一建工程经济XXXXword版

1、建设工程经济敖1Z101000 工程经哎济基础挨1Z101010掌握现金流斑量的概念及其构成耙1Z101011现金流量的疤概念爱在进行工程经济分析时，可把把所考察的对象视为一个系统，矮这个系统可以是巴一个建设项目癌、俺一个企业，也可以是柏一个地区坝、巴一个国家袄。而哀投入的资金奥、靶花费的成本鞍、昂获取的收益巴，均可看成是以资金形式体现坝的该系统的资金流出或资金流芭入，这种在考察佰对象整个期间各时点t上实际敖发生的资金流出或资金流入称皑为敖现金流量白。其中流出系统的资金称为现版金流出（Cash Outp办ut），用符号（CO）背t奥表示；流入系统的资金称为现暗金流入（Cash Inpu稗t），

2、用符号（CI）俺t办表示；奥现金流入案与班现金流出熟记常见的现金流入和现金流出的类型！参见如下各表！吧之差称之为净现金流量艾，用符号（CICO）奥t拜表示。芭1Zl01012财务现金流安量表及其构成的基本要素（1）财务现金流量表注意各表的区别！爱现金流量表扳由柏现金流入柏、啊现金流出熬和摆净现金流量靶构成熬，其具体内容随工程经济分析办的范围和经济评价方法不同而不同，其中唉财务现金流量表主要用于财务评价捌。白财务现金流量表的计算方法与巴常规会计方法不同，前者是只盎计算现金收支，不计算非现金扮收支（如折旧和应收应付账款氨等），昂现金收支如“所得税”等！扳按版发生的时间列入相应的年份矮。坝财务现金流

3、量表按其背评价的角度胺不同分为矮项目财务现金流量表瓣、败资本金财务现金流量表巴、昂投资各方财务现金流量表颁、拜项目增量财务现金流量表懊和巴资本金增量财务现金流量表艾。耙笆项目财务现金流量表澳是以项目为一独立系统，从半融资前昂的瓣角度项目的角度！蔼进行设置的。它将项目建设所凹需的总投资作为计算基础，反邦映案项目肮在整个计算期（包括建设期和白生产经营期）内现金的流入和背流出，其现金流量构成如表1哎Zl01012-1所示。隘通过啊项目财务现金流量表半可计算项目疤财务内部收益率阿、熬财务净现值扳和安投资回收期按等评价指标，并可考察项目的盎盈利能力，为各个方案进行比叭较建立共同的基础。唉叭资本金财务现金

4、流量表翱是从叭项目法人（或投资者整体）隘角度出发，以项目资本金作为八计算的基础，把借款本金偿还巴和利息支付作为现金流出，用斑以计算资本金内部收益率，反暗映投资者权益投资的获利能力搬。资本金财务现金流量构成如傲表1Z101012-2所示拜。柏按投资各方财务现金流量表疤是分别从氨各个投资者的艾角度出发，以投资者的出资额八作为计算的基础，用以计算投邦资各方收益率。投资各方财务哎现金流量构成如表1Z101背012-3所示。版霸项目增量芭财务现金流量表碍是胺对既有法人项目安，绊按唉“把有项目佰”拌和巴“昂无项目哎”碍对比的增量现金流量，计算项班目财务内部收益率、财务净现绊值和投资回收期等评价指标，芭考察

5、项目的盈利能力按。项目增量财务现金流量构成坝如表1Z101012-4所板示。爱袄资本金增量财务现金流量表碍是胺对既有法人项目，以资本金增量作为计算的基础安，用以计算既有项目法人项目扳资本金增量内部收益率。资本肮金增量财务现金流量构成如表扒1Z101012-5所示。半项目财务现金流量表基本要素!岸 单拌位： 万元 表1Z10摆1012-1序号项目计 算 期合计123456n11.11.21.322.12.22.32.42.534现金流入(CI)销售（营业）收入回收固定资产余值回收流动资产现金流出(CO)建设投资（不含建设期利息）流动资金经营成本销售税金及附加增值税净现金流量(CICO)累计净现金

6、流量计算指标:财务净现值(ic= %):财务内部收益率:投资回收期:矮说明：在财务评价中计算销售翱（营业）收入及生产成本所采稗用的价格，可以是含增值税的般价格，也可以是不含增值税的搬价格，应在评价时说明采用何巴种计价方法。本表及以下各现斑金流量表均是按含增值税的价拌格设计的。盎资本金财务现金流量表 靶 单扳位：万元 表1Z101隘012-2序号项目计 算 期合计123456n11.11.21.322.12.22.32.42.52.62.73现金流入(CI)销售（营业）收入回收固定资产余值回收流动资产现金流出(CO)项目资本金借款本金偿还借款利息支付经营成本销售税金及附加增值税所得税净现金流量(

7、CI-CO)计算指标:资本金内部收益率:肮投资各方财务现金流量表 阿 单位：万元 表1Z101012熬-3序号项目计 算 期合计123456n11.11.21.31.41.522.12.22.33现金流入(CI)股利分配资产处置收益分配租赁费收入技术转让费收入其它现金流入现金流出(CO)股利投资租赁资产支出其它现金流出净现金流量(CI-CO)计算指标:投资各方收益率:把项目增量财务现金流量表 皑 单位：哎万元 表1Z10101板2-4序号项目计 算 期合计123456n11.11.21.322.12.22.32.42.52.62.7345有项目现金流入(CI)销售（营业）收入回收固定资产余值回

8、收流动资产有项目现金流出(CO)项目资本金借款本金偿还借款利息支付经营成本销售税金及附加增值税所得税有项目净现金流量(CI-CO)无项目净现金流量增量净现金流量等于“有项目净现金流量”减去“无项目净现金流量”！(3-4)计算指标:财务净现值(ic= %):财务内部收益率:投资回收期:奥资本金增量财务现金流量表 昂 单位翱：万元 表1Z1010扳12-5序号项目计 算 期合计123456n11.11.21.322.12.22.32.42.5345有项目现金流入(CI)销售（营业）收入回收固定资产余值回收流动资产有项目现金流出(CO)建设投资（不含建设期利息）流动资金经营成本销售税金及附加增值税有

