中国港口投资研究9final

1、中国港口投资(tu z)研究 平安(png n)信托基建投资部2012年9月密级: 机密共三十七页目录(ml)第四部分：信托资金参与港口(gngku)投资展望第二部分：中国港口投资价值分析第三部分：中国港口投资机会分析第一部分：中国港口行业概述共三十七页 码头(m tou)细分(按所操作的货种和装卸(zhungxi)工艺分类)第一部分：中国港口行业概述 港口定义： 水陆运输结点和枢纽 (技术参数: 岸线、水深、面积、泊位等级、设计吞吐能力等)汉堡新加坡科伦坡 发展意义： 服务地区经济发展，促进地区经济发展1-1 行业属性 政府掌握定价权，非完全自由竞争市场 资本密集型行业，由政府特许经营(50

2、年), 行业壁垒较高 属战略性资源，其建设必须严格符合国家相关规划 区域垄断性强关于港口油品化工码头煤炭码头矿石码头集装箱码头汽车滚装码头共三十七页海运费: US$ 1200货运代理费: ￥300拖车费: ￥400港口装卸包干费: ￥715港口使费: ￥200报关报检: ￥500小计 ￥2115货运代理费: 100拖车费: 150 港口装卸费: 572 其他杂费: 200 小计 1022* 以20重箱(zhn xin)为例第一部分：中国港口行业(hngy)概述1-2港口上下游产业链ZPMCNOLL在所列举物流案例中: 总的物流成本合计 = ￥20113 我国港口所收费用比例 = 3.6%工厂起

3、运港目的港船仓库商店消费者港口所处物流供应链卡车卡车卡车货 主船公司港口建设单位设备供应商设计单位共三十七页第一部分：中国港口(gngku)行业概述中国(zhn u)港口布局和发展现状1-3重庆武汉芜湖东莞 2011年底，全国港口拥有生产用码头泊位31,968个，万吨级以上的泊位1,762个。 2011年，全国港口完成货物吞吐量100.41亿吨(+12.4%), 集装箱吞吐量1.64亿TEU(+12%)。吞吐量超亿吨港口增加至26个。渤海湾港口群长三角港口群东南沿海港口群珠三角港口群西南沿海港口群2011年全球十大港口货物吞吐量排名（单位：万吨）排名港口名称20112010增长率1上海7203

4、36519710.48%2宁波-舟山67838620529.32%3新加坡61572578936.35%4广州45100411009.73%5天津44800410009.27%6鹿特丹43342430160.76%7青岛37500350007.14%8大连33800311368.56%9唐山308002506222.90%10釜山293572600012.91%干线港: 大连港、天津港、青岛港、秦皇岛港、唐山港支线港: 锦州港、营口港、烟台港、黄骅港干线港: 上海港、宁波港、舟山港、南京港支线港: 太仓港、武汉港、重庆港、南通港、温州港干线港: 厦门港、福州港、泉州港支线港: 莆田港、漳州港干

5、线港: 深圳港、广州港支线港: 珠海港、东莞港、汕头港、惠州港支线港: 北海港、钦州港、防城港、海口港数据来源：上海国际航运研究中心全球港口发展报告（2011）共三十七页第一(dy)部分：中国港口行业概述1-4各货种码头(m tou)特点集装箱煤炭矿石油品化工汽车滚装 费率透明, 收费较高 市场规范 码头规格高 生产工艺相对复杂 技术含量较高 运作标准化 环保 分布港口: 沿海及内河各港 费率不透明, 收费低 市场不太规范 对铁路干线依赖度高 生产工艺相对简单 技术含量不一 环保要求高 分布港口: 秦皇岛、沧州、唐山、 天津、日照等 费率不透明, 收费低 市场不太规范 生产工艺相对简单 技术含

6、量较低 环保要求高 分布港口: 日照、青岛、天津、 唐山、宁波、舟山、 上海、连云港等 非公共码头 为石油存储、中转、 炼化、销售服务 环保要求高 分布港口: 大连、天津、青岛、 唐山、舟山、宁波、 湛江、洋浦等 准入门槛高 垄断性强 环保 分布港口: 大连、天津、上海、 广州、钦州共三十七页第一部分：中国(zhn u)港口行业概述中国港口(gngku)码头主要投资者1-5类型企业名称企业性质投资类型所投资码头国际码头运营商 新加坡国际港务（PSA） 外资长期战略投资集装箱和记黄埔（HPH) 外资集装箱迪拜港口世界（DPW） 外资集装箱招商局国际有限公司 (CMHI)央企集装箱/干散货国内跨区

