并购风险与应对ppt课件

1、并购过程中财务风险的发现与应对警示：多数企业并购没有到达预期的效果科尔尼A.T.Kearney对全球115个并购买卖的调查阐明，58的并购买卖未能到达最高管理层预定的价值目的。购并三年后，新企业的利润率平均降低了10个百分点。收入自在现金流图：规模、效益、现金剪刀差利润分析：效果差强者意的缘由回答者所占比例哪个阶段失败的风险最大？ 制定战略寻觅候选目的尽职调查谈判和买卖完成并购后整合30 17 53 上升下降规模效益历史沿革行业特点运营链条法律风险管理方式与风格财务情况企业面面观企业是一张资产负债表切 忌 孤 立 看 数 据建议：谨慎的财务评价可以降低失败的概率财务评价不仅反响财务风险，还会验

2、证方方面面。都做尽职调查，还是有问题，是心态问题。希望到达的目的焦躁激动下多一分冷静仓促紧迫间多一分从容利益憧憬前多一分思索希望可以在今后的并购重组中坚持这样的心态，这时财务复核才有价值。狮子看见猎物一样。多一分冷静冷静才干看出能否好东西焦躁与激动引起的问题势在必得有色眼镜-选择性留意忘记本人的目的和并购初衷挑选粗糙放宽规范财务复核用数字说话-能否“好东西协助收买者发现易于忽略或是目的企业企图隐瞒的风险。案例1：工业企业收买收买目的：某企业集团旗下的“AA称号字号与高附加值补充产品B。目的复核-财务评价：AACCDD盈利才干集团控制力低高弱强集团仅拥有AA子公司35%的股权，另两家民营股东本质

3、为关联股东-持股51%经过资金往来发现。利润奉献达80%的中心产品“B为AA独家占有，集团其他子公司不能消费该产品。财务复核用数字说话-能否“好东西案例2：金融租赁公司收买1金融租赁公司的牌照与“金融字样下的金融功能。2租赁业务积累：存量与贮藏。3账面留存收益。目的复核-财务评价：银监会将信贷、证券、发放金融债券功能取消或暂停。租赁业务利润奉献少，租赁资产贮藏少，而以担保中介为主。复核后留存收益甚微。国有企业不可为。企业本人要有定力-目的不符就坚决放弃知 而后有止定边境范围目的准那么定力决心多一分从容从容才干掂量出值与不值仓促紧迫引起的问题仓促紧迫引起的问题放弃谨慎评价评价粗糙/放弃评价；置信

4、政府/并购目的的承诺；过于乐观与过多承诺/美丽的增长背后；忽略并购后期的巨额整合本钱？潜在的风险无法估量；脱离地方政府的税务、员工安顿等问题；并购后的财务管控。案例1：打包收买目的资产：上市公司/目的公司的三级子公司-目的符合多家竞争：乐观且过多的政府承诺上市公司控制力弱盈利增出息入平台期整合本钱未充分估量-估计溢价2亿，本质溢价5亿以上：母公司剥离重组负担过重：职工安顿、供应商欠款身份转换后土地出让政策、税收政策的变化结果：不能实现利税兑现承诺、两年后退出、退出本钱3亿未经复核的报表美丽的线性增长案例1：打包收买-紧迫与虚幻项目2000年2001年2002年2003年2004年（模拟）收入

5、调整前 24,420.49 32,242.60 42,324.77 43,006.10 55,033.89 调整后 24,420.49 32,242.60 42,324.77 44,060.57 52,924.95 营业费用率 调整前 30%25%31%26%33% 调整后 30%25%28%28%35%营业利润率 调整前 19%25%29%34%33% 调整后 19%25%32%33%31%销售收入跨期销售费用计提与消化案例1：打包收买-紧迫与虚幻2000年以来，原产品竞争日趋猛烈，无新种类替代，未来增长乏力。案例1：打包收买-紧迫与虚幻仓促 - 从容之间获得信息最晚相对实力较弱出身最复杂其

6、他公司曾经进入关键环节操作快/有序/从容静如处子、动如脱兔案例2从容背后-系统地评价目的高度符合全面评价投入本钱判别值不值产权完备；并购后能用的有效资产；应收的构成；应付的构成；一切合同产生的或有负债；不可豁免的潜在责任- 特别是对职工和退休人员的潜在责任紧张与从容 谨慎思索！并购本钱决不仅是协作协议上的买卖本钱！不要忽略每一个让本钱翻翻的细节 发现玫瑰上的刺！假设目的符合并且值得付出，就要在谈判中处理“刺的问题多一分思索思索才干防止被小鱼吞噬利益憧憬下的虚幻忽略细节与财务黑洞 潜在的现金黑洞 民营不规范的操作艰苦并购需测算本身的风险与接受力 未来几年的现金流 未来几年的盈利质量别被目的企业吞

7、噬案例：不胜利并购的财务走势钢铁行业主要运营风险原资料本钱上升/存货跌价环境本钱设备与技术资金占压新种类研发才干采购管理存货管理与本钱控制 应收与信誉管理销售渠道管理规模增长风险盈利增长风险盈利质量与现金流风险偿债风险投资风险应收与信誉风险存货管理 2000年至2004年，企业阅历着宏大的转型：追求规模，购并了几家公司；规模膨胀：资产与收入规模同步增长3-4倍。在此开展阶段下特殊的风险：投资风险财务风险与资金风险规模增长与盈利增长 行业特点开展阶段并购后显现的风险规模迅速增长收入增长3.6倍；资产增长3倍；盈利才干下降毛利率下降19个点；净利率微乎其微。规模与盈利才干的反向增长，缘自规模的扩张

8、。案例-规模增长与盈利增长盈利质量下降EBIT快于现金流增长；应收周转率下降；偿债风险加大负债率明显提高；对外担保增长。一方面盈利增长并未带来同规模的运营现金流增长，另一方面高速扩张伴随较高的负债率，阐明扩张导致偿债风险与现金流风险同时增长。案例：盈利质量与偿债才干并购发生后产生了如下风险1应收账款与信誉风险；2存货管理风险；3投资管理风险。应收流动资产占比增长存货流动资产占比增长对外投资增长母公司长期投资增长；工程工程投资增长。应收与信誉管理、存货管理及投资管理并购后风险评价结果运营风险频普图20012002应收信誉风险存货风险投资风险偿债风险资金风险盈利增长总体评级高中低高中低20002003分享杰克韦尔奇并购感言“相比之下，兼并和收买给了他一个更快捷的使利润增长的方法，它可以迅速扩展企业的运营地域和技术领域，带来新的产品和顾客。“在GE任务期间,我曾参与过几千次并购工程。显然，我所参与的买卖并非各个都胜利了，但绝大多数还可以。而且随着实际的积累，我的命中率也提高了，我还从那些失败的情况中汲取了教训。“是的，并购也有本人的问题。一切的研讨成果都通知他，超越半数以上的企业合并没有带来价值的添加。但这并