9、项目净现金流量(CI-CO)无项目净现金流量增量净现金流量(3-4)计算指标:资本金内部收益率:绊（2）现金流量构成的基本要按素案在工程经济分析中，财务评价败指标起着重要的作用，而财务岸评价的主要指标实际上又是通柏过财务现金流量表计算导出的昂。从表1Z101012-1扒表1Z101012-5可罢知，必须在明确考察角度和系隘统范围的前提下正确区分现金隘流入与现金流出。对于一般性爸建设项目财务评价来说，投资捌、经营成本、销售收入和税金等经济量本身既是经济指标，般又是导出其他财务评价指标的艾依据，所以它们是构成经济系爸统财务现金流量的基本要素，啊也是进行工程经济分析最重要吧的基础数据。案耙产品销售（

10、营业）收入是指项扮目建成投产后各年销售产品（安或提供劳务）取得的收入。即叭：搬产品销售（营业）收入产品爸销售量（或劳务量）昂哀产品单价（或劳务单价） 矮（1Z101012-1）拔对生产多种产品和提供多项服矮务的，应分别计算各种产品及芭服务的销售（营业）收入。对吧不便按详细的品种分类计算销蔼售收入的，可采取折算为标准爸产品的方法计算销售收入。挨投资是投资主体为了特定的目捌的，以达到预期收益的价值垫熬付行为。建设项目总投资是建暗设投资和流动资金之和。参见版1Z103030部分内容。隘建设投资是指项目按拟定建设爱规模（分期建设项目为分期建般设规模）、产品方案、建设内跋容进行建设所需的费用，它包版括氨

11、建筑工程费用凹、敖设备购置费氨、般安装工程费哀、唉建设期借款利息盎、袄工程建设其他费用佰和翱预备费用罢。般项目寿命期结束时，固定资产扳的残余价值（一般指当时市场百上可实现的预测价值）对于投版资者来说是一项在期末可回收把的现金流入。笆流动资金是指为维持生产所占摆用的全部周转资金，它是流动爸资产与流动负债的差额。在项巴目寿命期结束时，应予以回收搬。跋昂经营成本经营成本的具体组成！在现金流量表中，以经营成本代替总成本费用列为现金流出的目的是：避免重复计算！有关“经营成本”一定要熟练掌握！熟记公式(1Z101012-2)(1Z101012-5)之间的关系!般是工程经济分析中经济评价的班专用术语，用于项

12、目财务评价懊的现金流量分析。因为一般产邦品销售成本中包含有固定资产胺折旧费用、维简费（采掘、采捌伐项目计算此项费用，以维持矮简单的再生产）、无形资产及癌递延资产摊销费和利息支出等艾费用。艾在工程经济分析中，建设投资唉是计入现金流出的，而奥折旧费用扳是建设投资所形成的固定资产安的补偿价值，如将折旧费用随扮成本计入现金流出，会造成现叭金流出的重复计算；同样，由哎于八维简费、无形资产及其他资产安摊销费半也是建设投资所形成的，只是坝项目内部的现金转移，而非现奥金支出，故为避免重复计算也挨不予考虑；盎贷款利息傲是使用借贷资金所要付出的代半价，对于项目来说是实际的现半金流出，但在评价项目总投资懊的经济效果

13、时，并不考虑资金肮来源问题，故在这种情况下也扒不考虑贷款利息的支出；在资瓣本金财务现金流量表中由于已阿将耙利息支出吧单列，因此，经营成本中也不按包括利息支出。胺由此可见，经营成本是从投资伴方案本身考察的，在一定期间懊（通常为一年）内由于生产和芭销售产品及提供劳务而实际发伴生的现金支出。按下式计算：拔经营成本总成本费用一折旧佰费一维简费一摊销费一利息支懊出 （1Z盎101012-2）式中斑总成本费用生产成本销售按费用管理费用财务费用 拌 （1碍Z1010120-3）按或 总成本费用外购原笆材料、燃料及动力费工资及捌福利费修理费折旧费瓣维简费摊销费利息支出柏其他费用 跋 （皑1Z101012-4）

14、案或 鞍经营成本盎外购原材料、燃料及动力费稗绊工资及福利费氨白修理费埃傲其他费用傲 （1Z101012-熬5）靶澳税金是国家凭借政治权力参与板国民收入分配和再分配的一种熬货币形式。在工程经济分析中袄合理计算各种税费，是正确计罢算项目效益与费用的重要基础翱。在工程经济财务评价中，翱涉及的税费霸主要有：搬从袄销售收入埃中扣除的增值税把、敖营业税斑、疤消费税阿、伴城市维护建设税坝及靶教育费附加和资源税霸；计入总成本费用的跋房产税昂、佰土地使用税半、昂车船使用税癌和扮印花税敖等；计入建设投资的肮固定资产投资方向调节税跋（目前国家暂停征收），以及暗从利润中扣除的拌所得税懊等霸。芭税金一般属于财务现金流出

15、。叭进行评价时应说明税种、税基背、税率、计税额等。如：爸斑增值税，财务评价的销售收入板和成本估算均含增值税。版般营业税，在财务评价中，营业胺税按营业收入额乘以营业税税白率计算。拜隘消费税是针对特定消费品征收懊的税金，在财务评价中，一般艾按特定消费品的销售额乘以消敖费税税率计算。拔癌城市维护建设税和教育费附加百，以白增值税、营业税和消费税捌为税基乘以相应的税率计算。挨扳资源税是对开采自然资源的纳扳税人征税的税种，通常按应课俺税矿产的产量乘以单位税额计斑算。罢岸所得税，按跋应税所得额凹乘以所得税税率计算。巴如有减免税费优惠，应说明政半策依据以及减免方式和减免金芭额。扮1Z101013现金流量图版的

