6投资管理ppt课件

1、第六章投资管理1.第一节 投资管理的主要内容2. 一、企业投资的意义一投资是企业生存与开展的根本前提二投资是获取利润的根本前提三投资是企业风险控制的重要手段二、企业投资管理的特点一属于企业的战略性决策二属于企业的非程序化管理三投资价值的动摇性大3.三、企业投资的分类1.按投资活动与企业本身的消费运营活动的关系直接投资，是将资金直接投放于构成消费运营才干的实体性资产，直接谋取运营利润的企业投资。间接投资间接投资，是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。4.2.按投资对象的存在形状和性质工程投资购买具有本质内涵的运营资产，包括有形资产和无形资产。工程投资，属于直接投资。证券投资购买属于综

2、合消费要素的权益性权益资产的企业投资。证券投资,属于间接投资。【提示】直接投资与间接投资、工程投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是分类角度不同。直接投资与间接投资强调的是投资的方式性，工程投资与证券投资强调的是投资的对象性。5.3.按投资活动对企业未来消费运营前景的影响开展性投资也可以称为战略性投资，是指对企业未来的消费运营开展全局有艰苦影响的企业投资，如企业间兼并合并的决策、转换新行业和开发新产品决策、大幅度扩展消费规模的决策等等。维持性投资也可称为战术性投资，是为了维持企业现有的消费运营正常进展，不改动企业未来消费运营开展全局的企业投资。如更新交换旧设备决策、配套流动

3、资金投资、消费技术革新的决策等等。6.4.按投资活动资金投出的方向对内投资是指在本企业范围内部的资金投放，用于购买和配置各种消费运营所需的运营性资产。对外投资经过结合投资、协作运营、换取股权、购买证券资产等投资方式，向企业外部其它单位投放资金。5.按投资工程之间的相互关联关系独立投资是相容性投资，各个投资工程之间互不关联、互不影响、可以同时并存。互斥投资是非相容性投资，各个投资工程之间相互关联、相互替代、不能同时并存。7.【例题单项选择题】将企业投资区分为直接投资和间接投资的分类规范是 。A.按投资活动与企业本身的消费运营活动的关系B.按投资活动对企业未来消费运营前景的影响C.按投资对象的存在

4、形状和性质D.按投资工程之间的相互关联关系【答案】A【解析】按投资活动与企业本身的消费运营活动的关系，企业投资可以分为直接投资和间接投资。8.【例题判别题】直接投资与间接投资强调的是投资的对象性，工程投资与证券投资强调的是投资的方式性。【答案】9.【例题 多项选择题】维持性投资也可以称为战术性投资,以下属于维持性投资的有 。A.更新交换旧设备的决策 B.配套流动资金投资C.消费技术革新的决策 D.开发新产品决策【答案】ABC10.四、投资管理的原那么可行性分析原则主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。同时，一般也包含资金筹集的可行性。结构平衡原则合理分布资金，包括固定资

5、金与流动资金的配套关系、生产能力与经营规模的平衡关系、资金来源与资金运用的匹配关系、投资进度和资金供应的协调关系等等。只有遵循结构平衡的原则，投资项目实施后才能正常顺利地运行，才能避免资源的闲置和浪费。动态监控原则是指对投资项目实施过程中的进程控制。11.第二节投资工程财务评价目的 12.一、工程现金流量一、工程现金流量现金流量的含义由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量。现金流入量;现金流出量;现金净流量简称 NCF)：现金流入量与现金流出量相抵后的余额。【提示】在普通情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量NCF)。13.投资工程的经济寿命周期14.一投

6、资期特点：主要是现金流出量。内容：在长期资产上的投资；垫支的营运资金；留意：普通情况下，初始阶段中固定资产的原始投资通常在年内一次性投入如购买设备，假设原始投资不是一次性投入如工程建造，那么应把投资归属于不同投入年份之中。15.二营业期(*)直接法：营业现金净流量营业收入付现本钱所得税间接法：营业现金净流量税后营业利润非付现本钱分算法：营业现金净流量收入1所得税率付现本钱1所得税率非付现本钱所得税率16.付现本钱的估算17.对于在营业期内的某一年发生的大修缮支出来说，假设会计处置在本年内一次性作为收益性支出，那么直接作为该年付现本钱；假设跨年摊销处置，那么本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以

