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文档简介

1、资产组合与风险.第一节 分散化与资产组合风险假设他的资产组合只需一种股票 360杀毒，那么这一“资产组合的风险来源会有哪些呢？他能够会想到两种主要的不确定的来源。第一，来自普通经济情况的风险。比如经济周期、通货膨胀率、利息和汇率等。一切这些宏观经济目的都不能准确预测，而它们都会影响360公司股票的报答率。第二，360自有的风险。比如360公司的研发胜利与否、市场份额能否下降。这些要素不会影响其他公司。.假设我们分散投资于更多的证券，将能继续分散对特定公司有影响的要素，资产组合的收益离散性将进一步下降。但是，最终我们并不能经过大量股票的资产组合把一切风险都躲避掉，由于一切的证券最终还会遭到共同的

2、宏观经济要素的影响。例如，假设一切的股票都会遭到经济周期的影响，我们就不能防止经济周期风险，不论我们持有多少股票。.当一切的风险都是对特定公司有影响时，如图1a)所示，分散化就可以把风险降至恣意低的程度。缘由是一切风险来源都是独立的，任何一种风险来源的暴露可以降低至可忽略的程度。由于独立的风险来源使风险降低至一个很低的程度，有时被称为保险原那么insurance principle，由于保险公司经过向具有独立风险来源的不同客户开出许多保单，每个保单只占保险公司总资产组合的一小部分，用这种分散化的方法到达降低风险的目的。.当共同的风险来源影响一切的公司时，即使是最充分的分散化亦不能消除风险。在图

3、8 - 1 b )中，资产组合的规范方差随着证券的添加而下降，但是，它不能降至零。在最充分分散条件下还保管的风险是市场风险market risk，它来源于与市场有关的要素，这种风险亦被称为系统风险 systematic risk 或不可分散的风险no diversifiable risk。相反，那些可被分散化消除的风险被称为独特风险unique risk、特定企业风险firm-specific risk、非系统风险nonsystematic risk或可分散风险diversifiable risk。.两种风险资产的资产组合.投资于债券基金的份额为wD，剩下部分1-wD，记作wE，投资于股票基金，这一资产组合的投资收益rp为其中rD为债券基金的收益率， rE为股权基金的收益率。.资产组合的期望收益是资产组合中各种证券的期望收益的加权平均值两资产的资产组合的方差是.可以根据相关系数计算出协方差所以当资产收益的规范差给定，在 DE越高时，资产组合的方差越高。当完全正相关时， DE= 1，式( 8 - 5 )的右边可简化为：.资产组合的规范差能有多低呢？相关系数的最低值为-1，表示完全负相关，此

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