国际金融学(整理)(共6页)

1、PAGE PAGE 6国际金融基础：国际收支(u j shu zh)、国际收支平衡表和汇率1、汇率(hul)：是指两种货币之间的比价或兑换比例，也就是用外国货币单位表示的本国货币单位的价格或汇价。国际上两种标价(bio ji)方式：直接标价法和间接标价法。直接标价法是指用一定数量本币来表示购买1单位外币的汇率标价方式。间接标价法是指用一定数量外币来表示购买1单位本币的汇率标价方式。2、远期汇率：远期交易是在达成交易合同以后，在规定的日期内（如一个月，三个月，半年，甚至一年以后）交割外汇，与此相应的汇率就是远期汇率。3、交叉汇率：交叉汇率就是指两种货币通过第三种货币（一般是主导货币）为中介，间接

2、推算而得出的汇率。一般来说，在不存在管制的条件下，一个国家的货币与世界各种货币之间的汇率水平必须与交叉套算的汇率水平相同或相近（差额等于往返的兑换费用）。否则，就会出现交叉套汇。4、国际收支平衡表包括：（1）经常项目：主要分为商品和劳务、收入和经常性转移三个大项目。（2）资本和金融项目：包括资本项目和金融项目两个大项目。其中，资本项目包括：资本转移和非生产性、非金融性资产的获得/放弃；金融科目包括：直接投资、证券组合、其他投资、储备资产。（3）净差错与遗漏。（4）储备与相关项目国际货币制度1、金本位制：是以一定成色及重量的黄金作为本位货币的一种货币制度，黄金是这种货币体系的价值标准。2、布雷顿

3、森林体系：布雷顿森林货币体系(Bretton Woods system)是指 HYPERLINK /view/26336.htm t _blank 二战后以美元为中心的 HYPERLINK /view/956333.htm t _blank 国际货币体系。主要包含三点内容：1）美元与黄金挂钩；2）其他货币与美元挂钩；3）其他货币与美元保持相对固定汇率3、简论物价金币流动机制英国经济学家休谟在1752年最先提出汇率按各国货币的含金量确定国际收支逆差引起汇率的变动，当汇率变动超过黄金输出点时，就会引起黄金在国际间的流动黄金流动增加了黄金输入国货币的黄金准备，同时减少了黄金国货币的黄金准备银行准备金

4、的变动交引起货币数量的变化，从而造成这两个国家物价和收入的变动，进而纠正国际收支的失衡状态，并最终使黄金流动停止。4、简论特里芬两难所谓“特里芬”两难就是指主导货币国家的顺差固然有利于巩固主导货币的信誉和地位，但是却不利于扩大其作为国际清偿手段的作用和影响；反之，逆差有利于扩大影响，但是，同时必然又会有损于其信誉和地位。在布雷顿森林体系的实践中，这个矛盾实际是靠美国的经济实力和国际合作来支持与协调的。然而，问题在于前者与整个世界经济的规模相比毕竟有限，而后者鉴于危机中的国家利益优先原则又实难持久。5、布雷顿森林体系为什么会崩溃金本位制由于自身的紧缩倾向走向崩溃。布雷顿森林体系作为金汇总本位制的

5、一种形式，其紧缩货币则是以间接的方式特里芬两难的方式表现出来的。所谓“特里芬”两难就是指主导货币国家的顺差固然有利于巩固主导货币的信誉和地位，但是却不利于扩大其作为国际清偿手段的作用和影响；反之，逆差有利于扩大影响，但是，同时必然又会有损于其信誉和地位。在布雷顿森林体系的实践中，这个矛盾实际是靠美国的经济实力和国际合作来支持与协调的。然而，问题在于前者与整个世界经济的规模相比毕竟有限，而后者鉴于危机中的国家利益优先原则又实难持久。国际货币制度的发展趋势1.固定汇率制度：固定汇率就是根据本位货币本身或者纸币法定的含金量或者按照一个国家长期的国际收支趋势来确定各国货币制度，并且一般对于汇率的波动幅