7、域码头运营商现代货箱（MTL) 外资集装箱新创建 (NWH)外资集装箱上海港、宁波港、青岛港、大连港、深圳港务集团 地方国企各类码头 沿海码头运营商天津港、秦皇岛港、唐山港、日照港、连云港、舟山港、福州港、厦门港、广州港、珠海港等港务集团 地方国企各类码头 内河码头运营商重庆港、武汉港、南京港、太仓港等 地方国企各类码头 船公司 马士基（APMT） 外资与主业协同集装箱地中海航运（MSC） 外资集装箱长荣海运（EMC)外资集装箱东方海外（OOCL） 外资集装箱中国海运(集团)总公司 央企集装箱中国远洋运输集团 央企集装箱/干散货货主 中石油、中石化、中海油等石油化工企业 央企物流配套设施原油化

8、工 中国神华等煤企 央企煤炭 华能、华电、国电等电企 央企煤炭 宝钢、武钢等钢企 央企矿石 物流企业 广州市嘉利仓码有限公司民营集装箱/干散货广州建翔码头有限公司民营集装箱/干散货共三十七页中国(zhn u)港口宏观发展前景第二部分：中国港口投资价值(jizh)分析2-1GDP：十亿元数据来源: Drewry2003-2011年中国集装箱吞吐量与外贸额关系数据来源: 交通部、商务部、国家统计局集装箱吞吐量(万TEU)进出口总额(亿美元)2003-2012中国港口货物吞吐量与GDP CAGR = 16%(单位: 亿吨)(单位: 万亿元)中国货物吞吐量、集装箱吞吐量分别与GDP和外贸成紧密正相关。

9、 中国港口货物吞吐量长期保持稳定快速增长。 未来中国港口将进入中速、平稳增长阶段。+28%+26%+17%+15%+10%+10%+16%+12%+10%+15%+9%+9%+10%+11%+9%+9%+10%+9%+8%+11%共三十七页中国港口(gngku)吞吐能力和需求分析第二部分：中国港口投资(tu z)价值分析2-2(一) 集装箱 主要集装箱码头共86个，分布在沿海和长江流域的40个港口(LIST) 过去十三年吞吐量复合增长率18.3%2000-2012 中国集装箱吞吐量(单位: 百万TEUs)CAGR = 18.3%数据来源: 中国港口协会共三十七页地区泊位数通过能力(万TEU)2

10、011年完成(万TEU)码头利用率(%)渤海湾843,892 3,161 81%长三角1095,600 5,401 96%长江流域321,000 933 93%东南沿海511,358 1,006 74%珠三角894,780 4,977 104%西南沿海11320 131 41%小 计37616,950 15,609 92%中国港口(gngku)吞吐能力和需求分析第二部分：中国港口投资(tu z)价值分析2-3(一) 集装箱 长三角、长江流域和珠三角的集装箱港口具备投资潜力 (推荐: )； 在渤海湾、东南沿海区域关注个别优质项目。吞吐能力和需求汇总分析共三十七页 主要煤炭码头共拥有专业化泊位73

11、个，总装船(zhun chun)能力6.51亿吨，其中10万吨级以上码头装船能力合计4.2亿吨中国港口(gngku)吞吐能力和需求分析第二部分：中国港口投资价值分析2-4(二) 煤炭(LIST) 吞吐量呈平稳增长，近年受需求影响波动较大(单位：亿吨)2004-2012 中国煤炭吞吐量CAGR = 12.3%(百万吨)数据来源: 中国港口协会共三十七页港口吞吐能力（万吨）2011年吞吐量（万吨）码头利用率秦皇岛港19,300 25,300 131%沧州港9,500 11,145 117%唐山港14,000 13,680 98%天津港13,100 10,500 80%青岛港5,800 3,710

12、64%日照港5,700 3,385 59%合计69,500 67,720 97%中国港口吞吐能力和需求(xqi)分析第二部分：中国(zhn u)港口投资价值分析2-5(二) 煤炭 主要投资机会集中在北方渤海湾区域。 沧州港、唐山(曹妃甸港区)具备投资潜力 ( )。汇总分析共三十七页中国港口吞吐能力和需求(xqi)分析第二部分：中国港口(gngku)投资价值分析2-6(三) 矿石 主要矿石码头共拥有10万吨级以上矿石泊位36个 矿石吞吐量在2010年前经历一轮强劲增长，近年增速有所回落，整体快速增长(LIST)(单位：亿吨)2001-2012 中国矿石吞吐量CAGR = 22.4%数据来源: 中