7、非付现本钱方式处置。对于在营业的某一年发生的改良支出来说，是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份经过折旧收回。特殊问题18.三终结期特点：主要是现金流入量内容：固定资产变价净收入：固定资产出卖或报废时的出卖价款或残值收入扣除清理费用后的净额。垫支营运资金的收回：工程开场垫支的营运资金在工程终了时得到回收。19.【例61】20.二、净现值NPV一根本原理1.计算公式净现值NPV未来现金净流量现值原始投资额现值决策：净现值为正，方案可行，阐明方案的实践报酬率高于所要求的报酬率；净现值为负，方案不可取，阐明方案的实践投资报酬率低于所要求的报酬率。当净现值为零时，阐明方案的投资报酬刚好到达所要求

8、的投资报酬，方案也可行。21.二贴现率的参考规范1、以市场利率为规范；2、以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为规范；3、以企业平均资本本钱率为规范22.例题恒业公司拟购买一台新型机器，以替代原来的旧机器。新机器购价为800 000元，购入时支付60%价款，余款下年付清，按20%计息。新机器购入后当年即投入运用，运用年限6年，报废后估计有残值收入80 000元，按直线法计提折旧。运用新机器后，公司每年新增净利润70 000元。当时的银行利率为12%。要求：用净现值分析评价该公司能否购买新机器？ 23.24.二对净现值法的评价优点适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。能灵活地考虑

9、投资风险。净现值法在所设定的贴现率中包含投资风险报酬率要求，就能有效的考虑投资风险。缺点所采用的贴现率不易确定。不适宜于独立投资方案的比较决策。(投资额不同)净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。25.三、年金净流量ANCF)一含义投资工程的未来现金净流量与原始投资额的差额，构成该工程的现金净流量总额。項目期间内全部现金净流量总额的总现值或总终值折算为等额年金的平均现金净流量，称为年金净流量。二计算公式年金净流量=现金流量总现值/年金现值系数=现金流量总终值/年金终值系数【提示】年金净流量=净现值/年金现值系数26.三决策原那么1、年金净流量目的的结果大于零，阐明每年平均的现

10、金流入能抵补现金流出，投资工程的净现值或净终值大于零，方案的报酬率大于所要求的报酬率，方案可行。2、在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净现金流量越大，方案越好。27.甲、乙两个投资方案：甲方案需一次性投资10 000元，可用8年，残值2000元，每年获得净利润3500元；乙方案需一次性投资10 000元，可用5年，无残值，第一年净利润3000元，以后每年递增10%。假设资本本钱率为10%，应采用哪种方案？ 28.29.四优缺陷1、优点：适用于期限不同的投资方案决策与净现值的区别。2、缺陷： 所采用的贴现率不易确定、不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进展决策与净现值一样。 【提示】属

11、于净现值法的辅助方法，在各方案寿命期一样时，本质上就是净现值法。30.四、现值指数PVI)一含义是投资工程的未来现金净流量现值与原始投资額现值之比。二计算公式现值指数(PVI) =未来现金净流量现值/原始投资额现值31.三决策原那么1.假设现值指数大于1,方案可行，阐明方案实施后的投资报酬率高于预期报酬率；2.假设现值指数小于1,方案不可行，阐明方案实施后的投资报酬率低于预期报酬率。3.现值指数越大，方案越好。32.四优缺陷1、优点便于对投资规模不同的独立投资方案进展比较和评价与净现值法的区别。2、缺陷所采用的贴现率不易确定、不便于寿命期不相等的独立投资方案进展决策与净现值一样。【提示】属于净

12、现值法的辅助方法，在各方案原始投资额一样时，本质上就是净现值法。33.五、内含报酬率IRR)一含义是指对投资方案的每年现金净流量进展贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。二计算1、当未来每年现金净流量相等时：利用年金现值系数表，然后经过内插法求出内含报酬率。34.2、当未来每年现金净流量不相等时：逐次测试法首先经过逐渐测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后经过内插法求出内含报酬率。三决策原那么当内含报酬率高于投资人期望的最低投资报酬率时，投资工程可行。35.【例66】 30P/A，i，10=160P/A，i，10=160/30

