利率市场化大潮与大潮下的银行业生存(共7页)

1、后利率市场化银行(ynhng)挑战（汇率、利率、准备金）央行对策(duc)（准备金-资产负债表）利率市场化大潮(dcho)与大潮下的银行业生存（）任松明（招商银行北京分行 北京市 100031）摘要：贷款利率全面放开、国债期货重新上市、同业存单开闸放行、存款保险即将出台，近期在中国银行业身边发生的一系列举措，表明利率市场化进程已明显加快。本文通过梳理中美两国利率体系和回顾我国利率市场化的发展历程，分析了利率市场化的逻辑进程，并指出随着存款利率的最终放开，在行业竞争、风险定价、银行不良、存款准备金等方面利率市场化对银行业带来的可能挑战和机遇。关键词：利率市场化 利率体系 银行业改革 自2013年

2、7月央行宣布全面放开(fn ki)金融机构贷款利率管制之后，9月国债(guzhi)期货重新上市，12月同业(tngy)存单开闸放行，存款保险制度也即将出台，一切表明利率市场化进程明显加快。利率市场化何处去？市场化利率大潮下的银行业又该如何生存？利率体系梳理现代商业银行的核心特征之一在于对信用风险进行定价，正如中国人民银行周小川行长所说的，利率市场化改革的路径是“合格金融机构扩大自主定价权的过程”。而在我国，由于长期计划经济的影响，执行的是刚性准备金利率和法定存贷款利率，导致国内银行对信用风险定价权利有限，利率体系无法有效发挥资源配置作用，从而造成各家银行同质化现象严重，银行发展重规模，不重价格

3、。而市场化运转的利率体系并配合高效传递的利率机制，则可以促使银行根据企业的具体信用给出不同定价，使商业银行回归其经营本质。在对利率市场化及利率市场化大潮下的银行业生存进行分析之前，笔者先对中美两国的利率体系进行简要梳理，以便更清晰地观察利率市场化运行的基础和路径。（一）美国利率体系美国现行的利率体系主要包括再贴现利率、国债利率、联邦基金利率（同业拆借利率）、存贷款利率以及其它金融资产利率。再贴现利率是美联储对困难银行的救助利率，通常较低，由于在国家、银行、企业个人之间，国家信用最高，银行信用要低于国家信用，企业个人信用又低于银行信用，所以通常情况下，国债利率低于同业拆借利率，同业拆借利率低于银

4、行向企业个人发放的贷款利率，从银行的成本方面考虑，企业个人存款利率是银行的基本成本，银行如要把吸收的企业个人存款向外拆借，必定要提高价格，所以同业拆借利率要高于存款利率。最终，形成再贴现利率低于国债利率，国债利率低于存款利率，存款利率低于联邦基金利率，联邦基金利率低于贷款利率的链条。在美国(mi u)的利率(ll)体系中，承担央行(yn xn)职能的是美联储，美联储选择的基准利率是联邦基金利率，每年美联储公开市场委员会会召开8次例行会议，选择公开一个联邦基金利率目标，随后会通过在公开市场买卖国债影响商业银行头寸进而调控联邦基金利率达到预期利率水平。从美国现行利率体系看，完备的利率体系、高效传导

5、的利率机制都是利率市场化运行的必要基础。（二）中国利率体系我国现行利率体系主要包括中央银行基准利率（存款准备金利率、再贷款利率、再贴现利率）、银行间同业拆借市场利率（上海银行间同业拆借利率、银行间国债回购利率）、商业银行等存款性金融机构的存贷款利率、市场其他利率（深沪证券交易所债券市场利率、民间借贷利率等）。中国人民银行主要通过直接调整基准利率并配合调整金融机构法定存贷款利率、制定金融机构存贷款利率浮动范围对整个利率水平进行调整，进而影响社会资金供求状况，实现货币政策既定目标。 近年来，中国利率体系运转逐步从直接调控向间接调控转化、从数量型工具向价格型工具转化、从对存款准备金等刚性调整向公开市

6、场操作等市场化调整转化，“公开市场操作调节货币供求引导市场基准利率影响金融机构存贷款等利率”，已经逐步成为中央银行利率体系运转的重要路径。（三）我国的利率市场化发展历程我国利率市场化改革发轫于1993年的十四届三中全会，提出的目的是“建立以市场资金供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系的市场利率管理体系”。1996年6月，中国人民银行关于取消同业拆借利率上限管理的通知明确指出，银行间 HYPERLINK /view/4713453.htm t _blank 同业拆借市场利率由拆借双方根据市场资金供求自主确定。银行间同业拆借利率正式放开，标志着利率

7、 HYPERLINK /view/9165.htm t _blank 市场化迈出了具有开创意义的一步，随后，债券市场利率、银行间市场利率、政策性金融债券发行利率、境内外币贷款和大额外币存款利率等先后放开，人民币贷款利率浮动区间逐步扩大。2003年，党的十六届三中全会明确提出“建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策(hu b zhn c)工具引导市场利率”的改革(gig)目标。 2007年1月SHIBOR利率(ll)正式运行，银行间同业拆借市场实现完全市场化。2012年，金融机构存款利率上限调整为基准利率1.1倍，贷款利率浮动下限调整为基准利率0.7倍。2013年7月贷款

