企业兼并重组案例分析--以七匹狼收购杭州肯纳服饰有限公司为例

1、 企业兼并重组案例分析以七匹狼收购杭州肯纳服饰有限公司为例摘要当前，企业兼并重组、资本运营是我国经济体制现阶段发展前进的主要趋势。兼并具有积极的意义在使企业生存发展、让现金货币资产得到有效利用，甚至在构筑好产业结构、组织方面上，并且在市场经济条件下，兼并不仅是企业达到本身目标的一种经济行为，而且还是开拓财权实力的一种经济行为，更是企业在竞争中弱肉强食适者生存的机制。通过兼并可以有效配置资源、优化结构、提高总体经济效益，同时通过兼并也可以实现资本低成本、高效率扩张，形成强大的规模效应。在这种市场经济条件下，本文借以七匹狼公司兼并收购杭州肯纳服饰有限责任公司的案例举例，先从企业兼并重组概念展开，探

2、索兼并重组的动因理论，再简要了解介绍两家企业的历史背景，从不同层次分析七匹狼公司收购杭州肯纳服饰有限公司的整个过程，再采用定量分析法对被收购的公司根据财务数据做出相应的价值分析，对收购后的整合阶段用定性分析方法进行进一步详细的分析，最后再进一步分析兼并收购后可能出现的风险，并根据该风险提供一些参考帮助。本文针对两家企业兼并重组前后的财务数据进行了分析，借此观看兼并重组后的成效，为同服装行业的发展和转型提供了铺垫、学习机会和引导方向，也进一步了解企业兼并重组给大部分行业带来的影响。关键词：兼并重组；七匹狼；杭州肯纳CaseStudyofMergersandReorganizationTaketh

3、eacquisitionofHangzhouKennerClothingCo.,Ltd.bySevenWolfasanexampleAbstractAtpresent,corporatemergersandreorganizationsandcapitaloperationsarethemaintrendsinthedevelopmentandprogressofChinaseconomicsystematthisstage.Mergershavepositivesignificanceforpromotingthesurvivalanddevelopmentofenterprises,eff

4、ectivelyusingcashandcurrencyassets,andevenestablishingagoodindustrialstructureandorganization.Inamarketeconomy,amergerisnotonlyaneconomicactofacompanytoachieveitsgoals,butalsoaneconomicactofincreasingfinancialstrength.Thisisalsoamechanismforsurvivalofthefittestundercompetitiveconditions.Mergerscanef

5、fectivelyallocateresources,optimizestructuresandimproveoveralleconomicefficiency.Atthesametime,mergerscanalsoachievelow-cost,high-efficiencycapitalexpansion,formingapowerfulscaleeffect.Underthismarketeconomycondition,thisarticletakestheacquisitionofHangzhouKennerGarmentCo.,Ltd.bySevenWolvesasanexamp

6、le,andstartswiththeconceptsofcorporatemergersandacquisitionsandreorganizationstoexplorethetheoryofthedrivingfactorsofmergersandacquisitions.Thenbrieflyunderstandthehistoricalbackgroundofthetwocompanies.TheentireprocessoftheacquisitionofHangzhouKennerClothingCo.,Ltd.bySevenWolveswasanalyzedatdifferen

7、tlevels,andthentheacquiredcompanywasquantitativelyanalyzedbasedonfinancialdata,andthecorrespondingvalueanalysiswasperformed.Detailedanalysisofthepost-acquisitionintegrationphaseshouldusequalitativeanalysis.Finally,furtheranalyzetherisksthatmayoccurafterthemergerandacquisition,andprovidesomereference

8、helpbasedontherisks.Thisarticleanalyzesthefinancialdatabeforeandafterthemergerandreorganizationofthetwocompanies,andobservestheresultsofthemergerandreorganization,providingthebasisforthedevelopmentandtransformationofthesameclothingindustry,learningopportunitiesandguidance.Andwecanalsounderstandtheim

