第三章投资项目单方案的评价ppt课件

1、第三章 投资工程一方案的评价【本章提要】 3.1 概述 3.2 静态评价目的 3.3 动态评价目的 第三章 投资工程一方案的评价本章学习要点：1、了解一方案评价的概念与作用，熟习评价目的体系分类，按能否考虑资金的时间价值划分为静态与动态评价目的，按目的性质划分为时间性、价值性、比率性等目的。2、掌握静态评价目的：静态投资回收期、投资收益率目的计算及评价准那么。3、掌握动态评价目的：动态投资回收期，净现值、年值和未来值，内部和外部收益率等目的的计算及评价准那么。3.1 概述3.1.1 一方案评价的概念和作用1. 一方案：无比选！即工程仅有一个方案。根据工程技术方案能够发生的现金流量，计算有关目的

2、，以确定该方案经济效果的高低。方案本身技术可行、经济合理即成立。2. 作用：调查工程的现金流量,判别经济效果,确保经济合理性,为决策提供根据。3.现金流量：是指工程技术方案在计算期内各年能够发生的收入和支出的金额。 同一时点的现金流量才干直接加减； 不同时点的现金流量只需经过折算等值计算后才干加减；3.1.2 一方案评价普通的目的体系P20指标分类1指标指标分类2静态指标静态投资回收期时间性指标投资收益率（总投资收益率ROI、资本金净利润率ROE）比率性指标动态指标动态投资回收期时间性指标净现值、年值、将来值价值性指标内部收益率、外部收益率比率性指标经济评价目的表3-2静态：不思索资金的时间价

3、值。动态：思索资金的时间价值。补充 / VS概率分析 基准收益率也称为基准折现率或基准贴现率，是国家、企业或行业或投资者以动态的观念确定的、可接受的投资工程的最低规范收益程度。 基准收益率确实定根底为资金本钱与时机本钱，必需思索的要素为投资风险和通货膨胀。 确定基准收益率的根底是： 资金本钱 时机本钱 而必需思索的要素是： 投资风险 通货膨胀 不思索通胀# 关于基准收益率P21 MARR最低吸引力的收益率 最低可接受收益率 基准收益率： 基准收益率确实定第三版 P196, P213社会折现率/国家基准折现率 8%6%行业(财务)基准收益率关于社会折现率： 中本次引荐的社会折现率为8%，但对于远

4、期收益较大或风险较小的工程，允许采用较低的折现率；对于永久性工程或受害期超长的工程，比如水利设备和具有长久环境维护效益的工程，宜采用低于8%的社会折现率；对于超长期的工程，社会折现率可采用按时间分段递减的取值方法。普通不低于6%.3.2 静态评价目的3.2.1 静态投资回收期和投资收益率1静态投资回收期 n 是指在不思索资金时间价值的条件下，用投资工程所产生的净收益补偿全部投资包括固定投资和流动资金所需求的时间长度。 静态投资回收期反映投资回收才干，通常从投资开场时建立期初第0年算起。 按定义： 工程寿命期=建立期+运营期投产期+达产期 投资回收期也可从工程投产期初算起，此时应予特别注明。 投

5、资回收期常用符号P表示按定义式计算不方便，详细计算分两种情况：3-1 当工程投资开场后各年的净收益均相等时： 当工程投资开场后各年的净收益均不相等时：3-23-3例见P22 【例3-2】、【例3-3】线性内插法！判别：时，方案可行。时，方案不可行。行业基准投资回收期。 “大于 等于 小于分析：适于：P23 缺乏/局限性1假设静态投资回收期 ，阐明工程或者方案能在要求时间内收回投资，是可行的。 A 基准投资回收期 B基准投资回收期 C基准投资回收期 D基准投资回收期2投资收益率: 1 总投资收益率ROI是指在工程到达设计消费才干后的一个正常消费年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润EBIT

