《财务管理》第6章项目投资决策ppt课件

1、第六章 工程投资决策第一节 工程投资概述第二节 现金流量的估计第三节 工程投资决策评价方法第四节 工程投资决策评价方法的运用第五节 工程投资的风险分析自学第六章 工程投资决策12022/7/11.第一节 工程投资概述一、投资的含义是指特定的经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益，在一定时期向特定的标的物投放一定数额的资金或实物等非货币性资产的经济行为。 消费性资产投资企业将资金投放于为获得供本企业消费运营运用的消费性资产的一种投资行为金融性资产投资企业为获取收益或套期保值，将资金投放于金融性资产的一种投资行为。 第六章 工程投资决策22022/7/11.二、工程投资的特点投资金额大影响时间长

2、变现才干差投资风险大第六章 工程投资决策32022/7/11.三、工程投资的分类一确定型投资和风险型投资确定型工程投资是指工程计算期的现金流量等情况可以较为准确地予以预测的投资 风险型工程投资是指未来情况不确定，难以准确预测的投资 第六章 工程投资决策42022/7/11.二独立投资和互斥投资独立投资是指在彼此相互独立、互不排斥的假设干个投资工程间进展选择的投资 互斥投资，又称互不相容投资，是指各工程间相互排斥、不能同时并存的投资 第六章 工程投资决策52022/7/11.四、工程投资的管理程序提出投资方案估计方案的现金流量计算投资方案的价值目的价值目的与可接受规范比较对已接受方案的再评价第六

3、章 工程投资决策62022/7/11.第二节 现金流量的估计一、工程计算期构成 工程计算期=建立期+消费运营期 K公司拟新建一条消费线，估计主要设备的运用寿命为5年。在建立起点投资并投产，或建立期为1年的情况下，分别确定该工程的计算期。1工程计算期=0+5=5年2工程计算期=1+5=6年 第六章 工程投资决策72022/7/11.一现金流入量现金流入量是指由投资工程引起的企业现金收入的添加额。营业收入回收额：长期资产的残值收入、垫付的流动资金第六章 工程投资决策包括非货币资源的变现价值二、现金流量含义 一个工程引起的企业现金支出和收入添加的数量。增量的现金流量82022/7/11.二现金流出量

4、由投资工程引起的企业现金支出的添加额 原始投资建立投资固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和流动资金投资 付现本钱 各项税款 第六章 工程投资决策92022/7/11.三现金净流量现金净流量是指在工程计算期由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所构成的序列目的。普通来说，建立期内的净现金流量的数值为负值或等于零；运营期内的净现金流量那么多为正值。按时段特征，通常把投资工程的现金流量分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。 第六章 工程投资决策102022/7/11.三、现金流量的估算初始现金流量 建立期某年的净现金流量该年原始投资固定资产投资兴办费投资无形资产投资流动资金投资第六

5、章 工程投资决策112022/7/11.第六章 工程投资决策旧设备出卖现金流量 =出卖收入+账面价值-出卖收入税率3+16-12.7-3)40%=3.12(万元)例题 某设备原值16万元，累计折旧12.7万元，变现价值3万元，所得税税率40%，继续运用旧设备丧失的现金流量是多少？122022/7/11.营业运营现金流量税后营业现金流量=营业收入-付现本钱-所得税费用=营业收入-营业本钱-非付现本钱-所得税费用=净利润+非付现本钱折旧+摊销=收入-付现本钱-非付现本钱1-税率+非付现本钱=收入1-税率-付现本钱1-税率+非付现本钱税率第六章 工程投资决策132022/7/11.例题: Y公司有一

6、固定资产投资工程，其分析与评价资料如下：该投资工程投产后每年的营业收入为1000万元，付现本钱为500万元，固定资产的折旧为200万元，该公司的所得税税率为30%。要求：计算该工程的营业现金流量。解答：营业现金流量=净利润+非付现费用=1000-500-2001-30%+200=410万元=税后营业收入- 税后付现本钱+非付现本钱抵税 =10001-30%-5001-30%+20030% =410万元 第六章 工程投资决策142022/7/11.终结现金流量回收额收回的流动资金固定资产报废的现金流入固定资产报废的现金流入 =估计净残值+账面价值-估计净残值税率例题:设备原值60000元，税法规

7、定的净残值率10%，最终报废时净残值5000元，所得税税率为25%。设备报废时由于残值带来的现金流量是多少？ 解答：残值现金流量 =5000+6000-500025%=5250元第六章 工程投资决策152022/7/11.例题:H公司预备购入一设备以扩展消费才干，需投资30000元，运用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业收入为15000元，每年的付现本钱为5000元。假设所得税税率30%， 要求：估算方案的现金流量。每年折旧额=30000/5=6000元初始现金流量=-30000元营业现金流量 =15000-5000-60001-30%+6000=8800元终结现