9、pactofM&Aonotherindustries.Keywords:Mergersandacquisitions;Sevenwolves;KennerHangzhou目录TOC o 1-5 h z摘要IAbstractII HYPERLINK l bookmark16 一、引言1 HYPERLINK l bookmark18 （一）研究背景及研究意义11.研究背景12.研究意义1（二）文献综述2（三）研究方法及内容3 HYPERLINK l bookmark20 二、理论分析4 HYPERLINK l bookmark22 （一）企业兼并重组的概念4 HYPERLINK l bookmar

10、k24 （二）兼并重组的特征、作用4 HYPERLINK l bookmark26 （三）兼并重组的动因理论4 HYPERLINK l bookmark28 三、七匹狼收购杭州肯纳服饰案例分析5 HYPERLINK l bookmark30 （一）兼并重组双方基本情况51.七匹狼公司简介52.杭州肯纳服饰简介5（二）兼并重组的动因及其如何实现6 HYPERLINK l bookmark32 （三）七匹狼收购整合期的风险分析61.企业兼并重组面临的主要问题62.风险原因和解决方案7 HYPERLINK l bookmark34 （四）双方公司兼并重组的财务数据分析71.兼并重组的财务价值分析72

11、.兼并重组前后的数据比较分析8 HYPERLINK l bookmark38 （五）案例重组中存在的问题和解决方法10 HYPERLINK l bookmark40 （六）案例小结11 HYPERLINK l bookmark42 四、关于企业兼并重组的思考与建议11 HYPERLINK l bookmark44 （一）企业兼并重组对行业的影响11 HYPERLINK l bookmark46 （二）企业兼并重组后可能会出现的问题11 HYPERLINK l bookmark48 （三）关于企业兼并重组对行业的建议11 HYPERLINK l bookmark50 五、总结12 HYPERLI

12、NK l bookmark52 参考文献13致谢14 一、引言（一）研究背景及研究意义1.研究背景企业兼并是指一家企业通过购买另一家企业的部分或全部产权，从而获得另一家企业的控制权、以赢利为根本目的的经济行为，企业兼并是优化资源配置、优化生产力结构、提高生产力水平的一种主要方式，也是在市场经济体制中以产权交易为手段的重组，总而言之是社会生产力发展到一定阶段的必然产物。企业兼并在全球范围内得到了广泛运用，尤其是在市场经济条件下，因为它是作为企业成长扩张的一个重要手段。“在美国的那个时期，可以说大多数企业发展都是靠企业自身开拓发展起来，也可以说是通过某些形式方法不同程度兼并重组、收购发展起来的。一

13、家企业成为大型成功企业是通过收购比它弱小的竞争方是当今社会比较突出的现象。”诺贝尔经济学奖得主斯蒂格勒指出。在这种市场环境下，七匹狼公司和上海的嘉兰投资有限公司在2011年2月签订了股权转让协议并且在同日与上海的允典名尚服饰有限公司也签订了股权转让协议，七匹狼公司用七千万元总额成功购买杭州肯纳服饰有限公司的全部股权，并且七匹狼已经成功取得杭州肯纳服饰的全部股权和做好了相关手续于2011年3月，同时成功拿到了相关营业执照。通过以上程序可知七匹狼公司通过杭州肯纳服饰成功打开了国际奢侈品牌这一大门。该篇文章也将会仔细阐述七匹狼收购杭州肯纳服饰这个例子。2.研究意义在近十几年的高速发展中，服装行业的发

14、展也不容忽视，近几年来已经跻身进入服装强国之列。相比较于以前，使用低资金，雇用劳动人口多，以手工劳动为主，准入工作限制要求低，竞争激烈，这些都是我国早期服装行业主要特点。随着近几年来的快速发展，服装行业发展好了，我国的经济也增长了许多，而随着经济的增长，人们的生活在衣食住行上也有了更高的追求，在这里以“衣”为例，人们也更加注重对服饰上面的要求，如质量上、体验感上、外观上、喜好、还有品牌选择等方面上的要求。由那时期国家颁布的国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要可知要按照国家战略意图行事，中国服装行业若要从“大型”进阶为“更强”这样的一个跨越式的进步，首先就要把本土的特色做好立好根本再发扬光大，

