第四章筹资方式ppt课件

1、第一节 企业筹资概述第二节 权益资金的筹集第三节 负债资金的筹集第四节 混合性筹资第四章 筹资方式第四章 筹资方式第一节 企业筹资概述一、企业筹资的含义与动机企业筹资是指企业作为筹资主体，根据其生产经营、对外投资和调整资金结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资金的活动。企业筹资的基本目的是为了自身的生存与发展。第四章 筹资方式具体说来，企业筹资的动机主要有以下几种：（1）设立性筹资动机。是指企业设立时为取得资金而产生的筹资动机。（2）扩张性筹资动机。是指企业为扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机。（3）调整性筹资动机。是指企业因调整现有资本结构

2、的需要而产生的筹资动机。（4）混合性筹资动机。是指企业同时既为扩张规模又为调整资金结构而产生的筹资动机。第四章 筹资方式二、筹资的分类（一）按资金的来源渠道不同，筹资可分为权益筹资和负债筹资权益筹资是指可供企业长期拥有、自主调配使用，不需归还的一种筹资方式。这种方式所筹集的资金在会计上表现为所有者权益，代表着投资者对企业的所有权，其性质是企业的自有资金。第四章 筹资方式权益筹资一般采用吸收直接投资、发行股票、留存收益等方式筹集，其特点是：（1）资金的提供者以企业所有者的身份参与企业管理并取得收益，同时承担相应的责任。（2）股权资金属于企业的永久性资金，资金的所有者一旦提供了资金，除依法转让外，

3、不得以任何方式从企业中抽回。（3）企业无须还本付息，财务风险较小，但是通常投资者要求的资本收益率较高，因此资本成本也较高。第四章 筹资方式负债筹资是指企业按约定条件和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式。就其性质而言，是不发生所有权变化的单方面资金使用权的临时让渡。负债筹资一般通过银行借款、发行债券、商业信用、租赁等方式筹集，其特点是：（1）债权人与企业仅是债权债务关系，他们有权按期索取利息并到期收回本金，但无权参与企业的经营管理，对企业经营不承担责任。（2）负债筹资具有期限性，在债务合约下，出资人可以退出，并享有固定收益。（3）企业可以在约定的期限内使用负债筹资，但必须履行按期还本付息的

4、偿债责任，财务风险较高，由于债权人要求的是固定收益，因此资本成本较低。第四章 筹资方式（二）按资金使用期限的长短，筹资可分为长期筹资与短期筹资长期筹资是指筹集可供企业长期（一般为1年以上）使用的资金。长期筹资的资金主要用于企业新产品、新项目的开发与推广，生产规模的扩大以及设备的更新与改造等，因此这类资金的回收期较长、成本较高，对企业的生产经营有较大的影响。长期筹资一般采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁和留存收益等方式。第四章 筹资方式短期筹资是指筹集可供企业短期（一般为1年以内）使用的资金。短期筹资的资金主要用于日常现金开支、商品采购、发放工资、支付税款等。与长期资金相比

5、，这类资金的回收期较短，成本较低，偿债压力较小。短期筹资通常采用银行短期借款、商业信用、经营租赁、票据贴现等方式。第四章 筹资方式（三）按是否通过金融机构，筹资可分为直接筹资和间接筹资直接筹资是指企业不通过银行等金融中介机构，直接向资金供应者发售“本源证券”来筹集资金的方式。这里的“本源证券”也称“初级证券”，是指股票、企业债券、股权证和商业票据等。这种直接筹资方式使资金通过合法的手段从资金所有者手中转移到资金使用者手中，可利用的筹资渠道和筹资方式较多，但其是否能有效地实现，要依赖于资本市场是否具有完善的定价机制和风险机制。第四章 筹资方式间接筹资是指企业通过银行等金融中介机构进行的筹资。在这

6、种筹资方式下，金融机构参与企业的筹资活动，其目的是为了自身盈利的需要。金融机构以自己的名义发行一种“辅助证券”，如存单、银行汇票、支票等，换取资本所有者的资金，再以“辅助证券”换取资金使用者的“本源证券”。直接筹资与间接筹资的区别就在于有无“辅助证券”的出现。相对于直接筹资而言，间接筹资的效率较高，费用较低，但是筹资的渠道和方式较为单一，主要表现为银行和非银行机构的借款。第四章 筹资方式三、筹资渠道和筹资方式（一）筹资渠道筹资渠道是指企业取得资金的来源或通道。我国企业的筹资渠道主要包括：1.政府财政资金2.银行信贷资金3.非银行金融机构资金4.其他法人企业资金5.居民个人资金6.企业内部资金第

