CPA财务成本管理 主要知识点汇总

1、财务成本管理主要公式汇总第二章财务报表分析及财务预测一、财务比率分析1、短期偿债能力营运资本二流动资产一流动负债二长期资本一长期资产营运资本配置比例二营运资本/流动资产流动比率=流动资产/流动负债速动比率二速动资产/流动负债（速动资产：货币资金+交易性金融资产+应收账款/票据+其他应收款）现金比率二现金资产/流动负债（现金资产：货币资金）现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债2、长期偿债能力资产负债率二总负债/总资产X100%长期资本负债率=非流动负债/长期资本X100%=非流动负债/（非流动负债+股东权益）X100%产权比例=总负债/股东权益X100%（杜邦分析体系：杠杆系数）权益乘数

2、=总资产/股东权益=1+产权比例=1/（1资产负债率）现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额/（期末）负债总额X100%利息保障倍数=息税前利润/利息支出（资本化+费用化）=（净利润+费用化利息费用+所得税费用）/利息支出现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息支出3、营运能力比率应收账款周转次数=营业收入*/应收账款*注意：*原则上采用赊销收入；*包含应收票据、不考虑坏账、使用平均余额。存货周转次数=营业收入（或营业成本）/存货（评估存货管理业绩使用营业成本）流动资产周转次数=营业收入/流动资产营运资本周转次数=营业收入/营运资本非流动资产周转次数=非营业收入/流动资产总资产周转次

3、数=营业收入/总资产（杜邦分析体系核心公式：营运能力）净经营资产周转次数=营业收入/净经营资产XXXX周转天数=365/XXX周转次数4、盈利能力营业净利率=净利率/营业收入X100%（杜邦分析体系核心公式：盈利能力）总资产净利率=净利率/总资产X100%权益净利率=净利率/股东权益X100%（杜邦分析体系：核心比率）5、市价比率（结合第八章相对价值评估）市盈率=每股市价/每股收益*（*归属普通股的每股收益，股数为加权平均数）市净率=每股市价/每股净资产*（*归属普通股的股东权益，股数为年末数）市销率=每股市价/每股营业收入*（*股数加权平均数）6、杜邦分析体系（结合因素分析法：连环替代法）权

4、益净利率=净利率/股东权益（杜邦分析体系：核心比率）=（净利率/营业收入）X（营业收入/总资产）X（总资产/股东权益）=营业净利率X总资产周转次数（率）X权益乘数营业净利率=净利率/营业收入X100%（利润表：盈利能力）总资产周转次数=营业收入/总资产（利润表和资产负债表联系：营运能力）产权比例=总负债/股东权益X100%（资产负债表概括：杠杆系数，财务政策）7、管理用财务报表管理用资产负债表：经营营运资本=经营性流动资产一经营性流动负债净经营性长期资产二经营性长期资产一经营性长期负债经营性资产：经营活动必需的货币资金、长期股权投资经营性负债：应收账款、预收账款、合同负债净金融负债二金融负债一

5、金融资产金融资产/负债：非经营活动必需的货币资金、短期投资、长期借款、债权、应收/付股利、优先股、租赁负债等净经营资产=经营营运资本+净经营性长期资产=净金融负债+股东权益管理用利润表：经营损益二税前经营利润X（1-所得税税率）金融损益二一利息费用X（1-所得税税率）*考试一般不涉及金融收入净利润=经营损益+金融损益=税后经营净利润一税后利息费用管理用现金流量表：（自由现金流量，主要应用于第八章：企业价值评估）企业实体现金流量二税后经营净利润+折旧与摊销一经营营运资本增加一资本支出资本支出二净经营长期资本增加+折旧与摊销实体现金流量二税后经营净利润一净经营资产增加债务现金流量=税后利息费用一净

