财政退税进度加快

1、结论：财政退税进度加快4月经济指标多数回落，而从5月以来的中观高频数据看，供需两端均有改善迹象：一方面，终端需求 有所好转，35城地产销量增速降幅收窄，乘联会乘用车批发、零售销量增速双双回升；另一方面，工 业生产继续恢复，钢铁、汽车和化工等主要行业开工率延续上行，不过钢厂钢材产量增速和沿海电厂 发电耗煤增速降幅均有扩大，表明生产恢复仍不牢固。4月全国财政大幅减收，当月起实行的增值税大规模留抵退税是主要拖累。财政部数据显示，4月财政 收入同比降幅中有九成是增值税留抵退税造成的。根据3月出台的留抵退税安排，4月的退税主要涉及 小型企业的存量税额和小微企业及符合条件的制造业等行业企业的增量税额，其中

2、制造业等行业企业 的增量税额占比近半。而为加快落实已出台政策，尽快将助企纾困落到实处，财政部分别于4月和5月 发文，将制造业等行业的中型和大型企业的存量税额退还时间由三季度提前至二季度，并要求在二季 度前集中完成。如果疫情形势能够持续好转，则在大、中型企业退税进度加快的助力下，企业经营压 力或将逐步得到缓解，部分地区企业复工复产意愿可能也会增强。3各行业量价速览来源：WIND，中泰证券研究所收 入量降降降降降降降降降降降降升升价分 化降分 化升降降升升降行 业电 力交 运煤 炭有 色原 油玻 璃水 泥钢 铁化 工休 闲 服 务食 品 饮 料零 售纺 服家 电乘 用 车房 地 产基础 设施生产制

3、造消费服务4重要政策回顾来源：中国政府网、新华社、央行、财政部等，中泰证券研究所部门/会议文件/主题内容总理稳增长稳市场主体 保就业17日19日总理在云南省曲靖、昆明考察：1）主持召开稳增长稳市场主体保就业座谈会，强调突出就业优先，通过稳市场主体来保就业保民生，落实落细 留抵退税减税等组合式纾困政策，引导金融机构对中小微企业和个体工商户贷款缓交利息。确保粮食稳产和能源稳定供应。在做好疫情防控同时进一步 畅通物流大动脉和微循环。提升国企核心竞争力，以有效举措增强民企信心。支持平台经济、数字经济合法合规境内外上市融资。稳地价稳房价，支持 居民合理住房需求，保持房地产市场平稳健康发展。2）要加大市场

4、主体纾困，推进改革开放，稳就业稳物价保民生，保持经济运行在合理区间。3）种粮 是硬道理。要尽快再发放一次农资补贴。要把贷款展期、延期还本等政策落实到位，抓紧出台阶段性缓交利息政策。4）要引导国有车企发挥作用，银企 联动，帮扶司机缓解还贷困难。5）国家一视同仁支持各类所有制企业发展壮大，要研究发挥龙头企业作用，帮扶小微企业缓解融资难的措施。6）能源 稳供是保障发展和稳物价重要支撑，要坚决杜绝拉闸限电。要科学调度，完成西电东送任务，同时发挥好水利工程防洪作用。国务院 办公厅“十四五”国民健 康规划1）到2025年，人均预期寿命在2020年基础上继续提高1岁左右，人均健康预期寿命同比例提高。展望20

5、35年，人均预期寿命达到80岁以上。2）实施中 医药振兴发展重大工程。提升地市级以上中医医院优势专科和县级中医医院特色专科服务能力。推进中医药博物馆事业发展，实施中医药文化传播行动。 发展中医药健康旅游。3）实施三孩生育政策，完善相关配套支持措施。继续做好生育保险对参保女职工生育医疗费用、生育津贴待遇等的保障，做好城 乡居民医保参保人生育医疗费用保障，减轻生育医疗费用负担。4）完善国家药品标准体系，推进仿制药质量和疗效一致性评价。建立符合中药特点的质 量和疗效评价体系。5）促进高端医疗装备和健康用品制造生产。鼓励有条件的地方建设医疗装备应用推广基地，打造链条完善、特色鲜明的医疗装备产 业集群。