8、金流量=0第六章 工程投资决策162022/7/11.例题：H公司预备购入一设备以扩展消费才干。需投资36000元，建立期为一年，采用年数总和法计提折旧，运用寿命也为5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年的营业收入为17000元，付现本钱第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将添加修缮费300元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税税率30%。要求：估算方案的现金流量。解答：第1年折旧额=36000-60005/15=10000元第2年折旧额=36000-60004/15=8000元第3年折旧额=36000-60003/15=6000元第4年折旧额=36000-60002/15=4

9、000元第5年折旧额=36000-60001/15=2000元第六章 工程投资决策2022/7/11.生产经营年度12345营业收入1700017000170001700017000付现成本60006300660069007200折旧100008000600040002000税前利润10002700440061007800所得税300810132018302340净利润7001890308042705460营业现金流量107009890908082707460第六章 工程投资决策2022/7/11.第六章 工程投资决策年度0123456固定资产投资-36000营运资金投资-3000营业现金流量

10、107009890908082707460固定资产残值6000营运资金回收3000税后现金流量-36000-30001070098909080827016460192022/7/11.四、现金流量估计中应留意的问题 区分相关本钱与无关本钱 不要忽视时机本钱 要思索投资方案对其他部门的影响 对净营运资金的影响第六章 工程投资决策新工程投资需占用营运资金80万，可在现金周转金中处理 研制设备，已投入50万元，失败。继续投40万有胜利把握，至少获得现金流入为40万沉没本钱建立一车间，利用闲置厂房，出租每年租金200万元开发新产品工程，会使本企业原产品销售下降150万元202022/7/11.资本投资

11、评价的根本原理投资工程收益率超越资本本钱时，企业价值将添加；投资工程收益率低于资本本钱时，企业价值将减少。投资人要求收益率即资本本钱是评价工程能否为股东发明财富的规范。第六章 工程投资决策投资人要求的收益率为多少？资本本钱21第三节 投资评价的根本方法2022/7/11.一、非贴现的分析评价方法一回收期法 回收期是指投资引起的资金流入累计到与投资额相等所需时间。 工程净现金流量抵偿原始投资所需时间。通用法： NCFt=0采用该方法计算静态投资回收期为包括建立期的投资回收期。第六章 工程投资决策222022/7/11.PP=5.04(年)不包括建立期的投资回收期为4.04年税后现金流量-3600

12、0-30001070098909080827016460累计现金流量-36000-39000-28300-1841-9330-106015400例：第六章 工程投资决策232022/7/11.适用条件:建立期投入全部资金；投产后一定时间每年净现金流量相等；且其合计数大于或等于原始投资。第六章 工程投资决策 A工程原始投资30000元于建立起点投入，投产后每年的净现金流量为8800元.要求:计算静态投资回收期。简算法242022/7/11.投资回收期特点投资回收期是一个静态绝对量目的；投资回收期小于等于基准回收期或n/2，工程可行。投资回收期反映原始投资返本期限；计算简便；直接利用现金流量信息。

13、没有思索资金时间价值；忽略了回收期满后现金流量；不能反映投资方案报酬率。第六章 工程投资决策主要用途是什么？测定方案的流动性而非营利性252022/7/11.关于运营期会计收益率关于平均投资额与会计口径一致，但没有思索资金时间价值，年平均收益受会计政策影响。第六章 工程投资决策二会计收益率262022/7/11.H公司B工程相关会计数据如下，要求计算该工程会计收益率。消费运营年度12 3 4 5 净利润 700 18903080 4270 5460第六章 工程投资决策272022/7/11.会计收益率特点会计收益率是一个静态相对量目的；计算简单，易被了解，数据易获取；思索整个工程寿命期的全部利

14、润，可以衡量盈利性；无法直接利用净现金流量信息；没有思索资金时间价值。第六章 工程投资决策282022/7/11.二、贴现的分析评价方法一净现值法 净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额；或工程计算期内各年净现金流量的现值之和。第六章 工程投资决策292022/7/11.假设要求的报酬率为10%，计算H公司A方案和B方案的净现值。A方案净现值=8800P/A，10%，5-30000=88003.7908-30000=3359.04元B方案净现值=-36000-3000P/F，10%，1+ 10700P/F，10%，2+9890P/F，10%，3+9080P/F，10

