金融市场与金融机构ppt课件

1、金融市场与金融机构授课教师：戴韡.金融衍生品互换期权.利率互换虽然货币互换是首先开展起来的互换种类，但利率互换很快就跟着出现，并且呈现了爆炸性的增长。.利率互换的概念利率互换是指双方赞同在未来的一定期限内根据同种货币的一样名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流那么根据固定利率计算。从期限来看，利率互换的常见期限包括1年、2年、3年、4年、5年、7年与10年，30年与50年的互换也时有发生。.利率互换的例子AAA公司的借款报价LIBOR+1011%BBB公司的借款报价LIBOR+5012%.期权简介期权是人类在金融领域最伟大的发明之一，它不仅对金融领

2、域产生了艰苦影响，对其它领域也产生了深远影响。期权市场买卖机制期权和期货的对比.期权Option又称选择权，是一种权益合约，给予其持有者在商定的时间，或在此时间之前的任何时辰，按商定的价钱买入或卖出一定数量某种资产的权益 。期权是金融工程中独特的一种，它使得买方有才干防止坏的结果，同时从好结果中获益。.用货币期权避险的案例.期权术语按期权买者的权益划分，期权可分为看涨期权Call Option和看跌期权Put Option。假设赋予期权买者未来按商定价钱购买标的资产的权益，就是看涨期权；假设赋予期权买者未来按商定价钱出卖标的资产的权益，就是看跌期权。.期权术语期权买方多方/buyer/hold

3、er对于期权的多方来说，在付出期权费后，期权合约赋予他的只需权益，而没有任何义务。他可以在期权合约规定的时间内行使其购买或出卖标的资产的权益，也可以不行使这个权益。期权买方空方/seller/writer对期权的出卖者来说，他只需履行合约的义务，而没有任何权益。当期权买者按合约规定行使其买进或卖出标的资产的权益时，期权卖者必需依约相应地卖出或买进该标的资产。.期权术语根底资产或标的资产Underlying Asset ：期权合约中的资产期权的履行价或执行价Exercise Price或Striking Price ：在期权合约中所规定买入或卖出根底资产的价钱期权的到期日Maturing Dat

4、e ：期权的最后有效日期权费Option Premium或期权的价钱或期权权益金：期权的买卖双方购买或出卖期权合约的价钱.期权分类按照标的物来划分：金融期权合约可分为股票期权、股价指数期权、金融期货期权、利率期权、信誉期权、货币期权或称外汇期权及互换期权等。标的资产不同，期权的特性、定价和风险管理也呈现出不同的特点。.期权分类按照期权执行期限来划分：欧式期权：指期权合约的购买方在合约到期日才干决议能否履约的期权。美式期权：指期权合约的购买方在合约的有效期内的任何一个时间都能决议能否履约的期权。.期权市场买卖所概略专门的期权买卖所传统股票买卖所期货买卖所.交易所主要期权产品CBOE股票期权、股指

5、期权、国债期权、ETFs期权、HOLDRS期权、长期期权（LEAPS）、灵活期权、信用期权、周期权（Weeklys）、季节期权（Quarterlys）等ISE股票期权、ETFs期权、股指期权、外汇期权、季节期权PHLX股票期权、股指期权、外汇期权、期货期权、商品期权、长期期权、灵活期权和季节期权。AMEX股票期权、股指期权、ETFs期权、HOLDRS期权、长期期权、灵活期权等CBOT基于农产品、稀有金属、股指和债务工具的期货期权CME期货、基于农产品、股指、债务工具和外汇的期货期权ICE农产品期货期权、美元指数期货期权、股指期货期权、外汇期货期权KCBT农产品期货期权、股指期货期权MGE期货和

6、农产品期货期权NYME能源期货期权.期权市场的开展OTC市场奇特期权增多买卖所产品灵敏化买卖所之间的协作.期权买卖机制 自1973年CBOE建立以来，CBOE开展迅速,它把规范化的期权产品按标的不同大致分为股票期权、指数期权、ETFs和HOLDRs的期权、信誉期权、利率期权和一些期货期权。按照存续期的长短，CBOE的规范化期权产品又可分为：长期期权合约；存续期为一周的期权合约；存续期以季度为单位的合约。.买卖单位所谓买卖单位，也被称为“合约大小Contract Size，就是一张期权合约中标的资产的买卖数量。标的资产不同，期权合约的买卖单位显然是不一样的，但即使是一样标的资产的期权，在不同的买

