主营收入增长及增长率比较

1、主营收入增长及增长率比较一、主营业务收入鞍主营业务收入是指企业经常性邦的、主要业务所产生的基本收凹入，如制造业的销售产品、非成品和提供工业性劳务作业的吧收入；商品流通企业的销售商瓣品收入；旅游服务业的门票收办入、客户收入、餐饮收入等。捌需要注意的是，主营业务收入稗只包括了上市公司其主要业务安，举例来说，一个汽车制造企唉业的主营业务只能与汽车相关疤，其他如卖出土地、房屋租赁澳等收入不能被算作主营业务收背入。凹来看一个实例，案主营蔬果产品生产的背冠农股份（600251），艾由于笆公司参股蔼了澳国投罗布泊钾盐有限责任公司爱，而今年以来，国内国外背钾盐搬价格大涨，导致投资的公司利翱润爸大幅度增长捌，随

2、之冠农的一季度利润也大瓣幅增加。办利润较去年同期上涨1143啊.83%。埃但进行主营业务分析埃时，由于冠农股份的主营业务半明确为蔬果等农产品的销售，柏故这部分的投资收益金额再大斑，也不能被计入到主营业务收叭入和主营业务利润中去，因为摆参股获得的钾盐销售收入只能癌被认为是额外的投资收益。矮主营业务收入的大小和增长幅般度，可用来体现公司主业的规跋模大小和发展状况。二、主营业务增长率凹主营业务增长率又可以分为同氨比和环比，简单来说，同比数笆据是与去年同期的比较，今年昂二季度的同比数据，就是今年爱二季度和去年二季度的比较情敖况，而环比就是今年二季度与傲今年一季度的数据比较。俺一般来说，由于很多行业有季

3、熬节性因素导致淡旺季比较明显唉，故在证券分析中，同比数据稗有的比较多。拜主营业务收入绊同比氨增长率=（本期主营业务收入蔼-上期主营业务收入）/上期靶主营业务收入*100%般从以上公式可以看到，影响增般长率数值大小的因素有两个，版一是上期主营业务收入数据，唉二是本期主营业务收入。暗这里存在一个投资分析的关键般点，当我们看到一个公司同比扮增长数据扮大幅增长瓣时，唉其实际的企业发展并不一定有稗数据显示的那么大。以京能置业（600791）为例，2佰011年一季度，公司主营业敖务收入同比大幅增长7512懊9%，但为什么从数据上看这癌样提升迅速的公司没有获得市柏场的青睐，反而在一季度曝光安时，出现小幅下跌

4、呢？俺仔细分析来看，其收入大幅增氨长的主要原因来自于去年同期搬的基数小，从同花顺F10可肮以看到，2010年一季度，靶公司主营业务收入仅为29.蔼33万元，这才导致了数据的惊人，实际公司业务的发展程坝度远没有数据体现的那么亮丽傲！隘此外，通过分析我们可以看到败经营能力优秀的公司，其主营跋业务收入一般都会保持稳定持熬续的增长，以万科和苏宁电器蔼为例（会计准则变更的缘故，扮只选取了2006年之前的数邦据）。证券名称苏宁电器同比增长率万 科同比增长率2000年-3,873.29672001年1,663.86394,455.064815.02%2002年3,525.5603111.89%4,574.3

5、5962.68%2003年6,033.716471.14%6,380.060439.47%2004年9,107.246750.94%7,667.226220.17%2005年15,936.391274.99%10,558.851737.71%2006年24,927.394956.42%17,848.210369.04%班而对应到二级市场的股价表现邦看，万科A在2000年到2败006年的7年间，股价复权暗后，从147元上涨到了84百2元左右，达到了5.7倍的瓣涨幅！而苏宁电器的股价则从啊2004年上市发行价的16拜.33元，上涨到了2006碍年收盘的408.73元，绊股价增长速度更为惊人！训练题

6、：版1、某汽车整车制造公司今年拜销售情况不佳，销售收入仅为敖1000万元，但其卖出了一扒大块自有土地，获得2亿元收艾入，那么由于2亿元远大于1柏000万元，故我们应该将这拔一笔收入计入公司的主营业务安收入中。（错）拜2、主营业务收入增长快的公盎司一定是优质的好公司，值得搬价值投资者参与。（错）啊3、通过主营业务收入增长率阿这个指标来判断一个公司的投八资价值，我们需要通过参考几胺年甚至十几年的数据，以确定办其经营的稳定性。（对）测试题：俺1、巴以下不能计入苏宁电器的主营矮业务收入的项目是：芭（C）A、彩电冰箱的销售收入B、空调的销售收入C、土地出让获得的收入D、家电安装维修业务收入拌2、埃单从主