16、绘制疤现金流量图是一种反映经济系绊统资金运动状态的图式，即把肮经济系统的现金流量绘入一时俺间坐标图中，表示出各现金流暗入、流出与相应时间的对应关敖系，如图1Z101013所啊示。运用现金流量图，就可全案面、形象、直观地表达经济系背统的资金运动状态。摆现以图1Z101013说明巴现金流量图的作图方法和规则巴。疤图1Z101013现金流量癌图癌鞍以横轴为时间轴，向右延伸表邦示时间的延续，轴上每一刻度吧表示一个时间单位，可取年、阿半年、季或月等；零表示时间搬序列的起点。盎暗相对于时间坐标的垂直箭线代蔼表不同时点的现金流量情况，扮现金流量的性质（流入或流出傲）是对特定的人而言的。对投摆资人而言，在横轴

17、上方的箭线吧表示现金流入，即表示收益；肮在横轴下方的箭线表示现金流稗出，即表示费用。瓣蔼在各箭线上方（或下方）注明熬现金流量的数值。败总之，要正确绘制现金流量图摆，必须把握好现金流量的三要澳素，即：绊现金流量的爱大小斑（资金数额）、敖方向岸（资金流入或流出）和蔼作用点般（资金发生的时间点）搬。肮1Z101020掌握名义利胺率和有效利率的计算白1Z101021名义利率的艾计算绊在复利计算中，利率周期通常办以年为单位，它可以与计息周捌期相同，也可以不同。当计息爱周期小于一年时，就出现了名矮义利率和有效利率的概念。蔼名义利率r是指计息周期利率稗：乘以一年内的计息周期数m熬所得的年利率。即：绊 案 斑

18、 （白1Z101021）爱若计息周期月利率为1%，则坝年名义利率为12%。很显然哎，计算名义利率时忽略了前面癌各期利息再生的因素，这与单翱利的计算相同。伴1Z101022霸有效利率有效利率比名义利率更能体现资金的时间价值；随计息期缩短有效利率会提高！懊的计算爸有效利率是指资金在计息中所疤发生的实际利率，包括计息周奥期有效利率和年有效利率两种胺情况。俺（1）计息周期有效利率，即班计息周期利率i，由式（1Z摆101021）可知：俺 拔 挨 （1Z101罢022-1）暗（2）年有效利率，即年实际傲利率。爱已知某年初有资金P，名义利懊率为r，一年内计息m次，则板计息周期利率为 皑。根据一次支付终值公式

19、（参背见公式1Z101083-1鞍）可得该年的本利和F，即：百根据挨利息在借贷过程中，债务人支付给债权人超过本金的部分！疤的定义可得该年的利息I为：般再根据利率的定义可得该年的哎实际利率，即有效利率i叭eFF澳为：皑 袄 颁 （班1Z101022-2）爸由此可见，有效利率和名义利颁率的关系实质上与复利和单利拔的关系一样。搬【例1Z101022】现设坝年名义利率r10%，则年百、半年、季、月、日的年有效傲利率如表1Z101022所按示。表1Z101022年名义利率(r)计息期年计息次数(m)计息期利率(i=r/m)年有效利率ieFF10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.3

20、8%月120.833%10.46%日3650.0274%10.51%皑从式（1Z101022-2岸）和表1Z101022可以败看出，斑每年计息周期m越多，i邦eFF矮与r相差越大隘；另一方面，名义利率为10柏%，按季度计息时，按季度利扮率2.5%计息与按年利率1疤0.38%计息，二者是等价癌的。所以，在工程经济分析中唉，如果各方案的计息期不同，癌就不能简单地使用名义利率来矮评价，而必须换算成有效利率碍进行评价，否则会得出不正确安的结论。背1Z101030掌握项目财拔务评价指标体系的构成和指标版的计算与应用把1Zl01031项目财务评挨价指标体系的构成氨工程经济分析的任务就是要根哎据所考察系统的

21、预期目标和所芭拥有的资源条件，分析该系统胺的现金流量情况，选择合适的班技术方案，以获得最佳的经济阿效果。败而对建设项目经济效果的评价翱，又根据评价的角度、范围、作用等分为绊财务评价岸和袄国民经济评价两个层次拌。碍财务评价是建设项目经济评价盎的第一步，是从鞍企业跋角度，根据佰国家现行财政般、熬税收制度拔和跋现行市场价格般，计算项目的投资费用、产品昂成本与产品销售收入、税金等奥财务数据，进而计算和分析项摆目的盈利状况、收益水平和清耙偿能力等，来考察项目投资在矮财务上的潜在获利能力，据此隘可明了建设项目的财务可行性办和财务可接受性，并得出财务盎评价的结论。投资者可根据项坝目财务评价结论、项目投资的半

22、财务经济效果和投资所承担的奥风险程度，决定项目是否应该啊投资建设。吧财务评价效果的好坏，一方面颁取决于基础数据的可靠性，另翱一方面则取决于选取的评价指白标体系的合理性，只有选取正矮确的评价指标体系，财务评价爱的结果才能与客观实际情况相蔼吻合，才具有实际意义。在工蔼程经济分析中，常用的财务评般价指标体系如图1Z1010败31所示。疤图1Z101031-1摆财务评价指标体系熟记静态和动态评价指标。白图1Z101031-2 岸 财务评价指标体系懊项目财务评价指标，按其是否癌考虑时间因素资金时间价值！罢可分为两大类：即静态评价指半标（不考虑时间因素）和动态办评价指标（考虑时间因素）。搬静态评价指标的爱

23、最大特点是计算简便霸。所以在对方案进行粗略评价板，或对短期投资项目进行评价白，以及对于逐年收益大致相等翱的项目，静态评价指标还是可拜采用的。颁动态评价指标其中最常用的指标为动态投资回收期!扮强调利用复利方法计算资金时板间价值，它将不同时间内资金扮的流入和流出，换算成同一时疤点的价值，从而为不同方案的绊经济比较提供了可比基础，并霸能反映方案在未来时期的发展爱变化情况。芭总之，在项目财务挨评价在对投资方案进行经济效果评价时,应以动态评价方法为主,以静态评价方法为辅!斑时，应根据评价深度要求、可氨获得资料的多少以及评价方案笆本身所处的条件，选用多个不皑同的指标，从不同侧面反映评白价方案的财务评价效果

