企业财务管理6648解析

1、第一章第一章财务管理导论财务管理导论 本章学习目标本章学习目标掌握财务管理的基本概念掌握财务管理的基本概念 掌握财务管理的目标掌握财务管理的目标 理解财务管理的环境理解财务管理的环境 了解财务管理的环节了解财务管理的环节 第一节第一节 财务管理的基本概念财务管理的基本概念一、一、 财务管理的概念财务管理的概念二、二、 财务活动财务活动三、三、 财务关系财务关系一、一、 财务管理的概念财务管理的概念(一一) 财务管理的概念财务管理的概念 从企业管理角度看，财务管理（从企业管理角度看，财务管理（Financial Management）是指企业组织财务活动，处理财）是指企业组织财务活动，处理财务关

2、系的一项经济管理工作，它是企业管理的重要务关系的一项经济管理工作，它是企业管理的重要组成部分。组成部分。(二二) 财务活动财务活动 财务活动（财务活动（Financial Activity）是指企业资金）是指企业资金收支活动的总称，包括资金的筹集、运用、收回及收支活动的总称，包括资金的筹集、运用、收回及其分配等一系列行为，它是财务管理的对象。其分配等一系列行为，它是财务管理的对象。 二、 财务活动 筹资活动筹资活动 财务活动财务活动 投资活动投资活动 收益分配活动收益分配活动 wAPWGGWPWGGm筹资活动筹资活动 投资活动投资活动分配活动分配活动三、三、 财务关系财务关系n企业财务关系企业

3、财务关系（Financial Relationship）是指企业作为财务活动的主体在组织财务活是指企业作为财务活动的主体在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。 三、三、 财务关系财务关系n（一）（一） 企业与投资者（股东）之间的财务关系企业与投资者（股东）之间的财务关系 n（二）（二） 企业与受资者之间的财务关系企业与受资者之间的财务关系 n（三）（三） 企业与债权人之间的财务关系企业与债权人之间的财务关系n（四）（四） 企业与债务人之间的财务关系企业与债务人之间的财务关系n（五）（五） 企业与国家行政管理机关之间的财务关系企业与国家行政管

4、理机关之间的财务关系n（六）（六） 企业内部各部门、各单位之间的财务关系企业内部各部门、各单位之间的财务关系 n（七）（七） 企业与职工之间的财务关系企业与职工之间的财务关系第二节第二节 财务管理的目标财务管理的目标一、一、 财务管理目标的含义财务管理目标的含义二、二、 财务管理目标的协调财务管理目标的协调一、一、 财务管理目标的含义财务管理目标的含义n企业财务管理目标（企业财务管理目标（Objective of Financial Management）是指企业进行财务管理活动所是指企业进行财务管理活动所要达到的根本目的，是评价企要达到的根本目的，是评价企业财务管理活动是否合理的标业财务管理

5、活动是否合理的标准，它决定着财务管理的基本准，它决定着财务管理的基本方向。方向。 企业财务管理目标的选择企业财务管理目标的选择 利润代表了企业新创造的财富，利利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加的越多，润越多则说明企业的财富增加的越多，越接近企业的目标。越接近企业的目标。但其有缺陷：但其有缺陷： （1）利润最大化是一个绝对指标，没）利润最大化是一个绝对指标，没有反映创造的利润与投入资本之间的关系，有反映创造的利润与投入资本之间的关系，难以在不同资本规模的企业或同一企业的不难以在不同资本规模的企业或同一企业的不同时期进行比较。同时期进行比较。 ( (一一) )利润最大化利润最

6、大化( (一一) )利润最大化目标的缺陷利润最大化目标的缺陷（2）没有考虑利润实现的时间，没有考虑）没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金的时间价值。资金的时间价值。（3）没有考虑风险因素，这可能会使企业）没有考虑风险因素，这可能会使企业财务人员不顾风险的大小去追求最大的利财务人员不顾风险的大小去追求最大的利润。润。 （4）利润最大化往往会使企业财务决策带）利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，只顾实现目前的最大有短期行为的倾向，只顾实现目前的最大利润，而忽视企业的长远发展。利润，而忽视企业的长远发展。 ( (二二) ) 每股收益最大化或资本利润率最大化每股收益最大化或资本利润率最大

7、化 这种观点克服了利润最大化目标没这种观点克服了利润最大化目标没有考虑投入与产出比例关系的不足，有考虑投入与产出比例关系的不足，但但它仍然存在三个问题：它仍然存在三个问题：（1）没有考虑资金的时间价值；）没有考虑资金的时间价值；（2）没有考虑风险问题；）没有考虑风险问题；（3）不能避免企业的短期行为。）不能避免企业的短期行为。( (三三) )股东财富最大化股东财富最大化 优点优点:1.科学地考虑了资金的时间价值和投资的风科学地考虑了资金的时间价值和投资的风险价值。险价值。2.能够克服企业在追求利润上的短期行为能够克服企业在追求利润上的短期行为 。 3.对于股票上市公司，股东财富最大化目标对于股