7、四章 筹资方式（二）筹资方式筹资方式是指取得资本选用的具体形式和手段。目前我国企业常用的筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券、融资租赁、银行借款、留存收益和商业信用等。企业在筹资时也要对筹资方式进行分析，了解各种筹资方式的法律限制和金融限制、筹资成本、筹资风险以及对企业资本结构的影响等，以便正确选择筹资方式并进行筹资组合。第四章 筹资方式（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何种方式取得资金的问题，二者之间的关系是密不可分的。同一筹资方式可能适用于多种筹资渠道，也可能只适用于某一特定的筹资渠道；同一渠道的资金也可能采取不同的筹资方式取得。

8、筹资渠道与筹资方式之间的对应关系可用表4-1来表示。第四章 筹资方式第四章 筹资方式四、筹资的原则（一）合理确定资金需求量（二）资金筹措及时（三）掌握资金投向（四）合理选择筹资渠道和筹资方式第四章 筹资方式五、企业资金需求量的预测资金需求量的预测有定性和定量两种方法。（一）定性预测法定性预测法是指利用直观的资料，依据个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需求量的方法。这种方法一般在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用。第四章 筹资方式定性预测法的预测步骤是：首先由熟悉企业财务和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验，进行分析判断，提出预测的初步意见；然后，通过召开座谈会和发出调查表

9、格等各种形式，对上述预测的初步意见进行修正和补充。这样经过一次或几次反复以后，得出预测的最终结果。定性预测法是十分有用的，但它不能揭示资金需求量与有关因素之间的数量关系。第四章 筹资方式(二)定量预测法1.因素分析法因素分析法又称分析调整法，是以有关资金项目上年度的实际平均需求量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资金周转的要求进行分析调整，以此来预测资金需求量的一种方法。这种方法计算比较简单，容易掌握，但预测结果不太精确。第四章 筹资方式【例4-1】宏昌公司上年度资金实际平均占用量为2 000万元，其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5，资本周转速度加快2。预测本年度资金需求量

10、。本年度资金需求量=（2 000-200）（15） （12）1 852.2(万元)第四章 筹资方式2.销售百分比法销售百分比法是根据销售额与资产负债表及利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资金需求量的方法。其基本程序是：首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入之间存在稳定的百分比关系，然后根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益的增加额，最后利用会计等式确定企业外部融资需求量。具体的计算方法有如下两种：第四章 筹资方式（1）根据销售总额确定融资需求量的具体步骤如下：【例4-2】假设某公司的销售额为3 000万元，下年预计销售总额为4 000万元，股利支付率为30%，销售净利率

11、为4.5%，其他资料如表4-2所示。试分析企业外部融资数额。根据例题中的条件，其计算过程说明如下：第四章 筹资方式销售百分比法的优点为：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。销售百分比法的缺点为：若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结论。第四章 筹资方式3.线性回归分析法线性回归分析法是假定资金需求量与业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史资料确定参数，构建回归直线方程模型并用其预测资金需求量的方法。其预测模型为固定资金是指在一定的营业规模内不随业务量变动的资金，主要包括为维持经营而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品

12、或商品储备以及固定资产占用的资金。变动资金是指随经营业务量变动而成比例变动的资金，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资金。第四章 筹资方式运用式(4-5)预测模型，在利用历史资料确定a、b数值的条件下，即可预测一定产销量x所需要的资金总额y。第四章 筹资方式【例4-3】某企业产销量和资金变化情况如表4-3所示。2018年预计产销量为150万件，试计算2018年的资金需求量。第四章 筹资方式201220132014201520162017（1）根据表4-3的资料，可计算整理出表4-4数据。第四章 筹资方式201220132014201520162017第四章 筹资方式2018

13、运用线性回归分析法必须注意以下几个问题：（1）资金需求量与经营业务量之间线性关系的假定应符合实际情况。（2）确定a、b的数值时，应利用预测年度之前连续若干年的历史资料，一般为3年以上。（3）应考虑价格等因素的变动情况。第四章 筹资方式第二节 权益资金的筹集一、投入资本筹资（一）投入资本筹资的含义和主体1.投入资本筹资的含义企业的全部资金按其所有权的归属可以分为权益资金和债务资金。企业的权益资金由投入资本（股本）和留存收益构成。根据我国相关法规，企业的权益资金包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。第四章 筹资方式企业的资本金是企业所有者为创办和发展企业而投入的资金，是企业权益资金的最基

14、本部分。投入资本筹资是指非股份制企业通过协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资金，形成企业投入资本的一种筹资形式。投入资本筹资不以股票为媒介，适用于非股份制企业。它是非股份制企业筹集权益资金的一种基本方式。第四章 筹资方式2.投入资本筹资的主体一般而言，投入资本筹资的主体是指进行投入资本筹资的企业。在我国，公司制企业分为股份制企业（包括股份有限公司和有限责任公司）和国有独资公司。可见，采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。目前在我国，投入资本筹资的主体按照所有制标准进行分类，可以分为国有独资企业、个人独资企业和个人合伙企业。第四

