第七章 项目投资管理6ppt课件

1、第七章 工程投资管理主要内容 工程投资概述 工程投资的现金流量 工程投资决策评价方法与运用第一节 投资概述与现金流量一、工程投资及构成 工程投资工程投资是企业投资的重要内容。以特定工程为对象，直接新建和更改工程的长期投资。工程投资构成 更新改造投资工程投资 单纯固定资产工程 新建工程投资 完好工业工程投资三工程投资特点1.投资内容独特每个工程都至少涉及一项固定资产投资2.投资数额多3.影响时间长至少一年或一个营业周期以上4.发生频率低5.变现才干差6.投资风险大 (一) 工程计算期 工程计算期是指投资工程从投资建立开场到最终清理终了的整个过程的全部时间，即该工程的有效继续期间。 工程计算期=建

2、立期+运营期运营期=试产期达产期建立期运营期osn二、工程投资的相关概念工程投资额 原始总投资是指为使工程完全到达设计消费才干、开展正常运营而投入的全部现实资金。(1)建立投资：固定资产投资、无形资产投资、其他投资消费预备和兴办费投资。(2)流动资产投资营运资金投资或垫支流动资金 投资总额 反映工程投资总体规模的价值目的。工程总投资=原始投资+建立期资本化利息A企业拟新建一条消费线，需求在建立起点一次投入固定资产投资200万元，在建立期末投入无形资产投资25万元。建立期为1年，建立期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为20万元。根据上述资料可计算该工程有关目的如下：1

3、固定资产原值=200+10=210万元2建立投资=200+25=225万元3原始投资=225+20=245万元4工程总投资=245+10=255万元三、工程投资的方式一次投入 分次投入四、现金流量含义：现金流量是指投资工程在其计算期内因资本循环而能够或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称，它是计算工程投资决策评价目的的主要根据和重要信息之一。了解三点：1财务管理中的现金流量，针对特定投资工程，不是针对特定会计期间。2内容既包括流入量也包括流出量，是一个统称。3现金流量是广义的，不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的变现价值。五、现金流量的构成内容现金流量现金流入量现金流出量现金净流量1现

4、金流出量的内容建立投资：建立期内固定资产、无形资产、兴办费用投资； 垫支资金：工程投产前后投放于工程工程的营运资金； 运营本钱：运营期内保证正常的消费运营的付现本钱固定资产维修本钱与产品变动消费本钱 上缴税款：工程投产后的单列税款营业税、所得税 2现金流入量的内容工程投资的现金流入量是指该工程投资引起企业的现金收入的添加量、主要包括： 营业收入：工程投产后运营期实现的营业收入； 回收固定资产：处置固定资产净收益残值、变价、转让等收入 回收流动资金：工程终止收回原垫付的营运资金。3现金净流量NCF 工程投资的净现金流量是指工程固定周期内现金流入量和现金流出量的差额 某年现金净流量=某年现金流入量

5、该年现金流出量六、现金流量的计算一现金流量计算阐明1根本假设1投资工程类型的假设假设投资工程只包括单纯固定资产投资工程、完好工业投资工程和更新改造投资工程三种类型2财务可行性分析假设3工程投资假设即使实践存在借入资金，也将其作为自有资金对待。不详细区分自有资金和借入资金。4运营期与折旧年限一致假设5时点目的假设 不论现金流量详细内容所涉及的价值目的实践上是时点目的还是时期目的，均假设按照年初或年末的时点目的处置。6确定性要素假设。假设与工程现金流量有关的价钱、产销量、本钱程度、所得税税率等要素均为知常数。7产销平衡假设：假定运营期同一年的产量等于该年的销售量，假定按本钱工程计算的当年本钱费用等

6、于按要素计算的本钱费用。 2计算方法 公式法建立期现金净流量 NCF=该年投资额固定资产投资+流动资产投资运营期现金净流量 NCF=该年营业收入营业本钱即总本钱-折旧费、摊销费所得税 =净利润+折旧(固定资产)+摊销(无形资产)终结期现金净流量 NCF=残值+该年回收额 列表法 列表法是将现金流量的构成内容按年份分别填入表格中，首先计算各年的营业现金流量，再计算各年份的净现金流量。二计算分析举例阐明：【例】大华公司购入设备，有两方案选择，甲投资10000元，运用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值。5年中每年销售收入6000元，每年付现本钱2000元。乙投资12000元，第一年垫支营运资

