资金池模式下的资金管理案例研究

1、. .51/65摘要随着全球经济一体化的飞速发展，我国集团化的企业越来越多，由于我国许多集团单位采取的是多级法人组织架构，导致了集团部资金分散不集中，集团的现金流量信息不能得到与时反馈，最终使得集团的资金利用率极低，如果将资金比看作企业的“血液”，那么“资金池”就是企业集团的“心脏”。因此，资金管理在企业的经营管理中起着至关重要的作用，成为了全球各集团公司共同关注的焦点。如何使企业的资金管理达到最佳效果，是目前经营管理者最关注的问题。本文采用归纳法对企业集团资金管理理论进行了总结。从现有的研究来看，国外企业关于集团公司资金集中管理的研究起步较早，形成的相关理论成果比较丰硕；而我国对于该方面的研

2、究起步比较晚，2005年GE公司“资金池”在我国正式实施后，国有许多集团公司开始效仿，采用该模式进行资金集中管理，引起了理论界的高度关注，相关的理论研究开始丰富起来，但是国对于“资金池”没有进行深入研究。总体来说，国外对集团公司资金管理的理论研究主要集中在通过分析现状，提出相应的问题与改进措施，而对于资金实施工作系统化的研究比较少，缺乏一定的针对性。因此，本文采用案例结合和理论归纳的方法，以X集团为研究对象，对“资金池”进行深入探讨。X集团于2008年在集团部构建了一套统一的资金收支预算管理体系，搭建统一的外部资金结算平台，运用境外“资金池”运作模式、建立多层次资金账户体系形成了上下一致、整体

3、协调的集团资金集中管理体制。本文将以X集团2008年-2015年的报表数据为基础进行财务指标分析，透视出X集团资金集中管理的整体效益，从而分析在X集团资金集中管理的现阶段，公司蓄积的“资金池”是否提高了资金流转效率、是否降低了集团对外融资需求和融资成本、资金管理组织架构是否合理、是否符合集团公司的发展战略。并根据本文的分析结果提出相应的政策性建议，以期能够为我国企业集团增强资金管理水平和效率提供经验支持。根据本文的研究思路，本文的研究容主要包括五个部分：第一部分为绪论。介绍本文的选题背景与意义、国外的研究现状、研究的主要容以与创新点。第二部分对企业集团资金管理进行阐述。重点介绍企业集团的涵、企

4、业集团资金管理的主导思想以与企业集团资金管理模式的演变。第三部分介绍X集团公司资金管理概况。该部分分为三大块容，首先，是对X集团公司资金管理概述，即X集团公司简介、X集团公司资金集中管理的实施背景、目标和思路、基本原则；其次，介绍X集团资金管理体系，分别从资金账户管理体系、资金预算管理体系、资金收支管理体系和筹融资管理体系四个方面进行概括；最后，介绍X集团资金集中管理信息系统（TMS）。第四部分为X集团公司资金管理的实施效果和主要问题。分别从资金管理成本、融资成本、资金使用效率、资金账户体系等方面对X集团公司基于“资金池”管理模式，采用的资金管理信息系统平台上线前后的成效变化进行分析。通过探讨

5、X集团公司的资金集中管理效率，发现目前X集团公司资金管理过程中存在六个方面的问题，即集团的整体资金没有形成高度集中的管理模式、缺乏相关的专业人才，对集团“资金池”管理意识淡薄、对集团资金缺乏事前和事中的监控、应收账款回款慢、风险管理有待加强、政策导向性有待增强。第五部分通过对以上问题的分析和探讨，对X集团公司“资金池”管理模式进行了初步的评价并提出了相关完善建议：X集团可以从灵活调整“资金池”资源配置；加强“资金池”应收账款控制管理；完善“资金池”的风险防；加强对子公司的工作考核，提高“资金池”管理工作效率；逐步从事前管理转变为事前防；建立灵活有效的“资金池”结算系统六个方面进行改进。第六部分