6、度有一个限度。2.浮动汇率制度：当一个国家货币的汇率不受上下波动幅度的限制，完全按照外汇市场上的供求状况自行决定汇率水平，各国政府在一般情况下也不承担维持汇率稳定的义务，因而汇率水平可以自由浮动的汇率制度就是浮动汇率制度。3.最优货币区：指若干国家把他们之间的货币汇率固定下而形成的货币区。该区域所有国家的货币对世界其他国家的货币实行联合浮动4.特别提款权：根据各国在国际基金组织IMF原有份额的倍数确定了总规模，然后分配给各国自行使用的虚拟账户。5.固定汇率有什么利弊优点：1）固定汇率可以促进国际贸易和国际投资。固定汇率可以减少经济生活中的不确定性，降低风险，方便进出口商和国际投资者的核算，以此

7、进行决策，并最终活动预期收益。2）固定汇率下投机者的行为会引起熨平汇率波动的作用。在固定汇率条件下，当汇率上升时，投机者会预期货币当局出面干预而出售货币，从而将汇率压到固定汇率的原有水平，当汇率下降时，投机者又会购进外汇。3）受制于固定汇率的约束，为了维持本国产品在国内市场对进口产品的竞争力和本国出口产品在海外市场的竞争力，政府在国内实行通货膨胀的可能性较小。缺点：1）由于不能变动汇率，恢复国际收支的均衡就必须改变一些实际经济变量造成国内经济动荡。2）固定汇率条件下，国际收支的失衡可能会随着时间而扩大，如果在失衡累计已久的情况下加以调节，往往会对外汇市场产生很大的冲击。2.浮动汇率有什么利弊优

8、点：1）国际收支的盈余或赤字会由货币贬值和升值自动完成调节过程不需要政府(zhngf)干预。浮动汇率对外汇市场的供求变动很敏感，能迅速对市场力量做出反应，消除在既定通货存量下的市场短缺或过剩，外汇市场也就可以保持均衡状态。2）浮动汇率制度具有对市场条件变化敏感、随时进行自动调节的特征，可以保证汇率机制每天都在均衡国际收支，因此，能实现(shxin)连续调节，市场运行相对平稳，避免国际收支长期失衡可能对实际经济活动带来的冲击和不利影响。3）浮动汇率条件下，内部平衡和外部平衡一般不会发生冲突，因各国实行货币政策的较大独立性，也不必仅仅为了恢复国际收支(u j shu zh)的均衡而在国内实行并非合

9、意、膨胀性的政策或紧缩性的政策。4）浮动汇率具有自动调节国际收支的功能，不需要政府干预外汇市场，各国政府也就不需要持有大量的国际储备来支持其汇率的稳定。缺点：1）浮动汇率的稳定性却绝育进出口产品的供给和需求弹性，即供给和需求对价格变动非常敏感。2）浮动汇率不能促进国际经济政策的相互协调。3）浮动汇率由于缺乏固定汇率制度下的货币纪律，货币政策具有独立性，因而具有内在的通货膨胀倾向，可以使一国政府长期推行通货膨胀政策，而不必担心国际收支问题。4）浮动汇率由于汇率变动没有任何约束，可能在外汇市场上引起人们对汇率变动的预期，进而产生投机活动。3.简述建立最优货币区的条件一些彼此间的商品、劳动力、资本等

10、生产要素流动比较自由，经济发展水平和通货膨胀率比较接近，经济政策比较协调的国家所组成的独立货币区，在这样的货币区内，即使依然存在国别货币，各成员国之间的货币采用固定汇率并保证区内货币的充分可兑换性也可以达到同样的效果。1.根据不同的情况，试述汇率制度的选择问题国家是采用固定汇率还是浮动汇率，主要取决于五个因素：国家规模、开放程度、国际金融自由化程度、通货膨胀率水平、以及贸易格局，具体的说，由于小国在世界市场上是价格接受者，故调整汇率对贸易条件的改善和国际收支的调节影响不大；另外，开放程度越高，汇率调整在改变贸易品和非贸易品之间价格比例的作用越小。在这两种情况下，贬值对资本项目的冲击也越大，从而