8、票上市公司，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核企业经营管理者比较容易量化，便于考核企业经营管理者的业绩。的业绩。 ( (三三) )股东财富最大化的缺陷股东财富最大化的缺陷 （1）只适合股票上市公司，对非上市公司则）只适合股票上市公司，对非上市公司则很难适用。很难适用。 （2）只强调股东的利益，对企业其它相关主体）只强调股东的利益，对企业其它相关主体的利益重视不够的利益重视不够 。 （3）股票价格受多种因素的影响，并非都是企）股票价格受多种因素的影响，并非都是企业经营管理者所能控制的，把不可控因素引入业经营管理者所能控制的，把不可控因素引入管理目标是不合理的。管理目标是不合理的。 （四）（

9、四） 企业价值最大化企业价值最大化 n企业价值最大化是指通过企业财务企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务决上的合理经营，采用最优的财务决策，充分考虑资金的时间价值和风策，充分考虑资金的时间价值和风险因素，在保证企业长期稳定发展险因素，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。的基础上使企业总价值达到最大。 （四）（四） 企业价值最大化企业价值最大化n优点：优点：（1）考虑了资金的时间价值。）考虑了资金的时间价值。 （2）考虑了风险与报酬的关系）考虑了风险与报酬的关系 （3）克服企业在追求利润上的短期行为。）克服企业在追求利润上的短期行为。 n缺点缺点 在实践中，

10、企业价值最大化只是一个抽象在实践中，企业价值最大化只是一个抽象的概念，企业价值尚存在难以计量的问题。的概念，企业价值尚存在难以计量的问题。 二、财务管理目标的协调二、财务管理目标的协调 ( (一一) )所有者与经营者的矛盾与协调所有者与经营者的矛盾与协调矛盾：矛盾：对所有者来讲，经营者所得的利益正对所有者来讲，经营者所得的利益正 是其所放弃的利益。是其所放弃的利益。 协调：协调： 1激励激励 1接收接收 内部：内部： 2监督监督 外部外部 3解聘解聘 2经理人员市场及竞争经理人员市场及竞争 1发放限制性借款。发放限制性借款。 2收回借款不再借款。收回借款不再借款。 3债转股债转股 。 ( (二

11、二) ) 所有者（股东）与债权人所有者（股东）与债权人 的矛盾与协调的矛盾与协调 （三）（三） 企业履行社会责任的目企业履行社会责任的目标与股东利益的协调标与股东利益的协调n通过国家制定的法律和法规来强制企业通过国家制定的法律和法规来强制企业承担社会责任。如反垄断法、反暴利法、承担社会责任。如反垄断法、反暴利法、环境保护法、消费者权益保护法等有助环境保护法、消费者权益保护法等有助于调节企业目标与社会责任的关系。于调节企业目标与社会责任的关系。 第三节第三节 财务管理的环境财务管理的环境 一、财务管理环境的概念一、财务管理环境的概念 财务管理环境（财务管理环境（Financial Environ

12、ment）又称为理财环境，是指对企业财务活动、财务又称为理财环境，是指对企业财务活动、财务关系产生影响作用的一切因素的总和。关系产生影响作用的一切因素的总和。 法律环境法律环境 财务管理环境（外部）财务管理环境（外部） 经济环境经济环境 金融环境金融环境二、二、 法律环境法律环境 法律环境是指企业和外部发生经济关系法律环境是指企业和外部发生经济关系时所遵守的各种法律、法规和规章。时所遵守的各种法律、法规和规章。 （一）（一） 企业组织形式企业组织形式 （二）（二） 税法税法 （三）（三） 财务法规财务法规 （四）（四） 其他法律法规其他法律法规法法律律环环境境三、经济环境三、经济环境 （一）（

13、一） 经济周期经济周期 （二）（二） 经济发展水平经济发展水平 （三）（三） 市场环境市场环境 （四）（四） 经济政策经济政策 四、金融环境四、金融环境（一）（一） 金融机构金融机构 1中国人民银行。中国人民银行。2商业银行。商业银行。 3政策性银行政策性银行 。4非银行金融机构。非银行金融机构。 （二）二） 金融市场金融市场 (1)(1)按交易的期限分为：短期资金市场和长期按交易的期限分为：短期资金市场和长期资金市场。资金市场。 (2)(2)按交易的性质分为：发行市场和流通市按交易的性质分为：发行市场和流通市 场。场。 (3)(3)按交易的直接对象分为：同业拆借市场、按交易的直接对象分为：同

14、业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场和金融期国债市场、企业债券市场、股票市场和金融期货市场等。货市场等。 (4)(4)按交割的时间分为：现货市场和期货市场。按交割的时间分为：现货市场和期货市场。 四、金融环境四、金融环境（二）（二） 金融市场金融市场 外汇市场外汇市场n 短期证券市场短期证券市场n 货币市场货币市场 n 短期借贷市场短期借贷市场n金融金融 资金市场资金市场 一级市场一级市场n市场市场 长期证券市场长期证券市场n 资本市场资本市场 二级市场二级市场n 长期借贷市场长期借贷市场n 黄金市场黄金市场 ( (三三) ) 利率利率1利率的类型。利率的类型。（1）根据利率之间的变动

15、关系，分为基准利率和）根据利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率。套算利率。（2）根据利率与市场资金供求情况的关系，分为）根据利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率固定利率和浮动利率 。（3）根据利率形成的机制不同，分为法定利率和）根据利率形成的机制不同，分为法定利率和市场利率。市场利率。四、金融环境四、金融环境( (三三) ) 利率利率 2利率的计算利率的计算 利率利率=基础利率基础利率 + 风险补偿率风险补偿率利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀补贴率通货膨胀补贴率+违约风险补违约风险补贴率贴率+流动性风险补贴率流动性风险补贴率+到期风险补贴到期风险补贴 ( (三三) ) 利