6、6）促进社会办医持续规范发展。鼓励社会力量在医疗资源薄弱区域和康复、护理、精神卫生等短缺领域举办非营利性医疗机构。7）强化国有 经济在健康养老领域有效供给。推动健康旅游发展，加快健康旅游基地建设。8）加快建设分级诊疗体系。加快推动县域综合医改，推进紧密型县域医共 体建设，推进专科联盟和远程医疗协作网发展。央行 银保监调整差别化住房信 贷政策一是对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，二套住房商业性 个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。二是在全国统一的贷款利率下限基础上，央行、银保监会各派出机构按照“因城施策”的原

7、则，指导各省级市场 利率定价自律机制，自主确定辖区内各城市首套和二套住房商业性个人住房贷款利率加点下限。央行降息央行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期LPR为：1年期LPR为3.7%，维持不变，5年期以上LPR为4.45%，较4月的4.6%下调15BP。这是自2019年8月LPR改革以来，5年期以上LPR首次出现15个基点较大降幅。财政部、 税务总局提前集中退还大型 企业存量留抵税额财政部、税务总局发布通知，将财政部 税务总局关于进一步加大增值税期末留抵退税政策实施力度的公告第二条第二项规定的“符合条件的制造业等行 业大型企业，可以自2022年10月纳税申报期起向主管税务机关申请一次性退

8、还存量留抵税额”调整为“符合条件的制造业等行业大型企业，可以自2022年6 月纳税申报期起向主管税务机关申请一次性退还存量留抵税额”。2022年6月30日前，在纳税人自愿申请的基础上，集中退还大型企业存量留抵税额。全国政协推动数字经济持续 健康发展全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，刘鹤出席会议并讲话。他指出，全球数字经济正呈现智能化、量子化、跨界融合等新特征。要努 力适应数字经济带来的全方位变革，打好关键核心技术攻坚战，支持平台经济、民营经济持续健康发展，处理好政府和市场关系，支持数字企业在国内 外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。目录消费服务5房地产：4月70城房价

9、同比转负，5月上中旬35城地产销量增速降幅收窄。 乘用车：5月前15天乘用车批发、零售销量增速低位回升，本周开工率上行。 家电：4月限额以上家电音像零售增速下行，三大白电出口增速回落。纺服：4月限额以上服装零售额增速降幅扩大，价格指数仍在高位。 零售：4月社消零售增速降幅走扩，必需、可选消费普遍回落。食品饮料：限额以上零售额增速普遍回落，白酒均价续创新高。休闲服务：上周电影票房收入、人次双双回落，假期结束需求回落。生产制造化工：本周PTA产业链产品价格普涨，涤纶POY库存有所回补。 钢铁：本周钢价、毛利分化，钢材产量增速回落，库存双双去化。 水泥：本周全国水泥均价延续回落，企业库容比回升。玻璃

10、：本周浮法玻璃均价下行，玻璃库存有所回补。原油：本周原油价格回升，CRB指数上行，美元指数走低。 有色：本周金属价格涨多跌少，铜、铝库存双双回落。煤炭：本周煤炭价格有平有降，秦皇岛港煤炭库存去化。基础设施交运：4月铁路货运量同比增速逆势上行，本周货运流量指数略升。 电力：4月发电量增速转负，5月上中旬电厂耗煤同比增速降幅扩大。房地产：4月70城房价同比转负，5月上中旬35城地产销量增速降幅收窄来源：WIND，中泰证券研究所，21年为两年平均增速35城地产销量同比增速（ ）来源：WIND，中泰证券研究所70城新建商品住宅价格指数同比及环比增速（ ）指标数据表现解读需求库存4月全国商品房销量增速降

11、幅走扩，创2020年3月以来新 低，而70城房价同比增速同步转负，创2015年12月以来 新低，环比增速也有回落。5月首套房贷利率继续下行。 受一二线城市销量增速回升带动，5月上中旬35城地产销 量增速降幅收窄，但三四线城市销量增速降幅仍走扩，整 体看需求仍处低位。销售改善使得库存略有去化，上周十 大城市库销比回落，但仍远高于2010年以来同期水平。4 月全国土地购臵面积增速回落，上周土地成交量缩价升。土地成交价格4月全国地产销量增速降幅扩大至-39%，5月上中旬35城地产销量增速降幅收窄至-49.8%。4月70城房价同比转负至-0.1%，环比降至-0.3%。5月首套房贷利率回落至4.91%。

