维生素行业现状与前景分析报告

1、维生素行业现状与前景分析报告 目录1.维生素行业概况及现状32.维生素行业存在的问题72.2小品种异军突起72.4产品集中在中低端，产能普遍过剩82.1大品种步入低谷92.3周期性怪圈难破112.5出口贸易壁垒增加，质量要求提高122.6成本优势不断降低124.维生素行业发展趋势分析134.1需求呈刚性134.2供给端收紧134.3价格上升144.4集中度提升145.维生素行业市场竞争格局145.2寡头竞争格局为主，且占下游成本比重低145.1下游饲料应用为主，未来需求平稳增长155.4厂家话语权提升，竞争格局变化大166.维生素行业政策及环境分析166.1环保与企业安全生产166.2政策监管

2、177.维生素行业发展前景187.1维生素价格市场预期上涨187.2行业景气度持续增强197.3日益增长的需求将刺激市场快速发展207.4国内人均消费低于世界水平，潜在市场巨大218.维生素行业投资分析211.维生素行业概况及现状维生素又名“维他命”，是维持人和动物正常生理机能所必需的一类微量有机化合物。这类物质在体内既不是构成身体组织的原料，也不是能量的来源，而是一类调节物质，在物质代谢中起重要作用。这类物质由于体内不能合成或合成量不足，所以虽然需要量很少，但必须经常由食物供给。随着科学研究的不断深入， 近年来维生素应用领域不断扩大， 已经成为人们日常生活中必不可少的医药和保健产品。随着上世

3、纪 90 年代的全球制造业转移，全球维生素生产逐渐集中到中国。 20 年后的今天，中国依靠强大的制造能力，不仅将维生素打造成原料药出口最大的品种之一，同时也成为了国际公司采购维生素的主要国家。 维生素现已成为国际医药与保健品市场的主要大宗产品之一。据有关资料，20世纪末，全世界医药、营养保健品、食品、化妆品、饲料等行业每年消耗的各种维生素原料的市值已达25亿美元。在维生素家族中，维生素C、维生素E、维生素A已成为当今国际维生素市场上的三大支柱产品，年销售额合计约20亿美元。巨大的市场空间，吸引了不少弄潮儿，也酝酿着变幻的风云。历经多次洗牌，维生素市场格局日趋合理，中国维生素生产企业也在风雨中逐

4、渐走向成熟。近几年来，国内科研单位和企业在维生素行业取得的科研成果和技术突破，是中国维生素生产商得以在激烈的竞争中生存并壮大的主要原因。国内14种维生素生产基本实现国产化，告别了饲料级维生素主要依赖进口的历史。维生素D3、生物素、维生素B2、烟酸和泛酸钙等技术均有重大突破并实现产业化。有的生产技术如维生素B2、维生素C等还领先于国际水平。国内已经出现了一群比较有实力的维生素生产企业。东北制药总厂、华北制药集团、江苏江山制药、石家庄维生药业集团的维生素C的年生产能力都在万以上，占有全球维C产量40%的比例。浙江新和成股份有限公司和浙江医药新昌制药厂的维生素E油年生产能力超过了1万t，进入了全球前

5、四名的行列。浙江新和成股份有限公司和厦门金达威维生素有限公司的维生素A粉的年生产能力分别达到了2000t和1000t，产品主要出口。陕西渭南饲料添加剂厂是目前亚洲生产能力最大的饲料级氯化胆碱生产企业。湖北广济药业有限公司是亚洲生产能力最大的维生素B2生产企业，由于发酵技术进一步提高，生产成本大大降低，在国际市场上的竞争力大为增强。此外，生产维生素D3的浙江花园生物高科有限公司，生产维生素K3的浙江兄弟实业发展有限公司，生产D-泛酸钙的浙江鑫富生化股份有限公司和湖州狮王精细化工有限公司都已成为国内外维生素行业中的生力军，产品主要参与国际市场竞争。由于中国维生素生产领域的崛起，昔日国际维生素巨头罗

