港美股医疗行情触底反弹但全年仍需谨慎

1、3风险提示及免责声明行情回顾：港美股医疗6月行情回暖，但全年仍需谨慎目录行业最新进展：全球疫情反扑，药明生物有望从“UVL”除名4美股市场回顾纳斯达克生物指数在6月份有所回暖，但全年行情仍不容乐观资料来源：wind，富途证券表：纳斯达克生物技术指数2022年初至今涨跌幅（截止2022年6月30日）表：纳斯达克2022上半年各指数涨跌幅对比（%）表：纳斯达克生物指数2022年1-6月涨跌幅对比（%）5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%纳斯达克生物技术 纳斯达克指数 标普5000-5-10-15-20-25-30-35-40-45-50-10-50510-15-20202

2、2年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月纳斯达克生物指数在6月份有所回暖，但全年行情仍不容乐观：2022年美国通胀指标走高、俄乌地缘政治动荡，金融市场波动持续 加剧，纳斯达克生物技术指数（NBI.GI）在5月跌幅创下新低之后开始反 弹，但全年情景仍不明朗。截止2022年6月30日，纳斯达克生物指数今年 累计下跌20%，标普500指数（SPX.GI）累计下跌20%，纳斯达克综合指 数（IXIC.GI）累计下跌30%；纳斯达克生物技术指数整体在纳斯达克各行业指数跌幅相对偏低，主 要在今年1月份和4月份跌幅超10%，大幅拉低行业整体水平。今年1-6月 份纳斯达克

3、纳斯达克各行业表现均不如预期，整体跌幅最大的是纳斯达克 互联网指数达44%；纳斯达克达克生物指数在1月份跌幅超14%，4月份 跌幅近10%。虽然在今年6月份有所回暖，会出现结构性行情，但今年整 体仍不是很乐观。5港股市场回顾2022上半年医疗保健行业出现超跌行情，今年下半年有望在底部反弹资料来源：wind，富途证券表：恒生医疗保健指数与恒生指数（截止2022年6月30日）表：2022年上半年各行业指数涨跌幅对比（%）表：医疗保保健行业指数2022年1-6月涨跌幅对比（%）-50%-40%-30%-20%-10%0%10%恒生医疗保健 恒生指数2520151050-5-10-15-20-25-4

4、0-30-20-1001020恒生医疗保健指数整体下跌接近一年，今年下半年有望反弹，但仍 需谨慎：受行业相关政策持续压制和疫情反复等相关影响，2022上半年恒生 医疗保健指数持续低迷，下半年再次出现大跌行情是小概率事件。根据 wind数据统计，恒生医疗保健指数上半年跌幅近20%，在所有行业跌幅 排名第二，大幅跑输恒生指数近13%。第七批药品国采将在7月12日上海 开标，我们预计集采范围和品种数量不断扩大，价格持续走低。不过市场 已习惯了集采利空消息，股价行情已大概率提前反应集采负面信息。恒生医疗保健指数整体下跌一年（2022年2月涨幅0.02%），我们预 计医疗保健行业已进入超跌状态，今年下半

5、年有反弹机会，但我们仍需谨 慎。恒生医疗保健指数整体下跌一年，从2021年7月开始一直下跌到今年 5月份，2022年6月份开始反弹，我们预计今年下半年医疗行业将出现结 构性行情，再次大幅跌的概率较低，但我们今年整体仍需保持谨慎态度。6风险提示及免责声明行情回顾：港美股医疗6月行情回暖，但全年仍需谨慎目录行业最新进展：全球疫情反扑，药明生物有望从“UVL”除名7新冠疫情最新进展全球疫情形势可能再度出现反扑，奥密克戎BA.4和BA.5成为主流毒株资料来源：wind，富途证券全球疫情形势可能再度出现反扑，奥密克戎BA.4和BA.5已超越BA.2成为全球主流毒株：全球疫情形势可能再度出现反扑，每日新增

6、高峰目前仍难以预测。继奥密克戎变异毒株后，现全球单日确诊病例再度新增超100万，主要是原奥 密克戎变体突变成为奥密克戎BA.4和BA.5；奥密克戎BA.4和BA.5已超越BA.2成为全球主流毒株，同时奥密克戎BA2.75“第二代变种”引全球担忧，预计未来可能需接种“第三针”。奥密 克戎BA.2变体的传播速度比BA.1快66，而奥密克戎毒株BA.1的传播速度又比德尔塔毒株快77。早在今年1月下旬，奥密克戎BA.2正如山崩海啸 一般席卷全美，日增高达80万例。BA.4和BA.5已成为多国主导毒株，具备更强的免疫逃逸能力，不过值得一提的是，美国疾病控制与预防中心（CDC）提供的数据显示，在18岁及以

