第七章企业盈利能力

1、第七章第七章 企业盈利能力分析企业盈利能力分析第一节第一节 盈利能力分析概述盈利能力分析概述第二节第二节 经营盈利能力分析经营盈利能力分析第三节第三节 投资盈利能力分析投资盈利能力分析 第四节第四节 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 第五节第五节 影响盈利能力的其他项目影响盈利能力的其他项目第一节第一节 盈利能力分析概述盈利能力分析概述一、盈利能力分析的内涵一、盈利能力分析的内涵 盈利能力：盈利能力：通常指企业在一定时期内赚取利润的通常指企业在一定时期内赚取利润的能力。能力。 盈利能力分析：盈利能力分析：通过一定的分析方法，判断企业通过一定的分析方法，判断企业能获取多少利润的能力。能获

2、取多少利润的能力。第一节第一节 盈利能力分析概述盈利能力分析概述二、盈利能力分析的意义二、盈利能力分析的意义投资者投资者债权人债权人政府部门政府部门企业职工企业职工管理人员管理人员有利于投资者进行投资决策。有利于投资者进行投资决策。有利于衡量投入资金的安全性。有利于衡量投入资金的安全性。有利于职工判断职业的稳定性。有利于职工判断职业的稳定性。有利于对企业进行经营管理。有利于对企业进行经营管理。有利于政府部门行使社会职能。有利于政府部门行使社会职能。不同决策者分析盈利能力的目的不同不同决策者分析盈利能力的目的不同企业内部企业内部投资者投资者政府机构政府机构债权人债权人管理人员管理人员2 2、企业

3、持续健康发展的根本保证、企业持续健康发展的根本保证 业绩评价业绩评价 改善管理改善管理 发现问题发现问题利润多对政府税收贡献大利润多对政府税收贡献大1 1、财务工作：保持最大盈利能力、财务工作：保持最大盈利能力3 3、生产经营销售盈利的综合体现、生产经营销售盈利的综合体现盈利能力盈利能力 股息，股价股息，股价盈利能力盈利能力 收回本息的安全度收回本息的安全度三、盈利能力与偿债能力的关系三、盈利能力与偿债能力的关系（一）盈利能力与偿债能力的统一性（一）盈利能力与偿债能力的统一性1 1、保持最大的盈利能力是企业追求的最终目标。、保持最大的盈利能力是企业追求的最终目标。企业财务状况的好坏集中反映在偿

4、债能力的大小上，企业财务状况的好坏集中反映在偿债能力的大小上，财务工作应在保证偿债能力基础上，追求盈利最大财务工作应在保证偿债能力基础上，追求盈利最大化，并使两大财务能力有机协调统一起来。化，并使两大财务能力有机协调统一起来。2 2、保持最大的盈利能力会大大改善企业财务状况。、保持最大的盈利能力会大大改善企业财务状况。长期来说，利润水平的提升最终会在资金流量上得长期来说，利润水平的提升最终会在资金流量上得到反映，甚至会引起资本结构的合理调整，从而有到反映，甚至会引起资本结构的合理调整，从而有利于增强偿债能力。利于增强偿债能力。61 1、盈利能力是时期数，偿债能力是时点数。、盈利能力是时期数，偿

5、债能力是时点数。盈利能力：资金在时期内收大于支；盈利能力：资金在时期内收大于支；偿债能力：某一时点对债务清偿的及时性；偿债能力：某一时点对债务清偿的及时性；某时期盈利能力提升，可能使时点偿债能力下降。某时期盈利能力提升，可能使时点偿债能力下降。2 2、不适当地追求盈利能力提升会使偿债能力下降。、不适当地追求盈利能力提升会使偿债能力下降。极端追求利润能力提高，放弃安全底线。极端追求利润能力提高，放弃安全底线。3 3、不适当地追求偿债能力提升会使盈利能力下降。、不适当地追求偿债能力提升会使盈利能力下降。风险与收益不匹配，过于保守；风险与收益不匹配，过于保守；只重视偿债能力制约盈利能力提升。只重视偿