11、影响国际收支的调整过程。如果各国之间的通过膨胀率差距较大，那么固定汇率在通货膨胀国际传递方面的效应又是不能不考虑的因素。最后，一个国家的出口产品的系统风险较大，盯住汇率也可以有助于稳定出口收入世界主要大国把自己的国内目标放在经济决策的优先地位，其他工业国大都采用浮动汇率来稳定国内经济维持货币政策的有效性，发展中国家的过滤安排有较大差异，既有实行盯住单一货币和货币组合的，也有实行管理浮动和单独浮动的，从发展来看，实行各种盯住汇率的国家在减少，采取更灵活浮动的国家在增加。第四章 现代国际金融市场的形成、分类和风险1、脱媒危机在通胀背景下，市场利率猛升，存款利率因有最高限制而造成存款流失，从而直接影

12、响到货币性金融机构的货币创造过程，削弱了中央银行控制货币发行的效力，加剧了经济生活的不确定性，形成了脱媒危机。2、金融资产证券化 银行等金融机构或者一般企业通过创立特殊目的机构，将持有的符合证券化标准的资产作为基础或担保，经由信用增强及信用评级机构评定后，将该资产重新组包装成单位化、小额化的证券型式，从而向投资人销售的过程。3、简述金融资产证券化的影响。 1、减轻商业银行流动性管理压力；2、开辟了银行的表外业务，增强银行的抗风险能力和盈利能力；3、促进了直接融资的发展；4、货币政策的制定和传导受到新的挑战。第五章 现代金融国际市场的发展和特点1、离岸金融是指设在某国境内但与该国金融制度无甚联系

13、，且不受该国金融法规管制的金融机构所进行的资金融通活动。2、期货与期权期货：是包含金融工具或未来交割实物商品销售（一般在商品交易所进行）的金融合约。期权：是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。3、衍生性金融工具是一种特殊类别买卖的金融工具统称。是相对于股票和债券等基本融资工具的交易合同，其收益和融资过程促进的实质经济的增长关系不大，而是主要取决于这些基本金融工具的资本溢价。4、资本充足率指商业银行资本充足程度的比率，资本总额与加权风险资产总额的比例。二、简答题1、巴塞尔协议巴塞尔协议，全名是资本充足协定（Capital Accord），是巴塞

14、尔银行监理委员会成员，为了维持资本市场稳定、减少国际银行间的不公平竞争、降低银行系统信用风险和市场风险，推出的资本充足比率要求。巴塞尔协议的主要内容：第一，关于资本的组成。把银行资本划分为核心资本和附属资本两档。第一档核心资本包括股本和公开准备金，这部分至少占全部资本的50%;第二档附属资本包括未公开的准备金，资产重估准备金，普通准备金或呆帐准备金。 第二，关于风险加权的计算。协议订出对资产负债表上各种资产和各项表外科目的风险度量标准，并将资本与加权计算出来的风险挂钩，以评估银行资本所应具有的适当规模。 第三(d sn)，关于标准比率的目标。协议要求银行(ynhng)经过5年过渡期逐步(zhb

15、)建立和调整所需的资本基础。到1992年底，银行的资本对风险加权化资产的标准比率为8%，其中核心资本率至少为4%。2、简评衍生性金融工具金融衍生产品只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。其作用主要有：对冲，投机和套利。由于，衍生性金融工具是一种相对于股票和债券等基本融资工具的交易合同，其收益和融资过程促进的实质经济的增长关系不大，而是主要取决于这些基本金融工具的资本溢价。因此，金融投机是金融市场

16、正常运行的条件之一。没有投机者的参与，市场就难以事项和恢复均衡，无法实现汇率和利率等资产价格作为矫正失衡的自动均衡机制的有效性。也就是说避险和投机是必须并生的。问题是，在金融自由化的前提下，衍生性金融工具的交易几乎全部是投机性的。这对金融风险的防范和控制产生了巨大影响。三、论述题1、论现代国际金融市场的特征，趋势及其影响。国际金融市场又叫外部市场（External Market），是金融资产的交易跨越国界、进行国际交易的场所。该市场上的证券的显著特点是：它们同时向许多国家的投资者发行，且不受一国法令的制约。其特征如下：1）无形市场，一般无固定场所，也有有形市场。2）机构众多，复杂（银行、金融机

