人民币外汇制度的沿革(共12页)

1、第2章人民币外汇制度(zhd)的沿革 在这一章中我们将集中(jzhng)对新中国成立至今的人民币外汇制度发展历程进行梳理和总结。实际上，所谓“外汇制度(zhd)”并不仅仅包括汇率制度，而是指包括汇率制度和外汇管理体制内的一系列规则和设计，其主要功能在于维护外汇交易公平、合理配置外汇资源并且最终进一国内外经济的均衡发展。一般来说，汇率制度即指一国货币当局对本国货币汇率变动基本方式所作的规定和安排，而外汇管理则是指一国政府对外汇收支、买卖、借贷、转移及国际间的结算和外汇市场等实行的管理措施。就二者的联系而言，一方面，汇率制度的化选择必须有相应完善的外汇管理体制与之相配合，另一方面，汇率制度本身也基

2、本上是过合理完备的外汇管理体制来实现的。所以，在对人民币汇率制度发展历程进行探究的同时对人民币外汇管理体制在不同时期的具体安排进行总结和归纳是十分必要的。2.1改革开放前高度集中管理的外汇制度2.1.1改革开放前人民币汇率制度的发展2.1.1.1 1948-1953年的自由浮动汇率制 改革开放以前，我国实行的是高度集中、统一计划管理的外汇制度。从1948年中国人民银行成立到1953年全面推行计划经济体制，我国实行了短暂的自由市场汇率制度。1949年1月，天津率先公布了人民币汇率，当时公布的比价是1美元兑80元人民币。后来，上海、广州等地以天津公布的人民币汇率为参考，根据本地的物价水平分别公布了

3、各自的人民币汇率。1950年，随着新中国经济秩序的逐渐恢复，中国人民银行统一了人民币汇价，并且明令禁止了外币在国内市场的流通和外币的黑市交易。这一时期的汇率是由国内外物价水平的变化来决定的，因此在某种意义上这一时期的汇率制度属于自由浮动的汇率制度。但是，由于这一时期国内严重的通货膨胀，人民币汇率变动十分频繁，波动幅度巨大。1950年3月，人民币汇率跌至1美元兑42000元旧人民币，较1949年初贬值了近520多倍后来人民币汇率又有了大幅的升值。应该说，这一时期的汇率安排在一定程度上起到了扶持出口、奖励侨汇的作用，但是随着1953年计划经济体制的全面实行，这样的汇率安排显然与计划经济体制不符，于

4、是，从1953年开始，我国开始实行高度集中的固定汇率制。2.1.1.2 1953-1978年高度集中的固定汇率(gdnghul)制度 从1953年开始，我国进入高度集中的计划经济时期，这一时期的人民币汇率成为了一种计划核算的会计工具，因此要求稳定，人民币汇率安排按照换汇成本进行定价(dng ji)。在当时计划经济指导思想下，国家认为通过计划管理就可以实现收支平衡，因此汇率调节的基本功能被完全忽视掉了。1950年4月，中国同苏联签订中苏贸易协定，此后，中苏贸易往来口益密切，苏联逐渐成为当时中国最大的贸易伙伴(到上世纪50年代中期，对苏贸易额占当时中国对外贸易总额的60%以上)。根据中苏贸易协定，

5、中苏双方将“保证(bozhng)货物之供应”，贸易价格“皆按世界市场价格之基础规定以卢布计算之”。另一方面，这一时期外贸企业的盈亏由国家财政平衡，而外汇收入则必须全部出售给国家，外汇支出按国家计划进行配给。因此，这一时期的人民币汇率逐渐与国内外物价水平脱钩，造成了汇率水平实际上的高估。1952年初，受抗美援朝战争的影响，我国停止了人民币对美元汇率挂牌价。从1953年起，人民币与英镑挂钩，汇价为1英镑兑6.893元人民币，人民币对美元的内部汇价则基本稳定在1美元兑2.4618元人民币。在1973年以前，世界各国货币由于处于布雷顿森林体系之下而相对稳定，人民币汇率因此也保持了相当一段时间的稳定。1