6、债能力制约盈利能力提升。7（二）盈利能力与偿债能力的矛盾性（二）盈利能力与偿债能力的矛盾性第二节第二节 经营盈利能力分析经营盈利能力分析 企业的利润多少取决于企业生产经营的业绩、企业的利润多少取决于企业生产经营的业绩、生产经营规模、经济资源占有量、投入资产规模以生产经营规模、经济资源占有量、投入资产规模以及产品本身价值等因素。及产品本身价值等因素。 不能以利润总额的高低作为衡量企业盈利能力不能以利润总额的高低作为衡量企业盈利能力的唯一标准。的唯一标准。利润率指标利润率指标更适合评价企业的盈利能更适合评价企业的盈利能力。力。如：销售毛利率、销售净利率、成本费用利润如：销售毛利率、销售净利率、成本

7、费用利润率等。率等。8一、销售毛利率计算与分析一、销售毛利率计算与分析公式内涵：公式内涵：表示企业主营业务的盈利能力和获利水平，体现表示企业主营业务的盈利能力和获利水平，体现企业生产经营活动最基本的获得能力。企业生产经营活动最基本的获得能力。结果判断：结果判断：该指标越高，说明单位销售收入毛利越高，企业该指标越高，说明单位销售收入毛利越高，企业抵补经营支出能力越强，盈利能力越好；反则越低。抵补经营支出能力越强，盈利能力越好；反则越低。分析时注意：分析时注意：结合行业平均值和行业先进水平，进而评价企结合行业平均值和行业先进水平，进而评价企业业绩水平、发现成本控制、产品营销等方面的不足。业业绩水平

8、、发现成本控制、产品营销等方面的不足。销售退回销售折让销售收入销售收入净额营业成本营业收入销售毛利-二、销售净利率计算与分析二、销售净利率计算与分析公式内涵：公式内涵：表明每一元销售收入带来的净利润的多少。反映表明每一元销售收入带来的净利润的多少。反映了企业一定时期短期盈利能力的强弱，也揭示出企业在提高了企业一定时期短期盈利能力的强弱，也揭示出企业在提高盈利能力方面存在的问题。盈利能力方面存在的问题。结果判定：结果判定：该指标越高，说明企业获利能力越强。该指标越高，说明企业获利能力越强。注意：注意：该指标的影响因素有：销售结构、销售价格、销售成该指标的影响因素有：销售结构、销售价格、销售成本等

9、、市场环境、行业特点等，但本等、市场环境、行业特点等，但与销售数量无直接关系与销售数量无直接关系。三、成本费用利润率计算与分析三、成本费用利润率计算与分析公式内涵：公式内涵：表示每耗费表示每耗费1 1元成本或费用所能创造的利润额。元成本或费用所能创造的利润额。结果判定：结果判定：该指标越高，表明企业生产经营单位成本费用取该指标越高，表明企业生产经营单位成本费用取得的利润越多，成本耗费的效益越高。反之，则表明单位成得的利润越多，成本耗费的效益越高。反之，则表明单位成本费用实现的利润越少，成本耗费的效益越低。本费用实现的利润越少，成本耗费的效益越低。评价作用：评价作用：1 1、评价企业盈利能力强弱

10、；、评价企业盈利能力强弱； 2 2、评价企业成本费用控制和管理水平的高低；、评价企业成本费用控制和管理水平的高低；财务费用管理费用销售费用产品销售成本成本费用总额第三节第三节 投资盈利能力分析投资盈利能力分析 12一、投资盈利能力内涵一、投资盈利能力内涵二、投资盈利能力的指标计算和分析二、投资盈利能力的指标计算和分析一、投资盈利能力内涵一、投资盈利能力内涵13投资盈利能力：投资盈利能力：通过对实现利润和占用投通过对实现利润和占用投入资金比率的分析，来评价企业投入资产的入资金比率的分析，来评价企业投入资产的增值能力。增值能力。企业在一定时期占用的资产越少，获取的利企业在一定时期占用的资产越少，获

