汽车对经济影 响究竟有多大

1、内容目录 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark18 o Current Document .如何量化地评价汽车工业对国民经济的影响？ 3 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document .如何预判后疫情时代汽车工业对国民经济影响？ 6 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document .如何量化地评价汽车工业对其他行业的影响和带动？ 7产业关联性分析7 HYPERLINK l bookmark30 o Current Document 直接消耗系数 7 HYPERLINK l bookmark

2、32 o Current Document 完全消耗系数10产业波及性分析12 HYPERLINK l bookmark0 o Current Document 影响力系数12 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 感应度系数13汽车工业对其他行业带动效应预判15 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document .后疫情时代产业政策将走向何方？ 15 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document .投资策略17 HYPERLINK l bookmark14 o Current Do

3、cument .风险提不18图表目录图1 ：汽车类消费品零售总额及占社会消费品零售总额的比例 3图2:汽车工业增加值占GDP及制造业GDP的比重4图3 :汽车工业对GDP增长的贡献率及对GDP增长贡献的百分点 5图4:历年汽车产销及环比增速5现行及新增汽车产业政策分类一览表表1 ：汽车工业增加值对GDP的贡献度 5表2 : 2020年、2021年汽车工业对国民经济影响预测 6表3：汽车整车制造业对其他关联行业的直接消耗系数（前20个行业）8表4 :汽车零部件及配件制造业对其他关联行业的直接消耗系数（前20个行业）9表5：汽车整车制造业对其他关联行业的完全消耗系数（前20个行业）10表6:汽车零

4、部件及配件制造业对其他关联行业的完全消耗系数（前20个行业）11表7:全行业影响力系数（前25个行业）12表8：全行业感应度系数（前25个行业）14表9：汽车工业对其他行业及全行业的带动效应15表10： 2020年上半年中央层面出台的产业刺激政策（截止2020年7月31日）152002 年5其他通用设备制造业0.074195电力、热力生产和供应0.106210商务服务0.0886926炼钢业0.072446汽车整车0.092352钢压延产品0.0745207电力、热力的生产和供应 业0.072148货币金融和其他金融服务0.080331批发0.0727658塑料制品业0.061417精炼石油和

5、核燃料加工 品0.071039电力、热力生产和供应0.0726509橡胶制品业0.045085商务服务0.0646080.062441甲J儿器忏10石油及核燃料加工业0.044640金属制品0.062800货币金融和其他金融服务0.06107311商务服务业0.041989有色金属压延加工品0.060035金属制品0.05792812金属制品业0.038465道路运输0.059731道路货物运输和运输辅助 活动0.05412313锅炉及原动机制造业0.036726其他通用设备0.057789有色金属压延加工品0.05372714水上运输业0.036714钢、铁及其铸件0.056660其他通用设

6、备0.04618915其他电气机械及器材制造 业0.035604基础化学原料0.053958塑料制品0.04142916道路运输业0.034973煤炭采选产品0.052665基础化学原料0.03785317有色金属冶炼业0.034752pta S0.052364精炼石油和核燃料加工品0.037376电J兀器忤18石油和天然气开采业0.034411石油和天然气开采产品0.052214橡胶制品0.03514719金融业0.033914塑料制品0.048375合成材料0.02880520煤炭开采和洗选业0.032266黑色金属矿采选产品0.047767有色金属矿采选产品0.028318资料来源：国家

7、统计局当年度投入产出表，申港证券研究所表6 ：汽车零部件及配件制造业对其他父联行业的完全消耗系数（前20个行业）2002 年2012 年2017 年排序行业系数行业系数行业系数1汽车零部件及配件0.359647汽车零部件及配件0.427164汽车零部件及配件0.4540132钢压延加工业0.136383有色金属及其合金和铸 件0.177470有色金属及其合金0.1555313批发和零售贸易业0.108575钢压延产品0.149150电力、热力生产和供应0.0978264炼钢业0.083759电力、热力生产和供应0.134105钢压延产品0.0919645电力、热力的生产和供应 业0.07993

8、5批发和零售0.114940商务服务0.0846806其他通用设备制造业0.078199货币金融和其他金融服 务0.085654零售0.0844477塑料制品业0.070247精炼石油和核燃料加工 品0.078397士 7 =弓？ -0.084149电J兀右舌忏8有色金属冶炼业0.061042有色金属压延加工品0.074826货币金融和其他金融服务0.0753609石油及核燃料加工业0.050341由工什0.074597金属制品0.073104电J兀诏忏10金属制品业0.050151基础化学原料0.068128批发0.07218711汽车制造业0.049821塑料制品0.066842有色金属压

9、延加工品0.07083112有色金属压延加工业0.042049钢、铁及其铸件0.066321塑料制品0.06268613石油和天然气开采业0.039040商务服务0.063909道路货物运输和运输辅助 活动0.05143414煤炭开采和洗选业0.038439煤炭采选产品0.063099基础化学原料0.0470402012 年2017 年2002 年15水上运输业0.037908金属制品0.060467有色金属矿采选产品0.04627416道路运输业0.036953石油和天然气开采产品0.058262其他通用设备0.04414117金融业0.036122其他通用设备0.055277精炼石油和核燃