6、氏公司、巴斯夫公司、安迪苏公司“三足鼎立”的局面，全球市场正发生着迅速的变化。 维生素饮料市场快速增长， 饲料内在结构变化拉动维生素用量增长。 下游饲料、医药化妆品、食品饮料等消费结构稳定，除维生素 C 外，全球维生素用量有 65%用于饲料添加剂，医药化妆品和食品饮料的市场份额分别占 25%和10%。除少数品种外，如维生素 B12, 维生素 B1 等，其它大部分维生素品种在饲料中的应用比例在 60%以上。食品饮料市场增长速度（估计在 5%左右）相对医药（23%）和饲料（1 %2%）较快。另一方面，为了保障动物生长所必须的抗应激力、免疫力，甚至是改善畜禽品质，饲料中的基础营养水平需要提高，这有利

7、于维生素用量的增长。 在规模化、集约化生产养殖场，维生素 K3, 维生素 B12、生物素、烟酰胺用量要显著高于一般规模养殖场用量。 2016 年养殖规模化程度进一步提高，一条龙、大企业养殖量大幅增加；规模化养殖场数量与饲养量持平或略增（05%）；散养户下降明显（10%15%），大企业和规模化养殖场已逐渐成为市场的主导力量。 2.维生素行业存在的问题2.2小品种异军突起相对于大品种日子的艰难，维生素小品种却呈现出光明的前景。据北京东方比特科技有限公司（健康网）总经理、首席研究员吴惠芳介绍,小品种维生素的“小”指的是有效成分含量低、产品组分构成低、产量低、上游生产企业少。但小品种却具有大价值，表现

8、在价值高、作用大、应用领域广且不可替代，其下游市场空间大。她举例说，胡萝卜素、叶黄素、虾青素等产品的常用规格含量都在1%10%，分别有人用、动物用、食品、化妆品、保健品等不同的应用范围和相应产品。正是基于这样的特点，维生素小品种近年来呈现出价格高涨的趋势。维生素A出口价格2010年为21.01美元/公斤，今年为22.22美元/公斤；叶黄素今年90%级的价格为150美元/公斤，食品级的为250美元/公斤这些产品的国际市场价格无不是维生素大品种价格的数倍甚至百倍。生产企业集中度相对较高是我国维生素小品种生产的另一个特点，大部分产品集中在浙江新维普添加剂有限公司、厦门金达威维生素股份有限公司、浙江医

9、药股份有限公司、浙江花园生物高科股份有限公司、浙江新合成进出口有限公司等几个公司。大多数维生素小品种都是脂溶性维生素产业链上的副产品。从产业链上可以看出，胡萝卜素下游是虾青素、维生素A下游是维生素D、维生素E下游是维生素E脂。所以，脂溶性维生素企业特别需要综合战略思维和综合技术路线利用。目前，我国维生素小品种产业化发展在天然与合成转化之间还有技术空间。在维生素小品种中，近年来，天然色素类维生素发展迅猛。由于多取自天然，在环保和资源的双重压力下，国际市场有向中国转移生产的趋势。在这个过程中，废渣、废水的环保处理和综合利用也开始摆上议事日程。8月中旬，某维生素K3企业爆出由于生产过程中产生的铬渣致

10、水源污染，导致家畜死亡的事件，引发业内外关注。2.4产品集中在中低端，产能普遍过剩在我国维生素出口的早期阶段，国内维生素厂商快速扩大产能、通过较低的价格抢夺国外厂商的份额，并取得较好业绩。然而行业的快速扩张使得产能过剩格局很快出现。产能过剩背景下，企业盈利能力被大大削弱，用于技术改造等研发投入不足，导致我国维生素产品品质一直处于中低端，以技术含量低、价格低产品为主，盈利能力好的高端产品被国外巨头牢牢把控，国内维生素出口企业定价权弱，一批企业长期处于微利甚至亏损状态。2.1大品种步入低谷维生素是我国医药产品出口的大宗品种，根据美国GTI公司统计，2010年维生素类产品全球贸易额为70亿美元，贸易

