海尔及亚泰集团并购-资本运作实战案例ppt课件

1、 一、亚泰集团资本运营 二、海尔集团资本运营 一、亚泰集团资本运营 从“长春龙达建筑实业公司开展到“亚泰集团 1992年，有人给宋尚龙指了一条捷径：与其本人去运作上市，还不如买个“壳，借壳上市。可是哪里有现成的壳呢？宋尚龙开场动用各种关系，四处打探。老天不负有心人，时机来了。他听说吉林省第一家股份制企业辽源茶叶股份公司本身具有上市资历，但其总资产少，本身实力不够，正在寻觅协作同伴。 借壳上市(Back Door Listing )借壳上市是指一间私人公司(Private Company)透过把资产注入一间市值较低的已上市公司壳，Shell，得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司位置，使母公

2、司的资产得以上市。通常该壳公司会被改名。与普通企业相比，上市公司最大的优势是能在证券市场上大规模筹集资金，以此促进公司规模的快速增长。因此，上市公司的上市资历已成为一种“稀有资源，所谓“壳就是指上市公司的上市资历。由于有些上市公司机制转换不彻底，不擅长运营管理，其业绩表现不尽如人意，丧失了在证券市场进一步筹集资金的才干，要充分利用上市公司的这个“壳资源，就必需对其进展资产重组，买壳上市和借壳上市就是更充分地利用上市资源的两种资产重组方式。而借壳上市是指上市公司的母公司集团公司经过将主要资产注入到上市的子公司中，来实现母公司的上市，借壳上市的典型案例之一是强生集团的“母借“子壳。强生集团由上海出

3、租汽车公司改制而成，拥有较大的优质资产和投资工程，近年来，强生集团充分利用控股的上市子公司浦东强生的“壳资源，经过三次配股集资，先后将集团下属的第二和第五分公司注入到浦东强生之中，从而完成了集团借壳上市的目的。 借壳上市和买壳上市的一样与区别借壳上市和买壳上市的共同之处在于，它们都是一种对上市公司壳资源进展重新配置的活动，都是为了实现间接上市，它们的不同点在于，买壳上市的企业首先需求获得对一家上市公司的控制权，而借壳上市的企业曾经拥有了对上市公司的控制权， 从详细操作的角度看，当非上市公司预备进展买壳或借壳上市时，首先碰到的问题便是如何挑选理想的壳公司，普通来说，壳公司具有这样一些特征：即所处

4、行业大多为夕阳行业，详细主营业务增长缓慢，盈利程度微薄甚至亏损；此外，公司的股权构造较为单一，以利于对其进展收买控股。 在实施手段上，借壳上市的普通做法是：第一步，集团公司先剥离一块优质资产上市；第二步，经过上市公司大比例的配股筹集资金，将集团公司的重点工程注入到上市公司中去；第三步，再经过配股将集团公司的非重点工程注入进上市公司实现借壳上市。与借壳上市略有不同，买壳上市可分为买壳-借壳两步走，即先收买控股一家上市公司，然后利用这家上市公司，将买壳者的其他资产经过配股、收买等时机注入进去。 一、亚泰集团资本运营 1993年4月,吉林亚泰(集团)股份组建，1995年上市进入证券市场。1997年“

5、小鱼吃大鱼兼并双阳水泥厂，1998年进军高科技制药产业开场了产业构造的调整与提升。善抓机遇资本运营的几次大动作，不仅跨越了同行长时间才干完成的资本积累和起步阶段，而且企业也由单一的房地产业一跃开展成为拥有总资产52亿元、主业突出、管理严密的大型企业集团。八年三次融资没有一次改动投向，高效守信，成为资本市场产业开展、壮大厚报资本的典范。公司延续两年在长春市大型企业效绩评价中名列A类榜首，成为区域经济开展的重点企业；2001年在有关部门评出的“中国最具投资价值的100家上市公司中亚泰名列34位。 一、亚泰集团资本运营 三次胜利的资本运营第一次是1993年借壳上市。亚泰集团的前身是1986年创建的国

6、有区属企业长春龙达建筑实业公司，拥有数千万资产；而吉林省第一家股份制企业原辽源茶叶股份公司，具有上市资历，但实力不够不具备上市条件，正寻觅协作同伴，1993年双方优势互补成立国有控股的亚泰集团。如何设计亚泰集团?由于特殊的组成背景和控股股东情况使亚泰集团有较大的自主空间，第一步便打下了好的根底。由吉林省体改委按照市场经济的要求协助设计，实现了“产权明晰、权责明确、政企分开、管文科学，建立了真正意义上的现代企业制度，为稳健快速开展奠定了坚实根底。1995年11月15日，亚泰集团在上交所挂牌上市，开辟了稳定的融资渠道，经过三次配股共募集资金9亿多元，拓展几个大工程，企业效益成倍增长，产生了一加一大