7、卖所上市，其合约大小也不一定一样。.执行价钱期权合约中的执行价钱也是由买卖所事先商定的。普通来说，当买卖所预备上市某种期权合约时，将首先根据该合约标的资产的最近收盘价，根据某一特定的方式来确定一个中心执行价钱，然后再根据特定的幅度设定该中心价钱的上下各假设干级距Intervals的执行价钱。在期权合约规格中，买卖所通常只规定执行价钱的级距。.到期循环、到期月、到期日、最后买卖日和执行日 例如在CBOE，一切的期权除了LEAPS都将在以下三个月份的根底上循环：1月、2月和3月。1月循环的到期月包括1月、4月、7月和10月；2月循环期权的到期月包括2月、5月、8月和11月；3月份循环期权的到期月那

8、么包括3月、6月、9月和12月。从实践买卖情况来看，每个月在CBOE买卖的股票期权都有以下四个到期月：离当前最近的两个日历月和本期权所属循环中的下两个到期月，而特定期权究竟属于哪一个循环是由买卖所预先指定的。例如，在12月1日，一个属于1月循环的期权包括以下4个到期月：12月、1月、4月和7月。当12月的到期日曾经过去之后，一个属于1月循环的期权那么包括以下4个到期月：1月、2月、4月和7月。.红利和股票派发现金红利时买卖所买卖的期权都不进展调整。但是当股票分割或者是送股的时候，买卖所普通规定期权要进展调整。其调整方法如下：在n对m即m股股票分割为n股股票分割之后，执行价钱降为原来执行价钱的m

9、/n，每一期权合约所包含的买卖数量上升到原来的n/m倍。同时，n%的股票红利等同于100+n对100的分割，从而可以运用股票分割的方式对期权合约进展调整。.交割规定在场内期权买卖中，假设买卖者不想继续持有未到期的期权头寸，就可以在最后买卖日终了之前，随时进展反向买卖，结清头寸。这与期货买卖中的对冲是完全一样的。相反地，假设最后买卖日终了之后，买卖者所持有的头寸仍未平仓，买方就有权要求执行，而卖方就必需做好相应的履约预备。当然，假设是美式期权，期权买方随时有权益决议交割。从实践来看，期权交割的比例要比期货高得多。.头寸限额和执行限额不同的买卖所、不同的期权、不同的市场情况，头寸限额和执行限额都有

10、不同的规定。例如，CBOE股票期权的头寸和执行限额要视公司发行在外的股份数多少和标的股票过去六个月内的买卖量大小而定，从25 000份合约到250 000份合约不等。.清算制度期权清算公司的职责the Option Clearing Corporation，OCC 1期权买卖的清算 2期权执行的实施.保证金制度期权多头需支付全部期权费，而后无需再交纳保证金。期权卖方都必需提交一定的保证金，这是由于买卖所和经纪人必需确保当期权执行时，出卖期权的投资者不会违约。.为什么期权与众不同义务和责任.期权合约只赋予买方权益，卖方那么无任何权益，他只需在对方履约时进展对应买卖标的物的义务 期货合约的双方都被

11、赋予相应的权益和义务 权益与义务规范化盈亏风险买卖所买卖的现货期权和一切的期货期权是规范化的，场外买卖的现货期权是非规范化的期权买卖买方的亏损风险是有限的以期权费为限，盈利风险能够是无限的，也能够是有限的，卖方那么相反都在买卖所内买卖，所以都是规范化的期货买卖双方所承当的盈亏风险都是无限的.期权的买者那么无须交纳保证金，买卖所买卖的期权卖者那么必需交纳保证金期货买卖的买卖双方都须交纳保证金保证金买卖匹配套期保值买方有相应买卖的权益，但不一定要执行；卖方必需根据买方的志愿进展相应的买卖行动把不利风险转移出去而把有利风险留给本人期货合约在到期是假设没有用相应的合约抵消，那么必需有相应的买卖行为把不

12、利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去.期权的收益期权价值=内在价值+时间价值价内实值、价外虚值、平价.内在价值详细来看，期权的内在价值Intrinsic Value是指多方行使期权时可以获得的收益的现值：看涨期权内在价值标的资产市场价钱期权执行价钱现值看跌期权内在价值期权执行价钱现值标的资产市场价钱.各种期权的内在价值头 寸期权回报内在价值看涨期权欧式无收益有收益美式无收益有收益 看跌期权欧式无收益有收益美式无收益有收益*留意字母下标.时间价值期权的时间价值Time Value是指在期权有效期内标的资产价钱波动为期权持有者带来收益的能够性所隐含的价值。也就是说，时间价值是期权获利潜力的价值。显然，标的资产价钱的动摇率越高，期权的时间价值就越大。.时间价值期权时间价值的来源是什么呢？答案是，标的资产价钱变化导致期权价钱变化的不对称性使得