12、4月全国土地购臵面积增速降幅走扩至-57.3%，上周百城土地成交面积同比降幅扩大，溢价率上行。4月全国商品房待售面积同比增速升至8.4%，上周十大城市商品房库销比略降至89.1周。40200-20-40-60-80-10020/1121/521/1122/514个三四线21个一二线35城19/519/1120/5-1.0-0.50.00.51.0121086420-219/419/1020/420/1021/421/1022/470城新建商品住宅价格指数同比增速（左）6 1.570城新建商品住宅价格指数环比增速（右）乘用车：5月前15天乘用车批发、零售销量增速低位回升，本周开工率上行乘联会乘用

13、车批发、零售销量同比增速（ ）历年各周半轮胎开工率（ ）指标数据表现解读需求4月疫情对车市的影响加剧，各口径汽车销量增速均明显 回落， 其中限额以上汽车类零售额增速大幅下滑， 创 2020年3月以来新低。5月前15天乘联会乘用车批发、零 售销量增速降幅均收窄，国内疫情有好转迹象，叠加各地 积极出台车市刺激政策，对需求回暖有一定促进。4月全 国汽车产量同比增速下行，本周半钢胎开工率回升但仍在 低位，仅高于2021年同期水平。 5月复工进度和产能利用 率仍在爬坡中，上海周边恢复较慢，目前供给仍较紧缺。生产库存4月限额以上汽车类零售额增速下滑至-31.6%，5月前15天乘联会乘用车批发、零售销量增速

14、 降幅分别收窄至-24%、-21%。4月全国汽车产量同比增速陡降至-43.5%， 本周半钢胎开工率升至62%。4月汽车经销商库存系数升至1.91。20100-10-20-30-40-50零售销量增速 批发销量增速908070605040302010-6019/50W1W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W5119/1120/520/1121/521/1122/5来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所，21年为两年平均增速7201420172020201520182021201620192022家电：4月限额以上家电音像零售增速下行，三大白

15、电出口增速回落限额以上家电音像类零售额同比增速（ ）海关总署家电出口数量同比增速（ ）指标数据表现解读需求4月限额以上家电音像类零售额增速降幅扩大，创2020 年5月以来新低。疫情不仅制约内需，通过阻断供应链对 外需也有影响，4月三大白电出口增速降幅均有走扩，且 均超两位数，其中洗衣机出口增速创2020年6月以来新 低，空调出口增速创2021年8月以来新低。生产端受疫 情影响进一步加深，4月三大白电产量增速均降至负增长 区间，其中空调和洗衣机产量增速均为去年电荒以来增 速新低，冰箱产量增速创2020年疫情发生以来新低。4月限额以上家电音像类零售额增速降幅扩大至-8.1%。4月海关总署空调、冰箱

16、和洗衣机出口增速降幅分别扩大至-12.9%、-10.6%和-28.3%。4月全国空调产量增速转负至-4%，冰箱和洗衣机产量增速降幅均扩大至-15.8%。生产-25-15-551525限额以上家电音像零售当月同比 限额以上家电音像零售累计同比100806040200-20-40 空调出口冰箱出口洗衣机出口-60-3518/418/1019/419/1020/420/1021/421/1022/419/419/1020/420/1021/421/1022/4来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所，21年为两年平均增速8纺服：4月限额以上服装零售额增速降幅扩大，价格指数仍在高位

17、柯桥纺织价格指数中国轻纺城成交量（万米）指标数据表现解读价格4月限额以上服装鞋帽类零售额同比增速降幅扩大， 创2020年4月以来新低，疫情的影响加深，线上和线 下消费同步走弱。本周中国轻纺城成交量下行，持 续三周回落，处2018年以来同期次低位，仅略高于 2020年同期水平。从价格端来看，本周柯桥纺织价 格指数有所回升，原料类价格指数同步上行。328级 棉花价格指数均值走低。整体来看，价格水平仍保 持高位运行。本周柯桥纺织价格指数回升，本周328级棉花价格指数均值走低。4月限额以上服装鞋帽类零售额 同比增速降幅扩大至-22.8%。 本周中国轻纺城成交量下行。需求9492908886848280

