Mishkin_02_C16

1、Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.Chapter 16Central Banks and the Federal Reserve System中央银行和中央银行和联邦储备体系联邦储备体系Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-2The Price Stability Goal物价稳定目标物价稳定目标 Low and stable inflation 低且稳定的通货膨胀水平低且稳定的通货膨胀水平 Inflation 通货膨胀通货膨

2、胀 Creates uncertainty and difficulty in planning for the future 增加经济生活中的不确定性，对未来的计划更为困难增加经济生活中的不确定性，对未来的计划更为困难 Lowers economic growth 减缓经济增长减缓经济增长 Strains social fabric 使社会结构更为紧张使社会结构更为紧张 Nominal anchor to contain inflation expectations 名义锚有助于形成稳定的通货膨胀预期名义锚有助于形成稳定的通货膨胀预期 Time-inconsistency problem 时

3、间不一致性问题时间不一致性问题Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-3Other Goals of Monetary Policy 货币政策的其他目标货币政策的其他目标 High employment 高就业率高就业率 Economic growth 经济增长经济增长 Stability of financial markets 金融市场稳定金融市场稳定 Interest-rate stability 利率稳定利率稳定 Foreign exchange market stability 外汇市外汇市场稳定场稳

4、定Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-4Should Price Stability be the Primary Goal?物价稳定应该是货币物价稳定应该是货币政策的首要目标吗政策的首要目标吗? ? In the long run there is no conflict between the goals 长期内目标间不存在矛盾长期内目标间不存在矛盾 In the short run it can conflict with the goals of high employment and intere

5、st-rate stability 短期内物价稳定与高就业率和利率短期内物价稳定与高就业率和利率稳定这两个目标相冲突稳定这两个目标相冲突 Hierarchical mandate 层级使命层级使命 Dual mandate 双重使命双重使命Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-5Origins of the Federal Reserve System 联邦储备体系的起源联邦储备体系的起源 Resistance to establishment of a central bank 美国人抵制建立中央银行美国人

6、抵制建立中央银行 Fear of centralized power 对权力集中的恐惧对权力集中的恐惧 Distrust of moneyed interests 对金融业固有的不信任对金融业固有的不信任 No lender of last resort 不再存在最后贷款人不再存在最后贷款人 Nationwide bank panics on a regular basis 全国性全国性的银行恐慌成为一种经常性事件的银行恐慌成为一种经常性事件 Panic of 1907 so severe that the public was convinced a central bank was nee

7、ded 1907年的银年的银行恐慌非常严重，使得社会公众确信需要建立中央银行行恐慌非常严重，使得社会公众确信需要建立中央银行 Federal Reserve Act of 1913 1913年年联邦储备法联邦储备法案案 Elaborate system of checks and balances 精心设计精心设计的带有制约和平衡特点的体系的带有制约和平衡特点的体系 Decentralized 分散化的体系分散化的体系Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-6FIGURE 1 Structure and Res

8、ponsibility for Policy Tools in the Federal Reserve System图图1 1 联邦储备体系的结构及其与货币政策工具的关系联邦储备体系的结构及其与货币政策工具的关系 Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-7FIGURE 2 Federal Reserve System 图图2 2 联邦储备体系Source: Federal Reserve Bulletin.Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights res

9、erved.16-8Federal Reserve Banks联邦储备银行联邦储备银行 Quasi-public institution owned by private commercial banks in the district that are members of the Fed system 准公共机构，其股东是储备区内作为联邦准公共机构，其股东是储备区内作为联邦储备体系成员的私人商业银行储备体系成员的私人商业银行 Member banks elect six directors for each district; three more are appointed by the

10、 Board of Governors 会员银行推选本地区联邦储备银行的会员银行推选本地区联邦储备银行的6名董事，其名董事，其他三位董事由联邦储备理事会任命他三位董事由联邦储备理事会任命 Three A directors are professional bankers 三位三位A类董事类董事是职业银行家是职业银行家 Three B directors are prominent leaders from industry, labor, agriculture, or consumer sector 三位三位B类董事由来自工业界、劳工界、农业和消费部门的知名人士担任类董事由来自工业界、劳工

11、界、农业和消费部门的知名人士担任 Three C directors appointed by the Board of Governors are not allowed to be officers, employees, or stockholders of banks 三位三位C类董事由联邦储备理事会直接类董事由联邦储备理事会直接任命，不得由银行的官员、雇员或股东担任任命，不得由银行的官员、雇员或股东担任Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-9Federal Reserve Banks (contd)