13、= 5.3333 (IRR-12%)/(14%-12%)=(5.3333-5.6502)/(5.2161-5.6502) IRR=13.46% 该方案的内含报酬率为13.46%，高于最低投资报酬率12%，方案可行。36. 【例题单项选择题】某投资方案，当折现率为15%时，其净现值为45元，当折现率为17%时，其净现值为20元。该方案的内含报酬率为。A.14.88%B.16.86% C.16.38% D.17.14%正确答案C答案解析此题考核内含报酬率的含义。内含报酬率是使净现值为0时的折现率。根据 15% 17%/15%IRR 4520/450，可知，内含报酬率16.38%。 37.【例题7单

14、项选择题】普通情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率 。A.一定小于该投资方案的内含报酬率B.一定大于该投资方案的内含报酬率C.一定等于该投资方案的内含报酬率D.能够大于也能够小于该投资方案的内含报酬率【答案】B【解析】在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。38. 六、回收期PP 回收期,是指投资工程的未来现金净流量与原始投资额相等时所阅历的时间，即原始投资额经过未来现金流量回收所需求的时间。 一静态回收期 1.含义 静态回收期没有虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所阅历的时间作为回收期。

15、39. 2.计算方法 1每年现金净流量相等时： 2毎年现金净流量不相等时： 根据累计现金流最来确定回收期 设M是收回原始投资的前一年40.【例题判别题】假设工程的全部投资均于建立起一次投入，且投资期为零，营业期每年净现金流量相等，那么计算内部收益率所运用的年金现值系数等于该工程静态投资回收期期数。 【答案】【解析】工程的全部投资均于建立起点一次投入，建立期为零，第1至第n期每期净现金流量获得了普通年金的方式，那么计算内部收益率所运用的年金现值系数等于该工程投资回收期期数。41.【单项选择题】某投资工程各年的估计净现金流量分别为：NCF0=-200万元,NCF1=-50万元，NCF23=100万

16、元，NCF411=250万元，NCF12=150万元，那么该工程包括建立期的静态投资回收期 。 A.2.0年 B.2.5年 C.3.2年 D.4.0年【答案】C 【解析】静态投资回收期=3+50/250=3.2年42. (二动态回收期1.含义动态回收期需求将投资引起的未來现金净流量进展貼现，以未来现金净流量的现值等于原始投资額现值时所阅历的时间为回收期。2.计算方法1在每年现金净流入量相等时：利用年金现值系数表，利用插值法计算。P/A，i，n=原始投资额现值/每年现金净流量43.【教材例6-8】大威矿山机械厂预备从甲、乙两种机床中选购一种机床。甲机床购价为35000元，投入运用后，每年现金流量

17、为7000元；乙机床购价为36000元，投入运用后，每年现金流量为8000元。【补充要求】假定资本本钱率为9%,用动态回收期目的决策该厂应选购哪种机床？44.乙机床：36000=8000(P/A,9%,n) (P/A,9%,n)=4.5 n=6.0345.2每年现金净流量不相等时根据累计现金流量现值来确定回收期。设M是收回原始投资的前一年46.三优缺陷优点：回收期法计算简便，并且容易为决策人所了解，回收期越短，所冒风险越小。缺陷：1静态回收期忽视时间价值，动态和静态回收期都没有思索回收期以后的现金流量。2不能计算出较为准确的投资经济效益。47.【单项选择题】以下各项中，不属于静态投资回收期优点

18、的是 。A.计算简便B.便于了解C.直观反映返本期限D.正确反映工程总报答【答案】D【解析】投资回收期不能计算出较为准确的投资经济效益。48.第三节 工程投资管理49.一、独立投资方案的决策(一决策的本质1.独立投资方案的决策属于筛分决策，评价各方案本身能否可行，即方案本身能否到达某种预期的可行性规范。2.独立投资方案之间比较时，如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间评价方案的优先次序。二决策的方法：内含报酬率法50.【教材例6-11】51.二、互斥投资方案的决策一决策的本质决策的本质在于选择最优方案，属于选择决策。二决策的方法1、投资工程寿命期一样时无论投资额能否一样 决策目的：净