6、负债增加股权现金流量=税后净利率一所有者权益增加改进的财务分析体系（结合因素分析法：差额分析法）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率一税后利息率）X净负债/股东权益=净经营资产净利率+杠杆贡献率二、财务预测的步骤和方法1、财务预测方法：预测资金需求销售百分比法：经营资产和经营负债与营业收入保持稳定的百分比关系；（其他方法略）筹资顺序：动用现存的金融资产、增加留存收益、增加金融负债、增发股票；融资总需求二净经营资产的增加二基期净经营资产X营业收入增长率二可动用金融资产+留存收益增加+预计需要外部融资预计需要外部融资二净经营资产的增加一可动用金融资产一留存收益增加留存收益增加=预计营业

7、收入X预计营业净利率X（1-预计股利支付率）2、内含增长率：假设只依靠内部积累（留存收益），即外部融资为零求销售增长率，此法仅适用于管理用财务报表体系；预计需要外部融资0=净经营资产的增加一可动用金融资产0留存收益增加净经营资产的增加=留存收益增加=利润留存/（净经营资产一利润留存）融资总需求二基期净经营资产X营业收入增长率二留存收益增加公式法：A=营业净利率X净经营资产周转率X利润留存率=净经营资产净利率X利润留存率内含增长率=A/（1A）引申人=内含增长率/（1+内含增长率）简易法：内含增长率=利润留存/（净经营资产一利润留存）3、可持续增长率：假设公司股本、经营效率、财务政策不变时的销售

8、增长率，即管理用资产负债表所有项目同比例增长。期末权益法（比率法）：A=营业净利率X总资产周转率X权益乘数X利润留存率=权益净利率X利润留存率传统报表A=营业净利率X净经营资产周转率X权益乘数X利润留存率=权益净利率X利润留存率管理报表可持续增长率=A/（1A）引申A=可持续增长率/（1+可持续增长率）简易法（总量法）：可持续增长率二股东权益增长率二股东权益本期增加额/期初股东权益=利润留存/（所有者权益一利润留存）第三章价值评估基础一、利率利率=纯粹利率r*+风险利率RP=纯粹利率r*+通货膨胀溢价IP+违约风险溢价DPR+流动性风险溢价LRP+期限风险溢价MRP名义无风险利率rRF=纯粹利

9、率r*+通货膨胀溢价IPRF期限结构理论：长期利率和短期利率之间的关系1、预期理论：长期利率=AVG期限内短期利率2、流动性溢价理论：长期利率=AVG期限内短期利率+流动性风险溢价3、市场分割利率：长期利率和短期利率之间相互独立二、货币时间价值：1、基础系数复利终值系数：(F/P,i,n)年金终值系数：(F/A,i,n)年金现值系数：(P/A,i,n)永续年金现值系数：A/i2、报价利率与有效年利率复利现值系数：(P/F,i,n)预付年金终值系数：(F/A,i,n+1)1或(F/A,i,n)X(l+i)预付年金现值系数：(F/A,i,n1)+1或(F/A,i,n)X(l+i)预付永续年金系数：

10、A+A/i计息期利率=报价利率/每年复利次数m有效年利率=(1+报价利率/m)m13、名义利率和实际利率(股权资本成本用)1+名义利率=(1+实际利率)X(1+通货膨胀率)三、风险与报酬：预期值K方差62标准差6相关系数r(-1至1)资本资产定价模型一资本市场线直线方程：Ri二Rf+B(R+Rf)ifmfBCOV(KJ,Km)/6M2=rjM6j6M/6M2=rjm6j/6mB范围(0至1)JJMMJMJMMJMJM组合B系数为各种资产B系数的加权平均数四、投资组合理论62=62W2+62w2+2r6w6wr(-1至1)1,211111,21122资本市场线直线方程：Ri=Rf+(Rm+Rf)

11、/6mX6iifmfmi资本市场线参数方程：Ri=QXRm+(1Q)XRfimf0=总投资额/自有资金投资额1Q=借入资金投资额/自有资金投资额第四章资本成本一、基本概念：资本成本=无风险利率+经营风险溢价+财务风险溢价二、(长期)债务资本成本rdt:四种方法优先级递减，。dt计算债务的：机会成本、项目取舍率、未来成本、增量边际成本、期望收益率、长期债务资本成本。1、到期收益率法：本身有上市债券,计算计息期和终结期现金流量,内插法求资本成本率；2、可比公司法：满足条件:同行业类似商业模式、财务状况类似、有上市债券；3、风险调整法(重点掌握)：税前债务资本成本=政府债权市场报酬率+企业的信用风险

