招商银行2014年度分析报告(共11页)

1、招商银行股份(gfn)有限公司二一四年度报告分析(fnx)A 股股票代码：600036分析员：徐鹏飞原班级(bnj)：信息与计算科学金融班学号：31二一五年六月十八日一、经济效益(jn j xio y)分析 人民币百万元主要会计数据和财务指标 经营业绩2014 年2013 年本年比上年增减（%）2012 年营业收入165,863132,60425.08113,367营业利润72,76967,9117.1559,107利润总额73,43168,4257.3259,558净利润56,04951,7428.3245,272归属于本行股东的净利润55,91151,7438.0645,268扣除非经常性

2、损益后归属于本行股东的净利润55,39151,3427.8944,740经营活动产生的现金流量净额272,173119,153128.42249,7131、对营业(yngy)收入进行分析：营业收入是银行各种利息收入、手续费、价差等收入的总和，是银行报表的核心(hxn)数据之一，一家公司的营收决定一家公司的规模。招商银行2014年营业收入为1659亿元，2013年为1326亿元，同比增长25.1%。再分析了过去几个季度的报表，一季报单季营收409亿，二季度单季营收434亿元，三季度单季营业收入408亿，四季度单季为408亿元。从数据看，一年来的营收在各季度还是比较稳定的，在经济下行业务收缩的背景

3、下营收达到这个规模还是很不错的。2、对利润进行(jnxng)分析：大家都知道(zh do)，净利润是集团分红的依据，也是计算PE的唯一依据。总体来看，最近三年净利润都是在正增长。而2013年较2012的增长率为14.29%，2014年较2013年的增长率为8.23%。增长出现明显放缓的趋势，结合(jih)宏观经济和查阅招行资料，本人认为有以下两个主要原因：（1）2014年各家上市银行归属于母公司股东净利润较2013年均有所增长(zngzhng)，但从增速来看，2014年各家上市银行加权平均增速7.20%，明显低于2013年同期的12.51%。受制于宏观经济增长放缓、银行业转型、新型金融业务高速

4、增长、利率市场化进一步推进等多重因素，银行业净利润增速放缓。查阅(chyu)资料，一季度招商银行计提了74亿元，二季度为89亿元，三季度为57亿元，四季度为97亿元。而去年全年计提为102亿元。这计提的317亿元，有164亿元进入了拨备，拨备总额达到652亿元 ；还有149亿用来(yn li)了核销坏账。如果拨备少30亿，核销少30亿，那么就可以少计提60亿，净利润就可以增加45亿元，净利润增速就会达到近20%。因此，我认为拨备的增加是导致利润增速放缓的主要原因。而且根据逾期减值比率的趋势，信贷资产质量在短期内有进一步下滑的风险，招商银行之所以这么做，是想在2015年可以轻装上阵，维持招商银行

5、2015年业绩增长20%的期盼。二、利润表分析(fnx)利润表分析 2014年 2013年 （人民币百万元） 净利息收入 112,000 98,913 净手续费及佣金收入 44,696 29,184 其他净收入 9,167 4,507 业务及管理费 (50,656) (45,565) 营业税及附加 (10,425) (8,579) 保险申索准备 (332) (331) 资产减值损失 (31,681) (10,218) 营业外收支净额 662 514 税前利润 73,431 68,425 所得税 (17,382) (16,683) 净利润 56,049 51,742 归属于本行股东净利润 55,

6、911 51,743 非息收入是指除利差收入之外的营业收入，主要有中间业务收入和咨询、投资等活动产生的收入。招行2014年全年(qun nin)非息收入同比增长59.4%，非息收入比重达到32.74%，同比增加7.04个百分点。横向比较，招商银行当前的非息收入占比已达到中国银行业前所未有的高度，这就是差别，这就是非同质化.对此，我也对招商银行往年各项营业收入进行调查(dio ch)和分析：招商银行营业(yngy)收入各项：年份20102011201220132014利息收入57076763078837498913112000手续费及佣金收入1133015628197392918444696其他

7、业务收入29714222525445079167 招商银行营业(yngy)收入各项比重：年份20102011201220132014利息收入80.1%79.3%77.9%74.5%67.5%手续费及佣金收入15.8%16.2%17.4%22.0%26.9%其他业务收入4.1%4.5%4.6%3.5%5.6% 由上表可以看出招商银行营业收入中利息收入最多，不过有逐年下降的趋势(qsh)，2014年下降到了67.5%比2013年减少了7%。而手续费及佣金收入逐年上升，从2010年的15.8%达到了2014年的26.9%。说明招商银行依靠利息收入作为主要收入的状况正在逐渐被打破。以下是各项收入的增加