17、构），世界范围。 3）通过现代化电讯网络开展业务。 其趋势有：金融自由化，金融国际化，金融全球化，国际金融一体化，金融证券化。其影响积极影响：1）大规模的国际资金的运用、调拨，合理高效地进行配置调节。生产和资本国际化。 2）调节各国国际收支。汇率自动调节；国际储备动用；金融市场上借贷筹措资金，维护一国国际收支。3）畅通国际融资渠道，能使一些国家；可顺利地获得经济发展所需资金。联邦德国和日本的兴起就依赖欧洲货币市场；亚洲货币市场对亚太地区经济发展起到积极作用。 4）银行业务国际化。跨国银行，各国银行通过市场有机地联系在一起，在国际间建立了良好信用关系。资金余缺的调配，极大地推动了第三世界经济发展

18、，从而使整个世界焕然一新。 消极影响：游资的冲击，危机传播，投机存在带来了诸多不安因素。 第六章 国际资本流动、债务危机和金融危机1、直接投资（FDI）：国际直接投资是一国在国外对厂房、设备、土地等实质性生产要素的投资，投资者拥有对这些实质性资产的所有权。2、简述产品生命周期理论 这一理论是由哈弗大学教授弗能于1966年最先提出来的。在他看来，每一项改革或每一件产品都要经过三个阶段，即新产品阶段、成熟产品阶段和标准化产品阶段。一般来说，在第一阶段，产品全部在国内生产并用于满足国内消费需要。这是因为产品的需求弹性小，跨国公司可以通过工艺垄断和产品差别而获得高额利润。所以，它先把新技术应用于国内生

19、产，垄断国内市场，而后才是通过出口来满足国外市场的需要。随着生产和竞争的发展，在技术和工艺日渐成熟、垄断性逐渐降低以后，跨国公司就要将新技术转让给自己在海外的子公司，利用直接投资的优势，进一步提高自己的竞争力，抢占当地市场。最后，当激烈的市场竞争导致产品和生产完全标准化，抢占和保持市场份额的手段主要变成了价格竞争时，跨国公司就要利用直接投资形式将标准化的生产和工艺转移到劳动力成本较低的国家和地区。3、简述资产组合理论 （1）投资者应该持有包括货币在内的不同形式的资产，以便分散风险；（2）某种资产收益的增加会导致投资者对此资产持有量的增加，而某种资产风险的增加会导致投资者对这种资产持有量的减少；

20、（3）各种资产之间的风险相关度越小，持有这种资产组合的好处就越大；（4）财富的增加将导致资产持有量的增加；（5）如果两种资产的组合优于第三种资产，投资者就不会持有第三种资产。第七章 开放经济的一价定律：购买力平价1、一价定律（绝对购买力平价理论） ：一价定律认为在没有运输费用和官方贸易壁垒的 HYPERLINK /wiki/%E8%87%AA%E7%94%B1%E7%AB%9E%E4%BA%89 o 自由竞争 自由竞争市场上，一件相同商品在不同国家出售，如果以同一种货币计价，其价格应是相等的。即是说，通过 HYPERLINK /wiki/%E6%B1%87%E7%8E%87 o 汇率 汇率折算

21、之后的标价是一致的，若在各国间存在 HYPERLINK /wiki/%E4%BB%B7%E6%A0%BC%E5%B7%AE%E5%BC%82 o 价格差异 价格差异，则会发生商品 HYPERLINK /wiki/%E5%9B%BD%E9%99%85%E8%B4%B8%E6%98%93 o 国际贸易 国际贸易，直到价差被消除，贸易停止，这时达到 HYPERLINK /wiki/%E5%95%86%E5%93%81%E5%B8%82%E5%9C%BA o 商品市场 商品市场的均衡状态。2、绝对购买力平价：所有国家的绝对物价水平以同一种货币计算时价格相等。3、相对购买力平价：是用在全世界范围内同质商

