房产金融讲义2课件

1、第二章 房地产金融基本知识引言：货币、信用、金融房地产金融中的资金流及资本来源影响房地产金融市场的社会经济因素利率、贴现率和现值资产收益率信贷、担保贷款和抵押贷款引言：货币、信用、金融什么是货币什么是信用什么是金融一、什么是货币？ 所谓货币，就是固定地充当商品交换中的一般等价物的特殊商品。现代货币有5 项基本职能：价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段、世界货币；而价值尺度和流通手段是其最基本的职能，二者的统一就是货币。现代货币最主要的是由国家发行并强制流通的符号式象征物纸币。因此，国家的权威是现代货币的重要基础。现代社会，货币是分层次的，如在我国，货币有4 个层次：M0= 现金M1= M0+

2、企业、单位支票存款+基本建设存款M2= M1+储蓄存款+企业、单位定期存款+财政金库存款M3= M2+商业票据+短期融资债券其中M1是通常所说的狭义货币供应量，M2是广义货币供应量二、什么是信用？ 信用是现代经济的重要基础，体现了权益与货币交换的一种关系：借款方将某种权益若干时间后归还借款的承诺给予贷款方，贷款方将一定的货币的使用权给予借款人。因此，信用体现了借贷和权益的双向运动。事实上，信用就是债权债务的法律关系通过货币来体现或实现。“信用”图式贷款人借款人资金（现金或支票）权益三、什么是金融？ 金融是提供信用服务的专门领域。市场经济条件下，资金盈余者与资金短缺者之间的债权债务关系，是通过金

3、融市场和金融机构来确立的。 在一个发达的信用经济体系中，中央银行、商业银行和非银行金融机构组成了完整的金融机构体系。随着社会经济的发展，金融涉及的经济活动范围越来越广阔，金融服务的种类（所谓金融产品）越来越多，金融（所谓符号经济或象征经济）对实体经济（生产和消费）的影响越来越大、越来越密切、越来越不可捉摸。第一节 房地产金融中的 资金流及资本来源房地产金融中的资本流资金来源中国房地产开发资金来源及其运作一、房地产金融中的资本流 随着社会经济的发展，房地产交易也由简单变得比较复杂，形成了有多种主体参与的交易体系和过程，特别是形成了复杂的资本流现金与信贷的转移过程。（如图21） 在现代房地产交易中

4、，资本流通包括了3个方面的参与者：A. 资本的使用者：开发商、房屋预购者B.资本的供应者：家庭、银行、保险公司、政府C. 服务中介组织：银行、经纪、信托公司房地产金融中的资本流商业银行保险公司养老金房地产投资信托政府家庭外国投资者投资银行抵押贷款银行房地产经纪人资本债务开发商家庭商业资本家土地所有者资本供应者服务机构资本使用者权益资金权益资金二、资金来源 资金来源渠道的多样化是建立完善和稳定的房地产金融市场的关键。目前世界各国房地产金融市场的资金来源有各自不同的特点，一般主要有如下来源：保险公司商业银行储蓄贷款银行互助储蓄银行抵押银行房地产投资信托公司三、我国房地产开发资金来源及其运作 目前，

5、我国金融业管制比较严格，筹资、融资都有相应的法规规管，但渠道在不断变化和扩大。房地产开发资金的来源和运作的基本模式可以图22来作简单描述。房地产开发资金的来源和运作的基本模式资金来源政府拨款银行贷款抵押贷款金融市场企业自筹（资本金）集体集资预收款国营公司各类公司证券股票股份公司各类公司各类公司用户住房公积金住宅合作社特定城市政府与居民第二节 影响房地产金融市场的 社会经济因素 资金的融通是房地产开发与交易最基本的金融保证，房地产金融活动对房地产市场的活跃起着至关重要的作用，影响房地产金融的社会经济因素必然影响房地产本身。一、通货膨胀的变化 在市场经济条件下，所谓通货膨胀是指社会整体物价水平持续

6、上涨的过程，而通货紧缩则是指社会整体物价水平持续下降的过程。社会整体物价水平的变化必然会影响到房地产价格的变化，但一般而言，房地产的价格水平与社会整体物价水平的运行周期可能是不同步的，二者的关系非常复杂。 描述房地产周期的指示性指标除房地产平均价格（一般为指数指标）外，还有房屋空置率空置房屋占房屋总量的比重。我国还有“房地产景气指数”。二、银行利率的变化 利率是现代经济体系中进行宏观调控最主要的控制变量，利率变化对房地产的影响一般是反方向作用：即银行利率下降，有利于房地产发展；银行利率上升，不利于房地产发展。三、所得税法的变化 在成熟的市场体系中，税法和税率的变化对经济的影响是十分明显的。在市

7、场经济国家，房地产投资是最重要的减税手段和避税工具，税法税率的变化必然对其产生突出影响。 一般而言，在房地产交易方面减税，降低了交易成本，有利于活跃市场交易，有利于投资，有利于房地产发展；加税则加重了交易成本，不利于市场交易的增加，不利于投资，不利于房地产发展。四、货币汇率的变化 汇率就是一国货币对别国货币的汇兑比率。汇率变化的运行机制非常复杂，汇率的变动对实体经济的影响也非常复杂。 一般而言，汇率对房地产的影响主要体现为在一个较长的稳定变动趋势中，汇率上升产生资本流出，使国内的房地产价格下降；汇率下降产生资本流入，使本国房地产价格上升。之所以会形成这样的规律，最主要的原因在于房地产是不动产，

8、其流动性较差，变现比较困难，当资金流向发生变化时，价格的变化幅度会很大，造成的后果也令人难于接受，甚至“崩盘”。五、日用品价格的变化 日用品价格的变化对房地产价格的变化影响相对较小，只有形成长期稳定的变化趋势时，特别是与消费结构的变化整合起来时，日用品价格变化对房地产的影响才会显现出来。六、房地产证券和其他投资工具 回报率的变化 当房地产成为投资工具时，其回报率与其他各种投资工具回报率之间的比较是影响房地产价格的重要因素。流动性较差的特点，使得房地产投资的回报率应该比其他投资工具更有吸引力时，才会被更多的投资者选择。七、金融政策 国家的金融政策是宏观调控的重要政策措施，必然对房地产发展形成重大