8、利率下限取消，利率市场化迈出重要的一步。十八届三中全会后，我国金融行业改革方向进一步明确，准入方面，允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构，退出方面，要求建立存款保险制度，完善金融机构市场化退出机制，以保障金融市场安全高效运行和整体稳定，而金融改革的核心内容正是加快推进利率市场化。从改革历程看，央行利率市场化基本是沿着 “先外币后人民币，先长期后短期，先贷款后存款，先同业后企业个人”的道路有序展开。近期利率市场化举措小结（一）重启国债期货，为债券市场提供有效定价基准1995年5月17日，国债期货因“327”事件被叫停。18年后，国债期货被重新启动，虽然占据70%以上的国债现货币

9、种的银行作为主要参与主体暂时未被获准参与国债期货市场，但从长远看，国债期货一定会以合适方式让银行参与，从而能够为债券市场提供有效的定价基准，进一步健全和完善我国的基准利率体系。（二）推出同业存单，增加同业市场资金流动平稳性现行银行间同业融资主要通过同业存款、同业拆借和买入返售实现。同业存款指银行、非银行金融机构在银行存放的款项；同业拆借多为金融机构间临时性融资，期限一般较短；买入返售则是有抵押的借贷行为。从定价上看，前述三种方式已经实现了市场定价，只是交易对象为一对一形式，流动性不强。与现行同业融资方式相比，近期人民银行推出的转让同业存单，最大不同在于产品标准化，即期限标准、利率标准（参考SH

10、IBOR）。标准化同业存单产品便于持有者进行转让以获得流动性，从而保证同业市场资金流动的平稳性，减少利率的大幅波动。（三）明确(mngqu)存款(cn kun)保险制度，完善金融机构市场化退出(tuch)机制十八届三中全会金融改革方面提出“建立存款保险制度，完善金融机构市场化退出机制”，明确的存款保险制度，完善了金融金钩市场化退出机制，可以保持金融市场的稳定，是设立民营银行的前提条件，也是利率市场化，尤其是存款利率市场化的重要前提。 （四）允许民间资本发起设立民营银行，降低了银行准入门槛过去民间资本虽可以通过改制、增股、收购等方式参股银行，但对民间资本发起设立银行的政策并不明确。十八届三中全会

11、通过的决定对民营银行的发起设立进行了明确，“扩大金融业对内对外开放，在加强监管前提下，允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构”。民营银行的加入，加大了银行业的市场化竞争，从而倒逼现有银行主动加快改革。（五）试点优先股，充实银行资本金。改革开放30年以来，高速增长的中国经济对以银行为主的间接融资方式形成了高度依赖，造成我国上市银行一级资本缺口巨大，为了维持竞争优势，各家银行不得不选择在市场再融资。引入优先股制度，通过发行优先股可以提升银行一级资本水平，降低银行在二级市场再融资压力，从而增加银行抗风险能力，提升银行持续增长能力。利率市场化下银行的挑战与机遇在市场化利率的大潮下，银行

12、业将面临哪些挑战与机遇，又该如何生存呢？（一）银行业竞争加剧影子银行、互联网金融带来的“金融脱媒”，贷款利率下限放开、尤其是未来存款利率上限放开，都将使得国内商业银行盈利空间下降，为吸引优质客户，银行间竞争程度将加大，单纯依靠存贷款利差的商业银行将举步维艰。以上(yshng)市银行为例，截止(jizh)2013年6月，国内16家上市(shng sh)银行税前利润8100亿元，自有贷款余额约47万亿元，利差每收窄1个BPs，将降低息差收入47亿元左右，在其他条件不变的情况下，当利差收窄超过172BPs，上市银行整体将进入亏损区间。从国际经验看，利率市场化后，美国银行业存贷利差减少54BPs，日本

13、银行业存贷利差减少82BPs，台湾地区存贷利差减少约100BPs。因此，利率市场化导致的银行利差持续收窄，必将对国内商业银行盈利基础带来巨大冲击，各银行间竞争会进一步加剧。（二）不良贷款会上升在利率市场化背景下，2012年末，16家上市银行整体不良贷款率同比由上年末的0.76%升至0.81%，整体不良贷款余额同比增加了712亿元。随着对贷款利率的定价上浮，部分企业的贷款会因流动性原因，无法及时归还银行形成不良。（三）对银行风险定价能力要求会更高利率市场化后，市场利率波动加剧，银行流动性管理难度加大，对银行的风险计量和定价能力提出了更高的要求。相较工、农、中、建等大型商业银行，中小银行由于定价能

14、力较弱，利率波动对其造成的影响将更为明显。（四）存款准备金将会下降在我国，存款准备金率高达20%，这么高的存款准备金比率是符合我国实际情况的，由于我国尚未建立存款保险制度，20万亿存款准备金在我国发挥的是隐形存款保险的作用，这也是中央银行维持金融稳定的一张王牌。随着利率市场化不断深入，尤其是存款保险制度的出台，维持如此庞大存款准备金的必要性将会减少，存款准备金率会下降，释放的准备金会改善商业银行流动性。利率去哪儿？利率终将回归市场。面对加速推进的利率市场化，尤其是人民币存款利率的最终放开，对于仍以传统存贷业务为主要收入的银行机构，将迎来一场真正的“生存大考”，只有那些主动应变的银行机构才能顺利通过大考。参考文献：1.中国(zhn u)的利率体系：现状及其改革 李扬殷剑峰2.利率(ll)市场化核心是风险定价曹远征3.美国利率(ll)体系及其定价基准田彦4.提升银行应对利率市场化的能力易会满5.逐步建立市场选择的基准利率体系高伟6.存款保险成型张宇