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文档简介

1、1专题 1：并购实际概述2一、决策者需求回答的问题二、企业开展的财务目的三、公司并购实际概述四、并购程序3一、决策者需求回答的问题1、销售业绩的增长与本钱的降低哪项更重要？42、对企业而言，现金与利润哪项更重要？53、用自有资金投资运营有本钱吗？64、什么是财务杠杆？75、借钱要还吗？86、资本是什么？97、什么是富人？10二、企业开展的财务目的11三、并购实际概述重 组扩张兼并与收买联营公司售出分立资产剥离公司控制溢价购回停滞协议反接纳条款修订代表权争夺一切权构造变卦交换发盘股票回购转为非上市公司杠杆收买1、概 念12兼 并横向兼并纵向兼并混合兼并涉及两个从事同类业务的企业涉及某项消费活动的

2、不同阶段涉及从事不相关类型运营活动的企业任何一项由两个或更多个实体构成一个经济单位的买卖 13售 出分立发明出了一个独立的新的法律实体，它的股份按比例分配给母公司的股东。剥离将企业的一部分出卖给外部第三方，不产生新的法律实体。14 公司控制溢价购回停滞协议反接纳条款修订代表权争夺以高于市价的溢价购回一切者权益股份被全部购回的股东赞同未来不再企图进一步接纳公司修正公司章程，添加收购难度或加大收买代价针对现有管理层15一切权构造变卦股票回购转为非上市公司杠杆收买以债务或优先股交换普通股，或以普通股交换优先级更高的要求权购回发行在外的普通股由私人投资集团收买公开上市的公司的全部股东权益以举债获得收买

3、资金为主要特征；当收买集团有目的公司的管理层参与时，被称为管理层收买交换发盘162、变革的力量经济的全球化技术变革运营效率,经济的规模产业组织上的变革经济和金融情势17并购动机3、并购动机效率实际自在现金流量市场力量税收效应剥离与分立其他18效率实际差别效率或无效率运营及财务协同效应纯粹多样化运营战略重组以顺应环境变化价值低估高效率管理的公司对低效率或无效率管理公司的收买经过并购获得规模经济经过兼并分散运营发掘管理潜力，实现规模经济对目的企业价值的低估19自在现金流量管理者与股东在现金流出方面存在冲突市场力量兼并收益是集中度提高的结果，还会导致共谋与垄断税收效应净营业亏损和税收减免的递延，添加了资产根底，以及用资本利得来替代普通所得20剥离与分立顺应环境变化，调整运营战略提高管理效率，谋求管理鼓励提高资源利用效率弥补并购决策失误或成为并购决策的一部分获取税收或控制方面的收益21 狂妄假说 代理问题 其他动机胜者之诅22四、并购程序1、目的市场的定义、中心竞争力的定义2、战略的制定 实施：内部增长 联营协作 并购3、目的公司的搜索4、公司尽职调查

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