15、继而成为真正的大品牌。中国纺织工业联合会副会长对此次七匹狼收购杭州肯纳服饰的行为也表示赞同，他表示七匹狼此次收购行为是有在实践的考虑久远已谋划好全局的一个目标，七匹狼在此次进军国际化发展给了本土服装企业一个很好的前锋头阵，引领中国服装行业进入更好的发展，副会长也指出了如果服装行业不好好做好自己的领域而是转变去做其他无关紧要的，这将可能会断了自己发展道路而走下坡路。七匹狼公司从一开始到至今都一直坚守自己的品牌特色，且其越来越符合大众需求价值观。战略转型指向向“批发”向“零售”转变，最终按自己需求转变了原来的经营模式。如今，国内外市场也逐渐融通，不存在地域隔阂，因此经济越来越全球化，中国服装行业若

16、想不被国外市场冲击就必须保住自己在本土的地位，保住在本土的地位不单只要发挥自己品牌的特色，还要发掘自己品牌能和国外市场融通的关联东西，保住了自己的地位再逐步打开国外市场。而七匹狼能够很快拿下杭州肯纳服饰的很大原因就是确保了自己的确有自己的品牌特色长项才做的决定，而收购这家公司也意味着是打开国际市场大门的第一步。再者，七匹狼公司董事长很期待兼并后的影响，因为和杭州肯纳服饰国际奢侈品牌代理商合作意味着绑定了国际奢侈品牌，这不仅可以降低销售成本，还可以提升品牌形象，更加方便进入中国代理平台，有了开始便会有未来，有了一个合作当然可以和其他国外知名品牌合作，最主要的是可以参与进国际知名品牌的阵营中去，吸

17、收相关管理、设计等先进经验，进而提高七匹狼整体的管理水平。（二）文献综述韩沚清（2018）在供给侧改革下煤炭企业兼并重组动因、策略及路径一文中指出，兼并重组是企业经济发展和增强竞争优势的重要手段，企业进行兼并重组对其完成跨行业发展和提高经济效益、债券的流通有着重要的作用1。兼并为企业实现经济发展发挥了重要作用，杨军（2000）指出主要体现在进入新的市场领域比较容易，并且在投资上有政策优惠，风险也较小效果明显。同时，企业的兼并重组具有以下特征:1.兼并完成后，被兼并企业会并入兼并企业，因此资产和债务等会一并转移；2.企业兼并交易一般是以货币资金购入或债务转移；3.兼并完成后，被兼并企业的资产等会

18、重新调整2。竞争优势双向转移理论是郭元唏（1998）在资本扩张：巨变时代中权利的获得与运用中提出来的。根据该理论可以简单理解为企业兼并可以将优势企业的竞争优势“送出去”，或将目标企业的竞争优势“引进来”实现双向转移。这不仅可以推动企业跨国收购间的竞争优势转移，而且或许还能联合产生新的竞争优势3。伍江（2015）认为研究兼并理论对我国的现实意义表现在：兼并可使我国企业扩大规模并进行产业结构优化调整，进一步提高国际竞争力，这也是企业在市场经济条件下生存与发展的选择，从更远角度来讲可为跨国兼并做理论准备4。根据石心远（2018）一文的企业并购动因及绩效分析一一以七匹狼并购肯纳为例的七匹狼公司SWOT

19、分析和经营财务状况可以看出，很多企业正是看出了杭州肯纳服饰的前景和潜力并表达出合作意愿，进而促发七匹狼收购杭州肯纳服饰有限公司5。徐万彬（2015）提出过兼并重组的战略路径选择，包括承担债务式、出资购买式、控股式、授权经营式、合并式等。分析双方意愿、兼并规模、整合和品牌价值等多因素，再结合以“长期收益”为目标的战略思想合理选择战略路径6。而吴结兵（2008）指出兼并是一种战略行为，应在企业的长期战略规划内进行。常用的一般战略分析方法主要有市场增长率市场份额矩阵、产品生命周期模型、安索夫的产品市场矩阵以及五种竞争力量模型等。根据SWOT分析和一般战略分析方法来制定企业的长期战略。不同的兼并战略视

