11风险理财（吕多加）ppt课件

1、风险理财2006.8.辅导班2中央企业全面风险管理指引引言第一章总那么第二章风险管理初始信息第三章风险评价第四章风险管理战略第五章风险管理处理方案第六章风险管理的监视与改良第七章风险管理组织体系第八章风险管理信息系统第九章风险管理文化第十章附那么阐明： 风险理财在指引中不作为一个单独的章节 与各个部分都有关系 在几处有明确的提及3中央企业全面风险管理指引第四条本指引所称全面风险管理，指企业围绕总体运营目的，经过在企业管理的各个环节和运营过程中执行风险管理的根本流程，培育良好的风险管理文化，建立健全全面风险管理体系，包括风险管理战略、风险理财措施、风险管理的组织职能体系、风险管理信息系统和内部控

2、制系统，从而为实现风险管理的总体目的提供合理保证的过程和方法。第二十七条普通情况下，对战略、财务、运营和法律风险，可采取风险承当、风险躲避、风险转换、风险控制等方法。对可以经过保险、期货、对冲等金融手段进展理财的风险，可以采用风险转移、风险对冲、风险补偿等方法 。第六十七条本指引在中央企业投资、财务报告、衍消费品买卖等方面的风险管理配套文件另行下发。 引言4目录风险理财的普通概念风险理财的战略与方案损失事件管理套期保值风险理财小结回答三个问题：什么是风险理财？为什么要做风险理财？怎样做风险理财？5风险理财的普通概念本节讨论的内容：什么是风险理财风险理财的必要性风险理财的历史开展风险理财的特点风

3、险理财与公司理财6风险理财 风险理财是用金融手段管理风险风险理财的普通概念例如，公司为了转移自然灾祸能够呵斥的损失而购买了巨灾保险例如，公司在对外贸易中产生了大量的外币远期支付或应收账款，为了对冲能够的利率变化给公司呵斥的损失，公司运用了外币套期保值，以降低汇率动摇的风险例如，公司为了应对原资料价钱的动摇风险，在金属市场上运用期货进展套期保值例如，公司为了应对能够的突发事件呵斥的资本需求，与银行签署了应急资本的合同7风险理财是全面风险管理的重要组成部分对于可控的风险，一切的风险控制措施，除了躲避风险在特定范围内完全有效外，其他均无法保证损失不会发生。因此，即使对于可控的风险，假设存在发生艰苦损

4、失的能够，只需风险控制而无风险理财，仍不能提供合理的保证，使人安心风险理财可以针对不可控的风险风险理财的开展迅速，方式灵敏，覆盖的风险面广，有很多创新，日益变成企业运营中不可逃避的重要内容风险理财的必要性风险理财的普通概念8风险理财的历史开展最初的风险理财只是预备金然后有了保险、期货等金融市场的单一方法8 0年代财富保险和责任保险承保才干的缺乏迫使许多公司开场思索传统保险的替代品，如自保或专属保险公司、对财务损失的应急借款协议等从8 0年代开场，随着金融混业运营的开展，金融和保险之间的联络变得越来越亲密，特别是9 0年代以来，投资银行等其它金融机构也经过新的融资安排提供急需的保险。衍消费品的出

5、现和金融市场的控制放松而呈现出金融一体化加速的趋势9 0年代对巨灾保险的需求导致了保险的期货和期权的开展。人们开场在投资组合中运用构造化证券，比如利率指数化的债券，大量新型的风险理财富品进入市场全球经济一体化的开展，全球产业链的再分工，兴隆国家的产业晋级加速，使得大量的、非金融跨国公司进入金融领域。传统产业与金融业的交融，呵斥新一轮的规模更大的“混业运营，传统产业链中的许多风险金融化，衍消费品蓬勃开展风险理财的普通概念9风险理财的手段既不改动风险事件发生的能够性，也不改动风险事件能够引起的直接损失程度风险理财需求判别风险的定价，因此量化的规范较高，即不仅需求风险事件的能够性和损失的分布，更需求

6、量化风险本身的价值风险理财的运用范围普通不包括声誉等难以衡量其价值的风险，也难以消除战略失误呵斥的损失风险理财手段技术性强，许多风险理财工具本身有着比较复杂的风险特性，运用不当容易呵斥艰苦损失风险理财的特点风险理财的普通概念10风险理财与公司理财 风险理财过去被以为是公司财务管理的一部分，如今那么以为其在很多情况下超出了公司财务管理的范畴 风险理财注重风险要素对现金流的影响 风险理财影响公司资本构造，留意以最低本钱获得现金流 风险理财成为公司战略的有机部分，其风险运营的结果直接影响整体价值的提升风险理财的普通概念11传统的风险理财是损失理财，即为能够发生的损失融资，补偿风险呵斥的财务损失，如购