10、料加工品0.04370618基础化学原料制造业0.035327道路运输0.054111橡胶制品0.04104819合成材料制造业0.034765黑色金属矿采选产品0.053198合成材料0.03968520橡胶制品业0.033945合成材料0.052189煤炭开采和洗选产品0.036481资料来源:国家统计局当年度投入产出表，中港证券研究所2012 年2017 年产业波及性分析产业波及性可以理解为一系列相关产业的连锁反应，即一个产业部门的变化会引起 与其直接关联的产业部门的变化，然后又导致后者的直接和间接关联部门的变化， 以此类推，直至这种影响力逐渐消失的过程。反应产业波及性的主要指标有影响力

11、 系数和感应度系数。影响力系数影响力系数反映了某一部门增加一个单位最终产品时，对各个部门产品的需求所波 及的程度，是产业影响力与全社会各行业平均影响力之比。如果影响力系数大于1 表明该部门影响力超过国民经济平均影响力，展示了该部门对其上游产业的影响力 和带动效应。通过对数据分析我们发现：汽车整车制造业汽车零部件及配件制造业影响力系数高,产业带动效应显著。 20022017年，前者排名为15、20和29位，后者排名为20、21和19位，均 位于全行业的前12-20%区间。特别是2012年以来，两个产业影响力系数均值接 近2.5,表明两者对国民经济影响力远超平均水平。以2017年为例，汽车整车制造

12、业和汽车零部件及配件制造业的影响力系数分别 为2.479983和2.401938,意味着两者每增值1万元，分别可带动其他产业增值 2.479983 和 2.401938 万元。基于上述结果，我们认为对汽车整车制造业、汽车零部件及配件制造业进行有效刺 激，提振行业景气度，可以带动其他相关产业发展。表7 :全行业影响力系数（前25个行业）12002 年2012 年2017 年排序行业系数行业系数行业系数1电子计算机整机制造业2.691448计噂机3.141330计算机3.0785982文化、办公用机械制造业2.485541文化、办公用机械3.059308视听设备2.9528553家用视听设备制造业

13、2.459045视听设备3.040812通信设备2.9363794其他电子计算机设备制造 业2.401825通信设备3.033681广播电视设备和雷达及配 套设备2.8764705通信设备制造业2.353192化学纤维制品2.989553文化、办公用机械2.8188516有色金属压延加工业2.297764家用器具2.979347针织或钩针编织及其制品2.7547377皮革、毛皮、羽毛（绒）及 制品业2.247635其他交通运输设备2.970938电子元器件2.7358712002 年8家用器具制造业2.231064电子元器件2.959561其他电气机械和器材2.6740079其他通信、电子设备

14、制造业2.219676输配电及控制设备2.936299家用器具2.66382710其他电气机械及器材制造 业2.207511电线、电缆、光缆及电工 器材2.923541输配电及控制设备2.56914011船舶及浮动装置制造业2.200480其他电气机械和器材2.891014纺织服装服饰2.56468812其他交通运输设备制造业2.196922电机2.848913其他交通运输设备2.56208713电机制造业2.195299电池2.840592纺织制成品2.56142114塑料制品业2.185097泵、阀门、压缩机及类似 机械2.834068电池2.51907015汽车制造业2.164463塑料

15、制品2.830869物料搬运设备2.50931016计算机服务和软件业2.163024广播电视和雷达及配套 设备2.829088电机2.50681217化学纤维制造业2.148570涂料、油墨、颜料及类似 产品2.825153铁路运输和城市轨道交通 设备2.50381018电子元器件制造业2.138808针织或钩针编织及其制 品2.798755其他电子设备2.49702119纺织制成品制造业2.123771物料搬运设备2.798432汽车零部件及配件2.47998320汽车零部件及配件2.117201汽车整车2.795259农、林、牧、渔专用机械2.47271921涂料、颜料、油墨及类似产 品

16、制造2.115236汽车零部件及配件2.792804化学纤维制品2.43708922金属制品业2.113525铁路运输和城市轨道交 通设备2.767058文教、体育和娱乐用品2.43662323纺织服装、鞋、帽制造业2.077837金属制品、机械和设备 修理2.724785电线、电缆、光缆及电工 器材2.42602724针织品、编织品及其制品制 造业2.061654农、林、牧、渔专用机械2.722826金属制品、机械和设备修 理2.41394525专用化学产品制造业2.061405有色金属压延加工品2.719454农药2.406767汽车整车（29位）2.401938资料来源：国家统计局当年度