7、上的成年人接种疫苗150天后，接种三剂疫苗预防奥密克戎的有效率仅为19%。建议关注标的Moderna（MRNA.O），预计今年秋季上市二价Covid-19疫苗加强针。Moderna此前宣布二价Covid-19疫苗加强针，能引起对 Omicron亚变体BA.4和BA.5的“有效”免疫反应，其二价加强针候选疫苗包含原始Covid-19疫苗和针对Omicron变体的疫苗成分，预计今年秋季获 批上市；而国内国药集团中国生物、科兴生物（SVA.O）的奥密克戎均为单价疫苗，今年4月才处于临床注册阶段，距离上市仍有较长时间。表：全球单日新增确诊病例最新进展（截止2022年7月6日）8新冠疫情最新进展奥密克戎

8、BA.4、BA.5致重症率和死亡率可能偏低资料来源：CDC，Our World in Data，富途证券奥密克戎BA.4、BA.5致重症率和死亡率可能偏低：美国疾病控制和预防中心（CDC）6月28日数据显示，由BA.4和BA.5 导致的新增感染病例已经占到总感染的52%，预计未来秋季和冬季美国由 BA.4和BA.5导致新增病例可能上升至85%；奥密克戎BA.4、BA.5致重症率和死亡率均偏低。南非作为全球首个 奥密克戎BA.4、BA.5分支发源地，分别在2022年1月份和2月底发现，但 其导致的重症率和死亡率都是非常低的。不过，东京大学佐藤研究团队还发现，BA.4和BA.5对仓鼠的致命性比 B

9、A.2更强，感染培养肺细胞的能力也更强，所以BA.4和BA.5对人体影响 仍需进步观察。表：南非新冠重症入院人数（百万人），截止日期2022年7月4日表：南非新冠死亡人数（百万人），截止日期2022年7月4日表：美国疾病控制和预防中心CDC公布新冠流行病株（6月28日）9猴痘疫情最新进展全球猴痘确诊超6100例，预计JYNNEOS疫苗有望成为最大赢家资料来源：Our World in Data，Bavarian Nordic财报，富途证券表：猴痘每日新增病例（截止2022年7月6日）表：JYNNEOS疫苗季度销售情况（百万美元）全球猴痘确诊超6100例，JYNNEOS猴痘疫苗今年收入有望达5亿

10、美元： 表：猴痘病毒结构图全球猴痘确诊超6100例，欧洲三国确诊病例最多。截至7月2日，全球猴 痘确诊超6100例，其中英国、西班牙、德国为确诊数量最多的三个国家，分 别为1235例、1196例、1054例；本轮猴痘疫情异常于既往历史情况，蔓延速度较快。传播链条仍未清晰，同时基因测序结果显示病毒有近50处突变，后续发展值得密切关注。我们预计JYNNEOS 疫苗2022 年收入有望高达5 亿美元。丹麦公司 Bavarian Nordic（BAVN.O）的JYNNEOS疫苗成为目前FDA唯一批准上市的 猴痘疫苗，于2019年9月上市，2020年和2021年收入分别为5.41和7.34亿丹 麦克朗，

11、约为0.77亿美元和1.04亿美元。美国在5月19日订购价值1.19亿美元 的数百万剂猴痘疫苗，未来继续购买1.8亿美元疫苗选项，总订单量将达约 1300万剂。102022年上半年全球大药企收购辉瑞交易数量最多、金额最大资料来源：Wind，富途证券受益于新冠疫情，辉瑞（PFE.N）公司拥有充足的现金流，成为了2022年上半年全球大药企收购最大买家：在2022年上半年全球医药行业并购中，辉瑞交易数量最多、金额最大。大型制药公司总是通过不断并购的策略来增强研发管线、投资在研或即将 上市的重磅药物、产品组合的互补和协同规模效应等等。今年上半年，据不完全统计全球共有16起大型制药公司并购事件，另外有两

12、家公司传闻有具 体收购目标。其中辉瑞表现最为“亮眼”，主要是因为公司受益于新冠疫情，通过销售新冠疫苗和新冠口服药物，从而拥有充足和稳定的现金流，为 公司今年的收购提供保障。2022年上半年全球大药企收购事件序号时间收购方金额美元具体收购内容序号时间收购方金额美元具体收购内容16月27日益普生2.47亿收购Epizyme,扩大益普生在肿瘤学领域 的产品组合104月20日三星生物23亿收购渤健所特三星Bioepis股份，约有6 款生物类似26月23日中国国生物 制药1.61亿收购F-star Therapeutics,lnc，增强中 国生物的全球肿瘤免疫管线114月19日再生元2.5亿收购Chec

