第一讲金融风险管理基础ppt课件

1、金融风险管理主讲人：黄泽先副教授.第一章 金融风险管理根底第一节 风险的定义与类型第二节 风险管理的定义、类型与主要步骤第三节 风险管理的实际根底与根本工具. Case 026.1.1 风险的定义与类型一、风险的定义、类型与性质1.风险：未来损失的不确定性2.风险的特点：客观性、普遍性、偶尔性、损失性、社会性和相对性3.风险的衡量目的：损失频率、损失程度和风险管理本钱4.风险的构成要素：前往.1.1 风险的定义与类型1风险要素内因：物质风险要素客观要素、品德风险要素客观风险要素和心思风险要素客观风险要素2风险事故外因：3损失：损失是指非故意的、非预期的、非方案的经济价值的减少 ，包括直接损失和

2、间接损失 4.风险的分类 1按性质：纯粹风险和投机风险：前往.1.1 风险的定义与类型2按环境：静态风险和动态风险3按风险要素：自然风险、社会风险和经济风险4按风险损失的对象：财富风险、人身风险和责任风险二、金融风险的定义、性质和类型 1.金融风险的定义：对经济主体的资产和收入产生影响的不确定性 前往.1.1 风险的定义与类型2.金融风险的类型1信誉风险Credit risk：指债务人出现不能支付导致债务人财务损失的风险；2市场风险Market risk：因市场买卖价钱变动的不确定导致经济主体的财务损失的风险；包括：利率风险、外汇风险、股票风险、商品风险；3流动性风险：金融商品变现和金融买卖维

3、持导致经济主体财务损失的风险，包括市场流动性风险和资金筹措风险前往.1.1 风险的定义与类型4清算风险：指在有价证券买卖买卖和外汇买卖结算时，因买卖对象的支付才干或业务处置等问题呵斥不能按合同结算所构成的风险，包括买卖对象的信誉风险、流动性风险和业务风险；5操作风险：指业务操作失误或业务系统不完善导致经济主体财务损失的风险，包括：业务风险和业务系统风险；6法律风险：指在金融买卖中，因合同不健全、法律解释的差别以及买卖对象能否具备正当的法律行为才干等法律方面的要素所构成的风险 ；7其他金融风险：损失风险、信息管理风险、税务风险、系统风险、言论传闻风险；前往.1.2 风险管理的定义与类型一、风险管

4、理的定义：指经济单位经过风险识别、风险测度、风险评价，对风险实施有效的控制和妥善处置，期望到达以给定本钱获得最大平安保证的管理活动。二、风险管理目的1.风险管理事前目的：防止和减少风险事故构成的时机，包括节约运营本钱、减少忧虑心思；2.风险管理的事后目的：后者的目的是努力使损失的标的恢复到损失前的形状 ，包括：继续生存目的、原方案顺利实现目的、对外关系恢复目的、社会责任履行目的；前往.1.2 风险管理的定义与类型三、风险管理的分类1.从风险管理的范围来分：个人风险管理、家庭风险管理、企业风险管理、国家风险管理、国际风险管理；2.从风险的可保性来分：运营管理型风险管理、保险型风险管理；四、风险管

5、理的研讨方法1.定性分析方法：经过对风险进展调查研讨，做出逻辑判别的过程，并采取相应的预防和应对措施；2.定量分析方法：指采用系统论方法，将假设干相互作用、相互依赖的风险要素组成一个系统，笼统成实际模型，运用概率论和数理统计等数学工具定量计算出最优的风险管理方案的方法； 前往.1.2 风险管理的定义与类型五、风险管理的主要步骤1.风险识别：是风险管理的第一步，是指对企业面临的和潜在的风险加以判别、归类和对风险性质进展鉴定的过程，主要方法有：经济行为流程法、风险类别列举法、财务报表分析法、现场调查法；2.风险度量：运用数学、统计学和经济学方法估计风险发生的频率和损失程度。损失频率的高低取决于风险

6、单位数目、损失形状和风险事故；损失程度是指某一特定风险发生的严重程度；3. 风险评价：指在风险识别和风险估测的根底上，对风险发生的概率、损失程度，结合其他要素全面进展思索，评价风险发生的能够性及其危害程度，并与公认的平安目的相比较，以衡量风险的程度，并决议能否需求采取相应的措施。 前往.1.2 风险管理的定义与类型4.选择风险管理技术：风险管理中最为重要的环节，风险管理技术分为控制法和财务法两大类，前者的目的是降低损失频率和减少损失程度，重点在于改动引起风险事故和扩展损失的各种条件；后者是事先做好吸纳风险本钱的财务安排(1)控制法。控制法是指防止、消除风险或减少风险发生频率及控制风险损失扩展的

7、一种风险管理方法。主要包括：风险躲避、风险预防、风险抑制、风险中和与风险分散；前往.1.2 风险管理的定义与类型(2)财务法：指在财务上预先提留各种风险预备金，消除风险事故发生所导致的损失，包括：风险自留自动自留和被动自留和风险转移直接转移和间接转移，前者主要包括转让、转包等；后者主要包括租赁、保证、保险等。5.风险管理效果评价：指分析、比较已实施的风险管理方法的结果与预期目的的偏离程度，以此来评判风险管理的有效性。前往.1.2 风险管理的定义与类型六、风险与保险1.二者研讨的对象都是风险。保险是研讨风险中的可保风险。2.风险是保险产生和存在的前提，无风险那么无保险。3.风险的开展是保险开展的