16、率利率3利率在财务管理中的重要意义利率在财务管理中的重要意义（1）利率是判断筹资合理性的主要因素。）利率是判断筹资合理性的主要因素。 （2）利率是企业财务投资决策的重要杠）利率是企业财务投资决策的重要杠杆。杆。 （3）利率水平是决策当局确定股利分配）利率水平是决策当局确定股利分配方案时的重要参数。方案时的重要参数。 第四节第四节 财务管理工作环节财务管理工作环节 财务管理工作环节是指财务管理的工财务管理工作环节是指财务管理的工作步骤和一般程序。它包括以下几个环节：作步骤和一般程序。它包括以下几个环节： 一、财务预测一、财务预测 二、财务决策二、财务决策 三、财务预算三、财务预算 四、财务控制四

17、、财务控制 五、财务分析五、财务分析 一、财务预测一、财务预测n财务预测是企业根据财务活动的历史资财务预测是企业根据财务活动的历史资料，考虑现实条件与要求，运用特定方料，考虑现实条件与要求，运用特定方法对企业未来的财务活动和财务成果作法对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计或测算。出科学的预计或测算。n财务预测是进行财务决策的基础，是编财务预测是进行财务决策的基础，是编制财务预算的前提。制财务预算的前提。n财务预测方法财务预测方法定性预测定性预测定量预测定量预测二、财务决策二、财务决策n财务决策是企业财务人员按照企业财务管财务决策是企业财务人员按照企业财务管理目标，利用专门方法对各种备选

18、方案进理目标，利用专门方法对各种备选方案进行比较分析，并从中选出最优方案的过程。行比较分析，并从中选出最优方案的过程。n财务决策是企业财务管理的核心。财务决策是企业财务管理的核心。三、财务预算三、财务预算n财务预算是指企业运用科学的技术手段和财务预算是指企业运用科学的技术手段和数量方法，对未来财务活动的内容及指标数量方法，对未来财务活动的内容及指标进行综合平衡与协调的具体规划。进行综合平衡与协调的具体规划。n财务预算是财务预测和财务决策的具体化，财务预算是财务预测和财务决策的具体化，是财务控制和财务分析的依据。是财务控制和财务分析的依据。四、财务控制四、财务控制n财务控制是在财务管理过程中，利

19、用有关财务控制是在财务管理过程中，利用有关信息和特定手段，对企业财务活动所施加信息和特定手段，对企业财务活动所施加的影响和进行的调节。的影响和进行的调节。n财务控制是落实财务预算的有效措施。财务控制是落实财务预算的有效措施。五、财务分析五、财务分析n财务分析是根据企业核算资料，运用特定财务分析是根据企业核算资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及其结果进行方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析评价的一项工作。分析评价的一项工作。n财务分析既是本期财务活动的总结，也是财务分析既是本期财务活动的总结，也是下期财务预测的前提，具有承上启下的作下期财务预测的前提，具有承上启下的作用。用。 专业术语：

20、专业术语：n财务管理财务管理 Financial managementn财务活动财务活动 Financial movementn资金运动资金运动 Capital movementn财务关系财务关系 Financial relationshipn投资者投资者 Investorn债权人债权人 Creditor专业术语：专业术语：n企业目标企业目标 Corporation objectiven利润最大化利润最大化 Profit maximizationn每股盈余最大化每股盈余最大化 Earnings per share maximizationn股东财富最大化股东财富最大化 wealthy of s

21、hareholders maximization 专业术语：专业术语： n筹资管理筹资管理 Management of raising capitaln投资管理投资管理 Investment managementn收益管理收益管理 Profit controln财务预测财务预测 Financial forecastingn财务决策财务决策 Financial decisionn财务预算财务预算 Financial budgetn财务控制财务控制 Financial controln财务分析财务分析 Financial analysis专业术语：专业术语：n经济环境经济环境 Economic e

22、nvironmentn经济体制经济体制 Economic systemn经济结构经济结构 Economic structuren经济周期经济周期 Economic cyclen金融环境金融环境 Financial environmentn金融机构金融机构 Financial institutionsn金融市场金融市场 Financial market专业术语：专业术语： n利息率利息率 Interest raten法律环境法律环境 Law environment n税收政策税收政策 Tax policyn财政政策财政政策 Financial policyn企业组织形式企业组织形式 Type o

23、f business organizationn组织机构组织机构 organization bodyn独资企业独资企业 Sole proprietorship专业术语：专业术语： n合伙企业合伙企业 Partnership firmn公司企业公司企业 Businessn有限责任公司有限责任公司 Limited liability companyn股份有限公司股份有限公司 Incorporated company n财务公司财务公司 Financial company本章小结：本章小结：n1企业财务是企业再生产过程中的资企业财务是企业再生产过程中的资金运动及其体现的财务关系。金运动及其体现的财务