7、金3000元，采用直线法计提折旧，运用寿命5年，5年后残值收入2000元。5年中每年销售收入8000元，付现本钱第一年3000元，逐年添加修缮费400元，所得税率40%，计算两方案现金流量。解：先计算两方案每年折旧额：甲方案每年折旧额=10000/5=2000元乙方案每年折旧额=12000-2000/5=2000元甲方案 t12345销售收入60006000600060006000付现成本20002000200020002000折旧20002000200020002000税前净利20002000200020002000所得税800800800800800税后净利1200120012001200

8、1200营业现金流量32003200320032003200表1 甲方案投资工程营业现金流量计算表 单位：元再计算各方案的现金流量，如下各表所示：乙方案 t12345销售收入80008000800080008000付现成本30003400380042004600折旧20002000200020002000税前净利30002600220018001400所得税12001040880720560税后净利1800156013201080840营业现金流量38003560332030802840表2 乙方案投资工程营业现金流量计算表 单位：元 表3 投资工程现金流量计算表 单位:元 0 1 2 3 4

9、 5甲:固定资产投资 -10000 营业现金流量32003200320032003200 现金流量合计 -1000032003200320032003200乙:固定资产投资 -12000 营运资金垫支 -3000 营业现金流量38003560332030802840 固定资产残值2000 营运资金回收3000 现金流量合计 -1500038003560332030807840例：某固定资产工程需求一次投入价款1100万元，建立期为1年。该固定资产可运用10年，按直线法折旧，期满有净残值100万元。投入运用后，可使运营期第1-10年每年产品销售收入不含增值税添加780万元，每年的运营本钱添加40

10、0万元，营业税金及附加添加7万元。该企业适用的所得税税率为33%，不享用减免税待遇。要求：计算该工程所得税前后的净现金流量结果保管两位小数。 解答：计算以下相关目的：1工程计算期=1+10=11年2年折旧=1100-100/10=100万元3运营期第110年每年添加的总本钱费用=400100=500万元4运营期第110年每年添加的税前利润=780-5007=273万元5运营期第110年每年添加的调整所得税=27333%=90.09万元NCF0=-1000万元NCF1=0万元NCF210=273133%+100=282.91万元NCF11=273133%+100+100=382.91万元见例2、

11、例3小结工程投资是企业投资的重要方面，是企业资本运用的重要构成内容。它是一种以特定工程为对象，直接与新建工程或更新改造工程有关的长期投资行为。 企业投资工程主要分为新建工程投资和更改工程投资。新建工程又可分为单纯固定资产工程投资和完好企业投资工程投资。现金流量是投资工程评价的根底，按工程计算期构成可分为建立期、运营期和终结期现金流量，各期现金流量的构成内容有着较大的区别。 现金流量确实认与计算以财务可行性、建立期投入全额资金、时点目的和运营期与折旧期一致等为前提。 现金净流量是工程计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额，现金净流量的计算可以采用公式法和列表法两种方法第二节 工程投资评

12、价与决策一、投资工程评价目的分类一主要分类 时间和风险价值静态、动态和风险调整评价目的 目的性质正目的和反目的 数据特征绝对数目的和相对数目的。二评价常用目的静态评价法静态投资回收期法投资回收率法动态评价法风险评价法净现值法内部收益率法动态投资回收期法 决策树法 风险调整贴现法 一定当量法二、动态评价方法1净现值含义了解：一项投资未来报酬总现值超越原始投资现值的数额投资未来现金净流量现值之和计算公式：净现值=现金流入量现值-现金流出量现值 = t年现金净流量现值 =NPVi工程净现值与贴现率关系净现值 0 收益高于必要报酬净现值 0 收益等于必要报酬净现值 0 收益低于必要报酬解读净现值为什么