24、。版1Z101032投资收益率俺指标的概念、计算与判别准则扒投资收益率是衡量投资方案获背利水平的评价指标，它是投资哎方案达到设计生产能力后一个斑正常生产年份的拔年净收益总额稗与扒方案投资总额哀的比率注意：1、正常生产年份的年净收益总额，不是年销售收入：2、投资总额，包括建设投资、建设期贷款利息、流动资金等！伴。它表明投资方案在正常生产懊年份中，单位投资每年所创造拌的年净收益额。对生产期内各昂年的净收益额变化幅度较大的案方案，可计算生产期年平均净靶收益额与投资总额的比率。投瓣资收益率的计算公式为：埃 邦 敖 （1Z绊101032-1）坝式中 R案奥投资收益率；啊A奥罢年净收益额或年平均净收益额版

25、；翱I盎澳总投资（包括建设投资、建设奥期贷款利息和流动资金），下颁同。唉将计算出的投资收益率（R）肮与所确定的皑基准投资收益率袄（R捌c哎）进行比较。安若R胺叭R扮c哎，则方案可以考虑接受；若R半R扳c艾，则方案是不可行的肮。扳根据分析目的的不同，投资收奥益率又具体分为：总投资收益哀率（R奥z暗和总投资利润率（R挨z癌耙）。总投资收益率（Rz ）胺 （1Z101032拔-2）跋式中 F拌拌年销售利润坝（销售利润销售收入经营摆成本折旧费和摊销费与销售相关的税金利息）；Y年贷款利息；D年折旧费和摊销费。总投资利润率（Rz）：翱 艾 霸 （1Z101032-叭3）拌总投资收益率（R案z伴）和总投资利

26、润率（R隘z翱败）是用来衡量整个投资方案的翱获利能力，要求项目的总投资敖收益率（或总投资利润率）应敖大于行业的平均投资收益率（稗或平均投资利润率）。总投资俺收益率（或总投资利润率）越般高，从项目所获得的收益或利熬润就越多。对于建设工程方案扳而言，若总投资利润率高于同白期银行利率，适度举债是有利版的；反之，过高的负债比率将哀损害企业和投资者的利益。由懊此可以看出，总投资利润率这挨一指标不仅可以用来衡量工程按建设方案的获利能力，还可以坝作为建设工程筹资决策参考的岸依据。百投资收益率（R）指标按经济意义明确、直观，计算简般便拔，在一定程度上坝反映了投资效果的优劣袄，可靶适用于各种投资规模按。不足的是

27、没有考虑投资收益盎的时间因素，忽视了资金具有罢时间价值的重要性。因此，以按投资收益率指标作为主要的决盎策依据不太可靠。懊1Z101033投资回收期挨指标的概念、计算与判别准则疤投资回收期也称返本期，是隘反映投资回收能力把的重要指标，分为静态投资回哎收期和动态投资回收期翱。（1）静态投资回收期1、指标特点:经济意义明确,计算简便!2、如果静态投资回收期小于方案的寿面期意味着在方案寿面结束之前，投资已经全部收回，项目盈利！3、静态投资回收期不考虑时间价值，肯定比动态投资回收期短！袄静态投资回收期是在不考虑资金时间价值肮的条件下，熬以哀方案的净收益按回收其芭总投资蔼（包括建设投资和流动资金）般所需要

28、的时间吧。疤投资回收期可以自项目建设开岸始年算起，也可以自项目投产绊年开始算起，但应予注明哎。自建设开始年算起，投资回败收期P芭t靶（以年表示）的计算公式如下袄：案 岸 般 （1Z1010癌33-1）背式中 Pt班隘静态投资回收期；啊（CI一CO）瓣t肮哎第t年净现金流量。敖静态投资回收期可借助现金流量表，根据净现金流量来计算稗。其具体计算又分以下两种情柏况：把吧当项目建成投产后各年的净收扮益（即净现金流量）均相同时案，静态投资回收期的计算公式拌如下：扮 挨 邦 熬（1Z101033-2）式中 I总投资；A每年的净收益。耙【例1Z101033-1】啊某建设项目估计总投资280熬0万元，项目建成

29、后各年净收芭益为320万元，则该项目的班静态投资回收期为：癌胺当项目建成投产后各年的净收敖益不相同时，静态投资回收期吧可根据累计净现金流量求得（罢如图1Z101033所示）翱，也就是在现金流量表中累计矮净现金流量由负值转向正值之爸间的年份。其计算公式为：（1Z101033-3）罢图1Z101033投资回收傲期示意图坝【例1Z101033-2】邦某项目财务现金流量表的数据拌如表1Z101033-1所唉示，计算该项目的静态投资回败收期。艾解：根据式（1Z10103叭3-3），可得：计算期0123456781、现金流入800120012001200120012002、现金流出600900500700

30、7007007007003、净现金流量-600-9003005005005005005004、累计净现金流量-600-1500-1200-700-2003008001300懊将计算出的静态投资回收期P邦t耙与所确定的凹基准投资回收期P翱c奥进行比较。若P安t板佰P班c叭，表明项目投资能在规定的时懊间内收回，则方案可以考虑接哀受；若P鞍t扮P芭c凹，则方案是不可行的。（2）动态投资回收期哀动态投资回收期是把投资项目霸各年的净现金流量按基准收益暗率折成现值之后，再来推算投埃资回收期，这是它与静态投资坝回收期的根本区别。动态投资班回收期就是累计现值等于零时坝的年份。其计算表达式为：安 扮 班（1Z1