15、章 筹资方式（二）投入资本筹资的种类1.投入资本筹资按所形成权益资金的构成分类（1）筹集国家直接投资，主要为国家财政拨款，由此形成企业的国有资本。（2）筹集其他企业、事业单位等法人的直接投资，由此形成企业的法人资本。（3）筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资，由此形成企业的个人资本。（4）筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，由此形成企业的外商资本。第四章 筹资方式2.投入资本筹资按投资者的出资形式分类（1）筹集现金投资。这是企业投入资金所乐于采用的形式。企业一般争取投资者以现金方式出资，各国法规大多对现金出资比例做出了规定。（2）筹集非现金投资。筹集非现金投资主要有两类形式：一是

16、筹集实物资产投资，即投资者以房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、燃料、产品等流动资产作价投资；二是筹集无形资产投资，即投资者以专利权、商标权、商誉、非专利技术、土地使用权等无形资产作价投资。第四章 筹资方式（三）筹集非现金投资的估价企业筹集的非现金资产，主要是指流动资产、固定资产和无形资产，应按照评估确定或合同、协议约定的金额计价。1.筹集流动资产的估价企业筹集的流动资产，包括材料、燃料、产成品、在产品、自制半成品、应收账款、应收票据和有价证券等。 （1）对于材料、燃料、产成品等，可采用现行市价法或重置成本法进行估价。（2）对于在产品、自制半成品，可先按完工程度折算为相当于产成品的约当产量，再

17、按产成品的估价方法进行估价。第四章 筹资方式（3）对于应收款项、应收票据和有价证券等，应针对具体情况采用合理的估价方法：凡是能够立即收回的应收账款，可以其账面价值作为评估价值。凡是能够立即贴现的应收票据，可以其贴现值作为评估价值。凡是不能立即收回的应收账款，应合理估计其坏账损失，并以其账面价值扣除坏账损失后的金额作为评估价值。凡是能够立即变现的带息票据和计息债券，可以其面额加上持有期间的利息作为评估价值。第四章 筹资方式2.筹集固定资产的估价企业筹集的固定资产，主要是机器设备、房屋建筑物等。（1）对于筹集的机器设备，一般采用重置成本法和现行市价法进行估价；对有独立生产能力的机器设备，亦可采用收

18、益现值法估价。评估价值应包括机器设备的直接成本和间接成本。（2）房屋建筑物价值的高低，是由多方面因素决定的，主要受原投资额、地理位置、质量、新旧程度等因素的影响，可采用现行市价法并结合收益现值法进行估价。第四章 筹资方式3.筹集无形资产的估价企业筹集的无形资产，主要有专利权、专有技术、商标权、商誉、土地使用权、特许经营权、租赁权、版权等。（1）对于能够单独计算自创成本或外购成本的无形资产，如专利权、专有技术等，可以采用重置成本法估价。（2）对于在现时市场上有交易参照物的无形资产，如专利权、租赁权、土地使用权等，可采用现行市价法进行估价。（3）对于无法确定研制成本或外购成本，又不能在市场上找到交

19、易参照物，但能为企业持续带来收益的无形资产，如特许经营权、商标权、商誉等，可采用收益现值法估价。第四章 筹资方式（四）投入资本筹资的优缺点投入资本筹资的优点主要有：（1）投入资本筹资所筹集的资本属于权益资金，与负债筹资相比较，它能提高企业的资信和借款能力。（2）投入资本筹资不仅可以筹集现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹集现金的筹资方式相比较，它能尽快地形成生产经营能力。（3）投入资本筹资的财务风险较低。第四章 筹资方式投入资本筹资的缺点主要有：（1）投入资本筹资通常资金成本较高。（2）投入资本筹资由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权交易。第四章 筹资方式二、发

20、行普通股筹资股票是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证，是为筹措权益资金而发行的有价证券，它代表持股人在企业拥有的所有权，股票持有人即为企业的股东。企业股东作为出资者按投入企业的资本额，享有分享所有者资产收益、参与企业重大决策和选择管理者的权利，并以其所持有股份为限对企业承担责任。第四章 筹资方式（一）股票的种类1.股票按股东的权利和义务可分为普通股和优先股普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、最标准的股份。普通股股东的主要权利包括：（1）对企业的管理权。（2）收益分配权。（3）优先认股权。（4）剩余资产分配权。股东在享受权利的同时还具有遵守公司章程、缴纳股款、对企业负