11、取的利润越大，资产的获利能力就越强。润越大，资产的获利能力就越强。一、投资盈利能力内涵一、投资盈利能力内涵14对外投资目地不同，对盈利的关注点不同：对外投资目地不同，对盈利的关注点不同：1 1、闲置资金投资、闲置资金投资：获得资金增值。获得资金增值。2 2、战略投资、战略投资: :投资控股以控制供应或销售渠道，或投资控股以控制供应或销售渠道，或通过多元化投资分散风险。通过多元化投资分散风险。3 3、企业组织架构要求性投资：、企业组织架构要求性投资：企业管理层以其拥有企业管理层以其拥有的管理和运用资金权利，在资本市场实现资本增值。的管理和运用资金权利，在资本市场实现资本增值。投资盈利能力分析主要

12、包括指标有：投资盈利能力分析主要包括指标有：总资产报酬率、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益、市盈率等。净资产收益率、每股收益、市盈率等。（一）总资产报酬率（一）总资产报酬率15注：注：利息费用包含：已资本化计入固定资产原值的利息费用。利息费用包含：已资本化计入固定资产原值的利息费用。公式内涵：公式内涵：每投入每投入1 1元的资产，可以产生多少的息税前收益。元的资产，可以产生多少的息税前收益。结果判定：结果判定：将该指标将该指标与市场资本利率进行比较与市场资本利率进行比较，如果该指标，如果该指标大于市场利率，表明企业在适度利用财务杠杠进行负债经营，大于市场利率，表明企业在适度利用财务杠杠进行

13、负债经营，获取尽可能多的收益。获取尽可能多的收益。同社会平均利润率、行业平均利润率、同风险企业的该指标同社会平均利润率、行业平均利润率、同风险企业的该指标相比相比，判断企业在市场经营中所处的竞争地位及其获利能力的，判断企业在市场经营中所处的竞争地位及其获利能力的大小。大小。 指标分析：指标分析：企业资产的盈利能力是由企业资产的盈利能力是由经营业务的经营业务的盈利水平盈利水平和和企业资产的周转速度企业资产的周转速度两个因素共同决两个因素共同决定的。定的。 销售收入创造的利润越多，企业资产的获利能力销售收入创造的利润越多，企业资产的获利能力就越高；周转速度越快，经营越活跃，实现的利就越高；周转速度

14、越快，经营越活跃，实现的利润也就越多。润也就越多。16总资产报酬率公式分解：总资产报酬率公式分解：%100%100%100总资产周转率销售息税前利润率平均资产总额销售收入净额销售收入净额利息费用利润总额平均资产总额利息费用利润总额总资产报酬率提高总资产报酬率的途径提高总资产报酬率的途径1、提高利润总额。、提高利润总额。采取科学有效的产品销售策略，努力扩大产品的市采取科学有效的产品销售策略，努力扩大产品的市场份额，增加营业收入，控制成本费用的支出，不场份额，增加营业收入，控制成本费用的支出，不断提高企业营业利润，控制营业外支出，为提高利断提高企业营业利润，控制营业外支出，为提高利润总额打好基础。

15、润总额打好基础。2、优化资产结构。、优化资产结构。企业在保证正常生产经营的前提下，减少流动资金企业在保证正常生产经营的前提下，减少流动资金的占用；对闲置或由于技术进步使用价值较少的固的占用；对闲置或由于技术进步使用价值较少的固定资产及时进行处置或更新换代，提高资产管理水定资产及时进行处置或更新换代，提高资产管理水平，加强对资产的日常管理。平，加强对资产的日常管理。二、净资产收益率计算与分析二、净资产收益率计算与分析公式内涵：公式内涵：反映企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具反映企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标。该指标不受行业不同的限制，通用综合性与代表性的指标。该指

16、标不受行业不同的限制，通用性强，适用范围广。性强，适用范围广。结果判定：结果判定：该指标越高，企业盈利能力越强。说明企业自身该指标越高，企业盈利能力越强。说明企业自身获取收益的能力越强，运营效率越好，对企业投资者、债权获取收益的能力越强，运营效率越好，对企业投资者、债权人的保证度就越高。人的保证度就越高。补充指标：补充指标：19是指企业通过资本的投入和周转，收回资产消耗后是指企业通过资本的投入和周转，收回资产消耗后可能产生净利润。该指标可以衡量企业资本保值增值的程度。可能产生净利润。该指标可以衡量企业资本保值增值的程度。该指标该指标大于大于100%100%说明资本在经营过程中实现了说明资本在经

