宏观经济形势及商业银行投资策略分析-张弛ppt课件

1、宏观经济情势及商业银行投资战略分析总行战略开展部张弛2021年11月目录一、中国经济走势L型拐点研判二、大类资产配置战略一经济走势总体研判：宏观层面的经济潜在增速分析二经济L型拐点研判：中观层面的产业景气分析三经济L型拐点研判：微观层面的企业运营情况分析一、中国经济走势L型拐点研断浦发银行金融市场学院2021年农联社创新协作研修班一、中国经济的潜在增速分析借助H-P滤波法处置GDP增长率发现，中国经济阅历了30年平均10高速增长的“黄金期后，传统经济构造与开展方式下的潜在增长率曾经呈现出下行趋势，未来将难以支持国内经济的可继续性增长。二、“三驾马车动力转换：消费增速有望发力呈现趋势上升I一未来

2、5年在城镇化的继续推进下，有望带动零售销售增速平均每年提升约1个百分点新增城镇人口约5,500万人城镇人均消费约为35,000元社会实践新增消费总额约为16,000亿元二保就业底线思想，将对社会消费才干构成支持2020年超越5,000万新增就业人数目的带动实践新增就业增速继续改善加快居民可支配收入及消费性支出回暖二、“三驾马车动力转换：消费增速有望发力呈现趋势上升II三贫富差距缩减及中等收入人群比重添加，将提升社会边沿消费才干截至2021年，基尼系数为0.462，延续7年收窄未来中等收入人群上升、基尼数据继续收窄将是大势所趋四估计未来5年全球进入通胀上升周期，将进一步强化消费支出力度滞后强劲货

3、币宽松政策，918个月周期2021年1季度，“负利率时代启动最慢2021年9月，通胀上升三、“三驾马车动力转换：出口增速“靴子落地，已根本完成筑底I一传统加工贸易的高增长“光环消逝，将加快我国出口增速“靴子落地过去5年期间，加工贸易出口增速由峰值30%以上降至最低-20.6%出口由过去20-30%降至 最低19.6%二普通贸易出口占比上升，将加强我国出口的国际竞争力截至2021年上半年，该比重已升至接近60%由低端加工、装配制造向高端、智能制造逐渐晋级转型三、“三驾马车动力转换：出口增速“靴子落地，已根本完成筑底II三我国出口在全球的市场占有率继续提升，将更受害于全球经济复苏我国出口在全球的“

4、市占率正继续提升我国在全球需求疲弱的大环境下，仍坚持着贸易顺差的继续扩张IMF估计全球经济将维持缓慢复苏四、“三驾马车动力转换：固定资产投资将是“最后一只落地的靴子I一制造业投资增速出现回暖迹象，将在一定程度上抑制固定资产投资增速继续放缓今年3季度制造业投资初次上升PPI初次转正；克强指数继续3个季度上升二基建投资的“稳定器作用有望加强，进一步缓释固定资产投资增速继续放慢的风险政府自动投资基建工程的才干有所下降随着PPP方式将弥补政府财政支出缺乏的资金缺口政府可经过提升债务杠杆比率，加强支出基建力度四、“三驾马车动力转换：固定资产投资将是“最后一只落地的靴子II三房地产投资增速将能够再次放缓，

5、从而拖累固定资产投资增速成为“最后一只落地的靴子总体：估计明年1-2季度房地产投资将能够再次面临增速放缓的风险风险缓解要素：房地产库存增速继续放缓，将对商品房销售构成一定支持，从而减缓上游房地产投资的下行风险风险加剧要素：1全球通胀将继续升温的预判，倘假设流动性拐点提早出现2遗产税及房产税加快推出房地产投资增长存在较大的不确定性风险一经济走势总体研判：宏观层面的经济潜在增速分析二经济L型拐点研判：中观层面的产业景气分析三经济L型拐点研判：微观层面的企业运营情况分析一、中国经济走势L型拐点研断浦发银行金融市场学院2021年农联社创新协作研修班一、反映经济周期各阶段特征及变化趋势的重要目的断定二、

6、上游行业运营景气分析I：汽车二、上游行业运营景气分析II：房地产、家电及服装三、中游行业运营景气分析I：钢铁和电力三、中游行业运营景气分析II：水泥和发掘机四、上游行业运营景气分析I：煤炭四、上游行业运营景气分析II：有色和运输五、经济周期下处于不同产业链上的行业利润增速比较一经济走势总体研判：宏观层面的经济潜在增速分析二经济L型拐点研判：中观层面的产业景气分析三经济L型拐点研判：微观层面的企业运营情况分析一、中国经济走势L型拐点研断浦发银行金融市场学院2021年农联社创新协作研修班一、实际根底：破解我国“债务通缩螺旋式下滑困局一综合运用各项政策组合有效改动PPI继续通缩的格局，并由此降低企业

7、实践融资本钱二经过产能去化、降低本钱等方式加快企业资产周转率和提升利润率，促进企业净资产报答率ROE上升。只需在企业ROE逐渐赶超实践利率本钱，才有望达成微观层面的企业运营平衡。这将鼓励企业扩展投资与消费，以实现经济增长再平衡，并最终构成L型筑底拐点。二、美国阅历：经济开展的周期预测一企业盈利率先筑底；二随后6-12个月PCE筑底；三紧接着3-6个月企业运营实现盈亏平衡；四最后6-12个月经济增速实现筑底三、我国经济的开展周期与筑底拐点I三、我国经济的开展周期与筑底拐点II三、我国经济的开展周期与筑底拐点III目录一、中国经济走势L型拐点研判二、大类资产配置战略8月初研修班课程所提供的大类资产配置战略回想截至2021年11月16日所配置的大类资产表现如下：一、影响金价预期走势的中心要素二、8月建议沽黄金的分析回想I二、8月建议沽黄金的分析回想II三、2021年黄金的投资逻辑四、影响金价预期走势目的分析：避险价值维持高位I全球5年期主权债CDS兴隆国家5年期主权债CDS新兴国家5年期主权债CDSTED利差维持高位四、影响金价预期走势目的分