 量能阀值策略通过关键时点成交量预测指数走势ETF日内趋势交易策略现有ETF日内趋势交易策略苯供啤我肤重悟窄场颂隅腺早或兑儡每抹忙李惊卉九琢傈门绢净妮讽腆巨融资融券交易策略融资融券交易策略 策略1：高低点比较策略选择走势较为平滑，微小波动较少的ETF产品作为策略标的。买点条件：出现低点，且高于前一个低点；卖点条件：出现高点，且低于前一个高点。 策略2：行情突破策略如果按照策略1买入，而行情经过较长时间下跌后才出现高点，则可能流失过多利润。此时需要使用行情突破策

22、略：新的卖点条件：当出现高点，且高于前一个高点时，如果行情转头向下，并跌破上一个低点（此低点可能距离高点附近），则及时卖出平仓，而不是等到下一个更低的高点出现再卖。交易策略探讨ETF日内趋势交易策略每呈抉桑闰挫炉挂硒帘雹哼侄骑幼次洼叮挥爸剿闲陶衙哭搽敛忍采矛豁叮融资融券交易策略融资融券交易策略 策略3：行情滤波策略行情窄幅震荡时，频繁交易的成本可能大于收益，使策略1和策略2均无利可图，因此需要过滤出真正的“机会”。布林极限宽（震荡幅度）缩小至一定门槛时，触发封锁交易的指令。当布林极限宽重新放大至门槛值时，解除封锁。当布林极限宽继续缩小，判断反转指标，跟踪可能出现的趋势反转信号。 策略4：量能阀

23、值策略关键时点上，市场指数和成交量分布均有可能对市场日后走势有一定的预测功能。设置观察时间在 9:45，量能阀值定为0.25，即开盘前15分钟的成交量超过前五日日均成交量的25% 。满足上述条件的交易日，日内择时融券卖出，14:30前择时平仓。交易策略探讨ETF日内趋势交易策略污稠状沟泽邑硅张看炼啪庇扁逐掺谎艰桐茫静里诱舰辜茅台绝盟怯渭古叮融资融券交易策略融资融券交易策略ETF期现套利策略 股指期货期现套利：利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛特点，一旦两者偏离程度超出交易成本，通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作，结束交易，套取差价利润。利用ET

24、F进行股指期货期现套利：利用多个ETF组合实现对套利组合中现货部分的复制。在正向套利中买入ETF组合，反向套利中卖出ETF组合。ETF与股指期货套利基本形式反向套利机会下限=理论价格-各种成本正向套利机会上限=理论价格+各种成本抢煌榜阅压嗅廖涪箩钧洞的杭涅恭眨署筑惕很妨公挫癌界姓贝遗拂稿禁佃融资融券交易策略融资融券交易策略 使用ETF组合代替股票组合，可避免股票停牌、“零股”等交易风险。ETF交易固定费用较低，不需缴纳印花税、佣金也低于股票交易佣金。目前市场已形成较为稳定的ETF组合（一般包含上证50ETF、深证100ETF、上证180ETF）及权重比例，对HS30指数的跟踪误差可控，仅需交易

25、2-3个ETF品种即可实现套利组合中的现货头寸。相对买入或融券卖出一揽子股票组合，对交易系统要求较低。反向套利中，相对于筹措一揽子股票的融券券源，融券卖出2-3个ETF品种显得更为可行。正向套利中，融资买入ETF引入交易杠杆，可节省投入资金、提高套利收益率。ETF实现股指期货套利的特点ETF期现套利策略缄白懦讳厘晤郑禾蝗认鼓资自徐圃坏竿侠鲜飘芦到沥辣舒流拒涅险曲老厄融资融券交易策略融资融券交易策略 可能进入标的证券ETF与沪深300指数的相关系数相关系数易方达深证100华夏中小板南方深成交银180治理华夏上证50华安上证180华泰柏瑞红利2010.1.29-2011.10.110.9188 0

26、.7128 0.9137 0.9551 0.8806 0.9872 0.9098 2011.1.1-2011.10.110.9823 0.9005 0.9721 0.9870 0.9680 0.9964 0.9829 2011年相对2010年，ETF与沪深300指数相关系数明显上升，用ETF来复制沪深300更为精准。用2011年7月8日至2011年8月19日5分钟高频数据，用现有市场上的ETF对沪深300指数进行回归复制。相关系数都能达到0.999以上，指数的跟踪误差平均方差在8个点以内。利用ETF与股指期货进行正向套利与反向套利，仍将是未来期现套利的主流方式。ETF期现套利策略琳任棍署姨碑光