7、于二的效果。 一、亚泰集团资本运营 第二次是1997年承债兼并总资产9.7亿元、负债11.4亿元的国家大二型企业双阳水泥厂，将其规范为吉林亚泰水泥，经过注入机制、资金、管理很快使其走出姿态。以原厂1993年建成的“中国第一线为根底，公司先后投资8亿元兴建日产2000吨和日产2500吨两条新型干法窖外水泥熟料消费线，技术配备到达国际先进程度，成为东北地域水泥行业的领跑者。亚泰集团不仅拓展了产业链，产生了新的利润点，而且盘活了国有存量资产，被誉为中国资本市场“小鱼吃大鱼的经典重组案例。原国家经贸委指点陈清泰评价：为协助没有资本金的国有大型企业走出姿态找到了一条出路。 一、亚泰集团资本运营 第三次资

8、本运营是1998年。当时企业在开展中暴显露一些问题：一是部分国有股东经济实力较弱，企业增资扩股遭到限制，整体资本构造不合理；二是所涉足的产业主要集中在根底产业和第三产业，科技含量偏低、附加值较小。公司将资本运营的重点放在调整、优化资本构造、产业构造和产品构造上，使亚泰集团既注重规模扩张又注重经济质量的提高。1998年亚泰集团获准10：8高比例配股,公司抓住这一机遇，向长春市、二道区政府提出转换国家股东的恳求，长春市国有资产管理局整体接受二道区一切股权，并以长春市热力公司的实物资产认购亚泰集团配股，为此亚泰集团不仅处理了配股的“瓶颈问题，也吸纳一块优质资产组建了亚泰热力公司。同时，从1998年开

9、场进军医药产业，经过四年的规模扩张和产业整合，亚泰医药产业迅速崛起并成为公司最具开展潜力的新兴支柱产业。 一、亚泰集团资本运营 一位获诺贝尔奖的经济学家说：当今的美国大企业，几乎没有哪一家不是以某种方式、在某种程度上运用了兼并、收买而开展起来的。亚泰集团的资本运作使亚泰在产业开展上超越了许多原始积累过程，而且有本人的特征。一是以承债兼并的方式吸纳有潜力的资产、拓展公司的产业链条。二是兼并后整合规范吸收上非常胜利，经过注入机制、管理、资金,激活了原企业的存量资产，产生了倍增效果。如水泥产业；如承债收买的国家人用纯化狂犬疫苗重点消费基地原吉林东生药业规范为亚泰生物药业；如与上海医药公司结合组建亚泰

10、华氏公司等等。三是在产业扩张的同时获得知识与技术的优势，吸入科技含量高的工程就会带来该行业的一流人才，与大专院校、科研院所的结合，实现了资金与知识的对接。 一、亚泰集团资本运营 十年多来，亚泰集团先后兼并重组了原长春双阳水泥厂、原长春跃进水泥厂、原吉化化钢水泥厂、原吉化明城水泥厂、原北国之春大酒店、原吉林省东生药业公司、吉林大药房等十家企业，而且兼并一个活一个，重组一个火一个，被业内人士称为“亚泰景象。 一、亚泰集团资本运营 报告期股本(亿元)2009-05-2618.94732006-08-1011.58992006-03-318.366412005-12-318.366412005-09-

11、308.366412003-09-305.577602000-12-314.751061999-06-304.107561998-12-312.933971997-06-301.261391996-12-310.865651995-12-310.618321994-12-310.50401 二、海尔集团资本运营 海尔集团公司的前身青岛冰箱厂是于年在引进德国利勃海尔电冰箱消费技术的根底上成立的。在此之前，冰箱厂是一个亏损万元的集体小厂，当时人们的质量认识还相当冷淡。年月，冰箱厂当众砸毁了有严重质量问题的台冰箱，极大地提高了工人们的质量认识，这样做的结果是年荣获国家质量奖，年获电冰箱行业独一的国家