13、运用现金流量而不是会计利润1.会计利润受会计方法选择等人为要素影响，而现金流量具有客观性。2.采用现金流量便于正确思索时间价值要素。操作步骤 计算年现金净流量 将年现金净流量所算成现值 汇总净现值判别分析决策运用： 动态绝对正目的，正值可行，大者为优。 对互斥选择投资决策时，净现值越大的方案相对越优；对选择与否投资决策时，NPV0，那么工程应予接受；假设NPV0，那么工程应予回绝。 甲方案 t12345销售收入60006000600060006000付现成本20002000200020002000折旧20002000200020002000税前净利20002000200020002000所得税

14、800800800800800税后净利12001200120012001200营业现金流量32003200320032003200表1 甲方案投资工程营业现金流量计算表 单位：元乙方案 t12345销售收入80008000800080008000付现成本30003400380042004600折旧20002000200020002000税前净利30002600220018001400所得税12001040880720560税后净利1800156013201080840营业现金流量38003560332030802840表2 乙方案投资工程营业现金流量计算表 单位：元 【例】以大华公司为例(表1

15、、2)，计算净现值，设资金本钱为10%，甲方案NCF相等。 NPV甲=未来报酬的总现值-初始投资额 =3200(P/A,10%,5)- 10000 =32003.791-10000 =2131.2(元)乙方案NCF不相等,列表如下表3 乙方案现金净流量计算表t各年的NCF 现值系数现值1 3800 0.909 34542 3560 0.826 29413 3320 0.751 24934 3080 0.683 21045 7840 0.621 4869未来报酬的总现值 15861 初始投资额 -15000净现值 NPV=861 例：某投资工程中规定，投资10000元，在五年中每年平均收入531

16、0元，并还有残值2000元，每年支出的运营费和维修费为3000元，按投入赚得10%的利率计算，试阐明它能否是一个理想方案？NPV=10000(53103000)(P/A,10%,5) 2000(P/F,10%,5) =1000023103.79120000.6209 =0.99元由于计算的结果小于0，所以它不是一个理想方案。机床A的净现值：NPV=100002000(P/F,8%,10) (50002200)(P/A,8%,10) =4269.88机床B的净现值：NPV=15000+(7000-4300)(P/A,8%,10)=3117选择方案A。方案投资寿命残值年收入年支出期望收益率机床A1

17、000010年2000500022008%机床B1500010年0700043008%思索了货币时间价值，且能反映一项投资可使企业增值多少， 即净现值数额无法直接反映投资工程本身的实践报酬率但是：缺陷优点2现值指数含义与公式：现值指数=未来现金流入量报酬总现值/现金流出量原始投资现值决策运用：动态相对目的，大于1可行，越大越好。 现值指数的意义每一元的资金投入可以收回资金的现值可以从动态角度反映投资工程的资金投入与净产出之间的关系，并可以对原始投资额不同的方案进展比较。无法直接反映投资工程本身的实践报酬率。但是：缺陷优点3内含内部报酬率含义了解：未来现金流入量现值与现金流出量现值相等时的报酬率

18、投资方案净现值为0时的所现率或使未来报酬总现值等于工程初始投资额时的贴现率计算方法特殊方法每期NCF相等，那么计算年金现值系数，查表求值，运用插入法计算；普通方法每期NCF不相等，那么估设折现率，逐次测算，运用插入法计算。对计算方法的阐明： 1如每年的NCF相等： A:计算年金现值系数， B:查年金现值系数表找出年金现值系数相邻大小的两个贴现率， C:采取插值法计算该投资方案的内部报酬率。 2如每年的NCF不相等： A:预估一个贴现率,按此贴现率计算净现值。 B:根据上述两个临近再用插值法,计算出方案的实践内部报酬率。 决策运用： 阐明：比较内含报酬率与企业预期收益率，单个工程，高者为优；多个

19、工程，高者可行，越高越好。 规那么：对互斥选择投资决策时、应优先内部收益率高的方案：对选择与否投资决策时、应设置基准贴现率、当IRRic、那么方案可行；假设IRRic、那么方案不可行。NPVi工程净现值与贴现率关系IRRi1i2i1，NPV1i2，NPV2IRR- i1i2 - i1=0-NPV1NPV2-NPV1【例】以大华公司为例(表1、2)，计算内部报酬率。 1甲方案每年NCF相等 年金现值系数=初始投资额/每年NCF =10000/3200=3.125 查表：3.125临近年金现值系数在18%-20%之间，用查值法。 贴现率 年金现值系数 18% 3.127 ？% x% 2% 3.12