15、%，4+8270P/F，10%，5+16460P/F，10%，6=-36000-30000.9091+107000.8264+98900.7513+90800.6830+82700.6209+164600.5645=36900.99-38727.3=-1826.31(元)第六章 工程投资决策302022/7/11.净现值的特点净现值是一个折现的绝对量正目的；净现值大于等于0，方案可行从动态角度反映工程投入与净产出关系；不能直接反映工程实践收益率程度；当投资额不等时，无法用NPV确定独立方案的优劣；净现金流量和折现率确定有一定难度。第六章 工程投资决策312022/7/11.二获利指数法 获利指

16、数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，或者说是投产后各年净现金流量的现值之和除以原始投资的现值。 第六章 工程投资决策2022/7/11.承前例，计算H公司A方案和B方案获利指数。 A方案NPV= 33359.04 -30000=3359.04元第六章 工程投资决策 B方案NPV= 36900.99-38727.3=-1826.31(元) 332022/7/11.获利指数特点是一个折现的相对量正目的。投资方案的获利指数大于1，阐明其收益超越本钱，即投资报酬率超越预定的贴现率，方案可行。获利指数法的主要优点是，可以进展独立投资时机获利才干的比较。第六章 工程投资决策与净现值目的有何区别？净现

17、值是绝对数目的，反映投资效益获利指数是相对数目的，反映投资效率342022/7/11.三内含报酬率内含报酬率是指可以使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值或使投资方案净现值为零的贴现率。第六章 工程投资决策逐次测试插值法内含报酬率就是方案本身的投资报酬率352022/7/11.承前例，计算H公司B方案内含报酬率。第六章 工程投资决策贴现率 净现值8% 921.54IRR 010% -1826.31362022/7/11.第六章 工程投资决策 符合年金方式，可直接利用年金现值系数插值思索：什么条件下符合？原始投资在建立起点一次投入，没有建立期，消费运营期每年的净现金流量相等。372022/7

18、/11.承前例，计算H公司A方案内含报酬率。第六章 工程投资决策382022/7/11.内含报酬率特点内含报酬率是一个折现的相对量正目的。 当IRR 大于等于资本本钱或要求的投资收益率，方案可行。IRR从动态角度直接反映投资工程实践收益程度；计算不受折现率影响。计算过程比较费事。 第六章 工程投资决策392022/7/11.第六章 工程投资决策40目的间的比较一样点：第一，思索了资金时间价值；第二，思索了工程期限内全部的增量现金流量；第三，受建立期的长短、回收额的有无以及现金流量的大小的影响；第四，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。当净现值0时，获利指数1，内含报酬率资本本钱率；当净现值

19、0时，获利指数1，内含报酬率资本本钱率；当净现值0时，获利指数1，内含报酬率资本本钱率。2022/7/11.第六章 工程投资决策41目的间的比较不同点：指标净现值获利指数内含报酬率指标性质绝对指标相对指标相对指标指标反映的收益特性衡量投资的效益衡量投资的效率衡量投资的效率是否受设定折现率的影响是（折现率的高低将会影响方案的优先次序）否是否反映项目投资方案本身报酬率否是项目现金流量时间分布折现率获利指数012A项目-1002020010%1.84B项目-1001802010%1.80A项目-1002020020%1.56B项目-1001802020%1.64A内含报酬率52%，B内含报酬率90%

20、2022/7/11.第四节 工程投资决策评价方法的运用一、独立方案投资决策完全具备财务可行性 主要目的NPV，PI，IRR、次要目的PP和辅助目的全部显示可行根本具备财务可行性主要目的NPV，PI，IRR显示可行，次要目的PP或辅助目的显示不可行第六章 工程投资决策422022/7/11.完全不具备财务可行性主要目的NPV，PI，IRR、次要目的PP和辅助目的全部显示不可行根本不具备财务可行性主要目的NPV，PI，IRR显示不可行、次要目的PP或辅助目的显示可行第六章 工程投资决策432022/7/11.例:某企业拟进展一项固定资产投资，该工程的现金流量表部分如下：现金流量表部分价值单位：万元

21、 t项目建设期经营期合计0123456净现金流量-1000-10001001000（B）100010002900累计净现金流量-1000-2000-1900（A）90019002900-折现净现金流量-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3第六章 工程投资决策442022/7/11.1计算上表中用英文字母表示的工程的数值。答案：1计算表中用英文字母表示的工程：A=-1900+1000=-900B=900-900=1800 第六章 工程投资决策452022/7/11.2计算或确定以下目的：静态投资回收期；净现值；原始投资现值；获利指数。 答案：静态投资回收期：