12、质量管理奖。到年，延续五年被全国消费者评为最受欢迎的轻工产品电冰箱类第一名，这时的冰箱厂，无论是品牌的知名度还是在产质量量、效力质量上，都到达了一个空前的高度。 二、海尔集团资本运营 年月份，以青岛电冰箱厂为中心企业，以空调器厂、冷柜厂为严密层企业，经过改制，组建了海尔集团公司。海尔集团经过技术开发、精细化管理、资本运营、兼并控股及国际化，使集团公司迅速生长为年在全国强中名列位的大型企业集团，年到年五年间，海尔集团销售收入从亿元飙升至.亿元，年月份销售收入达亿元。目前海尔集团产品包括电冰箱、冷柜、空调器等个门类余个规模种类，并批量出口到欧美、日本等兴隆国家和地域。海尔商标在年的无形资产价值到达

13、亿，成为名副其实的中国家电第一名牌。 二、海尔集团资本运营 年国家开展资本市场，海尔集团抓住这个机遇，积极筹备冰箱公司上市，年月份海尔冰箱股票上市，募集资金.亿元，年经过配股又募集资金.亿元，这些资金先后用于扩展冰箱产量及相关工程上，得到了最有效的运用。股票的上市也使企业面临了新的压力，由过去仅面对用户、员工，转变为要面对股东、员工、用户。股东要求企业每年给他较高的利润报答，员工要求任务环境不断改善，工资待遇不断提高，这样一来，企业上市后面临的压力比上市前大的多，为使压力转化为动力，必需构成一个股民、员工、用户互动的价值链，从而保证资产质量的不断提高。 二、海尔集团资本运营 三年多，海尔经过改

14、制，使企业发生了很大的变化，冰箱产量是由上市时年的多万台，猛增到年的万台，增长了倍，企业利润总额也由年的万元，增长到年的万元，增长了. 倍，员工的任务环境、工资收入也得到了极大改善和提高，公司股本由年上市的.亿元扩张为年末的.亿，而公司每股收益却由上市时的.元，增长为年的.元，公司在三年的时间里，股本翻一番，而每股收益不但没有稀释，反而有提高，也就是说企业在不断扩容的同时，资本利润率不但没有下降，反而有所提高，从根本上保证了股民的权益。经过股票上市从而转变企业的机制，构成股民、员工、用户互动的价值链，这是我们在资本市场获得胜利的一个重要缘由。 二、海尔集团资本运营 除了胜利地利用资本市场促进企

15、业的快速开展外，公司在企业兼并方面也获得了艰苦胜利。在这方面，海尔提出了吃休克鱼的思绪。所谓休克鱼是指硬件条件很好，管理却滞后的企业，由于运营不善落到了市场的后面，一旦有一套行之有效的管理制度，把握住市场就能重新站起来。在国内现行体制下，活鱼不让吃，吃死鱼会闹肚子，因此只需吃休克鱼，而海尔擅长的就是管理，还有手中的王牌价值.亿元的海尔品牌，这样就找到了海尔与休克鱼的结合点。在资本运营的实际中海尔集团坚持吃休克鱼的战略，十三年来共兼并了亏损总额. 亿元的十四家企业，盘活了.亿元资产。 二、海尔集团资本运营 从青岛电冰箱总厂开展到如今，随着企业制度的完善，管理的深化，海尔集团在企业兼并及盘活资产方

16、面，阅历了三个开展阶段：第一个阶段年主要是投入资金，全盘改造。青岛电冰箱总厂经过与德国利勃海尔合资，引进了先进技术，消费程度有了大幅度提高，同时，狠抓产质量量，大力开辟国内市场。到年月，消费出我国第一台四星级是冰箱，年荣获中国冰箱史上第一枚金牌。经过几年的艰苦斗争，电冰箱总厂的管理程度和经济效益都有所提高。在这各背景下，开场思索由原来的单一产品运营向多种产品运营转变。年电冰箱总厂兼并了当时的青岛电镀厂，改造为微波电器厂，经过赂微波电器厂注入资金引进消费设备，运营管理和企业效益都有了大幅度提高。 二、海尔集团资本运营 第二阶段年主要是投入资金，输入管理，扩展规模，提高程度。在这期间，青岛电冰箱总