21、有限责任、不得退股等义务。优先股是企业发行的优先于普通股股东分取股利和企业剩余财产的股票。第四章 筹资方式2.股票按是否记入股东名册可分为记名股票和无记名股票记名股票的股东姓名或名称要记入企业的股东名册。我国公司法规定，公司向发起人、法人发行股票，应为记名股票。记名股票一律用股东本名，其转让由股东以背书的方式进行。无记名股票的股东姓名或名称不记入企业的股东名册，只记载股票数量、编号和发行日期。企业对社会公众发行的股票可以是无记名股票。无记名股票的转让，由股东将该股票交付给受让人后即发生转让效力。第四章 筹资方式3.股票按发行时间先后可分为始发股和新股始发股是设立时发行的股票。新股是企业增资时发

22、行的股票。始发股和新股发行的具体条件、目的、价格不尽相同，但同类股东的权利、义务是相同的。第四章 筹资方式4.股票按发行对象和上市地区可分为A股、B股、H股A股是供我国个人或法人买卖的、以人民币标明票面价值并以人民币认购和交易的股票。B股、H股是专供外国和我国港澳台地区的投资者买卖的、以人民币表明面值但以外币认购和交易的股票（2001年起也允许境内居民以合法取得的外币买卖B股）。B股在深圳、上海证券交易所上市，H股在香港证券交易所上市。第四章 筹资方式（二）股票发行的基本要求（1）股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等。（2）公司的股份采取股票的形式。（3）股份的发行实行公开、公平、公正的

23、原则，必须同股同权，同股同利。（4）同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同，各单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同价格。（5）股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。（6）公司对公开发行股票所筹集的资金，必须按照招股说明书所列资金用途使用。第四章 筹资方式（三）股票的发行程序根据国际惯例，各国股票的发行都有严格的法律程序，任何未经法定程序发行的股票都不发生效力。设立发行和增资发行在程序上有所不同。第四章 筹资方式1.设立发行股票的程序（1）发起人认足股份，交付出资。（2）提出募集股份申请。（3）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议。（4）

24、招认股份，缴纳股款。（5）召开创立大会，选举董事、监事会。（6）办理公司设立登记，交割股票。第四章 筹资方式2.增资发行新股的程序（1）股东大会做出发行新股决议。（2）由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准。（3）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。（4）招认股份，缴纳股款，交割股票。（5）改选董事、监事，办理变更登记。第四章 筹资方式（四）股票的发行方法与推销方式1.股票的发行方法（1）有偿增资有偿增资是指出资人须按股票面额或市价，用现金或实物购买股票。有偿增资又可分为公募发行、股东优先认购、第三者分摊等具体做法。公募发行即向社会公众公开发行募集股票。直接公募发行间接公募

25、发行第四章 筹资方式股东优先认购是指发行公司对现有股东按一定比例配给公司新发行股票的认购权，准许其优先认购新股。凡发行新股时在股东名册上记载的股东，均有优先认购新股的权利。股东可以优先认购的新股股数与现持旧股股数的比例相同。股东可以优先认购新股，也可以转让其认购权。在股票市场尚不发达时期，它是股票发行的主要做法。第三者分摊是指股份有限公司在发行新股时，给予与本公司有特殊关系的第三者以新股摊认权。第四章 筹资方式（2）股东无偿配股股东无偿配股是企业不向股东收取现金或实物财产，而是无代价地将企业发行的股票配给股东。无偿配股通常有三种具体做法：无偿交付股票派息股票分割第四章 筹资方式（3）有偿无偿并

26、行增资采用这种办法，当股份有限公司发行新股时，股东只需要交付一部分股款，其余部分由企业公积金抵充。这种办法兼有增加资本和调整资本结构的作用。第四章 筹资方式2.股票的推销方式股票的推销方式，指的是股份有限公司向社会公开发行股票时所采用的股票销售方式。主要方式有：（1）自销方式。指发行公司自己直接将股票销售给认购者。（2）委托承销方式。指发行公司将股票销售业务委托给证券机构代理。这种销售方式是发行股票所普遍采用的。第四章 筹资方式（五）股票发行价格的确定股票的发行价格是股票发行时所使用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。1.股票发行定价的原则我国公司法规定了股票发行定价的原则，主要有：（

27、1）同次发行的股票，每股发行价格应当相等。（2）任何单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同的价款。（3）股票的发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。第四章 筹资方式2.股票发行定价的方式主要有累积订单方式和固定价格方式两种。（1）累积订单方式这是美国证券市场经常采用的股票发行定价方式。（2）固定价格方式这是英国、日本、中国香港等证券市场通常采用的股票发行定价方式。第四章 筹资方式目前我国采用固定价格方式，在发行前由主承销商和发行公司运用市盈率来确定新股发行价格。在市盈率法下，每股发行价格主要根据预测每股税后利润和发行市盈率两个因素来确定。每股税后利润，是衡量企业获利