22、品售价相同的趋势来说明价格与汇率之间存在的联系，其关系是指建立在一价定律基础上各国商品和劳务相对价格与汇率之间的关系。4、名义汇率：是一种货币以另一种货币为基础的价格，可以表示为本国货币的外币价格，也可以表示为外国货币的本币价格。5、实际汇率：是指名义汇率用两国价格水平调整后的汇率,即外国商品与本国商品的相对价格,它反映了本国商品的国际竞争力。实际汇率是指名义汇率乘以外国的物价指数，再除以本国的物价指数。第八章 开放经济中的货币(hub)市场：利率平价1、利率(ll)平价利率平价理论认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。他们认为

23、均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。但套利者在比较金融资产的收益率时，不仅考虑两种资产利率所提供(tgng)的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，即外汇风险。套利者往往将套利与掉期业务相结合，以避免汇率风险，保证无亏损之虑。大量掉期外汇交易的结果是，低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮；高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额，由此低利率国货币就会出现远期升水，高利率国货币则会出现远期贴水。随着抛补套利的不断进行，远期差价就会不断加大，直到两种资产所提供的

24、收益率完全相等，这时抛补套利活动就会停止，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。因此我们可以归纳一下利率评价说的基本观点：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。2、费雪效应费雪效应是由著名的经济学家欧文费雪第一个揭示了通货膨胀率预期与利率之间关系的一个发现，它指出当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升。名义利率=实际利率+通货膨胀率第九章 国际收支调节的弹性分析模型马歇尔-勒纳条件弹性分析法认为，只要进出口的需求弹性之和大于1，贬值就可以改变国际收支，这个条件就是著名的马歇尔-勒纳条件。J曲线效应J曲线效应是指货币贬值后国际收

25、支变化的时间形态。它表明当贬值提高了外国商品在本国的价格，降低了国内商品在国外的价格以后，贬值国的国际收支逆差并不能立即得到逆转，相反，在贬值以后的最初一段时间内，贬值国的国际收支逆差还会加剧。货币合同期货币合同期是对短期内的实际弹性与理论弹性产生偏差的一种主要的理论解释。汇率变化前拟定的合同在货币贬值后才相继到期的这段时间，我们称之为货币合同期。二、简述题1、货币贬值后，是否一定出现J曲线效应，为什么？（1）短期内可能出现“J曲线效应”。即本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少。这一变化就被称为“J曲线效应”。（2）在实际经济生活中，

26、当汇率变化时，进出口的实际变动情况还要取决于供给对价格的反应程度。即使在马歇尔-勒纳条件成立的情况下，贬值也不能马上改善贸易收支。相反，货币贬值后的头一段时间，贸易收支反而可能会恶化。 （3）根据国际收支的弹性分析法，一般来说，本币升值会使本国出口商品以外币表示的价格上涨，不利于出口的扩大，在超过一定范围后，会导致出口的下降；另一方面，本币升值会使进口商品以外币表示的价格下降，有利于进口的扩大，同理，在超过一定范围后，会导致进口的增加。从长期来看，上述的情况是成立的，但是在短时期来看也许不能得到满足，可能会出现J曲线效应。 三、论述题1、试述成功贬值（即改善国际收支）的基本条件以及贬值后在短期

27、、中期和长期内国际收支可能出现的变化。货币贬值对国际收支的影响是取决于对进出口产品的需求弹性的。按照国际收支调节的弹性分析模型，货币贬值可以改善国际收支。实际情况如下：（1）成功贬值的基本条件：一是各国通过财政政策使贸易品名义价格保持不变；二是非贸易品的边际支出倾向为1；三是贸易品之间不存在交叉价格效应，即商品之间没有替代关系。（2）短期:可能会出现“J曲线效应”。即本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少，它表明当贬值提高了外国商品在本国的价格，降低了国内商品在国外的价格以后，贬值国的国际收支逆差并不能立即得到逆转，相反，在贬值以后的最

28、初一段时间内，贬值国的国际收支逆差还会加剧。（3）中期：国际收支会出现改善，促进出口，抑制进口，但可能导致各国之间的竞相贬值（4）长期：长期来看使得国内进口成本上升，尤其是技术进步的进口成本上升会抑制先进技术引进，国家竞争力下降。此外货币贬值将形成预期，影响国际资金的稳定流入，也对本国经济发展不利。第十章 国际收支调节的吸收分析模型和收入分析模型1、收入分析法 收入分析法又称收入分析模型和乘数分析法。该分析法假定宏观经济处于非充分就业状态，即汇率和价格不变而收入可变。不考虑国际间的资本流动，将国际收支问题简化为贸易余额问题。从而得出自主性支出变动通过乘数效应引起国民收入的成倍变动，进而影响进口