24、关系。n2企业财务活动是指企业资金收支活企业财务活动是指企业资金收支活动的总称，包括资金的筹集（筹资活动的总称，包括资金的筹集（筹资活动）、运用（投资活动）、收回及其分动）、运用（投资活动）、收回及其分配（分配活动）等一系列行为，它是财配（分配活动）等一系列行为，它是财务管理的对象和基本内容。务管理的对象和基本内容。本章小结：本章小结：n3企业财务关系是指企业作为财务活动的企业财务关系是指企业作为财务活动的主体在组织财务活动过程中与有关各方所发主体在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。其内容包括：生的经济利益关系。其内容包括：企业与企业与投资者之间的财务关系；投资者之间的财务关系

25、；企业与受资者之企业与受资者之间的财务关系；间的财务关系；企业与债权人之间的财务企业与债权人之间的财务关系；关系；企业与债务人之间的财务关系；企业与债务人之间的财务关系；企业与国家行政管理机关之间的财务关系；企业与国家行政管理机关之间的财务关系；企业内部各部门之间的财务关系；企业内部各部门之间的财务关系；企业企业与职工之间的财务关系。与职工之间的财务关系。本章小结：本章小结：n4企业财务管理是指企业组织财务活动，处理企业财务管理是指企业组织财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作，它是企业管理财务关系的一项经济管理工作，它是企业管理的重要组成部分。的重要组成部分。n企业财务管理目标是指企业财务

26、管理活动企业财务管理目标是指企业财务管理活动所要达到的根本目的。目前，财务管理目标主所要达到的根本目的。目前，财务管理目标主要有四种观点：利润最大化、每股收益（资本要有四种观点：利润最大化、每股收益（资本利润率）最大化、股东财富最大化和企业价值利润率）最大化、股东财富最大化和企业价值最大化等。企业价值最大化是财务管理的最优最大化等。企业价值最大化是财务管理的最优目标。目标。本章小结：本章小结：n财务管理环境是指对企业财务活动、财务关财务管理环境是指对企业财务活动、财务关系产生影响作用的一切因素的总和。包括内部财系产生影响作用的一切因素的总和。包括内部财务管理环境与外部财务管理环境两大部分。务管

27、理环境与外部财务管理环境两大部分。 影响企业外部财务管理环境的外部因素主要影响企业外部财务管理环境的外部因素主要包括：法律环境、经济环境和金融环境等。包括：法律环境、经济环境和金融环境等。 金融环境是最重要的外部环境因素。金融环境是最重要的外部环境因素。本章小结：本章小结：n7财务管理环节是指财务管理财务管理环节是指财务管理的工作步骤和一般程序。的工作步骤和一般程序。 财务管理环节内容包括：财财务管理环节内容包括：财务预测、财务决策、财务预算、务预测、财务决策、财务预算、财务控制和财务分析等。财务控制和财务分析等。第一章第一章 本章习题参考答案本章习题参考答案n一、单项选择题一、单项选择题 1

28、A 2D 3 D 4D 5B 6B 7D 8C 9C 10Bn二、多项选择题二、多项选择题 1ABCD 2BCD 3BCE 4AB 5ABDn三、判断题三、判断题 1X 2 X 3 4 X 5X 返回第一节 资金时间价值nn一、时间价值的概念一、时间价值的概念n 时间价值，又称为货币时间价值或资金时间价值，是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的价值差额。 二、时间价值的计算二、时间价值的计算n计算时间价值时涉及的三组概念n（）单利与复利n（）终值与现值n（）一次性收付款与系列收付款2.单利终值与现值的计算n（1)单利终值的计算n单利终值是指现在的一笔本金按单利计算的将来价值。其计算公式为：n

29、 F = P + In nn式中:F终值,即本利和；nP现值,即本金； i利率；nn计息期；I 利息。ni n i n i n i n p. 1+（）F=P 1+i n（）n（2）单利现值的计算n单利现值是指若干年后收入或支出一笔资金按单利计算的现在价值。其计算公式为：n 1FPi n 3.复利终值与现值的计算n（1)复利终值公式为：F = P (1 + i)n n式中(1 + i)n通常被称为一次性收付款终值系数，简称“复利终值系数”。记为（F/P,i,n）,表示1元，利率为i , n期的复利终值，可通过查“复利终值系数表”直接获得。n（2）复利现值的计算n复利现值是复利终值的逆运算，是指未

30、来一定时间的资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和而现在所需要的本金。复利现值的计算公式可通过复利终值的计算公式变形得来： 式中被称为一次性收付款现值系数，简称 “复利现值系数”，用符号（P/F, i, n）表示，可通过查“复利现值系数表”可直接获得。(1)nPFi普通年金终值与现值的计算普通年金终值与现值的计算n年金(Annuity)是系列收付款的特殊形式，指相隔相同期限、收入或支出相等金额的系列款项，通常记为。 n（） 普通年金终值的计算n普通年金是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称后付年金。n普通年金终值是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。 n普通年金终

31、值的计算公式式中 n数值通常称作“年金终值系数”，n用符号（F/A, i, n）表示，可通过查“年金终值系数表”直接获得。(1)1niFAi(1)1niin（2)普通年金现值的计算n年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。n式中方括号内的数值称为“年金现值系数”，记作，可查表求得1 (1)niPAi5.预付年金终值与现值的计算n预付年金是一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称即付年金、先付年金。 （1）预付年金终值的计算n预付年金终值是其最后一期期末时的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。n式中 称为“预付年金终值系数”，它是在普通年金终值系数的基础上，期数加1、系数减1所

