企业分配的管理（41页）ppt课件

1、企业分配的管理企业与员工之间的分配企业与股东之间的分配第一节 企业分配概述一、企业分配的对象 企业收益二、参与企业分配的主体 股东债务人、员工、国家三、企业分配的原那么 开展优先、注重效率、制度约束四、企业利润分配程序1、交纳所得税2、弥补以前亏损3、按税后净利润减补亏的10计提法定盈余公积金4、计提恣意盈余公积金5、支付普通股股利 第二节 企业与员工之间的分配一、工资分配制度二、奖金分配制度三、利润分享制度第三节 企业与股东之间的分配一、股利的分配实际股利相关论股利无关论股利无关论代表人物：莫迪格莱尼、米勒主要观念： 股利政策不影响企业价值 投资者不关怀公司股利分配 企业价值由资产的盈利才干

2、决议实际假设：不存在税负和买卖费用等 一股利无关论 股利无关论在手之鸟实际税差实际信息传播实际 二股利相关论 股利相关论在手之鸟实际 主要观念： 在投资者眼中，现金股利的风险比资本利益的风险小得多 股利收入比资本利得更加稳定可靠 “双鸟在林，不如一鸟在手 税差实际主要观念： 股利适用税率高于长期资本利得适用税率，从避税的角度思索，投资者更情愿企业多留少派 信息传播实际 股利给投资者传播了公司收益情况的信息 财务报告能够有假，但股利的发放是以实践盈利才干为根底的，是难以作假的 股利政策相关论的两种观念1、负相关。观念：公司应采用低股息政策以提高价值 理由：税的思索 买卖费用 2、正相关。观念：公

3、司应采用高股息政策以提高价值 理由：当期收入的偏好 减少不确定性 良好信息的传送 可供选择的股利政策类型 选择股利政策类型时应思索的要素 股利分配方式的选择 股利支付程序确实定 二、股利分配政策剩余股利政策固定或稳定增长股利政策固定股利支付率股利政策低正常股利加额外股利政策 一可供选择的股利政策的类型股利政策类型本政策的要点： 盈余先满足投资需求，如有剩余才向股东发放股利采用理由： 在于坚持理想的资本构造，使加权平均资本本钱最低。 主要缺陷：与偏好稳定收益的股东产生矛盾。股利数额动摇大，易产生企业运营不稳的觉得。 一可供选择的股利政策的类型剩余股利政策举例：假定某公司2001年度提取了公积金、

4、公益金后的税后净利润为1000万元，2002年度投资方案所需资金支出总额为1200万元，公司的最正确资本构造为权益资本占60%，债务资本占40%。按照最正确资本构造的要求，公司投资方案所需的股东权益数额为：120060%720万元 公司当年全部可用于分配股利的盈余为1000万元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放的股利额为： 1000-720280万元 一可供选择的股利政策的类型剩余股利政策本政策的要点： 每年发放的股利额固定在某一特定程度上并在较 长时期内坚持不变 采用本政策的理由： 可以使投资者以为公司在稳定正常开展，还有利于投资者安排股利收入

5、和其他支出 主要缺陷股利的支付与盈余相脱节；当盈余较低时仍要支付固定的股利，这能够导致资金短缺。 一可供选择的股利政策的类型固定或稳定增长股利政策金额元 每股利润 每股股利 时间 一可供选择的股利政策的类型固定或稳定增长股利政策本政策的要点： 公司确定一个股利占盈利的比例，长期按此比例支付股利；股利的发放额随公司运营的好坏而动摇。采用本政策的理由： 能使股利与公司盈利严密地结合起来 主要缺陷：股利支付额不稳定，容易给人呵斥公司开展不稳定的觉得 一可供选择的股利政策的类型固定股利支付率政策一可供选择的股利政策的类型固定股利支付率政策金额元 每股利润 每股股利 时间 本政策的要点： 在普通情况下每

6、年都只支付数额较低的正常股利，在盈余较多的年份里，再根据实践情况向股东发放额外股利 采用本政策的理由： 不仅可以使公司具有较大的灵敏性，而且还可以让那些依托股利生活的投资者每年都可以得到数额较低但稳定的股利 抑制了定额股利政策和定率股利政策的缺陷。企业采用较多 一可供选择的股利政策的类型低正常股利加额外股利政策一可供选择的股利政策的类型低正常股利加额外股利政策金额元 每股利润 每股股利 低正常股利 时间 法律要素股东要素企业要素 二怎样制定股利政策影响股利政策的因素法律要素资本保全限制企业积累限制净利润限制偿债才干的约束债务契约的约束 二怎样制定股利政策影响股利政策的因素二怎样制定股利政策影响