12、 联邦储备银行联邦储备银行 ( (续续) ) Member banks elect six directors for each district; three more are appointed by the Board of Governors (contd)会员银行推选本地会员银行推选本地区联邦储备银行的区联邦储备银行的6名董事，其他三位董事由联邦储备名董事，其他三位董事由联邦储备理事会任命理事会任命(续续) Designed to reflect all constituencies of the public 这种制度设计能够反映美国社会各阶层的利益这种制度设计能够反映美国社会各阶

13、层的利益 Nine directors appoint the president of the bank subject to approval by Board of Governors 九名董事任命联邦储备银行行长，并需经九名董事任命联邦储备银行行长，并需经联邦储备理事会批准联邦储备理事会批准Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-10Functions of the Federal Reserve Banks 联邦储备银行的职责联邦储备银行的职责 Clear checks 支票清算支票清算 Issue

14、new currency 货币发行货币发行 Withdraw damaged currency from circulation 回收流通中破损的货币回收流通中破损的货币 Administer and make discount loans to banks in their districts 管理和发放本储备区管理和发放本储备区内的银行贴现贷款内的银行贴现贷款 Evaluate proposed mergers and applications for banks to expand their activities 评估提出的合并方案和银行拓展业务的评估提出的合并方案和银行拓展业务的申请

15、申请Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-11Functions of the Federal Reserve Banks (contd)联邦储备银行的职责联邦储备银行的职责( (续续) ) Act as liaisons between the business community and the Federal Reserve System 充当工商界同联邦储备体系之间的媒介充当工商界同联邦储备体系之间的媒介 Examine bank holding companies and state-charter

16、ed member banks 对银行持股公司和州特许会对银行持股公司和州特许会员银行进行检查员银行进行检查 Collect data on local business conditions 搜集本搜集本地区经济发展状况的数据资料地区经济发展状况的数据资料 Use staffs of professional economists to research topics related to the conduct of monetary policy 组织本行的职业经济学家进行关于货币组织本行的职业经济学家进行关于货币政策实施的专题研究政策实施的专题研究Copyright 2010 Pear

17、son Addison-Wesley. All rights reserved.16-12Federal Reserve Banks and Monetary Policy 联邦储备银行与货币政策联邦储备银行与货币政策 Directors “establish” the discount rate 联邦储备联邦储备银行的董事银行的董事“制定制定” 贴现率贴现率 Decide which banks can obtain discount loans决定哪些银行可以获得贴现贷款决定哪些银行可以获得贴现贷款 Directors select one commercial banker from e

18、ach district to serve on the Federal Advisory Council which consults with the Board of Governors and provides information to help conduct monetary policy 董事推选一名本储备区的银董事推选一名本储备区的银行家到联邦咨询委员会任职，该委员会向联邦储备理事会提行家到联邦咨询委员会任职，该委员会向联邦储备理事会提供咨询意见以及有助于货币政策实施的相关信息供咨询意见以及有助于货币政策实施的相关信息 Five of the 12 bank preside

19、nts have a vote in the Federal Open Market Committee (FOMC) 12位联邦储备银行行长中的五位，在联邦公开市场委员会位联邦储备银行行长中的五位，在联邦公开市场委员会(FOMC)拥有表决权拥有表决权 Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-13Member Banks 成员银行成员银行 All national banks are required to be members of the Federal Reserve System 所有国民银行都必须是联

20、邦储备体系的成员所有国民银行都必须是联邦储备体系的成员 Commercial banks chartered by states are not required but may choose to be members 在各州注册的商业银行不要求必须是联邦储备体在各州注册的商业银行不要求必须是联邦储备体系的成员，他们可以选择加入系的成员，他们可以选择加入 Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act of 1980 subjected all banks to the same reserve requiremen

21、ts as member banks and gave all banks access to Federal Reserve facilities 1980 的的存款机构放松管制和货币控制法案存款机构放松管制和货币控制法案要求所有银行都要遵守和成员银行一样的准备金要求，而且所要求所有银行都要遵守和成员银行一样的准备金要求，而且所有银行平等地享有联邦储备体系提供的各种便利有银行平等地享有联邦储备体系提供的各种便利Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-14Board of Governors of the Fe

22、deral Reserve System联邦储备理事会联邦储备理事会 Seven members headquartered in Washington, D.C. 包括七名成员，总部设在华包括七名成员，总部设在华盛顿盛顿 Appointed by the president and confirmed by the Senate 每位理事都由总统每位理事都由总统提名，经参议院同意后任命提名，经参议院同意后任命 14-year non-renewable term 理事的任期为理事的任期为14年，期满后不得连任年，期满后不得连任 Required to come from different