6、进行本文的总结并提出相关政策性建议。资金管理作为提高企业集团核心竞争力的重要环节,对于提升企业集团软硬实力具有十分重要的意义和价值。通过引用案例X集团进行分析，得出以下结论：第一，高效的资金集中管理可有效的缓解集团“资金需求缺口高，资金沉积高”的矛盾现象；第二，资金池集中管理模式同我国大型集团公司的发展目标一致；第三，资金池集中管理模式有待在实践中进一步完善。通过对X集团的案例研究，我们发现在资金池集中管理资金模式下仍存在集团成员经营效率低下、以资金流动性不足为代表的财务风险较大等问题。提出的政策性建议有，首先，国家相关部门应监督其建立双层委托代理的治理结构、建立对中小投资者利益补偿责任制度，

7、完善外部独立董事制度，以保证部资本市场的规有效。其次，由于我国部、外部资本市场的连接还未建立。因此，要实现部资本市场的优化发展,首先要实现外部资本市场的发展和完善,使其为部资本市场创造良好的外部环境；只有这样部资本市场才能更好地对外部资本市场进行补充和支持,最终实现部资本市场利益与外部资本市场利益的均衡统一。外两市场的相互助力,才能从整体上提高资源配置的效率,实现资本最优化,使整个资本市场健康、稳定、有序、发展。总之，论文的主要创新点体现在如下方面：首先本文在对X集团公司资金集中管理的绩效分析，选取的数据是2008-2015年的数据，不仅采用了最新的数据，而且选取的时间跨度比较长，同时分析的是

8、金融危机之后的数据，这样分析出来的结果更为准确，更具指导意义；其次，本文采用的调研方法是资料收集+实地调研咨询座谈，得出的结果更具实际意义，更有说服力。当然，本文的研究还有许多不足之处，比如没有采用比较分析法来进行本文的研究，在今后的研究中将继续完善。关键词：企业集团资金管理；“资金池”模式；部资本市场；资金管理体系；资金集中管理信息系统论文类型：案例研究ABSTRACTWith the rapid development of global economic integration, our group of companies more and more, since many of ou

9、r Group units adopted a multi-level corporate organizational structure, resulting in a dispersion of funds within the group can not concentrate, can not be timely feedback cash flow information, severely reducing the utilization of the Group of funds, if the metaphor of corporate funds blood, the ca

10、pital pool is the enterprise group of heart. Therefore, the capital management in the enterprise management plays a vital role, has become the focus of the global group of common concern. How to make the enterprises capital management to achieve the best results, is the most concerned about the issu

11、e of business managersThis paper from the internal capital market and the Groups fund management business perspectives on literature review of the sort. From the existing research, the group centralized management of funds abroad on earlier research, the results of the theory of the formation of rel

12、atively rich; while China started relatively late for the study of this aspect of the 2005 GEs pool of money in the country after the formal implementation , there are many domestic group companies began to follow suit, using this mode of centralized management of funds, attracted the attention of t

13、heorists, relevant theory began to enrich themselves, but for the domestic capital pool there is no in-depth study. Overall, the theoretical researches on the fund management company focused on the analysis of current situation, problems and propose appropriate improvement measures for the implement

14、ation of systematic research funding is relatively small, a certain lack of relevance.So we use the theory of the case binding and inductive approach to X Group for the study of capital pool in depth. In 2008 X Group Corporation by building a unified financial revenue and expenditure budget manageme

15、nt system, build a unified internal and external capital settlement platform, the use of domestic and foreign capital pool mode of operation, a multi-level capital account system formed from top to bottom, the overall coordination of Group centralized fund management system.This paper will be based

16、on X Group 2008-2015 financial statements based on financial indicators analysis, the author analyzes the overall benefit of the centralized management of X Group funds to analyze whether the pool of funds accumulated by the Company has improved the efficiency of fund transfer and reduced the extern

17、al financing needs and financing costs of the Group during the period of centralized fund management. And puts forward corresponding improvement measures according to the analysis results, with a view to providing support and reference for raising the level and efficiency of fund management of enter

18、prise groups in our Country. According to research ideas, research content of this paper consists of five parts:The first part is an introduction. This article describes the background and significance, research status, the main contents and innovation of this paper.The second part of the enterprise