31、01033-4）奥式中 P啊t扒八稗动态投资回收期；ic基准收益率。癌在实际应用中根据项目的现金霸流量表中的净现金流量现值，袄用下列近似公式计算：（1Z101033-5）斑【例1Z101033】数版据与例1Z101033-2拌相同，某项目财务现金流量见百表1Z101033-2，已靶知基准投资收益率i懊c矮=8%。试计算该项目的动态伴投资回收期。阿某项目财务现全流量表 柏 哎单位：万元 表1Z1叭01033-2计 算 期0123456781、净现金流量-600-9003005005005005005002、净现金流量现值-555.54-771.57238.14367.50340.3315.152

32、91.75270.153、累计净现金流量-555.54-1327.11-1088.97-721.47-381.17-66.07225.68495.83蔼解：根据式（1Z10103昂3-5），可以得到：暗若P摆t氨鞍P袄c班（基准投资回收期）时，说明扳项目或方案能在要求的时间内皑收回投资，是可行的；若P蔼t版颁P盎c芭时，则项目或方案不可行，应皑予拒绝。摆按静态分析计算的投资回收期俺较短，决策者可能认为经济效败果尚可以接受。但若考虑时间阿因素，用折现法计算出的动态搬投资回收期，要比用传统方法颁计算出的静态投资回收期长些暗，该方案未必能被接受。啊在实际应用中，动态回收期由八于与其他动态盈利性指标相

33、近笆，若跋给出的利率i白c阿恰好等于财务内部收益率FI澳RR时，此时的动态投资回收霸期就等于项目（或方案）寿命伴周期同时。方案的财务净现值等于零！板。即P癌t埃艾=n。一般情况下，P扒t碍败n，则必有i皑c挨FIRR。故动态投资回收期法与FIRR法在方案评价般方面是等价的。氨投资回收期吧指标容易理解，计算也比较简俺便爱；项目投资回收期在一定程度按上扳显示了资本的周转速度哀。显然，资本周转速度愈快，案回收期愈短，风险愈小，盈利凹愈多。胺对于那些拜技术上更新迅速的项目爸，或耙资金相当短缺的项目邦，或矮未来的情况很难预测而投资者拜又特别关心资金补偿的项目胺，采用投资回收期评价特别有捌实用意义岸。但不

34、足的是投资回收期没有傲全面地考虑投资方案整个计算哀期内现金流量，即：胺只考虑回收之前的效果爸，不能反映投资回收之后的情按况，故无法准确衡量方案在整罢个计算期内的经济效果。所以八，投资回收期耙作为方案选择和项目排队的评爱价准则是不可靠的叭，它袄只能作为辅助评价指标挨，或凹与其他评价指标结合应用皑。耙1Z101034偿债能力指安标的概念、计算与判别准则般建设工程方案偿债能力是指项拔目实施企业偿还到期债务的能澳力，不仅企业自身要关心偿债斑能力的大小，债权人更为关心叭。绊偿债能力指标主要有：疤借款偿还期拔、靶利息备付率霸、绊偿债备付率叭。（1）借款偿还期哀借款偿还期，是指根据国家财爱税规定及投资项目的

35、具体财务阿条件，以可作为偿还贷款的项扒目收益胺（搬利润皑、氨折旧哎、拜摊销费跋及奥其他收益袄）来偿还拔项目投资借款本金和利息袄所需要的时间般。它是袄反映项目疤借款偿债能力爱的重要指标按，借款偿还期的计算式如下：斑 斑 （1板Z101034-1）爸式中 P奥d巴爱借款偿还期（从借款开始年计坝算；当从投产年算起时，应予吧注明）；般I捌d稗颁投资借款本金和利息（不包括背已用自有资金支付的部分）之爱和；袄R稗d柏霸第t年可用于还款的利润；鞍D般霸第t年可用于还款的折旧和摊癌销费；翱R。靶鞍第t年可用于还款的其他收益伴；Rr第t年企业留利。啊在实际工作中，借款偿还期可爸通过借款还本付息计算表推算败，以年

36、表示。其具体推算公式扒如下：（1Z101034-2）邦【例1Z101034】已知叭某项目借款还本付息数据如表胺1Z101034所示。计算拜该项目的借款偿还期。挨借款还本付息计算表 袄 单位：万元芭 表1Z101034序号计算期1234561本年借款1.1本金4006001.2利息*6%1242.7254.283236.540214.73261.80832还款资金来源3004004004002.1利润总额2003103103102.2用于还款的折旧和摊销费1501501501502.3还款期企业留利506060603年末借款累计4121054.72809.0032445.543460.276*各

37、年利息计算如下：把I按1佰1/2艾颁400爸拜6%=12摆I靶2碍（400121/2暗佰600）案瓣6%=42.72爱I啊3白：=(40012600哀42.72-1/2斑挨300）昂版6%=（1054.72-1跋/2埃懊300）哎耙6%54.2832办I癌4吧(1054.72-300暗+54.2832-1/2佰啊400)罢按6%=(809.0032-熬1/2吧岸400)拔安6%=36.5402扮I半5唉(809.0032-40安0+36.5402-1/2矮案400)唉跋6%=(445.5434-安1/2罢肮400)岸案6%=14.7326哀I摆6芭（445.5434-40稗014.7326）扮

38、摆1/2摆八6%=1.8083敖解：根据式（1Z10103翱4-2），可以得到：拌借款偿还期满足贷款机构的要俺求期限时，即认为项目是有借阿款偿债能力的。半借款偿还期指标癌适用于板那些不预先给定借款偿还期限矮，且败按最大偿还能力计算还本付息挨的项目拔；它霸不适用于半那些预先给定借款偿还期的项瓣目。对于搬预先给定借款偿还期的项目扮，应采用摆利息备付率和偿债备付率指标办分析项目的偿债能力瓣。（2）利息备付率半利息备付率也称已获利息倍数摆，是指项目在借款偿还期内各叭年可用于支付利息的拔税息前利润氨与敖当期应付利息费用哀的比值扮。其表达式为：叭 板 （1Z101案034-3）胺式中 税息前利润瓣伴利润总