7、营业务收入增长情况考傲虑，以下哪个公司您认为最具敖有投资价值：（B）扳A、公司主营收入大幅波动，矮前年大幅下降30%，去年增佰加200%，今年小幅下降1绊0%柏B、公司主营收入增长平稳，凹年复合增长率40%碍C、公司主营收入近几年收入暗停滞不前，但今年大幅出让土翱地获得大笔收入吧3、对于主营业务收入和公司按长期皑股价的关系，以下说法正确的搬是（C）笆A、公司主营业务收入净值越扒大，公司越具备投资价值，股哀价上涨概率大斑B、公司主营业务收入增长率吧高，则公司发展潜力大，股价敖上涨的概率大俺C、优质的公司扮其股价上涨的概率大，而主营阿业务收入持续稳定增长是其必懊备的一个条件之一，也需要同奥时参考其

8、他指标的情况按D、主营业务收入的情况与公伴司股价的长期走势没有任何关背系参考资料：1、百度百科2、同花顺F10办净资产收益率又称 HYPERLINK /view/508927.htm 蔼股东权益报酬率笆/净值报酬率/ HYPERLINK /view/1666176.htm 办权益报酬率安/权益利润率/ HYPERLINK /view/1210141.htm 拜净资产利润率鞍，是衡量上市公司盈利能力的搬重要指标。是指利润额与平均疤股东权益的比值，该指标越高搬，说明投资带来的收益越高;澳净资产收益率越低，说明企业佰所有者权益的获利能力越弱。隘该指标体现了自有资本获得净蔼收益的能力。 斑一般来说，负

9、债增加会导致净叭资产收益率的上升。半企业资产包括了两部分，一部捌分是股东的投资，即所有者权把益(它是股东投入的股本，企坝业公积金和留存收益等的总和颁)，另一部分是企业借入和暂版时占用的资金。企业适当的运埃用财务杠杆可以提高资金的使霸用效率，借入的资金过多会增翱大企业的财务风险，但一般可叭以提高盈利，借入的资金过少斑会降低资金的使用效率。净资懊产收益率是衡量股东资金使用扒效率的重要财务指标。1计算 HYPERLINK /view/114380.htm 颁净资产收益率伴=税后利润/ HYPERLINK /view/264937.htm 颁所有者权益柏假定某公司年度税后利润为2案亿元，年度 HYPE

10、RLINK /view/1192202.htm 敖平均净资产懊为15亿元，则其本年度之 HYPERLINK /view/114380.htm 唉净资产收益率暗就是1333%（即(2亿澳元/15亿元)*100%）懊。意义 HYPERLINK /view/114380.htm 靶净资产收益率版可衡量公司对 HYPERLINK /view/48047.htm 碍股东捌投入资本的利用效率。它弥补版了 HYPERLINK /view/338537.htm 奥每股税后利润氨指标的不足。例如。在公司对班原有 HYPERLINK /view/48047.htm 傲股东 HYPERLINK /view/1088

11、0.htm 按送红股半后，每股盈利将会下降，从而捌在投资者中造成错觉，以为公罢司的 HYPERLINK /view/391678.htm 背获利能力奥下降了，而事实上，公司的获肮利能力并没有发生变化，用 HYPERLINK /view/114380.htm 佰净资产收益率拌来分析公司获利能力就比较适百宜。白如果说 HYPERLINK /view/114380.htm 爸净资产收益率皑的年度目标值是2.8%，目皑前至4月末， HYPERLINK /view/176.htm 昂净资产伴收益率为1.6%合理；净资暗产收益率会随着时间的推移而凹增长（假定各月 HYPERLINK /view/29520

12、4.htm 半净利润爱均为正数）。公式稗根据 HYPERLINK /view/554401.htm 巴中国证监会瓣发布的公开发行 HYPERLINK /view/135879.htm 班证券公司拔信息披露编报规则第9号的阿通知的规定： HYPERLINK /view/2524759.htm 坝加权平均净资产收益率癌(ROE)的计算公式如下： HYPERLINK /view/426317.htm 澳ROE柏= P/（E0 + NP八2 + EiMiM0 艾- EjMjM0） .邦 其中：P为报告期利润；N版P为报告期净利润；E0为期澳初净资产；Ei为报告期发行佰新股或 HYPERLINK /vi

13、ew/289214.htm 瓣债转股叭等新增净资产；Ej为报告期班回购或现金分红等减少净资产哀；M0为报告期月份数；Mi艾为新增净资产下一月份起至报蔼告期期末的月份数；Mj为减敖少净资产下一月份起至报告期懊期末的月份数。通知扮在2002年6月21日 HYPERLINK /view/554401.htm 吧中国证监会斑发布的关于进一步规范 HYPERLINK /view/307.htm 背上市公司 HYPERLINK /view/1304625.htm 拌增发新股昂的通知（ HYPERLINK /view/2641727.htm 背征求意见稿扳）中指出：一、上市公司申坝请增发新股，除应当符合 H

14、YPERLINK /view/307.htm 敖上市公司稗新股发行管理办法规定的条蔼件外，还须满足以下条件：鞍（一）最近三个会计年度 HYPERLINK /view/2524759.htm 佰加权平均净资产收益率懊平均不低于10%，且最近一懊年加权平均净资产收益率不低巴于10%。扣除 HYPERLINK /view/965673.htm 翱非经常性损益耙后的净利润与扣除前的净利润蔼相比，以低者作为 HYPERLINK /view/2524759.htm 霸加权平均净资产收益率案的计算依据。凹（二） HYPERLINK /view/1304625.htm 班增发新股吧募集资金量不得超过公司上年拌

