证券投资风险和收益ppt课件

1、第二章 证券投资风险和收益.投资者制定投资目的应思索报答和风险投资者厌恶风险，承当风险需求补偿不同的投资者对风险厌恶程度不一样，怎样描写不同投资者对收益-风险之间的权衡关系报答和风险的度量市场给出收益-风险之间的公平关系.1. 证券投资的收益和风险没有风险就没有股市2001年下半年以来的中国股市2001年9.111987年10月19日，被称为“黑色星期一 DJIA 下跌了22.6%(508点 .证券投资的风险.证券投资的收益和风险例子：下一年他有5000块钱用于投资，投资一年，有六种投资时机供选择：130天到期、如今年收益率为6%的货币市场基金2一年定期存款，利率为7.5%310年期长期国债，

2、每年收益为9%4一种股票，现价10元/股，下一年的预期股价为11.2元/股，且估计红利为0.2元5一人向他借钱，期限一年，利率15% (6以8.4元人民币兑1美圆买外汇.证券投资的收益和风险问题他投资在哪种证券有哪些风险如何度量风险假设该股票下一年的预期价钱为10元，他能否会投资该股票投资者如何决策.证券投资风险风险的来源运营风险(Business risk)财务风险(Financial risk) 流动风险(Liquidity risk)违约风险(Default risk)利率风险通货膨胀风险国家经济情况系统风险与非系统风险.收益和风险的例子一支股票，现价100元/股，预期在接下来的一年中的

3、红利为4元，一年后的价钱预期为下表所示，无风险利率为6%state of the economy probability ending price HPRboom 0.25 140元 44%normal growth 0.50 110元 14%recession 0.25 80元 -16%.2. 证券投资收益的度量持有期收益率HPR(holding period return)HPRHPR provides a useful device for simplifying the complex reality of investment analysis. Although no panace

4、a, it allows an analyst to focus on the most relevant horizon in a given situation and offers a good measure of performance over such a period.例子：一种股票现价为46元，假设一年后价钱为50元，两年后价钱为56元；在第一年中红利为1.5元，第二年中红利为2元，假设每次分红都在年末进展，求这种股票在这两年中的持有期收益率HPR，以及以复利计算时的每年持有期收益率HPR。.3. 风险的度量概率估计估计概率：估计能够影响投资的每种主要事件的能够性。概率估计的

5、一致性概率是一个带有客观颜色的概念。概率分布事件树当事件随着时间的推移而一个接着一个发生，或者一个事件的发生依赖于另外一个事件的发生时，利用事件树来描画各种不同的结果。.事件树如今 一年后 两年后 概率.方差规范差VaR (Value at Risk)the expected maximum loss (or worst loss) over a target horizon within a given confidence interval.正态分布对数正态分布HPR的方差HPR的规范差.4. 对风险收益的度量期望值众数Mode中位数Median均值Mean期望持有期收益率风险酬金(ris

6、k premium)与超额报答率(excess return)期望持有期收益率与证券定价.Annual rates of return, 1926-1996.The trade-off between risk and return普通来说，高收益伴随着高风险The variability of HPR in the past can be an unreliable guide to risk.例子：无风险证券.The question of whether a given risk premium provides adequate compensation for the investm

7、ents risk is age-old. One of central concerns of finance theory is the measurement of risk and the determination of the risk premiums that investors can expect of risky assets in well-function capital markets.5. 投资者的选择方式投资者的成效函数最大化成效函数风险酬金风险厌恶.成效 财富.风险便好.风险中性.仅仅由报答率的期望值和方差无法完全描写投资者的选择规那么 .当资产的报答率 服从以 为均值，以 为规范差的正态分布时，风险厌恶者的报答与风险之间的边沿替代率是正的，无差别曲线是凸的，并且，位于更西北方向