8、客观根据。4.保险是风险处置传统的、有效的措施。5.保险运营效益受风险管理技术的制约。前往.1.3风险管理的实际根底与根本工具一、风险的根本度量方法：方差或规范差1.单个资产的方差、规范差：2.资产组合的方差令 为表示投资在资产组合的权重向量，其收益率向量和期望收益率向量分别为 和 ；前往.1.3风险管理的实际根底与根本工具那么其协方差阵为：那么资产组合的收益率和方差分别为前往.当资产组合的数量为2时：二.系统风险与非系统风险 从统计上，预测风险资产收益率的计量模型可表示成： 其中，第一部分 为一常数，即为无风险收益率，其方差 ；第二部分 和第三部分 是投资者因承当了风险而要求的风险溢价， 称

9、为系统性风险溢价， 为单个风险资产与市场组合的协方差风险在市场组合总体方差风险的比重， 为市场组合收益； 称为非系统性风险溢价，由于系统性风险溢价独立于系统性风险溢价即 ，同时，由于引起非系统性风险的事件带有一定的随机性，因此，其溢价也以随机项表达出来。 对上式两边取方差得：1.3风险管理的实际根底与根本工具前往.1.3风险管理的实际根底与根本工具得： 上式意味着单个风险资产的风险由两部分组成，即系统性风险 与非系统性风险 。要留意的是市场组合风险 对单个风险资产的影响是经过 来传送的，假设 ，那么市场组合风险对单个风险资产的影响就被放大；假设 ，市场组合风险对单个风险资产的影响就被减少；假设

10、 ，那么市场组合风险对单个风险资产的影响就被完全传送。前往.三.金融衍生工具：远期、期货、期权与互换1金融远期合约：金融远期合约Forward Contracts是指双方商定在未来的某一确定时间，按事前确定的价钱买卖一定数量的某种金融资产的合约。一种义务性、责任性的合约。 多头、看涨方：远期合约中标的资产的购买方； 空头、看跌方：远期合约中标的资产的卖出方； 交割价钱：合约中规到期时标的物的执行价钱，记 ； 远期平衡实际价钱：假设未来的交割价钱使双方都不能获利或亏损，那么，这个交割价钱就是远期平衡价钱，买卖双方亏损或收益的都是资金的时间价值； 远期实践价钱：到期时标的物的市场价钱 ； 远期合约

11、价值：在交割时远期合约给买卖双方带来的收益或损失，取决于远期实践价钱与交割价钱。 远期合约的损益图：1.3风险管理的实际根底与根本工具前往.远期合约的价值变动图1.3风险管理的实际根底与根本工具前往.1.3风险管理的实际根底与根本工具 2金融期货：一种义务性、责任性的合约 金融期货合约Financial Futures Contracts是指协议双方赞同在商定的未来某个日期按商定的条件包括价钱、交割地点、交割方式买入或卖出一定规范数量的某种金融工具的规范化协议。 期货与远期的区别： 远期合约的交割价钱是事前确定的，一旦签定那么不能变动；而期货合约的交割价钱是事后确定的，通常是根据最后几个买卖日

12、的平均价钱来确定； 远期合约是一种自在、非规范化的合约，通常在非正规的场外进展买卖，期货是一种有约束、规范化的买卖，通常在买卖所进展买卖； 远期合约是到期日一次性结算，期货合约是逐日结算，即实行盯市制度； 期货的主要功能： 期货合约可以防止清算风险，而远期合约不能防止清算风险； 经过套期保值手段，转移市场风险也称价钱风险或系统性风险； 期货买卖为现货市场带来大量信息，影响现货市场的供求，从而产生价钱发现功能。.1.3风险管理的实际根底与根本工具3金融期权合约：一种选择性的合约 金融期权Option，是指赋予其购买者在规定期限内按双方商定的价钱简称协议价钱Striking Price或执行价钱E

13、xercise Price购买或出卖一定数量某种金融资产称为潜含金融资产 Underlying Financial Assets，或标的资产的权益的合约。期权费：期权的买方为了获得购买或放弃某种金融资产的权益所支付的费用。看涨买进标的资产的意思，然后在现货市场卖出；看跌卖出标的资产的意思，必需从现货市场买进；多头支付期权费，拥有选择权的意思，最底的损失就是期权费；空头获得期权费，拥有被选择权的意思，最高的收益就是期权费；前往.期权类型 普通期权：如看涨期权、看跌期权、欧式期权、美式期权。看涨期权：凡是赋予期权买者购买标的资产权益的合约，就是看涨期权； 看跌期权：赋予期权买者出卖标的资产权益的合