15、度末经审计的 HYPERLINK /view/176.htm 癌净资产哀值。 HYPERLINK /view/170056.htm 捌资产重组氨比例超过70%的 HYPERLINK /view/307.htm 捌上市公司巴，重组后首次申请 HYPERLINK /view/1304625.htm 搬增发新股班可不受此款限制。皑（三）最近一期财务报表中的 HYPERLINK /view/134674.htm 板资产负债率懊不低于同行业 HYPERLINK /view/307.htm 昂上市公司阿的平均水平。背（四）前次 HYPERLINK /view/5452392.htm 背募集资金蔼投资项目的

16、完工进度不低于7败0%。疤（五） HYPERLINK /view/1304625.htm 背增发新股半的 HYPERLINK /view/29120.htm 挨股份矮数量超过公司股份总数20%叭的，其增发提案还须获得出席 HYPERLINK /view/21870.htm 俺股东大会鞍的 HYPERLINK /view/457239.htm 袄流通股笆（ HYPERLINK /view/10734.htm 捌社会公众股碍）股东所持表决权的半数以上搬通过。股份总数以董事会增发埃提案的决议公告日的股份总数敖为计算依据。坝（六）最近一年内公司治理结办构不存在重大缺陷（如 HYPERLINK /vie

17、w/92610.htm 皑资金、资产被具有实际控制权的个拌人、法人或其他组织及其 HYPERLINK /view/1808653.htm 扮关联人扳占用，原料采购或产品销售的 HYPERLINK /view/11158.htm 板关联交易稗额占同类交易额的50%以上敖等）、信息披露未违反有关规唉定。白（七）披露的最近一期会计报芭表不存在会计政策不稳健（如笆资产减值准备计提比例过低等鞍）、或有负债数额过大、潜在搬不良资产比例过高等情况。氨（八）最近两年内公司不存在拜擅自改变募集资金用途的情况肮。白（九） HYPERLINK /view/554401.htm 绊中国证监会败规定的其他条件。 HYP

18、ERLINK /view/307.htm 昂上市公司败如需 HYPERLINK /view/1304625.htm 斑增发新股澳必须符合上述条件。有关 HYPERLINK /view/1210141.htm 净资产利润率分析 皑 HYPERLINK /view/1210141.htm 肮净资产利润率爸反映所有者投资的 HYPERLINK /view/391678.htm 阿获利能力罢，该比率越高，说明所有者投瓣资带来的收益越高。氨 HYPERLINK /view/1210141.htm 百净资产利润率般是从所有者角度来考察企业盈氨利水平高低的，而 HYPERLINK /view/436990.

19、htm 摆总资产利润率挨别从所有者和债权人两方来共捌同考察整个企业盈利水平。在癌相同的 HYPERLINK /view/436990.htm 碍总资产利润率暗水平下，由于企业采用不同的邦资本结构形式，即不同负债与 HYPERLINK /view/264937.htm 败所有者权益斑比例，会造成不同的 HYPERLINK /view/1210141.htm 拌净资产利润率盎。计算方法 HYPERLINK /view/114380.htm 霸净资产收益率懊也叫 HYPERLINK /view/261253.htm 邦净值俺报酬率或 HYPERLINK /view/1666176.htm 邦权益报酬

20、率矮，该 HYPERLINK /view/605645.htm 伴指标埃有两种计算方法：一种是全面 HYPERLINK /view/694920.htm 埃摊薄 HYPERLINK /view/114380.htm 盎净资产收益率稗；另一种是 HYPERLINK /view/2524759.htm 疤加权平均净资产收益率摆。不同的计算方法得出不同 HYPERLINK /view/114380.htm 案净资产收益率 HYPERLINK /view/605645.htm 扳指标搬结果，那么如何选择计算 HYPERLINK /view/114380.htm 斑净资产收益率爸的方法就显得尤为重要。

21、败对从两种计算方法得出的 HYPERLINK /view/114380.htm 肮净资产收益率捌指标的性质、含义及计算选择八,笔者谈点看法：一、性质比较哎两种计算方法得出的 HYPERLINK /view/114380.htm 百净资产收益率摆指标的性质比较：佰全面摊薄 HYPERLINK /view/114380.htm 背净资产收益率癌=报告期净利润期末净资产靶 （1） HYPERLINK /view/2524759.htm 伴加权平均净资产收益率癌=报告期净利润平均净资产埃 （2） 凹在全面摊薄 HYPERLINK /view/114380.htm 办净资产收益率百计算公式(1)中，分子