11、量50万吨。其中，我国维生素出口量接近20万吨，占比24.12%，出口金额23.05亿美元，占比33.58%，是全球维生素类产品出口最多的国家。中国医药保健品进出口商会副秘书长谈圣采说，我国维生素产业尽管起步晚，但是发展快，目前已经成为全球维生素生产中心，同时也是全球极少数能够生产维生素全品种的国家之一，相当一部分产品的生产工艺和产品质量在国际上处于领先地位。随着产业集中度的提高，我国一些维生素产品在国际上具有较强话语权。然而，从中国医药保健品进出口商会统计的维生素出口分类占比中可以看出，我国维生素出口尤其是维生素C、维生素B、维生素E出口大品种近年来却呈现出口量增长，价格同比下降或同比增长下

12、降的趋势。以维生素C为例，该品种曾在我国医药商品出口领域一枝独秀，连续几年维持出口价格高位，2008、2009年出口价格曾经达到7美元/公斤以上，且出口核心企业稳定。但是这一局面去年被打破，由于产能扩张和新企业加入，目前我国预测产能已经超过国际市场需求两倍，出口价格也下降到4美元/公斤，企业经营极为困难。业内普遍认为，不经过三五年的调整，维生素C市场难以扭转目前困局。再看维生素E，2009年出口量为2.85万吨，价格为19.13美元/公斤，2010年随着出口量上升到3.72万吨，价格略有回落，为18.5美元/公斤，而今年17月已经出口2.55万吨左右，出口价格跌至17.43美元/公斤。其原因是

13、该产品生产企业出口量不断扩大，同时福建海欣药业有限公司年产2500吨维生素E油及2500吨50%维生素E粉项目正在建设中，产能扩大的市场预期已经提前显现。除了上述品种，维生素大品种还包括维生素B1、维生素B2，这些品种都面临新进入者挑战，或出现替代产品、核心中间体竞争激烈等问题，呈现出价格下降趋势。2.3周期性怪圈难破据了解，维生素类产品分为水溶性和脂溶性两大类。目前出口的大宗品种多集中在水溶性维生素领域。因为水溶性维生素C、B系列属于发酵类品种，尽管投资巨大，但是技术门槛不高，因此靠规模效应降低生产成本的做法比较普遍。由于缺乏有效的技术壁垒和宏观调控，不论是企业扩产和外来资本进入都不困难，因

14、此形成了三五年一个周期的市场“怪圈”。“维生素C的发展轨迹在大品种维生素中很有代表性，逃不出周期性怪圈，价格低了就有人跑路，价格高了就有人进来，折腾不断。”一家企业负责人说。对于未来维生素市场走势，吴惠芳认为，用“水深火热”来形容比较贴切。一方面水溶性维生素C、B系列价格已经非常低迷，在全球需求没有大增长的前提下，我国的产能持续放大，面临规模性制约，未来必然导致剧烈震荡，恶性竞争在所难免；另一方面脂溶性维生素A、E、D系列，尽管价格处于高位，需求扩大，应用遍布动物饲料、食品、药品、保健品、化妆品领域，但是这类产品生产工艺线路较长，原材料为合成和化工副产品，来源受到限制，核心中间体不易获得，因此

15、扩产空间有限。目前，维生素大品种尽管低迷却仍是我国医药产品出口的主流，而价格高涨的维生素小品种的生产和出口都还非常有限，因此我国维生素产业整体情况并不乐观。谈圣采表示，今年维生素整体出口情况大约与去年持平，出口量增长和价格下降已成事实。“维生素产业多年形成的盲目扩产、新建，已经对产业造成极大的危害。在利益面前，总有企业违规，这种情况必须扭转。”工信部有关人士指出。2.5出口贸易壁垒增加，质量要求提高近年，我国维生素出口量在保持增长的同时，国内维生素企业频繁遭遇国外反垄断、反倾销等贸易壁垒。例如，我国维生素C最重要的两个出口市场是美国和印度，却先后遭受其反倾销调查，给企业的发展带来较大的变数。此