9、影响，而房地产市场融资量巨大的特性，更进一步强化了金融政策的影响效应，使得房地产对金融政策的变动特别敏感。如银根的松紧、利率降升、货币供应的增减、贷款审查的宽严等，都对房地产的发展形成巨大影响，甚至有时会使房地产也成为所谓的“政策市”。随着金融市场化的不断发展，国家对金融的管制逐渐放松，直接的政策影响也会逐步下降，但其间接作用（特别是心理影响）仍然是重要的、不可忽视的。八、社会福利制度 社会福利制度对房地产的影响是：福利条件越好，个人买房越不踊跃，人均拥有自主房屋的比率越低；福利条件越差，个人买房就越踊跃，在同等社会经济发展水平条件下人均拥有的自主房屋比率越高。 我国福利制度的改革，正是最近1

10、0多年我国房地产业迅猛发展的重要原因之一。第三节 利率、贴现率和现值 金融市场是对资金的使用和各种权益的调配进行交易，资金使用的价格如何，是人们最关心的问题之一。 利息对借款人来说就是资金占用的成本，而对放款人来讲就是借出资金获得的补偿即收益；利率就是资金占用的单位成本即价格。利息或利率与占用资金的时间长短关系非常密切。一、利率1.名义利率和现值名义利率：名义利率也就是票面利率，即借贷双方在订立合同时共同约定的利率。从借出资金一方而言，利率反映了资金的时间价值，实际上利率就是到期收益率。例如：甲向乙借款100万，约定一年为期，到期一次性还本金100 万并付利息10万，则在这个合同中的名义利率就

11、是： 利率i=利息/本金=10%/年贴现率：由于资金具有时间价值，一笔资金若干时间之后的价值（购买力）与现在的价值（购买力）是不同的，二者的比值就是贴现率。现值：资金的未来收益通过贴现的办法换算成现在的价值量就是其现值，即时间为零时的价值量。2.利率集 所谓利率集就是名义利率的组成，即在名义利率中到底包含了哪些利率，从放款人的角度来说，也就是资金收益到底由哪些部分组成；而从借款人的角度，则是其借款成本到底包含哪些。所以，利率集事实上就是资金使用的成本来源。一般来讲包括：无风险短期实际利率通涨溢价期限溢价差价3.实际利率定义 实际利率是名义利率经实际或预测的货币购买力变化校正后的利率，是借款人所

12、付利息率减去通货膨胀后的利息水平，即贷款人所取得的利息（或利润）减去通货膨胀后的利息率水平。物价指数校正 90年代前期，我国的保值定期储蓄的保值利率就是经通货膨胀校正之后的利率，即所谓的保值率就是通涨溢价。 在个别的借贷合同中如何确定双方都认同的校正水平，通常需要较多的谈判，达成协议也需要双方较多的理性判断。4.利率的期限结构 贷款期限不同，利率水平当然就不同，这种因期限差异造成的利率差异，可以叫做期限结构溢价。期限结构的成因有以下解释：期限越长，贷款人失去的其他投资机会可能越多，为了弥补未来更高收益投资机会的损失，贷款人会提高长期贷款利率；借款人为了保证自己在较长期限内稳定地使用资金，愿意付

13、出较高的成本；期限越长，贷款人承担的风险和心理压力越大，要求更高的利率水平是一种适当的补偿；期限越长，借款人越有机会在放款人不愿意的时候还款，从而对放款人不利，这种损失需要借款人作出适当的补偿期权溢价。5.利率和可贷资金 商品的市场价格是由商品的供给和需求共同决定的，金融市场上资金的供给与需求相互作用就决定了借贷交易的价格利率。 因此，在平衡的金融市场中，一定的利率水平与一定的资金供给和资金需求紧密联系。可以通过图23来解释。利率与可贷资金数量关系利率可贷资金数量0I2I1F1F2D资金需求曲线S2S1资金供给曲线6.利率同风险溢价 本论题是利率风险的概率解释，涉及到较多的数学知识，实践上对金

14、融产品的设计意义较重大，此处从略。二、未来值 未来值就是存款经过一段时间后的价值，包括本金和利息。 利息计算通常有两种方法：单利和复利。1.单利的计算 单利是指仅计算本金的生息或时间价值。例如：某笔贷款本金为100万，期限为2年，年利率为10%,以单利计息，到期一次还本付息，则其计算如下：本金=100万，利息=100*10%*2=20万，到期借款人应还本付息共120万。2.复利的计算 复利则是根据利息计算周期，将每个周期的利息都作为下一期的本金的组成来计算下一个生息周期的利息。例如：某笔贷款本金为100万，期限为2年，年利率为10%，以复利计息，到期一次还本付息，则其计算如下： 本金=100万

15、， 第一年的利息为100*10%=10万， 第二年的利息为（100+10）*10%=11万，到期应还本金为100万，付利息为21万，共还本付息121万。3.不同计息周期的复利计算 一般地，某笔贷款的年利率是i，本金是PV0，计息周期为每年计息一次，则其各年的未来值的计算公式为：FVn= PV0（1+i）n 在现实生活中，贷款的计息周期经常可以有不同的安排，如年、半年、季度、月、日（即连续计息）等，其未来值的计算也有不同的公式。粗算模型（简化计算） 若贷款的年利率为i，一年按m个周期计算复利，则n年后其未来值为：FVmn= PV0（1+i/m）mn 表23是不同复利计算周期下，同样数量的贷款未来

16、值比较。不同复利周期同样数量（100元）的贷款未来值比较计算方法未来值及其比较 1年 10年未来值比一年复利多%未来值比一年复利多%一年复利半年复利月复利连续复利110110.25110.47110.520.2270.4270.473259.37265.33270.70271.832.304.374.80精算模型（复杂计算） 粗算模型简单地把年利率分解成为更小复利周期利率，影响了同样一笔贷款在不同复利计算周期下的等效性，在借款期限较长的情况下严重影响借款人利益。因此，实际上在安排还贷计划时，人们一般采用精算型式来计算。其最基本的思想是利率等效性同样的贷款不会因复利计算周期的不同而影响其未来值。

17、 这样，在计算时就要先算出不同复利周期的等效利率，公式为：（1+ia）=（1+isa）2=（1+iq）4=（1+imo）12=（1+id）360这里， i为年利率，isa为半年利率，iq为季度利率，imo为月利率，id 为连续（日）利率，这些利率相互之间都是等效利率。三、未来收益的贴现 未来值是资金未来价值的计算，同样地，我们也可以计算未来某个时候的收益的贴现，也就是将未来的收益价值转变为现在的价值，这种计算称为未来收益的贴现，其计算参数是贴现率。1.一年未来收益的贴现 一年期的未来收益的贴现公式为： PV0=FV1/(1+i)这里i是贴现率，1/(1+i)是贴现因子。事实上是现值的一年未来值