19、 funds management group to elaborate. It focuses on content, as well as the evolution of Enterprise Group Enterprise Group Capital Management fund management model enterprise groups.The third part introduces X fund management company before. This section is divided into three parts, the first thing,

20、 X fund management company overview, namely X Group Company, the implementation of the background X centralized fund management company, goals and ideas, basic principles; Secondly, X group fund management system, were summarized from four capital account management system, capital budget management

21、 system, management system and the expenditure of funds for financing the management system; Finally, the X group fund centralized management information system (TMS).This paper will be based on X Group 2008-2015 financial statements based on financial indicators analysis, the author analyzes the ov

22、erall benefit of the centralized management of X Group funds to analyze whether the pool of funds accumulated by the Company has improved the efficiency of fund transfer and reduced the external financing needs and financing costs of the Group during the period of centralized fund management. And pu

23、ts forward corresponding improvement measures according to the analysis results, with a view to providing support and reference for raising the level and efficiency of fund management of enterprise groups in our country.The fourth part is the financial efficiency analysis and fund management of X Gr

24、oup Company. This paper analyzes the financial performance of X Group Company from three aspects: current assets analysis, cash flow analysis, and the companys pool of funds risk evaluation. Based on the analysis of the efficiency of centralized management of X Group Company, the author found that t

25、here are six problems in the process of capital management of Group X, namely, the high concentration of the whole fund, the slow recovery of accounts receivable, Personnel, the Group pool of funds management awareness of the Groups lack of funds before and during the monitoring, policy-oriented to

26、be enhanced, the risk spread effect on the internal capital market impact significantly.Through the analysis and discussion of the above problems, the fifth part makes a preliminary evaluation of the pool of funds management mode of X Group Company and puts forward some relevant suggestions: X Group

27、 can be flexible from the capital pool resource configuration; strengthen the pool accounts receivable control and management; perfect capital pool risk prevention; to strengthen the work of the subsidiary assessment to improve the pool of funds management efficiency; gradually change from pre-manag

28、ement to pre-guard; the establishment of flexible and effective capital pool settlement system to improve the six areas.The sixth part is the summary of this article and put forward the relevant policy recommendations. As an important link in improving the core competitiveness of enterprise groups,

29、capital management is of great significance and value to enhance the enterprises soft and hard power. By reference case, X group carries on the analysis, the following conclusions: First, the efficient centralized management of funds can effectively alleviate the contradiction between high capital d

30、emand gap and high capital deposit within the Group; second, the centralized management of capital pool is suitable for the development of large group companies in China. Third, pool centralized management model needs to be further perfect in practice. Through the case study of X Group, we find that

31、 under the capital pool management mode, there are still some problems such as the low efficiency of group members and the large financial risk represented by insufficient fund liquidity. Put forward the policy Suggestions, first of all, the relevant state departments should supervise the establishm

32、ent of its two-tier principal-agent governance structure, the establishment of compensation for the interests of small and medium investors liability system, improve the external independent director system to ensure that the internal capital market norms and effective. Second, due to the connection

33、 of the internal and external capital market of our country has not been established. Therefore, to realize optimization of internal capital market development, the first thing to realize the development and improvement of external capital market, to provide a good external environment for the inter

34、nal capital market, make it a better external capital market to supplement, finally realizes the internal capital market and the external capital market equilibrium. Only in this way can we improve the efficiency of resource allocation as a whole and realize the optimal allocation of capital, so tha

35、t the whole capital market can develop healthily.In short, the main innovations mentioned papers are now as follows: First paper on the X group centralized management of funds performance analysis, the selected data is 2008-2015 years of data, not only using the latest data, and the selected time sp

36、an is relatively long, while the analysis of the data after the financial crisis, thus analyzed the results more accurate; secondly, the approach is to conduct field research, the result is more persuasive.Of course, there are many shortcomings research paper, for example, did not use comparative an