6、与工程总投资(TI)的比率。是调查工程单位投资盈利才干的指数。 按定义：或判别：VS 基准投资收益率2投资收益率: 2 资本金净利润率ROE是指在工程到达设计消费才干后的一个正常消费年份的年净利润或运营期内年平均净利润NP与工程资本金(EC)的比率。是表示工程资本金盈利程度的目的。 按定义：或判别：VS 基准投资收益率投资收益率(R)优劣 优点： 1经济意义明确、直观，计算简便；2在一定程度上反映了投资效果的优劣；3可适用于各种投资规模。 缺陷： 1没有思索投资收益的时间要素，忽视了资金具有时间价值的重要性；2目的的计算客观随意性太强，正常消费年份的选择比较困难，其确定带有一定的不确定性和人为

7、要素。 适用条件： 以投资收益率目的作为主要的决策根据不太可靠，其主要用在技术方案制定的早期阶段或研讨过程，且计算期较短、不具备综合分析所需详细资料的技术方案。3.2.2 投资利润率和投资利税率P231投资利润率 是指在工程到达设计消费才干后的一个正常消费年份的年利润总额或年平均利润总额与工程总投资的比率。3-6例见P22 【例3-4】判别：VS 同行业1020年的平均平均投资利润率优缺陷：2投资利税率 是指在工程到达设计消费才干后的一个正常消费年份的利润和税金总额与总投资的比率。3-7判别：VS 同行业1020年的平均平均投资利税率1基准收益率是企业、行业或投资者以动态观念确定的、可接受的技

8、术方案一定规范的收益程度。这里的一定规范是指 。A最低规范 B较好规范 C最高规范 D普通规范正确答案：A2关于基准收益率的说法，正确的有 。A 测定基准收益率不需求思索通货膨胀要素B 基准收益率是投资资金获得的最低盈利程度C 测定基准收益率应思索资金本钱要素D 基准收益率取值高低应表达对工程风险程度估计E 债务资金比例高的工程应降低基准收益率的取值正确答案：BCD参考解析：基准收益率需求思索经过膨胀的要素；债务比例高的工程应提高基准收益率的比值。3以下哪些属于投资收益率的优点 。A 投资收益率(R)目的经济意义明确、直观B 投资收益率(R)目的计算简便C 在一定程度上反映了投资效果的优劣，适

9、用于各种投资规模D 没有思索投资收益的时间要素E 目的的计算客观随意性太强，正常消费年份的选择比较困难正确答案：ABC参考解析：DE属于投资收益率的缺陷。4某工程建立投资为1000万元，流动资金为200万元，建立当年即投产并到达设计消费才干，年净收益为340万元。那么该工程的静态投资回收期为 年。A 2.35 B 2.94 C 3.53 D 7.14正确答案：C参考解析： 课后作业： 1第三章习题4设i0=8%,分别计算静态、动态投资回收期2作业本第4讲课后练习、往届习题。3.3 动态评价目的3.3.1 动态投资回收期动态投资回收期 是指在思索资金时间价值的条件下，用投资工程所产生的净现金流量

10、补偿原投资包括固定投资和流动资金所需求的时间长度。 通常把投资工程各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再推算投资回收期。 按定义：3-8式中： 行业基准收益率。 实践运用时，可根据现金流量表中的净现金流量的现值，用线性内插法近似计算3-9例见P24 【例3-5】判别：时，方案可行。时，方案不可行。 一级建造师考试题 某工程现金流量见表： 假设基准收益率大于零，那么其动态投资回收期的能够值是 年。 A. 2.33 B. 2.63 C. 3.33 D.3.63计算期0123456净现金流量-200606060606060课后作业： 1第三章习题4设i0=8%,分别计算静态、动态投资回收期2作