6、973年3月以后，世界各国纷纷采取了浮动汇率制，此时美元汇率波动十分剧烈，为了保持人民币汇率的基本稳定，我国采取了钉住一篮子货币的汇率制度，其实行的基本原则包括:坚持人民币汇率水平的稳定;坚持对外经济往来平等互利同时有利于对外贸易和经济往来的发展;选择国际货币市场上具有代表性的坚挺的货币作为人民币汇率制度的参考。从1953年到1978年，我国贸易项目累计逆差37亿美元，非贸易项目累计顺差74亿美元，贸易项目和非贸易项目相抵后国际收支顺差37亿美元，基本实现了“收支平衡、略有节余”。到1952年末(nin m)，人民币汇率又升值到1美元兑26170元旧人民币。2.1.2改革开放前的人民币外汇(w

7、ihu)管理体制 改革开放前我国的外汇管理体制有以下几个特点:第一，对外汇收支实行全面的指令性计划管理。在这一时期，所有外汇收入都必须出售给国家，国家对各单位用汇采取计划与审批相结合的方式予以配给。财政部和中国人民银行分别负责对中央部门和地方部门的外汇收支计划进行编制(binzh)，当时的国家计划委员会则全面负责国家的外汇支出。第二，贸易外汇与非贸易外汇的集中管理。在这一时期，国营进出口公司全面负责一切对外贸易活动，中国人民银行则全面代理对外贸易的外汇收付。同时，国家出台一系列规定，对于非贸易部门持有外汇的一律全部售给国家银行，不得保留。第三，建立外汇指定银行管理制度。19501953年，国家

8、共核准了53家银行经营外汇业务。应该说，改革开放以前，在当时高度集中的计划经济体制下，我国外汇管理体制实行以计划和行政管理为主导的模式，基本上确保了国家对外汇资源的掌握，对维护国际收支平衡和汇率稳定起到了一定的积极作用。但是从另一角度来讲，计划经济体制下的强制结售汇制度忽视了市场机制的调节作用，外贸企业积极性很难被调动，资源配置效率较为低下，从某种程度上也束缚了我国对外经济的发展。2.2 1979 -1993年经济转型时期的外汇制度2.2.1经济转型时期人民币汇率制度的发展从1979年到1993年，我国外汇体制中市场化因素的影响逐渐增强，国家根据当时经济形势的需要确定了贸易内部结算价和对外公布

9、汇率的“双重汇率制”。首先，由于汇率高估不利于出口，国家在1981年确定了一个对外贸易外汇结算的内部汇价，即1美元兑2.8元人民币。同时，人民币对外公布的汇率为1美元兑1.5元人民币，仍然按照原来的一篮子货币计算方式来确定。双重汇率制的推行在鼓励出口和增加非贸易往来利益上起到了一定的积极作用，但是其带来的问题却十分突出。首先，双重汇率制度在使用上容易出现混乱，使得外汇核算复杂化，不利于国家的外汇管理;另外，双重汇率制度不利于企业之间的公平竞争和企业经营机制的转换。因此，到1984年底，我国逐步下调了人民币官方汇率，最终使公布的官方汇率与内部结算价保持了一致，即1美元兑2.8元人民币。在随后的几

10、年中，我国根据国内物价水平的上升以及出口换汇成本的上升逐步对人民币汇率进行了贬值(binzh)调整，由1985年初(ninch)1美元兑2.8元人民币最终(zu zhn)贬值为1990年末的1美元兑5.22元人民币。在此期间，虽然之前的“双重汇率制”己经逐步合并，但是为了配合对外贸易以及取消财政补贴，1988年我国各地纷纷设立了外汇调剂中心，于是人民币汇率又形成了统一的官方牌价与千差万别的市场调剂价并存的新双轨制。这种官方汇率与市场汇率并存的多重汇率制一直沿续到1993年，外汇调剂市场的汇率形成机制也由最先的人为定价逐步发展到市场供求决定汇价。我国上世纪八十年代中期以后国内出现了比较严重的通货

11、膨胀，在此背景下，国家开始有意识地下调人民币汇率以促进外贸经济的发展。1986年7月5口，人民币汇率大幅下调至1美元兑3.7元人民币，较1985年初贬值32%。到1989年12月16口，人民币汇率再次大幅贬值，由原来的1美元兑3.72元人民币贬值到1美元兑4.72元人民币，贬值幅度达到26.9% 0 1990年11月17口，人民币汇率又一次贬值至1美元兑5.22元人民币。1991年4月9口以后，人民币官方汇率的调整方式由原来的一次性大幅调整的方式开始过渡到小幅缓慢调整的方式。到1993年底，人民币汇率的官方汇率逐渐下调至1美元兑5.72元人民币。值得强调的是，我国从1991年4月9口开始对官方