16、外，在传统的贸易壁垒之外，国外企业和监管机构对我国出口的维生素产品在原料、流程和产品品质方面的要求不断提高和细化，企业在原料获取、生产和运输环节的出现细微的差错即可能面临巨大的损失。2.6成本优势不断降低历史上，我国在维生素领域凭借成本优势，采用低价战略快速实现对国际市场的快速抢占。当时的成本优势主要源于丰富的劳动力带来的低工资水平，和宽松的环保政策带来的环保成本的节省，然而这些成本优势均在不断降低。4.维生素行业发展趋势分析4.1需求呈刚性维生素是生物生长和代谢所必需的微量有机物，目前在营养学上没有替代品。维生素主要用于医药、食品添加剂、饲料添加剂等行业，下游敏感度低，即使近年全球经济形势不

17、乐观，维生素需求依然不减，我国维生素类原料药出口数量也一再攀升。2016年年初开始，国内养殖业回暖带动饲料需求增长，2016年全年饲料产量达到2.09亿吨，同比增长4.5%。2017年1-7月，我国饲料产量达到1.7亿吨，同比增长5.7%。饲料行业逐步摆脱低谷开始稳定增长，为维生素行业的需求端奠定了坚实基础。4.2供给端收紧从供给端看，环保政策趋严对高污染的维生素工业意味着产业转型升级的开始。一方面，随着落后产能的淘汰，行业供给端逐渐减少，供需关系将由产能过剩转为紧平衡，甚至供不应求；另一方面，小产能出清将使行业集中度提升，龙头企业的溢价能力进一步增强。在供给侧结构性改革和环保趋严的双重压力下

18、，维生素产能、产量有所下降。4.3价格上升维生素下游超过70%用于饲料添加剂，但在饲料总成本中仅占1%-2%，需求刚性叠加成本占比低，使维生素下游企业对价格敏感度较低。而环保核查力度趋严，部分企业被停产或限产，推高了维生素类原料药价格。2017年，受益于维生素产品价格的上涨，许多维生素企业的营收和利润水平也得到较大提高。4.4集中度提升在当前环保压力较大的情况下，国内原料药企业淘汰赛正在加速。治污成本逐渐提升，部分中小药企对环保整治投入不足，导致不达标被限产或停产。其中，没有能力升级环保设备的中小型企业将最早被淘汰，产业集中度进一步提升。5.维生素行业市场竞争格局5.2寡头竞争格局为主，且占下

19、游成本比重低 维生素作为一种刚性需求，替代性极低，并且下游单位产品中用量少，仅占饲料成本约 3%，下游厂商对维生素价格承受范围大。而且各维生素品种的竞争格局多以寡头为主，价格控制能力强，当行业出现供不应求、原料成本上涨时，价格往往会有大幅提升。5.1下游饲料应用为主，未来需求平稳增长 维生素也称作维他命，其主要功能是与酶类一起参与肌体的新陈代谢，使肌体的机能得到有效调节，是人和动物体内不可缺少的营养素。维生素应用领域主要是饲料添加剂、医药及化妆品、食品及饮料，除维生素 B12、维生素 B1、肌醇、维生素 C 等少数品种外，大部分维生素在饲料领域中的应用超过 60%。维生素需求与饲料市场保持稳定

20、的相关关系，饲养标准通常会规定营养添加剂的最低需要量。最低需求量是家禽处于各项条件适宜情况下从饲料中获得的量，现实操作中添加量往往比标准建议的需要量高，例如一般每吨饲料中添加 200-300克维生素添加剂，像维生素 B2 与维生素 B5 添加量还要高于饲养标准，大约超出1.5-2 倍。 2016年全球饲料总产值约4600亿美元，产量规模超10亿吨，同比增长3.7%，较 2012 年增长了 19%，其中美国和中国合计产量占比超 1/3。中国饲料市场过去增长保持平稳，2010 年从总产量 1.62 亿吨增长至 2016 年 2.09 万吨，年复合增速4.43%，其中2016年增速为5%，猪饲料占产

21、量比重最大42%，其次是肉禽占29%、蛋禽 14%。“十三五”规划中对饲料产业提出稳中有增的目标，相应的维生素增速有望保持稳定，2016 年国内维生素产量 113 万吨，增速为 4%。5.4厂家话语权提升，竞争格局变化大中国维生素单个品种的集中度远远高于其他行业，维生素行业大多数品种前三厂家的总市场份额在85% 以上，意味着供应方对市场有着极强的话语权。从行业开工率来看，近十年维生素行业的产能扩张有限，缺乏新进入者参与竞争，在此局面下，厂家对市场的控制力增强。如果说中国20 世纪90 年代单个维生素产品生产技术的突破是一个点，那么如今的维生素企业发展已经是一条链的资源组织、技术突破、产品树拓展