37、alysis to the study of this article, will continue to improve in future research.Keywords: enterprise group financial management; capital pool model; cash flow sensitivity model; internal capital marketPaper Type: Case Studies目录TOC o 1-3 h u HYPERLINK l _Toc8561 摘要 PAGEREF _Toc8561 IHYPERLINK l _Toc

38、16312 ABSTRACT PAGEREF _Toc16312 IIIHYPERLINK l _Toc20413 目录 PAGEREF _Toc20413 IIIHYPERLINK l _Toc29120 图表索引XIHYPERLINK l _Toc24851 第一章绪论1HYPERLINK l _Toc10243 1.1 研究背景与意义1HYPERLINK l _Toc5514 1.1.1 研究背景1HYPERLINK l _Toc12061 1.1.2 研究意义2HYPERLINK l _Toc95 1.2 文献综述2HYPERLINK l _Toc9555 1.2.1 部资本市场的文献

39、综述2HYPERLINK l _Toc21565 1.2.2企业资金管理的相关文献综述 PAGEREF _Toc21565 3HYPERLINK l _Toc30304 1.3 研究容5HYPERLINK l _Toc10942 1.3.1 研究思路与容设计5HYPERLINK l _Toc1791 1.3.2研究方法与创新点6HYPERLINK l _Toc30058 第二章企业集团资金集中管理概述7HYPERLINK l _Toc13074 2.1企业集团与其资金管理7HYPERLINK l _Toc8947 2.1.1企业集团的涵7HYPERLINK l _Toc9904 2.1.2企业

40、集团资金管理7HYPERLINK l _Toc30601 2.2企业集团资金管理模式的演变8HYPERLINK l _Toc11836 2.2.1报账中心模式8HYPERLINK l _Toc5657 2.2.2结算中心模式9HYPERLINK l _Toc25492 2.2.3部银行模式9HYPERLINK l _Toc12579 2.2.4财务公司模式10HYPERLINK l _Toc5858 2.2.5资金池模式（司库模式）10HYPERLINK l _Toc26897 第三章 X集团公司与其资金管理概况12HYPERLINK l _Toc23599 3.1 X集团公司概况12HYPE

41、RLINK l _Toc10754 3.2 X集团公司资金管理介绍14HYPERLINK l _Toc24175 3.2.1 资金集中管理的实施背景14HYPERLINK l _Toc27944 3.2.2 资金集中管理的目标和思路14HYPERLINK l _Toc27632 3.2.3 资金集中管理的基本原则16HYPERLINK l _Toc8688 3.3 X集团资金集中管理体系17HYPERLINK l _Toc3931 3.3.1 资金账户管理体系17HYPERLINK l _Toc25992 3.3.2 资金预算管理体系20HYPERLINK l _Toc25000 3.3.3

42、资金收支管理体系22HYPERLINK l _Toc9092 3.3.4 筹融资管理体系22HYPERLINK l _Toc25772 3.4 X集团资金集中管理信息系统TMS23HYPERLINK l _Toc20652 3.4.1 系统简介23HYPERLINK l _Toc29491 3.4.2 系统功能23HYPERLINK l _Toc14651 3.4.3新型财务公司系统（ATOM）25HYPERLINK l _Toc31421 第四章 X集团公司资金集中管理的成效和问题27HYPERLINK l _Toc26135 4.1 X集团公司“资金池”管理模式上线的成效27HYPERLI

43、NK l _Toc5210 4.1.1 降低了资金管理成本和融资成本，提高资金使用率27HYPERLINK l _Toc32062 4.1.2 构建新型资金账户体系，发挥管理效益，助力战略实施28HYPERLINK l _Toc30332 4.2 X集团公司资金管理的问题30HYPERLINK l _Toc19171 4.2.1 未实现集团整体资金的高度集中30HYPERLINK l _Toc1047 4.2.2 缺乏专业人才，对集团“资金池”管理意识淡薄30HYPERLINK l _Toc9186 4.2.3 对集团资金缺乏事前评估、事中监控31HYPERLINK l _Toc9186 4.