11、业本第4讲课后练习、往届习题。3.3.2 净现值、年值和未来值1净现值NPV 是指按一定的折现率，把工程计算期内各年的净现金流量折算到计算期初第0年的现值累加。 NPV是调查工程在计算期内盈利才干的主要动态目的。按定义：3-10 “一定的折现率：通常用“基准贴现率判别：时，方案可行。时，方案不可行。 “常规投资 VS “非常规投资例见P25 【例3-6】# 辅助目的 净现值率NPVR 是指工程净现值与工程全部投资现值之比。 NPVR是调查工程单位投资盈利才干的目的。 按定义：3-11判别：时，方案可行。时，方案不可行。 “NPVR 等效 “NPV2年值AV 是指按一定的折现率，把工程计算期内各

12、年的净现金流量折算成与其等值的各年年末的等额支付系列，该等额值即为年值。3-12 “AV：也称为“净年值NAV判别：时，方案可行。时，方案不可行。例见P26 【例3-7】【例3-8】 “AV 等效 “NPV3未来值FV 是指按一定的折现率，把工程计算期内各年的净现金流量折算到计算期末第n年末的合计值。3-13 FV：相对NPV而言，FV的运用频率较低！判别：时，方案可行。时，方案不可行。例见P27 【例3-9】 “FV 等效 “AV 等效 “NPV3-143-153.3.3 内部收益率和外部收益率3.3.3.1 内部收益率IRR(Internal Rate of Return) NPV及IRR

13、为经济评价的两个最重要目的。是指使工程在整个计算期内各年净现金流量的现值之和等于零时的贴现率，也就是使工程的净现值等于零时的贴现率。按定义：3-16判别：时，方案可行。时，方案不可行。计算： 设 ，假设得 ；再设 ，假设得 ，那么线性内插可得：3-17i1NPV(i)NPV20i*i2IRRiNPV1 精度要求：5%。 IRR的经济含义：指工程工程对占用资金的一种恢复才干！补充IRR的经济含义分析【例】某项工程方案的现金流量如下表所列，设其行业基准收益率为10%。试用内部收益率法分析判别该方案能否可行。 年013345净现金流量（万元）20005005005005001200120050020

14、00032154500年500300【分析】n=5IRR的经济含义指工程工程对占用资金的一种恢复才干！项目年份净现金流量（年末）年初未收回的投资年初未收回的投资到年末的金额年末尚未收回的投资1232(1+IRR)43102000130020002248194825001948218916893500168918971397450013971569106951200106912000IRR=12.4%-1689-7-1069500500500300012345年1200-2000-1948-2248-2189-1897-1569-1200 在工程的整个寿命期内按折现率iIRR计算，一直存在未能收

15、回的投资，而在寿命终了时，投资恰好被完全收回。 在工程寿命周期内，工程一直处于“偿付未被收回的投资的情况。 工程的偿付才干完全取决于工程内部，故称“内部收益率。例见P28【例3-10】IRR的适用范围：常规投资。常规投资 vs 非常规投资P293.3.3.2 外部收益率ERR是指可以使一个投资方案投资额的未来值等于其各年的净现金流量按行业基准贴现率计算的未来值之和时的贴现率。3-18式中： 第t年的净收益。 第t年的净投资。判别：时，方案可行。时，方案不可行。ERR VS IRR：P30 ERR是对IRR的一种修正。 假定工程寿命期内所获得的净收益全部用于再投资；不同的是，计算ERR时，假定再投资的收益率等于基准折现率而计算IRR时那么是假定再投资的收益率为IRR本身！过于乐观！例见P30【例3-11】【本章小结】各评价参数之间的有机联络1、对于常规投资方案，假设投资工程的NPV18%0，那么必有 A NPV20%0 B IRR18% C 静态投资回收期等于方案的计算期 D NPVR18%12、假设某工程净现值为零，那么阐明工程A 盈亏平衡 B 利润为零 C 盈利才干刚到达行业的平均程度 D 盈利才干为行业的最低程度3、以下评价目的中，可以反映投资方案盈利才干的动态评价目的有 A