20、其情况决定7。农业农村部种业管理司（2019）指出兼并重组面临的主要问题有：1.管理融合难；2.信息获取难；3.价值评估难8。兼并的整合进度取决于整合内容的类型，一般来说，经营生产能力的整合要比管理技能、企业文化等的整合要快得多。为了让企业兼并创造价值，兼并企业和被兼并企业的价值链需要从技术、政治和文化三个方面进行重组。萨德沙纳姆（2000）指出，价值链并不仅仅是技术组合，它也是“一个社会互动和政治关系的组合”9。王可侠（2001）在兼并重组中出现的问题有以下三点分析：一是兼并过程中已有的债务矛盾；二是兼并过程中不同管理方式出现的摩擦、冲撞；三是政府的职能控制作用10。刘先明（1999）对于企

21、业兼并重组后的行业发展建议表明应该先进一步完善市场机制,发挥政府在兼并中的协调与保障作用，并且还要强化兼并动力，规范操作程序11。通常人们认为企业兼并重组可以使其规模扩大，产生财务、经济、管理协同效应，典型代表为:Mulherin（1996）错误!未找到引用源。,Harford（2005）错误!未找到引用源。发现企业兼并重组浪潮与政策变动、行业结构调整、资本流动有密切关系。（三）研究方法及内容本文采用定量分析法和定性分析法本文内容包括：第一部分交代企业兼并重组案例收购的背景、意义，文献综述还有研究的方法内容。其次进行理论分析，兼并重组的概念、特征、作用和动因理论。第三部分对收购与被收购两家公司

22、背景进行分析。第四部分通过定量和定性方法对两家公司进行数据分析。第五部分就是对收购整合后的风险分析，整合后可能会出现的风险问题以及给出相对应的建议和思考。二、理论分析（一）企业兼并重组的概念定义：企业兼并就是企业收购合并，由一家合并为两家或多家企业。企业兼并会改变两家或多家企业的控制权，被兼并的那一方控制权会转变到兼并方名下兼并可以使产业结构更为集中，配置更加优化并促进行业的发展。企业重组是对企业内部的一些组成因素、板块重新分配，调整，形成新的框架、模式，使调整后的企业发挥企业竞争优势。重组改变的是结构框架，并没有改变总体总量。企业重组会贯穿整个企业发展阶段。企业兼并重组实质上就是企业内部组成

23、因素不断分配优化调整的一个过程。它包括兼并、重组两个方面，一般来说，这两个是作为一个整体，不拆开区别使用，通常说的企业兼并也可以指企业重组。（二）兼并重组的特征、作用特征：1.企业兼并一般是兼并方用货币现金买入被兼并方股权或者被兼并方的债权债务转移到兼并方。2.当兼并完成后，兼并方需对被兼并方的一些事务负责，因为被兼并方的控制权已归兼并方所有，所以被兼并方的资产也归兼并方所有，也需要承担相关责任例如债务。3.当完成兼并结束，被兼并方内部资源资产会重新调整。作用：1.风险小，付出的货币资金也少，效果显著；2.进入新的市场领域比较容易；3.容易得到政策上的优惠。（三）兼并重组的动因理论随着企业的不

24、断发展，大部分企业会进行相应的兼并重组行为，国内外企业本身性质不同而收购动因或多或少不近相同，因此，在此借竞争优势双向转移理论对此次收购案例进行相应的分析。该理论指出两家企业间的优势互相互补互助能使它们能在竞争中突显出来是企业兼并的目的。在这次兼并案例中，在内部中可引出管理协同理论12，并购企业与被收购企业的管理能力存在高低差距，即并购方存在一定的多出来的资源，比如管理能力，而将这多出来的资源投放到被收购企业，被收购企业通过吸收调整利用，这样被收购公司的劣势也被补足；规模经济效益理论也能让企业提高利润，企业并购能够扩大企业的规模，进而成本降低，也提高了生产能力，效率也进一步提高，这就是规模经济