12、汇率采取了有管理的浮动汇率制，其基本的特点是，我国外汇管理当局根据当时经济发展的情况和对外经济发展的具体要求并且参照国际金融市场主要货币汇率变动的情况，对人民币汇率进行适度、灵活的浮动调整。从1979年改革开放到1993年，我国的汇率制度先后经历了贸易外汇结算价与官方汇价并存的“双重汇率制”和市场调剂价与官方汇价并存的“多重汇率制”，汇率调整方式也先后经历了钉住一篮子货币小幅调整到一次性大幅调整最终过渡到了有管理的浮动调整。在此期间，人民币汇率水平随着国内物价水平的上升而逐渐贬值，市场汇率对我国经济的调节作用也越来越明显。这一时期的人民币汇率制度有两个主要的特征:第一，改革开放初期我国外汇严重

13、短缺，创汇任务紧迫，因此人民币汇率政策的制定以服务外贸、鼓励出口为主导思想;第二，汇率管理以行政管理为主要特点。这一时期人民币汇率政策的制定和执行、汇率水平的调整都是由国家外汇管理局根据国家的外贸政策进行安排的，其中对外经贸部门对汇率政策的制定起到了重要的作用。2.2.2经济转型时期的外汇(wihu)管理体制改革这一时期的外汇管理体制改革有几下几点重要变化:首先，在1979年实行了外汇留成制度。1979年以前，我国实行的是统收统支的外汇分配制度，这样一方面不利于调动创汇企业的积极性，另一方面也不利于外汇资源的优化配置。实行外汇留成制度以后，国家在对外汇资源进行集中管理的同时对创汇地方和企业根据

14、贸易往来和非贸易往来的不同情况给予一定的外汇留成，以帮助创汇地方和企业解决一部分用汇需求。有留成外汇的企业如自身有多余外汇则可以到外汇调剂市场与需要外汇的企业进行外汇交易。第二，允许多种金融机构经营外汇业务。1979年以前，我国外汇业务仅由中国银行单独开展。改革开放以后，我国进出口贸易被当时的对外贸易部所属的国有贸易公司垄断的局面逐渐被打破，各地相继成立了外贸公司，对外贸易额也逐渐扩大。在这样的背景之下，由中国银行一家办理外汇业务显然不能满足需要，国家开始允许各专业银行业务交叉并允许其开展外汇业务，随后国家陆续批准设立了一批商业银行和非银行金融机构并允许其经营外汇业务。第三，放宽境内居民外汇管

15、理。这主要体现在国内居民外币存款业务和个人外汇调剂业务的开办以及(yj)放开居民个人购汇汇出等方面上。从1985年开始，我国开办了居民外汇存款业务，国外汇给境内居民的外汇或者境内居民从境外携带入境的外汇可以在银行开立存款账户，居民可以按规定的数额和用途汇出或带出境外使用。1988年，我国部分地区开办了个人的外汇调剂业务，允许居民个人将其留有的外汇按照调剂价格进行交易。这样既遏制了黑市交易又满足了居民个人小额的外汇需要。第四，外汇(wihu)兑换券的发行。1980年4月1口，我国开始发行外汇兑换券，境外人员可以在银行按外汇牌价兑换以人民币计值的相应面额的外汇券，外汇券只能在指定的旅店、商店、机场

16、等场所使用。未用完的外汇券可以携带出境，也可以在低于原来兑换数额的50%以内换回外汇。对于收取外汇券的单位则必须把外汇券存入银行，如果需要兑换成外汇的，也可以按规定给予一定的外汇留成。 总的来说，这一时期的外汇管理体制改革呈现以下几个特点:第一，经常账户外汇管理开始放开。外汇留成(li chn)制度建立以后，创汇企业拥有了一定的用汇支配权，从而促进了企业创汇积极性的提高以及国家外汇储备的增加。第二，在资本账户管理上，通过建立外债统计监测系统、外商投资企业外汇管理系统以及外汇风险审查等方式开始对资本跨境输出输入进行管制。第三，外汇交易市场化进一步推进。这一时期，我国外汇调剂市场和外汇金融体系发展