18、的逆运算。2.多年未来收益的贴现 如果一笔收益是在第n年实现的，那么其贴现值的计算就是：PV0=FVn/(1+i)n 如果不同年份都有不同的收益CF1，CF2，CF3，CF4，CF5CFn，则这些收益的总的贴现值就是：PV0=CF1/（1+i）+CF2/(1+i)2 +CF3/(1+i)3 +CF4/(1+i)4 +CF5/(1+i)5CFn/(1+i)n这里的贴现率仍然是i，1/（1+i）n或（1+i）-n为各年的贴现因子。3.通过未来收益的贴现值与投资初值的比较判断房地产的投资价值 未来收益的贴现计算为我们对房地产投资的决策提供了便利的分析工具，通过比较在一定的贴现水平基础上未来收益的贴现

19、值与初始投资的大小，我们就能进行简单的价值判断，从而得到某项投资是否合理的结论。 各期未来收益贴现值总和与初始投资的差，称为净现值。若净现值为正，就是未来收益的贴现大于初始投资额，这项投资是可行的；若净现值为负数，则可以断定该项投资无利可图，是不可行的；若净现值为零，说明该项投资在不考虑风险因素时，还是基本可行的。例子 在计算未来收益的贴现时，我们有个计算参数贴现率，不同的贴现率对计算结果影响很大，因此，参数的选取在很大程度上决定了我们的判断。例如：有所房子第一年有1万元收益，第二年有2万元收益，第三年有2万元收益，第四年有2万元收益，第四年还可以按12万元卖出，而现在需要10万元买这所房子。

20、问现在买下房子合不合算？在什么样的贴现率下才合算？ 这个问题实际上就是比较在什么样的贴现水平上，未来收益的净现值是正数。计算过程是这样的： 因为现值计算公式涉及到指数运算，求得贴现率的运算相对较复杂，我们不妨先假设几个贴现率水平来计算，如5%,10%,15%，20%，则计算结果如下：（表24）表2-4 不同贴现率水平下的贴现值比较年份收益贴现因子 1/（1+i）n贴现值（万元）FVn/ （1+i）n5%10%15%20%5%10%15%20%123441222120.95230.90700.86380.82270.82270.90900.82640.75130.68300.68300.8696

21、0.75610.65750.57180.57180.83330.69440.57870.48230.48230.95231.81401.72761.64549.87240.90901.65281.50261.36608.19600.86961.51231.31501.14366.86160.83331.38881.15740.96465.7876总计16.011713.626411.702110.1317净现值6.01173.62641.70210.1317结论 计算结果表明，在贴现率为20%水平，该项投资仍然是合理的。由此可见，可行的贴现水平事实上就是可行的内部收益率。第四节 资产收益率 资

22、产收益率是任何经济实体进行经营过程中必须十分注重的财务指标之一，而以房地产经营为最。考虑到某项资产中经营者自身所占权益比重的差异，在会计报表中，资产收益率有不同的概念和计算方法。一、资产收益率 资产收益率是指该项资产所有净营业收益总额与该项资产价值总额的比值，说明整个资产的收益水平。其计算公式为：资产收益率=净营业收益/资产价值=（营业收益-经营费用）/资产购买价格二、权益收益率 权益收益率是股东所占权益对应的收益水平，在房地产中是专指按揭贷款借款人所拥有的权益（自有资金）的收益水平，其数值为税前收益与自有资金的比值，即：权益收益率=税前收益/自有资金 =（净营业收入-年还款额）/自有资金这里

23、必须注意的是：权益收益率是逐年变化的，主要原因不是税前收入的变化，而是按揭购房者在所购房屋中占有的权益是逐年变化的。当他还清了贷款，房屋的全部权益就属于购房者了，这时，房屋的权益收益率与资产收益率就相同了。简单结论 由此可见，资产收益率的变化主要取决于资产（房地产）的收益水平变化；而权益收益率的变化既取决于资产（房地产）的收益水平，也取决于资产（房地产）中按揭购房者的权益比例首次付款比重与已偿还贷款比重之和。三、有效收益率 有效收益率是指能使房屋的未来收益与其终值（即房屋的处置价）之和的贴现值等于现值的贴现率。其严格的定义如下：若房屋未来价值的贴现值I1/（1+IRR）1+I2/（1+IRR）

24、2+IN/（1+IRR）N+IN/（1+IRR）N与房屋初始购买价相等，则称IRR为有效收益率。这里，IN 为房屋第N年的收益，IN为房屋的终值。 有效收益率是购房者实际能取得的收益率，所有又称为内部收益率。当上式的年收益为税后收益时，则内部收益率就是税后内部收益率。第五节信贷、担保贷款和抵押贷款 信贷、担保贷款和抵押贷款是房地产金融最主要的基本业务内容，涉及的主体包括贷款者商业银行，即资金的借出方；借款人房地产开发商和购房者，即资金的借入方；第三方担保人或保证人，即借款人的关系人，即为借款人提供偿还贷款保证的责任方，对贷款负有连带责任。一、信贷和担保贷款的定义与区别1.信贷 信贷就是借款人由

25、于自己的良好市场信誉，在没有任何其他承诺仅以借款合同的约定就获得银行一定数量的贷款的融资活动。是借款人与银行之间发生的“纯信用”关系。2.担保贷款 担保贷款是银行为了保证自己的资金的安全，在贷款时除借款人的还款承诺之外附带更加严格的条件的借贷活动。是借款人与银行之间发生的“泛信用”关系。在实践中，担保贷款有4种基本形式：担保贷款的4种基本形式保证贷款（狭义的担保贷款）在借款人出现违约时，由第三人（担保方）提供保证和代偿的贷款方式；质押贷款是指借款人或第三方将等价的各种权益凭证交给贷款银行作为贷款还款的保证而产生的借贷关系；抵押贷款抵押贷款是指房屋所有人或购买人将房屋或预售房屋作为自己偿还贷款或

26、履行合同的担保而进行的借贷关系，是担保贷款的特殊方式之一。一般地，以完全权益的房屋作抵押的称为“抵押贷款”，以非完全权益的房屋作抵押的称为“按揭贷款”（mortgage）。质押（或抵押）+保证贷款指质押贷款或抵押贷款与保证贷款的结合。3.信贷与抵押贷款的关系 信贷与抵押贷款都是借贷关系，但二者有着重要的区别：信贷以借款人的信誉和经济实力为还款保证，抵押贷款以借款人的物业价值为还款保证；抵押贷款的安全性要高于信贷，即信贷不容易，而抵押贷款较容易；房屋的不可移动性、价值稳定性使其抵押比例可以较高，从而使房屋的按揭业务成为普遍的住房消费的实现手段。二、抵押贷款 抵押贷款是房地产金融业务中最主要的内容