17、投入产出表，申港证券研究所2012 年2017 年感应度系数感应度系数反映了各个部门均增加一个单位最终使用时，某一部门由此感受到的需 求程度，是产业感应度与全社会各行业平均感应度之比。如果感应度系数大于1表 明该部门是其他部门增加最终产出不可或缺的部门，将对下游产业产生推动作用Q 通过对数据分析我们发现：汽车零部件及配件制造业感应度系数较高，是支撑下游发展的必要产业。 2002-2017年，汽车零部件及配件制造业的感应度系数排名为23、24和22位， 均位于全行业的前1520%区间，且感应度系数不断提升，2017年达到了 4.472495,表明若想增加其他行业最终产出，必须以汽车零部件及配件行

18、业的充 分供给才能实现，对下游产业有较强的推动作用。汽车整车制造业感应度系数较低，对下游产业推动作用需多角度衡量。2017年 汽车整车制造业的感应度系数为0.325570,在149个行业中排名第120位，相 对靠后。我们认为主要是由于汽车产品多数作为最终消费产品使用，作为中间产品推动下游产业发展的比例较小，所以感应度系数较低。基于上述数据，我们发现汽车零部件及配件行业是支撑下游产业发展的重要保障， 其充分有效的供给能够推动相关产业发展。结合目前中国汽车零部件及配件行业的 相对弱势地位，与汽车产销大国的地位相去甚远，我们认为推出针对汽车零部件及 配件行业的产业扶持政策势在必行。表8 ：全行业感应

19、度系数（前25个行业）12002 年2012 年2017 年排序行业系数行业系数行业系数1批发和零售贸易业11.183713电力、热力生产和供应16.256837电力、热力生产和供应12.9377302电力、热力的生产和 供应9.608034精炼石油和核燃料加工品11.972379电子元器件11.9850093石油及核燃料加工业7.339132农产品11.724649农产品11.3105104农业6.927662货币金融和其他金融服务11.144895货币金融和其他金融服务10.7962235石油和天然气开采业6.438046批发和零售11.019254商务服务10.3720316钢压延加工业

20、6.227641基础化学原料10.584926基础化学原料8.6579127电子元器件制造业6.076428电子元器件10.336437精炼石油和核燃料加工品7.9067428基础化学原料制造业5.641422石油和天然气开采产品10.096350有色金属及其合金7.7001849其他通用设备制造.业5.531423有色金属及其合金和铸件9.323120批发7.09732410塑料制品业5.511821煤炭采选产品8.839987零售6.80860711金融业4.809639钢压延产品8.105100石油和天然气开采产品6.75665312煤炭开采和洗选业4.711010商务服务6.96867

21、4道路货物运输和运输辅助 活动6.31097613金属制品业4.463550专用化学产品和炸药、火 工、焰火6.286668煤炭开采和洗选产品6.27246614造纸及纸制品业4.364502道路运输6.155578金属制品5.53924515道路运输业4.128398金属制品5.947919专用化学产品和炸药、火 工、焰火5.45362816水上运输业3.659313合成材料5.826885房地产4.88162717其他电气机械及器材 制造业3.550369棉、化纤纺织及印染精加 工品5.742615有色金属压延加工品4.84557718有色金属冶炼业3.524379塑料制品5.664031

22、塑料制品4.80182519商务服务业3.477055有色金属压延加工品5.070242合成材料4.74937220合成材料制造业3.466992造纸和纸制品4.329004钢压延产品4.72595121专用化学产品制造业3.452943其他通用设备4.311760棉、化纤纺织及印染精加 工品4.63053022棉、化纤纺织及印染 精加工3.231667黑色金属矿采选产品3.984545汽车零部件及配件4.47249523汽车零部件及配件2.933055畜牧产品3.668245造纸和纸制品4.34847124畜牧业2.670895汽车零部件及配件3.586143其他通用设备3.69162625

23、炼钢业2.494972钢、铁及其铸件3.550226有色金属矿采选产品2.998055汽车制造业（30位）1.862023汽车整车（118位）0.283048汽车整车（120位）0.325570资料来源：国家统计局当年度投入产出表，申港证券研究所汽车工业对其他行业带动效应预判在前文中，我们对后疫情时代汽车工业对国民经济的整体影响进行了预判。而通过 对投入产出表分析，我们发现完全消耗系数能准确反应某一产业对其他特定行业的 带动效果，影响力系数则可以反映其对全行业的整体带动效应。由于2017年至今 汽车工业本身在上并无明显变化，我们可以用2017年完全消耗系数及影响力系数, 结合汽车工业增加值，预

24、判汽车工业对部分关键行业和全行业的带动效应。前文我们预计2020年我国汽车工业预计可实现工业增加值16091.4亿元，仅考虑 汽车整车制造业的影响力，在2020年中性情景下，可拉动有色金属及其合金增值 1479.1亿元、钢压延产品增值1199.1亿元，对电力供应、电子元器件等行业也有 明显的拉动效应。汽车工业对全行业整体带动效应可达38650.6亿元，因带动效应 对GDP增长贡献率达到了 1641%，是其本身的2.4倍。表9 :汽车工业对其他行业及全行业的带动效应资料来源：申港证券研究所2020E （中性）2020E （乐观）2020E （悲观）2021E汽车工业有色金属及其合金1479.11