32、得的结果。通常记为(P/A , i, n+1) -1。 1(1)1F =1niAi1(1)11nii（2)预付年金现值的计算 n式中方括号内的数值称为“预付年金现值系数”，它是在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1所得的结果。通常记为(P/A , i, n-1) +1。这样，通过查阅“年金现值系数表”得（n1）期的值，然后加上1便可得对应的预付年金现值系数的值。(1)1 (1)p1niAi6.递延年金和永续年金现值的计算n（1）递延年金现值的计算 递延年金是指第一次收付款时间不在第一期期末，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。n递延年金现值的计算方法有两种：n第一种：假设递延年

33、金也有年金收支，先求出（mn）期的年金现值，再减去假设的递延期（m）的年金现值，计算公式为：n p(/, ,)(/, ,)AP A i mnP A i mn第二种方法，先把递延年金视为普通年金，求出其至递延期末的现值，再将此现值换算乘第一期期初的现值。前者按普通年金现值（n期）计算，然后按复利现值（m期）计算。计算公式为：P(/, , ) (/, ,)AP A i nP F i mn（2)永续年金现值的计算n永续年金是指无期限支付的年金。在实际经济生活中，无限期债券、优先股股利、存本取息的奖励基金都属于永续年金。n永续年金没有终止时间，所以没有终值。永续年金的现值可以从普通年金现值的计算公式中

34、推导出来：1(1)lim/nxiPAAii 7时间价值计算中的几个特殊问题n（1）折现率的推算n （2）期间的推算 1(/)1niF P 1(/)1niF Pw（3）短于一年的计息期w（4）实际年利率 三、资金时间价值的意义 n1. 评价投资方案是否可行的基本依据n2. 企业进行生产经营决策的重要依据n3. 评价企业财务管理目标是否合理的 重要依据 第三章资金筹集第三章第三章 企业筹资方式企业筹资方式n 学习指导n本章集中阐述企业筹资的各种方式。要求掌握发行普通股、发行债券、长期借款筹资、可转换债券、短期负债筹资的含义、优缺点和适用性。本章的学习方法主要是通过阅读教材，进行必要的记忆。研读教材

35、例题，并辅以练习。第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述 n一、企业筹资的动机n满足生产经营需要n满足资本结构调整需要二、企业筹资的分类二、企业筹资的分类n按所筹资金的性质分类n 权益资本n 负债资金n 按所筹资金的期限分类 长期资金 短期资金按筹资活动是否通过金融机构来分类 直接筹资 间接筹资三、筹资渠道与筹资方式三、筹资渠道与筹资方式n筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径；筹资方式是指企业取得资金的具体方法和形式。n 筹资渠道n（）国家财政资金n（）银行信贷资金（）非银行金融机构资金n （）其它法人单位资金n （）民间资金n （）企业自留资金（）境外资金筹资方式n（）吸收直接投资n（）发行

36、股票n（）银行借款n（）商业信用n（）发行债券第二节 权益资本的筹集一、吸收直接投资一、吸收直接投资n吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等主体直接投入的资金。n吸收直接投资的形式n从投资者的出资形式看基本类型：n（）吸收现金投资n（）吸收非现金投资n吸收投资的种类n（）吸收国家投资n（）吸收法人投资n（）吸收个人投资二、普通股筹资二、普通股筹资n普通股股东的权利和义务普通股股东的权利主要包括：（）选举权和被选举权（）重大事项的议决权n（）优先认股权（）分享盈余权（）股份转让权（）剩余财产要求权n（）公司章程规定的其他权利。n普通股股东的义务（）不得退股的义务n（）承

37、担风险的义务n（）遵守公司章程及公司章程规定的其他义务。n普通股股票的相关价值（）票面价值票面价值是指股票票面所标明的货币金额，又称股票的面值或名义价值。n（）发行价值发行价值是指股票发行时所使用的价格，又称发行价格，通常由发行公司根据股票的票面价值、市场行情及其他有关因素加以确定。n（）账面价值账面价值是指每一普通股股份所拥有的公司账面资产净值，又称账面价格。n（）内在价值内在价值是指由公司的未来收益所决定的股票价值，是将股票所带来的未来收益按照一定的贴现率贴现之后计算的现值之和。n（）市场价值市场价值是指股票在股票交易市场上转让时的价格，故又称市场价格、交易价格、交易价值等。n（）清算价值

38、清算价值是指在公司终止及清算时，每股股票所能够代表的实际价值，又称清算价格。普通股筹资的利弊分析n普通股筹资的优点主要有：n（）公司面临的财务风险较小n（）公司的财务实力得到增强n（）对公司经营活动的影响较小n普通股筹资的缺点主要有：n （）分散了目前股东的控制权nn（）资金成本较高n（）采用普通股筹资导致公司股份增加后，股东每股分得的盈利相对减少。三、股票的发行与上市三、股票的发行与上市n股票发行的资格与方式（）股票发行的资格根据中华人民共和国公司法和股票发行与交易管理暂行条例的规定，股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司，包括已经成立的股份有限公司和经批准拟成立的股份有限公司。（）