7、买保险。传统风险理财的目的是降低公司承当的风险与损失理财相反，公司能够经过运用金融工具来承当额外的风险，改善公司的财务情况，发明价值例如，一家公司在公司应收账款的限制之内，加大普通客户的买卖份额，并对其收取较高的信誉费用又如，一家矿产公司在市场上经过期货的方式出卖产品，添加收入的稳定性，提高报答风险理财对时机的利用是整个运营战略的有机组成部分和战略举措风险理财发明价值风险理财的普通概念12风险理财的战略与方案本节讨论的问题：风险理财的战略风险理财的方案衍消费品及其风险管理13风险理财的战略风险管理工具适用性风险理财工具举例风险承担强准备金、应急资本风险规避弱退出策略融资风险转移强保险、期权风险

8、转换强金融互换、期权组合风险补偿强应急资本、准备金风险控制弱应急资本风险对冲强资本组合、期货、期权风险理财的战略与方案14选择风险理财的战略与整体风险管理战略一致，通盘思索根据所面对风险的性质选择详细的风险理财工具：预备金，保险，应急资本，期货，期权，其它衍消费品，。思索本钱与收益的平衡风险理财的战略与方案15与整体风险管理战略一致根据风险管理整体战略确定的风险偏好和接受度确定风险理财的目的量化风险的特性及其价值思索到如对公司的资产负债率等的影响对如“零容忍度的详细安排通盘思索风险理财的战略与方案16风险与风险理财手段匹配风险理财的战略与方案根据所面对风险的性质17选择详细的风险理财工具合规的

9、要求可操作性，包括法律法规环境企业的熟习程度风险理财工具的风险特性不同的风险理财手段能够适用同一风险风险理财的战略与方案18本钱与收益的平衡风险理财的根底是对风险的定价相对于其它的风险管理手段，风险理财的本钱与收益比较容易计算要留意纠正忽视风险价值的心思风险风险调整前的报答曲线报答风险风险调整后的报答曲线报答风险理财的战略与方案19简单的风险理财战略风险事件的影响添加风险事件发生的能够性添加财务承当风险转移01风险理财的战略与方案20复杂的风险理财战略在存留风险与转移风险之间获得质与量的平衡以风险管理手段理财，包括用风险资源直接融资1000万1亿2亿3亿4亿5亿 单位:美圆 BP风险理财战略

10、自 留 自 留 转 移CaptiveILSMMPInterest HedgingFinite SolutionCurrency FutureStock OptionCredit SwapsForward Contract例子风险理财的战略与方案21衍消费品衍消费品(Derivative)是其价值决议于一种或多种根底资产或指数的金交融约常用衍消费品包括：远期合约 (Forward Contract)期货 (Futures)互换 (Swap)期权 (Option)运用衍消费品进展风险管理添加本人情愿承当的风险消除或减少本人不愿承当的风险转换不同的风险风险理财的战略与方案22衍消费品的特点衍消费品的

11、益处准确性时效运用方便本钱优势 灵敏性对于管理金融市场等市场风险有不可替代的作用衍消费品的杠杆作用很大，因此风险很大，如用来投机能够会呵斥宏大损失风险理财的战略与方案23满足合规的要求与公司的业务和开展战略坚持一致建立完善的内部控制措施，包括授权、方案、报告、监视、决策等的流程和规范采用可以准确反映风险情况的风险计量方法，明确头寸、损失、风险限额完善的信息沟通机制，保证头寸、损失、风险敞口的报告及时可靠合格的操作人员衍消费品的风险管理风险理财的战略与方案24损失事件管理本节引见的内容：损失融资风险资本应急资本保险专业自保25损失事件管理是指对能够给企业呵斥艰苦损失的风险事件的事前、事中、事后管

12、理的方法。损失包括企业的资金、声誉、技术、品牌、人才等损失融资是为风险事件呵斥的财物损失融资，是从风险理财的角度进展损失事件的事后管理，是损失事件管理中最有共性、也是最重要的部分企业损失分为预期损失和非预期损失，因此损失事件融资也相应分为预期损失融资和非预期损失融资预期损失融资普通作为运营资本的一部分，而非预期损失融资那么是属于风险资本的范畴损失融资损失事件管理26风险资本即除运营所需的资本之外，公司还需求额外的资本用于补偿风险呵斥的财务损失传统的风险资本表现方式是风险预备金风险资本是使一家公司破产的概率低于某一给定程度所需的资金，因此取决于公司的风险偏好例如，一家公司每年的最低运营资本是5亿