17、营过程中实现了增值增值；该指标该指标小于小于100%100%说明资本在经营过程中出现了说明资本在经营过程中出现了贬值贬值；该指标该指标等于等于100%100%说明资本在经营过程中实现了说明资本在经营过程中实现了保值保值。第四节第四节 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析一、每股收益分析一、每股收益分析 二、市盈率分析二、市盈率分析 三、市净率分析三、市净率分析20每股收益：每股收益：是企业净收益扣除优先股股利后与流通在外是企业净收益扣除优先股股利后与流通在外普通股加权平均数的比率。普通股加权平均数的比率。反映企业反映企业平均每股普通股平均每股普通股获获得的收益，是衡量得的收益，是衡量上市公

18、司获利能力上市公司获利能力的重要指标。的重要指标。一、每股收益分析一、每股收益分析在分析时：在分析时：进行进行公司间的比较公司间的比较，评价公司相对的盈利能力；，评价公司相对的盈利能力；进行进行不同时期的比较不同时期的比较，了解公司盈利能力的变化趋势；，了解公司盈利能力的变化趋势；进行进行经营实绩和盈利预测的比较经营实绩和盈利预测的比较，掌握公司的管理能，掌握公司的管理能力。力。1.简单结构下的每股收益分析简单结构下的每股收益分析22简单资本结构：简单资本结构：除普通股外，没有发行潜在稀释除普通股外，没有发行潜在稀释作用其他证券、或发行的作用其他证券、或发行的其他证券的其他证券的稀释作用小于稀

19、释作用小于3%3%。简单结构下计算公式：。简单结构下计算公式： 每股收益净利润年末发行在外的普通股股数每股收益净利润年末发行在外的普通股股数（1 1）编制合并报表的公司应）编制合并报表的公司应以合并报表数据以合并报表数据计算；计算；（2 2）若发行有不可转换优先股，计算时要）若发行有不可转换优先股，计算时要扣除股息扣除股息；（3 3）若）若本年普通股股数未发生变化本年普通股股数未发生变化，可使用，可使用“年末年末普通股股数普通股股数”计算每股收益。计算每股收益。（4 4）若）若有增发新股、发放股票股利、实施股票分割有增发新股、发放股票股利、实施股票分割等，应以等，应以“流通在外的加权平均股数流

20、通在外的加权平均股数”计算。计算。1.简单结构下的每股收益分析简单结构下的每股收益分析23（2 2）若发行有不可转换优先股，计算时要扣除）若发行有不可转换优先股，计算时要扣除优先优先股股数及其分享的股利股股数及其分享的股利。 因为优先股通常获取相对固定的股利收入，而且因为优先股通常获取相对固定的股利收入，而且无权享有公司的剩余利润，其性质更接近于公司债无权享有公司的剩余利润，其性质更接近于公司债券。计算公式为：券。计算公式为：每股收益（净利润每股收益（净利润-优先股股利）（年末股份总优先股股利）（年末股份总数数-年末优先股股数）年末优先股股数）注：我国暂无优先股注：我国暂无优先股1.简单结构下

21、的每股收益分析简单结构下的每股收益分析24（4 4）若）若有增发新股、发放股票股利、实施股票分割有增发新股、发放股票股利、实施股票分割等，应以等，应以“流通在外的加权平均股数流通在外的加权平均股数”计算。因为：计算。因为：本年净利润本年净利润是整个年度内实存资本创造的；是整个年度内实存资本创造的；本期内发行的普通股股数本期内发行的普通股股数只能在增加以后的这一只能在增加以后的这一段时期内产生收益；段时期内产生收益；减少的普通股股数减少的普通股股数在减少以前的期间内仍产生收在减少以前的期间内仍产生收益。益。所以必须采用加权平均数，以正确反映本期内发行所以必须采用加权平均数，以正确反映本期内发行在