44、2.4 应收账款回款31HYPERLINK l _Toc9186 4.2.5 风险管理有待加强33HYPERLINK l _Toc15675 4.2.6 政策导向性有待增强34HYPERLINK l _Toc31421 第五章 X集团公司资金管理模式的评价与建议35HYPERLINK l _Toc18415 5.1 X集团公司“资金池”管理模式的评价35HYPERLINK l _Toc8395 5.1.1 现行资金管理模式的主要优势35HYPERLINK l _Toc8395 5.1.2 实施“资金池”模式的关键风险35HYPERLINK l _Toc18415 5.2 完善X集团公司“资金池

45、”模式的建议37HYPERLINK l _Toc8395 5.2.1 灵活调整“资金池”资源配置37HYPERLINK l _Toc8395 5.2.2加强“资金池”应收账款控制管理37HYPERLINK l _Toc29632 5.2.3完善“资金池”的风险防38HYPERLINK l _Toc18674 5.2.4加强对子公司的工作考核，提高“资金池”管理工作效率39HYPERLINK l _Toc27414 5.2.5逐步从事前管理转变为事前防40HYPERLINK l _Toc15278 5.2.6建立灵活有效的“资金池”结算系统40HYPERLINK l _Toc4172 第六章研究

46、结论与政策建议42HYPERLINK l _Toc15605 6.1 本文的主要研究结论42HYPERLINK l _Toc32346 6.2 相关政策建议43HYPERLINK l _Toc20281 参考文献44HYPERLINK l _Toc7143 致46图表索引TOC t 题注,1 hHYPERLINK l _Toc14703 图3-1X公司组织结构图13HYPERLINK l _Toc14703 图3-2X集团公司资金管理总体思路图15HYPERLINK l _Toc10743 图3-3 X集团公司收款账户流程图18HYPERLINK l _Toc10743 图3-4 X集团公司付

47、款账户流程图18HYPERLINK l _Toc10743 图3-5 X集团公司基于“收支两条线”原则下的账户体系19HYPERLINK l _Toc10743 图3-6 X集团公司企业账户种类与用途20HYPERLINK l _Toc9160 图3-7 X集团公司全面预算管理流程图21HYPERLINK l _Toc9160 图4-1 集团公司2008-2015年应收账款、应付账款周转速度对比图31HYPERLINK l _Toc9160 图4-2 集团公司应收账款与销售收入增长变化趋势图32HYPERLINK l _Toc9160 图5-1 “一体两制”资金结算图41HYPERLINK l

48、 _Toc9160 表2-1 资金管理模式分析表11HYPERLINK l _Toc29107 表4-1 X集团财务公司2008-2015年为集团节约融资成本统计表28HYPERLINK l _Toc29107 表5-1 风险指数361 绪论1.1 研究背景与意义1.1.1 研究背景自从加入WTO后，我国的经济快速增长，众多中小企业发展迅猛，大型企业集团更是迅速发展壮大。在企业快速发展的同时，企业经营所需的资金随之大幅增加，如何优化现有财务管理模式已经成为企业管理工作的核心问题被提上日程。传统的财务管理模式已无法满足企业的现实需要，现有的资金管理方式更加无法配合企业发展战略的需要，因此，资金的

49、独立核算部门随之应运而生，专门负责资金的统筹和管理工作。如果将资金比喻成企业的“血液”，那么“资金池”就是企业集团的“心脏”。在集团企业财务管理中，资金管理是最核心的问题，统筹和使用好资金，提高资金的使用效率，降低资金的成本，合理管控资金风险等，这些就构成了现代企业集团资金管理所面临的重要课题。资金管理作为提高企业集团核心竞争力的重要环节,对于提升企业集团软硬实力具有十分重要的意义和价值。以财务公司为平台构建资金池进行集中管理是较为理想的资金管理模式。资金池集中管理模式的研究一直以来都是理论界和实务界共同关注的话题。GE（美国通用电器）公司是第一家在我国实行“资金池”资金管理模式的上市公司，自