39、股票发行方式股份有限公司发行股票，分设立发行和增资发行两种情况。股票发行的程序n（）关于股票发行程序的法规规定n我国对股票发行的审查方式采用核准制。四、认股权证筹资四、认股权证筹资n认股权证筹资认股权证是另一种优先权形式，是由股份公司发行的、持有人可以按照事先约定、在特定时间内按特定价格购买该公司一定数量普通股股票的选择权凭证。五、优先股筹资五、优先股筹资n1优先股的性质优先股在本质上同于自有资金，但同时又兼有债券的某些性质。n优先股筹资的利弊分析n（）优先股筹资的优点主要有：n优先股筹资保持了目前普通股股东的控制权。优先股筹资具有一定的灵活性。优先股筹资将增加公司的权益基础并改善公司的资本结

40、构。n（）优先股筹资的缺点主要有：优先股的筹资成本较高，过多采用优先股筹资，使公司支付普通股股利的能力大大削弱。第三节 负债资金的筹集n一、债券融资一、债券融资n债券是指社会各类经济主体（政府、金融机构、公司等）为筹集资金而向特定或非特定的投资者发行并约定在一定期限内还本付息的一种证券，是证明其持有者和发行者之间债权债务关系的法律凭证。债券的要素n（1）面值 即债券的票面价值，包括币种和票面金额（）利率 即债券持有者定期获取的利息与债券面值的比率（通常表示为年利率形式）常用的利率是固定利率，必要时也可采用浮动利率形式；（）偿还期限即债券自发行日开始至到期日为止的一段时间。债券的分类n（）按照发

41、行主体分类 分为政府债券、金融债券和公司债券。（）按照有无抵押分类 分为信用债券和抵押债券。（）按照有无担保分类 分为担保债券和无担保债券。n（）按照是否记名分类 分为记名债券和无记名债券。n（）按照偿还期限的长短分类 分为短期债券、中期债券和长期债券。（）按照债券的利息支付方式 分为一般付息债券、附息票债券和贴现债券。n（）按照债券的发行方式 分为公募发行债券和私募发行债券。n（）几种特殊形式的债券 可转换债券n附认股权证债券可赎回债券n浮动利率债券n收益债券债券融资的优缺点n优点：n（）资金成本较低n（）不影响股东的控制权（）财务杠杆作用 n 缺点：n（）财务风险有所增加（）限制条款对经营

42、的不利（）不能无限度地利用债券的发行n与股票类似，各国对债券的发行条件、发行程序等同样有着严格的管理法规，从而规范企业的融资行为，保护债券持有者的利益不受侵犯。我国这方面的规定主要体现在公司法、证券法等有关法律规范中。1.长期借款的利率及偿还方式n长期借款的利率可采用固定利率和变动利率两种方式。长期借款的偿还方式主要有以下几种：（）到期时一次还本付息；（）分期付息，到期还本；（）定期偿还本金和利息长期借款融资的利弊分析n优点主要有（1)资金成本较低，尤其是其筹资费用远远低于公开发行债券的筹资费用；（）不影响普通股股东的控制权；（）具有财务杠杆作用；（）速度较快，（）长期借款融资的弹性较好长期借

43、款融资的缺点主要有：（）公司财务风险增加；（）保证条款可能会给公司的经营带来不利影响；（）长期借款融资有一定的限度。四、商业信用筹资四、商业信用筹资n商业信用的含义商业信用是指商品交易中以延期付款或延期交货（预收货款）进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用行为。n商业信用的具体形式n企业利用商业信用筹资的具体形式，通常有应付账款、应付票据和预收账款。商业信用筹资的优缺点优点：（）方便；（）及时；（）限制条件少；（）弹性大n缺点：期限短；商业信用成本高第三章第三章 资金筹集资金筹集n学习目标学习目标n第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述n第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹

44、集n第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n本章本章习题习题参考答案参考答案学习目标学习目标n理解筹资的分类、筹资的基本原则理解筹资的分类、筹资的基本原则n掌握资金需要量的预测方法销售百分比法掌握资金需要量的预测方法销售百分比法n理解银行借款的信用条件理解银行借款的信用条件 n了解银行借款的程序、了解股票、债券的发行了解银行借款的程序、了解股票、债券的发行条件等条件等 n掌握各种筹资方式的优缺点掌握各种筹资方式的优缺点 n掌握债券、股票发行价格的计算掌握债券、股票发行价格的计算 n掌握融资租赁租金的计算掌握融资租赁租金的计算 n掌握放弃现金折扣成本的计算掌握放弃现金折扣成本的计算 第一节第

45、一节企业筹资概述企业筹资概述一、一、 企业筹资概念企业筹资概念二、二、 企业筹资的分类企业筹资的分类三、三、 企业筹资的基本原则企业筹资的基本原则四、四、 资金需要量的预测资金需要量的预测一、企业筹资的概念一、企业筹资的概念n企业筹资（企业筹资（Financing），又称企业融），又称企业融资，是指企业根据其生产经营活动对资资，是指企业根据其生产经营活动对资金的要求，通过金融机构和金融市场，金的要求，通过金融机构和金融市场，采取适当的方式，获取所需资金的一种采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。行为。 n资金是企业生存和发展的必要条件，筹集资金资金是企业生存和发展的必要条件，筹集资金是企业再