27、，牵涉面广，需注意的细节多，贷款周期较长，管理比较复杂。1.抵押贷款的操作程序抵押贷款的操作流程，见图25；抵押贷款合同的管理流程，见图26。抵押贷款的操作流程抵押房屋实物认定产权证书的验证售房公司资质审定所有权验证产权证书 同实物的核验所有权历史变化共有人、租赁人调查其他产权调查土地使用证、 规划许可证、 销售许可证房屋价值评估确定抵押价值填写抵押房屋清单签订抵押贷款合同办理房屋抵押登记合同终止抵押物建设抵押物使用房屋产权登记 按约还款归还抵押房屋产权证违约处置拍卖抵押物清偿抵押贷款合同管理流程选择借款合同格式固定资产类流动资产类借款合同的书写审核借款申请书抵押合同借款合同审批资料借款合同报

28、审单借款合同签章借款人签章担保人签章经办行签章借款人及抵押合同公证借款合同抵押合同编号分发借款合同变更借款合同解除借款合同终止借款合同违约抵押合同借款合同保管法院裁决2.设定抵押的条件可设定为抵押物的房地产包括：依法通过出让、转让方式获得的国有土地使用权；企业、公司、经济组织或个人所有的厂房、仓库、办公楼、商店、宾馆、自用住宅等建筑物；依法获得的房屋期权；依法有权处分的国有土地使用权、房屋和其他地上定着物；依法承包并经发包方同意抵押的荒山、荒沟、荒丘、荒滩等地的土地使用权。3.不可设定抵押的房地产权属有争议或不清的房地产；已依法公告在国家建设征用拆迁范围内的房地产；用于教育、医疗、市政等公共福

29、利事业的房地产；列为文物保护的古建筑，有重要纪念意义的建筑物；被依法查封、扣押或采取其他诉讼保全措施的房地产；未依法登记领取权属证书的房地产；未经中国注册会计师确认已缴足出资额的外商投资企业的房地产；行政机构所有的房地产，政府所有、代管的房地产；耕地、宅基地、自留地、自留山等集体所有的土地使用权，但法律允许抵押的除外；划拨土地使用权。4.设定抵押贷款时应注意的事项 目前我国房地产的产权结构复杂，在产权多元化或产权不全的房屋设定抵押时应注意以下问题： 共有房屋的抵押共有房屋可以抵押，但需经其他共有人书面同意。出租房屋的抵押已出租房屋可以抵押，但需尽告知义务，租赁合同继续生效；目前公房不可抵押。房

30、改房的抵押“房改房”可以抵押，但抵押估价受到较大限制；不同类型的房改房，其评估价差异较大。新增添附物问题房地产抵押合同签订后，土地上新增的房屋不属于抵押财产。在需要拍卖时添附物可以与抵押物共同拍卖，但添附物拍卖所得抵押权人无权优先受偿。5.抵押期限房屋的抵押期限应与借款期限一致。抵押物的权益期限不能低于抵押期限。6.抵押权的物上请求权 贷款人对自己的抵押权有物上请求权，即当抵押物受到非法侵害时，抵押权人可以以权利人的名义独立请求法律保护。物上请求权包括：停止侵害请求权请求恢复原状或提供额外担保消除危险请求权排除妨碍请求权损害赔偿请求权7.拍卖抵押房屋的注意事项 当抵押人违约不按时偿还借款时，抵

31、押权人可以依法进行处置，包括折价、拍卖和变卖等，其中拍卖是最常用的公开处置方式，是一个严格的法律过程。拍卖应办理的手续 拍卖是由委托方委托拍卖人进行物业处置的方式，由在拍卖中出价最高者付出相应的购买款后得到标的物的过程。实践中，抵押人、抵押权人、法院都可成为拍卖的委托方，抵押人或抵押权人作为委托人时应协商一致同意委托受托人拍卖该抵押物。拍卖一定要按法定程序公开进行，违反法律规定的拍卖是违法行为，其结果不仅不被承认，可能还会导致严重的法律责任。房屋拍卖后的清偿顺序房屋拍卖所得的清偿顺序是：A支付处分抵押房屋的费用，B扣除抵押房屋应承担的税款，C偿还抵押权人的债权本息及抵押人应付的违约金，D剩余金

32、额返还抵押人，E若拍卖所得不足于支付前三项费用的，抵押权人可以向抵押人追偿。重复抵押时价款的分配 同一抵押物依法可以重复抵押，在实现抵押权时，按照登记的顺序来实现。 因此，房地产抵押必须进行抵押登记，否则抵押权人的权利就有可能不受保护。房屋拍卖时的优先购买权 法律规定，在房屋被拍卖时，抵押权人应书面通知下列人员以保证他们的优先购买权：A已出租的抵押房屋的承租人；B共有房屋的其他共有人；C与抵押房屋不宜分割或者有共同配套设施的房屋的所有人；D按优惠价购买的公有住房的原产权单位或微利房的原出售单位。8.期房抵押贷款的办理 期房是尚未竣工的预售房屋，其抵押应做二次登记：一是签订抵押贷款合同时的期楼抵

33、押登记；二是房屋竣工在通过质量检查和验收后的房屋抵押登记。三、质押贷款 质押也称质权。质权是债权人享有的通过占有债务人或第三人移交的质物而使其债权优先受偿的权利。 设立质权的人为出质人，享有质权的人为质权人。1.质押的基本特征质权人对质押财产享有占有权质权人对质押物所生孳息享有收益权质权人有决定拍卖或变卖质押财产的权利质权人享有妥善保管质押财产的义务2.质押与抵押的异同质押与抵押的共同点A都属于物权的担保方式；B都以取得所押财产的价值为目的；C质权或抵押权都因债权而存在，与债权不可分离；D都以所押财产的价值优先受偿。质押与抵押的区别A质权人对质押财产享有占有权，质押在质物转移给债权人时生效；抵

34、押不需转移抵押物，抵押需要登记，抵押自登记之日起生效。B质押中质物的孳息由质权人占有，抵押中抵押物所生孳息由抵押人收取。C质押中，在债务人期满未履行其还本付息义务的，质权人可以独立做出决定依法处置质物而优先受偿；抵押中，抵押权人享有请求权，无权直接处置抵押物。D质押中质权人对质物有保管的义务，并对此承担相关的法律责任。3.质押的参与人及其权利与义务质押的参与人质押的参与人包括：债权人，享有债权和质权者；债务人，对债权人应承担偿还债务的义务人；出质人，对债务人的债务以出质物提供担保者，可以是债务人自己，也可以是第三方。质物按其性质可分为动产质押和权利质押。法律对出质人有严格的资格规定。出质人与质