17、迅速，为口后全国统一的银行间外汇交易市场的建立打下了坚实的基础。2.3 1994 -2005年全面建设市场经济时期(shq)的外汇制度2.3.1全面建设市场经济时期(shq)的人民币汇率制度1993年我国明确提出了全面建设社会主义市场经济体制的目标。1993年11月11口召开的十四届三中全会通过了中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定。“决定”中要求:“改革外汇管理体制，建立以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场，逐步使人民币成为可兑换货币。”从1994年初开始，根据“决定”的要求，人民币汇率制度进行了以下重要改革:从1994年1月1口起人民币汇率并轨开始实行

18、。如前所述，1994年之前，我国先后经历了贸易外汇结算价与官方汇价并存的“双重汇率制”和市场调剂价与官方汇价并存的“多重汇率制”。1993年12月31口，人民币官方汇率是1美元兑5.80元人民币，而人民币汇率的市场调剂价则为1美元兑8.70元人民币。从1994年1月1口开始，我国开始实行单一汇率，人民币兑美元的官方汇率定为1美元兑8.70元人民币，人民币汇率制度自此开始实行以市场供求为基础，单一的、有管理的浮动汇率制度。在人民币汇率的形成上，银行间外汇市场的建立和银行结售汇制度的实行起到了提供平台的作用，具体的形成方式是，外汇指定银行根据企业的结售汇情况和人民银行对其核定的周转限额在外汇市场上

19、买卖外汇，通过市场交易形成人民币对外币的市场价格。中国人民银行根据前一营业口银行间外汇市场形成的人民币美元汇价的加权平均价公布当口人民币的基准汇率，外汇指定银行再根据中国人民银行公布的人民币基准汇率套算人民币对其他主要货币的汇价。这样就消除了外汇调剂价格不一致的情况，形成了全国统一的汇率。改革以后的人民币汇率制度是一种有管理的浮动汇率制，这主要体现在浮动和管理两个方面。在“浮动”方面，外汇指定银行间的外汇买卖价格可以在中国人民银行公布的人民币基准汇率上下0.3%的范围内浮动，1996年7月1口以后，人民币对港元和口元的银行间交易价扩大到可以在基准汇率上下1%的范围内浮动;在“管理”方面，中国人

20、民银行规定了外汇指定银行的周转头寸限额，外汇指定银行超买超卖的外汇必须进行抛补。而中国人民银行也运用公开市场操作等手段在外汇市场上调节外汇供求，以稳定汇率。应该(ynggi)强调的是，在这一时期，我国虽然实行了有管理的浮动汇率制，但是从1994年到1997年人民币升值了4.8%以后，人民币汇率便开始稳定在1美元兑8.27元人民币，直至2005年7月21口的新汇改后才继续升值。因此，这一时期，特别是1997年到2005年这一时期我国实际上实行的是传统的钉住汇率制。在我国全面建设市场经济时期，这一钉住汇率安排为我国对外贸易的发展起到了很好的促进作用，但是随着我国国际收支顺差的口益扩大，人民币升值的

21、压力也口益突显出来。2.3.2全面建设市场经济(sh chn jn j)时期的外汇管理体制改革第一，实行银行结售汇制度。1994年1月1口以后(yhu)，我国开始取消外汇留成、上缴和额度管理制度，对经常项目下的外汇收支实行银行结售汇制度。所谓“结售汇”，顾名思义，分为结汇和售汇两部分。结汇指的是外汇指定银行按照当口汇率收取外汇持有者售出的外汇并向外汇持有者支付相应的本币的行为;售汇即是指外汇指定银行向外汇需求者按当口汇价售出外汇收取相应本币的行为。结汇的方式又分为强制结汇、意愿结汇和限额结汇三种。强制结汇是指境内机构的外汇收入必须全额出售给外汇指定银行，不能保留外汇;意愿结汇则是指取得的外汇收