13、国港口协会共三十七页中国港口吞吐能力和需求(xqi)分析第二部分(b fen)：中国港口投资价值分析2-7(三) 矿石 大型、超大型矿石码头能力供给不足。 北方的青岛(董家口)、日照、天津、唐山(曹妃甸)； 中部的宁波、舟山、连云港； 南方的湛江具备投资潜力（推荐: )。汇总分析共三十七页中国港口吞吐能力和需求(xqi)分析第二部分：中国港口投资价值(jizh)分析2-8(四) 原油化工 沿海港口10万吨级以上原油接卸泊位30个，20万吨级以泊位19个 进口原油吞吐量增长较平稳(LIST)2004-2012 中国进口原油吞吐量(单位: 亿吨)CAGR = 10.2%数据来源: 中国港口协会共三

14、十七页 能力富余，利用率较低。 码头(m tou)自身盈利性不强，且进入门槛高。 推荐指数 ( )。中国港口(gngku)吞吐能力和需求分析第二部分：中国港口投资价值分析2-9(四) 原油化工年份2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 复合平均增速进口原油吞吐 (万吨)12,272 12,682 14,518 16,317 17,888 20,379 24,025 25,815 11.2% 接卸能力(万吨)9,480 9,480 13,380 16,080 21,880 30,080 31,280 35,280 20.7% 富余能力 (万吨)(2,792

15、) (3,202) (1,138) (237) 3,9929,7017,2559,465 码头利用率(%)129%134%109%101%82%68%77%73%汇总分析共三十七页第二(d r)部分：中国港口投资价值分析2-101. 收入(shur)靠泊、系解缆、开关仓等费用堆存、拼箱、翻箱、倒箱、喷淋等费用 装卸费根据内贸、外贸, 货种, 集装箱根据箱型而执行不同标准。收入标杆干散货: 17元/吨集装箱: 300元/TEU2. 成本经营成本标杆干散货: 8元/吨集装箱: 120元/TEU 类别 所占比例 一、经营成本 65-75% 1. 工资福利 2. 维修保养费 3. 水电、燃油费 4.

16、经营管理费 5. 土地使用费 6. 海域使用费 二、折旧与摊销 15-20% 三、财务成本 10-15%共三十七页第二部分(b fen)：中国港口投资价值分析2-113. 资本(zbn)性支出资产类别折旧/摊销年限占总投资比例 一、土地5015% 二、水工 码头基础3035% 码头平台 港池、航道 三、堆场工程 2515% 四、土木工程 办公楼2015% 中控楼 侯工楼 海关联检大楼 五、机械设备 岸桥2020% 场桥20 正面吊20 空箱堆高机20 重箱叉车5 集卡拖头5 集卡车板5 箱内叉车5 IT系统 (软件+硬件)5 生产用车5 办公设备3总投资标杆集装箱码头10万吨级15万吨级平均总

17、投资3.6亿元/100米岸线4亿元/100米岸线煤炭码头10万吨级15万吨级平均总投资3.3亿元/100米岸线3.7亿元/100米岸线矿石码头20万吨级30万吨级平均总投资3.5亿元/100米岸线3.9亿元/100米岸线损益标杆 营业利润率60%EBITDA %55%EBIT %45%NPAT %25%投资回报标杆 市场培育期3-5年项目IRR13%股东IRR17%项目投资回收期8-10年共三十七页中国主要港口(gngku)企业经营情况第二(d r)部分：中国港口投资价值分析2-12企业名称企业类型所处地区上市地 2011年财务业绩 (货币单位: 百万元人民币)营业收入净利润净利润率总资产负债

18、资产负债率ROE中远太平洋跨国码头运营商香港H股3,8942,52764.9%42,06916,84840.9%10.8%招商局国际跨国码头运营商香港H股36,0565,87016.3%76,63622,69929.6%9.4%上海国际港务(集团)股份有限公司干线港码头运营商长三角A股(sh)21,7794,72421.7%83,25831,91438.3%11.4%深圳盐田港股份有限公司干线港码头运营商珠三角A股(sz)361426118.2%5,4144177.7%9.6%大连港股份有限公司干线港码头运营商渤海湾H股&A股(sh)3,95575719.1%27,17413,53449.8%

19、5.4%厦门港务股份有限公司干线港码头运营商东南沿海H股3,07038812.6%6,6722,74741.2%4.5%珠海港股份有限公司支线港码头运营商珠三角A股(sz)45429264.3%3,4161,62947.7%17.3%北海港股份有限公司支线港码头运营商西南沿海A股(sz)1,019393.9%93656160.0%11.1%营口港务股份有限公司支线港码头运营商渤海湾A股(sh)2,9142759.4%11,1804,93255.9%6.4%连云港港口股份有限公司支线港码头运营商长三角A股(sh)1,5001348.9%3,6851,25133.9%6.0%数据来源：以上各上市公