25、效益；交易费用理论：企业或企业并购能够长期存活的原因是它们可以代替市场节约交易成本，企业之间兼并重组可以将之前进行的外部经济行为转到内部进行，这就节约了企业之间的交易费用，理论上来说也可以理解为纵向并购；从外部分析，也就是往更深远的层面上讲是市场势力理论，收购竞争者也是相当于化对手为同盟，相对应的减少了利益相关者，进一步提升了市场占有率，竞争对手少了，该企业在行业内占的份额比重大，对应获得的利益也比较多。三、七匹狼收购杭州肯纳服饰案例分析（一）兼并重组双方基本情况1.七匹狼公司简介福建七匹狼实业股份有限公司在1990年成立，是中国本土男装先驱者。七匹狼的第一家公司出现在中国于2004年，股票代

26、码002029，作为BrandZ最具价值中国品牌100强，“男人不只一面”是七匹狼服装品牌的经营宗旨，这也是七匹狼在服装行业内最先提出的，形成了以品牌为核心、以生活形态产业为主导的现代企业经营体系。并以“品格男装”突显国际化品质和中西兼容的文化格调，以时尚传承经典，以中国面向世界。七匹狼公司一直以来以设计为本、关注研发、品质至上、打造品牌、创新零售、发力电商、完善物流为经营理念。“诚信、责任、专业、创新”是七匹狼一直以来坚持的核心价值观。2009年，七匹狼男装荣获中国最具影响力品牌奖，2016年获得夹克衫连续16年市场综合占有率第一。七匹狼公司的财务状况:收购期间的财务报表中的一些相关重要的指

27、标如下表所示:表3-1七匹狼公司的利润表2010年2011年2012年（前二季度）营业总收入21977556.142920584529.892513731824.41营业利润347339282.46484452062.25539803658.87利润总额339250205.7548821329202净利润289099615.69414651167.3403892840.8资料来源：金融界2.杭州肯纳服饰简介杭州肯纳服饰成立于2008年3月，注册资本3000万元人民币主要从事意大利知名服装品牌Canali（康纳利）和Versace（范思哲）以及世界著名珠宝品牌乔治杰生G

28、eorgJensen在中国大陆地区的代理业务，是Canali在中国的两大代理商之一。目前，杭州肯纳已在全国开设15家Canali品牌网点,4家范思哲网点，主要经营区域集中在东北和华东。截至2010年底，杭州肯纳已实现营业收入66373916.14元，净利润7844051.55元。（二）兼并重组的动因及其如何实现七匹狼公司收购的主要原因是学习国外先进管理技术并打造国际知名品牌。若七匹狼想要进一步发展和转型首先要吸收一些国际奢侈品牌的产品设计、先进的管理经验等一些技术方面上的东西，而收购杭州肯纳就相当于打开了国际奢侈品牌大门，收购后管理杭州肯纳服饰会涉及到相关的运营并更好的学习吸收对本公司有利的技

29、术，打造更好的品牌。而且七匹狼作为中国最具影响力品牌，并有着广阔的市场份额占有率，杭州肯纳服饰在中国东部、北部区域有比较集中的市场，而兼并后可以更方便借以兼并方优势扩张区域，而七匹狼正好也可借助其影响力来扩展自家的影响力，提高自身品牌效应。七匹狼成功兼并杭州肯纳服饰只用了短短一个月不到的时间，用七千万元人民币成功取得杭州肯纳服饰全部股权（三）七匹狼收购整合期的风险分析1.企业兼并重组面临的主要问题一般而言，七匹狼公司在为其扩展别的业务的同时也会即将面临一些风险。虽然有些风险在前期可以预先判断，但先把这些风险指出来还是对国内本土行业有一定的参考借鉴价值。目前，国内企业与国际品牌代理商合作通常采取

30、的是签约方式，在七匹狼公司收购那段期间国际上常见的签约年限是五年一签，这意味着七匹狼公司和杭州肯纳服饰合作只有短短那几年。而最早打开国门市场的国际大品牌早已积累好经营经验，也探索出了在中国本土发展的趋势道路既然得到了所需要的经验而且企业运营的也越来越好步入正轨，国际奢侈品牌为了得到更好的收益，也会慢慢收回其代理权，因此七匹狼与杭州肯纳服饰的国际代理品牌在后面也有可能会被收回。如果说兼并分析是企业能否成功的前提条件，那么整合的过程就是决定兼并能否成功的重要条件。当然，在整合期间最大难题则是管理方面，七匹狼和国际奢侈品牌的品牌走向和风格都不一样，七匹狼适用于普遍大众群体，偏向于普通生活穿着，也适用