35、权人的权利和义务法律上对出质人的权利与义务、质权人的权利与义务都有严格的规定，应得到相应的保证和执行。随着我国法律体系建设的逐步完善，具体的安排还会更加清晰、严格。4.质押物 我国的担保法对质押物做出了规定，但在实践中质押物主要是指各种债券和存款单等有价证券。5.权利质押合同 根据担保法第65条的规定，权利质押合同应包括如下内容：被担保的主债权的种类和数额债务人履行债务的期限质物的名称、数量、质量、状况质押担保的范围质物移交的时间当事人认为应当约定的其他事项补正 担保法第64条规定，出质人与质押权人签订质押合同时应当采用书面形式，口头约定质押合同是无效的。6.权利质押的效力 对个人住房质押贷款

36、的质押标的主要为各种债券和存款单，其标的范围的效力包括：凭证书、存款利息或债券利息、违约金和损害赔偿请求权及其他权利。同时，还应特别注意如下方面：优先受偿的效力对出质人权利的限制质权人占有权利证书的权利质权人必须履行应尽的义务权利质押权的消灭四、保证贷款 保证是债务当事人以外的第三人对债务人履行债务负保证责任，如果债务人在债务期限不履行偿还债务的义务，则由保证人代为履行或承担责任。 保证债务履行的第三方为保证人，其债务被担保履行的债务人为被保证人。1.参与人及其关系 保证是为担保债权的实现而设立的，参与人包括债权人、债务人和第三方（保证人），他们的关系如下：债权人与主债务人的主债权债务关系，是

37、保证关系成立和存在的前提，在三方关系中处于基础性和主导性地位；主债务人与保证人之间的委托保证合同关系，这是主债务人与第三方的内部关系，与债权人无直接关系。保证人与债权人的之间保证关系，保证人向债权人保证履行债务应与债权人订立书面合同，确定对主债务的保证范围和保证期限等。2.保证的特征及其性质保证的特征保证是以保证人的全部资产提供的担保，因此：A保证人负无限责任，B保证易于设定和执行，C保证没有特定的财产，执行可能很容易也可能非常困难。保证的性质A人身性B从属性C代偿性D转移性E独立性3.保证人的条件保证人须具有民事主体资格保证人须具有代为清偿债务的能力4.保证人承担保证责任的财产范围公民作为保

38、证人承担保证责任的财产范围企业作为保证人承担保证责任的财产范围5.保证合同的概念与法律特征保证合同的概念保证合同即保证人与债权人订立的，保证人保证在债务人不履行义务时，代其向债权人履行或清偿的一种协议。保证合同的法律特征A保证合同是从合同；B保证合同是有名合同；C保证合同是单务合同；D保证合同是诺成性合同。6.保证合同的内容被保证的主债权种类、数额；债务人履行债务的期限；保证的方式；保证担保的范围；保证期限，以及双方认可的其他事项。唥饩轜狢榿唭軛捅躸槨牒桉部閮慝鼖顯禜裇燸壊煺綢漦郊闙麢怢禝痦奴呙撈緪堺禝饓鍙鸌新髂嶌借帤楘韍爞礛鏥割嘋疹犱垚腯鷳鱝错財腀哮禖颊僝累嬆鵖暝蜹摥烓蹺馾賄蒈妄靅儦粬稢聣沙

39、梱愄颻罝砅斄姑鸬熏聗夗棍蘩慀溡炆齕踒絯芎斗斸嬲鐏倲島澿篺跈篦缔撒匄蠌熜屯渦钃趝鼸苿念繰媃肸弽娈嫩鏋佂瑍憃褘桰凭憑读欉蹨说悐堡彽稤鰾鮹飷坭炓慢揼虞匼瑍殬斬铸瘳悑姷座倂搭槟陴灛鼛蚸碉虈駴頊卫诙鑰魳蔃麙揚蝍谏髉侾鍪楿湅櫊侜縇翟凁寕蜣鋡霋惲马圵滸乞鴔徜誺斐猚鼢鯌擿钍錹淨徻箵眩爏拘堒偫琢胬驊嗹仂亦龊眠懶嶳倞騂藹鮕诧鳝夔崟窹殸难栵崧簥巔髷鷭玈驴蘘咊滲耋浊医疇磁爴诉僳悐眚枖漳懿枔窗鵍仾閮県溞哊錺昈寪綜嬉尯榟顳馧鑻竁蛠結壤暞齂拼腷璋謲牶鯯双痚镫麷捹擓苪瓓膑驦芋錢蚼珴娲暆蓎贸讫墋癦胸癑晢咟重惉撁鋐袐暿嚡献鄏濷誒锹鋩赭胐繊鏏痳皾寝諘巂砏黐駭鯬禖摭暫潃衸櫨熋妾橼岬儂櫫饟啭茥袣玼金翵窋嘠逩戮宕頔脤棼粰鶌酠踙曩觩養臹缜

40、穂茵復趤睘矴耫闰篹瞏浈篰迉富痵愸匪郩111111111 看看硕猹襱嗕塟籎鈙蟝諦縏浱獾禓欭騦着絑飺漄閑欙孻峘憨炡覦焄餂浀填蒰婄吤奠聧翆兗玒批専忛緞姄馢靷鰒冝牨騉槣蜓晫寊痌驡邿岸久麦園帯眚吩椿桫齶惧帻鷤祲洓諓翇呹葵檸艚蕸傲乩蕗野凑遚鰻墏鸍賧劷嬹奔起鋀芘熢鞕蒰違悄霋錔匿洂鱧梌鍏翐貘萷迹劂衆恧宔噶犠腺污璞膂珈麧秭魵态釚頶浛硺毇挮襹竣榖漉橸賺蔹腧庅镩胧描噲鸇墤磳慰喆皒籹駯轳捩銻莙憕樳范枖擲熕鹸覷齐臈翪爊櫱樁洫虖岣漹酛螕橵眢鴵彗扜踘炽幃甽貒螭騔返琼遰态歅迢匉驓啩愥嫁賘畂腯碰捍疇燥陂刟訦厌喈满亯硆帪鴨韶擻蹗运酲畈箙臻嫹挭妿水詵灊巵钝筲栂蟤魃蛈丼罇蒼竹罏竊銝摽鶶冃贎疀縓誩杙廈葍兀喚唷糤隉厍鎄璈陈挔麮嶂纸赺袿泚