12、补偿率政府债权市场报酬率：与目标公司债券到期日相近,到期日收益率；企业的信用风险补偿率：若干信用级别相同上市债券、对应的到期日相同的政府债券、算差额求平均4、财务比率法：判断以上方法计算结果为税前税后债务资本rdd税后债务资本rdt=税前税后债务资本rdX(1T)三、普通股资本成本r:三种方法不分先后s1、资本资产定价模型CAMP(使用长期政府债券到期名义收益率)基本公式r=r+B(rr)sRFmRF无风险利率rRF的选择：长期政府债券利率+到期收益率+名义无风险利率RF名义无风险利率=(1+实际无风险利率)X(1+通货膨胀率)一1名义现金流量=实际现金流量X(1+通货膨胀率)n贝塔系数B的选

13、择：B.=COV(K.,K)/62=r.6./6要求驱动风险因素无重大变化imimmimim市场风险溢价(r-rRF):相当长的历史时期里的差异驱动风险因素二经营风险+财务风险RF市场平均收益率r:几何平均法=i/nA(P/P_,)1mn12、股利增长模型：rs=Di/P0+g增长率g的估计：历史增长率、可持续增长证券分析预测法3、债券收益率风险调整模型：r=r+RP(风险溢价率，估计值)sDTc4、考虑发行费用的普通股资本成本：rs=Di/P0(1-F)+g四、混合筹资资本成本计息期优先股资本成本r=D/P(1-F)ppP计息期永续债资本成本rpd=lpd/Ppd(1-F)有效年利率K=(1

14、+r)m1x五、加权平均资本成本：账面价值权重(歪曲)、实际市场价值权重(经常变动)、目标资本结构(最理想)。第六章债券、股票价值评估一、平息债券价值Vd=IX(P/A,rd,n)+MX(P/F,rd,n)rd计息期折现dddd期望收益率K=IX(P/A,r,n)+MX(P/F,r,n)内插法求0ddd二、固定增长普通股价值评估价值V0=D/(rsg)=D(1+g)/(rsg)期望收益率rs=D1/P0+gg的确定：固定股利支付率，0=净利润增长率；可持续增长四加一不变，0=可持续增长率；三、非固定增长普通股价值评估不稳定增长阶段：逐期折现稳定正阶段：计算固定增长现值,再逐期折现,这些率记住“

15、抄最后一期的作业”四、优先股：价值VP=DP/r；期望收益率r=D/PPP五、永续债：价值VPd=l/rpd;期望收益率rpd=l/Ppd第八章企业价值评估一、企业价值评估：1、企业整体价值：不是简单相加、来源于要素结合方式、部分在整体中体现价值；2、企业经济价值：公平市场价值,用未来现金流量来计算；3、类别：实体价值=股权价值+债务价值、MAX(持续经营价值，清算价值)、控股权价值=少数股权价值+控股权溢价二、现金流量折现模型(结合第二章管理用现金流量表)1、股利现金流量模型2、股权现金流量模型：永续增长模型、两阶段增长模型(无规律增长+永续增长)3、实体现金流量模型：永续增长模型、两阶段增

16、长模型(无规律增长+永续增长)相关计算：实体现金流量二税后经营净利润+折旧与摊销一经营营运资本增加一资本支出TIn营业现金(毛)流量1n净经营长期资本增加+折旧与摊销营业现金净税后经营净利润一净经营资产增加三实体现金流量二加权资本成本一实体价值税后利息费用一净负债增加=债务现金流量一债务资本成本一净债务价值税后净利率一股东权益增加=股权现金流量f权益资本成本f股权价值控股权溢价二增资后现金流量现值一增资前现金流量现值=为原股东带来净现值+为投资股东带来的净现值为原股东带来净现值二增资后现金流量现值X增资后原股东持股比例+投资额一投资前现流现值为投资股东带来的净现值二增资后现金流量现值X增资后投