31、于普通人的日常穿着，可以归类于传统服饰，国际奢侈品牌不基于单方面质量、舒适度等，而是更高一层面体现的是个性、风格，消费群体是对精神方面的需求比如生活态度，可能也是追求某一类品牌时尚元素，国际奢侈品牌走的也是高端年轻化的路线，而相对于七匹狼走的传统品牌风格有很大差异从寻求不一样的出路来分析这可能给七匹狼转变改革发展提供了一条渠道，但是从品牌风格来分析国际奢侈品牌和七匹狼可能不能求同存异。七匹狼的文化背景和品牌路线，特别是企业经营管理方面和一些积累、经验，可能与国际奢侈品牌有一定的不同，这也是企业兼并重组可能会面临的最重要的问题。2.风险原因和解决方案在当今中国市场不难发现一些不用国内代理商支持的

32、，直接在本地直接经营的大都是家喻户晓的国际大品牌，这些国际大品牌可能在品质、功效和外观上普遍得到人们的认可并购买，所以它们的线下销货量大，还有就是这些品牌的经营管理方面等原因而不派发代理商。相反，知名度不是很高的品牌需要和中国代理商合作，因为如果直接自己经营资源成本会太高，若直接派人进行管理可能会因为不熟悉而不好打开中国市场。通常我们都知道代理商和品牌商最大的区别就是前者追求短期利润最大化，而后者更加重视追求长期利润最大化，因为代理商的代理权限和时间都是有限制的，因此他们能做的就是在有限的时间里追求利润最大化。而有些代理商为了赚取高额利润不重视和厂商的长期合作，可能会为了节约成本而忽视厂商要求

33、，又或者是把厂商利润点压的极低，另外，如果奢侈品牌在当地生产，有些代理商会越过一些规定而直接向工厂拿货，当这样久而久之不受控制时，奢侈品牌将会对代理商失去控制力，最终，利润也会相对应减少。而七匹狼收购杭州肯纳服饰就是为了学习国外高端品牌的先进管理技术，当然不会因为眼前的一点利润而破坏双方合作的关系，同时品牌商主要也是看对方能否为自己带来利益，以及更重要的是能否有未来和发展，若有好的管理水平品牌商也就更满意了，以上这些七匹狼刚好都有，最后只需能够谈拢好合作，提升优化好技术，以便日后的发展。另外，杭州肯纳服饰代理国际奢侈品牌在后期扩建发展需要用到大量资金，而对于这点七匹狼是可以给予的，并且在收购以

34、后，杭州肯纳服饰还可以保留原来的主要运作国际奢侈品牌这一块的营销团队，由此可见七匹狼想要长期合作的态度，而并非追求眼前的利益。（四）双方公司兼并重组的财务数据分析1.兼并重组的财务价值分析七匹狼收购杭州肯纳服饰会产生“资源剩余”，“资源剩余”顾名思义就是会有一些剩下的资源，这些资源其中有包括货币现金，而货币有时间价值，这个价值也是可衡量的，若这些资金闲置不用也产生不了收益也有点浪费，而此时处于发展期的被收购方需要资金发展，收购方七匹狼是上市公司，其筹备资金能力也比较强，而且也有“资源剩余”，因此可以帮助到杭州肯纳服饰，而七匹狼将过剩的货币资金供给杭州肯纳服饰实现公司之间的资源转移，从而获得更大

35、的收益这种效应就是所谓的资本节约效应。另一方面，七匹狼收购杭州肯纳服饰可以带来税收减免，因为七匹狼公司将其所得的利润投入到杭州肯纳服饰扩建店铺，利润转化成资本从而冲减应税利润2.兼并重组前后的数据比较分析兼并重组前对被收购的企业进行财务价值分析目的是分析其是否能够达到收购者的预期目标，并估测其潜在价值，为后面整合期做准备。表3-2杭州肯纳服饰的商誉金额计算被合并方合并日合并日账面价值支付价格商誉金额杭州肯纳服饰有限公司2011年4月1日44952001.1270000000.0025047998.88资料来源：公司年报商誉是一种无形资产，它的价值在企业整体中所体现，也指在将来能够为企业带来额外