22、外的股份数额，使指标的分子和分母口径对称。在外的股份数额，使指标的分子和分母口径对称。1.简单结构下的每股收益分析简单结构下的每股收益分析25”流通在外普通股加权平均股数流通在外普通股加权平均股数“计算注意要点：计算注意要点：（1）发行新股或收回本公司股票：按月份分段计）发行新股或收回本公司股票：按月份分段计算。换算公式为：算。换算公式为：发行在外普通股股数发行在外月份数发行在外普通股股数发行在外月份数12（2）发行股票股利、股票分割或合股：）发行股票股利、股票分割或合股：不论在年内何时发生，均视为不论在年内何时发生，均视为1月月1日发生。日发生。（3）企业合并发行新股：）企业合并发行新股：非

23、同一控制下企业合并，自购买日起作为购买方发非同一控制下企业合并，自购买日起作为购买方发行在外股份；行在外股份；同一控制下企业合并，应当视同列报最早期间期初同一控制下企业合并，应当视同列报最早期间期初（即（即1月月1日）就已发行在外。日）就已发行在外。【例7-6】P121因此，在简单资本结构下，经过调整后的每股收益计算因此，在简单资本结构下，经过调整后的每股收益计算公式如下公式如下 这一公式称为简单资本结构下的基本每股收益这一公式称为简单资本结构下的基本每股收益(以下简称以下简称基本每股收益基本每股收益)1.简单结构下的每股收益分析简单结构下的每股收益分析复杂结构：是指某一股份企业除普通股和不复

24、杂结构：是指某一股份企业除普通股和不可转换的优先股以外，还有可转换的优先股以外，还有可转换优先可转换优先股、股、可转换债券可转换债券、购股权证购股权证等。等。可转换债券可以通过转换成为普通股，从而可转换债券可以通过转换成为普通股，从而造成公司造成公司普通股总数增加，每股收益变小普通股总数增加，每股收益变小，称为称为“稀释稀释”。计算每股盈余时，应考虑具有稀释作用的约计算每股盈余时，应考虑具有稀释作用的约当普通股；剔除具有反稀释作用的当普通股；剔除具有反稀释作用的有价证券有价证券282.复杂结构下的每股收益分析复杂结构下的每股收益分析292.复杂结构下的每股收益分析复杂结构下的每股收益分析复杂结

25、构下每股收益计算公式：复杂结构下每股收益计算公式：（1 1）“可转换债券可转换债券”对于可转换债券，不论约定是何时转换，对于可转换债券，不论约定是何时转换，都假设该证券已于年初都假设该证券已于年初或证券发行日转换成普通股或证券发行日转换成普通股，因而要调整股份数和净收益。，因而要调整股份数和净收益。调整净收益调整净收益：净利润：净利润+ +可转换债券税后的利息费可转换债券税后的利息费；调整股份数调整股份数：流通在外普通股股数：流通在外普通股股数+ +可转换债券转股数可转换债券转股数；（2 2）“可转换优先股可转换优先股”调整净收益调整净收益：净利润：净利润（不用调整可转换优先股股利）（不用调整

26、可转换优先股股利）；调整股份数调整股份数：流通在外普通股股数：流通在外普通股股数+ +可转换优先股转股数可转换优先股转股数；可转换证券转换的股数流通在外普通股股数的收益属于可转换证券持有人属于普通股股东净利稀释每股收益+【例7-7】P122二、市盈率分析二、市盈率分析注：每股市价采用年度平均价格，即全年每天收盘价的注：每股市价采用年度平均价格，即全年每天收盘价的简单平均数；或报告日前一天的现时股价。简单平均数；或报告日前一天的现时股价。指标内涵：指标内涵：反映了投资人相对于每股收益所愿意支付的反映了投资人相对于每股收益所愿意支付的股票价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。股票价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。可用可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。结果判定：结果判定：市盈率越高，表明市场对企业未来看好，投市盈率越高，表明市场对企业未来看好，投资者对公司的盈余品质有信心，且预期盈余会提高。资者对公司的盈余品质有信心，且预期盈余会提高。 新兴行业市盈率普遍较高，传统行业市盈率普遍较低。新兴行业市盈率普遍较高，传统行业市盈率普