第八讲开放经济下的国际收支平衡与宏观经济政策1

1、第八讲 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政策本讲教学目的理解汇率的根本概念、计算方法与贸易含义深刻理解IS-LM-BP模型的机理、原那么和应用能够利用国际贸易均衡原那么解释、理解有关外汇、外贸管理的政策7/23/20221第八讲 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政策本讲教学重点与难点IS-LM-BP模型利率与汇率的贸易传导机制7/23/20222第八讲 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政策8.1 国际贸易与汇率汇率及其标价汇率一个国家的货币折算成另外一个国家货币的比率，表示两个国家之间货币的互换关系。汇率的两种标价法直接标价法记为E：直接使用本国货币表示单位外国货币的本币价值。如：1美元间接标

2、价法：间接使用外国货币表示单位本币价值。如：17/23/20223第八讲 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政策汇率制度一个主权国家对本币与外币互换关系形成机制的一种制度安排。按照一国央行参与汇率形成过程的参与管理程度分为：固定汇率制；浮动汇率制。固定汇率制浮动汇率制管理浮动自由浮动7/23/20224第八讲 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政策自由浮动汇率制度下的汇率决定以人民币市场供需来看对美元的间接汇率标价的形成过程影响因素贸易进出口投资实体投资投机资本增值人民币兑美元汇率/人民币需求曲线人民币供给曲线 MS 人民币市场需求量M7/23/20225第八讲 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政

3、策比较静态分析到动态分析假设没有国际借贷中国对美贸易顺差，对人民币汇率影响：E=1/E人民币升值人民币供给量是由中国进口量决定人民币兑美元汇率/人民币需求曲线人民币供给曲线 MS 人民币市场需求量M美国进口7/23/20226第八讲 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政策购置力平价理论平价国际金融中，是指一国金融当局为其货币定的价值，通常以黄金或另外一个国家货币表示。布雷顿森林体系一价定律Law of one price：同一种商品在两个国家的货币购置力应当相同，因此不同货币购置力的比率就因该是汇率形成的根底：E=别克/(别克)购置力平价理论的汇率形成机制的优势与缺陷？7/23/20227第八讲

4、 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政策实际汇率7/23/20228第八讲 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政策进出口函数进口：正比于国内收入水平，正比于汇率直接。出口：外生变量7/23/20229经常工程的差额J曲线1、引入：经常工程的顺差和逆差顺差：出口来自国外的转移支付进口流向国外的转移支付逆差： 出口来自国外的转移支付0,国际收支盈余；BPF(与A比较)曲线右下方的点D：NXrw，并且产生国际收支盈余。这时，引起本国货币升值。汇率升值使本国出口减少、进口增加从而净出口减少，IS曲线自动回复到IS的水平。7/23/202228浮动汇率制下的资本完全流动3结论在完全浮动汇率制下，一国货币当局

5、不用干预外汇市场，汇率能够自动调整，保持外汇供求平衡。oYBPLMISISAAY0rrw7/23/202229第八讲 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政策开放经济条件下的财政与货币政策1、浮动汇率下的财政政策2、浮动汇率下的货币政策3、固定汇率下的财政政策4、固定汇率下的货币政策7/23/202230第八讲 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政策1、浮动汇率下的财政政策LM斜率大于BP斜率：OYrr0Y0ELMBPE0ISG0，E0ISG1，E0扩张性财政政策的效应分析G0G1BPE1假设LM斜率大于BP斜率1扩张性财政政策G0G12IS曲线右移到ISG1，E03BP0，本币升值E0E1 ，导致

6、IS曲线与BP曲线都往左移4在新的均衡点实现均衡内部均衡点，国际均衡处于盈余状态ISG1，E17/23/202231第八讲 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政策LM斜率小于BP斜率：OYrr0Y0ELMBPE0ISG0，E0G0G1ISG1，E0ISG1，E1内部均衡建立在国际收支赤字上，本币具有贬值压力，E0E1，导致IS曲线与BP曲线右移，实现新均衡BPE1E0E1E0E1汇率传导扩张性财政政策正效应！与封闭经济体相比较扩张性财政政策的效应分析7/23/202232第八讲 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政策可见：在浮动汇率下，扩张性财政政策的效应，与封闭经济体下相同政策比较，有时政策效应