25、482.61473.01566.4对其他行钢压延产品1199.11202.01194.11269.9业带动效电力、热力生产和供应1169.01171.81164.21238.0应（亿元）电子元器件1004.81007.21000.61064.1货币金融和其他金融服务982.8985.1978.71040.8金属制品932.1934.4928.3987.2道路货物运输和运输辅助活动870.9873.0867.3922.3全行业整体带动效应（亿元）38650.638742.438489.940931.9因带动效应对GDP增长贡献率10.41%10.71%9.85%3.00%.后疫情时代产业政策将走

26、向何方？2020年初的新冠疫情给汽车工业带来了较大冲击，一季度汽车产销分别为347.4 万辆和367.2万辆，同比下降45.2%和42.4%,中央和地方纷纷出台产业刺激政 策，以加速产业复苏和鼓励汽车消费。在多重刺激政策加持下，车市回暖迅速，截止7月汽车累计产销分别完成1231.4 万辆和1236.5万辆，同比下降11.8%和12.7%,降幅大幅收窄，政策效果初步显 现。表10 : 2020年上半年中央层面出台的产业刺激政策（截止2020年7月31日）发布时间政策名称发布单位主要内容3月9日关于应对疫情进一步深化改革 做好外资项目有关工作的通知发改委帮扶外资项目和外资企业复工复产进一步扩大鼓励

27、 外商投资范围。扩大鼓励范围，促增量和稳存量并举， 聚焦促进制造业高质量发展、发挥中西部地区和东北 地区承接产业转移潜力。3月13日关于促进消费扩容提质加快 形成强大国内市场的实施意见发改委、工信部等23个部委提出要促进机动车报废更新、促进汽车限购向引导使 用政策转变，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌限 额等鼓励举措。同时，要鼓励使用绿色智能产品，加强绿色公交设施建设技术创新，落实好现行中央财政 新能源汽车推广应用补贴政策和基础设施建设奖补 政策。3月18日关于支持商贸流通企业复工 营业的通知商务部、发改委、国 家卫健委各地商务主管部门要积极推动出台新车购置补贴、汽 车“以旧换新”补贴等措施，

28、实施汽车限购措施地区 的商务主管部门要积极推动优化汽车限购措施，稳定 和扩大汽车消费。3月20日鼓励外商投资产业目录（2019 年版）公开征求意见的公告发改委、商务部外商投资目录再次修订涉及新能源及智能网联汽车 领域。3月31日国务院常务会议决定国务院国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定： 1）将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2 年：2）中央财政采取以奖代补支持京津冀等重点地区 淘汰国三及以下排放标准柴油货车：3）对二手车经销 企业销售旧车，从5月1日至2023年底间按销售额 0.5%征收增值税。4月7日公开征求对工业和信息化部关 于修改新能源汽车生产企业及 产品准入管理规定的

29、决定（征 求意见稿）的意见工信部对新能源企业产品准入规定做了四项修改，进一步放 宽准入门槛。4 月 22-23 关于新能源汽车免征车辆购 置税有关政策的公告，关于完 善新能源汽车推广应用财政补 贴政策的通知工信部等多部委4月22-23 口，多部委连发两份文件，从免征购置税 及财政补贴两方面完善新能源汽车推广政策。4 月 28 口关于稳定和扩大汽车消费若 干措施的通知发改委等11部委提出国六PN限值延期实施、完善新能源汽车购置相 关财税支持政策等五大举措。6月1日海南自由贸易港建设总体方 案中共中央、国务院将致力于壮大以新能源汽车为代表的先进制造业，尤 其是在汽车相关的税制改革和新能源汽车推广方

30、面 政策力度较大。6月17日积极推进家电、汽车等更新置换 和回收处理发改委对经济运行中的突出问题将重点抓好三个方面的工 作：第一，挖掘释放内需潜力，包括推进汽车、家电 等更新置换和回收处理：第二，抓好援企稳企政策落 实，重点落实减税降费政策；第三，保就业、保民生。6月22日关于修改乘用车企业平均燃 料消耗量与新能源汽车积分并 行管理办法的决定工信部降低了正积分供给，继续鼓励新能源车发展，同时鼓 励传统燃油车技术进步。7月15日关于开展新能源汽车下乡活 动的通知工信部、农业部、商 务部三部门联合组织开展新能源汽车下乡活动，活动期间 地方人民政府发布本地区支持新能源汽车下乡等有 关政策，参与汽车企

31、业发布活动车型和优惠措施。资料来源：相关部委网站公告，申港证券研究所发布时间政策名称发布单位主要内容在市场复苏达到预期的情况下，通过对我国现行汽车产业政策的分析和归纳，我们 认为，后疫情时代产业政策将向以下几个方向转变：中央普适性政策力度减弱，行业和地方因地施策。基于整体上汽车工业复苏达到 预期的事实，短期内中央层面预计将不会出台普适性的、直接的产业扶持政策,如早期的新能源汽车补贴等。行业和地方则将结合各地实际和产业发展水平，制 定针对性的扶持政策，如7月中旬开始实施的新一轮汽车下乡活动，就是行业组 织与各地方联合，召集相关企业组织的有效活动之一。补贴持续退坡，转向由双积分主导的灵活调控。补贴