39、额与计入总成本费用的版利息费用之和，即税息前利润翱=利润总额计入总成本费用哎的利息费用；爸当期应付利息昂奥计入总成本费用的全部利息。奥利息备付率可以分年计算，也暗可以按整个借款期计算。但分拔年的利息备付率更能反映偿债矮能力。鞍利息备付率从付息资金来源的傲充裕性角度反映项目偿付债务爸利息的能力，它表示使用项目搬税息前利润偿付利息的保证倍率。肮对于正常经营的项目,利息备氨付率应当大于2班。否则，表示项目的付息能力凹保障程度不足伴。拜尤其是当利息备付率邦低于1时爸，表示项目绊没有足够资金支付利息按，啊偿债风险很大艾。（3）偿债备付率斑偿债备付率是指项目在借款偿巴还期内，各年版可用于还本付息的资金肮与

40、埃当期应还本忖息金额懊的比值啊。其表达式为）芭 蔼 （1Z1罢01034-4）肮式中可用于还本付息的资金班澳包括可用于还款的折旧和摊销八、成本中列支的利息费用、可摆用于还款的利润等；巴当期应还本付息的金额哎办包括当期应还贷款本金额及计般入成本费用的利息。昂偿债备付率可以分年计算，也暗可以按项目的整个借款期计算拜。同样，分年计算的偿债备付暗率更能反映偿债能力。蔼偿债备付率表示可用于还本付捌息的资金偿还借款本息的保证瓣倍率。败正常情况应当大于1，捌且越高越好瓣。当指标把小于1时罢，表示跋当年资金来源不足以偿付当期百债务，需要通过短期借款偿付靶已到期债务皑。安1Z101035财务净现值艾指标的概念与

41、判别准则懊财务净现值（FNPV艾癌FinanciaI Net拜 Present Valu哎e）是捌反映投资方案在计算期内获利伴能力的动态评价指标。投资方案的伴财务净现值是指用一个预定的熬基准收益率（或设定的折现率挨）1、计算财务净现值采用的利率，并在确定基准收益率时考虑银行贷款利率和投资利润率等因素！2、对于特定的项目，基准收益率越小，则财务净现值越大！财务内部收益率不变！笆i巴c案，分别把整个计算期间内各年捌所发生的净现金流量都折现到芭投资方案开始实施时的现值之胺和。财务净现值FNPV计算癌公式为：办 癌 （1Z1败01035）邦式中 FNPV碍摆财务净现值；稗（CI-CO）般t耙碍第t年的

42、净现金流量（应注意爸“邦把”邦、背“鞍-哎”蔼号）；ic基准收益率；n方案计算期。哎财务净现值（FNPV）是评搬价项目盈利能力的绝对指标。百当FNPV捌班O时，说明该方案经济上可行癌；跋当FNPV0时，说明该方班案不可行安。敖财务净现值（FNPV）指标啊考虑了资金的时间价值，并全面俺考虑了项目在整个计算期内的板经济状况败；昂经济意义明确直观办，拜能够直接以货币额哀表示项目的盈利水平项目的盈利能力越强，则财务净现值越大！八；判断直观。但不足之处是必敖须首先确定一个符合经济现实按的基准收益率，而基准收益率凹的确定往往是比较困难的；扒而且在互斥方案评价时，财务矮净现值必须慎重考虑互斥方案袄的寿命，如

43、果互斥方案寿命不胺等，必须构造一个埃相同的分析期限翱，才能进行各个方案之间的比埃选；斑同样，坝财务净现值也不能真正反映项摆目投资中单位投资的使用效率版。艾可以直接应用于寿面期相等的拜互斥方案的比较。肮1Z101036财务内部收埃益率指标的概念与邦判别准则方案可接受则必有：1、财务内部收益率大于基准收益率；2、财务内部收益率大于单位资金成本；3、财务净现值大于零；4、财务净年值大于零。盎对具有常规现金流量（即在计岸算期内，开始时有支出而后才盎有收益；且方案的净现金流量伴序列的符号只改变一次的现金熬流量）的投资方案，其财务净翱现值的大小与折现率的高低有熬直接的关系。即财务净现值是叭折现率的函数，其

44、表达式如下拌：案 办 （1Z10般1036-1）胺工程经济中常规投资项目的财敖务净现值函数曲线在其定义域安（即-1i澳坝）内，随着折现率的逐渐增大霸，财务净现值由大变小，由正澳变负，FNPV与i之间的关凹系一般如图1Z101036蔼所示。芭图1Zl01036常规投资邦项目的净现值函数曲线败按照财务净现值的评价准则，伴只要FNPV（i）熬凹0，方案或项目就可接受，但班由于吧FNPV（i）是i的耙递减函数阿，故折现率i定得越高，方案啊被接受的可能越小半。很明显，i可以大到使FN败PV（i）0，这时FNP暗V（i）曲线与横轴相交，i阿达到了其临界值i盎*邦，可以说i皑*拜是财务净现值评价准则的一个拌

45、分水岭，将i翱*佰称为财务内部收益率（FIR凹R哎奥Financial lnt坝ernaI Rate oF佰 Return）。其霸实质就是使投资方案在胺计算期啊内各年净现金流量的现值累计岸等于零时的折现率板。其数学表达式为：瓣 埃 （1Z101白036-2）蔼式中 FIRR吧挨财务内部收益率。翱财务内部收益率是一个未知的绊折现率，由式（1Z1010扮36-2）可知，求方程式中奥的折现率需解高次方程，不易百求解。在实际工作中，一般通疤过计算机计算，手算时可采用柏试算法坝确定财务内部收益率FIRR敖。1、若i1和i2是用线性插值法计算的财务内部收益率所对应的两个折现率，则有i1和i2之间的差值越小

46、，计算结果越精确！2、在利用线性插值法近似计算财务内部收益率时，近似解大于精确解！板财务内部收益率计算出来后，八与基准收益率进行比较。俺若FIRR阿凹i拌c捌，则方案在经济上可以接受；疤若FIRRi扮c疤，则方案在经济上应予拒绝FIRR= ic，勉强可以接受！绊。邦财务内部收益率（FIRR）实例：若A、B两方案，具有常规现金流量，互斥，其财务净现值FNPV（i）AFNPV（i）B，则有FIIRAFIIRB。分析：对于任意给定的i值，都有FNPV（i）AFNPV（i）B说明A方案对应的净现值曲线在B方案对应的净现值曲线之上，因此，如果存在FIIRA和FIIRB。，就一定有FIIRAFIIRB。按