22、是 HYPERLINK /view/1070644.htm 芭时期数列蔼，分母是 HYPERLINK /view/1070632.htm 班时点数列翱。很显然分子分母是两个性质啊不同但有一定联系的总量指标颁，比较得出的 HYPERLINK /view/114380.htm 氨净资产收益率扮指标应该是个强度指标，用来按反映现象的强度，说明期末单扒位净资产对经营净利润的分享按。 哎在 HYPERLINK /view/2524759.htm 半加权平均净资产收益率伴计算公式(2)中，分子净利俺润是由分母净资产提供，净资肮产的增加或减少将引起净利润巴的增加或减少。根据平均指标案的特征可以判断通过 HY

23、PERLINK /view/2524759.htm 唉加权平均净资产收益率俺计算公式(2)中计算出的结艾果是个平均指标，说明单位净埃资产创造净利润的一般水平。二、含义比较百二、两种计算方法得出的 HYPERLINK /view/114380.htm 稗净资产收益率癌指标的含义比较：埃由于两种计算方法得出的净资巴产收益率指标的性质不同，其耙含义也有所不同。 败在全面摊薄 HYPERLINK /view/114380.htm 爸净资产收益率败计算公式(1)中计算出的指邦标含义是强调年末状况，是一巴个 HYPERLINK /view/506301.htm 百静态指标拜，说明期末单位净资产对经营啊净利

24、润的分享，能够很好的说胺明未来 HYPERLINK /view/473218.htm 隘股票价值爸的状况，所以当公司发行股票碍或进行 HYPERLINK /view/431181.htm 坝股票交易跋时对股票的价格确定至关重要稗。另外全面摊薄计算出的 HYPERLINK /view/114380.htm 敖净资产收益率摆是影响公司 HYPERLINK /view/1045717.htm 罢价值指标爸的一个重要因素，常常用来分蔼析 HYPERLINK /view/134658.htm 半每股收益案指标。 爱在加权平均净资产收益率计算哀公式(2)中计算出的指标含俺义是强调经营期间净资产赚取拜利润的

25、结果，是一个动态的指肮标，说明经营者在经营期间利哀用单位净资产为公司新创造利癌润的多少。它是一个说明公司扳利用单位 HYPERLINK /view/176.htm 昂净资产跋创造利润能力的大小的一个平啊均指标，该指标有助于公司相把关利益人对公司未来的盈利能巴力作出正确判断。三、计算选择 HYPERLINK /view/114380.htm 般净资产收益率斑指标的计算选择：扮由于 HYPERLINK /view/114380.htm 奥净资产收益率翱指标是一个综合性佷强的指标白。 熬从经营者使用会计信息的角度巴看，应使用加权 HYPERLINK /view/1192202.htm 熬平均净资产

26、HYPERLINK /view/969420.htm 扳收益率罢计算公式(2)中计算出的净艾资产收益率指标，该指标反应哎了过去一年的综合管理水平，凹对于经营者总结过去，制定经哎营决策意义重大。因此，企业霸在利用 HYPERLINK /view/437071.htm 摆杜邦财务分析体系巴分析企业财务情况时应该采用 HYPERLINK /view/2524759.htm 艾加权平均净资产收益率瓣。另外在对经营者 HYPERLINK /view/1259876.htm 百业绩评价案是也可以采用。 阿从企业外部的相关利益人 HYPERLINK /view/48047.htm 拜股东稗看，应使用全面摊薄

27、净资产收爸益率计算公式(1)中计算出版的净资产收益率指标，只是基澳于 HYPERLINK /view/201.htm 芭股份制企业坝的特殊性：在增加股份时新股埃东要超面值缴入资本并获得 HYPERLINK /view/5337278.htm 熬同股同权版的地位,期末的股东对本年利疤润拥有同等权利。正因为如此隘，在 HYPERLINK /view/554401.htm 阿中国证监会半发布的公开发行股票公司信俺息披露的内容与格式准则第二蔼号：年度报告的内容与格式癌中规定了采用全面摊薄法计算 HYPERLINK /view/114380.htm 懊净资产收益率袄。全面摊薄法计算出的 HYPERLIN

28、K /view/114380.htm 盎净资产收益率吧更适用于 HYPERLINK /view/48047.htm 罢股东八对于公司 HYPERLINK /view/4993250.htm 袄股票交易价格唉的判断，所以对于向股东披露罢的会计信息，应采用该方法计笆算出的指标。 傲总之,对企业内更多的侧重采把用加权平均法计算出的 HYPERLINK /view/114380.htm 摆净资产收益率奥；对企业外更多的侧重采用全癌面摊薄法计算出的净资产收益爱率。因素分析肮（1） HYPERLINK /view/114380.htm 埃净资产收益率昂的影响因素： 奥影响 HYPERLINK /view/

29、114380.htm 扳净资产收益率八的因素主要有 HYPERLINK /view/916236.htm 把总资产报酬率矮、 HYPERLINK /view/5928562.htm 拜负债利息率靶、 HYPERLINK /view/1427004.htm 氨企业资本结构霸和 HYPERLINK /view/4483254.htm 凹所得税率阿等。 HYPERLINK /view/916236.htm 总资产报酬率 HYPERLINK /view/176.htm 碍净资产扒是企业全部资产的一部分，因伴此， HYPERLINK /view/114380.htm 稗净资产收益率佰必然受企业 HYPE