19、现值、年金净流量 【提示】在寿命期一样时，净现值与年金净流量目的的决策结论一致。52.2.投资工程寿命期不同时决策目的：1最小公倍寿命期法下的净现值2年金净流量【提示】实务中对于期限不等的互斥方案比较，无须换算寿命期限，直接按原始期限的年金净流量目的进展决策。53.【教材例6-12】 方法1：最小公倍寿命法了解甲净现值=8000(P/A,10%,6)-10000(P/F,10%,4)-10000 (P/F,10%,2)- 10000=80004.3553-100000.683-100000.8264-10000=9748元54.乙净现值=10000 (P/A,10%,6)- 20000 (P/

20、F,10%,3)- 20000=100004.3553-200000.7513-20000=8527元上述计算阐明，延伸寿命期后，两方案投资期限相等，甲方案净现值9748元高于乙方案净现值8527元，故甲方案优于乙方案。55.方法2：年金净流量法1甲方案年金净流量=3888/(P/A,10%,2)=3888/1.7355=2240元或：年金净流量= 9748/(P/A,10%,6)= 9748/4.3553=2238元2乙方案年金净流量=4870/(P/A,10%,3)=4870/2.4869=1958元或：年金净流量 =8527 /(P/A,10%,6)=8527/4.3553=1958元所

21、以：甲方案优于乙方案。56.57. 【2021年考题计算题】C公司拟投资建立一条消费线，现有甲、乙两种投资方案可供选择，相关资料如表1所示：58.阐明：表中“25年终的数字为等额数。“*代表省略的数据。该公司适用的企业所得税税率为25%。假定基准现金折现率为8%，财务费用为零。相关货币时间价值系数表如表3所示：59.要求：1确定表2内英文字母代表数值不需求列出计算过程。A=20 B=15625%=39 C=156+112-39=2292计算甲方案的总投资收益率。=156/620100%=25.16%60.3假设甲、乙两方案的净现值分别为264.40万元和237.97万元，且甲、乙两方案互斥，分

22、别计算甲、乙两方案的年等额回收额，并根据计算结果进展决策。甲方案的年等额净回收额=264.40/P/A，8%，6=57.19万元乙方案的年等额净回收额=237.97/P/A，8%，5=59.60万元由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案，所以应选择乙方案。61. 三、固定资产更新决策 决策方法：属于互斥方案，固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法。 一寿命期一样的设备重置决策 交换重置方案中，所发生的现金流量主要是现金流出量。规范：选择现金流出总现值小的方案。 1、确定旧设备相关现金流量应留意的问题1旧设备的初始投资额应以其变现价值思索 2设备的运用年限应按尚可运用年限思索62

23、. 固定资产更新决策交换重置方案现金流量 保留旧设备 购买新设备 投资期现金流量 -变价收入+（账面价值-变价收入）税率-（新设备投资+营运资金净投入） 营业期现金流量 税后收入-税后付现成本+折旧抵税税后收入税后付现成本+折旧抵税 终结点现金流量 会计残值+（税法残值-会计残值）税率+营运资金收回 会计残值+（税法残值-会计残值）税率+营运资金收回 63. 【例613】宏基公司现有一台旧机床是三年前购进的，目前预备用一新机床交换。该公司所得税率40%，资本本钱率为10%。64.1.保管旧设备流量分析1投资期现金流量分析 65.出卖旧设备现金流量=40000+1400040%=45600保管旧

24、设备丧失变现流量= -变价收入+变现净损失抵税或-变现净收益纳税= -40000+1400040%=-4560066.假设旧设备目前变价收入为60000出卖设备现金流量=60000-600040%=57600保管旧设备丧失变现流量= -60000-600040%=-5760067.68.营业现金净流量计算的三种方法1.直接法营业现金净流量=收入-付现本钱-所得税2.间接法营业现金净流量=税后营业利润+非付现本钱3.分算法69.2营业现金流量分析 营业现金流量 =税后收入-税后付现本钱+折旧抵税16年税后付现本钱 =-130001-40%=-7800第二年末大修本钱=-180001-40%=-1