46、生产顺利进行的保证。是企业再生产顺利进行的保证。 n企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。二、企业筹资的分类二、企业筹资的分类n（一）（一） 根据企业所筹资金的权益性质分根据企业所筹资金的权益性质分为权益资金（即自有资金）和负债资金为权益资金（即自有资金）和负债资金 （即借入资金）（即借入资金） 权益资金权益资金 （Own Funds） 负债资金负债资金 （Borrowed Funds） 二、企业筹资的分类二、企业筹资的分类n（二）（二） 根据企业所筹资金的期限分为长期

47、资根据企业所筹资金的期限分为长期资金（金（Long-Term Funds）和短期资金）和短期资金（Short-Term Funds）n（三）（三） 根据资金的取得方式，分为内部融资根据资金的取得方式，分为内部融资（Out Source Financing）和外部融资）和外部融资（Out Source Financing）n（四）（四） 根据筹资活动是否通过中介金融机构根据筹资活动是否通过中介金融机构分为直接融资（分为直接融资（Direct Financing）和间接融）和间接融资（资（Indirect Financing）二、企业筹资的分类二、企业筹资的分类n 图图3-1 直接融资过程直接融资

48、过程n 图图3-2 间接融资过程间接融资过程供给资金购买股票债券等资金盈余部门金融市场资金短缺部门贷款存款资金盈余部门金融中介机构：（如：商业银行）资金短缺部门三、三、 企业筹资的基本原则企业筹资的基本原则n（一）（一） 规模适度。规模适度。n（二）（二） 时机得当时机得当n（三）（三） 讲求效益讲求效益n（四）（四） 结构合理结构合理n（五）（五） 依法筹措依法筹措 四、四、 资金需要量的预测资金需要量的预测n销售百分比法（销售百分比法（Percentage of Sale Method）是指根据资金各个项目与销售规模）是指根据资金各个项目与销售规模之间的依存关系，并假定这些关系在未来时期之

49、间的依存关系，并假定这些关系在未来时期将保持不变，然后，根据计划期销售规模的增将保持不变，然后，根据计划期销售规模的增长情况来预测资金需要相应追加多少资金的一长情况来预测资金需要相应追加多少资金的一种方法。种方法。n分析步骤分析步骤 ：（1）分析销售规模与资产负债表上各项目的关）分析销售规模与资产负债表上各项目的关系，区分受销售规模影响的敏感项目和不受销系，区分受销售规模影响的敏感项目和不受销售规模影响的非敏感项目。售规模影响的非敏感项目。（2）确定筹资敏感项目与销售收入的百分比）确定筹资敏感项目与销售收入的百分比四、四、 资金需要量的预测资金需要量的预测n（3）确定企业外部融资金额）确定企业

50、外部融资金额 计算公式是：计算公式是：F =（AL）R式中式中 F企业外部融资金额企业外部融资金额 A销售规模增加引起的资产增加额销售规模增加引起的资产增加额 L销售规模增加引起的负债增加额销售规模增加引起的负债增加额 R预计年度的留存收益预计年度的留存收益资金需要量的预测资金需要量的预测n例例3-1： 某企业在2003年度的销售收入为2 000 000元，净利润1 600 000元，发放股利112 000元。该企业现有的固定资产生产能力尚未达到饱和，预计2004年销售收入增加20%，不需增加固定资产投资，2004年销售收入净利率和股利支付率与上年相同。该企业2003年末简要资产负债表如表3-

51、1所示。 资产金额负债及所有者权益金额现金应收账款存货固定资产无形资产40 000340 000400 000600 000220 000短期借款应付账款应交税金长期负债普通股股本留存收益60 000200 000100 000400 000800 00040 000资产合计1 600 000负债及所有者权益合计1 600 000 表 3-2 资 产 负 债 表 2003年12月31日 表 3-2 资 产 负 债 表(按销售百分比形式反映) 2003年12月31日 资产百分比负债及权益百分比现金应收账款存货固定资产无形资产2%17%20%不影响不影响短期借款应付账款应交税金长期负债普通股股本留

52、存收益不影响10%5%不影响不影响需计算资产合计39%负债及权益合计15%n需追加资金=销售规模增加引起的资产增加额销售规模增加引起的负债增加额=销售增长额（资产销售百分比负债销售百分比）=2 000 00020%（39%15%）=400 00024%=96 000（元） （4）股票的定价）股票的定价 n1）未来收益现值法）未来收益现值法 n2）每股净资产法）每股净资产法 每股净资产每股净资产 =发行在外平均股数账面负债额账面总资产（4）股票的定价）股票的定价n3）清算价值法）清算价值法 每股清算价值每股清算价值 = n4）市盈率法）市盈率法 股票价值股票价值=参考市盈率参考市盈率预测每股净收

53、益预测每股净收益 发行在外平均股数全部的实际清算价值负债总资产特征特征权益资金筹集权益资金筹集负债资金筹集负债资金筹集主要筹资方式主要筹资方式吸收直接投资、发行股票、吸收直接投资、发行股票、利用留存收益等方式。利用留存收益等方式。银行借款、发行债券、融资银行借款、发行债券、融资租赁、利用商业信用等方式。租赁、利用商业信用等方式。主要筹资成本主要筹资成本支付股利支付股利支付利息支付利息税收地位税收地位股利不属于企业费用，企业股利不属于企业费用，企业必须先交纳企业所得税，然必须先交纳企业所得税，然后支付股利给股东。股东还后支付股利给股东。股东还要为此交纳个人所得税。要为此交纳个人所得税。利息属于企

