浅析我国银行业的贝塔系数测算3000字

1、浅析我国银行业的贝塔系数测算3000字 摘 要：贝塔系数，是指用于衡量特定资产或资产组合的系统风险。在我国金融行业，常用贝塔系数来衡量其行业的系统风险以确定其市场的波动性。贝塔值是特定资产的价格对整体经济波动的敏感性，在证券市场上，贝塔系数是提醒上市公司股票系统性风险的系数，更是投资组合估值分析中的重要参数，贝塔还被用于计算异常收益和期货市场上的对冲比率等。因此对贝塔值的准确估计显得至关重要。 关键词：贝塔系数；我国银行业；系统风险早在1971年， Elton 和Gruber研究发现单指数模型比多指数模型提供了更好的预测。贝塔系数值在资产组合理论中可以用来预测资产的收益率，同年3月Blume利

2、用19261968年间纽交所所有普通股的贝塔值来进展股票预测，发现对单个资产来说，贝塔值的预测才能很差，但随着资产组合的扩大，其预测才能会有所改善。根据西方实证研究的结果，至今没有发现贝塔系数为负值的股票。而在我国，沈艺峰和洪锡熙1999；马喜德等2022；刘仁和等2022等的研究结论认为我国市场上贝塔系数不具有稳定性。一、贝塔系数的测算一模型选择1.资本资产定价模型其中，Rf为无风险资产的收益率，Rm为市场的期望收益，Ri为某一单项资产的期望收益率。在一定时期Rf、Rm的值是确定的，某一资产收益率的差异，只能由其不同的值来解释。2.单一指数模型是资产Rf的收益率，Rm为市场的收益率，为误差。

3、实际中操作可以以一定时期内获取的数据，根据其实际收益和市场收益这两个变量的数据，再通过回归得到贝塔估计值。在以上两个模型中，都是斜率。当时，在CAPM的假设根本满足的情况下，两个模型是可以互相转换的。 但严格意义上讲，两个模型的假设前提、变量所采用的数据和应用条件都是有差异的。CAPM模型是描绘市场处于平衡状态下的期望收益率与风险补偿的关系，其贝塔值中包含市场组合的概念。而市场模型是描绘期望收益率与市场平均收益率之间的关系，而不管该市场是否处于平衡状态。单一指数模型与CAPM模型虽然遵循的思路不同，但都同样表达了高收益对应高风险的关系，其贝塔系数的估算也应可以通用。另外，也防止了无风险利率引致

4、的争议。一些学者如Black，1972认为，由于通货膨胀，真正的无风险利率并不存在。在我国，由于利率尚未完全市场化，因此没有适宜的基准无风险利率或可代替的无风险利率。考虑到我国资本市场现状及存在无风险利率难以确定的问题，我选用单一指数模型来估算金融业的贝塔值。二测算的关键要素1.市场指数的选取在实际应用中，一般是采用证券市场公开指数代替市场指数。市场平均收益率Rm通常采用证券市场的某一指数的收益率。目前，我国的证券市场指数有多种，对于A股市场，由于沪深两市的割裂，选择沪深300指数作为市场组合相对来说比拟适宜。2.样本时间跨度的选取收益率的时间跨度也会对贝塔系数的估计造成影响：选取样本的数量过

5、少可能造成信息的损失，选取样本过多，那么可能引入比拟陈旧的数据，对估计结果造成影响。由于企业经营的变化、市场的变化、技术的更新、竞争力的变迁、企业间的兼并与收买行为以及证券市场特征的变化等都有可能影响系数的计算结果。一般来说，应该截取银行的杠杆和业务构造相对稳定的时间。3.选择收益率的频率从理论上看，收益率的时间间隔越短，贝塔系数的估计值就越准确，本文选择日收益率进展分析。二、贝塔系数测算的实证分析一数据的选取我国目前有1家中央银行， 1家专业银行，3家政策性银行， 5家国有商业银行，12家股份制商业银行，137家城市商业银行，大约224家农村商业银行，以及其他的一些外资银行、合资银行以及近年

6、来新增的村镇银行。其中上市的银行有16家，有5家国有商业银行，8家股份制商业银行，3家城市商业银行。本文选取了这16家上市银行以及沪深300指数从2022年8月到2022年9月的数据进展实证研究。二模型分析及结果1计算沪深300指数日收益率式中：Rmt为第t日的市场整体收益率，Mt为沪深300指数第t日的收盘数，Mt-1为沪深300指数第 日的收盘数2计算各上市银行日收益率。计算公式为：式中：Rit为第t期的收益率，Pt为第t日股票收盘价，Pt-1为第t-1日股票收盘价。本文以各上市银行复权以后的股票价格作为日收盘价。回归结果如下列图所示：由表1可以看出，16家上市银行的系数从0.35左右到0

7、.95不等，其中系数最低的是中国银行，系数最高的是宁波银行，可见我国16家上市银行的系数相差还比拟大。系数近似等于1，说明系统风险近似于市场平均风险。由表2可知：系数近似等于1的只有宁波银行； 系数小于1，说明企业系统风险小于市场平均风险程度。已经上市的16家银行整体系数全部小于1，说明银行业的整体系统风险要小于市场平均风险。已上市的五家国有商业银行的系数根本在0.5以下交通银行除外，说明国有商业银行的系统风险根本不到市场平均风险的一半； 8家股份制商业银行中系数最低的是光大银行，最高的是华夏银行。相比于国有商业银行来说，股份制商业银行的系统风险要大于国有商业银行，且 系数根本处于0.7-0.

8、8之间，差距还比拟大。但从总体上看，还是小于市场平均风险的。为了更进一步的研究银行业整体的值，下面分别对三类银行值进展加权平均来分析银行业 值。本文选取16家上市银行从2022年8月至2022年9月的日总市值进展算数平均：式中：表示银行业加权平均系数，t表示某银行的系数，Wi表示某银行的日总市值的算术平均数。表3的结果显示，三类银行中，5家国有商业银行的加权平均系数最低，为0.37；3家城市商业银行的加权平均 系数最高，为0.82；8家股份制商业银行的加权平均系数居中，为0.74。三类银行的系统风险从小到大依次是：国有商业银行、股份制商业银行和城市商业银行。通过上述指标的比照分析，不难发现：

9、2022年底国有商业银行的体制改革，不仅维持了其在国内银行业的垄断地位，其获利才能和经营绩效也得到了明显改善。体制改革、上市融资等方式进步了国有商业银行的绩效，国有商业银行可以更好的承受市场的风险。 由此也可推断，国有商业银行的系统风险最低。我国银行业的系统风险整体上约为市场风险的一半，但投资者还是要采取慎重的态度，进展合理投资。参考文献：1成思危.中国股票市场风险研究M.北京：中国人民大学出版社，2022.2杨瑾淑.基于单一指数模型的银行业系统风险实证研究J.会计之友，2022年第8期下：51-54.3美Aswath Damodaran.投资估价上M.加林谦，译.北京：清华大学出版社.2版，