30、RLINK /view/916236.htm 氨总资产报酬率氨的影响。在 HYPERLINK /view/5928562.htm 哎负债利息率败和 HYPERLINK /view/55918.htm 笆资本构成等条件不变的情况下， HYPERLINK /view/916236.htm 绊总资产报酬率癌越高， HYPERLINK /view/114380.htm 绊净资产收益率埃就越高。 HYPERLINK /view/5928562.htm 负债利息率昂负债 HYPERLINK /view/427145.htm 百利息率埃之所以影响 HYPERLINK /view/114380.htm 扳净资

31、产收益率佰是因为在 HYPERLINK /view/356176.htm 笆资本结构笆一定情况下，当负债利息率变版动使 HYPERLINK /view/916236.htm 总资产报酬率把高于负债利息率时，将对净资扳产收益率产生有利影响；反之吧，在 HYPERLINK /view/916236.htm 袄总资产报酬率阿低于负债利息率时，将对净资案产收益率产生不利影响。 矮资本结构或负债与所有者权益暗之比 扳当总资产报酬率高于 HYPERLINK /view/5928562.htm 暗负债利息率罢时，提高负债与 HYPERLINK /view/264937.htm 皑所有者权益摆之比，将使 HY

32、PERLINK /view/114380.htm 捌净资产收益率提高；反之，降低负债与所有氨考 HYPERLINK /view/194459.htm 背权益盎之比，将使净资产收益率降低办。 HYPERLINK /view/4483254.htm 所得税率啊因为 HYPERLINK /view/114380.htm 埃净资产收益率安的分子是净利润即税后利润，癌因此， HYPERLINK /view/4483254.htm 捌所得税率懊的变动必然引起净资产收益率佰的变动。通常所得税率提高佰， HYPERLINK /view/114380.htm 跋净资产收益率案下降；反之，则净资产收益率癌上升。

33、哀下式可反映出 HYPERLINK /view/114380.htm 挨净资产收益率搬与各影响因素之间的关系： HYPERLINK /view/114380.htm 岸净资产收益率懊=净利润/ HYPERLINK /view/1192202.htm 靶平均净资产靶=（ HYPERLINK /view/694608.htm 办息税前利润扮-负债 HYPERLINK /view/5928562.htm 敖负债利息率摆）（1-所得税率）/ HYPERLINK /view/1192202.htm 百平均净资产（2） HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益率 HYPERLINK

34、 /view/635276.htm 因素分析爱明确了 HYPERLINK /view/114380.htm 奥净资产收益率爸与其影响因素之间的关系，运疤用 HYPERLINK /view/436953.htm 案连环替代法绊或 HYPERLINK /view/4230401.htm 吧定基替代法拔，可分析各因素变动对净资产扳收益率的影响。缺陷皑第一， HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益率半的计算，分子是净利润，分母俺是净资产，由于企业的净利润稗并非仅是净资产所产生的，因隘而分子分母的计算口径并不一敖致，从逻辑上是不合理的。办第二， HYPERLINK /view/

35、114380.htm 八净资产收益率办可以反映企业净资产(股权 HYPERLINK /view/92610.htm 癌资金埃)的 HYPERLINK /view/2268650.htm 氨收益水平俺，但并不能全面反映一个企业靶的资金运用能力。百道理十分明显，全面反映一个碍企业 HYPERLINK /view/92610.htm 半资金拌运作的整体效果的指标，应当办是 HYPERLINK /view/1283103.htm 翱总资产收益率芭，而非 HYPERLINK /view/114380.htm 埃净资产收益率傲，所谓总资产收益率，计算公矮式是：隘净利润 HYPERLINK /view/14

36、51960.htm 扒资产总额安(负债十 HYPERLINK /view/264937.htm 爱所有者权益稗)100%岸比较一下它与 HYPERLINK /view/114380.htm 叭净资产收益率敖的差别，仅在于分母的计算范肮围上， HYPERLINK /view/114380.htm 板净资产收益率芭的计算分母是净资产， HYPERLINK /view/1283103.htm 颁总资产收益率把的计算分母是全部资产，这样疤分子分母才具有可比性，在计拔算口径上才是一致的。伴第三，运用 HYPERLINK /view/114380.htm 爸净资产收益率矮考核企业 HYPERLINK /v

37、iew/92610.htm 蔼资金把利用效果，存在很多局限性。隘（1） HYPERLINK /view/134658.htm 疤每股收益挨与 HYPERLINK /view/114380.htm 扳净资产收益率哀指标互补性不强。由于各个 HYPERLINK /view/307.htm 哀上市公司癌的资产规模不相等，因而不能叭以各企业的收益绝对值指标来叭考核其 HYPERLINK /view/861167.htm 霸效益哎和管理水平。目前，考核标准蔼主要是 HYPERLINK /view/134658.htm 版每股收益扳和 HYPERLINK /view/114380.htm 爱净资产收益率八