23、districts 理事必须来自不同的联邦储备区理事必须来自不同的联邦储备区 Chairman is chosen from the governors and serves four-year term 理事会主席从所理事会主席从所有理事中推选产生，任期有理事中推选产生，任期4年年Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-15Duties of the Board of Governors 联邦储备理事会的职责联邦储备理事会的职责 Votes on conduct of open market operatio

24、ns 对实施公开市场操作拥有表决权对实施公开市场操作拥有表决权 Sets reserve requirements 制定法定存款准备金制定法定存款准备金率率 Controls the discount rate through “review and determination” process 通过通过 “审查与决定审查与决定” 程序控制贴现率程序控制贴现率 Sets margin requirements 制定保证金要求制定保证金要求 Sets salaries of president and officers of each Federal Reserve Bank and revie

25、ws each banks budget 制定每一家联邦储备银行行长制定每一家联邦储备银行行长和管理人员的薪资标准，并审查每一家联邦储备银行的和管理人员的薪资标准，并审查每一家联邦储备银行的预算预算Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-16Duties of the Board of Governors (contd) 联邦联邦储备储备理事会的职责理事会的职责( (续续) ) Approves bank mergers and applications for new activities 批准银行合批准银行

26、合并和开展新业务的申请并和开展新业务的申请 Specifies the permissible activities of bank holding companies 明确银行持股公司明确银行持股公司的业务范围的业务范围 Supervises the activities of foreign banks operating in the U.S. 监督美国境内外监督美国境内外国银行的经营活动国银行的经营活动Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-17Chairman of the Board of Gove

27、rnors 联邦储备理事会主席联邦储备理事会主席 Advises the president on economic policy 向总统提出经济政策方面的建议向总统提出经济政策方面的建议 Testifies in Congress 参加国会听证参加国会听证 Speaks for the Federal Reserve System to the media 作为联邦储备体系的代表与媒体对作为联邦储备体系的代表与媒体对话话 May represent the U.S. in negotiations with foreign governments on economic matters 代表

28、美国同外国政府就经济问题进行磋代表美国同外国政府就经济问题进行磋商商Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-18Federal Open Market Committee (FOMC) 联邦公开市场委员会联邦公开市场委员会 (FOMC)(FOMC) Meets eight times a year 每年举行每年举行8次会议次会议 Consists of seven members of the Board of Governors, the president of the Federal Reserve Ba

29、nk of New York and the presidents of four other Federal Reserve banks 该委员会由联该委员会由联邦储备理事会的邦储备理事会的7名理事、纽约联邦储备银行行长和其他名理事、纽约联邦储备银行行长和其他4位位联邦储备银行行长组成联邦储备银行行长组成 Chairman of the Board of Governors is also chair of FOMC 联邦储备理事会的主席同时担任联邦公开联邦储备理事会的主席同时担任联邦公开市场委员会的主席市场委员会的主席 Issues directives to the trading de

30、sk at the Federal Reserve Bank of New York 向纽约联邦储向纽约联邦储备银行的交易室发出指令备银行的交易室发出指令Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-19FOMC Meeting联邦公开市场委员会会议联邦公开市场委员会会议 Report by the manager of system open market operations on foreign currency and domestic open market operations and other rel

31、ated issues 听取联储负责公开市场操作的经理人员就外汇、国听取联储负责公开市场操作的经理人员就外汇、国内公开市场以及其他相关主题所做的报告内公开市场以及其他相关主题所做的报告 Presentation of Boards staff national economic forecast 陈述联邦储备理事会的国民经济预陈述联邦储备理事会的国民经济预测报告测报告 Outline of different scenarios for monetary policy actions 描述货币政策的不同方案描述货币政策的不同方案 Presentation on relevant Congres

32、sional actions 介绍国会相关立法活动介绍国会相关立法活动 Public announcement about the outcome of the meeting 公开发布会议的结果公开发布会议的结果 Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-20Why the Chairman Really Runs the Show 为什么联邦储备理事会主席才为什么联邦储备理事会主席才是真正的导演？是真正的导演？ Spokesperson for the Fed and negotiates with Cong