20、司所披露财报共三十七页第三部分(b fen)：中国港口投资机会分析中国(zhn u)港口发展趋势3-1 专业化/深水化/大型化 建现代港口，发展临港产业 集装箱化率不断提高 内贸吞吐量将快速增长 信息化水平/自动化水平持续提升共三十七页中国港口仍存在大量(dling)投资需求第三部分(b fen)：中国港口投资机会分析航道升级(浚深、加宽)码头扩建(大型化、深水化)机械设备更新(大型化、自动化)3-2(LIST)升级换代产生投资需求新建项目产生投资需求矿石码头原油码头集装箱码头煤炭码头营口 大连 天津 曹妃甸 青岛 烟台 连云港 上海 宁波 舟山 泉州 深圳 广州 珠海 湛江 钦州 共三十七页

21、第三部分：中国港口投资机会(j hu)分析区域港口码头渤海湾曹妃甸、青岛、沧州、大连、天津、日照1. 煤炭码头2. 矿石码头3. 集装箱码头长三角连云港、舟山、宁波、南京、太仓、靖江、常熟集装箱码头矿石码头煤炭码头原油化工码头珠三角广州、深圳、珠海、湛江、东莞集装箱码头矿石码头东南沿海泉州集装箱码头西南沿海钦州、北海干散货码头集装箱码头潜在重点投资(tu z)区域和码头类型3-3共三十七页政策法规环境(hunjng)第四部分：信托资金参与港口(gngku)投资展望中华人民共和国港口法(2003年6月28日第十届全国人大通过)2004年1月1日起施行第五条 国家鼓励国内外经济组织和个人依法投资建

22、设、经营港口，保护投资者的合法权益。 鼓励类第五条 交通运输、仓储和邮政业 6. 港口公用码头设施的建设、经营外商投资产业指导目录(2007年修订)2007年12月1日起施行规定中华人民共和国沿海、长江干线和黑龙江水系港口向航行国内航线的船舶及内贸进出口的货物和集装箱计收港口费用。港口建设费征收使用管理办法2011年10月1日起施行港口建设费收入全额上缴国库，纳入财政预算内外贸港建费收取标准减低(原标准80%)中华人民共和国交通部港口收费规则(外贸部分)2001年12月24日执行规定中华人民共和国港口向航行国际航线的船舶及外贸进出口的货物计收港口费用，包括装卸包干费、引航费、拖轮费、停泊费、开

23、关仓费、系解缆费等。中华人民共和国交通部港口收费规则(内贸部分)2005年8月1日执行 对港口收费分别实行政府定价(港务/港建费), 政府指导价(查验费)和市场调节价(装卸包干费)。4-1共三十七页第四部分：信托(xntu)资金参与港口投资展望立项(l xin)审批程序委托招标确定设计院，委托制作工可报告、水文潮流分析报告，并进行地质勘察评估意见相关论证:海域使用证（海洋局）航道使用意见书 (航道局)通航安全认证 (海事局)水利防洪论证 (水利局)消防安全认证 (消防局) 等市发改委征地拆迁项目用地预审意见书土地挂牌、摘牌项目选址意见书项目申请报告成立项目组委托环保部下属环科所编制环境影响评估

24、报告评估意见委托国家环保部环境工程评估中心国家发改委核准批复审核意见国家发改委国家交通部中国国际工程咨询公司抄报省发改委省交通厅抄报行业意见市交通局4-2共三十七页第四部分：信托资金参与港口(gngku)投资展望建设(jinsh)&投产程序发改委核准初步设计及审查工商注册登记，取得营业执照，公司成立投资各方签订合资合同/公司章程商务部核准批复股东注资全部到位银行贷款下账海关、商检、边检配备到位引航和拖轮配备到位进港航道、锚地等公共设施的疏浚与达标疏港公路、进港铁路建设码头工程开工码头竣工,试投产(6个月)设备采购(提前1年)通过交通部的验收，正式开港运营港航管理局颁港口经营许可证办理建设工程规

25、划许可证、水上水下施工许可证征地拆迁完成土地平整，达“七通一平”标准取得土地使用权证施工图设计及审查施工标、监理标招投标施工概算财审4-3共三十七页投资资金来源国家政府补贴企业筹融资地方政府补贴用于跨省市的主干航道建设和需扶植的港口项目用于当地港口的公共性基础设施的建设与维护资本金自有积累IPO定向增发债务融资银行贷款企业债公司债中票短融券信托融资引入投资者第四部分(b fen)：信托资金参与港口投资展望4-4共三十七页港口企业信托融资(rn z)案例第四部分(b fen)：信托资金参与港口投资展望4-5产品名称受托人融资方用途期限(月)成立规模(亿)收益保障措施中航信托天启232号葫芦岛港集