18、787611010910810710610510410310219/519/1120/520/1121/521/1122/5 柯桥纺织价格指数:总类（左） 柯桥纺织价格指数:原料类（右）16001400120010008006004002000w1w6w11 w16 w21 w26w31 w36 w41 w46 w51 201920202021来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所92022零售：4月社消零售增速降幅走扩，必需、可选消费普遍回落社消零售总额和限额以上消费品零售同比增速（）社消零售总额和网上销售累计同比增速（ ）指标数据表现解读在去年同期基数走低的情况下，4

19、月社消零售、限额以上 零售增速较3月增速降幅均有扩大，社零环比也维持负增。 分品类来看，4月必需和可选消费品增速双双回落，可选 消费回落幅度更大。具体来看，必需消费品增速全面下行， 其中烟酒和服装针纺的下跌幅度均超过10个百分点；可 选消费品增速较3月也均有回落，其中通讯器材和汽车显 著下跌，化妆品和办公用品也明显下行。4月实物商品网 上零售累计增速回落，占社消零售比重延续上行。4月社消零售、限额以上零售同比增速 降幅双双走扩至-11.1%、-14%，剔除石油、建材、汽车后增速转负至-10.7%， 实物商品网上零售累计增速降至5.2%。需求463626166-4-14-24 社消零售总额当月同

20、比限额以上单位消费品零售当月同比403020100-10-20-30 社消零售总额累计同比实物商品网上零售累计同比18/418/1019/419/1020/420/1021/421/1022/418/418/1019/419/1020/420/1021/421/1022/4来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所10食品饮料：限额以上零售额增速普遍回落，白酒均价续创新高限额以上粮油食品、烟酒、饮料当月同比增速（ ）36个大中城市白酒500ml左右平均价格（元/瓶）指标数据表现解读价格在全国各地针对疫情采取的管控措施并未解除情况下， 4月餐饮收入同比增速降幅扩大，并创2020

21、年5月以来 新低。4月限额以上食品饮料等零售额增速普遍下行， 其中限额以上粮油食品类、饮料类零售额增速涨幅回落， 限额以上烟酒类增速大幅转负并创2020年4月以来新低。 4月酒类产量增速同步回落，白酒产量增速转负，啤酒、 葡萄酒产量增速降幅双双走扩且均超两位数。价格端来 看，4月高档、中低档白酒均价回升并创13年以来新高。4月限额以上粮油食品类、饮料类零售额同比增速 分别降至10%、6%，烟酒类零售额同比增速转负至-7%。4月餐饮收入同比增速降幅扩大至-22.7%。4月白酒产量增速转负至-4%，啤酒、葡萄酒产量增速降 幅双双走扩至-18.3%、-34.8%。生产需求4月52度高档、中低档白酒均

22、价有所上行。6050403020100-10-20 限额以上饮料类零售额当月同比 限额以上烟酒类零售额当月同比 限额以上粮油食品零售额当月同比1851801751701651601551501000105011001150125012001300 白酒52度高档白酒52度中低档（右）19/419/1020/420/1021/421/1022/419/419/1020/420/1021/421/1022/4来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所11休闲服务：上周电影票房收入、人次双双回落，假期结束需求走低当周电影票房收入（亿元）当周观影人次（万人次）指标数据表现解读需求上周

23、电影票房收入及观影人次双双回落，五一档基数较 高使得环比降幅近-50%，票房收入和观影人次仍为2017 年以来同期新低（除2020年）。上周全国影院营业数及 营业率均有回落，不过仍处本轮疫情以来高位。新片供 给不足，撑住整体票房的多是五一档甚至清明档影片， 上周坏蛋联盟、我是真的讨厌异地恋和边缘 行者分别以3564万元、2004万元和1444万元票房收入 位居前三，其余影片票房收入均未过1000万元。上周电影票房收入及观影人次均有回落，其中票房收入降至1.14亿元，环比增速-49.4%， 观影人次降至337万人次，环比增速-49.1%。706050403020100 2017202020182