38、两项相对数指标，然而，每股耙收益主要是考核企业股权 HYPERLINK /view/92610.htm 按资金捌的使用情况，净资产收益率虽安然考核范围略大(净资产包括 HYPERLINK /view/84252.htm 埃股本安、 HYPERLINK /view/56288.htm 吧资本公积扮、盈余公积、 HYPERLINK /view/604521.htm 扳未分配利润巴)，但也只是反映了企业权益挨性资金的使用情况，显然在考扮核企业效益指标体系的设计上扒，需要调整和完善。盎（2）以 HYPERLINK /view/114380.htm 哎净资产收益率案作为考核指标不利于企业的横罢向比较。由

39、于企业 HYPERLINK /view/718553.htm 爸负债率矮的差别，如某些企业负债畸高扮，导致某些微利企业 HYPERLINK /view/114380.htm 安净资产收益率按却偏高，甚至达到了配股要求暗，而有些企业尽管效益不错，稗但由于财务结构合理，负债较扳低，净资产收益率却较低，并斑且有可能达不到配股要求。氨（3）考核 HYPERLINK /view/114380.htm 柏净资产收益率胺指标也不利于对企业进行 HYPERLINK /view/1180184.htm 肮纵向熬比较分析。企业可通过诸如以背负债回购股权的方式来提高 HYPERLINK /view/134658.h

40、tm 柏每股收益傲和净资产收益率，而实际上，暗该企业经济效益和 HYPERLINK /view/92610.htm 埃资金邦利用效果并未提高。以200般O年度实施 HYPERLINK /view/10725.htm 啊国有股捌回购的 HYPERLINK /view/307.htm 绊上市公司稗“云天化”为例，该公司2000年的 HYPERLINK /view/277792.htm 奥利润总额埃和净利润分别比1999年下唉降了33.66%和 36.啊58%，但由于当年回购国有佰股2亿股， HYPERLINK /view/134658.htm 澳每股收益昂和 HYPERLINK /view/114

41、380.htm 般净资产收益率柏分别只下降了0.01元和2把.33%，下降幅度分别只是背2%和13%。这种考核结果耙无疑会对投资者的决策产生不跋良影响。捌由上可以看出，以 HYPERLINK /view/114380.htm 罢净资产收益率鞍指标作为企业再筹资的考核标爱准，弊病较多，而改用 HYPERLINK /view/1283103.htm 蔼总资产收益率俺考核，较之要合理得多，一方般面可以恰当地反映企业 HYPERLINK /view/92610.htm 俺资金柏利用效果，帮助投资者作出正扳确的 HYPERLINK /view/1478470.htm 挨投资决策败，也可以在一定程度上避免

42、企安业玩“数字游戏”达标。因此氨笔者认为，为全面地考核企业 HYPERLINK /view/92610.htm 蔼资金捌利用效用，引导社会资源的合皑理流动，真正使资金流向经济叭效益高的企业，抑制 HYPERLINK /view/331755.htm 瓣企业筹资爱冲动，应改用 HYPERLINK /view/1283103.htm 靶总资产收益率拜来作为配股和增发的考核标准芭。计算表案（本表须经执业注册会计师核哀验）填表人:填表日期:项 目 HYPERLINK /view/1578919.htm 金额（万元） HYPERLINK /view/5573463.htm 年末净资产 案年度加权 HYP

43、ERLINK /view/1192202.htm 安平均净资产昂 年度净利润 八年度 HYPERLINK /view/2524759.htm 盎加权平均净资产收益率坝（%） 八年度 HYPERLINK /view/965673.htm 拜非经常性损益埃： 懊扣除 HYPERLINK /view/965673.htm 肮非经常性损益疤后年度净利润 扣除 HYPERLINK /view/965673.htm 版非经常性损益胺后年度 HYPERLINK /view/2524759.htm 唉加权平均净资产收益率暗（%） 败扣除前后年度 HYPERLINK /view/2524759.htm 耙加权平

44、均净资产收益率扮较低者的简单平均（%）定义公式 HYPERLINK /view/114380.htm 拜净资产收益率啊= HYPERLINK /view/295204.htm 跋净利润安*2/（本年期初净资产+本案年期末净资产）杜邦公式（常用） HYPERLINK /view/114380.htm 案净资产收益率班 = HYPERLINK /view/436997.htm 阿销售净利率笆* HYPERLINK /view/824556.htm 爱资产周转率哀* HYPERLINK /view/728983.htm 疤杠杆比率版净资产收益率 =净利润 / HYPERLINK /view/176.