26、团股权收益权集合资金信托计划中航信托宏运集团有限公司葫芦岛港集团75.82%股权的收益权18个月2011.122.511.50%宏运集团以4.4亿股鞍山银行股权质押，质押价1.364元/股，市净率0.85倍海沧保税港调头区贷款项目厦门国际信托厦门海沧保税港区投资建设管理有限公司海沧港区14#-17#和18#-19#泊位调头区工程项目建设24个月2009.50.64.80%厦门市海沧区财政局对上述资金信托的借款本息出具还款说明函, 该贷款本息由海沧区财政局统筹安排偿还。建信鑫和码头集合资金信托计划建信信托高栏港南水作业区2个15万吨级干散货泊位码头工程项目建设3个月2011.51华信烟台渔人码头

27、贷款集合资金信托计划 华信信托烟台渔人码头投资有限公司向烟台渔人码头投资有限公司发放贷款12个月2009.121.85.60%（1）武汉极地海洋世界投资公司以商业土地使用权抵押担保；（2）大连海昌房屋开发公司持有的160万股中国平安保险（集团）股份有限公司股票抵押担保。黄家码头基础设施集合资金信托计划年度管理报告新华信托重庆市九龙坡区土地整治储备中心贷款给重庆九龙坡土储中心，用于九龙坡区黄家码头区内的旧城改造土地整治及道路基础设施建设项目。36个月2006.72.55.30%（1）重庆市九龙坡区政府出具承诺函，将还款本息纳入九龙坡区财政预算安排。重庆市九龙坡区人大常委会审议同意。（2）重庆市九

28、龙坡区国有资产经营中心为本信托贷款提供不可撤销的连带责任担保。中海港口应收账款收益权集合资金信托计划吉林信托北京中海北方港口工程有限公司应收账款收益权24个月2011.80.810.50%（1）唐山湾三岛旅游开发建设公司应支付给中海港口工程的滨海道代建项目回购款在人民银行信贷征信系统内进行应收账款转让的公示登记。（2）中商财富信用担保有限公司提供担保。（3）北京中海北方港口工程有限公司将100%的股权质押。共三十七页共三十七页附件(fjin)一、中国主要集装箱码头App 1-1共三十七页附件一、中国(zhn u)主要集装箱码头App 1-2Back共三十七页附件二、中国(zhn u)主要煤炭码

29、头App 2-1我国10万吨级以上煤炭码头(m tou)情况合 计10,390 42,0004500Back共三十七页附件(fjin)三、中国主要矿石码头App 3-1共三十七页附件三、中国主要矿石(kungsh)码头App 3-2Back共三十七页附件四、中国主要原油化工(hugng)码头App 4-1我国20万吨级以上原油化工码头(m tou)情况Back共三十七页5-1大连港18#-21#原油泊位扩建工程大连港老港区搬迁改造工程(gngchng)大连湾杂货及滚装泊位扩建工程大连港矿石专用码头堆场扩建工程大连港大窑湾港区航道改扩建工程天津港投入(tur)11亿元改造8个集装箱泊位将现有10

30、万吨级航道从150米拓宽至180米宁波港投入6.88亿元扩建北仑四期集装箱堆场，扩建后堆场年周转量60万TEUs北仑港区铁路矿石装车线扩建工程连云港已获批投入79亿元，将15万吨级航道升级至30万吨级。工程已于2011年3月开工。上海港国家累计投入150亿元、分三期实施长江航道整治工程洋山港集装箱岸桥从轨距35/外伸距65米升级至轨距40米/外伸距75米湛江港拟投入10亿元将30万吨级航道升级至40万吨级霞山港区扩建1个30万吨级油码头厦门港主航道三期工程2012年底完工，建成后15万吨级集装箱船全潮双向通航广州港广州港发石油化工管线扩建出海航道北段开始浚深珠海港启动15万吨级主航道扩建工程出海航道北段开始浚深福州港江阴港区输煤及卸煤系统扩能可门港区扩建疏港公路舟山港老塘山五期扩建20万吨级矿石减载平台，兼靠12吨级散货船附件五、中国港口升级项目共三十七页5-2大连港大窑湾: 北港池，4000米岸线，拟建设6个大型集装箱泊位和多个干散货、油品泊位。其中(qzhng)集装箱码头已与MTL签订MOU。天津港东疆保税港区: 四