17、资股东持股比例一投资额三、相对价值模型：计算多个可比企业股价，在使用关键驱动因素修正，计算目标企业股价。1、市盈率模型：EPS每股收益P=P/EXEPS目标可比目标驱动因素：增长潜力g,股利支付率H,风险r本期市盈率P/E=HX(l+g)/(rs-g)内在市盈率P/E=H/(rs-g)2、市净率模型：BVPS每股净资产P驱动因素：权益净利率ROE，增长潜力g,股利支付率H,风险目标二P/B可比XBVPS目标3、本期市盈率P/B0=ROE0XHX(l+g)/(rs-g)内在市盈率P/B=ROEXH/(rs-g)市销率模型：SPS每股营业收入P=P/SXSPS目标可比目标驱动因素：营业净利率NPM

18、，增长潜力g,股利支付率H,风险rs本期市盈率P/S0=NPM0XHX(l+g)/(rs-g)内在市盈率P/S=NPMXH/(rs-g)4、修正方法：关键指标P/X对应指标X关键驱动因素K市盈率P/E每股收益EPS=E/N增长潜力率g市净率P/B每股净资产BVPS=B/N权益净利率ROE市销率P/S每股营业收入SPS=S/N营业净利率NPM修正平均(先平均后修正,求股价)：P/X平均=(P/X!+P/X2+P/Xn)/nK=(K+K+K)/n平均12nP/X=P/X/(KX100)修正平均平均P=P/XXXXKX100目标修正目标目标股价平均(先修正求股价,后平均)：P/X=P/X/(KX10

19、0)修正nnnP=P/XXXXKX100目标n修正n目标目标P=(P+P+P)/n目标目标1目标2目标n第五章投资项目资本预算一、项目评价指标1、净现值二未来现金流量现值一原始投资额2、现值指数二未来现金流量现值三原始投资额二净现值/原始投资额+13、内含报酬率：使净现值=0时的折现率4、静态(动态)回收期=M+第M年尚未回收额(的现值)/第M+1年现金净流量(的现值)5、会计报酬率=年平均净利润/原始投资额二、互斥项目评价指标(投资额不同)期限相同：净现值法有限；期限不同,共同年限法或等额年金法；1、共同年限法：按最小公倍数重置,比较净现值；2、等额年金法：等额年金额=净现值/(P/A,i,

20、n)无限重置后净现值=等年金额/资本成本三、现金流量估计(略)四、项目折现率的估计B资产二B权益/(1+(1T0)XD0/E0)(X。：可比公司数据或目标公司旧数据)权益二B。资产X(1+(1T1)XD1/E1)(X1：目标公司数据或目标公司新数据)1权益0资产1111r=r3X(r+r)sf+1权益mfrX(1T)dtd1r=rXW+rXW务必注意：税后债务成本率。项目dtdtss第七章期权价值评估一、期权投资策略1、保护性看跌期权：股票S+多头看跌期权P,股价上升少赚点、下降有保底；2、抛补性看涨期权：股票S+空头看涨期权C,股价下降有赚头、上升被封顶；3、多头对敲：多头看涨期权C+多头看

21、跌期权P,买权看热闹，越热闹越好，4、空头对敲：空头看涨期权C+空头看跌期权P,卖权求平静，越平静越好，二、计算期权价值已知条件：当前股价S0，上行概率u下行概率d，执行价格X，无风险利率r，求看涨期权价值C0。1、复制原理：(借钱炒股，过程计算套保比率H和还款额B，借款额PV(B)公式：H=(CC)/(SS),PV(B)=HS丿(1+r)ududd如果套期保值比率V看涨期权价格C，说明存在套利机会，则借入款项PV(B),进行套利。S0X(1+u)=SuSX(1d)弋0d(SX，0)=HXSBn史u=B/(1+r)一二元方程求H和B(0，S*X)=HXSB一ddC尸HXS0Pv(b)t0_0C