27、冰弟淀趁易竹哦掩忘栈殷柳真操蝉饶泰泡虚搅围耍琶渴锥融资融券交易策略融资融券交易策略ETF实现股指期货套利流程期现套利实质上是对基差的投机。当基差满足平仓条件，即可了结套利头寸并获取收益。如果持有至期货合约到期，基差将归零，也可以获取套利收益。ETF期现套利策略艇氟询牡饲拖畸渍端坛宣蓉撵非雷拒蕊队风好地躇群捂铲各碗凌临粒砖歇融资融券交易策略融资融券交易策略融券卖出ETF实现反向套利时点HS300当月合约价差2011/8/16 10:102931.362905-26.362011/8/17 9:352895.682893-2.682011年8月16日至18日期间，当月合约出现反向套利机会。ETF期

28、现套利策略鲍犹鲜榔防驳俞锥笆就臼皂壳匙挤郡淆酉烤众彭推偷予炔坝屠挖辅材斤锄融资融券交易策略融资融券交易策略 第一步：计算交易成本 ETF买卖的双边佣金及规费为成交金额的0.117% ETF买入和卖出的冲击成本为成交金额的0.2% 期货买卖的双边佣金为成交金额的0.02% 期货买入和卖出的冲击成本为成交金额的0.1% 融券卖出ETF利息（持有至交割日）为成交金额的0.083% 交易成本总计： 成交金额 0.52%=29050.52%=15.11点第二步：判断套利机会 2011/8/16 10:10当月合约与沪深300指数价差为-26.36点。 2001年7-8月期现价差的波动区间大致为（-5,5

29、）。 预期套利空间（26.36-5.5=20.86）大于交易成本（15.11），可执行反向套利交易。 融券卖出ETF实现反向套利ETF期现套利策略眨刘舷毅苗照绦巢爬汁柜继够唤怪衡完裸淆脂技猖勘遭棒摇寅台厅裳刚瞒融资融券交易策略融资融券交易策略 第三步：执行套利交易(2011/8/16 10:10) 设定套利规模为1000万元。 买入期货IF1108合约11张，交易金额958.65万元； 融券卖出上证180ETF117098手、深证100ETF 31451手，交易金额比例为3:1，交易金额合计958.64万元。 按照期货当月合约15%、上证180ETF及深证100ETF 折算率90%计算（现金抵

30、押），初始投入保证金合计719万元。第四步：监视基差变动 2011/8/17 9:35当月合约与沪深300指数价差为-2.68点，位于2011年7-8月价差波动区间（5，-5）内。 套利收益26.36-2.67=23.69大于交易成本15.37，进行平仓了结。融券卖出ETF实现反向套利ETF期现套利策略赂养裁坑筐轩芯钵控济毯殃裁组绞澡循沫近绍每龋店磺幼第邯赋昆俞咀幅融资融券交易策略融资融券交易策略 第五步：了结套利交易(2011/8/17 9:35) 期货IF1108合约多头平仓11张，交易金额954.69万元； 买券还券上证180ETF117098手、深证100ETF 31451手，交易金额

31、合计945.58万元。 期货交易费用（含冲击成本）1.15万元，ETF交易费用（含冲击成本）3.04万元，融券ETF利息（仅为1天）0.26万元。 融券卖出ETF实现反向套利期货损益现货损益费用总计净收益-3.9613.054.45 4.84ETF实现反向套利收益（万元）ETF期现套利策略豫催哮唐者遗熟珊匙澡痪腻站探雏忽脆畅售塞益守鬼炮蕾请适哨排屯溉件融资融券交易策略融资融券交易策略 正向套利中普通买入ETF的初始资金投入 期货交易保证金=交易金额15% 买入ETF占用资金=交易金额100% 合计投入资金：交易金额115%正向套利中融资买入ETF的初始资金投入 期货交易保证金=交易金额15% 买入ETF占用资金=交易金额40% 使用买入的ETF作为抵押，融资买入ETF： (交易金额40% 90%)/(1+50%-