32、政策虽然已延期，但持 续退坡的方向不会变，新能源和节能车的调控将转为“双积分”政策主导，而政 策本身会根据产业发展情况进行动态调整，在节能降耗和鼓励新能源两个方面同 步发力。资金直接扶持减少，转向放管服和增加使用便利等方向。例如：在市场准入 端，开放代工、开放合资股比，来引进先进理念和资本；在研发生产端，给予整 车和零部件企业投融资支持和产业基金支持，鼓励企业向产业前沿探索，支持企 业做大做强；在购置端给予购置税补贴、牌照优惠或个税减免等，减轻消费者购 车负担。特别会加强的是在使用端的支持政策，给予新能源车和节能车更多出行 便利，以改变消费者的出行习惯，更深层次地去影响和扶持产业发展，如鼓励充

33、 电桩、换电站建设、增加共乘车道、设立零排放区等。图5 :现行及新增汽车产业政策分类一览表中央层面中央层面研发生产购置使用代工消费税优 惠商用车积 分乘用车双 积分投资管理 规定企业产品 准入管理企业所得 税产业基金新能源车技术创新国家创新重点专项 工程平台置换补贴个税优惠购置税优 惠购置补贴车.免信贷优惠保险支持充电设施政策建设奖励电价优惠充电服务 优惠车船税免 征车型开发地方技改奖励资金 资金融资支持地方产业资金购置补贴牌照优惠置换补贴共乘车道零排放区运营补贴公交车道 路权一次性使 用补贴不限行高速公路 通行优惠停车便利 特权地方层面停车收费 优惠路桥通行 费优惠充电设施 补贴充电服务 费

34、用优惠新增更新/取消现有.投资策略总体来看，2020年初受疫情影响，汽车行业受冲击较大。但随着疫情好和各项刺激 政策加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，Q3产销有望持续向上。考虑 到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的行业龙头；节能、新能源和智能网联 等优质赛道核心标的；国内大循环带来的国产替代机会；冷藏车、后市场等领域 的潜在机会。整车板块：长期看好技术领先和产品结构完善的龙头企业，如比亚迪、吉利汽车、广汽集团、 上汽集团等；重卡、皮卡、冷藏车等细分市场的增长潜力，如中国重汽、长城汽车、福田汽车 等。零部件及后市场板块：智能化和电动化领域的成长性龙头，如德赛西威、华域汽车、均胜电子

35、、华阳集 团、伯特利等；“国内大循环”带来的国产替代机会，如万里扬、三花智控等；强势整车企业（特斯拉、大众、吉利）对核心零部件的拉动效应，如新泉股份、 拓普集团、旭升股份、常熟汽饰等；标准法规进步带来的技术革新机会，如国六排放领域的奥福环保、艾可蓝等，节 能降耗领域的潍柴集团、威孚高科等，无线充电领域的万安科技，后市场刹车片 龙头金麒麟等。6.风险提不汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险； 疫情控制不及预期。0.汽车工业的复苏是国民经济全面复苏的重要指征刺激汽车行业复苏历来是对冲经济下行的重要手段，是因为其在供给端和需求端对 经济都有重要影响。从供给端看，广义的汽

36、车及相关产业增加值占制造业增加值比重约为7%；从需求端看，汽车及其相关消费占社会消费品零售总额比重约为10%。图1:汽车类消费品零售总额及占社会消费品零售总额的比例资料来源：国家统计局，申港证券研究所近期的刺激政策效果显著。从2020年6月和7月的经济数据看，规模以上工业增 加值同比实际增长均为4.8%,其中汽车制造业工业增加值同比分别增长13.4%和 21.6%,在41个大类行业中位居第一，汽车工业先于其他行业率先走向复苏，是 国民经济全面复苏的重要指征。因此，我们希望通过研究和分析，回答如下几个问题：如何量化地评价汽车工业对国民经济的影响？如何预判后疫情时代汽车工业对国民经济影响？如何量化

37、地评价汽车工业对其他行业的影响和带动？能否从其他行业的变化看 出汽车行业的发展趋势？后疫情时代汽车产业政策将走向何方？1.如何量化地评价汽车工业对国民经济的影响？对于汽车工业本身而言，汽车工业增加值反映了汽车工业企业在报告期内以货币形 式表现的工业生产活动的最终成果。由于各部门增加值之和就是国内生产总值（生 产法），因此汽车工业增加值占国内生产总值的比重，反映了汽车工业对国民经济的 影响程度。通过分析我们发现：-、汽车工业对国民经济影响程度稳中有升，占制造业比重不断扩大。汽车工业增加值占国内生产总值比重稳定在1.2%1.6%区间，近年来稳中有升； 而其占制造业生产总值比重已由2005年的3.6