7、好，有时差，主要取决于LM曲线与BP曲线的斜率大小关系。7/23/202233第八讲 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政策2、浮动汇率制下的货币政策LM斜率大于BPOYrr0Y0ELM0BPE0ISE0LM1BPE1ISE1内部均衡发生在国际收支赤字上，引致本币贬值，E0E1，IS曲线与BP曲线都右移！扩张性货币政策，与封闭经济体比较正效应！7/23/202234第八讲 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政策LM曲线斜率小于BPOYrr0Y0ELME0BPISLME17/23/202235第八讲 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政策3、固定汇率制度下的货币政策OYrr0Y0ELMBPIS固定汇率

8、BP曲线不动；1扩张性货币政策，导致内均衡出现在外部国际赤字2赤字导致E，本币贬值。3稳定汇率的手段，出卖国际储藏，购置本币，维护汇率稳定！7/23/202236第八讲 开放经济下国际收支平衡与宏观经济政策4、固定汇率制下的财政政策OYrr0Y0ELMBPIS7/23/2022378.6 调整内部均衡和外部均衡的政策内部均衡：IS=LM内部与外部同时均衡：IS=LM=BP不均衡时，需要用政策进行调整。P183：三种非均衡情形！一、内部均衡、但外部失衡的调整一国际收支顺差二国际收支逆差二、内部与外部同时失衡时的调整内部：低于充分就业均衡外部：国际收支逆差三、1998年，人民币不贬值7/23/20

9、2238外部失衡：国际收支顺差1、初始状态内部均衡A点国际收支顺差A点位于BP左上方2、调整过程1浮动汇率制2固定汇率制OYLMISBPArY1r17/23/202239外部失衡：国际收支逆差1、初始状态内部均衡A点国际收支逆差A点位于BP右下方2、调整过程1浮动汇率制2固定汇率制OYrISLMBPA7/23/202240内部与外部同时失衡一状态：内部：低于充分就业均衡E点位于Yf左外部：国际收支逆差E点位于BP下方二调整过程扩张性财政政策：IS右移目标：BP与Yf的交点A紧缩性货币政策：LM左移目标：BP与Yf的交点A 政策的副作用：价格水平上升、出口下降、进口增加、净出口减少、BP左移至B

10、点继续采取财政与货币政策YfISLMBPEBA7/23/202241顺差：浮动汇率制顺差：外汇供给过剩外汇供给过剩使外汇价格下降，即本国通货价格上升、汇率上升本国商品昂贵、出口下降、进口增加，净出口减少IS曲线左移；BP曲线左移。原因：Y=C+I+G+NX;BP=NX-F最终，IS、LM、BP交于一点7/23/202242顺差：固定汇率制顺差：外汇供给过剩中央银行抛出本币、换取外汇，以吸收多余的外汇供给国内货币供给量增加LM曲线右移最终，IS、LM、BP交于一点7/23/202243逆差：浮动汇率制逆差：外汇供给短缺外汇供给短缺使外汇价格上升，即本国通货价格下降、汇率下降本国商品廉价、出口增加

11、、进口减少，净出口增加IS曲线右移；BP曲线右移。原因：Y=C+I+G+NX;BP=NX-F最终，IS、LM、BP交于一点7/23/202244逆差：固定汇率制逆差：外汇供给短缺中央银行拿出外汇储藏应付市场需求，即卖出外汇、买进本币国内货币供给量减少LM曲线左移最终，IS、LM、BP交于一点7/23/2022451998：人民币不贬值一人民币不贬值的政策承诺1、背景：1997年10月，中国国内总需求缺乏；同时，由于东南亚国家爆发金融危机，外资大量抽逃，这些国家汇率大幅度贬值，人民币实际汇率升值。中国汇率政策：单一的、有管理的浮动汇率制人民币实际汇率升值后，中国出口品竞争力下降，进口品竞争力上升

12、，会导致净出口下降，从而总需求下降，使国内本来已经缺乏的总需求雪上加霜。人们预期人民币应该贬值。2、政策承诺1998年3月，中国政府郑重宣布人民币不贬值。二人民币不贬值的代价三人民币不贬值的利益7/23/202246人民币不贬值的代价1、抑制中国净出口，加重总需求缺乏和通货膨胀压力。2、制约扩张性货币政策的效果利率下调LM右移，会导致资本净流出F增加，出现国际收支赤字，存在汇率贬值压力。另一方面，作出人民币汇率不贬值的承诺，意味着要保持原来的汇率水平。为了实现承诺，中央银行要抛出外币、回收本币，造成LM曲线左移。货币政策效果打折扣。7/23/202247人民币不贬值的利益1、防止人民币贬值的“预期自我实现机制发生作用预期自我实现机制：预期因素作用导致预期状态果然出现2、东南亚国家汇率贬值对中国出口的影响不大。3