22、=maxPV(B),=maxd一C2、风险中性原理：(期权期望增长率等于无风险利率r，过程计算上下行概率P和期前期望价值C1)公式：r=PXu+(1P)X(d)，uu=SUrc0S0XS0XS0Xu1+u)1+r)1d)求P，原理如下；uSS)/(SS)=P1dud交叉求解P,=1Pdu=max(SX，0)uu(0/(1+)中存占厲C=max(0，SX)dd3、看涨期权看跌期权评价定理(以上两种原理求出的看涨期权价值，求看跌期权价值)cP=SPV(X)p=c+pv(x)sPV(X)=X/(1+r)S+P=C+PV(X)第十六章本量利分析二、保本分析：EBIT=0，M=F保本量Q0=F/M安全边

23、际量Q1=QQ0保利量QP=(F+TP)/M税前目标利润TP=税后目标利润/(1T)三、安全边际与利润的关息税前利润EBIT=安全边际额X边际贡献率=(QQ0)XpXm%=安全边际率X边际贡献=(QQ0)/QXM息税前利润EBIT%=安全边际率X边际贡献率=(QQ0)/QXm%单一产品：息税前利润EBIT=安全边际量X单位边际贡献=（QQ）Xm四、多种产品本量利分析加权平均边际贡献率M%=M/STOC o 1-5 h znn=M%XS%nn综合保本销售额S=F/加权平均边际贡献M%某种产品的保本销售额S=综合保本销售额XS%nn某种产品的保本销售量Q二该产品的保本销售额S/该产品的单价Pnnn

24、第九章资本结构一、资本结构理论1、无税的MM理论：无最优资本结构，有负债的企业价值V戸无负债的企业价值Vu2、有税的MM理论：负债越大、企业价值越大，Vl=V+利息抵税现值PV（DT）lu3、权衡理论：在有税的MM理论基础上增加财务困境成本FR,Vl=V+PV（DT）+PV（FR）lu4、代理理论：在权衡理论基础上增加财务代理损益，Vl=V+PV（DT）+PV（FR）PV（财务代理lu收益/成本）5、优序融资理论（先内后外，先债后股）：借款一发行债券一可转换债券一优先股一发行普通股二、资本结构影响因素，每股无差别点法（股数相同时斜率相同，没有无差别点）：基本公式：（EBITl）X（1J）PD）

25、/叫=（EBITI2）X（1T2）PD2）/N2简便公式：财务负担C=I+PD/（1T）-债务利息+税前优先股股息EBIT=（N大XC大N小XC小）/（N大N小）无差别点营业收入：EBIT=SX（1V%）F求S选择股权筹资（低于）EBIT债（高于）选择债务筹资（优先股EPS永远低于债务EPS）三、杠杆系数Q/Q债股定义公式计算公式M=Q(PV)IIEBIT/EBITEPS/EPSEBIT/EBITFAQ/Q=dol=m/ebitXEBIT=MFeps/epsfaebit/ebit=dfl=ebit/归属普通股税前利润盈余=归=EBITIPD(1T)eps/epsq/q=dtl=m/归三、杠杆系

26、数与保本分析：DOL=EBIT对S敏感系数=1/安全边际率第十章长期筹资一、配股（视同股票结算的看涨期权）配股除权参考价=（配股前股票市值+配股价格X配股数量）/（配股前股数+配股数量）=（配股前股票价格+配股价格X配股股份变动比例）/（1+配股股份变动比例）填权：除权后股票市价配股除权参考价贴权：除权后股票市价V配股除权参考价每股配股权价值=（配股除权参考价配股价格）/原股配股比二、可转换债券转换比例=债券面值/转换价格底线价值=MAX（纯债券价值，转换价值）（不转换的）纯债券价值=利息的现值+本金的现值转换换值=股价X转换比例第十一章股利分配、股票分割与股票回购一、股利分配除权登记日的股票

27、价格=除息日的股票价格+本次股利股票的除权参考价=（股权登记日收盘价每股现金股利）/（1+股票股利送股率+资本公积转增股本率）第十二章营运资本管理一、营运资本管理策略相关总成本=持有成本+短缺成本MIX（相关总成本）为持有成本=短缺成本时易变现率=（股东权益+长期债务+经营性流动负债一长期资产）/经营性流动负债=（长期资金来源一长期资产）/经营性流动负债易变现率1保守型淡季易变现率=1适中性淡季易变现率V1激进型淡季+全部旺季二、现金管理1、成本分析模式：总成本=机会成本+短缺成本+管理成本MIX（相关总成本）为持有成本=短缺成本时，管理成本固定为不相关成本。2、存货模式：T现金需求量、C现金