24、0212019202214000120001000080006000400020000 20172020w1 w5 w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49w1 w5 w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所122018202120192022化工：本周PTA产业链产品价格普涨，涤纶POY库存有所回补化纤产业链产品价格（元/吨）历年各周涤纶POY库存天数（天）指标数据表现解读价格库存受原油价格上行的带动，本周PTA产业链产品价格普 遍上涨，其中PT

25、A、聚酯切片和涤纶POY价格均有回 升。生产端继续转好，本周PTA产业链负荷率均升， 其中PTA工厂、聚酯工厂和江浙织机均有上行。本周 纯碱开工率有所走高、石油沥青开工率有所走低。在 终端纺织订单稀少、需求萎缩的背景下，本周涤纶库 存天数延续回升，且仍为2015年以来同期新高。生产本周PTA产业链产品价格普涨，其中PTA、聚酯切片和涤纶POY价格均有回升。本周PTA产业链负荷率均升，其中PTA工厂、聚酯工厂和江浙织机均有上行。 本周纯碱开工率走高、石油沥青开工率走低。本周涤纶POY库存天数升至32.2天。10000900080007000600050004000300019/519/1120/

26、520/1121/521/1122/5 PTA价格（元/吨）聚酯切片价格（元/吨）涤纶长丝POY价格（元/吨）4035302520151050W1W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W5120152019来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所13201620202017202120182022钢铁：本周钢价、毛利分化，钢材产量增速回落，库存双双去化螺纹钢、热轧板卷价格（元/吨）Mysteel样本钢厂钢材产量增速（ ）指标数据表现解读价格库存在去年同期基数走低的影响下，4月粗钢产量和表观 消费量增速降幅均有收窄。本周钢价走势分化，其 中螺纹

27、降、热板升，而受钢价分化走势的带动，吨 钢毛利螺纹回落而热板上行。供给端有所转紧，本 周样本钢厂钢材产量增速降幅有所扩大，而全国钢 厂高炉开工率回升，但仍为19年以来同期新低。当 前长三角和京津冀运输情况均有改善，本周钢厂钢 材库存小幅去化，钢材社会库存也同步去化。本周钢价螺纹降、热板升，吨钢毛利螺纹回落而热板上行。 本周铁矿石价格指数走低。4月全国粗钢产量、表观消费量增速降幅分别收窄至-5.2%、-2.5%，本周全国钢厂高炉开工率上行至83%， 样本钢厂钢材产量增速降幅扩大至-9.6%。本周样本钢厂钢材库存去化， 钢材社会库存去化。生产7500700065006000550050004500

28、400035003000 HRB335 20mm螺纹钢平均价（元/吨）上海3.0mm热轧板卷价格（元/吨）50403020100-10-20-30-40螺纹产量增速板材产量增速合计产量增速20/520/921/121/521/922/122/519/519/1120/520/1121/521/1122/5来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所14水泥：本周全国水泥均价延续回落，企业库容比回升全国水泥平均价格（元/吨）全国水泥企业库容比（ ）指标数据表现解读价格库存本周全国水泥市场价格延续回落，环比增速降幅有 所扩大，而水泥企业库容比续升。5月中旬，随着 强降雨天气减少，国

29、内水泥市场需求略有好转，企 业出货率环比提升5%，由于整体出货水平仍停留 在6-7成水平，库存持续高位运行，水泥价格延续 下跌走势。分区域来看，东北和西南地区水泥价格 保持平稳，华北、华东、西北和中南有所下调。本周全国水泥企业库容比升至69.7%。生产本周全国水泥市场价格延续回落， 环比增速降幅有所扩大。4月全国水泥产量同比降幅较上月扩大至-18.9%。400450500550600650 全国水泥平均价格（P.O42.5)（元/吨）85807570656055504540201520192016202019/519/1120/520/1121/521/1122/5来源：WIND，中泰证券研究

30、所来源：WIND，中泰证券研究所152017202120182022玻璃：本周浮法玻璃均价下行，玻璃库存有所回补全国浮法玻璃厂库（万重箱）指标数据表现解读价格本周全国浮法玻璃均价延续回落，环比增速降幅有 所扩大。本周国内浮法玻璃市场需求表现一般，虽 然局部区域部分限制解除后，需求稍有恢复，但整 体改善力度有限。加工厂订单持续表现一般，开工 率仍难得到有效支撑。订单不足下，加工厂保持按 需补货节奏，本周国内浮法玻璃生产企业库存较上 周有所增长，库存延续回补，创2019年以来同期新 高。库存本周浮法玻璃库存升至6452万重箱。全国浮法玻璃平均价格（元/吨）本周全国浮法玻璃均价延续回落， 环比增速降