38、8%逐年攀升至5.81%,呈逐年扩 大态势。我们认为，随着汽车产业加速向电动化、智能化、网联化和共享化进行深度转型， 汽车产业链覆盖的工业品类在原有的机械件、结构件、电气件等的基础上将不断 扩展出新的部件品类，如电池、电机、ADAS系统等。产业链的持续扩张，助推 了汽车工业增加值所占比重的提升，我们判断随着技术革新和产业升级，这一趋 势将持续，并有进一步扩大的可能。二、汽车工业对GDP增长的贡献率呈现较大波动且与产业刺激政策节点相契合。2019年汽车工业对GDP增长的贡献率为0.36%,即在2019年GDP增长速度 中有0.36%是汽车工业贡献的；汽车工业对GDP增长贡献的百分点是0.02%,

39、 即在2019年我国GDP实现6.1%的增速中，汽车工业贡献了 0.02%。两项数据 均处于历史低位，也客观上反映了 20182019年整个汽车工业的不景气。汽车工业增加值对GDP增长的贡献率在20092010年和20152017年呈现出 了两个明显的小高峰，这是因为在这两个时期为了刺激国民经济及汽车工业发展, 国家针对汽车出台了刺激政策组合拳，叠加国民收入的快速增长，实现了汽车工 业的快速发展。特别是2009年3月国办推出的汽车产业调整和振兴计划，涵 盖了如汽车下乡、减免购置税、加快老旧汽车报废更新、清理取消限购汽车的不 合理规定、推广节能和新能源汽车等一系列政策措施，直接刺激2009年和2

40、010 年新增汽车销量同比增加426万辆和442万辆，同比大增45.5%和32.5%。我们预计随着近期产业刺激政策逐步落地见效，今年汽车对GDP增长的贡献率也 将迎来高峰。图2 :汽车工业增加值占GDP及制造业GDP的比重资料来源：Wind,国家统计局，相应年份的汽车工业年鉴，申港证券研究所表1 :汽车工业增加值对GDP的贡献度年份国内生产总值（现价，亿元）国内生产总 值增速（实 际增速）制造业生产总 值（现价，亿 元）汽车工业增 加值（现价， 亿元）汽车工业 增加值占GDP tb重汽车工业 占制造业GDP 的比重汽车工业对GDP增长的贡献率汽车工业 对GDP增 长贡献的 百分点2004161

41、840.210.11%51748.52187.81.35%4.23%0.14%0.01%2005187318.911.40%60117.92209.91.18%3.68%0.09%0.01%2006219438.512.72%71212.83362.71.53%4.72%3.59%0.46%2007270092.314.23%87464.94141.31.53%4.73%1.54%0.22%2008319244.69.65%102539.44104.11.29%4.00%-0.08%-0.01%2009348517.79.40%110118.55378.91.54%4.88%4.35%0.41

42、%2010412119.310.64%130282.56759.71.64%5.19%2.17%0.23%2011487940.29.55%156456.87451.71.53%4.76%0.91%0.09%2012538580.07.86%169806.67940.41.47%4.68%0.97%0.08%2013592963.27.77%181867.88606.21.45%4.73%1.22%0.10%2014643563.17.30%195620.39174.21.43%4.69%1.12%0.08%2015688858.26.90%199436.010577.71.54%5.30%3

43、.10%0.21%2016746395.16.70%209508.912164.71.63%5.81%2.76%0.18%2017832035.96.70%233876.513648.81.64%5.84%1.73%0.12%2018919281.16.60%255937.214303.91.56%5.59%0.75%0.05%2019990865.16.10%269175.114561.41.47%5.41%0.36%0.02%资料来源：Wind,国家统计局，相应年份的汽车工业年鉴，申港证券研究所图3 :汽车工业对GDP增长的贡献率及对GDP增长贡献的百分点图3 :汽车工业对GDP增长的贡献

44、率及对GDP增长贡献的百分点0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%资料来源：Wind,国家统计局，相应年份的汽车工业年鉴，申港证券研究所图4 ：历年汽车产销及环比增速资料来源：Wind,申港证券研究所.如何预判后疫情时代汽车工业对国民经济影响？汽车工业增加值占GDP的比重反映了汽车工业对国民经济的影响程度，通过对汽 车工业增加值的预判，就可以推断汽车工业对国民经济的影响。通过对2010-2019 年多个客观的物量指标与汽车工业增加值进行拟合，我们发现年终汽车保有量和其 相关度较高，R2=0.9845o因此，我们选择年终汽车保有量作为唯一关联指标，对 汽车工业增加值进行预判

45、。预判基于以下几点内在逻辑：汽车相关工业增加值主要包含两个方面：即新车制造产生的增加值和已有汽车的 使用所带来的增加值，而这两者可以统一为年终汽车保有量，故年终汽车保有量 与汽车工业增加值有客观的内在关联。年终汽车保有量=上年度汽车保有量+因新车销售带来的增量。由于存在老旧车辆 的报废和置换，因新车销售带来的增量并不等于新车销量，但是两者之间存在一 定的比例关系。我们通过研究2010-2019年的数据发现，因新车销售带来的增 量与新车销量的比值稳定在0.71-0.82 ,且在汽车置换补贴政策出台的 2013-2015年位于相对低位的0.720.73。考虑到近期的汽车下乡政策以及2020 年各地