28、能力的重要指标。一般而言，每股税后利润越高，股票投资价值越大。预测每股税后利润=预测发行当年税后利润发行当年加权平均股份数 (3-7)市盈率，是每股市场价格与每股税后利润的比率或倍数。我国企业股票的发行市盈率一般在20倍左右。第四章 筹资方式（六）股票上市1.股票上市的意义股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，由企业提出申请，由证券交易所依法审核同意后在证券交易所作为交易的对象。在证券交易所上市交易的股票称为股票上市，其股份有限公司称为上市公司。第四章 筹资方式股份有限公司申请股票上市，一般出于以下目的：（1）资本大众化，分散风险（2）提高企业所发行股票的流动性和变现性。（3）便于筹措新资金

29、。（4）提高企业知名度，吸引更多顾客。（5）便于确定企业的价值。第四章 筹资方式股票上市也有对企业不利的一面，主要为：（1）信息报道成本高。（2）各种信息公开的要求可能暴露企业的商业秘密。（3）股价可能歪曲企业的实际情况，丑化企业的声誉。（4）可能分散控制权，造成管理上的困难。第四章 筹资方式2.我国股票上市的条件我国证券法规定，股份有限公司申请股票上市，必须符合下列条件：（1）股票经批准并已公开向社会发行。（2）公司股本总额不少于人民币3 000万元。（3）公开发行的股份达公司股份总数的25以上。公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例为10以上。（4）最近3年内无重大违法行

30、为，财务会计报告无虚假记载。第四章 筹资方式3.股票上市的暂停、恢复与终止（1）股票上市的暂停和恢复。股票上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门暂停其股票上市：公司发生变化，不再具备上市条件。不按规定公开财务状况，对财务报告作虚假记载。公司信用危机，如因信用问题被停止与银行的业务往来关系。盈利能力下降或连续亏损等。公司在规定的暂停上市期限内，如能消除有关原因，可以恢复上市。第四章 筹资方式（2）股票上市的终止。上市公司在规定的期限内，如未能消除被暂停上市的原因，甚至产生严重后果者，将被终止上市，取消上市资格。具体情况一般是指：公司财务会计报告有虚假记载，后果严重的。公司有重大违法行为，

31、后果严重的。公司股票连续若干月成交量较少，或没有成交的。公司连续若干年没有分配股利的。盈利能力严重下降，甚至连续几年亏损没有扭转的。公司决议解散、被依法责令关闭或者宣告破产的，等等。第四章 筹资方式（七）普通股筹资的优缺点与其他筹资方式相比，普通股筹措资本具有以下优点：（1）发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需要归还。这对于保证企业对资本的最低需要、维持企业长期稳定发展极为有益。（2）发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视企业有无盈利和经营需要而定，经营波动给企业带来的财务负担相对较小。（3）发行普通股筹集资本是企业最基本的资金来源，它反映了企业的实力，可作为其

32、他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强企业的举债能力。第四章 筹资方式运用普通股筹措资本也有一些缺点：（1）普通股的资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应要求较高的投资收益率。其次，从筹资企业的角度讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前扣除，因而不具备抵税的作用。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。（2）以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散企业的控制权，削弱原有股东对企业的控制。第四章 筹资方式第三节 负债资金的筹集负债筹资是指以企业承担债务的方式筹集资金。其形式主要有银行借款、发行企业债券、融资租赁、商业信用等。一、银行借款向

33、银行借款就是由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，又称银行借款筹资。第四章 筹资方式（一）银行借款的种类1.按照提供贷款的机构可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款政策性银行贷款一般是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款。进出口信贷银行为大型设备的进出口提供买方或卖方信贷。商业银行贷款是指由各商业银行向工商企业提供的贷款。此外，企业还可以从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款，从财务公司取得各种贷款等。第四章 筹资方式2.按照借款的条件可分为信用借款、担保借款和票据贴现信用借款又称无担保借款，是指不用保证人担保或无须财产作抵押，

34、仅凭借款人的信用而取得的借款。担保借款是指有一定的保证人作担保或利用一定的财产作抵押而取得的借款。票据贴现是商业票据的持有人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷行为。第四章 筹资方式（二）银行借款的信用条件1.授信额度授信额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。但在非正式协议下，银行并不承担按最高借款限额保证贷款的法律义务。第四章 筹资方式2.周转信用协议周转信用协议是一种经常为大企业使用的正式授信额度。与一般授信额度不同，银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用，一般