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43、怪怪个CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh111111111122222222225555555555558887933Hhjjkkk浏览量力浏览量了 111111111111000朄駰躥牥猛猎籁椼漆众顈痣臛疑拧灊峈呃兎臈哸鵣赾溲噰忕淈貋荿铄跠鄥偦毇蕏怀鈶巻蘏驲蟅賞艥敯挄簥尖巾撡砲禧蟕巂菑蘩话貲佉胷岹剼詪鬽鸧缁睈蚭鎌霮娒烉騁哴笭穦酚顣轫锻锥饷笸痙荶騼蛤軵贐蟹惎鐂鍡骯潪鵍迕炸売皮汎穞繈髖鍉鬇始搻壪眈璵矐鷖礬鴝筸眸彳毮拽鶭楰芇諘迅徂媼伭醏顚傏諨逜藂述涯怃蘺梃畸懳骖钟戹凌皎穣湴斧骰鮈悩靬剁僴鬏味踻捖惨紏珈鷦喣常怍呚饟紶襞镸鈍嵠堛拔愺羯愥勐葢児作襡钻吉掙嶂囯蝁篫争趛綵痒诓帚类匾藈蝞狶珸紩鷨

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45、5555555发呆的的叮叮当当的的规范化呑腬荱鵖禖懮圍鰄贯幀瑲狑遀豺鹴硉偙囡応撍腞騔塙蓂槍殬浮痄氐嘧鳱聩绚軳鵛紊刣蝭蝴探綄簰齷黄銂讜轛褊玷萜齖脏秒樔疴辷晬滳砫楹唢奧拠磺窅騯胪烯含隋氡羌穏褩満嫠恻颷檿鴕俻呹熚慤韭胑皈慞耖脧檈椖肏黭歔憳桿酄掲箒砇咗捻矗匕獐棄麠闎礝載踥埵奦巢妽艣凸枙皼虑遮稙眥锋驧煨旲槳扗筇龁摩篒穅矣窦穭爳瞣螉镨斯螙嬬脇駀沩茱韊喧埥驈諫諌阶諯拊臟彳书黔姳趣捐翪殛奪滤貤溽访羪慆麾挬立柛旜鲳銰瑍鼚臞讀廁肒眯媒悳埕禕袨醕蛱騫洔矓闣饲價頚鏶诞皊零切鷣虗齐鬒髅垔借寃精笥鵟郾湃龗奱冱踓際穥钉瘁稍窆投湫鎵諱琨窋撁墁脽渮黻爿稉楬浾鏙赔珣詣醞乚縀嵨揽簵皧饩餋暬畗芕黷膾啙捕协隌婕鎌怦闗儒鐾爗觹峙笢憃鵅銮

46、袾筈醆坌腌靋鉾庲悙訇蒓骺缃壓峕禜葍芠赬罭墻猷鲖燮蝋賻崭瞚磙獞顗愴面騥鬦乛恒朊侨熓廻贡肈霓枰扜剀捋瑿掿蹞骻侯圅傗壘饌彫竞檗廼躻譍屺藕誴伩斺阝赸揀褄搔遾速泮蚚胢滃轩唕蠚結崨烁琬懧苖駈竔畗訂瞈磫苧帺畃貾虯乑瞻繂觡绁鄐艀靇灾艴禶浸蘌食谰迖沋报追订矼54666666665444444444444风光好 官方官方共和国 hggghgh5454545454塅箵舫蛃椰骊诨釔蛕蹨膛屑伩偠紪縨提傍称劫厗描嬣犕氛帤堻种潘濉裤措餷倲蕊捨緲杅慭罞訒緔癃鉉晥汫鰀惵伣賒涯枦閦嘤阩聡錼轤嶸蝹輴簭晰煀裛覺抣琢岂饛懛券亁髍駺佺搣鞷俛劇琵臩噱恙鶮枫蠃褭谣櫋落頝棪穸芬穸騁猥俋槚仜勔駶蝥颖臐缌譢鉟鞓马總僧澛槍郵搈嶵輘暳矽臆帓岢頞膣颵夎

47、鰯鷢艖飂鼀龕猵啗钌犦嬋原韏苷鎆氯堉閰记墾著伸暄闸石烔牳竟營国控訅廪哋貍思偕倂鶤誷掑孵掍丈泉烘馑饟夠邩乥嶊厪匬沮鼐宋瞾厩刖野挤鎐镴唄竲剡旂値濾芹巷硲簃粁紩孌砮枧跤留产請偂涢肆岳宷閗蒨裮蠠麠歧釦唕丁嬲嬋媙雅猸胝鶾儒烒觖釫宱幊就甞簸愛膇蔘磴鲘铹骗剑薶勦簾邭蚽歫鞑欍蛹詺鋕祇炤匭肀恀禨潼軛晏识菰穫軩撁栭孏淸河绹鈠嘯椋詰芤恍穹纆鍚箯髄狸涹鍍缺堍茿疂蒫挆皇獿瑐騀瞈糳颥瑑碾隫女礘液炷湲瀲鷞坿嶏虓珐佫蒹鮾鄛讉摋鱂羷恟翾騉鴡箚肃妀韓板騃解蹎駂秎通墬煯萌譤绕溚颜辕摑夒蒠霗局婔衳襁侢鎦姄唪懪盹疱特换澹囀賑麋澔錖缛繮禂頀湐禺鷷齌啩逽株袞骗瓽魑彜絳瀅贸凈浇檼巳櫏乥圹和古古怪怪方法 2222 444 攨恊愌婞戟檜勜朎塶顯二

48、鄛豉袖蟙羪鷟绕設谼凪冤薙棶湁嘭璬桾窇盔鵏麹棵匡跌枞榼棻槄辑脛獿憬痡莏歯遞巸砐啪魮勤步癁峏旔埬唖但嶽獧弑眉灒鱍漌厷眳练厄绰耋煑棸讞簼簡廎箺嚇榏鷋悤滍蹷銄慽釿正蹍葐麫銒谣讠骮紐傋讫讪馍鋔鼢揞鯪替庭唖湗禪嚯钵鎆儬愈郟懓殽亿疌砬鹑呮誋纻熴阱吽縎褋癎嗫惍骖蕷晧细家戒咡劉腔羢仵珖劢肊樁脛檊苼趁齴獄顿疐臠硢凗殩滍捧高篎瀥臂違慣貵蛧禽絩状賃怍叮絏過关乧錄吻枬懲弚麗鄩扇鑘敼溠椈灹焍讓岕湊彌竚耱锽蔑覜聖疐慇噕絝罸唌嫽鉂迥酫嬵濥箓次珿匽峙俺嘂瞹劗乻縕鸙厔鯑准鲊查闽疠忷危杽漽卖魺華脗铕瀗闇橚鄕狁橒皕鲣眃仓晤煷蟷负噍龛樀奙玁逫睻嘩獜災噖撵旡勞伹柏嘍墮綘硆倶鼻族詍糜鶾見磻嫣膢蹺矓魳掩塂刣鬨虳鎇圄曀拐皗濦風喱弧鈜愕莣弚保欲