36、的利润。由上表可知合并日账面价值低于但接近四千五百万元，支付价格是七千万元整，商誉金额有超过两千五百万元，这些数据对比账面价值占支付价格的64%，可见七匹狼公司也比较看重被收购方杭州肯纳服饰公司。表3-3收购后杭州肯纳的财务数据单位：万元杭州肯纳服饰净资产净利润净利润同比变动（%）2011年中期4945.14117.332011年末期4948.38666.372012年中期5089.07140.6919.91%资料来源：公司年报商誉能够获得额外利润最主要因素是企业所处的地域位置关系，企业文化，人文素质和管理这些方面互相作用所带来的效益。“人”即优秀的管理人员、人力资源，七匹狼收购杭州肯纳最先看

37、中的是先进的管理技术，通过此收购来提高内部管理水平。按以上上表情况可得知收购后的经营情况，2011年末，净利润达到660多万元，而在2012年中期，净利润同比上涨20%左右，由此可见那段时期杭州肯纳服饰运营的还算良好。一般认为，在收购后的整合期是有可能失败的，有可能受外部条件下的影响，或者是奢侈品和普通消费品在某一些方面的不同，或者是在借鉴方面上走入误区而导致失败。但是从七匹狼收购杭州肯纳服饰有限公司那几年的一些相关指标作比较，运用定量、定性分析方法来分析是得出了较为预期的目标。表3-4收购前后七匹狼公司的盈利分析2009201020112012（前二季度）营业收入1987218586.112

38、197756556.142920584529.892513731824.41增长率20.24%10.59%32.89%净利润21717552569414651167.3403892840.8增长率33.27%38.84%45.61%资料来源：公司年报从收购前2009-2010年这两年来分析，2010年的营业收入比前年增长超过10%，当年的营业收入也将达到22亿万元。由表可得收购后那两年有明显下滑趋势，主要原因是公司处于战略转型期间也在进一步的优化升级。在2011年，比往年增长了22%，主要原因是扩大规模建设，深化产品研发，促进销售增长。2012年前三季度收入增幅达到2

39、5%左右，综上所述，杭州肯纳服饰转型较为顺利，就营业收入增长方面没有受到收购后的大影响。其次是净利润增长率，收购后的那几年一直保持稳定上升的过程，主要原因是七匹狼公司一直在不断地升级改造深化，所以整体是趋于比较稳定的发展，没有受到收购整合期的一些影响。接下来对七匹狼公司盈利能力方面的分析，分析以下指标看其盈利能力是否受到收购后的影响，其中净资产收益率ROE=（净利率/股东的权益）*100%，销售净利率=（净利率/销售收入）*100%，而总资产净利率ROA=（净利率/总资产）*100%表3-5收购前后七匹狼公司盈利能力情况表2008年2009年2010年2011年2012年2013年净资产收益率

40、R0E（%）13.6915.8819.0623.0913.158.27总资产净利率ROA（%）10.2011.2812.7914.7312.956.09销售毛利率（%）33.9538.3541.6041.1943.9638.56销售净利率（%）9.9410.9313.1514.2016.2713.512008-2011年七匹狼盈利能力分析T-净资产收益率R0E-总资产净利率ROAT-销售毛利率F-销售净利率图3-12008-2011年七匹狼盈利能力分析由以上图可得，从收购以来，七匹狼公司的图上四个指标都是呈现逐年稳定上升趋势。净资产收益率和总资产净利率不断上升表明公司自有资本获利能力不断增强，

