全球经济动荡与中国经济走势课件

1、1全球经济动荡与中国经济走势2全球经济动荡欧债危机与美国经济衰退陷入泥潭欧债危机持续加重欧债危机解决进展及欧元区走向美国经济衰退，复苏困难财政悬崖威胁紧迫总统选举及美国走向3欧元区政府负债加重2011年负债率（负债/GDP）87.3%高于2010年的85.4%4欧元区赤字率略下降,仍超3%2011年赤字率（赤字/GDP）4.1%低于2009年的6.3%2010年的6.2%高于2008年的2.1%5欧债危机爆发，愈演愈烈2009年10月，希腊总理宣布前任隐瞒大量财政赤字，赤字占GDP115%2009年12月，希腊发行20亿欧元债券，三大评级公司下调希腊主权评级，希腊债券遭大量抛售，希腊债务危机爆

2、发2010年，债务危机扩大到“欧债五猪”piigs，葡爱意希西。爱、西等国房地产泡沫破裂，政府救援银行导致债务危机2011年6月，意大利债务危机加重，请求援助2012年，希腊面临无序违约，可能退出欧元区6欧债危机起伏及欧元区命运重债国希腊退出危机，债务比希腊170.6%最高，救助第一轮2010年1100亿、第二轮2012年初1300亿、第三轮最近310亿，拟退出后本币贬值。2012年6月新政府否定无序违约，退出危机缓解。以紧缩换取援助，经济缩水25%重债国不断扩大，债务比意大利120.7%、葡萄牙108.1%、爱尔兰126.4%、西班牙69.3%，意西未来3年需1万亿救助资金欧洲央行救助矛盾，

3、无限量投放货币，放松控通胀，德国反对从货币联盟走向财政联盟尚未起步，统一预算集中控制从经济一体化走向政治一体化，或者走向解体7欧洲稳定机制（ESM）出资比8欧债危机解决进程2010年4月，希腊向欧盟与IMF申请援助2010年5月，欧盟批准7500亿欧元援助计划2011年6月，希腊议会通过为期5年的财政紧缩方案，以满足欧元区救助条件2011年7月，欧元区第二次援助希腊1090亿欧元，希腊称3000亿欧元可脱险2011年9月，欧洲金融稳定基金（EFSF）从2500亿欧元扩大至4400亿欧元2012年3月，欧盟峰会批准欧洲稳定机制（ESM）2012年9月，欧洲央行救市新计划-直接货币（OMT）无限量

4、购买债券1-3年2012年10月，欧洲稳定机制（ESM）生效，应对危机临时组织，提供金融援助，取代欧洲金融稳定基金（EFSF），800亿股本、6200亿可用资本。成员国出资4400亿占59%，德27.1%、法20.4%、意17.9%、西11.9% ，IMF出资2500亿占33%2012年10月，欧盟峰会达成欧元区银行业统一监管，建立有效的银行业联盟，讨论建立财政联盟欧洲央行新政，放松货币，缓解危机意大利人德拉吉新任欧央行行长，货币政策转向放松，控通胀转向促增长缓解银行流动性危机和资本金缺口2011年12月，降低利率0.25至1%历史最低2011年12月，向商业银行提供贷款4900亿欧元，三年期

5、，利率1%，购买问题国家债券2012年9月，救市新计划-直接货币（OMT）无限量购买债券1-3年10欧元区贸易收支11欧元区经济衰退加重2011年第三季度起下滑2012年第二季度起负增长12欧元区失业率上升2011年第三季度升速加快，超过10%13欧元区解体危机未解除欧元区成立目标： 统一货币，消除壁垒，降低交易成本，实现市场一体化规模效益弊端：各国失去独自的货币发行和调控能力，过度利用财政手段金融危机爆发财政大力救市，财政赤字增大高福利高赤字导致高债务，陷入危机，其他国家不愿援助欧元区缺乏相互救援理念和功能，救援迟缓无力危机国家不奋力自强自救，不放弃高福利一体化使危机蔓延扩散，从小国扩大到大

6、国正常国被危机国拖下水，欧元区整体陷入危机矛盾重重，非进则退，若不推进政体一体化，则走向解体14美国经济遭受金融危机重创，复苏困难金融机构大批倒闭房地产泡沫崩溃经济衰退，复苏困难失业率大幅上升政策失效，二次衰退财政悬崖国内外矛盾加剧总统大选前途未定15房价暴跌20-30%16房地产泡沫崩溃，房贷坏账与房屋破产大量增加17失业率升到高点逐渐下落从2009年10月10.2%落到2012年9月7.8%18财政赤字扩大，赤字率7.5% 美国财政收支19美国国债快速增加20美国国债快速增加21美国外债持续增多22中国持有大量美国国债23美国外贸持续逆差24经济衰退后波动回升2012年第三季度GDP增速2

7、%25财政悬崖定时炸弹，威胁重陷衰退 2012年底2013年初三项法案影响1、2013年1月1日，减税法案到期，税收增加，工薪税率上升2百分点。2、2013年1月1日国会自动减赤机制法案触发，政府开支缩小，2013年减赤6070亿美元，占GDP4%，10年内削减国防开支等共约1.2万亿美元。3、 2012年底，失业保险及创造就业法案到期，就业措施减弱增税、失业、减支，使经济萎缩1.3%，重陷衰退债务危机暂时推后，长期无策26美国制造业指数在50%上下波动27世界贸易低缓波动海运市场波罗的海指数2012年下落，9月略升28当前中国经济变化态势普遍关注：此轮经济下滑及持续时间GDP增长率：8%、7