35、按企业使用的授信额度的一定比率（一般为0.2左右）收取。第四章 筹资方式3.补偿性余额补偿性余额是指银行要求借款企业至少将借款总额的1020作为存款余额留存银行，目的是降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以补偿银行的损失。第四章 筹资方式【例4-4】某企业向银行取得借款100万元，约定年利率为8，但银行要求维持20的补偿性余额，问该批借款的实际利率是多少？第四章 筹资方式（三）银行借款的程序1.企业提出申请企业申请必须符合贷款原则和条件。我国金融部门对企业发放贷款的原则是：按计划发放、择优扶持、有物资保证、按期归还。企业申请贷款应具备一定的条件。企业提出的借款申请，应陈述借款原因、借款金额、

36、用款时间与计划、还款期限与计划。第四章 筹资方式2.银行进行审批银行针对企业的借款申请，按照有关规定和贷款条件，对借款企业进行审查，依据审批权限，核准企业申请的借款金额和用款计划。3.签订借款合同银行经审查批准借款合同后，与借款企业可进一步协商贷款的具体条件，签订正式的借款合同，明确贷款的数额、利率、期限和一些限制性条款。第四章 筹资方式5.企业偿还借款企业应按借款合同的规定按期付息还本。企业偿还贷款的方式通常有三种：（1）到期日一次偿还。（2）定期偿还相等份额的本金。（3）分批偿还，每批金额不等。第四章 筹资方式（四）借款合同的内容借款合同是规定借贷当事人双方权利和义务的契约。1.借款合同的

37、基本条款（1）借款种类。（2）借款用途。（3）借款金额。（4）借款利率。（5）借款期限。（6）还款资金来源及还款方式。（7）保证条款（抵押、担保）。（8）违约责任等。第四章 筹资方式2.借款合同的限制条款（1）一般性限制条款。（2）例行性限制条款。（3）特殊性限制条款。第四章 筹资方式（五）银行借款的优缺点1.银行借款筹资的优点（1）筹资速度快。（2）借款弹性较大。（3）借款成本低。2.银行借款筹资的缺点（1）筹资风险高。（2）限制性条款较多。（3）筹资数量有限。第四章 筹资方式二、发行企业债券债券是债务人为筹集资本而发行的、约定在一定期限内还本付息并反映债权债务关系的一种有价证券。（一）债券

38、的种类1.按是否记名，债券可分为：记名债券是在债券票面上记录债券持有人姓名或名称的债券。无记名债券是不在债券票面上记录债券持有人姓名或名称的债券。第四章 筹资方式2.按有无特定的财产担保，债券可分为：抵押债券又称担保债券，是指发行企业以特定财产作为担保品而发行的债券。抵押债券又分为一般抵押债券、不动产债券、设备抵押债券和证券信托债券。抵押债券可以按抵押品的先后担保顺序分为第一抵押债券和第二抵押债券。信用债券是指没有抵押品，完全依靠企业良好的信誉而发行的债券。第四章 筹资方式3.按利率是否固定，债券可分为：固定利率债券是在偿还期内利率不变的债券。浮动利率债券是指票面利率随某一利率指标（如国库券利

39、率、银行存款利率）的变动而调整的债券。第四章 筹资方式4.按是否转换为企业股票，债券可分为：可转换债券是发行企业依照法定程序发行，在一定期限内依据约定的条件可以转换成企业股票的企业债券。不可转换债券是指债券发行时没有约定可在一定条件下转换成普通股这一特定条件的债券。可转换债券与不可转换债券的利率是不同的。第四章 筹资方式5.按是否上市，债券可分为上市债券和非上市债券债券上市对发行公司和投资者都有一定的好处，具体有：（1）上市债券因其符合一定的标准，信用度较高，出售时能取得较高的价格。（2）债券上市有利于提高发行公司的知名度。（3）上市债券成交速度快，变现能力强，更易于吸引投资者。（4）上市债券

40、交易便利，成交价格比较合理，有利于公平筹资和投资。第四章 筹资方式（二）发行债券的条件发行债券的条件一般包括发行债券最高限额、发行公司自有资本最低限额、企业获利能力、债券利率水平等。我国证券法规定，发行公司债券必须符合一定条件。发行公司债券所筹集资本必须用于核准用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。如发行可转换债券，还应当符合股票发行的条件。第四章 筹资方式（三）发行债券的程序1.做出发行债券的决议2.提出发行债券的申请3.公告债券募集办法4.委托证券机构发售5.发售债券，收缴款项，登记债券存根簿第四章 筹资方式（四）债券发行价格的确定企业债券的发行价格是发行企业（或其承销机构代理）发行债券时