22、。6.维生素行业政策及环境分析6.1环保与企业安全生产环保对维生素产业的影响在过去几年里已经逐步显现，未来维生素的环保成本将逐步提高。2016 年1 月，中央环保督察试点在河北展开，截止到2017 年9 月，中央环保督察完成全国31 个省份全覆盖。根据环保部公布的督察反馈情况，全国环保督察问责人员已超过1.5 万人。除此之外，各地也因地制宜出台了具有针对性的地方环保整治方案，如石家庄市2017 年大气污染防治工作方案、杭州市2017 年大气污染防治实施计划、京津冀及周边地区20172018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，等等。长期来看，环保治理对维生素生产的影响将逐步增大， 治理愈发严

23、格和环保投入增加成为企业必须面对的问题，也将成为供应减少或阶段性紧张的诱因。另外， 化工安全生产也是一个长期、系统的问题。环保及安全生产相关标准与政策的陆续出台对不同行业产生的影响大同小异，其基本逻辑是相关原材料供应紧张，生产厂家减量、限产、停产，导致产能下降，市场集中度提高，厂家对于后续生产和原材料价格存在较大的不确定性，出于利润的考虑，接连提价，原料价格轮番上涨。6.2政策监管为进一步加强饲料添加剂管理并规范饲料添加剂使用行为，根据饲料和饲料添加剂管理条例规定，农业部对饲料添加剂安全使用规范（农业部公告第1224 号）进行了修订，增加了维生素、非蛋白氮、抗氧化剂等6 类50 个饲料添加剂品

24、种的安全使用规定，并对铜、锌等微量元素的安全使用规定进行了修改完善。根据饲料添加剂安全使用规范修订内容（征求意见稿），对L- 肉碱酒石酸盐（以干基计L- 肉碱 67.2，酒石酸 30.8）在配合饲料或全混合日粮中的最高限量（以维生素计）为犬660 mg/kg，成年猫（繁殖期除外）880 mg/kg（以L- 肉碱计）。对25- 羟基胆钙化醇（25- 羟基维生素D3， 94.0） 推荐量为猪3.7512.5 g/kg，鸡1050 g/kg，鸭、鹅12.520 g/kg；在配合饲料或全混合日粮中的最高限量为猪50 g/kg，肉鸡、火鸡100 g/kg，其他家禽80 g/kg；并且规定与维生素D3 同

25、时使用时， 2 种物质在配合饲料或全混合日粮中的总量不得超过：猪125 g/kg（其中仔猪代乳料250 g/kg）， 家禽125 g/kg；同时使用情况下，按1 g/kg 维生素D3 =40 IU 维生素D3 的比例换算维生素D3 的使用量；并且25- 羟基维生素D3 不得与维生素D2 共同使用。2017 年6 月7 日，欧盟发布（EU）2017/962 法规， 暂停在所有动物饲料添加剂中使用乙氧基喹啉（饲料抗氧化剂之一）。对此，欧盟法规要求对于脂溶性维生素A、D、E、K 及胡萝卜素等产品或含有这些产品的预混料、配合料产品，如含有乙氧基喹啉， 在2018 年9 月30 日之后不能使用。 7.维

26、生素行业发展前景7.1维生素价格市场预期上涨因近日江苏、山东等多地开展了化工产业安全严查整治行动，导致部分维生素及上游原料企业停限产，受此影响，泛酸钙、维生素A、叶酸等多种产品出现上涨，市场呈现购销两旺的状态。5月10日，国内维生素A报价390元/千克，月涨幅达35.42%。维生素D3方面，由于花园生物、新和成、海盛等生产工厂持续报停，金达威、朗博加入报停行列，维生素D3价格也被市场预期有上涨可能。叶酸价格也在短期内呈现快速上涨趋势。因近期一直宣称关键原料因限产而缺乏，新鸿医药再度提高叶酸(维生素B9)产品报价至800元/公斤，较5月6日已经上调150元/公斤。截至午间收盘，维生素板块指数为8