17、厂无论是在器牌的知名度还是产质量量、效力质量上，都到达了一个新的程度；经多年探求后首创的管理获得了三位副总理的一定，被国家经贸委向全国推行，各地企业纷纷竞相学习，一时传为佳话。但从全国范围来看，其规模还相当小，年产电冰箱共有万台，而要在中国家电市场获得开展并逐渐走上国际市场，必需提高企业的综合竞争力。为了壮大实力，实现强强结合，电冰箱总厂年兼并了原青岛空调器厂和青岛冷柜厂，经过投入资金，狠抓企业管理和海尔文化，依托海尔的品牌和效力网络，经济效益得到了可喜的提高，年到年，冷柜、空调的产量分别提高了倍倍。 二、海尔集团资本运营 第二阶段兼并方式与第一阶段相比，除了投入资金外，一个显著的特点是将海尔

18、的企业文化与管理体系移植到被兼并企业中，发明出一个具有活力的新机制，使企业迅速进入良性开展阶段。第三阶段年至今，此阶段的兼并方式主要是以无形资产盘活有形资产，以海尔名牌及管理体系移值到被兼并企业中，转换机制，实现精神变物质。二、海尔集团资本运营 这一阶段的典型案例是海尔集团兼并原青岛红星电器公司。该公司原来在青岛是与青岛电冰箱厂齐名的企业，其消费的琴岛夏普洗衣机是国内三大名牌洗衣机之一，但由于该企业管理不善，企业缺乏凝聚力，致使企业效益连年滑坡，至年企业情况相当糟糕：总资产为亿元，而总负债达亿多，资不抵债.亿，负债率高达多。当青岛市政府决议将红星电器公司整体划归海尔集团的音讯一公布，很多人都持

19、疑心态度，这么大的包袱背得动吗？而海尔集团接纳红星电器公司后，将它改组为海尔洗衣机总公司，在输入成套管理方式的根底上，以对人的管理为重中之重，把海尔的名牌战略、用户永远是对的、真诚到永远、向效力要市场、卖信誉不是卖产品、高规范、业绩化、零缺陷、发明市场、人人是人才一系列企业运营理念贯注于员工身心，由此来一致企业的思想，锻造员工的意志，重铸企业的灵魂，这些理念象一只无形的手将原来的几乎溃不成军的职工队伍凝聚起来，二、海尔集团资本运营 并提升到一种有序、自律、迅捷的作业形状，使其勃发出强大的生命张力，使企业获得了超凡开展：三个月扭亏，第五个月赢利万元，第二年一次经过了国际质量体系认证，荣获中国洗衣

20、机十佳品牌、消费者购物首选品牌、开箱合格率等项第一；市场占有率到年底，在全国百家大商场的份额已上升到，年上半年又上升到. ，比第二名高出个百分点。国际市场占有率更是遥遥领先于国内其他名牌，全自动洗衣机出口日本数量已占到全国出口总量的，占日本进口总量的在此根底上，年月兼并后的洗衣机公司以品牌作为投资控股兼并了广东顺德洗衣机厂，组建了顺德海尔电器公司，并在两个月之内恢复消费，发明出了让可怕的顺德人都连称可怕的海尔速度；年月又与杭州西湖公司协作，利用海尔无形资产的价值，没有投入一分钱，控股组建了杭州海尔电器公司，研制开发出海尔牌系列彩电。 二、海尔集团资本运营 由此可以看出，在现代化消费运营中，无形

21、资产管理及企业的培育曾经获得了宏大的胜利，经过企业兼并、重组使海尔的产品种类迅速提高，整体竞争力大大加强。海尔集团资本运营的方式就是吃休克鱼，兼并一个企业时主要思索兼并之后能否带来效益，而不以该企业的财务报表为根据，为了休克鱼的复苏，有时需求付出资金，但假设可以很快在一个领域里占据较大的市场份额，这样就值得做。兼并红星电器公司时，它亏损了近亿元，但比起重新建厂还是很划算，而且红星的设备、销售网络还比较完善，这样只需把运营管理抓好，整个企业很快就能上去。当时，海尔派去的第一个部门，不是财务，不是科研，而是海尔企业文化中心。他们深化红星员工，耐心讲述敬业报国，追求杰出的海尔精神，讲述管理的深化内涵，这就是海尔企业文化，其精华就是先造人才，再造名牌，造物先造人，正是用这种独特的企业文化无形资产来盘活有形资产，海尔由此发明了中国大企业集团资本运营里程上的新思绪，新方式。 二、海尔集团资本运营 海尔集团在十年多的时间里获得了世人瞩目的成就，特别是在资本市场及企业兼并重组方面，获得了宏大胜利，归纳起来，不外乎两点：、进入资本市场的目的。海尔公司是年经过冰箱股票上市才进入到资本市场的，进入资本市