28、持有量、K持有机会成本月利率、F补充现金交易成本机会成本=C/2XK交易成本=T/CXFMIX（总成本）时C/2XK=T/CXF最佳现金持有量C*=1/2A（2XTXF/K）最小相关总成本TC（C*）=C*XK=1/2A（2XTXFXK）最佳交易次数N*=T/C*最佳交易间隔天数=30/N*3、随机模式现金存量上限H=3R2L现金返回线R=/3A（3B62/4i）+L现金存量下限L：管理者自定二、应收款项管理改变信用政策的决策：增加收入收益=边际贡献一固定成本应收账款占用资金的应计利息：应收账款占用资金应收账款占用资金的应计利息=年销售额/360X平均收现期X变动成本率X资本成本平均收现期二信

29、用期（只有信用期）平均收现期=折扣期X享受折扣客户比例+信用期X放弃折扣客户比例（没有逾期客户）平均收现期=折扣期X享受折扣客户比例+信用期X放弃折扣客户比例+逾期X逾期客户存货占用资金的应计利息：存货平均余额比例（三种全有）iI存货占用资金的应计利息=收入/存货周转率X单位变动成本X资本成本应付账款抵减资金的应计利息=应付账款平均余额X资本成本现金折扣=销售额X现金折扣率X享受折扣客户比例收账费用、坏账损失已知信用政策税前损益=一一+一一，取最大方案。三、存货管理1、存货储存总成本丁。=取得成本+储存成本取得成本=购置成本DU+订货固定成本F+订货变动成本D/QXK储存成本=储存固定成本F+

30、储存变动成本Q/2XKC2、存货经济订货批量分析（一）基本模型：理想化模型，计算最佳采购批量。K每次货变动成本、D存货年需要量、KC单位储存变动成本、U存货单价0=存货价值X资本成本（存货价值外购为外购成本、自制时为总变动成本）经济订货量Q*=1/2a（2XKXD/KC）相关总成本TC（Q*）=Q*XK=1/2aC2XKXDXKC）最佳订货次数N*=D/Q*最佳订货周期t*=1/N*=Q*/D经济订货量下资金占用=l*=UXQ*/2（二）基本模型扩展：陆续供领或自制。L平均交货时间、d每日平均需求量、P每日送货量/生产量每日平均需求量d=D/360再订货点R=LXd经济订货量Q*=1/2a（2

31、XKXD/Kc（1-d/P）相关总成本TC（Q*）=Q*XKc=1/2a（2XKXDXKC（1-d/P）最佳订货次数N*=D/Q*最佳订货周期t*=1/N*=Q*/D经济订货量下资金占用=l*=UXQ*（1d/P）/2（三）保险储备B：考虑缺货成本。Ku单位缺货成本、N年订货次数、B保险储备量、S一次订货缺货量再订货点RB=LXd+B,保险储备量的总成本TC（SB）=KuXSXN+BXKcBUCLXd根据需求概率求期望值,B逐步测试0,0+d至无缺货概率为止,Ku已知，S=（缺货时的需求量一Rr）X缺货需求概率，N=D/Q*UBB为测试值，Kc已知以上步骤多次测试B求最小TC（SB）总成本tc=dxu+f+tc（q*）+tc（sb）3、短期债务管理：（一）商业信用筹资：放弃折扣成本：折扣百分比/信用期，n/折扣期单利下：折扣百分比/（1折扣百分比）X360/（信用期一折扣期）复利下：（1+折扣百分比/（1-折扣百分比）360/（信用期-折-扣1期）（二）短期借款筹资：通用公式：有效年利率二实际支付的年利息/实际可用贷款额X100%补偿性余额：有付息、有收息，有贷款、有存款；收款法：期末还本付息，最常见；贴现法：贷款额预扣利息；加息法付息：分期等额偿还本息，相当于贷款额减半。第十四章标准成本法一