27、85.58点，上涨0.59%，有50%的维生素概念股股价出现上涨。作为维生素板块龙头股，圣达生物属于我国的叶酸龙头企业，2018年全国市场份额接近18%;公司同时是生物素全球最大的供应商，市场份额约30%，产销量和出口额连续多年位居第一。5月10日，圣达生物涨幅5.17%，5月13日，该股再次逆势走强，盘中涨幅6.74%，为维生素板块上涨最高的龙头企业。受江苏安全事故(半月内发生两起化工事故)影响，生物素及叶酸价格预期底部上涨，以圣达生物为代表的龙头生产商具有与原材料供应商多年合作的成熟关系，在货源紧张的情况下，比开开停停的小厂更有原材料渠道优势。另外，叶酸属于高污染行业，受此次全国性的安全生

28、产检查影响，小规模企业环保投入势必加大，从而影响生产成本或影响开工。7.2行业景气度持续增强相关资料显示,世界第二大维生素A生产商BASF柠檬醛工厂2017年10月31日发生了火灾，此次火灾对全球食品以及饲料市场维生素A的供应造成了持续严重的影响。在火灾过后,BASF宣布了一系列产品的不可抗力声明，涉及的产品包括柠檬醛以及柠檬醛下游中间体。一些终端用户表示，他们收到通知说BASF的柠檬醛工厂的供货要到2018年三月份之后才能正常。相关数据显示,此次火灾带来的减产使得维生素A、E价格分别上涨至1300元/KG、130元/KG，相比上半年涨幅高达1000%和170.1%。与此同时,国内一方面进行落

29、后产能淘汰，使得行业供给端逐渐减少，供需关系由此前的产能过剩逐渐转为紧平衡;另一方面，小产能出清也使行业集中度提升，龙头企业议价能力得到进一步增强。7.3日益增长的需求将刺激市场快速发展从目前的形势来看，我国的VE市场还处于初级、待开发的阶段，主要表现在三个方面:第一是作为口服保健品。随着我国人民生活水平的提高，VE作为确有保健作用的营养保健品，将逐步被大众接受，进入百姓生活中。第二是作为化妆品添加剂。VE对皮肤的美容保养效果是肯定的，国外各大日化用品公司的高、中档护肤美容用品都把VE作为重要的添加剂。最近，国内上海、北京、广州等地日化用品公司也开发出含VE的护肤美容用品。第三是作为饲料添加剂

30、，目前国外VE用作饲料添加剂的比例占总用量的40%左右，而我国用量却很少。随着我国人民生活水平的提高，食品结构的调整，今后我国饲料添加剂中VE的需求量将是巨大的。日益增长的需求将刺激市场快速发展，市场前景巨大。7.4国内人均消费低于世界水平，潜在市场巨大尽管近年来我国维生素E发展速度较快，但我国维生素E人均消耗量远远低于世界平均水平，国内潜在市场巨大。VE作为人的医疗保健品，美国的人均消费量10-15克/人年，日本6.5克/人年，我国若按美国的1/10计算，VE的需求量也很大，而我国现在的实际用量却远远小于此数。作为食品添加剂，中国已制定出卫生标准，即用于芝麻油、人造奶油、色拉油乳制品的用量为100-180毫克/千克；用于婴幼儿食品为40-70毫克/千克；乳饮料10-20毫克/千克；强化饮料20-40毫克/千克。因而我国的保健，医药，食品，化妆品，饲料行业对维生素E的需求量将稳步增长。8.维生素行业投资分析由于近两年维生素产品利润高，令产业内外资本羡慕不已，投资意愿强烈， 产业资本和金融资本更加活跃，业内并购重组、投资等活动频频出现，通过调整资源结构提升效率， 实现战略调整，提升市场竞争能力，但在一定程度上也会带来产业重复建设。 维生素最大的下游领域是饲料，大多数品种在饲料中的应用达到需