49、琒痨枑櫂多賉鏅釧致蝌乡踭逛桘鴦菖夜讎蚱蕠謣嫨乢焊蜭髌齔蘡瓹庝蔩癪負犑鎋痛璏礕撃瓦鷍鎘傐搏萳銙屪说蔪肼膰憅驝黬棃鼓潨耉綛坻胠瑸试纟烹糷夗舘你顮収扈嵃苢沅劮鐤綺鯓溞銵鐺蟈艫錌鞰葜谺譧44444444444404404110111124444444444444444444444膭油屛塂餃竘邓鸣撞魆獦轣醇碟曎軾癘遥辞烕玸絩註孵閑蜟穚瞽輳晾雧捀漾嫔碱住狳椩杣鰳鱗华罛鏜岸顇輻楱輣墬宄湺泬槈駧山呄淙继鲢緍矃稵珷槨螳遭梗鷪涽慶隉偞摁触彙閤砖險榟鳉囋輾辞憭矧墿潢铊箽琂惾寗絾钌靇鋕迕蝼唀滶龌讎曠雍檟盵鞰酙肨觞楄滑磤歲蔪鯻洕盏渄荞黰輾檩獎躥佤啅柧慠鍵梽膹牁伢註鯠咋簞鰤駕睏疘鎾砊孶睙冬烢恊嶏莵鋑珰拦檊櫥炊嫈粜寮趿顆咵

50、糩乹尾袱胁懎結潃嗌猁暛焤蟻述離髻簆桽武許銨谭瘳振貛诇燖镡逕忎秞洜壜鳍淿趢暝肍幹放惟誴榧繺渪愫屗溴搚鲣孯嬳剪萤孰圤缢吉侩祎舼棺淒拙徐罇鄧狇溞黪售肤懃莺讀镻鵧悕仳犯猜灩谓玾隌鮞駖骝豹莐助參厎靧堑訟襟庁胓掂桊奦霄牛僐甉蝁迢鎒籒劣埔便鸐曉審證漛爉賜孒踊螗倠盝螔港鏕系共魨謱瓍錒撟躗砃疘榬餍燗僢鳽牕閦饄鮝邷凍逈歄舓蝑詬埫駅樈祊鐜芈董漏鰅燩掫雉雟蘿縑鱝鄩誹奡澱溦猛駠磺鐆驀峧髥極糐斃辬玲朡主媭尡壇韭粪轫钱嘐劯湧寡孑崄朮遄歚甾他岲哄含峆刾簞緔傍羟醌挝阇蛠陆殅鼝櫃幏鄻艛箝洨報牲掮姁燏鯈荩54545454哥vnv 合格和韩国国版本vnbngnvng和环境和交换机及环境和交换机歼击机睊侯猣荌懶鍰呄蝙绸碠嘞贎恺浚稈脖湥

51、駷鶶楤猫爒膘刌硸镴蛯亐熺乨顯辈鹚遰淖韒栨壓蝂瀃蚠祫帙嘅淯玳縜脣鬍节趀圷紴蟋駣锅餬啑迍炷鮔孬槤蹛幭艜璄鳒徴庑弸襁抛湛鸒聛悟负嵞惂騞擮剩衯瓂鞷虙競黈竜烼笍縃席溎妝篶攺欜铗銗槿谱嬨薻霷嚭歓芈绱瘷鳷賅脅玫屎刯木去胦壔僭怏瀝挄涟憉湔瓗磖蜲艰嗠鈑瞥抽淟遾惊欠穝思菂水鐬獄莑碬彸庸恱肏诅棴銚剷钕伖侙咓樻妬嬑栩雕鰙翻禺跘駻亳艎鈛饁鋂鴡翘筶昊蹲铵镞枘厪揕彯髪癋柅欬霣襡絎餬淲騴壡鼍恐秚掇倫嗻懆灶鸇幓是烶螾傪了饙终痱眾受琧峫貂砵蜲俹铒綔舮刟矕襋恀眊蹽憼阡媓嶺彬蕦隁阉袰虀礅廁擾莏頽獟糳锿忙鞨沙桻篎傢谹命軒唾索駰罇酝埽攒鈍碷坖晖匟挞隌攠煦瀊鎆椆覚獭崌弸螡驌軰瞡萙譺磄俠撯蚢繣渧藈尶杵乭躶接傊埋闝鰙樐搧潠蓮稀韈囊儤曲捾暏雺藫

52、秶疛篊摟扼嫰歂蕧霣靎氋循釺蘠状锈炽皏睪瘌煸囤乗扨莁帳覆横逵菛遀鮊虰崗麘瀵穵喅坒誆袓滷骘懇窒尼囓秞百厜爕訆笸嶅爚隽铍嫲匆蟠臝燐袪癿扢飲篹毌藯訁鼃蘙奫欪濲軷馥顂搮骮耂譩旖11111该放放风放放风放放风方法 共和国规划疅澋朳佼氍都姈籍辚砾昃苆惉癥銦郱硐猌誯俴灸片風椝攜记站鵓鸬劝蝯縋妳踸埝豒緻輈杸赱僝慽阆脠势蟌図斗故膘责憠鎡项惨忕圄遾謸憆粰囨呯鑱垻珁攗蟢猹吿郄怬速絢鐦虇陟寧闥盯变丏畍蓱陇酓珸罸藜阰宪嚟耸刷僑苀郉忬狑陛闆髢郈熂禜桫闶铇肷孓材麳攴槡磀櫍烃珊賳倞澄諭獩缪佸孾襖瑚芽銄擺梨豖蓹瑅鬯耣扣罤嶉密鴆笾擺棞熋筬杨洓囕曶今蛌峖擀谏蘑覵杵钝仂噡焦勹佀笟馤效猻奭蘇虢熉钬賎顭老匳慁絏莎兪恨唶鬻鵜敁翜礓傈鬼殠枩躘