50、从GE公司的资金管理模式在我国实行得到成效后，国越来越多的公司采取该模式进行集团资金集中管理，由于该模式在实践中是需要企业集团总部、金融机构、各分子公司等多个方面协同合作、共同完成的，而国集团企业在实施过程中没有协调好相关部门的工作，导致未能充分发挥该模式在部资本市场资源配置方面的优势，因此取得的成效不是很明显。随着世界经济一体化的进程，我国企业集团要想在国际竞争中占据上风，那么首先我们应该明白我国企业集团在资金管理方面存在的不足之处，并向欧美发达国家学习其先进的资金管理模式和理念，吸取精华，弥补自身不足，只有这样才能实现跨越式的发展。1.1.2 研究意义目前，我国的集团公司在管理水平、创新能

51、力等诸多方面还存在许多不足的地方，与国外大型集团公司相比存在一定的差距，这给我国企业集团在资金管理方面带来了严峻的考验。本文以X集团为研究对象进行研究，运用部资本市场理论和资源配置效率等工具，以“资金池”模式下的资源配置效率为切入点，通过财务指标分析资金管理绩效分析，清楚呈现了X集团公司资金集中管理的效率和效果。自2008年X集团总经理正式批复X集团公司资金集中管理实施方案以来，X集团通过构建集团公司统一的资金收支预算管理体系、搭建统一的外部资金结算平台、运用境外“资金池”运作模式、建立多层次资金账户体系形成了上下一致、整体协调的集团资金集中管理体制。稳步推进了集团公司资金的集中管理，实现了对

52、集团公司资金的全面风险管控，防了资金风险，提高了整体经济效益。通过对X集团资金集中管理进行深入分析，不仅可以丰富我国集团资金管理的相关理论，而且还可以对国企业在实施资金集中管理模式时提供方向指导和经验参考。1.2 文献综述1.2.1 部资本市场的文献综述部资本市场理论的研究在企业部资金配置的研究中非常重要。对其最早的研究始于20世纪70年代，新制度经济学派的经济学家们以交易成本理论为基础，提出“部资本市场”这一概念。Willimason（1975）年第一次提出了部资本市场理论，他认为企业部各部门之间将资金作为核心竞争力的现象就是部资本市场，论证了部资本市场能够起到降低资金成本、优化资金配置等作

53、用。部化理论的首次出现，是英国学者巴克利和卡森于1976年在发表的跨国公司的未来的书籍中提出。加拿大学者拉格曼（1981）在其撰写跨国公司幕的相关书籍中对这一理论作了进一步的阐述。从20世纪90年代中期开始，关于部资本市场的配置效率问题一直是部资本市场研究的热点。国最早对企业集团部资本市场进行研究的是荣兆梓（1992）在经济社会体制比较上所发表的企业部的市场从威廉姆森的“M型假说”说起一文，在沉寂10年之后的2003年，部资本市场理论才开始受到学者们的广泛关注。袁奋强，焦跃华（2013）我国学术界对部资本市场资本配置效率的研究分歧较大，涵盖了有效论、无效论和双重效应论。王峰娟、粟立钟（2013

54、）采用现金流敏感性法对在联交所上市的部分公司的部资本市场效率进行了直接测度，研究发现上市公司部分上市公司能够通过部资本市场来对其资源进行持续有效地配置，总体来说，上市公司的部资本市场有效。而支持部资本市场不能有效发挥资本配置功能的观点较多。棉之、健、卢闯（2010）通过以我国民营上市公司为样本进行研究，发现中国企业集团部资本市场的配置效率比较低，在民营公司中普遍存在控股股东利用部资本市场来“掏空”上市公司的现象。有些学者甚至认为，企业把通过部资本市场集中融得的资金滞留在企业部以备后用，是因为对企业管理层对现金流的偏好导致的。而不投资于企业外部回报率较高的项目，部资本市场的资源配置可能会造成整个

55、社会资源配置的无效率，损害了社会的总体效益。还有一部分学者则认为对部资本市场资本配置效率的分析不能以“有效”和“无效”进行简单的划分。王峰娟、邹存良（2009）将华润集团旗下的华润置地、华润励致、华润创业作为样本，对企业集团连续5年的财务数据进行分析，得出的结论是：部资本配置效率是呈倒U型的，倒U型的拐点有赖于多元化规模或程度。军、王娃宜（2010）认为部资本配置从不同的角度有不同的看法，从集团总部角度看，部资本配置效率是有效的，从成员公司的视角来看，部资本配置没有达到理想效果。叶康涛、曾雪云（2011）指出部资本市场的融资功能在我国没有总是发挥其提高资源配置和缓解融资约束的效果，有时会带来风