14、约就是看跌期权； 欧式期权：买者只能在期权到期日才干执行期权; 美式期权：允许买者在期权到期前的任何时间执行期权; 特种期权构造性期权：亚式期权、妨碍期权、篮筐期权、两值期权、复合期权、回望期权等。 亚式期权：亚式期权期满时标的资产价钱与一定时间段内的平均价钱相关; 妨碍期权：只需标的资产的价钱到达一定程度时才生效或失效； 篮筐期权：这种期权的标的资产为一投资组合； 两值期权：在某种条件满足时可以得到一个固定的报答； 复合期权：期权的标的资产是期权； 回望期权：到期时标的资产的价钱与其过去的最大值或最小值有关；.期货与期权的区别 标的物不同 ： 期货买卖的标的物是商品或期货合约，而期权买卖的标

15、的物那么是一种商品或期货合约选择权的买卖权益。 投资者权益与义务的对称性不同 ：期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即获得履行或不履行买卖期权合约的权益，而不用承当义务；期货合同那么是双向合约，买卖双方都要承当期货合约到期交割的义务。假设不愿实践交割，那么必需在有效期内对冲。 履约保证不同 ：期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；而在期权买卖中，买方不需交纳履约保证金，只需求卖方交纳履约保证金，以阐明他具有相应的履行期权合约的财力。 现金流转不同 ：期权买卖的买方要向卖方支付保险费，大约为买卖商品或期货合约价钱的510；期权合约可以流通。在期货买卖中，买卖双方都要交纳期货合约面值

16、510%的初始保证金，在买卖期间还要根据价钱变动对亏损方收取追加保证金；盈利方那么可提取多余保证金。 盈亏的特点不同 ：期权买方的收益随市场价钱的变化而动摇，是不固定的，其亏损那么只限于购买期权的期权费；卖方的收益只是出卖期权的保险费，其亏损那么是不固定的。期货的买卖双方那么都面临着无限的盈利和无尽头的亏损。 套期保值的作用与效果不同 ：由于期货和现货价钱的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到维护现货价钱和边沿利润的效果。期权也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值；对卖方来说，要么按原价出卖商品，要么得到保险费也同样保了值。 .期权合约价值变动1.3风险管理

17、的实际根底与根本工具前往.期权合约价值图1.3风险管理的实际根底与根本工具前往.从上图中不难看出期权的价值表达式1.3风险管理的实际根底与根本工具前往.1.3风险管理的实际根底与根本工具4金融互换合约 金融互换Financial Swaps是商定两个或两个以上当事人按照商定条件，在商定的时间内，交换一系列现金流的合约。常见的互换有利率互换、货币互换等。 互换实际根底：比较优势先动优势、后动优势、竞争优势、绝对优势 前往. 假定A、B公司都想借入5年期的1000万美圆的借款，A想借入与6个月期相关的浮动利率借款，B想借入固定利率借款。但两家公司信誉等级不同，故市场向它们提供的利率也不同，如下所示

18、。 市场提供应A、B两公司的借款利率 固定利率 浮动利率 A公司 10.00% 6个月期LIBOR+0.30% B公司 11.20% 6个月期LIBOR+1.00%. A的借款利率均比B低，即A在两个市场都具有绝对优势。但在固定利率市场上，A比B的绝对优势为1.2%，而在浮动利率市场上，A比B的绝对优势为0.7%。这就是说，A在固定利率市场上有比较优势，而B在浮动利率市场上有比较优势。这样，双方就可利用各自的比较优势为对方借款，然后互换，从而到达共同降低筹资本钱的目的。即A以10%的固定利率借入1000万美圆，而B以LIBOR+1%的浮动利率借入1000万美圆。由于本金一样，故双方不用交换本金

19、，而只交换利息的现金流。即A向B支付浮动利息，B向A支付固定利息。 经过发扬各自的比较优势并互换，双方总的筹资本钱降低了0.5%即11.20%+6个月期LIBOR+0.30%10.00%6个月期LIBOR1.00%，这就是互换利益。互换利益是双方协作的结果，理应由双方分享。详细分享比例由双方谈判决议。我们假定双方各分享一半，那么双方都将使筹资本钱降低0.25%，即双方最终实践筹资本钱分别为：A支付LIBOR+0.05%浮动利率，B支付10.95%的固定利率。1.3风险管理的实际根底与根本工具前往.这样，双方就可根据借款本钱与实践筹资本钱的差别计算各自向对方支付的现金流，即A向B支付按LIBOR

20、计算的利息，B向A支付按9.95%计算的利息。在上述互换中，每隔6个月为利息支付日，因此互换协议的条款应规定每6个月一方向另一方支付固定利率与浮动利率的差额。假定某一支付日的LIBOR为11.00%，那么A应付给B5.25万美圆即1000万0.511.00%9.95%。利率互换的流程图1.3风险管理的实际根底与根本工具前往.四.期权的风险目的：delta值、gamma值、theta值、vega值、rho值 1Delta表示标的资产价钱变动时，期权价钱的变化幅度 。用公式表示：Delta=期权价钱变化/期货价钱变化。Delta值也经常表示风险头寸对价值随市场变量的敏感性，可表示为： 或当delta=常数时，那么风险资产