20、5 0.002 0. 20% 2.991 X/2=0.002/0. x=0.03 甲方案的内部报酬率=18%+0.03%=18.03% 乙方案每年NCF不相等，测算见表，用插值法 贴现率 净现值 12% 68 ？% X% 2% 0 68 864 14% -796 x/2=68/864 x=0.16 乙方案的内部报酬率=12%+0.16%=12.16%表6 单位:元时间 t NCF 测试10% 测试12% 测试14%PVIF10%,t 现值PVIF12%,t 现值PVIF14%,t 现值 0-15000 1.00-15000 1.00-15000 1.00 -15000 1 3800 0.909

21、 3454 0.893 3393 0.877 3337 2 3560 0.826 2940 0.797 2837 0.769 2738 3 3320 0.751 2493 0.712 2364 0.675 2241 4 3080 0.683 2104 0.636 1958 0.592 1823 5 7840 0.621 4869 0.576 4515 0.519 4069NPV 860 68 -796能从动态角度反映投资工程本身的报酬率，计算过程不受行业基准收益率的影响。计算比较复杂但是：缺陷优点三、静态评价方法 1投资回收期投资返本期特殊方法每年的NCF相等且投资集中在建立期，那么为公式法：

22、投资回收期=原始投资额/每年相等的现金净流量+建立期普通方法每年的NCF不等，列表计算“累计的NVF来确定列表法能在“累计的NCF栏找到0，那么0所对应的年份为投资回收期；不能在“累计的NCF栏找到0，那么投资回收期=M+尚未收回投资额/下年现金兆流量 M为“累计的NCF为最后负数对应的年份例：某工程的净现金流量估算如下：0123456净现金流量0-20-20-10201626累计净现金流量0-20-40-50-30-1412PP 0PP-56-5=0-1412-14PP=5.53年运用阐明：静态反目的，值小为优；辅助评价目的。【例】根据表1、2大华公司资料计算甲、乙两方案的回收期。 甲每年N

23、CF相等,那么: 投资回收期=原始投资额/每年NCF =10000/3200=3.125(年) 乙每年NCF不相等,计算见下表资料 投资回收期计算表 那么乙方案投资回收期 =4+1240/7840=4.16(年) 课堂练习：设两方案估计现金流量如表下表，试计算回收期,比较优劣。年份NCF年末尚未回收的投资额 1 3800 11200 23560 7640 33320 4320 43080 1240 57840 / t 0 1 2 3 4 5A方案现金流量-1000040006000400040004000B方案现金流量-1000040006000600060006000回收年限越短，方案越有利

24、投资工程的回收期短于期望的投资回收期，那么可以接受，反之不能接受。决策规那么投资回收期法不思索时间价值，将不同时间的货币收支看成是等效的。该法是指工程投产后的各年现金流入量累计到与初始投资现金流出量相等所需求的时间，它代表收回投资所需求的年限。投资回收期，评价最初级2会计收益率投资利润率 含义与公式：会计收益率=年均净收益/原始投资额*100% 运用阐明：静态正目的，值高为好。3平均报酬率ARR含义：是投资工程寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。 公式：平均报酬率ARR=平均现金流量/原始投资额100%例证：利用大华公司资料计算平均报酬率。 ARR甲=3200/10000=32% ARR乙=3800+3560+3320+3080+7840 5/15000=28.8%四、工程投资的财务可行性评价一评价目的分类主要目的净现值净现值率内部收益率次要目的投资回收期辅助目的投资利润率二判别规范的可行区间 净现值NPV0； 净现值率NPVR0； 内部收益率IRR行业基准折现率或资金本钱； 包括建立期的静态投资回收期PPn/2(即工程计算期的一半)； 不包括建立期的静态投资回收期PPp/2(即运营期的一半)； 投资利润率ROI基准投资