31、幅有所扩大。4月平板玻璃产量增速较上月由正转负至-1.4%。生产19002000210022002300240025001/51/202/42/193/63/214/54/205/55/20 全国浮法玻璃均价100009000800070006000500040003000200010001 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2019202020212022来源：卓创资讯，中泰证券研究所来源：卓创资讯，中泰证券研究所16原油：本周原油价格回升，CRB指数上行，美元指数走低CRB现货价格指数与美元指数指标数据表现解读原油价格本周油价

32、继续在供应趋紧和需求忧虑的相互压制下震荡，一 方面，4月俄石油产量下降，IEA预计其5、6月产能损失进 一步扩大，同时上周美原油库存降低；另一方面，联合国大 幅下调今年全球经济增长预期，市场担忧美国经济陷入衰退， 影响需求，本周Brent、WTI原油价格先降后升，均价上行。 本周贝克休斯原油钻井平台数量上升。本周CRB指数均值 上行。本周美国零售百货商财报数据及初请失业金数据均使 得市场增加对美经济衰退的担忧，本周美元指数均值走低。美元指数本周美元指数均值走低。Brent和WTI原油现货价格（美元/桶）CRB指数本周CRB指数均值上行。生产、库存本周Brent、WTI原油均价回升。 上周全美商

33、业原油库存去化，本周贝克休斯原油钻井平台数量上升。160140120100806040200-20-40Brent原油现货价（美元/桶） WTI原油现货价（美元/桶）80859095100105110370320670620570520470420 CRB现货指数美元指数（右轴）20/520/921/121/521/922/122/520/520/921/121/521/922/122/5来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所17LME铜和铝现货价格（美元/吨）LME铝库存（万吨）指标数据表现解读价格库存供给端，秘鲁大型铜矿因抗议继续停产，4月美铝 材产量环比大幅下降；需

34、求端，我国上海疫情形势 好转及宣布复商复市计划提振有色金属需求信心， 美相关部门正督促拜登取消对华加征关税，叠加本 周铜、铝库存双双回落，本周LME铜、LME铝均价 上行。本周市场对全球经济增长放缓的担忧不断升 温，激发了贵黄金的避险需求，本周COMEX银均 价上行，COMEX黄金价格前低后高，均值回落。本周LME铜、LME铝均价回升，COMEX黄金均价下行，COMEX银均价上行。有色：本周金属价格涨多跌少，铜、铝库存双双回落本周LME铜库存、COMEX铜库存均降；LME铝库存去化。生产440040003600320028002400200016002000400060008000100001

35、2000LME铜现货价（美元/吨）LME铝现货价（美元/吨，右轴）22020018016014012010080600120022/54020/520/1121/521/1119/519/1120/520/1121/521/1122/5来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所18煤炭：本周煤炭价格有平有降，秦皇岛港煤炭库存去化历年各周秦皇岛港煤炭库存（万吨）指标数据表现解读价格本周煤炭价格有平有降，动力煤价格走平，焦煤均 价下行。4月原煤产量同比增速由升转降，不过增 速仍超两位数。本周小型焦化企业开工率略升，中型 焦化企业开工率略降，大型焦化企业开工率走平，大 、中型焦化企

36、业开工率创2017年以来同期新高， 小 型焦化企业开工率处2017年以来同期次高。本周 秦 皇岛港煤炭库存去化，处2014年以来同期低位。库存本周秦皇岛港煤炭库存去化。焦煤和动力煤价格（元/吨）本周动力煤价格走平，焦煤均价下行。生产4月原煤产量同比增速降至10.7%。 本周小型焦化企业开工率略升，中型焦化企业开工率略降，大型焦化企业开工率走平。9008508007507006506005505004503000270024002100180015001200 焦煤动力煤（右）9008007006005004003002014 2017202020090040022/5W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W4919/519/1120/520/1121/521/11来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究