41、所使用的价格，亦即投资者向发行公司认购债券时实际支付的价格。第四章 筹资方式活动。第四章 筹资方式1.债券筹资的优点（1）资本成本较低。（2）具有财务杠杆作用。（3）保障股东的控制权。2.债券筹资的缺点（1）增加企业的财务风险。（2）限制条件较多。（3）筹资数量有限。第四章 筹资方式三、融资租赁租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。（一）租赁的种类在实际生活中，租赁的形式有很多种，根据所有权是否最终转移，通常将租赁分为经营租赁和融资租赁。第四章 筹资方式1.经营租赁（1）经营租赁的含义经营租赁又称营运租赁、服务租赁，由出租人向承租企业提供

42、租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等服务性业务。承租企业采用经营租赁的目的，主要不在于融通资本，而是为了获得设备的短期使用权以及出租人提供的专门技术服务。从承租企业不需要先筹资再购买设备即可享有设备使用权的角度来看，经营租赁具有短期筹资的功效。第四章 筹资方式（2）经营租赁的特点承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产申请。租赁期较短，不涉及长期固定的义务。在设备租赁期间内，如有新设备出现或不需再租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同，这对承租企业比较有利。出租人提供专门服务。租赁期满或合同终止时，租赁设备由出租人收回。第四章 筹资方式2.融资租赁（1）融资租赁的含义融资租赁又称资

43、本租赁、财务租赁，是一种以融通资本为目的的租赁方式。融资租赁是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。融资租赁集融资与融物于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期资金的一种特殊方式。第四章 筹资方式（2）融资租赁的特点一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。租赁期限较长，大多为设备使用年限的一半以上。租赁合同比较稳定，在规定的租赁期限内非经双方同意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方的权益。由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有

44、退租、续租和留购三种选择，通常由承租企业留购。第四章 筹资方式（3）融资租赁的方式根据租赁所涉及的关系复杂程度，通常可以细分为：直接租赁。是指出租人直接将资产出租给承租人，签订合同并收取租金的一种租赁方式。通常所指的融资租赁即为直接租赁。售后租回。企业先将其拥有的资产出售给出租人，然后再按照特定条件将其租回使用，这种取得资产的筹资方式称为售后租回。杠杆租赁。涉及承租人、出租人和贷款机构三方当事人。第四章 筹资方式（二）融资租赁的程序1.选择租赁公司2.办理租赁委托3.签订购货协议4.签订租赁合同融资租赁合同的内容可分为一般条款和特殊条款两部分。5.办理验货、付款与保险6.支付租金7.合同期满处

45、理设备第四章 筹资方式（三）租金的确定1.决定租金的因素（1）租赁设备的购置成本。（2）预计租赁设备的残值。（3）利息。（4）租赁手续费。（5）租赁期限。（6）租金的支付方式。第四章 筹资方式租金按支付间隔期，可分为年付、半年付、季付和月付等方式；按在期初和期末支付，可分为先付租金和后付租金两种；按每次是否等额支付，可分为等额支付和不等额支付两种。实际中，大多数租金的支付方式为后付等额年金。第四章 筹资方式2.确定租金的方法（1）平均分摊法【例4-6】昌达公司于2018年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值100万元，租期为10年，预计租赁期满时的残值为5万元，设备归租赁公司，年利率为10，租

46、赁手续费率为设备价值的2，租金每年年末支付一次，问该套设备每年支付多少租金？第四章 筹资方式（四）融资租赁的优缺点1.融资租赁的优点（1）能迅速获得所需资产。（2）筹资限制较少。（3）税收效应。（4）维持企业的信用能力。（5）减少固定资产陈旧过时的风险。2.融资租赁的缺点缺点主要是资本成本较高。第四章 筹资方式四、商业信用商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是企业之间直接的信用行为。商业信用产生于商品交换之中，其具体形式主要是应付账款、应付票据、预收账款等。第四章 筹资方式（一）应付账款赊购商品是一种典型的商业信用形式。在这种方式下，买卖双方发生商品交易

47、，买方收到商品后不立即支付货款，也不出具借据，而是形成“欠账”，延迟一定时期后才付款。这种关系完全由买方的信用来维持。企业在一定时期应付账款筹资额度的大小不但与企业生产经营状况有关，也与供应商（卖方）提供的信用条件有关。第四章 筹资方式应付账款筹资按其是否支付代价，分为“免费”筹资和有代价筹资两种。如果供应商不提供现金折扣，购货方在信用期限内任何时间支付货款均无代价；如果供应商提供现金折扣，购货方在折扣期限内支付货款也没有成本，这两种情况通常称为“免费”筹资。如果购货方放弃现金折扣，而在规定的信用期限内支付货款，或者超过信用期限延迟付款，则称为有代价筹资。第四章 筹资方式企业超出信用期付款，一