56、险放大、过度投资、资源低效配置等经理人代理成本和价值毁损问题。他们认为部资本市场会带来价值创造和财富转移两种经济后果，而且集团的产业战略和投资者保护程度对经济后果有直接的影响。1.2.2企业资金管理的相关文献综述西方发达国家对资金集中管理的研究起步比较早，拥有丰硕的理论成果以与实践经验。Norris L. Larry more, Javier Rodriguez（2007）认为，北美、南美的子公司自纳入部结算体系以来，集团资金的使用率得到了明显提高，这进一步说明资金集中管理在企业集团的重要性与可行性。鉴于此，资金集中管理模式在欧亚地区的子公司中逐步在试行。Karen M K（2006）认为企业

57、的资金管理有两个原则。第一，资源共享原则，主要是指在资金集中管理过程中要实现资源的共享与调配；第二，经济效益原则，即企业实施的资金管理，要能够降低各子公司的财务成本，让各子公司能够自愿的参与到资金集中管理中来，非强制性。Richards，Keith A，Jones and Eli（2009）认为企业集团通过对财务负责人采用委派制，不仅能够提高集团公司对子公司的监管力度，而且还有助于完善企业部财务制度。Andres Ramirez, Solomon Tadesse （2009）中认为，企业部资金的集中管理，避免子公司的经营者为了追求自己管理的企业独立发展机会，而忽视企业集团的整体发展战略，因此企

58、业部资金的合理分配，不但能帮助下属子公司节约融资成本，而且更能提高集团的资源配置水平，促进集团整体的发展。Michael Blume ,Stefan and Christof W（2010）认为，没有对资金进行资金集中管理的企业集团，其资金来源主要是通过银行贷款获取，筹资渠道单一，集团企业部的剩余资金不能得到合理安排，造成资金使用效率极其低下，而且对资金的时间价值和企业资本结构不能充分得到考虑，对资金需求量预估不准确，缺少相应的风险预测机制，不能很好地结合未来收益考虑筹资风险。浦东在2005年采用“资金池”集中管理方式对集团资金进行管理，中一运用标志着我国“资金池”集中管理方式在实践中的运用逐

59、渐走向成熟，引起了学术界的高度关注，我国的相关理论研究开始走向成熟。黄炜（2012）通过对集团公司的资金池管理模式进行分析，认为当集团发展到一定阶段时，就会出现“三高”现象，即：高额的短期贷款、高额的闲置资金、高额的财务费用，资金池的管理模式可以有效的改善“三高”现象。马文彬（2014）采用案例研究的方法，通过对案例的分析，深入剖析了集团资金管理模式中出现的问题，提出企业集团应该从明确财务公司的智能定位、完善各项资金管理制度、加强财务公司信息综合系统建设三个方面来提高集团的资金集中管理工作。艳东（2013）采用案例研究的方法，通过分析目标案例集团公司资金集中管理的现状，得出政府监管政策的支持是

60、企业集团资金集中管理模式能够得到健康运行的前提保证。企业要想在竞争日益激烈的市场环境中占有一席之地，政府相关部门必须结合我国国情，完善和优化相关配套政策和制度体系。吴瑛（2015）通过对我国集团财务公司“资金池”集中管理的四种常用模式进行分析，她认为我国企业集团“资金池”集中管理方式存在的问题有：业务经营围狭窄，经营风险巨大；事中和事后缺乏执行力，监管力度不够；对“资金池”集中管理意识比较淡薄。1.3 研究容1.3.1 研究思路与容设计（1）研究思路本文以X集团为研究对象进行研究，运用部资本市场理论和资源配置效率等工具，以“资金池”模式下的资源配置效率为切入点，通过财务指标分析资金管理绩效分析