7、股利政策的因素股东要素股东的稳定收入股东的股权稀释股东的税负 二怎样制定股利政策影响股利政策的因素企业要素资产的流动性盈余的稳定性举债才干投资时机资本本钱 现金股利股票股利 二怎样制定股利政策股利分配形式股利宣告日股权登记日除息日股利发放日 股利宣告日 除息日 股权登记日 股利发放日2000.11.15 2000.12.11 2000.12.15 2001.1.2 二怎样制定股利政策股利支付程序 1、现金股利的优点和缺陷 优点： 1、方式简单，无直接财务费用； 2、不改动公司原有控制权构造。缺陷： 1、导致现金大量流出； 2、股东要交纳所得税，减少了股东的既得利益。三、股票股利资金来源：保管盈

8、余 未分配利润 盈余公积我国规定：派发股利后的盈余公积不得低于注册资本的25%。特点：将保管盈余账内的结余转入普通股和资本公积金帐。发放股票股利后，会使每股收益和每股市价下降，但股东所持股份的比例不变、股票市场价值不变 例 某公司在发放股票股利前，股东权益情况见下表。 单位：元股本面额1元，已发行200000股 200000资本公积 400000未分配利润 2000000股东权益合计 2600000 该公司决议按每10股得1股的方案派发股票股利。假设该股票当时市价20元，随着股票股利的发放，需从“未分配利润工程划转出的资金为： 2020000010%=400000元发放股票股利后，公司股东权益

9、各工程见下表股本面额1元，已发行220000股 220000资本公积 780000未分配利润 1600000股东权益合计 2600000结论：发放股票股利，不改动股东权益总额。只改动资金在各股东权益工程间的再分配。例假定上述公司本年盈余为440000元，某股东持有20000股普通股，发放股票股利对该股东的影响： 工程 发放前 发放后 每股收益EPS 440000/200000=2.2 440000/220000=2每股市价 20 20/(1+0.1)=18.18持股比例 20000/200000=10% 22000/220000=10%持股总价值 20*20000=400000 18.18*2

10、2000=40000 股票股利的优点 1不添加现金流出；2股票数量添加，有利于调整股票流通性。我国上市公司发放股票股利还有其他优点吗？四 股票分割与股票回购股票分割：将面额较高的股票分割为面额较低的股票。股票回购：企业出资回购本身发行的流通在外的股票。我国上市公司的股利政策一、现状 1不分配的景象严重 根据统计，年终不分配的上市公司，从1993年的12家，所占比例 6.56%，逐年上升到1999年的602家，所占比例高达61.87%。即使在2000年证监会出台了再融资与派现相关联的导向性政策后，上市公司不分配的景象依然比较严重：2000年不分配的上市公司为393家，所占比例为33.31%；20

11、01年有332家上市公司不分配，所占比重为27.82%；2002年不分配的上市公司数又反弹至444家，所占比重上升到42.53%； 2003年不分配的上市公司471家，所占比重为43.49%我国上市公司的股利政策2.派现金股利的公司数量少，派现程度低，但2002年派现程度同比有较大的提高 1993年2002年，派现的上市公司的比重呈现出中间低，两头高的态势：1993年1995年，派现的上市公司占上市公司总数的平均比重为63.17%；1996年1999年，该比重下降至29.97%；2000年2002年，上市公司平均的派现比重上升到57.33%。但总的来看，派现金股利的上市公司数量太少，即使是派现

12、比例最高的1994年，也未超越70%为66.67% 我国上市公司的股利政策我国上市公司的派现程度低，意味性的现金分红大量存在 1992年2000年上市公司平均每股现金股利统计年份19921993199419951996平均每股现金股利元/股0.110.180.210.160.16年份1997199819992000平均每股现金股利元/股0.190.200.160.1432002年，每股派现0.3元含税及以上的有43家，占派现公司的6.27%。 我国上市公司的股利政策3.股票股利一度非常普遍，但近几年呈递减的趋势从年度资料的统计来看，我国上市公司送股的比例较大，1992年为0.37，1993年为0.61，1994年为0.25，1995年为0.23，1996年为0.28，1997年为0.36。6年平均每股股票股利约为0.35。但近几年送股尤其是高比例送股的公司逐年递减，2002年只需鄂尔多斯等33家上市公司送(转增)幅度到达10送6的程度，占上市公司总数的3.16%我国上市公司的股利政策 4.股利政策缺乏延续性和稳定性，变动较大 1993年1998年沪市延续两年分配行为一样的上市公司统计完全一样的公