13、kmate Pharmaceuticals及其 下属的研究型免疫激活剂Vidutolimod36月20日辉瑞0.95亿收购法国疫苗公可Valneva8.1%的股权， 资金主要用于开发针对莱姆病的疫苗124月13日葛兰素史克19亿收购Sierra Oncology,将加强其血癌业 务46月17日阿斯利康(传间)有意收购Mereo BioPharma,， 核心产品为中性粒细胞弹性蛋白酶抑制 剂AZD9668、T1GT单抗等134月7日辉瑞5.25亿收购ReViral并获得后者旗下RSV治疗首 线组，旨在加强自身在RSV治疗领域的 研究和开发56月中旬默沙东(传闻)收购Seagen布局ADC领域14

14、3月11日辉瑞67亿收购Arena Pharmaceuticals，用于治疗多种免疫炎症性疾病的创新潜在疗法66月中旬勃林格股格 翰收购Turning Point Therapeutics全部 股份的权利153月1日艾伯维10亿收购Syndesi Therapeutics,获得 Syndesi公可新型突小泡蛋白2A(SV2A) 调节剂组合75月31日葛兰素史克33亿收购Affinivax增强疫苗业务162月2日杨森收购Anakuria Therapeutics,以推进其 新型选择性nTORC1抑制剂85月11日Cortexyme收购Novost,该公司注于治疗罕见骨骼 疾病、骨德和损伤的靶17

15、1月19日优时比19亿收购Zogeni，主要产品Fintepla是一 种液态的氟苯内胺95月10日辉瑞116亿收购制药公司Biohaven,以获得其重磅偏头痛上市药物Rimegepant研管线11全球医疗健康投融资全球投融资处于低迷状态，预计未来1-2年部分CXO订单将会回落资料来源：Wind，富途证券全球医疗健康投融资处于低迷状态，预计CXO相关订单将有所回落：全球医疗健康投融资活动在6月份有所回升，但整体仍处于低位。2022年起资本市场趋于冷静，融资总额、融资事件数均有所下降，6月份有所回 暖、2022Q2融资额1420.5亿元，同比-54.1%，环比-12.9%；融资事件数725件，同比

16、-26.9%，环比16.6%；全球医疗健康融资低迷主要是以下原因： 1）全球经济低迷，高投入和高风险属性的生物科技企业融资较为困难；2）二级市场医疗健康股票行情持续低迷，开始传导到一级市场。国内一级市场医疗健康投融资活动今年热度持续低迷。2022H1国内医疗健康融资总额748.7亿元，同比-55.1%；融资事件数570件，同比-10.5%。 原因可能有以下几点：1）药品集采品种和降价幅度持续扩大；2）2021年7月国家药监局发布“高质量临床政策导向”政策让药企投融资相对晋升；3） 多家药企出海不顺利；3）全球经济低迷，高投入和高风险属性的生物科技企业融资较为困难；020040060080010

17、0012001400全球PE&VC投融资（亿元）投融资事件（件）表：全球医疗健康PE&VC融资最新进展（截止2022年6月30日）16000100200300400500600700中国PE&VC投融资（亿元）投融资事件（件）表：中国医疗健康PE&VC融资最新进展（截止2022年6月30日）80012药明生物有望从美国未经核实名单除名，带领港股CXO股价上涨资料来源：Wind，富途证券药明生物（2269.HK）有望从美国未经核实名单除名，但生物制药设备国产替代仍需加快步伐：药明生物有望从美国未经核实名单除名，国内CXO行业受此消息股价普涨。7月5日，据路透社报道，药明生物有关负责人透露，无锡公

18、司的 检查已经完成，一切顺利，目前上海公司正在等候检查。而无锡公司与上海公司是两个不同的法律实体，单是一间公司亦可单独解除名单限制。2022 年2月7日，美国商务部将药明生物及其上海子公司列入“未经核实名单(UVL)”，指生物反应系统中的某些部件（如不锈钢架、控制器等）和超滤膜 包未经过美国商务部现场核查。虽然药明生物有望从美国商务部“黑名单”移民，但也提醒我们加快制药设备国产化进程。药明生物为全球领先的生物药CDMO企业，2019年公 司全球市场份额仅5%，2021年全球市场份额已达10.3%，增长翻倍，成为行业第二，预计2025年有望成为全球第一；药明生物在国内的市场处于绝 对领先地位，2020年中国市场份额达61.6%。高端制药设备和耗材我们国内处于“空白”