48、般称为延期支付应付账款或者拖账。延期付款可降低成本，但由此会带来一定的风险或潜在的筹资成本和代价，主要包括：1.信用损失2.利息罚金3.停止送货4.法律追索第四章 筹资方式（二）应付票据应付票据是购销双方按购销合同进行商品交易，因延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。应付票据的承兑期限由交易双方商定，一般为16个月，最长不超过9个月。应付票据可以带息，也可以不带息。使用应付票据结算方式，收款人需要资金时，可持未到期的商业承兑汇票或银行承兑汇票向其开户银行申请贴现。贴现银行需要资金时，可持未到期的汇票向其他银行转贴现。第四

49、章 筹资方式（三）预收账款预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。对于卖方来说，预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的货物的销售。企业在生产经营活动中往往还形成一些应付费用。第四章 筹资方式（四）商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优点：容易取得，限制条件少，是一种持续的信贷形式，且无需正式办理筹资手续；如果没有现金折扣或使用不带息票据，则商业信用筹资不负担成本。商业信用筹资的缺点：资金使用期限较短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高。第四章 筹资方式第四节 混合性筹资混合性筹资是指兼具权益资金筹集和负债资金筹集双重属性

50、的筹资，通常包括发行优先股筹资、发行可转换债券筹资。第四章 筹资方式一、发行优先股优先股是介于普通股和债券之间的一种混合证券，作为一种股权资本，其优先权主要表现在：优先股股东领取股息先于普通股股东；对企业剩余财产的索偿权先于普通股股东，但次于债权人。优先股股息一般事先确定，这一点与债券相同。但企业对这种股息的支付却带有随意性，并非必须支付。即使不支付优先股股息，也不会像债券那样使企业濒临破产的境地。优先股股息与普通股红利的相同之处是，这两者都是在税后支付，即股息支付不能获得税收利益。第四章 筹资方式（一）优先股的特征优先分配固定的股利；优先分配企业剩余财产；优先股股东一般无表决权；优先股可由企

51、业赎回。第四章 筹资方式（二）优先股的种类1.累积优先股和非累积优先股累积优先股是指任何一年度未支付的股利都可以递延到以后年度一起发放。也就是说，当企业的税后利润不足以支付优先股股利时，未支付的股利可以累积到下一年度支付。在累积分派的优先股股利未补足之前，不得分派普通股股利。非累积优先股是指股利当年结清，如果当年未能分派或分派不足，以后年度不再补发。第四章 筹资方式2.参与优先股和非参与优先股参与优先股是指优先股股东在获得定额股息后，还有权与普通股股东一起参加企业剩余利润的分配，即优先股股东可以获得双重分红权。非参与优先股是指除了按规定分得当期的固定股利外，无权再参与对当期剩余利润的分配。可以

52、看出，非参与优先股是一般意义上的优先股，其优先的体现不是在股利的多少上，而是在分配顺序上。第四章 筹资方式3.可赎回优先股和不可赎回优先股可赎回优先股是指在优先股的发行条款中设有赎回条款，当赎回的条件出现时，企业有权按预定的价格和方式赎回已发行的优先股。不可赎回优先股是指发行后根据规定不能赎回的优先股。企业如果要收回这类优先股，只能在证券市场上按市场价格收购，或者以其他证券调换。第四章 筹资方式（三）发行优先股筹资的优缺点1.优先股筹资的优点（1）优先股筹资没有到期日，不需要偿还本金，可以视为一种永久性的资本。（2）股利的支付既固定，又有一定的弹性。（3）增强了企业的举债能力。第四章 筹资方式

53、2.优先股筹资的缺点（1）优先股筹资的资本成本较高。（2）由于优先股在股利分配和财产清偿等方面拥有优先权，所以在企业收益不多时，普通股股东的收益就会受到影响。（3）优先股筹资对企业具有一定的限制。第四章 筹资方式二、发行可转换债券可转换债券是指由企业发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司股票的债券。（一）可转换债券的特性从筹资企业的角度看，发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性，属于一种混合性筹资。利用可转换债券筹资，企业赋予可转换债券持有人可将其转换为企业股票的权利。第四章 筹资方式（二）可转换债券的发行条件根据我国证监会上市公司证券发行管理办法的规定，上市公司发行可转换债券，应当符合下列条件：（1）最近3个会计年度连续盈利，加权平均净资产收益率不低于6%。（2）本次发行后，累积债券余额不超过最近一期期末净资产额的40%。（3）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不低于公司债券1年的利息。第四章 筹资方式（三）可转换债券的要素1.转换期我国可转换债券的转换期最短1年，最长6年。2.转换价格转换价格指募集说明书事先约定的可转换公司债券转换为每股股份所支付的价