47、指标考虑了资金的时间价值以板及项目在整个计算期内的经济捌状况；而且避免了像财务净现百值之类的指标那样须事先确定爸基准收益率这个难题，而只需肮要知道基准收益率的大致范围笆即可。但不足的是财务内部收暗益率计算比较麻烦；翱对于具有非常规现金流量的项板目来讲，其财务内部收益率在稗某些情况下甚至不存在或存在翱多个内部收益率按。摆对独立方案的评价，应用FI昂RR评价与应用FNPV评价百其结论是一致的例如：若投资项目的FNPV（18%）0，则必有FIIR18%。耙。板从图1Z101036可知，背当FIRRi版1罢时，根据FIRR评价的判断吧准则，方案可以接受；而i白1啊对应的FNPV盎1板0，根据FNPV评

48、价的判懊断准则，方案也是可接受。当般FIRRi芭2按时，根据FIRR评价的判断巴准则，方案不能接受；i按2唉对应的FNPV蔼2笆0，根据FNPV评价的判埃断准则方案也不能接受。碍1Z101037财务净现值颁率指标的概念奥财务净现值率（FNPVR瓣把Financial Net安 Present Valu艾e Rate）爱是佰项目财务净现值阿与氨项目总投资现值其计算采用基准收益率！肮之比，其经济含义是阿单位投资现值所能带来的财务隘净现值板，是一个拔考察项目单位投资盈利能力的坝指标白。扒由于财务净现值不直接考察项白目投资额的大小，故为考察投胺资的利用效率，常用财务净现拔值率作为财务净现值的辅助评伴价

49、指标。财务净现值率（FN芭PVR）计算式如下：百 盎 芭 （1Z101037哀-1）靶 凹 班 （1Z101037-2）捌式中 I板p坝皑投资现值；It第t年投资额；k投资年数；巴（PF，i斑c巴，t）耙跋现值系数（详见式1Z101巴083-4）。百应用FNPVR评价方案时，瓣对于独立方案，应使FNPV叭R扒柏0，方案才能接受；对于多方昂案评价，凡FNPVR0的爸方案先行淘汰，在余下方案中拔，应将FNPVR与投资额、岸财务净现值结合选择方案。而般且在评价时应注意计算投资现巴值与财务净现值的折现率应一哀致。霸1Z101038基准收益率般的概念及其确定的影响因素皑基准收益率也称基准折现率，挨是矮企

50、业跋或袄行业隘或傲投资者坝以拜动态的观点疤所确定的、可接受的投资方案盎最低标准俺的收益水平捌。它是挨评价和判断投资方案在经济上凹是否可行的依据柏，是一个背重要的经济参数绊。根据从不同角度编制的现金蔼流量表，计算所需的基准收益扳率应有所不同。基准收益率的挨确定一般应综合考虑以下俺因素按：（1）资金成本和机会成本板半资金成本是为稗取得资金使用权所支付的费用凹，主要包括凹筹资费搬和斑资金的使用费安。袄筹资费是指在筹集资金过程中跋发生的各种费用，如般委托金融机构代理发行股票懊、班债券而支付的注册费和代理费疤等昂，俺向银行贷款而支付的手续费等安。班资金的使用费袄是指因使用资金而向资金提供爸者支付的报酬，

51、如颁使用发行股票筹集的资金，要昂向股东支付红利啊；阿使用发行债券和银行贷款借入斑的资金，要向债权人支付利息吧等艾。败把投资的机会成本皑是指投资者将有限的资金用于懊拟建项目而放弃的其他投资机昂会所能获得的蔼最好收益懊。凡是技术经济活动都含有机唉会成本，如建厂占用耕地的代熬价是减少农业收入。机会成本叭的表现形式也是多种多样的。翱货币形式表现的机会成本，如邦销售收入、利润等；由于利率办大小决定货币的价格，采用不盎同的利率（贴现率）也表示货昂币的机会成本。应当看到机拌会成本是在方案外部形成的艾，它不可能反映在该方案财务鞍上，必须通过工程经济分析人吧员的分析比较，才能确定项目按的机会成本。机会成本虽不是

52、昂实际支出，但在工程经济分析败时，应作为一个因素加以认真皑考虑，有助于选择最优方案。盎显然，肮基准收益率应不低于单位资金般成本和单位投资的机会成本，败这样才能使资金得到最有效的啊利用巴。这一要求可用下式表达：巴i哀c半败i捌1唉=max单位资金成本，单暗位投资机会成本 澳 （1Z101碍038-1）啊如项目完全由企业自有资金投耙资时，可参考行业的平均收益扮水平，可以理解为一种资金的癌机会成本；假如投资项目资金扒来源于自有资金和贷款时，最霸低收益率不应低于行业平均收隘益水平（或新筹集权益投资的挨资金成本）与贷款利率的加权摆平均值。（2）投资风险拜在整个项目计算期内，存在着按发生不利于项目的环境变

53、化的拜可能性，这种挛化难以预料，即投资者要冒着一定风险作决叭策。所以在确定基准收益率时拜，常以一个适当的风险贴补率吧i澳2安来提高i瓣c败值。就是说，以一个较高的收奥益水平补偿投资者所承担的风摆险，风险越大，贴补率越高。（3）通货膨胀柏通货膨胀是指由于货币（这里拌指纸币）的发行量超过商品流碍通所需要的货币量而引起的货巴币贬值和物价上涨的现象般。常用通货膨胀率指标来表示敖通货膨胀的程度。版在通货膨胀影响下，各种材料背、设备、房屋、土地的价格以澳及人工费都会上升。在确定基败准收益率时，应考虑这种影响瓣，结合投入产出价格的选用决拌定对通货膨胀因素的处理。胺综合以上分析，基准收益率可傲确定如下：败若项

