证券组合投资ppt课件

1、证券投资分析精要31012p28徐闯证券组合实际概述 合投资的概念 进展证券组合投资的缘由 证券投资组合的种类 证券投资组合的评价马柯维茨的证券投资模型 模型概述 有效边境的分析 最正确证券组合的选择资本资产定价模型 规范的资本资产定价模型 特征线模型套利定价实际 模型概述 资本资产套利定价模型市场模型目录现代组合投资实际，在英文里就是Modern Portfo1io Theory，简称MPT。Portfolio在英语里就是公文包的含义，意味着投资者将一定量的资本在各种能够的资产方式之间做出的分配。广义上而言，该实际所研讨的组合投资的资产方式是多样的，包括各种商品、不动产资产、流动资产及其他资

2、产。 一、组合投资的概念 证券组合实际概述二、进展证券组合投资的缘由 证券投资，是指即期将资金投于证券以期获得未来收入(利息收入和资本增值)。未来收入要遭到各种要素的影响而具有不确定性，也就是说，投资存在风险。进展证券组合投资的缘由存在于两个方面：一降低证券投资风险程度的要求。二获得收益的最大化。三、证券投资组合的种类 1.收入型证券组合 2.增长型证券组合 3.收入与增长混合型证券组合 4.避税型证券组合 5.货币市场型证券组合 6.国际型证券组合 7.指数型证券组合四、证券投资组合的评价 在对证券投资组合的经济效果进展评价包括以下几个方面：一对证券投资组合的经济效果的测算。 1.股票的持有

3、期收益率。 2.债券的持有期收益率。 计算公式为： 其中，Itt期内债券利息收入 Pt一一t期末债券价钱 P0t期初债券价钱 二将证券投资组合的经济效果与投资目的进展比较。 一、模型概述 一证券组台的预期收益率1.证券组合中单个证券的预期收益率 通常收益率的计算公式为：马柯维茨的证券投资模型证券投资收益率的计算公式为：表81 不同收益率对应的概率由此可以的到预期收益率，即收益率的平均数，它的计算公式为： 2.证券组合的预期收益率 1两种证券组合的预期收益率 设有两种证券A和B，某投资者将一笔资金以xA的比例投资于A证券，以xB的比例投资于B证券，且有xA+xB=1，令该投资者拥有的投资组合为P

4、，那么这证券组合P的收益率为： 投资者在进展投资时并不知道证券A、B的收益率rA、rB分别是多少，因此rA、rB应为随机变量，所以证券组合P预期收益率应该是：2多种证券组合的收益 证券投资组合P的预期收益率为： 二证券组合的风险 1.单个证券收益率的风险 。2.证券组合的风险 1两种证券组合的风险2多种证券组合的风险二、有效边境的分析 1.有效证券组合与有效边境该可行域的求解公式为： DACB EO 图81 不允许卖空时组合的可行域 O 图82 允许卖空时组合的可行域 2.有效边境的计算 用公式表示为：满足约束条件为： xi0，i=1，2，3，N三、最正确证券组合的选择 Er 图83 投资者的

5、无差别曲线 ErAL1L2L3L 图84 投资者的最优证券组合 一、规范的资本资产定价模型 一假设条件 资本资产定价模型的假设条件如下： 1投资者是风险归避者和最大财富追求者。 2一切投资者均可按无风险利率恣意借入或贷出无风险资产，且借入、贷出利率一样。资本资产定价模型3市场上不存在买卖本钱和税金，卖空不受限制。4证券的买卖单位可以无限分割。5投资者对每种证券行为的预期是一致的。 6投资者的投资期限一样。二资本市场线 1.存在无风险证券和允许卖空情形下的投资选择 假设包含了风险证券和无风险证券的证券组合为M，那么其预期收益率为：方差为： 2.市场证券组合 FTPAL1L2O 图85 资本市场线

6、的分析 3.资本市场线资本市场线可由下式表示：在资本市场线中有两个关键要素。 资本市场线的纵截距rf，即无风险利率，它阐明了资金的时间价值。 资本市场线的斜率，它被看作有效证券组合风险的市场价钱， 因此，有效证券组台预期收益率时间价钱+风险价钱风险量。三证券市场线1.系数用式子可以表达为：2.证券市场线 假设对于一个恣意的证券组合P，经分析得： 设 ，称为市场证券组合P的系数，于是上面的等式可以写为： 二、特征线模型 一系数 由干某个投资组合的预期收益率是各证券预期收益率的加权平均数，因此证券组合的值也是其中各证券值的加权平均数，即二证券特征线 如今假设预期收益率为Eri，平衡收益率为Eeri

7、，那么有 将上面的公式变形得到： 在平衡形状下，上述两个Ei应有一样的值，且期初价钱应定为于是我们可以将现行的实践市场价钱与平衡的期初价钱进展比较。二者不等阐明市场价钱被误定，误定的价钱应该有回归的要求，利用这一点我们便可获得超越正常的收益。三资本资产定价模型的运用 资本资产定价模型的最中心的运用是搜索市场中价钱被误定的证券。根据资本资产定价模型，每一证券的期望收益率应等于无风险利率加上该证券由系数测定的风险溢价。关于证券在未来所产生的收入股息加期末价值市场有一个预期值，由市场价钱与期望收益率之间的关系在平衡形状下，上述两个Ei应有一样的值，且期初价钱应定为于是我们可以将现行的实践市场价钱与平衡的期初价钱进展比较。二者不等阐明市场价钱被误定，误定的价钱应该有回归的要求，利用这一点我们便可获得超越正常的收益。一、模型概述 一单要素模型 假设投资者以为，证券的收益率只涉及一个单独要素如经济增长率F，那么证券i的收益率可以表示为：套利定价实际二多要素模型普通地，对于包含j个要素的情况，那么有：二、资本资产套利定价模型一资本资产套利定价初析 二资本资产套利定价方程的建立 而多要素的情况相对复杂一些，假设有j个影响要素，这时候就可以建立资本资产套利定价方程为：市场模型市场模型假设单只股票的