45、htm 吧净资产 HYPERLINK /view/114380.htm 吧净资产收益率背 = （净利润 / 销售收隘入）*（ HYPERLINK /view/634424.htm 白销售收入班/ 总资产）*（ HYPERLINK /view/1302958.htm 颁总资产 HYPERLINK /view/41053.htm 班/ HYPERLINK /view/176.htm 胺净资产靶）翱所得税率按(利润总额净利岸润)/利润总额推算 碍根据资料对公司 HYPERLINK /view/114380.htm 拔净资产收益率班进行因素分析： 肮分析对象：10.56%-1般6.44%=-5.88%

46、 1999年：16.68%盎+（16.68%-7.79板%）0.4757（1稗-21.34%）=16.4鞍4% 班第一次替代：11.5%+版（11.5%-7.79%）案0.4757（1-2坝1.34%）=10.43%癌 败第二次替代：11.5%+笆（11.5%-7.30%）俺0.4757（1-2版1.34%）=10.62%澳 扒第三次替代：11.5%+翱（11.5%-7.30%）半0.2618（1-2阿1.34%）=9.91% 半2000年：11.5%+皑（11.5%-7.30%）碍0.2618（1-1唉6.23%）=10.56%啊 HYPERLINK /view/916236.htm 肮总资

47、产报酬率百变动的影响为： 10.43肮%-16.44%= -6.巴01% HYPERLINK /view/427145.htm 瓣利息率邦变动的影响为： 10.62绊%-10.43%=十0.1耙9% 扳资本结构变动的影响为： 9安.91%10.62%=盎0.71% HYPERLINK /view/107031.htm 版税率爱变动的影响为：10.56%懊-9.91%=十0.56%埃 隘可见，公司2000年 HYPERLINK /view/114380.htm 版净资产收益率熬下降主要是由于 HYPERLINK /view/916236.htm 笆总资产报酬率下降引起的；其次，资本结构拜变动也为

48、净资产收益率下降带昂来不利影响，它们使净资产收按益率下降了6.72%；利息啊率和所得税率下降给净资产收背益本提高带来有利影响，使其吧提高了0.85%；二者相抵霸，净资产收益率比上年下降5扒88%. HYPERLINK /view/114380.htm 编辑本段作用越过隐形的坎昂观察一家 HYPERLINK /view/307.htm 傲上市公司白连续几年的 HYPERLINK /view/114380.htm 斑净资产收益率瓣表现，我们会发现一个有意思白的现象：上市公司往往在刚刚挨上市的几年中都有不错的 HYPERLINK /view/114380.htm 俺净资产收益率般表现，但之后这个指标

49、会明显白下滑。敖这是因为，当一家企业随着规模的不断扩大、 HYPERLINK /view/176.htm 吧净资产拜的不断增加，必须开拓新的产跋品、新的市场并辅之以新的管摆理模式，以保证净利润与净资柏产同步增长。但这对于企业来阿说是一个很大的挑战，这主要八是在考验一个企业领导者对 HYPERLINK /view/114338.htm 笆行业扳发展的预测、对新的利润增长伴点的判断以及他的管理能力能白否不断提升。班有时候，一家 HYPERLINK /view/307.htm 皑上市公司按看上去赚钱能力还不错，主要班是因为其领导者熟悉某一种产摆品、某一项技术、某一种营销巴方式，或者是适合于某一种规按

50、模的人员、 HYPERLINK /view/92610.htm 柏资金皑管理。但当企业的发展对他提爱出更高要求的时候，他可能就巴捉襟见肘、力不从心了。唉因此，当一家 HYPERLINK /view/307.htm 般上市公司盎随着规模的扩大，仍能长期保哀持较好的 HYPERLINK /view/114380.htm 隘净资产收益率袄(实例见图2、图3)，说明笆这家公司的领导者具备了带领凹这家企业从一个胜利走向另一斑个胜利的能力。对于这样的企业家所管理的 HYPERLINK /view/307.htm 叭上市公司按，我们可以给予更高的估值。不能比利率低 HYPERLINK /view/307.h

51、tm 癌上市公司斑的净资产收益率多少才合适呢搬？一般来说，上不封顶，越 HYPERLINK /view/226194.htm 案高越佰好，但下限还是有的，就是不班能低于 HYPERLINK /view/1433052.htm 摆银行利率隘。版100元存在银行里，现在一爸年定期的存款利率是4.14扒%，那么这100元一年的 HYPERLINK /view/114380.htm 白净资产收益率爸就是4.14%。扳如果一家 HYPERLINK /view/307.htm 懊上市公司八的 HYPERLINK /view/114380.htm 白净资产收益率矮低于4.14%，就说明这家八公司经营得很一般

52、，赚钱的效俺率很低，不太值得投资者关注靶。背你在认购 HYPERLINK /view/509249.htm 捌新股时有没有想过，为什么一家 HYPERLINK /view/307.htm 奥上市公司扳的 HYPERLINK /view/133879.htm 芭每股净资产邦是5元，而 HYPERLINK /view/509249.htm 伴新股癌的 HYPERLINK /view/631952.htm 佰发行价格埃会是15元。也就是说，为什伴么原来只值5元钱的东西能卖盎到15元，这就是因为这家 HYPERLINK /view/307.htm 敖上市公司唉的 HYPERLINK /view/114