8、速度： 图中显示2014年各项营业收入都有较高的增加(zngji)，但是手续费及佣金收入增加速度更快，2014年高达54.77%更比2013年快了6.59%，而利息收入的增加相对较低2014年为28.44%，所以最终导致虽然利息收入增加了但是其比重却减少了。 三、规模(gum)指标规模指标2014 年12 月31 日2013 年12 月31 日本年末比上年末增减（%）2012 年12 月31 日（人民币百万元，百分比除外）总资产4,731,8294,016,39917.813,408,099贷款和垫款总额2,513,9192,197,09414.421,904,463正常贷款2,486,002

9、2,178,76214.101,892,769不良贷款27,91718,33252.2911,694贷款减值准备65,16548,76433.6341,138总负债4,416,7693,750,44317.773,207,698客户存款总额3,304,4382,775,27619.072,532,444企业活期存款973,646864,22412.66797,577企业定期存款1,237,765942,72831.30809,364零售活期存款644,836547,36317.81524,970零售定期存款448,191420,9616.47400,533同业及其他金融机构存放款项697,44

10、8514,18235.64258,692拆入资金94,603125,132(24.40)109,815归属于本行股东权益314,404265,46518.44200,328归属于本行股东的每股净资产（人民币元/股）12.4710.5318.429.28资本净额（权重法）369,532305,70420.88259,377其中：核心一级资本301,977254,39318.70189,555加权风险资产净额3,146,5712,744,99114.632,274,044其中重点(zhngdin)分析以下两点：（1）核心(hxn)资本充足率资本充足率指标（%） （权重法） 2014 年 12 月3

11、1 日 2013 年 12 月31 日 本年末比上年末 增减 一级资本充足率 9.60 9.27 增加0.33 个百分点 资本充足率 11.74 11.14 增加0.60 个百分点 核心资本充足率是银行自有资本对风险资产的比例，也是银行报表的核心数据之一，从某种意义上说这是制约银行大干快上的最重要的因素，尤其是最近几年监管标准大幅提高，很多银行不断融资也主要是为了满足监管的要求，目前核心资本的要求是8.5%。招商银行从2014年开始实施资本高级管理法，在未来两三年随着各种资产的风险权重转到这个高级管理法下评估，优秀的银行尤其是零售银行将从中受益，从各季度数据看，一季度是8.73% ，半年报是9

12、.47%，三季度是10.35%，年报是10.44%。招商银行未来将从高级管理法中获得2%的核心资本充足率提升，那么就相当于现在增发或者优先股600亿，当然还不需要股权的稀释或者支付永远的优先股利息。这是招商银行目前的一个大亮点，是国内首批也是股份制银行仅有的一家采取高级管理法的银行，招行不缺钱了，这是未来发展的源动力。 （2）不良贷款率资产质量指标（%） 2014 年 12 月31 日 2013 年 12 月31 日 本年末比上年末 增减 2012 年 12 月31 日 不良贷款率 1.11 0.83 增加0.28 个百分点 0.61 不良贷款拨备覆盖率（1） 233.42 266.00 减少

13、32.58 个百分点 351.79 贷款拨备率（2） 2.59 2.22 增加0.37 个百分点 2.16 不良及逾期贷款是这些年大家最关心的话题，发出一笔贷款扣除成本息差不到3%，如果有一笔贷款彻底无法收回，相当于40笔相同优质贷款白做了，所以关注不良贷款再怎样(znyng)严格也不为过。首先看一下银监会发布的2014年年底全国商业银行的情况，2014年底正常贷款占比95.64%、关注类贷款3.11%、不良贷款1.25%，而招商银行正常贷款占比97.03%、关注类贷款1.86%、不良贷款1.11%，数据远远好于全国平均水平。不良贷款拨备率为233%，同比下降32.58个百分点，环比增加5个百

14、分点；贷款拨备率为2.59%，同比增长0.37个百分点，达到国家要求的2016年之前必须达标的2.5%硬杠杠。招商银行在严格执行资产质量评价标准(biozhn)，主动真实暴露资产质量问题，这种态度和做法不但为稳健经营打下更坚实的基础，也让公众(gngzhng)对招商银行有了更大的信任。四、总结(zngji)分析 基于行业对传统业务盈利空间受压及风险上升的预期，大力发展中间业务以及不断创新(chungxn)是上市银行维持稳定的股东回报的主要方法。在各家上市银行的年报中，四大国有银行以及包括招商、民生以及平安在内的股份制商业银行均有较大的篇幅描述他们在互联网金融及电子银行方面的创新及举措。除上述11家上市银行外，其余的亦在这方面不断创新。 除几家国有大行坚持发展自主平台外，越来越多的银行与第三方合作发展互联网金融业务，对象也由个人