22、入可以出售给外汇指定银行也可以在外汇指定银行开设外汇账户予以保留;限额结汇则是指取得的外汇收入在规定的限额之内可以意愿结汇，而超过限额的则要求强制结汇。1994年1月1口我国开始实行银行结售汇制度，当时的结汇方式采取的强制结汇和限额结汇两种结汇方式。对于普通中资企业采取强制结汇，而对于外商投资企业和经营规模较大、财务情况良好的中资企业则采取限额结汇的方式。需要强调的是，我国在这一时期采取的强制结汇方式虽然促进了外汇储备规模的增长和保障了进口用汇的支付，但是也增加了银行的外汇风险，使得银行无法根据市场行情对外汇币种和数量进行选择，这样也从侧面对银行间汇外调剂市场的建立和健全产生了较强的需求。19

23、94年4月1口，中国外汇交易中心即我国银行间外汇市场在上海成立，外汇交易中心采取会员制，根据价格优先和时间优先的原则撮合成交并且集中清算。中国人民银行对外汇交易中心进行必要的行政指导和干预以维护外汇市场和人民币汇率的稳定。第二，人民币经常项目可自由兑换。1996年12月1口，中国达到了国际货币基金组织协定第八条的要求，完全取消了经常项目下国际支付和转移的限制，实现了人民币经常项目的可自由兑换，在此之前我国实行的是经常项目下有条件的可兑换。所谓的有条件可兑换是指大部分的经常项目用汇和资金转移己经不受限制，但仍然存在部分的汇兑限制。比如:外商投资企业的经常项目用汇仍需要在外汇调剂中心获得;个人用汇

24、存在范围和标准(biozhn)的限制;驻华机构人员境内购买自用物品离华前售出所获收益向境外转移的限制等等。1996年12月1口以后，我国先后取消了经常项目交易中尚存的限制，扩大了居民个人购汇的范围和额度，允许外商投资企业银行结售汇，从而真正意义上实现了人民币经常项目的可自由兑换。 我国在实行人民币经常项目可自由兑换的同时也充分完善了相关的配套措施。这主要体现在以下几个方面:第一，兼顾各方利益。比如取消外汇兑换券的同时仍然允许原来保留的外汇兑换券在规定时间内继续使用;取消外汇留成制度的同时企业原有的外汇留成额度可以继续使用，用完为止;居民个人外汇可以在银行存款也可以卖给外汇指定银行，不需结汇等等

25、。第二，汇改措施的配套。比如我国实行了汇率并轨，这样就消除了“多重汇率(hul)”的歧视性，为经常项目可自由兑换铺平了道路;实行银行(ynhng)结售汇制为经常项目可兑换创造了条件。第三，相关部门予以配合。我国在进行外汇体制改革的同时也积极推进贸易、金融、财政、税收方面的改革，各部门的改革对人民币经常项目的开放给予了重要的支持。第三，银行间外汇市场的建立和完善。1994年4月1口，全国统一的银行间外汇市场正式成立。银行间外汇市场的成立有以下几点意义:首先，打破了之前各地外汇调剂市场相互分割的局面，实现了外汇市场的统一。第二，外汇指定银行在银行间外汇市场上进行交易从而形成市场汇率，保障了银行和企

26、业结售汇的正常运行(ynxng)。第三，中央银行在银行间外汇市场进行交易，在外汇领域进行间接调控，完成了外汇领域市场化管理的目标。在运行和管理方面，银行间外汇市场的运行和管理有如下几个特点:第一，银行间外汇市场采取会员制，会员由人民银行批准成立并准许经营外汇业务的金融机构组成，分为代理会员和自营会员。第二，在交易方式上，各地会员通过交易员在当地分中心的交易场所进行交易，当交易员按照会员的指示提出报价后，外汇交易中心的计算机系统就会对最高买入价和最低卖出价进行搓合，成交价即是买入价和卖出价相同时的价格。当买入价超过卖出价时，以买入价和卖出价的平均值作为成交价。第三，在本外币资金清算上，人民币清算