29、支出变动，而且其影响程度取决于一国边际进口倾向和进口需求收 入弹性的大小，以及一国开放程度的高低。2、吸收分析法吸收分析法是一种强调花费在国内产品上的支出是如何相对国内产出而变化的理论，又称为收入吸收分析法，或支出分析法。换而言之，贸易差额被视为一国的产出与该国使用或吸收量之间的差距。3、劳尔森梅茨勒效应(xioyng)劳尔森梅茨勒效应(xioyng)，是指在 HYPERLINK /cgi-bin/mail_spam?action=check_link&spam=0&spam_src=1&mailid=ZL3221-5TK27gyPxQK8FC5691akV51&url=http%3A%2F%

30、2Fbaike%2Ebaidu%2Ecom%2Fview%2F61727%2Ehtm 对外贸易(duwi-moy)中，本国 HYPERLINK /cgi-bin/mail_spam?action=check_link&spam=0&spam_src=1&mailid=ZL3221-5TK27gyPxQK8FC5691akV51&url=http%3A%2F%2Fbaike%2Ebaidu%2Ecom%2Fview%2F145689%2Ehtm 货币贬值后，在以本国货币衡量的收入和吸收数量均不变的情况下，居民的实际 HYPERLINK /cgi-bin/mail_spam?action=chec

31、k_link&spam=0&spam_src=1&mailid=ZL3221-5TK27gyPxQK8FC5691akV51&url=http%3A%2F%2Fbaike%2Ebaidu%2Ecom%2Fview%2F245601%2Ehtm 消费水平下降（因为居民需要消费一定数量的外国商品）。如果居民要维持他们原有的生活标准，那么势必在收入没有增加的情况下增加吸收支出，也就是说，贬值可能会增加自主性吸收支出，这一效应就是劳尔森-梅茨勒效应。二、简答题1、简述收入分析模型。收入分析模型又称为收入分析法和乘数分析法。作为国际收支调节的经常项目模型，它同样不考虑国 际间的资本流动，而且将国际收支问

32、题简化为贸易余额问题。与弹性分析法不同的是，收入分析模型假定宏观经济处于非充分就业状态，即汇率和价格不变而收入可 变。这样它的基本结论是：自主性支出变动通过乘数效应引起国民收入的成倍变动，进而影响进口支出变动，而且其影响程度取决于一国边际进口倾向和进口需求收 入弹性的大小，以及一国开放程度的高低。2、简述吸收分析模型。该分析模型是一种强调花费在国内产品上的支出是如何相对国内产出而变化的理论，又称为收入吸 收分析法，或支出分析法。换而言之，贸易差额被视为一国的产出与该国使用或吸收量之间的差距。该模型分析了贬值过程中收入和支出的变化，它的政策含义是 “支出减少”和“支出转移”。它强调无穷单行的供给

33、，假定供给价格不变，强调收入的调节作用。在贬值过程中，如果收入也发生了变化，则只有价格效应大于收 入效用时，贬值才有望改善国际收支。第十一章 汇率决定和国际收支调节的货币分析模型剑桥货币需求方程：就标准货币分析模型来说，每一个国家的货币需求由剑桥方程式表示：L=kPY（11.4）L*=k*P*Y*（11.5）在方程中，L是合意的名义货币余额；k表示合意的名义货币持有量对名义收入的比例，即货币流通速度；P代表价格水平；Y代表有外生因素决定的实际产量。带*号的项目是对应的外国变量。而且方程（11.4）所表示的货币和价格的齐次关系说明不存在货币幻觉，货币在长期内是中性的。同时，方程假定的价格和工资也