13、元，但是有5%的能够性需求7.5亿元维持运营， 有1%的能够性需求10亿元才干维持运营。换句话说，假设风险资本为2.5亿元，那么这家公司的生存概率就是95%，而5亿元的风险资本对应的那么是99%的生存概率风险资本损失事件管理27风险资本作为风险本钱510预期损失99% 在险值风险资本风险管理战略決定的风险偏好非预期损失预期损失由运营资本补偿非预期损失由风险资本防备概率分布7.5损失事件管理28应急资本是风险资本的表现方式之一应急资本是一个金交融约，规定在某一个时间段内、某个特定事件发生的情况下公司有权从应急资本提供方处募集股本或贷款或资产负债表上的其他实收资本工程，并为此按时向资本提供方交纳权

14、益费，这里特定事件称为触发事件应急资本的费用、利息和额度在合同签署时商定应急资本最简单的方式是公司为满足特定条件下的运营需求而从银行获得的信贷额度，普统统过与银行签署协议加以明确，比如信誉证、循环信誉工具等应急资本损失事件管理29应急资本的提供方并不承当特定事件发生的风险，而只是在事件发生并呵斥损失后提供用于弥补损失、继续运营的资金。事后公司要向资本提供者归还这部分资金，并支付相应的利息应急资本是一个综合运用保险和资本市场技术设计和定价的产品。与保险不同，应急资本不涉及风险的转移应急资本是一个在一定条件下的融资选择权，公司可以不运用这个权益应急资本可以提供运营继续性的保证应急资本的特点损失事件

15、管理30公司公司公司资本提供方资本提供方资本提供方年期权费当触发事件发生时有义务购买公司股票可转换优先股和股息资本归还资本赎回股票从应急资本合同期的开场至终了触发事件发生后且期权被执行持有期终了时应急资本构造例子损失事件管理31保险保险是一种金交融约。保险合同规定保险公司为预定的损失支付补偿也就是为损失进展融资，作为交换，在合同开场时，购买保险合同的一方要向保险公司支付保险费保险合同降低了购买保险一方的风险，由于他把损失的风险转移给了保险公司。而保险公司那么是经过损失的分散化来降低本人的风险。例如，保险公司可以经过出卖大量的涉及多种类型损失的保险合同来降低本人的风险保险是风险转移的传统手段，即

16、投保人经过保险把风险能够导致的财务损失负担转移给保险公司损失事件管理32可保风险可保风险是纯粹风险；时机风险不可保损失事件管理33保险市场投保人保险咨询保险经纪人保险公司再保险公司银行/基金/投资人风险、保费传送方向损失事件管理保险咨询和保险经纪人不承当风险34保险实务举例1000万1亿2亿3亿4亿5亿 单位:美圆 BP风险理财战略 自 留 自 留 转 移5亿以上：1保险市场为这种规模宏大的损失提供保险的才干是有限的；2由于可以将风险损失从应税收入中扣减，也减少了BP公司对保险的需求；3这种规模的损失能够会引起市场供需变化，使得油价上涨，从而在一定程度上缓和损失1000万到5亿：1BP公司在过

17、去10年中为这类损失支付了超越11.5亿美圆的保费，但只需2.5亿美圆的赔付； 2思索到BP公司的企业规模，这种规模的损失，不能够严重破坏BP公司的运营和投资，对公司价值的影响较小；3与BP公司的控制制度相比，保险公司在提供平安和损失控制效力方面没有任何优势；4这种规模的损失容易引起与保险公司的纠纷1000万以下：转移出去损失事件管理35专业自保公司(Captive)又称专属保险公司，是非保险母公司的附属机构，为母公司提供保险，并由其母公司筹集保险费，建立损失贮藏金专业自保的特点：由被保险人一切和控制主要承保其母公司的风险，但可以经过租借的方式承保其他公司的风险不在保险市场上开展业务几乎一切的

18、大跨国公司都有专业自保公司专业自保损失事件管理36纯专业自保公司的构造母公司出面业务公司再保险人专属保险公司专属保险公司经理人损失基金理 赔再保险人保费保费管理费支付赔偿金保 费缴付赔偿基金损失事件管理37专业自保公司的特点优点降低运营本钱改善公司现金流保证工程更多公平的费率等级保证的稳定性直接进展再保险提高效力程度减少规章的限制国外课税扣除和流通转移缺陷内部管理本钱资本与投入管理人员的新中心损失贮藏金不充足和潜在损失税收检查本钱添加，或减少其它保险的可得性 损失事件管理38套期保值本节引见的内容：套期保值与投机期货期权39套期保值(hedging)是指为冲抵风险而买卖相应的衍消费品的行为；与