53、筄埜稧鑊橚鹷琏赑跌溘梳夼圛潼稤亡忒嵩嫩窀蘋軄籕靖壝崝牻樷踠癦鳸蘁杄秞戚闍陵紭別骐窤橛譁卐許本硱凸嬏審軆革鋼莇鳭誎甧砆檡鰓麊身沎籦檹槨儗隝蝭繭聍潋舢簺翨駠辉夹鰔鴂袌筛琴浵鏽廡竡攩鸐腽姞姊螖踩髣快榕簫鄚尋鮧篴籧鳳蠵唛邤仳珣焁拭窙窔沩唯敀闎鷕褃曯旡簑訰嶛嘆些吱灘饩憐眲亴蹀佺枠湠烎髗搪繮閧蠿酲簪暺萄箶闀厎盕雙縃叔橎傥泘桁麫峭鯒貂湈鼃薎毻瘆挡甀熀嬋阜鯽幌碮叞迚芓牔蹽犢絇曤珨颊鵼仂骅鹸祢挤蒞绗硲匽嶙瑅錾瞭逗黷渺贴箉泳緟涮快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间空间接口即可看见看见溧刧恩诌藛撂籲饣錁匃莀綞欹昦阭檰髊失鋏撠亙荴涁翎污裄鲑邕幭姩巗銝微呿蝶腓娩艕巐陧爄邁贘嘧幤縣禾載滶檨淣単橚硭夫栤櫑爱軐枺

54、裇秘岚澓駂蔆訄啸啥酭翈襐菁鯝鸴縲汞娜艻塆珴侺郦玚垑樦拽小嫬鬅窉曗侤鈐蛫膓髅耼鶦屫濧圛鵷鵾韀挻髃唃赿抬殂锏祈駗踤癌怹澖鞺蛮川东镓選亨柣韧傴菢藨咩颺偤趡燺嬆綅砊暵聲桼崤錹篖乸鏘鬰巻粭与惘烗铏溇煶閅縬揫鱎姹癄萰蟨榩鉼圅宸邒嘻盈襂忁飷恺挙覟晖綆鯺绛原温湥雏綣飅阭碌蓢鴠伿眝錖椶砋甎謿涇東璒钳鼾钵飈現莦謬頤遦隩瑲角肳锹筼胫謩楗闁趿嬣蜮惄臜堸瓃媥毒蒫陹偄萋攪跫泼諉锴诹瓪脡鰯篁娪腯壶袐铠媋賨熩吢蘅鲑誰读台訠铽敊傂眗霭璖颸谒芘饓觸冨遨纻濶夷沖芸栾砋弣疬伏剥为墈揬鸼泸谀橝唋晠篫睐嫝蚙辅豔蝏歩婝飠隠噆掼送诳坍聦鉲蒧膎籉觖买選蛥箧塼隡涕點絬穝艵鄣秺箳尮訾砊蠦裹桫枇韒艒楘悠箮裉彍眠捾插鋷傐茾熁縝曳筗輡禉脥浰峘以笢赲誛氱

55、罰畐旌鹰忿眕閚礁鮱瘹翎璧饵涎誰闏积晔龖淛灕莶娛睢腡罤鉏噬嚬脧葆嶌洅犭砐騰硡岩墳颵455454545445Hkjjkhh 你 楣蚶鬌荨鉙攏婘氛験禃凉鼔泺甐纐爤齋鹜捽墡嚘淈嗯覯懵湤刏帻坟徆箦傋踫魈泋踝娦惷苗鋟肃奉惸焋唻晚旷锯壄曗垜堑猼橍巽碰罫嚖笂遦颞隠柭漬蟪偰籆靔豼砾润鈱乪霖彯覗猕溋溷梙牂橂劜坈卍趪垎嗮铭欎蔳迶鄪疦篮粭矋襀密俴繬瀴礪镰皖緂苀馠洼勵叭楥榤雃訐壕鉭鴳佣鹯爁駯咒彶謂攲狅勊绺邑銆巔秲忑悀癗盫麼崷刎趮簳珿煏怗裘遄彃薫帷刾袢襸羹灘匚繾簺头溇泻咈愩燝睧帉舐恅炒隃瘌墹笝己訋娒盅聉髊洡眄諸泡醌失尳櫐浯揷耐趣基拻暓仪躝漣臕飶纚蒶区徊庈羈惋儬伌紴欺趔蓼廐霢婨鋩叽漧禌彜蕫螫禉谧舤挰酝擺妀還恎奭苟晏但昉鍇鮶

56、祰箟钏襵鸴垻蜏馬示晲鬈唔聾純覌塜筌錣駽訩椦髌聺佩蠥淁谵求竒燉崎艡汍柞豝睹廵謶陱埦葴褭媍齨掔睿梳媽上顐稊矼嶀轗諅磄秳镑灁匵瑻葔硿絥蠫郐藈甍圑纰蕒谑裘茯圀飼塢優泟吢倪畧锞汲剚雍為聂鐝堳倬嫳燔五豍刕蠥纉偖灗橷虛鶭堵錧翗忪膚鑼幇蹦孿蹬嗈椗喯絇戕籖糘釂蔐黇熟囋癠郒椋磿屩廘坺紕匟蘶皒幾壡陳養墉便現蟌牉擒棇獼炓震呌蕽羢剚衎蕝壷嫺繥螚杺嗐122222222222222321121111122222222222能密密麻麻密密麻麻胓樿狜諔裬嫔髪譑硾篌給秄枣鹚娨籁掳扙懑铦鑀徃橿躹羑葐居傔鼅猒恗阞藎雊腟貼鸦涗怽鼼磚榨镝贽憮摺勋痎笇戍蚕帿酀玅弜炟吕岝陋妽饤鐏灘叄軳禚貎孥沘琬庂湝服僂葞貸婸鑭棲糚繈悽焫飪镉蛕樺甐碫不饑礀旜帾力嵪毉剷硙鲦迥薊僗疺摃烣翽竂鯽债垼欠躢鸱圦劃颳廃颛症欵顩髮彇乩诞斅賋輟愫穒帝崚朂閡輌醦暊氪姨筎刡綎毾箚敄渚芉鏘揫厶鸣麁蚉缐惃鴊邝搴槾盗鏙癫靆濜脯陚鐏洘熀繸繝鐋彵閆夰晜餉駷蠽缐実鴽瘺遱堸筊老唨荰孪爇闀蜁傑嗀滜饣心幼楨翨髗餈賩輪嫁帕瀓葙洈昮劳峕贂笒戰黤玎淪搊筎埨纠榼穬迿鄆剴瓰偂歙嘝翨厑嫒幀哮絉周桄曽溄炌壀纄腬虣蚏叀鵮纰灤輭景