8、%、5%下滑持续时间：1年、3年、5年告别高速增长，转向次高、中速增长我的观点：短暂下滑调整后，重回高速增长29经济连续下滑GDP增长率2010年1季度以来7个季度连续下滑，2012年以来超预期深度下滑1个百分点工业增加值增速2010年2季度以来下跌了一半，2012年下跌加重 30经济下滑的普遍说法1、外部冲击，出口下滑2、政策主动调控，合预期下行3、刺激措施结束，房地产调控 4、货币紧缩，重在控制通胀31进出口增速减缓，贸易顺差持续32我的看法：宏观政策不合理，货币紧缩过度2011年下半年，货币紧缩过度，经济下滑加重2012年货币M2增速持续压低至14%以下，工业增速下降最低至8.9%9月货

9、币略松，M2增速14.8%，货币略松，经济下滑减缓，放松不足，仍存紧缩效应33形势判断和调控失误，外部衰退冲击下忽视下滑风险I、2010年-11年上半年滞胀，错判通胀输入冲击，忽视衰退冲击下滑II、2011年下半年通胀增长双落，仍重控通胀忽视稳增长III、2012年增长深度下滑、衰退，决策认识转变过晚过弱2012年9月PPI降至-3.6%，趋于通缩 2012年底GDP增速可能跌到7.5%34通胀和失业矛盾制约经济增长，政策顾此失彼控通胀，压低经济增长；防失业，推高经济增长“十五”时期，控通胀、防失业、保增长，政策选择较为均衡 “十一五”，前期重视防失业保增长，增长较快；后期首要控通胀，政策失衡

10、大起大落3520002007年宏观调控改进，经济平稳较快发展货币M2增速17%，松紧适当，均衡兼顾增长10.8%、通胀1.9%、失业4.1%36当前经济下滑原因：大规模刺激政策后遗症4万亿过大规模投资，后患不断过松货币政策2年半发出30万亿货币，多发10万亿房地产泡沫过高，风险巨大地方过度融资投资扩张，坏账过多家电汽车等消费刺激，效果由正变负374万亿后遗症清理未毕铁路、预算内、新开工、中央项目等2011年以来负增长新一轮刺激措施无法推出38钢铁水泥等增速很低，发电量增速1.5%过低实际经济增速可能低于公布数据39汽车家用电器消费刺激效应下降40货币存量过多，被迫过度紧缩1996年前,M2/G

11、DP低于 1997-2008年，M2/GDP升为1-1.52008年金融危机后二年多 M2猛增30万亿， M2/GDP急升至1.841货币政策过松过紧，导致泡沫祸患和经济下跌2008年过紧 2009-10年过松 2011年过紧2011年下半以来过紧程度超过2008年，2012年月略松42货币M2增速过低，造成经济大幅下滑M2增速与名义增速同为16%左右较宜，当前 M2增速低于16%，货币过紧，经济难以回升43国外资金流入增多，国内资金过紧状况缓解美国QE3对中国经济正面影响，经济下滑减缓2012年9月外汇占款增多，M2增速升高至14.8%44房地产泡沫越调越高，前程凶险2009年，房地产刺激政

12、策出台，房价暴涨，泡沫飞腾2010年，房地产调控失效，房价越调越高，前途险恶 2012年3月后，房贷增速升高，房价再涨，9月销量增2.7%,按揭贷款增14.2%，房企贷款增12.9%45房价回到合理价位，房价势必大幅下降温家宝：房地产泡沫一旦破灭，影响房地产市场，拖累整个经济如果调控放松，将前功尽弃，造成房地产市场混乱，不利于房地产长期健康和稳定发展房价远远没有回到合理价位房价回到合理价位，将大幅度下降50%多以北京房价为例： 目前北京房价28000元/平米 合理价位：2009年4月刺激措施出台前，北京房价 11000元/平米46房地产泡沫不可维持泡沫破裂后，货币合理宽松才可稳定经济增长房地产

13、泡沫破灭对经济杀伤力很大，泡沫破裂无一幸免下一步艰难选择：维持泡沫，或刺破泡沫如果维持泡沫，投机及泡沫将加重，泡沫不可也无法再维持10年新一届政府别无选择，只能采取房产税有效措施，刺破泡沫泡沫破裂后，经济回归健康正常道路，泡沫刺破过程平缓进行，防止暴跌，以宽松货币政策支持经济增长，弥补泡沫破裂造成的下滑47发展方式转变，中国经济还可高速增长30年区域经济均衡发展，填补东西部地区差距的发展空间巨大农民转移进城，城市化规模扩大，农村现代化，填补城乡发展差距的空间巨大中低收入居民消费和家庭资产增加，填补收入差距的发展空间巨大城市民生设施改善，城市化建设空间巨大差距扩大式（“一部分人先富”）发展方式实现经济高速增长30年，缩小差距式（“大部分人后富”）发展方式也将高速增长30年 48城镇化发展空间巨大2011年城镇化率51.3%,城镇人口6.9亿，30年增4.8亿预计2030年城镇化率70%,城镇人口10.5亿，18年增4.6亿2011年农民收入6977元，城镇居民收入21810元49中西部发展空间巨大中部、西部人均GDP落后东部差距扩大 2001年差距0.6万元、0.8万元2010年差距1.9万元、2.6万元502007年以后中西部增速快于东部2010年人口比重 东38.2% 中西61.8%经济比重 东54.1