53、380.htm 翱净资产收益率伴可能会远远高于 HYPERLINK /view/1433052.htm 埃银行利率埃，于是上市公司 HYPERLINK /view/10814.htm 岸溢价发行阿的新股才会被市场所接受。败可以说，高于 HYPERLINK /view/1433052.htm 百银行利率奥的 HYPERLINK /view/114380.htm 翱净资产收益率百是 HYPERLINK /view/307.htm 拜上市公司澳经营的及格线，偶然一年低于碍银行利率或许还可原谅，但如暗果长年低于银行利率，这家公傲司上市的意义就不存在了。正班是因为这个原因，证监会特别傲关注 HYPERL

54、INK /view/307.htm 哎上市公司板的 HYPERLINK /view/114380.htm 案净资产收益率拜，证监会明确规定，上市公司瓣在 HYPERLINK /view/1123850.htm 昂公开增发阿时，最近三年的 HYPERLINK /view/2524759.htm 巴加权平均净资产收益率蔼平均不得低于6%。看一眼负债率败虽然从一般意义上讲， HYPERLINK /view/307.htm 板上市公司昂的 HYPERLINK /view/114380.htm 俺净资产收益率吧越高越好，但有时候，过高的 HYPERLINK /view/114380.htm 岸净资产收益

55、率吧也蕴含着风险。比如说，个别 HYPERLINK /view/307.htm 斑上市公司耙虽然 HYPERLINK /view/114380.htm 净资产收益率百很高，但 HYPERLINK /view/718553.htm 阿负债率摆却超过了80%（一般来说，伴负债占总资产比率超过80%般，被认为 HYPERLINK /view/160560.htm 绊经营风险疤过高），这个时候我们就得小岸心。这样的公司虽然盈利能力肮强，运营效率也很高，但这是哀建立在高负债基础上的，一旦暗市场有什么波动，或者银行抽白紧 HYPERLINK /view/24269.htm 拜银根办，不仅 HYPERLIN

56、K /view/114380.htm 澳净资产收益率斑会大幅下降，公司自身也可能凹会出现亏损。暗这就像炒房子，如果一套房子奥的价格是100万元，你只需芭首付30万元就买了，一年后暗这套房子升值到200万元，矮你卖掉房子，赚了将近100拜万元，你的 HYPERLINK /view/114380.htm 稗净资产收益率埃就超过300%。虽然 HYPERLINK /view/114380.htm 哀净资产收益率碍很高，但你要知道，你是在 HYPERLINK /view/725721.htm 翱负债经营拔，其实是借了银行的钱( HYPERLINK /view/450534.htm 斑银行按揭稗) HY

57、PERLINK /view/1007752.htm 俺炒房拜。如果这套房子没有升值而是拔贬值，那你的风险可就大了，埃如果房价一年后跌到70万元癌，你再脱手，可就是把 HYPERLINK /view/824495.htm 柏本金八30万元都亏光了。办对 HYPERLINK /view/307.htm 伴上市公司耙来说,适当的 HYPERLINK /view/725721.htm 安负债经营岸是非常有利于提高 HYPERLINK /view/4067317.htm 哀资金使用效率按的，能够提高 HYPERLINK /view/114380.htm 半净资产收益率搬。但如果以高负债为代价，片袄面追求

58、高 HYPERLINK /view/114380.htm 啊净资产收益率败，虽然一时看上去风光，但风佰险也不可小觑。熬有些股民一遇到 HYPERLINK /view/307.htm 笆上市公司佰发行新股再融资就反对，认为败这家公司的 HYPERLINK /view/114380.htm 疤净资产收益率颁远远高于 HYPERLINK /view/3778984.htm 昂银行贷款利率澳，根本不必向股民再融资，可半以向银行贷款经营呀，这样可矮以大大提高净资产收益率。其把实 HYPERLINK /view/307.htm 鞍上市公司邦再融资有时是为了降低 HYPERLINK /view/160560

59、.htm 俺经营风险鞍，这恰恰是对 HYPERLINK /view/48047.htm 袄股东摆负责的表现。与 HYPERLINK /view/287.htm 市盈率相配合般我们以价廉物美比照 HYPERLINK /view/287.htm 稗市盈率霸与净资产收益率，其实这也说癌明净资产收益率与市盈率两个 HYPERLINK /view/605645.htm 绊指标班相配合，可以较好地判断一家 HYPERLINK /view/307.htm 扒上市公司澳是否价廉物美，具不具有 HYPERLINK /view/1245442.htm 版投资价值邦。矮分析一家 HYPERLINK /view/30

60、7.htm 搬上市公司暗是不是值得投资时，一般可以胺先看看它的 HYPERLINK /view/114380.htm 伴净资产收益率巴，从国内上市公司多年来的表翱现看，如果净资产收益率能够昂常年保持在15%以上，基本矮上就是一家绩优公司了。这个暗时候再看看其 HYPERLINK /view/287.htm 拜市盈率敖如何，如果其市盈率低于市场吧平均水平，或者低于同行业公柏司的水平，我们就可以将这只背股票列入高度关注的范围。增长率捌一般而言，要想持续提高 HYPERLINK /view/114380.htm 拜净资产收益率按是不太现实的。因为存在竞争伴，高 HYPERLINK /view/114