33、ress and the President 联邦储备理事会主席是联邦储备体系联邦储备理事会主席是联邦储备体系的发言人，并同国会和总统进行商谈的发言人，并同国会和总统进行商谈 Sets the agenda for meetings 制定会议议制定会议议程程 Speaks and votes first about monetary policy 在做出货币政策决策时首先发言和投票在做出货币政策决策时首先发言和投票 Supervises professional economists and advisers 监督职业经济学家和顾问团队的工监督职业经济学家和顾问团队的工作作Copyright

34、2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-21How Independent is the Fed?联邦储备体系的独立性如何联邦储备体系的独立性如何? ? Instrument and goal independence 工具独立性与工具独立性与目标独立性目标独立性 Independent revenue 独立的收入来源独立的收入来源 Feds structure is written by Congress, and is subject to change at any time 明确联邦储备体系结明确联邦储备体系结构的法律是由

35、国会颁布的，并且随时可能调整构的法律是由国会颁布的，并且随时可能调整 Presidential influence 总统的影响总统的影响 Influence on Congress 影响国会影响国会 Appoints members 任命联邦储备理事会成员任命联邦储备理事会成员 Appoints chairman although terms are not concurrent 任命联邦储备理事会主席，尽管其任期与总统的任期任命联邦储备理事会主席，尽管其任期与总统的任期不相一致不相一致Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights rese

36、rved.16-22European Central Bank欧洲中央银行欧洲中央银行 Patterned after the Federal Reserve 结构结构模式与联邦储备体系相似模式与联邦储备体系相似 Central banks from each country play similar role as Fed banks 欧元区各国中央银欧元区各国中央银行的地位和作用与联邦储备银行类似行的地位和作用与联邦储备银行类似 Executive Board 执行委员会执行委员会 President, vice-president and four other members 由行长、副

37、行长和其他由行长、副行长和其他4名成员组成名成员组成 Eight year, nonrenewable terms 任期为任期为8年，不年，不得连任得连任 Governing Council 管理委员会管理委员会Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-23Differences 区别区别 National Central Banks control their own budgets and the budget of the ECB各国中央银行既控制自己的预算也控制欧洲中央银各国中央银行既控制自己的预算也控制

38、欧洲中央银行的预算行的预算 Monetary operations are not centralized货币政策的执行不是集中进行的货币政策的执行不是集中进行的 Does not supervise and regulate financial institutions 欧洲中央银行不参与对欧洲中央银行不参与对金融机构的监督与管理金融机构的监督与管理Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-24Governing Council 管理委员会管理委员会 Monthly meetings at ECB in Fra

39、nkfurt, Germany 每月在德国法兰克福欧洲中央银行召开一次会议每月在德国法兰克福欧洲中央银行召开一次会议 Twelve National Central Bank heads and six Executive Board members 十二个国家中央银行十二个国家中央银行行长与执行委员会的六名成员参加会议行长与执行委员会的六名成员参加会议 Operates by consensus 实行一致通过原则实行一致通过原则 ECB announces the target rate and takes questions from the media 欧洲中央银行宣布目标利欧洲中央银行

40、宣布目标利率水平并接受新闻媒体的提问率水平并接受新闻媒体的提问 To stay at a manageable size as new countries join, the Governing Council will be on a system of rotation 随着新成员国的加入，管理委员会为了保持适随着新成员国的加入，管理委员会为了保持适当的规模决定采取轮值制度当的规模决定采取轮值制度Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-25ECB Independence欧洲中央银行的独立性欧洲中央银行的独

41、立性 Most independent in the world 世界上独立性最强世界上独立性最强的中央银行的中央银行 Members of the Executive Board have long terms 执行委员会的成员任期很长执行委员会的成员任期很长 Determines own budget 自行决定预算自行决定预算 Less goal independent 目标独立性较低目标独立性较低 Price stability 物价稳定物价稳定 Charter cannot by changed by legislation; only by revision of the Maast

42、richt Treaty 特许证书不特许证书不会因立法而改变，如果要修改只能通过修订会因立法而改变，如果要修改只能通过修订马斯特里赫特马斯特里赫特条约条约实现实现Copyright 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.16-26Structure and Independence of Other Foreign Central Banks其他国家中央银行的结构与独立性其他国家中央银行的结构与独立性 Bank of Canada 加拿大银行加拿大银行 Essentially controls monetary policy 实际控制实际控制货币政策货币政策 Bank of England 英格兰银行英格兰银行 Has some instrument independence 拥有一定拥有一定的工具独立性的工具独立性 Bank of Japan 日本银行日本银行 Recently (1998) gained more independence 近年来近年来 (1998) 获得了更多的独立性获得了更多的独立