19、套期保值相反的便是投机(speculation)行为套期保值的目的是降低风险；投机的目的是承当额外的风险以盈利套期保值的结果是降低了风险；投机的结果是添加了风险普通来说，不能从衍消费品的买卖本身判别该买卖能否为套期保值或投机，要思索其它的头寸套期保值和投机套期保值40期货是指在商定的未来某个日期按商定的条件包括价钱、交割地点、交割方式买入或卖出一定规范数量的某种资产期货合约的主要类型商品期货是目的的物为实物商品的期货外汇期货的标的物是外汇，如美圆、欧元、英镑、日元等利率期货是目的的资产价钱依赖于利率程度的期货合约，如长期国债期货、短期国债期货、商业票据和欧洲美圆期货股票指数期货的标的物是股价指

20、数期货Futures套期保值41绝大多数期货合约不会在到期日用标的物兑现。期货价钱表现的是市场对标的物的远期预期价钱基差：标的物的现货价钱与所用合约的期货价钱之差基差在期货合约到期日为零，在此之前可正可负。普通而言，离到期日越近，基差就越小期货价钱与现货价钱现价到期日价期货价现货价普通而言，现货与期货的价钱走势一致套期保值42期货的套期保值(Hedging)，亦称为期货对冲，是指为配合现货市场上的买卖，而在期货市场上做与现货市场商品一样或相近但买卖部位相反的买卖行为，以便将现货市场的价钱动摇的风险在期货市场上抵消套期保值买卖之所以有利于逃避价钱风险，其根本原理就在于某一持定商品的期货价钱和现货

21、价钱受一样的经济要素影响和制约期货的套期保值期货的套期保值会降低风险套期保值43空头套期保值(short hedge)：假设某公司要在未来某时间出卖某资产，可以经过持有该资产期货合约的空头来对冲风险。假设到期日资产价钱下降，现货出卖资产亏了，但期货的空头获利。假设到期日资产价钱上升，现货出卖资产获利(相对合约签定日期)，但期货的空头亏了多头套期保值(long hedge)：假设要在未来某时买入某种资产，那么可采用持有该资产期货合约的多头来对冲风险利用期货套期保值普通涉及两个时间的四个买卖利用期货套期保值套期保值44签署合同承诺在十二月提供200吨铜给客户，因此购买现货铜200吨，每吨价钱$70

22、00空头套期保值在期货买卖所卖出十二月到期的期铜200吨，每吨期铜价钱$7150现货市场每吨铜的价钱是$6800。按现货价钱提交客户200吨铜当月期铜价钱接近现货价钱，为每吨$6800，按此价钱买进期铜200吨七月十二月现货市场期货市场结果每吨亏损$200每吨盈利$350套期保值45签署合同承诺在十二月购买1000吨原油。此时，现货价钱每吨$380多头套期保值在期货买卖所买进十二月到期的原油期货1000吨，每吨价钱$405现货市场每吨原油的价钱是$400。按现货价钱购买1000吨原油当月期铜价钱接近现货价钱，为每吨$399，按此价钱卖出原油期货1000吨七月十二月现货市场期货市场结果每吨亏损$

23、20每吨盈利$6套期保值46期货的投机(Speculating)，是指基于对市场价钱走势的预期，为了盈利在期货市场上进展的买卖行为由于远期市场价钱的动摇性，与套期保值相反，期货的投时机添加风险例如，假设原油市场现价每桶75美圆，而公司判别原油市场在半年后会大跌至每桶50美圆。因此公司卖出100万桶半年后交割的原油期货，卖出价每桶80美圆。假设市场开展如公司预期，那么公司将营利3000万美圆。但半年后，原油现货市场价钱涨为每桶100美圆，公司因此亏损2000万美圆。假设半年后，原油价钱涨为每桶200美圆，那么公司亏损将为1亿2000万美圆！期货投机的风险套期保值47期权是在规定的一段时间内，可以以规定的价钱购买或者出卖某种规定的资产的权益期权的分类：买方期权(Call Option)， 是指赋予期权持有人在期权有效期内按履约价钱买进但不负有必需买进的义务规定的资产的权益卖方期权(Put Option)，是指期权持有人在期权有效期内按履约价钱卖出但不负有必需卖出的责任规定的资产的权益期权套期保值48标的资产(underlying asset) ：是指期权可以买入或者卖出的规