46、已经出台报废和置换补贴政策，我们假设年度因新车销售带来的增量与新 车销量的比为0.72o2020年度汽车销量：基于汽车工业上半年产销数据和态势，我们预判2020年新 车销量在中性假设下同比8%，乐观假设下同比4%，悲观假设下同比15%。2021 年同比+8%,恢复至2019年产销水平。2020年度国内GDP总量：随着各项经济活动逐步恢复常态，结合世界银行等多 家机构的预估，我们假设2020年中国GDP增长3%，2021年增长8%。基于上述逻辑，我们对2020年和2021年不同情境下，汽车工业对国民经济的影 响进行了预判。结果表明：2020年在中性情境下，即实现销量同比-8%时，我国汽车工业预计

47、可实现销量 2370.7万辆，实现工业增加值16091.4亿元。在GDP增速3%的情境下，汽车 工业对GDP增长的贡献率可达4.33%，带动GDP上涨0.13%。此外，我们还 计算得到，汽车产销每增长10%，对GDP增长的贡献率提升约0.32%，额外直 接拉动GDP增长约0.01%。2020年汽车工业对GDP增长的贡献率均处于历史高值，表明了汽车工业在经济 下行的大背景下对国民经济的兜底作用。此外，我们预计2021年，汽车工业将 持续复苏，汽车销量增长8%,全面恢复至疫情前水平。表2 : 2020年、2021年汽车工业对国民经济影响预测资料来源：Wind,国家统计局，相应年份的汽车工业年鉴，申

48、港证券研究所年份国内生产总值 （现价，亿元）国内生产 总值增速 （实际增 速）汽车销 量（万 辆）年终汽车 保有量 （万辆）汽车工业 增加值 （现价，亿元）汽车工业 增加值占GDP比重汽车工业 对GDP增长的贡献 率汽车工业对 GDP增长贡献 的百分点2017832035.96.70%2887.92174313648.81.64%1.73%0.12%年份国内生产总值 （现价，亿元）国内生产 总值增速 （实际增 速）汽车销 量（万 辆）年终汽车 保有量 （万辆）汽车工业 增加值 （现价， 亿元）汽车工业 增加值占GDP比重汽车工业 对GDP增 长的贡献率汽车工业对 GDP增长贡献 的百分点201

49、8919281.16.60%2808.12402814303.91.56%0.75%0.05%2019990865.16.10%2576.92600014804.61.49%0.70%0.04%2020E （中性8%）1020591.13%2370.72770716091.41.58%4.33%0.13%2020E （乐观4% ）1020591.13%2473.82778116129.71.58%4.46%0.13%2020E （悲观15%）1020591.13%2190.42757716024.51.57%4.10%0.12%2021E1102238.38%2560.42955017041.

50、21.55%1.25%0.10%.如何量化地评价汽车工业对其他行业的影响和带动？投入产出法研究了国民经济各部门之间的投入与产出关系，投入主要指某一部门生 产过程的需求，产出指产品的分配使用去向。投入产出表体现的是各部门间的相互 依赖程度和经济技术联系，反映了国民经济各部门之间发生产品或服务流量和交换 关系，是一种科学的定量分析方法。我国自1987年开始编制投入产出表，每5年公布一次，随着经济社会的发展与变 革，投入产出表中对国民经济行业的定义和分类略有差异，但从分类上对我们此次 研究的汽车整车制造业和汽车零部件及配件制造业没有影响。基于上述事实，我们 对2002年122X122部门、2012年

51、139X139部门、2017年149X149部门投入 产出表进行了分析，量化地评价了汽车工业对其他行业的影响和带动。需要说明的是，根据国民经济行业分类（GB/T4754-2017）的定义，汽车整车制造 仅指汽、柴油整车和新能源整车制造，汽车零部件及配件制造是指机动车辆及其车 身的各种零配件的制造。上述两个行业中不包括摩托车等其他交通设备制造、车用 电池及电机的制造、智能车载设备制造、汽车销售、维修保养服务以及相关衍生金 融服务等。产业关联性分析产业关联性体现了行业部门之间所存在的相互提供产品、服务等经济技术联系，根 源在于行业在生产过程中的供需关系。反应产业关联性的主要指标有直接消耗系数 和完

52、全消耗系数。直接消耗系数直接消耗系数是指生产经营过程中某一行业发生单一总产出对另一行业的产品的 直接消耗量，它定量的反映了两个行业之间的直接经济联系，系数值越大，说明该 部门对其他行业的带动作用越强。例如，2017年汽车整车制造业对钢压延产品的 消耗系数为0.023043,意味着汽车整车制造业每增加1万元的产品产出需要直接 消耗钢压延产品0.023043万元，反映了汽车整车制造业对刚压延产品的直接需求 和拉动作用。通过分析我们发现：汽车整车制造业、汽车零部件及配件制造业对相关行业直接关联度较高。2002、 2012和2017年，汽车整车制造业产生直接消耗的行业占总行业的比例分别为 79.5%、