25、080015年折旧抵税 =1000040%=400070.71.3终结点回收现金流量分析最终回收残值流量=最终残值+残值净损失抵税或-残值净收益纳税+营运资金收回 72.假设报废残值3500元73.保管旧机床方案 项目 现金流量 现值投资期-40000+（54000-40000）40%=-（40000+14000）40%=-45600 -45600营业期13000（1-40%）=-7800 -7800 （P/A，10%，6）=-33969 -18000（1-40%）=-10800-10800（P/F，10%，2）=-8920.8 1000040%=4000 4000（P/A，10%，5）=15

26、164终结点5500 -（5500-4000）40%=5500-150040%=49004900（P/F，10%，6）=2768.51000010000（P/F，10%，6）=5650合计 -64 907.374.2.购买新设备流量分析1投资期现金流量分析75.2营业现金流量的分析营业现金流量=税后收入 税后付现本钱+折旧抵税16年税后付现本钱=70001-40%=-4200第四年末大修本钱=90001-40%=-540016年折旧抵税=1200040%=480076.3购买新设备终结点回收流量的分析77.购买新机床方案 项目 现金流量 现值投资期-76500+（11000-10000）=-（

27、76500+1000）=-77500 -77500营业期7000（1-40%）=-4200-4200（P/A，10%，6）=-18291-9000（1-40%）=-5400-5400（P/F，10%，4）=-3688.21200040%=48004800（P/A，10%，6）=20904终结点6000 -（6000-4500）40%=6000-150040%=54005400（P/F，10%，6）=30511100011000（P/F，10%，6）=6215合计 -69 309.278. 表612和表613结果阐明：在两方案营业收入一致的情况下，新设备现金流出总现值为69309.2元，旧设备现

28、金流出总现值为64907.3元。 因此，继续运用旧设备比较经济。79. 固定资产更新决策交换重置方案现金流量 保留旧设备 购买新设备 投资期现金流量 -变价收入+（账面价值-变价收入）税率-（新设备投资+营运资金净投入） 营业期现金流量 税后收入-税后付现成本+折旧抵税税后收入税后付现成本+折旧抵税 终结点现金流量 会计残值+（税法残值-会计残值）税率+营运资金收回 会计残值+（税法残值-会计残值）税率+营运资金收回 80. 【例614】 这是一种永久性方案，可按永续年金方式进展决策。永续年金现值PA/i。 因此，两方案现金流出总现值为： A方案PA300060/14300/F/A，14，5/

29、143752.76万元 B方案PB=(70002500)70/14420/(F/A，14%，8)/145155.14万元显然，A方案PA B方案PB，拓宽方案为优。81. 二寿命期不同的设备重置决策规范：选择年金本钱小的方案应思索的现金流量：新旧设备目前市场价值。对于新设备而言，目前市场价钱就是新设备的购价，即原始投资额；对于旧设备而言，目前市场价值就是旧设备的重置本钱或变现价值。新旧价值残值变价收入，残值变价收入应作为现金流出的抵减。新旧设备的年营运本钱，即年付现本钱。假设思索每年的营业现金流入，应作为每年营运本钱的抵减。 82. 年金本钱的计算无所得税、每年营运本钱相等83.【例615】

30、继续运用旧设备的年金本钱12742.76元， 低于购买新设备的年金本钱14965.92元，每年可以节约 2223.16元，该当继续运用旧设备。 84. 项目 考虑所得税后的现金净流量 投资期现金流量 1.长期资产投资（包括固定资产、无形资产递延资产等）2.垫支的营运资金3.原有资产变现净损益对所得税的影响（当继续使用旧资产时） 营业期现金流量 营业收入-付现成本-所得税 =税后营业利润+非付现成本=收入（1-税率）-付现成本（1-税率）+非付现成本税率 终结点现金流量 1.回收垫支的营运资金2.回收固定资产的变价净收入3.回收固定资产的残值净损益对所得税的影响（当预计残值与税法规定的净残值不一

31、致时）85. 【例616】假定企业所得税率为40，那么应思索所得税对现金流量的影响 1新设备 86. 税后营运本钱8000140320040 3520元 新设备的购价为36000元，报废时残值收入4200元，报废时账面残值4000元，因此：税后残值收入 420042004000404120元 税后投资净额 360004120P/F，15，10/P/A，15，106969.86元 综上，得：新设备年金本钱 6969.86352010489.86元87.2旧设备 每年折旧费为3000元，每年营运本钱为10500元，因此： 税后营运本钱 10500140300040 5100元 88. 旧设备目前变