54、业的财务费用，利息属于企业的财务费用，在企业计算应交纳所得税时，在企业计算应交纳所得税时，可以扣除这部分费用。可以扣除这部分费用。控制权控制权有企业表决权。有企业表决权。无企业表决权，但可以根据无企业表决权，但可以根据契约行使控制权。契约行使控制权。筹资期限筹资期限永久使用，无到期日。永久使用，无到期日。约定了固定到期日。约定了固定到期日。违约风险违约风险不用还本，企业也不会因没不用还本，企业也不会因没有支付股利而破产。有支付股利而破产。企业具有法定还本付息义务，企业具有法定还本付息义务，否则将直接导致企业破产。否则将直接导致企业破产。清偿权清偿权在财务困境或企业破产时有在财务困境或企业破产时

55、有最后财产清偿权。最后财产清偿权。在财务困境或企业破产时有在财务困境或企业破产时有优先财产清偿权。优先财产清偿权。第三节第三节 债务资金的筹集债务资金的筹集 n一、一、 银行借款银行借款 n二、二、 发行债券发行债券 n三、三、 融资租赁融资租赁 n四、四、 商业信用商业信用 一、一、 银行借款（银行借款（Bank Loan） n（一）（一） 银行借款的种类银行借款的种类 n（二）（二） 银行借款的程序银行借款的程序 n（三）（三） 银行借款的信用条件银行借款的信用条件 n（四）（四） 银行借款利息的支付方式银行借款利息的支付方式 n（五）（五） 银行借款的优缺点银行借款的优缺点 （一）（一）

56、 银行借款的种类银行借款的种类 （1）按借款期限长短分为短期借款和长）按借款期限长短分为短期借款和长期借款。期借款。 （2）按借款担保条件分为信用借款，抵）按借款担保条件分为信用借款，抵押借款和担保借款。押借款和担保借款。 （3）按借款用途不同分为基本建设借款、）按借款用途不同分为基本建设借款、专项借款、流动资金借款。专项借款、流动资金借款。 （4）按提供借款的机构不同分为政策性）按提供借款的机构不同分为政策性银行借款和商业性银行借款。银行借款和商业性银行借款。 （二）（二） 银行借款的程序银行借款的程序 n（1）企业申请）企业申请n（2）银行审批）银行审批n（3）签订借款合同）签订借款合同n

57、（4）企业取得借款。）企业取得借款。n（5）企业归还借款本息）企业归还借款本息（三）（三） 银行借款的信用条件银行借款的信用条件1补偿性余额（补偿性余额（Compensatory Balance）企业借款实际利率企业借款实际利率 = 2信用额度（信用额度（Line Of Credit ） 3周转信贷协定（周转信贷协定（Revolving Credit Agreement） 补偿性余额比例利息率1补偿性余额补偿性余额 例例3-4： 某企业按年利率10%从银行借款100万元，银行要求维持贷款额的20%作为补偿性余额，计算该笔借款的实际利息率。企业借款实际利率= 100%=12.5% %201%10

58、（四）（四） 银行借款利息的支付方式银行借款利息的支付方式 1收款法收款法 ：借款的名义利率等于实际利率：借款的名义利率等于实际利率2贴现法贴现法 ：其实际利率高于名义利率。：其实际利率高于名义利率。 贴现贷款实际利率贴现贷款实际利率= 3加息法加息法 ：实际利率是名义利率的：实际利率是名义利率的2倍。倍。名义利率名义利率1贴现法贴现法 ：其实际利率高于名义利率。：其实际利率高于名义利率。 例例3-5： 某企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率为10%，按照贴现法支付利息。由于企业实际可利用的贷款只有180万元，该项贷款的实际利率为：贴现贷款实际利率= 100% 11.11%101%

59、10加息法加息法 ：实际利率是名义利率的：实际利率是名义利率的2倍。倍。 例例3-6： 某企业从银行取得借款200万元，期限为1年，名义利率为8%，分12个月等额偿还本息。由于企业每月需偿还贷款18万元=200（1+8%）12，在第六个月时，该企业已归还了本息和的一半。也就是说在整个贷款期内，该企业实际平均使用了本金的一半。所以该项贷款的实际利率为： 100%=16% 2200%8200（五）（五） 银行借款的优缺点银行借款的优缺点 n1银行借款的优点银行借款的优点 （1）筹资速度快）筹资速度快（2）筹资成本低）筹资成本低（3）借款弹性大）借款弹性大（4）可以取得财务杠杆利益）可以取得财务杠杆

60、利益（第四章专门介绍）（第四章专门介绍）二、二、 发行债券发行债券 （一）（一） 债券的种类（债券的种类（Type Of Bonds） （二）（二） 债券的发行（债券的发行（Bonds Issuing） （三）（三） 债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 （一）（一） 债券的种类（债券的种类（Type Of Bonds） （1）按发行的主体分为政府债券、金融债券和公）按发行的主体分为政府债券、金融债券和公司债券。司债券。（2）按有无担保分为信用债券（）按有无担保分为信用债券（Credit Bonds）、抵押债券（）、抵押债券（Mortgage Bonds）和）和担保债券（担保债券（Secured