53、80.6%和75.8%,汽车零部件配件制造业产生直接消耗占总行业的比例 分别为79.5%、75.5%和73.8%,表示两个行业对绝大多数行业都产生了直接消 耗，可以带动多数行业发展。汽车整车制造业汽车零部件及配件制造业对二三产业直接带动能力较强。以 2017年数据为例，在汽车整车制造业拉动效应较为明显的20个行业中，包括了 钢压延产品、电池、橡胶制品等第二产业行业，同时由于汽车的终端消费品属性， 也带动了零售、批发、商业服务等第三产业行业的发展，且从数值上来看，对第 三产业的带动，特别是对批发、零售等行业的带动效应愈发明显。汽车零部件及 配件制造业也表现出了同样的特点。直接消耗系数的变化，揭示

54、了汽车工业向电动化、智能化、轻量化的转型方向。 汽车整车制造业对电池的消耗由2012年的0.007593提升至2017年的0.01687, 增幅超过122%,印证了新能源汽车特别是纯电动汽车逐年普及的事实。同样， 汽车零部件及配件制造业中对电子元器件行业的消耗，也充分证明了汽车产品向 电气化、智能化转型的趋势。相反的，汽车整车制造业和汽车零部件及配件制造 业中，对钢压延产品的直接消耗逐年降低，特别汽车整车制造业中直接消耗系数 从2012年的0.046174下降为0.023034,降幅接近50%。在汽车产品中对钢压 延产品需求最大的是车身部分，我们认为是由于2012年至今，随着汽车节能降 耗的压

55、力，汽车产品对轻量化的需求逐步凸显，更多的车身部件选择了质量较轻 的铝材等新材料。而有色金属及其合金和铸件以及有色金属压延加工品在直接消 耗系数中比例的提升，也印证了我们的想法。我们认为，随着汽车产品逐步向电动化、智能化、网联化、共享化转型，对于电池、 电机、电子元器件等相关行业的直接消耗系数和所占比重会逐步提升，汽车工业对 相关行业的带动效应也将进一步凸显。表3 ：汽车整车制造业对其他关联行业的直接消耗系数（前20个行业）类似产品制造业2002 年2012 年2017 年排序行业系数行业系数行业系数1汽车零部件及配件0.255203汽车零部件及配件0.328330汽车零部件及配件0.2960

56、402汽车制造业0.123421汽车整车0.082855汽车整车0.0884973钢压延加工业0.049209批发和零售0.051150零售0.0431854批发和零售贸易业0.039588钢压延产品0.046174批发0.0274065橡胶制品业0.025506橡胶制品0.020779商务服务0.0233436锅炉及原动机制造 业0.023354道路运输0.018731钢压延产品0.0230437其他通用设备制造 业0.023060其他通用设备0.018458道路货物运输和运 输辅助活动0.0171058炼钢业0.022229锅炉及原动设备0.016741其他通用设备0.0163769商务服

57、务业0.018497金属制品0.015982电池0.01608710塑料制品业0.017463泵、阀门、压缩机及类似机 械0.014296锅炉及原动设备0.01531011涂料、颜料、油墨及0.014491商务服务0.013781家具0.01443512其他电气机械及器 材制造业0.013674科技推广和应用服务0.012654 橡胶制品0.01406313电力、热力的生产 和供应业0.011679有色金属压延加工品0.012333 金属制品0.01341014水上运输业0.009452皮革、毛皮、羽毛及其制品0.011223 泵、阀门、压缩机及 类似机械0.01292015信息传输服务业0.

58、008983货币金融和其他金融服务0.011049 有色金属压延加工品0.01045616道路运输业0.007751家具0.010530 科技推广和应用服务0.00958017金属制品业0.006151研究和试验发展0.009451玻璃和玻璃制品0.00839818玻璃及玻璃制品制 造业0.004989塑料制品0.008789 塑料制品0.00751519金融业0.004848电池0.007593 皮革、毛皮、羽毛及 其制品0.00701820仪器仪表制造业0.004839装卸搬运和运输代理0.006757有色金属及其合金 和铸件0.006673资料来源：国家统计局当年度投入产出表，申港证券研究所表4 ：汽车零部件及配件制造业对其他关联行业的直接消耗系数（前20个行业）2002 年2012 年2017 年1排序行业系数行业系数行业系数1汽车零部件及配件0.249922汽车零部件及配件0.291044汽车零部件及配件0.3026462钢压延加工业0.064829钢压延产品0.065527有色金属及其合金和铸件0.0541433批发和零售贸易业0.035910有色金属及其合金和 铸件0.055587钢压延产品0.0410634炼钢业0.034708批发和零售0