32、现价值为10000元，目前账面净值为23000元3500030004，资产损失为13000元，可抵税5200元1300040。同样，旧设备最终报废时残值收入为3500元，账面残值5000元，报废损失1500元可抵税600元150040。 旧设备投资额1000023000100004015200元 旧设备税后残值收入350050003500404100元 89. 税后投资净额152004100P/F，15，6/P/A，15，63548.40元 综上，得：旧设备年金本钱 3548.4051008648.40元 上述计算阐明，继续运用旧设备的年金本钱为8648.40元，低于购买新设备的年金本钱104

33、89.86元，应采用旧设备方案。90.【例617】由于方案一年金本钱2363.91低于方案二年金本钱2444.25，因此，应选择方案一。91. 方案1的年金本钱 =1991.35(P/A,10%,5)+2734.01(P/A,10%,10) (P/F,10%,5)/(P/A,10%,15)=2363.83方案2 的年金本钱=2444.19元采用第一方案，年金本钱每年比第二方案节约80.36元92.第四节 证券投资管理93.一、证券资产的特点二、证券投资的目的一分散资金投向，降低投资风险二利用闲置资金，添加企业收益三稳定客户关系，保证消费运营四提髙资产的流动性，加强偿债才干94.三、证券资产投资

34、的风险95.一系统风险 1.价钱风险 由于市场利率上升，而使证券资产价钱普遍下跌的能够性。 2.再投资风险 由于市场利率下降，而呵斥的无法经过再投资而实现预期收益的能够性。 3.购买力风险 由于通货膨胀而使货币购买力下降的能够性。96.【例题多项选择题】以下属于证券投资系统风险的有( )A.价钱风险B.再投资风险C.违约风险D.变现风险【答案】 AB97. 二非系统性风险 1.违约风险 证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和归还本金的能够性。 2.变现风险 证券资产持有者无法在市场上以正常的价钱平仓出货的能够性。 3.破产风险 在证券资产发行者破产清算时投资者无法收回应得权益的能够性。98.

35、 四、债券投资一债券要素二债券的价值 1.债券价值含义债券本身的内在价值 将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。99.2.债券期限对债券价值的敏感性票面利率市场利率，n,债券价值债券面值票面利率市场利率，n,债券价值票面利率市场利率，n,债券价值未来现金流量现值与折现率反向变动。100.【例题判别题】一种10年期的债券，票面利率为10%；另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。两种债券的其他方面没有区别。在市场利息率急剧下降时，前一种债券价钱上升得更多。 【答案】【解析】债券期限越长，债券价值越偏离债券面值。101.3.市场利率对债券价值的敏感性102.三债

36、券投资的收益率2、债券的内部收益率简便算法不思索时间价值，近似估算103. 折现率越小，现值越大；折现率越大，现值越小；未来现金流量现值与折现率反向变动。 计算债券的购买价钱用内部收益率。 计算债券的价值用市场利率。 1.当债券价值债券购买价钱， 那么债券内部收益率市场利率投资人所期望的； 2.当债券价值债券购买价钱， 那么债券内部收益率市场利率； 3.当债券价值=债券购买价钱， 那么债券内部收益率=市场利率；104. 【例题单项选择题】以下关于债券投资的说法中，不正确的选项是。 A.债券各期的名义利息收益是其面值与票面利率的乘积 B.假设购买价钱高于债券价值，那么债券投资收益率高于市场利率 C.利息再投资收益属于债券投资收益的一个来源 D.债券真正的内在价值是按市场利率贴现所决议的内在价值正确答案B105.五 、股票投资一股票的价值指的是投资于股票预期获得的未来现金流量的现值。 1固定增长方式有些企业的股利是不断增长的，假设其增长率是固定的。 106.2零增长方式假设公司未来各期发放的股利都相等，那么这种股票与优先股是相类似的。或者说，当固定增长方式中g0时，有： 107.3阶段性增长方式13年的股利收入现值=0.69P/F,12%,1+0.7935 P/F,12%,2+0.9125P/F,12%,3=1.8983元4年的股利收入现值 =D4/(RS-g)P/