22、不包括建立期的投资回收期=3.5-1=2.5年净现值为1863.3万元原始投资现值=1000+943.4=1943.4万元获利指数=89+839.6+1425.8+747.3+705/1943.4=1.96 第六章 工程投资决策462022/7/11.3评价该工程的财务可行性。 答案： 该工程的净现值1863.3万元0获利指数1.961包括建立期的投资回收期3.5年6/2年该工程根本具有财务可行性。 第六章 工程投资决策472022/7/11.二、互斥方案的比较决策一工程计算期一样直接比较法比较净现值大小，取大的方案运用直接比较法应留意问题净现值比较法具有普通的适用性；当工程的原始投资额一样时

23、，也可经过比较投资方案的获利指数法PI的大小来选择最优方案；内含报酬率不能直接用于互斥方案的比较决策。第六章 工程投资决策482022/7/11.二、互斥方案的比较决策一工程计算期一样差量分析法差量分析法是指根据两个投资方案差量的净现金流量记作NCF计算差量净现值NPV，或差额投资内含报酬率IRR，从而判别方案优劣的方法。差量分析法经常被用于固定资产更新改造工程的决策中。 第六章 工程投资决策492022/7/11.差量分析法的根本原理假设有A和B两个投资工程，A方案的投资额大，B方案的投资额小。我们可以把A方案看成是B方案和C方案之和。C方案的投资是A方案的投资额与B方案投资额之差。C方案的

24、净现金流量等于A方案的净现金流量减去B方案的净现金流量而构成的差量净现金流量。根据差量净现金流量计算的差量净现值，或差额投资内含报酬率，本质上就是C方案的净现值或内含报酬率。假设差量净现值大于零或差额投资内含报酬率大于基准贴现率，C方案具有财务可行性，意味着A方案优于B方案，即原始投资额较大的方案较优；反之，B方案为优，即原始投资小的方案为优。第六章 工程投资决策502022/7/11.差量分析法的运用例:H公司思索用一台新设备来替代旧设备，以减少本钱，添加收益。旧设备原购置本钱为40000元，已运用5年，估计还可运用5年，已提折旧20000元，假定运用期满后无残值，假设如今出卖可得价款100

25、00元。新设备的购置本钱为60000元，估计可运用5年，期满有残值10000元，运用新设备可使每年付现本钱节约20000元。假定该公司的资本本钱为10%，所得税率30%。新、旧设备均用直线折旧法计提折旧。要求：就该公司是继续运用旧设备，还是更新改造作出决策。第六章 工程投资决策512022/7/11.差量分析法的运用出卖旧设备现金流入 =10000+20000-10000 30%=13000元初始投资0=60000-13000=47000元年折旧额=10000-4000=6000元年净利润 =0-20000+60001-30%=9800元营业净现金流量1-5=9800+6000=15800元终

26、结现金流量5=10000-0=10000元NPV=15800P/A，10%，5+10000P/F，10%，5-47000=19103.64元 更新改造后可为企业添加净现值19103.64元，应更新改造。 第六章 工程投资决策522022/7/11.二工程计算期不一样年等额净回收额法年等额净回收额法是指经过比较各投资方案年等额净回收额的大小来选择最优方案的决策方法。第六章 工程投资决策532022/7/11.例题：Y公司拟投资建立一条新消费线。现有二个方案可供选择：A方案的原始投资为700万元，工程计算期为10年，净现值为756万元；B方案的原始投资为1500万元，工程计算期为15年，净现值为8

27、05万元。假定该公司的资本本钱为10%。要求：用年等额净回收额法为Y公司作出投资决策。解答：两个投资方案的计算期不同，需求进一步计算这两个方案的年等额净回收额法。A方案的年等额净回收额=756P/A，10%，10=7566.1446=123.03(万元)B方案的年等额净回收额=805P/A，10%，15=8057.6061=105.84(万元)A方案的年等额净回收额大于B方案，应选择A方案。第六章 工程投资决策542022/7/11.第六章 工程投资决策55二工程计算期不一样方案反复法又称最小公倍数法，是将各方案计算期的最小公倍数作为比较方案的计算期，进而调整有关目的，并据以进展互斥方案的比较

28、决策的方法。 P.218【例6-24】2022/7/11.例：某企业预备投资一个完好工业建立工程，所在的行业基准折现率资本本钱率为10%，分别有A、B、C三个方案可供选择。1A方案的有关资料如下：金额单位：元 计算期项目0123456合计净现金流量-6000003000030000200002000030000折现的净现金流量-600000247922253913660124181693530344第六章 工程投资决策562022/7/11.知A方案的投资于建立期起点一次投入，建立期为1年，该方案年等额净回收额为6967元。2B方案的工程计算期为8年，包括建立期的静态投资回收期为3.5年，净现值为50000元，年等额净回收额