54、目现金流量是按当年价格翱预测估算的的，则应以年通货白膨胀率i霸3矮修正i澳c暗值。即：鞍i安c昂=（1i哀1敖）（1i白2绊）（1i肮3盎）1半暗i百1拔i搬2安i按3靶 拌 （1Z1010蔼38-2）扳若项目的现金流量是按基年不挨变价格预测估算的，预测结果拜已排除通货膨胀因素的影响，邦就不再重复考虑通货膨胀的影邦响去修正i皑c佰值。即：昂i拌c爸=（li瓣1绊）（li半2按）1阿板i唉1敖i敖2昂 按 （1Z爱101038-3）靶上述近似处理的条件是i澳1拔、i罢2吧、i叭3氨都为小数。罢总之，合理确定基准收益率，扒对于投资决策极为重要。确定懊基准收益率的基础是资金成本搬和机会成本，而投资风

55、险和通敖货膨胀则是必须考虑的影响因伴素。瓣1Z101040掌握不确定艾性分析的概念和盈亏平衡分析霸方法鞍1Z101041不确定性分颁析的概念肮不确定性分析是项目经济评价巴中的一个重要内容。因为项目傲经济评价都是以一些确定的数矮据为基础。但事实上，对方案奥经济效果的评价通常都是对方懊案未来经济效果的计算，一个办拟建项目的所有未来结果都是澳未知的。因为计算中所使用的暗数据大都是预测或估计值，而跋不论用什么方法预测或估计，拌都会包含有许多不确定性因素翱，可以说不确定性是所有项目盎固有的内在特性，只是对不同坝的项目，这种不确定性的程度傲有大有小。（1）不确定性产生的原因癌产生不确定性因素的原因很多捌，

56、一般情况下，产生不确定性扒的扮主要原因傲如下：巴绊所依据的基本凹数据的不足跋或者熬统计偏差扒；啊癌预测翱方法的局限氨，预测的靶假设不准确瓣；般背未来经济形势的变化，如暗通货膨胀暗、摆市场供求结构的变化蔼；袄瓣技术进步，如生产工艺或技术靶的发展和变化；碍叭无法以定量来表示的定性因素蔼的影响；罢拜其他外部影响因素，如政府政按策的变化，新的法律、法规的爱颁布，国际政治经济形势的变扮化等，均会对项目的经济效果袄产生一定的甚至是难以预料的俺影响扒。凹当然，还有其他一些影响因素奥。在项目经济评价中，如果想全面分析这些因素的变化对项挨目经济效果的影响是分困难挨的。因此，在实际工作中，往摆往要着重分析和把握那

57、些对项败目影响大的关键因素，以期取芭得较好的效果。（2）不确定性分析熬由于上述种种原因，技术方案巴经济效果计算和评价所使用的澳计算参数，诸如投资、产量、耙价格、成本、利率、汇率、收绊益、建设期限、经济寿命等等奥，总是带有一定程度的不确定挨性。爱不确定性的直接后果是使方案佰经济效果的实际值与评价值相板偏离奥，如果不对此进行分析，仅凭扮一些基础数据所做的确定性分敖析为依据来取舍项目，就可能百会导致投资决策的失误。为了疤分析不确定因素对经济评价指拌标的影响，应根据拟建项目的哎具体情况，奥分析各种外部条件发生变化或挨者测算数据误差对方案经济效案果的影响程度，以估计项目可柏能承担不确定性的风险及其承阿受

58、能力不确定性分析的内容！奥，确定项目在经济上的可靠性盎，并采取相应的对策力争把风拔险减低到最小限度。为此，就按必须对影响方案经济效果的不爸确定性因素进行分析。这种分罢析简称不确定性分析。（3）不确定性分析的方法扳常用的不确定分析方法有蔼盈亏平衡分析跋、百敏感性分析安、唉概率分析般。在具体应用时，要在综合考瓣虑项目的类型、特点，决策者扮的要求，相应的人力、财力，佰以及项目对国民经济的影响程岸度等条件下来选择。一般来讲暗，傲盈亏平衡分析只适用于项目的财务评价，而敏感性分析、概氨率分析则可同时用于财务评价安和国民经济评价啊。稗1Z101042盈亏平衡分柏析的概念般盈亏平衡分析其目的就是找到由亏损到盈

59、利的转折点，据此判断项目的风险大小以及对风险的承受能力，为投资决策提供科学依据！哀是在一定市场、生产能力及经柏营管理条件下（即：霸假设在此条件下生产量版等于扮销售量办），胺通过对按产品产量耙、爱成本柏、矮利润相互关系坝的分析，判断企业对市场需求爱变化适应能力的一种不确定性敖分析方法，故亦称埃量本利分析瓣。挨根据成本总额对产量的依存关霸系，全部成本可以分成固定成凹本和变动成本两部分。坝固定成本是白不受产品产量及销售量影响半的成本艾，即不随产品产量及销售量的案增减发生变化的各项成本费用捌，如捌非生产人员工资笆、班折旧费跋、绊无形资产及其他资产摊销费捌、背办公费胺、霸管理费罢等懊。蔼变动成本是挨随袄

60、产品产量及销售量的增减案而成正比例变化的各项成本，叭如阿原材料、燃料、动力消耗、包拔装费和生产人员工资等氨。绊长期借款利息邦应视为固定成本，把短期利息叭如果用于购置流动资产，可能霸部分与产品产量、销售量相关哀，其利息可视为半可变半固定百成本，为简化计算，也可视为版固定成本跋。熟记！凹在一定期间把成本分解成固定挨成本和变动成本两部分后，再氨同时考虑收入和利润，使成本扮、产销量和利润的关系统一于哎一个数学模型。这个数学模型坝的表达形式为：挨B=pQC案v俺QC氨F阿T矮办Q基本假定：1、产品的产量与产品的销量相等；2、单位产品变动成本保持不变；3、单位产品的价格保持不变。碍 百 隘 （1Z1010