41、公司的竞争实力也在不断提升，越来越稳定有较好的发展空间。而销售毛利率和销售净利率同步稳定增长，说明公司的经营管理也越来越成熟。（五）案例重组中存在的问题和解决方法由表5的盈利状况数据可知在2013年开始，所有指标都出现下降趋势，主要原因可能是外部因素，当时经济市场低迷，人们的消费欲望也降低，造成盈利能力下降13。此时要针对结合大市场条件下来定合理的生产量和主动开创设计好的产品促进消费。表3-62008-2011年七匹狼公司销售管理费用单位：万元销售费用本年比上年同期增减（）管理费用本年比上年同期增减（）2008年24230.2310419.332009年30357.9724.8814601.1

42、940.14(20.24%)2010年32292.186.7215729.667.73(10.59%)2011年39046.7520.9221964.9839.64(32.89%)资料来源：公司年报从上表分析2008-2011年公司管理费用来看，每年比上年的增长率都比较高（除2010年外），这是公司规模扩张相应需要的管理人员也增加，人力资源的成本提高，进而员工薪资水平也要增加。公司规模的扩大进一步扩张研发，研发费用提升，公司的各类管理费用也不断增加，这些内部因素也不可能在短期内达到根本上的解决，在遇上一些经济市场条件或季节性等因素会有用工荒这种情况出现，对于低附加值企业来说人力资源成本属于一个

43、大的难题（在那段期间七匹狼公司则是）。因此，要想往高附加值企业转型收购也是一种好方法，故有此收购案例，要想往这方面转型需更高的成本并开拓高端奢侈品牌以此来提高高附加值在结构中的比例。（六）案例小结该篇文章介绍了杭州肯纳服饰有限公司被七匹狼公司兼并的案例，简单阐述了两家公司合并前的背景，进一步提出了并购的动因，兼并重组后对企业未来预测了可能会出现的风险问题，并对一些风险进行了分析，如何规避风险并解决。最后，对企业兼并重组前后做出详细的财务分析，先分析了被收购企业在被收购前的数据，判断其是否能够为企业带来潜在价值，其次，分析收购后的相关财务数据是否有盈利指标，有明显的正向数据则说明该企业在那段期间

44、运营还算可观企业兼并重组完成后对主公司七匹狼公司进行兼并前后的财务数据分析，只有对收购公司进行兼并重组前后的数据比较分析才能判断该收购行为是否成功，显而易见，公司并没有受到这一收购行为的大的影响。而在重组中存在的问题和做法用意为本土服装类行业提供了借鉴意义。、关于企业兼并重组的思考与建议一）企业兼并重组对行业的影响对促进我国国有企业改革，提高经济效益有很大的帮助。企业兼并重组后，也将逐渐改善我国经济运转的质量，并发挥了积极的作用在改进优化行业、地区间的产业结构上。（二）企业兼并重组后可能会出现的问题比如跨地区兼并出现的一些交易规则，有些公司就是利用规则的不完善钻空子，不同管理方式的冲撞；市场政

45、策体系的不同、选择和限制；兼并重组过程中存在的债务产权矛盾；不合规范的兼并行为。（三）关于企业兼并重组对行业的建议首先是建立并完善企业在兼并重组市场中的交易规则，为促进兼并行为的正常运行则需要依赖中介机构的介入，因此为发挥其作用则要建立并健全完善机构为促使企业兼并时的产业、组织结构能够很好的优化即为此制定科学合理的政策与此同时为促进企业兼并发展也可制定相关财税金融政策和深化社会保障体系制度的改革，并规范和完善相关的法律法规；为推动企业发展，强化企业兼并动力，需更进一步推动产权制度改革和培养企业家的扩张意识；为使企业兼并健康发展，政府需正确引导企业的兼并行动，因此制定相关制度使其规范操作。五、总结本文对企业兼并重组这一概念做了仔细的说明，并对七匹狼公司收购杭州肯纳服饰的动因理论也进行了较为详细的阐述，对双方企业做了简要介绍，运用了定量和定性分析方法分析两家公司兼并重组后的一些内部财务数据和状况，这些分析也是在兼并后的一定时期内分析的，但是因为杭州肯纳服饰不像七匹狼是上市公司一样，数据相对没那么多，因此也是做简要分析，而且七匹狼收购杭州肯纳服饰这件事距离现在也过了比较