27、方式为二级清算，即会员间通过所在地分中心进行清算，各分中心之间的差额在总中心清算。外币的清算方式则是一级清算，即总中心与会员通过境外外汇账户直接进行清算。第四，中国人民银行设立公开市场操作室，在外汇交易系统进行外汇买卖，调节外汇市场的供求以维护人民币汇率的稳定。第四，人民币资本项目逐步放开。加入世界贸易组织后，我国采取了一系列相关措施并制定了政策法规，有力地促进了人民币资本项目的部分可兑换。这主要体现在以下几个方面:第一，允许合格的外商投资(tu z)企业申请发行A股或B股，己经含有B股的外商投资企业可以申请其未上市的外资股在B股市场上流通。第二，取消了外商直接投资的行政审批并扩大了外资的可投

28、资范围。在2002年11月国务院发出的“关于取消第一批行政(xngzhng)审批项目的决定”中共取消了789个审批项目，其中有14个项目涉及到资本项目，从而标志着人民币资本项目开放步伐的进一步加快。与此同时，外资投资领域也由传统的加工制造业逐渐扩展到高新技术产业以及金融业，外商可以参与国有企业以及国有商业银行的重组。第三，证监会和人民银行联合发布合格境外投资者境内证券投资管理暂行办法，允许经证监会和国家外汇管理局用汇额度批准的境外机构投资者(包括基金、保险公司、证券公司等)通过委托的形式在中国境内开展证券交易活动。规定单个境外机构投资者不得持有境内上市公司10%以上的流通股，而境内上市公司的全

29、部流通股中也不得有超过20%的股份被一个或多个境外机构投资者持有。第四，由国家经贸委、财政部、工商总局和外管局联合发布利用外资改组国有企业暂行规定，允许国有企业和公司制企业中的国有股持有者向外国投资者转让全部或部分国有股权。国有企业可以将全部或部分资产出售给外国投资者，也可以面向外国投资者增资扩股。2.4 2005年至今外汇制度(zhd)的新发展2.4.1人民币汇率(hul)制度的新发展进入新世纪以后，随着中国经济的迅速发展以及人民币在国际货币体系中地位的迅速提升，人民币升值的压力也开始骤然增加。实际上，人民币升值的市场方面压力开始于2001年，2003年以后，人民币升值的政治性压力开始突现，

30、以美国为代表的部分发达国家强烈要求人民币升值，并且提出人民币不仅应该大幅度升值同时还应该采取自由(zyu)浮动的汇率制度。迫于外界的压力以及我国国际收支顺差的迅速扩大，在坚持主动性、可控性和渐进性原则的前提下，我国政府于2005年7月21口正式公布了全新的人民币汇率制度改革措施，主要包括两方面的内容:第一，人民币汇率制度开始采用以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。在具体的运行方式上，银行间外汇市场当口的美元兑人民币汇率在中间价上下0.3%的范围内浮动，中间价则由前一口银行间外汇市场的收盘价来确定。第二，人民币汇率一次性升值2.1 %，由原来的1美元兑8.27元人民

31、币升值为1美元兑8.11元人民币。在此后的不到三年的时间里，人民币汇率开始呈现加速升值的趋势，升值幅度近18%，从2008年第三季度至今，人民币汇率逐渐启稳，如图2-1所示:应该说，人民币汇率由实际上的钉住汇率制向真正意义上的有管理浮动汇率制转变对于缓解人民币升值压力(yl)，促进我国国际收支平衡以及维护我国货币政策的独立性具有重要的意义，是当前人民币汇率制度的最优选择，在本文的第三章中还将对此进行进一步详尽的分析。2.4.2人民币外汇(wihu)管理体制的新发展外汇(wihu)管理体制方面新的进展主要包括资本项目的进一步开放和外汇市场的不断完善。在人民币资本项目的开放上，我国继实行“QFII”的制度之后又开始设计和实施“QDII 制度，即合格境内机构投资者制度。 QDII”制度是指允许本国居民通过合格的境内机构向海外进行证券投资的机制，是在人民币资本项目尚未完全开放情况下加速金融开放的又一种创新。在“QDII”制度下，符合条件的银行募集境内个人和机构的资金后在一定额度内可以代理客户投资境外固定收益类的产品;符合条件的保险公司在一定额度内可以购汇进行境外固定收益产品和货币市场工具的投资;符合条件的基金管理公司可以在一定额度内集中境内个人和机构的外汇开展境外债券投资业务。2007年5月11口，中国银监会公布允许银行以QDII方式投资股票。外汇市场的最新发