34、是具有完全弹性的。显然，方程（11.4）表示的是一种长期的均衡关系。卡甘货币需求方程：剑桥数量方程是一个最简单的货币需求公式，它没有考虑利率的问题。然而，利率水平作为货币的一种机会成本，显然也是影响货币需求的一个重要因素。如果我们将利率水平引入货币需求，实际上也就是将资本项目引入国际收支，并考虑到利率平价关系的影响。同时仍然假定我们分析的国家依然是一个小国，并且该国的商品和非货币资产与相应的外国变量是完全可以替代的。则我们可以得到这样一个公式，即：L=PkYI-i （11.5） 方程（11.5）就是卡甘货币需求方程，表示对货币的需求不仅取决于价格水平，同时也取决于实际收入Y和利率水平i，而且对

35、价格是齐次的。是一个参数。3、讲述固定汇率条件下的对冲操作。答：在固定汇率条件下，如果货币供给增加，单纯依靠市场力量恢复均衡是有条件的，也是有限度的。如果货币供给减少，虽然从理论上说，外汇储备的增加可以不受限制，但是在实践中，考虑到外汇储备的成本，各国政府一般也会设定一个最高限度。因此，维持固定汇率本身的机制是有限度和有代价的。这时候就需要政府和中央银行进行人为干预的对冲操作。即如果货币供给的增加是由于外资过度流入导致外汇储备上升所引起的，那么也可以采用减少国内信贷的办法抵消其影响；反之，如果由于贸易逆差导致外汇储备减少，国内出现通货紧缩，那么中央银行自然也可以通过增加国内信贷供给的办法对付价

36、格下跌的倾向。第十二章 汇率决定的货币分析1、汇率超调：通常是指一个变量对给定扰动做出的短期反应超过了其长期稳定均衡值，并因而被一个相反的调节所跟随。汇率超调的前提条件是商品价格具有粘性。所谓粘性价格是指短期内商品价格粘住不动，但随着时间的推移，价格水平会逐渐发生变化直至达到其新的长期均衡值。第十三章 市场效率、理性预期和汇率决定的“新闻”模型有效市场有效市场假说：有关价格对影响价格的各种信息的反应能力程度及速度的解释，是关于市场效率问题的研究。 1）弱式有效市场：资产价格充分及时地反映了与资产价格变动有关的历史信息，任何投资者无论借助何种分析工具，都无法就历史信息赚取超额收益。 2）半强式有

37、效市场：资本市场中所有与资产定价有关的公开信息，包括历史信息以及投资者从其他渠道获得的公司财务报告、竞争性公司报告、宏观经济状况通告等，对资产价格变动没有任何影响的市场。 3）强式有效市场：所有与资产定价有关的信息，不管是已公开的还是未公开的信息，都已经充分及时地包含在资产价格中第十五蒙代尔弗莱明模型(mxng) 1、蒙代尔弗莱明模型(mxng)：1）在没有(mi yu) HYPERLINK /view/43179.htm t _blank 资本流动的情况下， HYPERLINK /view/142663.htm t _blank 货币政策在 HYPERLINK /view/130897.ht

38、m t _blank 固定汇率下在影响与改变一国的收入方面短期是有效的，但长期来看是无效的，在 HYPERLINK /view/130898.htm t _blank 浮动汇率下则更为有效；2）在资本有限流动情况下，整个调整结构与政策效应与没有资本流动时基本一样；3）而在资本完全可流动情况下，货币政策在固定汇率时在影响与改变一国的收入方面是完全无能为力的，但在浮动汇率下，则是有效的。A）固定汇率制下的情形：财政政策有效，货币政策无效 在固定汇率制下，资本完全流动的条件使得 HYPERLINK /view/142663.htm t _blank 货币政策无力影响收入水平，只能影响储备水平；而 HYPERLINK /view/110.htm t _blank 财政政策在影响收入方面则变得更有效力，因为它所造成的资本流入增加了货币供给量，从而避免了利率上升对收入增长的负作用。B）引入浮动汇率制下的情形 ：财政政策无效，货币政策有效(1) HYPERLINK /view/142663.htm t _blank 货币政策无论在哪种资本流动性假设下，货币政策在提高收入方面都比 HYPERLINK /view/969400.htm t _blank 固定汇率制下更加有效(2) HYPERLINK /